政策大事记
　　全国：12月29日，全国财政工作视频会议在北京召开，会议强调要积极稳妥防范化解风险隐患，继续抓实化解地方政府隐性债务风险，加强地方政府融资平台公司治理，牢牢守住不发生系统性风险底线，预计围绕城投包含投融资、偿债安排乃至于反腐等各方面的管理措施在2023年都将进一步加强，对于地方政府融资平台公司的高度重视以及预期的管理的加强一定程度上意味着2023年城投债的偿债意愿有所强化；27日，国家发改委发布通知开展2023年度企业债券本息兑付风险排查；27日，银保监会党委召开扩大会议深入学习领会党中央关于明年经济工作和农村工作的决策部署，其中提及要配合化解地方政府隐性债务风险。
　　区域：12月26日，台州市审计局官网发布《关于2021年度市级预算执行和其他财政收支审计查出问题整改情况的公告》，要求在债务风险等级由红转黄的基础上，加大财政资金统筹和资产处置化债力度；30日，山西省印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的实施意见》，提及对政府债务率较高的市，盘活存量公共资产回收资金可用于债务还本付息等。
　　市场走势
　　一级市场：整体净融资持续大幅净流出，高等级净流出规模大幅增加。截至12月31日，本周城投债总发行量377.45亿元，较上周减少39.73%；总偿还量737.73亿元，较上周减少27.04%；净融资持续大幅净流出、净流出360.28亿元。本周116.15亿元城投债推迟或取消发行。分主体评级来看，AAA等级主体净融资净流出154.90亿元、净流出规模较上周增加约6.5倍，AA+净流出79.75亿元，AA及以下净流出125.63亿元。分区域看，天津净融资流入较多，为40.00亿元；其余大部分省份均为净流出，其中江苏、北京、江西、浙江、湖南等净融资流出较多。
　　二级市场：3年期各等级到期收益率均下行，各等级各期限利差大多收窄。截至12月31日，较上周末，本周AAA3Y城投债到期收益率3.28%，下降8.89BP；AA+3Y城投债到期收益率3.69%，下降11.89BP；AA3Y城投债到期收益率4.20%，下降2.89BP。信用利差方面，截至12月31日，较上周末，1Y城投债中，AAA、AA+、AA评级分别压缩181.00bps、781.00bps、581.00ps；3Y城投债中，AAA、AA+、AA评级分别压缩603.00bps、903.00bps、3.00ps；5Y城投债中，AAA、AA+、AA评级分别压缩591.00bps、591.00bps、291.00ps。
　　评级下调：东方金诚决定将遵义经济技术开发区投资建设有限公司主体信用等级AA列入评级观察名单。
　　风险提示：政策收紧超预期，疫情形势超预期。
　　

研究报告全文：2022TableReportInfo年12月31日证券研究报告固定收益定期报告73092城投债政策及市场跟踪周报1226-1231财政部强调加强城投治理到期收益率继续下降摘要西南证券研究发展中心TableSummary政策大事记TableAuthor分析师叶凡全国12月29日全国财政工作视频会议在北京召开会议强调要积极稳妥执业证号S1250520060001防范化解风险隐患继续抓实化解地方政府隐性债务风险加强地方政府融资电话010-57631106邮箱yefanswsccomcn平台公司治理牢牢守住不发生系统性风险底线预计围绕城投包含投融资偿债安排乃至于反腐等各方面的管理措施在2023年都将进一步加强对于地联系人冯法伟方政府融资平台公司的高度重视以及预期的管理的加强一定程度上意味着电话18817873386邮箱ffwswsccom2023年城投债的偿债意愿有所强化27日国家发改委发布通知开展2023年度企业债券本息兑付风险排查27日银保监会党委召开扩大会议深入学相关研究习领会党中央关于明年经济工作和农村工作的决策部署其中提及要配合化解财政部长强调防范城投风险到期收益地方政府隐性债务风险1率有所下降2022-12-26区域12月26日台州市审计局官网发布关于2021年度市级预算执行和2勘迷雾再前行城投债2022年回其他财政收支审计查出问题整改情况的公告要求在债务风险等级由红转黄顾及2023年展望2022-12-25的基础上加大财政资金统筹和资产处置化债力度30日山西省印发关3中央经济会议再提化解存量城投债利于进一步盘活存量资产扩大有效投资的实施意见提及对政府债务率较高的差持续走阔2022-12-184私募公司债负面清单修订城投债利差市盘活存量公共资产回收资金可用于债务还本付息等持续走阔2022-12-11市场走势5金租涉隐债等问题监管加强城投债利差再度走阔2022-12-04一级市场整体净融资持续大幅净流出高等级净流出规模大幅增加截至6政策强化金融支持科创城投债利差有12月31日本周城投债总发行量37745亿元较上周减少3973总偿还所收窄2022-11-28量73773亿元较上周减少2704净融资持续大幅净流出净流出360