研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业动态报告TableDate2022年12月28日三类TableTitle信息化弹药应用潜力巨大TableTitle2国防军工评级及分析师信息138419TableSummary信息化弹药长眼睛会思考的武器系统行业评级TableIndustryRank推荐信息化弹药也称为精确制导弹药主要包括远程火箭弹末敏弹制导炸弹制导炮弹制导子母弹制导地雷巡航导行业走势图TablePic弹反辐射导弹等其先进之处在于它可以有意识地寻找5辨别需要打击的目标是一种长眼睛会思考的武器系统-4目前信息化弹药正在向灵巧型智能型方向发展-12远火末敏弹巡飞弹是三大信息化弹药代表-21-30远程火箭弹是在短时间之内对远距离的目标进行大面积突然-38大量火力输出的发射装置既能打得远打得准还能打得起202112202203202206202209202212环球时报2022年8月4日报道称我军的远火具有射程国防军工沪深300远精度高威力大机动性强和反应能力快等技术特点被我军官兵形象地称为钢铁暴雨TableAuthor分析师陆洲邮箱luzhouhx168comcn末敏弹即末端敏感弹药是一种能够在弹道末段探测出SACNOS1120520110001目标的存在并使战斗部朝着目标方向爆炸的现代弹药其可由炮弹远程火箭航空火箭飞机撒布器等发射或投射是反坦克武器新星经济性非常突出巡飞弹是无人机和传统弹药的结合体可看作是具备精确制导功能的自杀式无人机可以在空中进行巡逻飞行并执行情报侦察目标指示信息中继区域封控精确打击和毁伤评估等作战任务优势突出信息化弹药的关键是导航控制装置让信息化弹药长眼睛会思考的关键是导航控制装置其主要由导引头电子设备和控制系统等组成引导头是弹的眼睛当弹体飞临目标上空时会自动寻找要攻击的目标电子设备犹如弹的大脑它能够计算弹体飞行中与目标的方向偏差告知控制机构以便进行修正控制机构的任务是接受误差信号修正偏差使弹体能够准确跟踪并击中目标信息化弹药大多利用惯性导航与卫星导航组合技术采用鸭式气动布局结构可利用滑翔火箭增程和组合制导与飞行控制技术实现弹药的低成本化超远程飞行和精确打击信息化弹药普遍装备是必然趋势与普通弹药相比精确制导弹药最大的优点就是飞行距离远命中精度高作战效费比高极大地改变了传统的火力摧毁方式战役战术制导弹药的命中精度近程已达中程小01-1m于10m远程为10-15m与普通弹药相比作战效益提高100-1000倍效费比提高30-40倍信息化弹药已成为现代战争的主请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告行业动态报告体为了适应信息化作战需求发展远程化精确化智能化的弹药已成为必然兵器工业集团部署提高弹药生产智能化水平中国兵器工业集团正在加快推进人机隔离机器换人黑灯工厂专项任务兵器工业集团董事长刘石泉在2022年12月20日发布的毫不动摇加快推进人机隔离机器换人黑灯工厂专项任务一文中指出弹药装备作为影响现代战争成败提升军队战斗力的核心要素之一一直是我们的祖业和基业决定着我们的战略地位和价值为人民军队备战打仗提供更具威力安全可靠性能先进数量充足价格合理的弹药装备不仅是党中央中央军委以及各军兵种各战区部队寄予的厚望更是集团公司必须承担好完成好的重大政治任务特别是面对当前严峻复杂的外部环境军队备战打仗的任务越来越重对装备的可靠性安全性要求也越来越高据兵器工业集团下属淮海工业集团网站披露2022年9月13日兵器工业集团与淮海集团签订人机隔离机器换人黑灯工厂专项责任书要求在2024年年底前企业所有涉火涉危产线场所岗位实现人机隔离机器换人黑灯工厂改造建成3条符合黑灯工厂标准的生产线实现人员全部撤到后台或撤出危险作业场所旨在进一步提升本质安全水平确保人员不受伤害投资建议信息化弹药具有灵巧化制导化智能化微型化多能化的特点是未来信息化战争中的重要组成部分其高效性低成本的优势使其具备大规模应用的潜力我们看好十四五后期乃至十五五期间信息化弹药需求的释放主要受益标的1北方导航