研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业深度研究报告TableDate2022年12月31日个人养老金全景TableTitle十八问TableTitle2财富系列一评级及分析师信息税收优惠TableSummary引导个人养老金发展行业评级TableIndustryRank推荐主要观点行业走势图TablePic个人养老金是政府政策支持个人自愿参加市场化运营的补充养老保险制度其中政策支持主要体现为税收优惠政0策缴费环节抵税额度12000元年投资环节投资收益暂不-6征收个人所得税领取环节税率3较此前试点的个税递延养-12老保险的75有所下降-19本文尝试对个人养老金的相关问题进行回答估算其体量-25-31及对A股的影响并与美国401K计划和IRA计划进行比较202112202203202206202209非银金融沪深300建议哪些人参与个人养老金当应纳税所得额在144万元年以上时节税的影响增厚收益率超过20非年化我们仍需综合考虑参与人距离退休TableAuthor分析师罗惠洲年限流动性需求其投资能力及个人养老金划定范围的产品邮箱luohzhx168comcn投资能力SACNOS1120520070004朴素地参与人距离退休年限越短1节税增厚收益率的年化值越高2个人养老金账户锁定期限对参与人的流动分析师魏涛性损失越低参与价值越高另外个人养老金划定范围的产邮箱weitaohx168comcn品越丰富参与价值越高SACNOS1120519070003个人养老金体量测算截至12月25日个人养老金开户人数超过1700万人考虑到年底开户人数还将有一个小高峰我们预计2022年个人养老金账户的开户人数在2500万人左右假设开户参与人均顶格缴存12000元年预计2022年体量约3000亿元展望2023年考虑到经济回暖预期增强居民收入有望提升个人养老金参与人数有望提升至4000万人假设顶格缴存那么2023年个人养老金的新增规模约为4800亿元个人养老金入市对A股的影响个人养老金账户的资金可以通过基金产品商业养老保险理财产品部分进入A股市场有望成为引导长期净值考核避免短期情绪影响的新鲜力量我们假设个人养老金对权益产品的配置比例为50则2022年个人养老金将给A股带来1500亿元增量资金2023年有2400亿元增量资金个人养老金的领取条件个人养老金资金账户封闭运行不得提前支取参加人达到1领取基本养老金年龄2完全丧失劳动能力3出国境定居可以按月分次或一次性领取个人养老金个人养老金是否会被统筹个人养老金实行个人账户制度个人养老金由个人缴费请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业深度研究报告实行完全积累待遇水平取决于领取时个人养老金资金账户的积累额风险提示个人养老金领取时的税率提高风险退休年龄推迟个人账户投资风险盈利预测与估值TableKeyCompany重点公司股票股票收盘价投资EPS元PE代码名称元评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E300803SZ指南针4572买入0440981420310391466532662252300059SZ东方财富194买入0650750961122985258720211732000776SZ广发证券1549买入142115149185109113471040837601456SH国联证券1125增持0310360470563629312523942009601878SH浙商证券993增持0570510670811742194714821226600109SH国金证券87增持0680750850851279116010241024002797SZ第一创业563增持018016020233128351928152448000728SZ国元证券633增持0440406407314391583989867601688SH华泰证券1274买入147169181195867754704653601377SH兴业证券574买入071084097109808683592527资料来源Wind数据库华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业深度研究报告正文目录1个人养老金的相关法规52个人养老金的领取条件是怎样的53个人养老金是否会被统筹64个人养老金的税收优惠65退休人员可以参加个人养老金吗66个人养老金资金账户可以超额缴费吗77不同年收入的节税效果如何78税收优惠每年增厚多少收益率99建议哪些人参与个人养老金1210每年缴存12000元退休可以领取多少1311个人养老金账户怎么开立哪些机构可以开户1312个人养老金资金账户一旦开立是否可以变更1413个人养老金税收抵扣的操作方法1514个人养老金账户内可以进行哪些产品配置1615个人养老金体量测算1716个人养老金入市对A股的影响1717其他国家的养老体系是什么形式税收优惠额度1818美国401K是第三支柱养老保险吗19风险提示20附录129只基金产品的基本情况21图表目录图1个人所得税APP办税界面15图2个税APP个人养老金界面-录入缴费凭证15图312333APP个人养老金界面16图4商业银行APP个人养老金界面-查询缴费凭证16表1不同养老保险的相关法律试点进程运作模式和规模5表2个人养老金和前期个税递延养老保险试点的税收优惠6表3个人养老金和前期个税递延养老保险试点的税收优惠7表4个人所得税的专项附加扣除8表5基础