287财政部发文强化PPP监管城投债利亿元本周11615亿元城投债推迟或取消发行分主体评级来看AAA等级差大幅走阔2022-11-20主体净融资净流出15490亿元净流出规模较上周增加约65倍AA净流8城投专题各区域债务支出效率如何出7975亿元AA及以下净流出12563亿元分区域看天津净融资流入较2022-11-16多省发文强化监管不同期限利多为4000亿元其余大部分省份均为净流出其中江苏北京江西浙9PPP差走势分化2022-11-13江湖南等净融资流出较多10加快盘活事业单位资产不同期限利差持续分化2022-11-06二级市场3年期各等级到期收益率均下行各等级各期限利差大多收窄截至12月31日较上周末本周AAA3Y城投债到期收益率328下降889BPAA3Y城投债到期收益率369下降1189BPAA3Y城投债到期收益率420下降289BP信用利差方面截至12月31日较上周末1Y城投债中AAAAAAA评级分别压缩18100bps78100bps58100ps3Y城投债中AAAAAAA评级分别压缩60300bps90300bps300ps5Y城投债中AAAAAAA评级分别压缩59100bps59100bps29100ps评级下调东方金诚决定将遵义经济技术开发区投资建设有限公司主体信用等级AA列入评级观察名单风险提示政策收紧超预期疫情形势超预期请务必阅读正文后的重要声明部分城投债政策及市场跟踪周报1226-1231目录1政策大事记111全国层面112区域层面12市场走势221一级市场整体净融资持续大幅净流出高等级净流出规模大幅增加222二级市场3年期各等级到期收益率均下行各等级各期限利差大多收窄323评级下调5请务必阅读正文后的重要声明部分城投债政策及市场跟踪周报1226-12311政策大事记11全国层面1全国财政工作视频会议加强地方政府融资平台公司治理12月29日全国财政工作视频会议在北京召开总结2022年及党的十九大以来财政工作研究部署2023年财政工作会议明确了2023年需要重点把握的5各方面其中之一为要严肃财经纪律严格财政收支规范管理坚决制止违法违规举债行为切实防范财政风险同时强调要积极稳妥防范化解风险隐患继续抓实化解地方政府隐性债务风险加强地方政府融资平台公司治理积极配合防范化解重要领域风险牢牢守住不发生系统性风险底线简评关于防范隐性债务风险2021年全国财政工作视频会议的表述为加强风险防控牢牢守住不发生系统性风险的底线持续防范化解地方政府隐性债务风险对化债不实新增隐性债务的要严肃问责完善防范化解隐性债务风险长效机制相较而言今年最大的不同在于新增了加强地方政府融资平台公司治理的表述或也意味着围绕着地方政府融资平台包含投融资偿债安排乃至于反腐等各方面的管理措施在2023年都将进一步加强同时将加强地方政府融资平台公司治理置于牢牢守住不发生系统性风险底线的背景下与此前今年经济工作会议首次提出防止形成区域性系统性金融风险12月19日财政部部长发文强调未来将以时时放心不下的责任意识和箭在弦上的备战姿态坚决防范地方政府融资平台债务风险所传达出的精神一脉相承整体而言对于地方政府融资平台公司的高度重视以及预期的管理的加强一定程度上意味着2023年城投债的偿债意愿有所强化2发改委开展2023年度企业债券本息兑付风险排查12月27日国家发展改革委办公厅发布关于开展2023年度企业债券本息兑付风险排查和加强存续期管理有关工作的通知要求省级发展改革部门应对辖区内近期以及2023年企业债券本息兑付风险开展全量排查提前掌握辖区内每一支企业债券还本付息资金安排和风险状况对排查后存在偿债风险的企业债券列为重点关注对象第一时间组建风险应对工作专班实行挂牌督战制定风险防控方案及时上报省级政府和国家发改委其中排查重点包括存续期债券总体情况募集资金使用情况信息披露情况发行人资产利润情况募投项目运营效益情况等3银保监会配合化解地方政府隐性债务风险12月27日银保监会网站显示近日银保监会党委召开扩大会议深入学习领会党中央关于明年经济工作和农村工作的决策部署其中关于化解金融领域重大风险会议提及将配合化解地方政府隐性债务风险坚守私募和公募投资与信贷股权与债权的区别严防各类高风险影子银行死灰复燃及时查处宣扬保本高收益的欺诈行为严厉打击违法违规金融活动强化金融稳定保障体系牢牢守住不发生区域性系统性金融风险底线12区域层面请务必阅读正文后的重要声明部分1城投债政策及市场跟踪周报1226-12311泰州市在债务风险等级由红转黄的基础上加大财政资金统筹和资产处置化债力度12月26日台州市审计局官网发布关于2021年度市级预算执行和其他财政收支审计查出问题整改情况的公告其中政府性债务管理方面关于政府性债务存在一定风险隐患的问题市财政局协调召开全市债务管控工作推进会与各市区党政主要负责人签订责任书在债务风险等级由红转黄的基础上全力做好财政收入组织加大财政资金统筹和资产处置化债力度医药高新区高港区全面落实过紧日子思想压减各类运行经费压减项目规模降低融资成本推进土地上市足额安排预算化债资金2