研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业点评报告TableDate2023年01月01日TableTitle2022新势力稳步向上2023供给驱动需求TableTitle2新能源汽车行业系列点评四十四评级及分析师信息行业评级TableIndustryRank推荐事件概述TableSummary22年12月重点新能源车企交付量发布据各公司披TablePic露数据行业走势图蔚来15815辆同比508环比1154小鹏11292辆同比-294环比943-4理想21233辆同比507环比412-11-19广汽埃安30007辆同比1069环比43-26哪吒7795辆同比-230环比-483-34202112202203202206202209零跑8493辆同比88环比55汽车沪深300问界10143辆环比228极氪11292辆同比1987环比30TableAuthor分析师崔琰邮箱cuiyanhx168comcn分析与判断SACNOS1120519080006新势力交付向上消费潜力待释放新势力交付向上新能源需求坚挺据乘联会数据统计22年12月狭义乘用车零售数据预计为2200万辆同比环比分别为45333其中新能源零售预计为700万辆同比环比分别为474170渗透率约为318主要新能源车企中广汽埃安蔚来小鹏理想问界极氪单月销量破万8家样本新势力企业22年12月合计交付116万辆环比94138479疫情防控改善消费潜力释放在卫健委出台防疫20条后全国疫情管控力度全面放松我们判断在本轮疫情影响减弱后终端销售有望迎来反弹优质供给加速新势力趋势向好新品交付全面开启优质供给持续改善22年下半年来各个新势力车企均开启车型换代伴随疫情以及供应链扰动各家新势力车企均经历了不同程度的产品换代阵痛期22年12月以来包括蔚来ET5理想L8小鹏G9在内的新款车型交付均逐渐步入正轨助力公司月交付量全面向上23年各家车企将继续推进供给改善多款重磅新品有待交付包括蔚来ET5猎装版轿跑SUVEC7小鹏G7理想L7等优质供给快速推出有望带来新势力交付量的长期向好请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业点评报告蔚来22年12月交付15815辆创历史新高同比环比分别为508115其中基于二代平台的ET7ES7ET5合计交付13127台占比为83022年全年累计交付122486辆同比340在NIODay2022中蔚来发布了全新轿跑SUVEC7售价为488万元-578万元将于23年5月开启交付23款ES8定价528万元-638万元将于23年6月开启交付小鹏22年12月交付11292辆同比环比分别为-29494322年全年累计交付120757台同比230在连续4个月交付不足万辆后扭转了销量下滑的态势本月G9共计交付4020辆环比1600理想22年12月交付21233辆同比环比分别为507412首次达到月销2万辆以上22年全年交付133246辆同比472理想新车型L9L8本月交付均突破万辆哪吒22年12月交付7795辆同比环比分别为-230-48322年全年累计交付152073辆同比1183全年海外销售3456辆哪吒S迎来交付首月共计交付2003辆零跑22年12月交付8493辆同比环比分别为885522年全年累计交付111168辆同比1578传统车企新征程后起之秀不可小觑传统车企电动化加速品牌背书点亮市场背靠具有成熟造车经验以及渠道建设的传统车企埃安问界极氪表现持续亮眼我们认为市场对于此类背景的新势力产品具有更高的信任度驱动销量的持续上升问界22年12月交付10143辆环比228在11月受到重庆疫情的影响缓和后单月交付量重回万辆以上自3月开启交付以来22年全年累计交付达76180辆成为成长最快的新能源汽车品牌极氪22年12月交付11337辆环比30连续3月销量破万22年全年累计交付71941辆据极氪表示平价订单价格超过336万元极氪MPV车型009将于23年1月开启交付电动智能变革自主品牌向上智能化车型频出搅动中高端竞争格局新势力以及传统车企均凭借中国完善的本土产业链优势打造了具有高智能化高配置高性价比的新车型凭借远超竞品的产品力抢占合资外资品牌主导的30万市场重塑自身品牌形象以实现价格销量的双重突破从销量端看以BBA为代表的豪华品牌市场份额随着新势力请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业点评报告的崛起持续减弱我们认为此趋势将继续发酵持续看好以新势力为代表的自主品牌长期向上投资建议新品周期开启产品力驱动需求增长新势力自主车企相继开启新品周期智能化产品力显著提升供给侧持续改善叠加增换购需求以及政策刺激驱动需求中枢向上看好变革机遇下的自主崛起推荐长安汽车吉利汽车H比亚迪长城汽车受益标的理想汽车H蔚来H小鹏汽车H智能电动重塑零部件产业秩序坚定看多零部件中长期维度新势力车型带来的增量国内产业链份额提升共振驱动收入高增叠加短期原材料汇率海运费等利润压制因素缓解将具备较高的业绩弹性推荐1智能电动增量1智能化主线优选智能驾驶-伯特利经纬恒润-W德赛西威智能座舱-上声电子光峰科技继峰股份2轻量化文灿股份受益标的旭升股份2新势力产业链优选拓普集团新泉股份双环传动上声电子文灿股份上海沿浦风险提示新车型销量不及预期车企新车型投放进度不达预期请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业点评报告盈利预测与估值EPS元PE证券代码证券简称收盘价投资评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E000625SZ长安汽车1231买入0470991311642621249475002594SZ比亚迪25697买入106392835123424246563082080175HK吉利汽车1140买入0470951361862431208461601633SH长城汽车2962买入073099127167406299233177603596SH伯特利7980买入124176266402644453300199688326SH经纬恒润-W14930买入162209349510922714428293688007SH光峰科技2486买入052052085129478478292193002920SZ德赛西威10534买入151