收益率假设为0和15时个人养老金节税效果的年化收益率增厚趋势9表6基础收益率假设为3时个人养老金节税效果的年化收益率增厚10表7基础收益率假设为5时个人养老金节税效果的年化收益率增厚11表8年化收益率增厚在215和1时经不同年份获得的整体超额收益12表9每年缴存12000元个人养老金退休时可一次性领取的金额13表10个人养老金的两个账户开立方式和作用14表11证监会公布个人养老金基金名录和销售机构名录截至2022年11月18日14表12不同国家的多层次养老保险体系18表13美国企业雇员401K计划的各项情况19表14美国个人退休账户IRA计划的各项情况20表15基金产品名录待续21请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业深度研究报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业深度研究报告1个人养老金的相关法规基于宪法第四十五条中华人民共和国公民在年老疾病或者丧失劳动能力的情况下有从国家和社会获得物质帮助的权利国家发展为公民享受这些权利所需要的社会保险社会救济和医疗卫生事业社会保险法第二条我国建立基本养老保险基本医疗保险工伤保险失业保险生育保险等社会保险制度保障公民在年老疾病工伤失业生育等情况下依法从国家和社会获得物质帮助的权利以及老年人权益保障法我国已建立基本养老保险体系个人养老金我国多层次多支柱养老保险体系的重要一环是政府政策支持个人自愿参加市场化运营的补充养老保险制度2022年11月4日人力资源社会保障部财政部国家税务总局银保监会证监会等五部委联合发布了个人养老金实施办法后续还有银保监会证监会的一系列管理办法作为个人养老金业务的法规和指引表1不同养老保险的相关法律试点进程运作模式和规模养老保障种类相关法规和范围模式规模2014年国务院关于建立统一的城乡居民基本养现收现付基本养老金统筹养老截至2021年底参加人数超过老保险制度的意见金个人账户养老金根据个人累10亿人积累基金6万亿元基本养老保险包括城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老计缴费年限缴费工资当地职保险工平均工资个人账户金额城镇人口平均预期寿命等因素确定企业年金2017年企业年金办法由用人单位和职工建立是企业截至2021年底参加人数7200职业年金2015年机关事业单位职业年金办法机关单位的福利制度多万人积累基金近45万亿元2022年11月人社部财政部国家税务总局银个人账户在一定范围内投保监会证监会联合发布个人养老金实施办法资产品自选盈亏自担个人养老金银保监会商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法银保监会商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法2018年5月在上海福建苏州工业园区试点个个人通过个人商业养老资金账户截至2022年1月底6家试点公个税递延型商业养人税收递延型商业养老保险财政部等五部门购买符合规定的商业养老保险产司累计承保保单近5万件累计老保险关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的品保费4亿元其中快递员网约专属商业养老保险通知2021年6月在浙江重庆试点专属商业车司机等新产业新业态从业养老保险2022年3月试点扩大至全国人员投保近1万人资料来源政府网财政部官网银保监会华西证券研究所2个人养老金的领取条件是怎样的个人养老金资金账户封闭运行不得提前支取参加人达到以下任一条件的可以按月分次或者一次性领取个人养老金一达到领取基本养老金年龄二完全丧失劳动能力三出国境定居四国家规定的其他情形领取时可以按月分次或者一次性领取个人养老金并归集至本人社会保障卡参加人身故的其个人养老金资金账户内的资产可以继承具体地参加人已领取基本养老金的可以向商业银行提出领取个人养老金商业银行受理后应通过信息平台核验参加人的领取资格获取参加人本人社会保障卡银行账户按照参加人选定的领取方式完成个人所得税代扣后将资金划转至参加人本人社会保障卡银行账户请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业深度研究报告参加人符合完全丧失劳动能力出国境定居或者国家规定的其他情形等领取个人养老金条件的可以凭劳动能力鉴定结论书出国境定居证明等向商业银行提出商业银行审核并报送信息平台核验备案后为参加人办理领取手续参加人出国境定居身故等原因社会保障卡被注销的商业银行将参加人个人养老金资金账户内的资金转至其本人或者继承人指定的资金账户参加人完成个人养老金资金账户内资金资产转移或者账户内的资金资产领取完毕的商业银行注销该资金账户3个人养老金是否会被统筹个人养老金实行个人账户制度个人养老金由个人缴费实行完全积累待遇水平取决于领取时个人养老金资金账户的积累额个人养老金的缴费完全由参加人个人承担自主选择购买符合规定的储蓄存款理财产品商业养老保险公募基金等金融产品以下统称个人养老金产品实行完全积累按照国家有关规定享受税收优惠政策相关的政策风险确实存在比如领取时的税率提高退休年龄推迟等但个人养老金账户的安全问题还是有监管机构和商业银行保障4个人养老金的税收优惠个人养老金是政府政策支持个人自愿参加市场化运营的补充养老保险制度其中政策支持主要体现为税收优惠政策2022年11月4日财政部国家税务总局对外发布关于个人养老金有关个人所得税政策的公告自2022年1月1日起对个人养老金