兵器工业集团下属重要保军单位产品以导航控制和弹药信息化技术为主主要产品是导航控制弹药信息化系统短波电台和卫星通信系统军用电连接器等领域的整机和核心部件根据2022年12月7日外发报告预计22-24年归母净利润226302408亿元对应PE分别为695238倍2盟升电子主营业务为卫星导航产品和卫星通信产品其中卫星导航产品主要为弹载卫星导航制导系统早期公司为这些科研院所提供卫导核心零部件后拓展至导航接收机整机弹载产品拓展较好3理工导航公司从事惯性器件惯性导航系统卫星导航系统组合导航系统的设计开发生产和服务北理工远火团队成功研制了我军首个火箭弹控制系统及首型制导火箭武器系统风险提示疫情影响生产交付的风险十四五装备更新存在不及预期的风险等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业动态报告正文目录1信息化弹药会思考的武器系统42远程火箭弹打得远打得准打得起53末敏弹反坦克杀手锏54巡飞弹无人机弹药即自杀式无人机65精确制导炸弹高性价比智能炸弹86信息化弹药是必然趋势97投资建议108风险提示10图表目录图1以信息化弹药为主的信息化战争4图2A100型火箭弹5图3火箭弹结构5图4PCH-191弹药配置5图5PCH-191火箭炮最大射程可达300公里5图6末敏弹发射示意图6图7末敏弹示意图6图8末敏弹主要用于攻击装甲车辆的顶装甲6图9末敏弹攻击示意图6图10巡飞弹结构示意图7图11巡飞弹发射示意图7图12弹簧刀300巡飞弹8图13弹簧刀300巡飞弹发射图8表1巡飞弹主要组成部分7表2巡飞弹对比类似武器优势8表3精确制导炸弹优点9表4国内无人机机载精确制导炸弹介绍9表5历次战争中制导武器使用占比越来越高10请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明31信息化弹药会思考的武器系统信息化弹药也称为精确制导弹药是指依靠自身动力装置推进能够获取和利用目标所提供的位置信息并由制导系统控制飞行路线和弹道以准确攻击目标直接命中概率通常大于50的弹药主要包括远程火箭弹末敏弹制导炸弹制导炮弹制导子母弹制导地雷巡航导弹反辐射导弹等在西方发达国家军队信息化弹药的发展已经经历了三代目前正在向灵巧型智能型方向发展智能型信息化弹药将情报监视侦察功能与火力打击能力融为一体既能发现和快速跟踪目标也能攻击和摧毁目标具有重量轻体积小造价低不易被发现和摧毁等优点图1以信息化弹药为主的信息化战争资料来源搜狐华西证券研究所智能化的精确制导武器之所以先进就在于它可以有意识地寻找辨别需要打击的目标是一种会思考的武器系统根据360百科装有智能系统的制导武器在战场条件不变的情况下弹药的命中精度将提高3倍信息化弹药具备以下几个特点1高新技术含量高结构更加复杂信息化弹药所涉及的技术门类繁多学科复杂包括传感器技术电子技术微型高速计算机技术激光技术红外技术毫米波技术无线电技术抗高过载技术以及新材料新工艺等等2单发价值高本身的高技术含量增多结构复杂从而使得单发价值上升如某型末制导炮弹单发价格是普通同口径榴弹价格的上百倍左右3弹药技术保障要求高高技术含量和高价值必然对弹药的技术保障提出更高的要求因此信息化弹药的技术保障工作资金投入也须相应加大弹药的储存运输特别是质量检测等作业环节的要求也相应提高如某型火箭炮末敏弹其控制舱内含有复杂的电子线路为保证其性能要求每隔两年必须用专用检测仪器对其电性能进行检测一次4储存寿命相对传统弹药较短由于信息化弹药大量采用电子元器件光学元器件等与传统弹药相比其储存寿命有所下降传统弹药的储存寿命要求为1520年一般可达2530年而信息化弹药的储存寿命一般在10年左右5与武器系统的联系更加紧密对于很多信息化弹药而言武器系统已不再仅仅是赋予弹药以预定的射向射角和实现发射功能而且还新派生出发射制导信号远距离接收侦测信息等功能例如红土地激光半主动末制导炮弹在弹道末端需要激光照射器导引电视侦查弹发射后需要相应的电讯器材进行信号的处理与接收等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