山西对政府债务率较高的市盘活存量公共资产回收资金可用于债务还本付息等12月30日山西省印发关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的实施意见明确了盘活存量资产的方式对象政策支持等关于盘活存量所收回的资金提及对政府债务率较高财政收支平衡压力较大的市盘活存量公共资产回收的资金可适当用于三保支出及债务还本付息2市场走势21一级市场整体净融资持续大幅净流出高等级净流出规模大幅增加整体净融资持续大幅净流出截至12月31日本周城投债总发行量37745亿元较上周减少3973总偿还量73773亿元较上周减少2704净融资持续大幅净流出净流出36028亿元本周11615亿元城投债推迟或取消发行图1周度净融资走势25001500亿元亿元20001500100010005005000-5000-1000-1500-5002022-02-112022-03-252022-04-082022-05-202022-07-152022-08-262022-09-092022-10-212022-12-162021-12-312022-01-142022-01-282022-02-252022-03-112022-04-222022-05-062022-06-032022-06-172022-07-012022-07-292022-08-122022-09-232022-10-072022-11-042022-11-182022-12-022022-12-30总发行量左轴总偿还量左轴净融资额右轴推迟或取消发行规模右轴数据来源Wind西南证券整请务必阅读正文后的重要声明部分2城投债政策及市场跟踪周报1226-1231高等级净流出规模大幅增加分主体评级来看AAA等级主体净融资净流出15490亿元净流出规模较上周增加约65倍AA净流出7975亿元AA及以下净流出12563亿元分区域看天津净融资流入较多为4000亿元其余大部分省份均为净流出其中江苏北京江西浙江湖南等净融资流出较多图2约近一季度各等级城投净融资情况图3本周各区域城投净融资情况40050亿元亿元20000-200-50-400-100926-1021226-11天津重庆北京125-1211福建省辽宁省河北省贵州省甘肃省山西省浙江省山东省安徽省陕西省云南省河南省四川省广东省湖北省湖南省江西省江苏省1010-10161024-10301107-11131121-11271219-12251017-10231031-11061114-11201128-12041212-1218西藏自治区净融资额-AAA净融资额-AA净融资额-AA及以下内蒙古自治区广西壮族自治区数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理22二级市场3年期各等级到期收益率均下行各等级各期限利差大多收窄3年期各等级到期收益率均下行截至12月31日较上周末本周AAA3Y城投债到期收益率328下降889BPAA3Y城投债到期收益率369下降1189BPAA3Y城投债到期收益率420下降289BP图43Y各评级城投债到期收益率走势654322019-02-282019-04-302019-06-302020-08-312020-10-312021-02-282021-04-302021-06-302022-08-312022-10-312022-12-312018-12-312019-08-312019-10-312019-12-312020-02-292020-04-302020-06-302020-12-312021-08-312021-10-312021-12-312022-02-282022-04-302022-06-30中债城投债到期收益率AAA3年中债城投债到期收益率AA3年中债城投债到期收益率AA3年数据来源Wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分3城投债政策及市场跟踪周报1226-1231各等级各期限利差大多收窄截至12月31日较上周末1Y城投债中AAAAAAA评级分别压缩18100bps78100bps58100ps3Y城投债中AAAAAAA评级分别压缩60300bps90300bps300ps5Y城投债中AAAAAAA评级分别压缩59100bps59100bps29100ps表1截至12月31日较上周末不同期限不同评级城投债信用利差变动情况级别AAAAAAA期限利差BP变动bps利差BP变动bps利差BP变动bps6M53081790088035800014203680001Y6285-181008747-7810014447-581003Y7364-6030011456-9030016606-3005Y6847-5910010947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