实施递延纳税优惠政策表2个人养老金和前期个税递延养老保险试点的税收优惠阶段个人养老金的税收优惠个税递延养老保险的税收优惠个人向个人养老金资金账户的缴费缴纳的保费准予在申报扣除当月计算应纳缴费环节按照12000元年的限额标准在综合税所得额时予以限额据实扣除扣除限额所得或经营所得中据实扣除按照年收入6和12000元孰低办法确定计入个人养老金资金账户的投资收益计入个人商业养老资金账户的投资收益投资环节暂不征收个人所得税在缴费期间暂不征收个人所得税个人领取的个人养老金不并入综合25部分予以免税其余75部分按照10所得单独按照3的税率计算缴纳个领取环节的比例税率计算缴纳个人所得税税款计人所得税其缴纳的税款计入工资入其他所得项目即75税率薪金所得项目资料来源政府网财政部官网华西证券研究所缴费环节抵税额度12000元年投资环节投资收益暂不征收个人所得税领取环节税率3较此前试点的个税递延养老保险的75有所下降个税优惠将引导和鼓励居民参与增强百姓自我保障意识5退休人员可以参加个人养老金吗不能按照个人养老金实施办法在中国境内参加基本养老保险的劳动者可以参加个人养老金制度退休人员已领取基本养老保险待遇不再参加个人养老金制度请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业深度研究报告6个人养老金资金账户可以超额缴费吗个人养老金实施办法第八条规定参加人每年缴纳个人养老金额度上限为12000元参加人每年缴费不得超过该缴费额度上限人力资源社会保障部财政部根据经济社会发展水平多层次养老保险体系发展情况等因素适时调整缴费额度上限7不同年收入的节税效果如何根据个人所得税法第三条个人所得税的税率一综合所得适用百分之三至百分之四十五的超额累进税率二经营所得适用百分之五至百分之三十五的超额累进税率三利息股息红利所得财产租赁所得财产转让所得和偶然所得适用比例税率税率为百分之二十我们选取适用范围较广的综合所得税率假设专项附加扣除各项中子女教育住房贷款利息赡养老人均为一方100定额抵扣即按照每年48000元120001200024000抵扣应纳税所得额再考虑到每年6万元个税免征额不同税前收入对应的个人养老金节税效果如下表3个人养老金和前期个税递延养老保险试点的税收优惠缴费阶段每省税对应收益率个税边税前年收入应纳税所得额年最高省税-增厚非年化际税率元不超过144万不超过36万336000144万-252万36万-144万10120078252万-408万144万-30万202400213408万-528万30万-42万253000293528万-768万42万-66万303600386768万-1068万66万-96万3542004921068万以上96万以上455400764资料来源个人所得税法华西证券研究所按照每年6万元个税免征额和48万元专项附加扣除额计算更精确地此处的边际税率是针对存入个人养老金的第1块钱的节税税率举个例子如果甲应纳税所得额为31万元那么甲缴满12000元个人养老金中节税税率25的为1万元税率20的为2000元即节税2900元在表格第4列的2400元-3000元之间最右一列的省税效果计算了领取环节的税率3从表中可以看出应纳税所得额不超过36万元年的居民或考虑了子女教育住房贷款利息赡养老人全额抵扣情况下税前年收入大致不超过144万元个人养老金目前并不能为其节税但对于应纳税所得额在96万元以上的居民个人养老金每年缴满12000元可以节税5400元仅节税的影响就为其增厚764收益率非年化税后6600元176212000元1-3对于应纳税所得额在66-96万元之间的居民个人养老金每年缴满12000元可以实现税收优惠4200元左右仅节税影响就为其增厚492收益率非年化税后7800元1492120001-3元请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业深度研究报告当应纳税所得额在144万元年以上时节税的影响增厚收益率超过20非年化我们仍需综合考虑参与人距离退休年限流动性需求其投资能力及个人养老金划定范围的产品投资能力朴素地参与人距离退休年限越短1节税增厚收益率的年化值越高2个人养老金账户锁定期限对参与人的流动性损失越低参与价值越高另外个人养老金划定范围的产品越丰富参与价值越高表4个人所得税的专项附加扣除项目抵扣应纳税所得额抵扣方详细说明子女教育定额12000元年可选择父母一方100扣除包括学前教育年满3岁至小学入学也可双方分别50抵扣前义务教育小学初中高中阶段教育普高中等职业技工教育高等教育专本硕博继续教育定额学历教育400元每同一学历扣除期限不超过48个月技月技能类3600元获证当年能类在取得相关证书当年抵扣大病医疗据实不超过80000元年纳税人及其配偶未成年子扣除医保报销后个人负担累计超过女发生的医药费用支出15000元的部分住房贷款定额12000元年夫妻可一方扣除也可以双首套住房贷款利息支出扣除期限最利息方分别50抵扣长不超过240个月住房租金每年定额18000元直辖市省会等13200元户籍人口超100万城市9600元户籍人口不超过100万城市赡养老人定额24000元年非独生子女的每月2000元被赡养人是指年满60岁的父母以及的扣除额度与兄弟姐妹分子女均已去世的年满60岁的祖父母摊且每人分摊额度不超过外祖父母1000元资料来源个人所得税法华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业深度研究报告8税收优惠每年增厚多少收益率因为我国正在研究渐进式延迟退休年龄政策所以我们评估个人养老金储