233319417698452330253688533SH上声电子5740买入0410821742561400700330224603997SH继峰股份1528买入01200904506612731698340232603348SH文灿股份5757买入0381512443361515381236171605128SH上海沿浦5368买入088155216432610346249124600933SH爱柯迪1821买入036069091124506264200147601689SH拓普集团5858买入093156228319630376257184603179SH新泉股份3849买入075105154207513367250186002472SZ双环传动2545买入046069104145553371244175603786SH科博达6583买入097128170226677514387291600660SH福耀玻璃3507买入123176217258285199162136601799SH星宇股份12737买入341456605797374279211160300258SZ精锻科技1163买入036051068088320228172132资料来源Wind华西证券研究所收盘价截至20221230德赛西威福耀分别与计算机组建材组联合覆盖表1重点新能源车企22年12月及年度累计交付量辆22年12月月度同比月度环比22年同比22年环比车企22年辆辆广汽埃安3000710694327115612531253理想21233507412133246472472蔚来15815508115122486340340极氪11337198730719411097610976小鹏11292-294943120757230230问界1014322876180零跑8493885511116815781578哪吒7795-230-48315207311831183资料来源各公司官网华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业点评报告图1蔚来交付量及增速辆图2蔚来分车型交付量辆18000200600016000500014000150120004000100100003000800050600020004000010002000--50-1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222021同比2022同比ES8ES6EC6ET7ES7ET5资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所图3小鹏交付量及增速辆图4小鹏分车型交付量辆10000180002009000160001508000140007000120001006000100005050008000400060000300040002000-5020001000--100-1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222021同比2022同比小鹏G3小鹏P7小鹏P5小鹏G9资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所图5理想交付量及增速辆图6理想分车型交付量辆25000800140007001200020000600100005001500080004003006000100002004000500010020000---1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222021同比2022同比理想One理想L9理想L8资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业点评报告图7广汽埃安交付量及增速辆图8广汽埃安分车型交付量辆3500020018000300001600016014000250001200012020000100008000150008060001000040400050002000-0-1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222022同比AionYAionSAionVAionLX资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所图9哪吒交付量及增速辆图10哪吒分车型交付量辆20000300140001800025012000160001400020010000120001508000100008000100600060005040004000020002000--50-1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222021同比2022同比哪吒U哪吒V哪吒S资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所图11零跑交付量及增速辆图12零跑分车型交付量辆14000200800018012000700016060001000014050008000120100400060008030004000602000402000201000-0-1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222022同比零跑T03零跑C11零跑C01资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业点评报告图13问界交付量辆图14极氪交付量及增速辆14000120005004501200010000400100003508000800030060002506000200400040001501002000200050--01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120222022同比资料来源公司官网华西证券研究所资料来源公司官网华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业点评报告分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9