蓄投资节税效果的时候采用距离退休年限较年龄更为准确当然为了方便起见我们也按照男性60岁退休女性55岁退休的假设制作简表节税效果不仅与参与人的年龄边际税率相关还与投资收益率的假设相关我们假设个人养老金账户的投资收益率和全市场投资产品的基础年化收益率均为03515时节税效果的年化收益率增厚呈现显著放大因为收益率越高前端扣税导致投资本金减少的影响越大即前端个税递延导致的可投资本金增加的优势越明显我们认为基础收益率为35的数据比较有实际参考价值而基础收益率015为我们呈现节税效果的年化收益率增厚放大趋势表5基础收益率假设为0和15时个人养老金节税效果的年化收益率增厚基础收税前年收入144-252万元252-408万元408-528万元528-768万元768-1068万元1068万元以上基础收税前年收入144-252万元252-408万元408-528万元528-768万元768-1068万元1068万元以上益率应纳税所得额36-144万元144-30万元30-42万元42-66万元66-96万元96万元以上益率应纳税所得额36-144万元144-30万元30-42万元42-66万元66-96万元96万元以上0边际税率10202530354515边际税率102025303545女性年男性年距离退女性年男性年距离退节税效果的年化收益率增厚节税效果的年化收益率增厚龄龄休年限龄龄休年限5459178213293386492764545918924433744456687853582381011371772223285358244116158204255377525732566901151432085257329761031321642395156419496685105152515642257769812117550555153953678312050555174561789613849546133344566999大于5495461438506479114大于54853711283748598448537123243556897475280924334251734752811283848598546519082229374565465191025334252754550100819263341584550100922303847674449110718243037534449110820273543614348120616222834484348120719253239564247130615202531454247130717232936514146140514192429414146140616212733484045150513172227393-40451506152025314439441605121621253653944160514192429423843170411151924343843170513182227393-37421804111418223237421805121721263753641190410141721303641190512162024353540200410131620293540200411151923333439210409121619273439210411141822313338220309121518263338220410141721303237230308111418253237230410131620293136240308111417243136240409121619281-30352503081013162330352503091215192632934260307101316222934260309111518251-2833270307101215212833270308111417243273228030709121420273228030811131724263129030709111420263129030810131623253030020609111319253030030710131522资料来源华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业深度研究报告表6基础收益率假设为3时个人养老金节税效果的年化收益率增厚基础收税前年收入144-252万元252-408万元408-528万元528-768万元768-1068万元1068万元以上益率应纳税所得额36-144万元144-30万元30-42万元42-66万元66-96万元96万元以上3边际税率102025303545女性年男性年距离退节税效果的年化收益率增厚龄龄休年限54591802193023975077875358239104141182228338525732668921181472145156419516888108157505551640546986124495461334455871102大于54853711293949618747528102534435376465190922303847674550100820273442604449110718243138554348120617222835504247130615212632464146140614192430434045150513182328403944160512172126373-38431705121620253553742180411151923333641190410141822313540200410131721303439210409131620283338220409121519273237230309121518263136240308111417253035250308111417241-2934260308101316233283327030710131522273228030710121521263129030709121420253030030709111420资料来源华西证券研究所对于单个单元格的意义举例某女性参与人乙45岁应纳税所得额42-66万元参与个人养老金的当期节税增厚年化收益率34即这一年乙缴费12000元个人养老金并获得3基础收益率持有至退休并扣除3领取时税率的资金额与乙不享受税收优惠的8400元12000元当期扣税30获得年化64334收益率的投资到期时资金额相同即该年乙通过12000元在个人养老金账户实现3年化收益率需要扣税后8400元在全市场找到年化收益率64的投资方式才能够在退休时获得相同的资金请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业深度研究报告表7基础收益率假设为5时个人养老金节税效果的年化收益率增厚基础收税前年收入144-252万元252-408万元408-528万元528-768万元768-1068万元1068万元以上益率应纳税所得额36-144万元144-30万元30-42万元42-66万元66-96万元96万元以上5边际税率102025303545女性年男性年距离退节税效果的年化收益率增厚龄龄休年限54591822233084055178025358240106144186233344525732770941211502195156420527089111160505551641557188126495461334465972104大于54853711293950628947528102634445477465190923303948684550100820273543614449110719253239564348120717232936514247130616212733474146140615192530434045150514182328403944160513172227383-38431705121620253653742180411151924343641190411141822323540200410141721303439210410131620293338220409121619273237230309121518263136240308111418253035250308111417241-2934260308101316233283327030810131622273228030710121521263129030709121521253030030709111420资料来源华西证券研究所相应地假如某女性参与人乙45岁应纳税所得额42-66万元参与个人养老金的当期节税增厚年化收益率35即这一年乙缴费12000元个人养老金并获得5基础收益率持有至退休并扣除3领取时税率的资金额与乙不享受税收优惠的8400元12000元当期扣税30获得年化85535收益率的投资到期时资金额相同即该年乙通过12000元在个人养老金账户实现5年化收益率需要扣税后8400元在全市场找到年化收益率85的投资方式才能够在退休时获得相同的资金请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业深度研究报告9建议哪些人参与个人养老金在基础年化收益率35的情况下每年增厚1经15年就可以分别有24和32的整体超额收益因此我们建议边际税率在20及以上应纳税所得额在144万元及以上或专项抵扣48000元的税前年收入252万元及以上节税影响的年化收益率增厚在1以上的居民在不影响当期生活消费的情况下借助参与个人养老金的节税效果和复利的力量实现退休之后更完善的保障参与人距离退休年限越短节税增厚收益率的年化值越高参与价值越高边际税率在20及以上的情况下税收优惠较明显另外个人养老金划定范围的产品越丰富参与价值越高表8年化收益率增厚在215和1时经不同年份获得的整体超额收益增厚2期限年基础收益率1510152025300210223549648132122852851291895213346812220432982144310120739973910215511302926171251152187624067417744485增厚15期限年基础收益率15101520253001581625354556315921386191132515925498714422981510327314828251610151138942094378751515135617548412603146增厚1期限年基础收益率1510152025300151016222835316142439578251616325591142817214794177321101725611332755441519371133097961964资料来源华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告行业深度研究报告10每年缴存12000元退休可以领取多少如果我们每年缴存12000元到个人养老金账户在不同的年化收益率情况下退休的时候可以领取的金额如下考虑领取税率3表9每年缴存12000元个人养老金退休时可一次性领取的金额基础收益率034567女性男性距离退退休时一次性领取金额元年龄年龄休年限5459111640119891210612222123381245553582232802433824695250552541725781525733492037057377893853039281400415156446560501585140652678539765529950555582006365265568675346955371624495466984077551802968313386064890934853781480918679561499512103567107784475289312010661211154411670912211912778446519104760121800128111134767141784149183455010116400137443145341153727162630172081444911128040153555163260173635184726196582434812139680170151181896194539208148222797424713151320187245201278216488232975250848414614162960204851221435239534259292280862404515174600222986242398263733287188312977394416186240241665264199289142316758347340384317197880260904286873315821348102384109374218209520280720310453343834381326423451364119221160301131334977373248416544465548354020232800322154360482404132453875510591343921244440343808387006436561493446558787333822256080366112414592470611535391610357323723267720389084443282506363579853665536313624279360412746473118543903626983724579303525291000437117504149583321676940787754293426302640462220536420624709729895855352283327314280488076569983668166786027927681273228325920514707604888713796845527100507426312933756054213864118976170890859710878842530303492005703916789428120169754521176490资料来源华西证券研究所11个人养老金账户怎么开立哪些机构可以开户参加个人养老金需要开立1个人养老金账户2个人养老金资金账户参加人参加个人养老金应当通过国家社会保险公共服务平台全国人力资源和社会保障政务服务平台电子社保卡掌上12333App等全国统一线上服务入口或者商业银行渠道在信息平台开立个人养老金账户之后选择一家符合规定的商业银行开立或者指定本人唯一的个人养老金资金账户请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告行业深度研究报告这两个账户都是唯一的且互相对应两个账户开立后参加人就可以向个人养老金资金账户缴费购买个人养老金产品了通过商业银行渠道可以一次性开立这两个账户表10个人养老金的两个账户开立方式和作用账户类别开立机构作用个人养老金通过国家社会保险公共服务平台全国人力个人养老金账户具有唯一性用于登记和管账户资源和社会保障政务服务平台电子社保理个人身份信息并与基本养老保险关系关卡掌上12333App等全国统一线上服务入联记录个人养老金缴费投资领取抵口或者商业银行渠道在信息平台开立个人扣和缴纳个人所得税等信息是参加人享受养老金账户税收优惠政策的基础个人养老金在符合规定的商业银行开立或者指定本人唯用于缴费购买金融产品归集收益领取资金账户一的个人养老金资金账户也可以通过其他个人养老金等符合规定的个人养老金产品销售机构指定资料来源商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法华西证券研究所表11证监会公布个人养老金基金名录和销售机构名录截至2022年11月18日项目数量备注基金目录40家基金公司129只基金产品销售机构-银行16家商业银行工行农行中行建行交行邮储银行中信银行光大银行招商银行浦发银行民生银行平安银行兴业银行广发银行北京银行宁波银行销售机构-证券公司14家证券公司华泰中信广发中信建投招商中国银河国泰君安国信东方兴业海通申万宏源中金财富长江证券独立基金销售机构7家蚂蚁天天基金腾安基金珠海盈米浙江同花顺北京雪球京东肯特瑞基金销售资料来源证监会官网索引号bm560000012022-00017529华西证券研究所12个人养老金资金账户一旦开立是否可以变更参加人可以在不同商业银行之间变更其个人养老金资金账户参加人办理个人养老金资金账户变更时应向原商业银行提出经信息平台确认后在新商业银行开立新的个人养老金资金账户参加人在个人养老金资金账户变更后信息平台向原商业银行提供新的个人养老金资金账户及开户行信息向新商业银行提供参加人当年剩余缴费额度信息参与金融机构按照参加人的要求和相关业务规则为参加人办理原账户内资金划转及所持有个人养老金产品转移等手续请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告行业深度研究报告13个人养老金税收抵扣的操作方法参加人可以按月分次或者按年度缴费到个人养老金账户缴费额度按自然年度累计次年重新计算信息平台通过国家社会保险公共服务平台全国人力资源和社会保障政务服务平台电子社保卡掌上12333APP等全国统一线上服务入口或者商业银行等渠道查询个人养老金资金账户缴费额度个人资产信息和个人养老金产品等信息根据参加人的需要来提供涉税凭证图1个人所得税APP办税界面图2个税APP个人养老金界面-录入缴费凭证资料来源个人所得税APP华西证券研究所资料来源个人所得税APP华西证券研究所缴费凭证可以从1通过国家社会保险公共服务平台全国人力资源和社会保障政务服务平台电子社保卡掌上12333APP等全国统一线上服务入口2商业银行获得一般情况下每月8日起纳税人可以通过国家社会保险公共服务平台查询下载上月的个人养老金缴费凭证每月5日起参加人可以通过12333APP查询下载上月的个人养老金缴费凭证每年1月15日起参加人可以查询下载上年的个人养老金缴费凭证开立个人养老金资金账户的商业银行也可以查询缴费凭证请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告行业深度研究报告图312333APP个人养老金界面图4商业银行APP个人养老金界面-查询缴费凭证资料来源12333APP华西证券研究所资料来源工商银行APP华西证券研究所14个人养老金账户内可以进行哪些产品配置参加人自主决定个人养老金资金账户的投资计划包括个人养老金产品的投资品种投资金额等个人养老金产品不保证收益也不保证本金投资品种包括符合规定的储蓄存款理财产品商业养老保险公募基金等商业养老保险和理财产品在部分银行的个人养老金专区尚未上线在储蓄存款产品方面当前不同银行不同期限的年利率最高在3左右在公募基金产品方面证监会11月4日公布个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定规定明确了相关公募基金产品要求最近4个季度末规模不低于5000万元或者上一季度末规模不低于2亿元的养老目标基金请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16证券研究报告行业深度研究报告投资风格稳定投资策略清晰运作合规稳健且适合个人养老金长期投资的股票基金混合基金债券基金基金中基金和证监会规定的其他基金11月18日证监会发布个人养老金基金名录和个人养老金基金销售机构名录截至11月18日入围首批个人养老金基金目录的有40家基金公司管理的129只基金产品见附录各家基金公司已陆续公示名录产品新增Y份额Y份额专门为个人养老金设定参与者需要时可通过个人养老金账户购买Y类基金份额根据各家机构披露信息看个人养老金基金的管理费及托管费普遍实施5折优惠15个人养老金体量测算想要了解个人养老金的规模我们首先要测算参与人的数量1个人所得税纳税人数2018年8月31日全国人大常委会通过了关于修改个人所得税法的决定会后新闻发布会上时任财政部副部长程丽华表示修法后个人所得税的纳税人占城镇就业人员的比例将由原先的44下降到15根据2021年人力资源和社会保障事业发展统计公报2021年末全国就业人员74652万人其中城镇就业人员约46773万人按15的比例计算需要缴纳个人所得税的人员约为7016万人2018年12月国务院印发个人所得税专项附加扣除暂行办法子女教育继续教育大病医疗住房贷款利息或者住房租金赡养老人等6项专项附加扣除又有一部分纳税人因此不需要再缴纳个人所得税2个人所得税边际税率在10以上的纳税个人我们并不掌握这样的纳税个人数量也较难通过收入结构数据推算2022年12月25日人社部信息中心主任宋京燕在个人养老金生态可持续发展峰会上表示11月25日个人养老金信息管理服务平台正式上线运行制度启动当日个人养老金开户人数达110万人到12月6日开户人数突破1000万人到12月25日开户人数已经超过1700万人考虑到年底开户人数还将有一个小高峰我们预计2022年个人养老金账户的开户人数在2500万人左右3假设开户参与人均顶格缴存12000元年那么2022年个人养老金体量约3000亿元4展望2023年考虑到经济回暖预期增强居民收入有望提升个税纳税人数或将增加已纳税群体的边际税率或将提高个人养老金的推广引发更多关注参与人数有望进一步提升至4000万人假设顶格缴存那么2023年个人养老金的新增规模约为4800亿元16个人养老金入市对A股的影响个人养老金账户的资金可以通过基金产品商业养老保险理财产品部分进入A股市场成为A股的增量资金考虑到个人养老金投资产品的风险偏好和投资周期这部分资金有望成为引导长期净值考核避免短期情绪影响的新鲜力量我们假设个人养老金对权益产品的配置比例为50则2022年个人养老金将给A股带来1500亿元增量资金2023年有2400亿元增量资金请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明17证券研究报告行业深度研究报告17其他国家的养老体系是什么形式税收优惠额度1994年世界银行在防止老龄危机保护老年人及促进增长的政策中首次提出养老金三大支柱模式也是目前全球各国普遍的养老体系表12不同国家的多层次养老保险体系类型含义海外类比主要指由国家强制管理的公共养老金制度在中国主要指基日本的国民年金英国的本养老保险也就是我们经常提到的五险一金中的养老国家养老金美国的联邦第一支柱保险由单位和个人共同缴费其中个人部分建立基本养老退休金制度通过缴纳社保险中的个人账户会保障税雇主发起的辅助性补充养老金计划在国内主要指企业补充日本的企业养老金第二支柱养老保险如企业年金职业年金等单位和个人共缴分美国的401K计划等个人账户和单位账户美国的个人退休账户第三支柱个人自愿参加的养老储蓄计划也就是个人养老金制度IRA日本的个人税优型储蓄账户等资料来源商务部官网华西证券研究所一般来说第二支柱和第三支柱养老保险均有一定程度的税收优惠政策相应地鼓励企业单位和个人积极参与养老账户的缴费和投资比如1978年美国内税收法新增的第401条K项条款规定政府机构企业及非营利组织等不同类型雇主为雇员建立积累制养老金账户可以享受税收优惠美国个人退休账户IRA计划也有税收优惠根据美投资公司协会数据显示截至2019年第一季度401K计划账户资产余额达到370万亿美元截至2021年底IRA计划账户资产余额达到1391万亿美元请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明18证券研究报告行业深度研究报告18美国401K是第三支柱养老保险吗不是美国401K计划为第二支柱养老保险美国的第三支柱养老保险是个人退休账户IRA计划表13美国企业雇员401K计划的各项情况项目详情1978年美国内税收法新增的第401条K项条款规定政府机构企业及非法规营利组织等不同类型雇主为雇员建立积累制养老金账户可以享受税收优惠延迟纳税TaxDefer法律规定雇员在401K账户的缴费和投资收益均免税直到退休后从帐户领取养老金时才对账户总额包括利息红利附加增值税收优惠上缴个人所得税由于退休人员的收入较退休前普遍下降纳税基数随之减小再加入投资收益免税其实际缴纳的个人所得税将大幅下降账户持有人年满595岁死亡或永久丧失工作能力发生大于年收入75的医领取条件疗费用55岁以后离职下岗被解雇或提前退休户主如在595岁之前提前取款将被征收惩罚性税款但允许提前借款再还回账户雇员在年满705岁时必须开始从个人账户中取款否则将对应取款额征税鼓励消费50这一规定目的在于刺激退休者的当期消费避免社会落入消费不足的陷阱雇主为雇员设立专门的401K账户后双方共同缴纳一定数量的资金存入账户账户管理即雇主对雇员的账户有投资雇员缴费上限2014年为2000美元年雇主为雇员缴费的比例由劳资双方协缴存限额议确定一般为雇员工资的3到7401K账户归雇员所有离职时由雇员自行转走转入其选定的任何提供401K计账户归属划的基金公司账户内投定期存款股票基金债券基金指数基金以及平衡基金等投资标的从最保资品种守的货币市场到最激进的新兴市场雇员退休后从帐户领取的养老金取决于缴费多少和投资收益状况一般在年轻风险收益时雇员会选择比较激进的投资组合博取较高的投资回报但随着年龄增长投资方式渐趋保守对美国股401K计划迅速与股市形成良好互动美大公司的职工将自己养老基金中约13的市的影响资金投资本公司股票道琼斯指数稳步上涨美公务员养老金计划1986年6月美国会通过联邦雇员退休制度规定了公务员类联邦政府所有文职人员的养老救助和残疾福利管理办法其主要内容与企业似账户雇员的401K计划基本一致美各地方层级州郡市的公务员也各自建立了类似401K计划的养老金制度资料来源商务部官网美社会保障署SSA华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明19证券研究报告行业深度研究报告表14美国个人退休账户IRA计划的各项情况项目详情传统IRA始于1974年雇员退休收入保障方案规定账户资金由个人储蓄投资组成并用于个人退休后养老覆盖未能参加雇主发起养老金计划的雇员法规1981年经济恢复税法将IRA参保范围扩大至全部纳税人1997年纳税人救济法又设立了一种私人性质的罗斯IRA其相比传统IRA具有参保对象广泛税收优惠明显转账机制灵活等特点一是延迟纳税在年度免税额度即最高缴费限额内不缴纳个人所得税退休后支取时再纳税二是免征帐户内的存款利息股息和投资收益所得税参税收优惠与者可以选择存储税前或税后收入如果存的是税前收入在领取的时候要对账户总额上缴个人所得税如果存的是税后收入在领取时要对多年来的附加增值款上缴个人所得税领取条件年满595岁后方可领取IRA退休金提前支取将被处以支取金额10的罚金鼓励消费户主年满705岁必须开始支取账户金额IRA账户由参与者自己设立所有16岁以上705岁以下年薪不超过一定数额者账户管理均可以到有资格设立IRA基金的银行基金公司等金融机构开设IRA账户而且不论其是否参加了其他养老金计划IRA有最高缴费限额例如50岁以下者2014年最高缴费限额为5000美元年薪缴存限额超过一定数额者不能参加IRA计划例如已有401K计划者中未婚者年薪超过56万美元已婚者年薪超过89万美元则不得申报该年度IRA计划IRA账户归个人所有且具有良好的转移机制户主在转换工作或退休时可将账户归属401K计划的资金转存到IRA账户避免不必要的损失账户内投IRA账户由户主自行管理开户银行和基金公司等金融机构提供不同组合的IRA资品种基金投资建议户主根据自己的具体情况和投资偏好进行投资管理风险收益户主退休后从帐户领取的养老金取决于缴费多少和投资收益状况IRA计划也是美政府经常使用的宏观调控手段IRA账户免税额度的提高使全美对美国股IRA基金中增加巨额投资这笔巨资通过有效的投资体系投向美各行业的投资市的影响中从而促进美经济发展资料来源商务部官网美社会保障署SSA华西证券研究所风险提示个人养老金领取时的税率提高风险退休年龄推迟个人账户投资风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明20