业动态报告2远程火箭弹打得远打得准打得起远程火箭炮性价比高既能打得远打得准还能打得起根据环球时报报道PCH191是集远程压制精确打击和信息化作战为一体的新型箱式制导火箭炮可实现一次调炮多点攻击PCH191型箱式火箭炮最远射程300公里同时PCH191型箱式火箭炮的使用成本只有导弹的三分之一也就是解放军学者所说的既能打得远打得准还能打得起图2A100型火箭弹图3火箭弹结构资料来源互联网华西证券研究所资料来源人民网华西证券研究所PCH-191型远火一次性可安装十枚火箭弹最大射程可达300公里根据人民日报旗下媒体平台人民号报道PCH-191型远程火箭炮可以一次性安装8枚370毫米火箭弹或者10枚300毫米火箭弹300毫米口径的火箭弹可以选择BRC34两款型号BRE2高爆弹型号和BRE3制导型号其中BRC3可以使用配有600多枚子弹药的集束战斗部射程为70公里BRC4则可携带400多枚子弹药的战斗部射程为130公里370毫米口径的可以选择BRE6型号BRE6射程达到220公里根据人民日报旗下媒体平台人民号报道PCH-191火箭炮几乎覆盖了60到130KM130到300KM的不同范围目标完美填补PHL-03式130公里和火箭军东风-11战术弹道导弹射程500公里之间的火力空白图4PCH-191弹药配置图5PCH-191火箭炮最大射程可达300公里资料来源人民号华西证券研究所资料来源人民号华西证券研究所3末敏弹反坦克杀手锏末敏弹是末端敏感弹药的简称又称敏感器引爆弹药是一种能够在弹道末段探测出目标的存在并使战斗部朝着目标方向爆炸的现代弹药是将多种先进技术应用到弹药领域中所形成的一种灵巧弹药末敏弹一般由弹体时间引信抛射请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业动态报告机构发射装药分离装置敏感子弹等组成敏感子弹由自锻弹丸战斗部复合敏感器系统减速减旋与稳态扫描系统中央控制器等组成图6末敏弹发射示意图图7末敏弹示意图资料来源百度百科华西证券研究所资料来源百度百科华西证券研究所末敏弹是反坦克武器新星经济性非常突出末敏弹可由炮弹远程火箭航空火箭飞机撒布器等发射或投射多采用子母结构母弹内可装多个子弹具有很强的杀伤力由于既具有常规炮弹间瞄射击的优点又具有自动探测和识别目标的能力能专门攻击集群坦克的项装甲因此末敏弹被誉为反坦克武器新星末敏弹结构比导弹和末制导弹都要简单经济性非常突出而且可以像常规炮弹一样使用图8末敏弹主要用于攻击装甲车辆的顶装甲图9末敏弹攻击示意图资料来源百度百科华西证券研究所资料来源百度百科华西证券研究所根据百度百科我国研制成功的第一个末敏弹武器系统在大量实战条件下的试验表明其主要性能达国际最好水平如命中率与国际水平相比提高了25是我军远距离反装甲最有效最具威慑力的武器之一在我军精确打击弹药中占有重要地位我国在末敏弹技术领域属于世界先进行列4巡飞弹无人机弹药即自杀式无人机巡飞弹是无人机和传统弹药的结合体可看作是具备精确制导功能的自杀式无人机巡飞弹通常由弹体结构制导设备动力推进装置控制设备电气设备数据链设备和有效载荷战斗部侦察设备电子干扰设备等等组成其工作原理一般为巡飞弹由装载平台发射后在飞行中展开弹翼和尾翼发动机适时开始工作巡飞弹按程序控制向目标区域飞行到达目标区域上空后巡飞弹按照一定策略进行巡逻飞请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业动态报告行并按指令完成相应战斗任务巡飞弹是无人机技术和弹药技术有机结合的产物可由多种平台投放是一种可以在空中进行巡逻飞行并执行情报侦察目标指示信息中继区域封控精确打击和毁伤评估等作战任务的新型弹药图10巡飞弹结构示意图图11巡飞弹发射示意图资料来源巡飞弹及其关键技术发展分析与对策研究华西资料来源国外巡飞弹发展概述华西证券研究所证券研究所表1巡飞弹主要组成部分组成部分说明巡飞弹多采用预制破片多用途杀伤战斗部或多模战斗部多模战斗部是指能根据目标类型而自动选择不同作用模式的战斗部它包括多模爆炸成形侵彻体战斗部和多模聚能装药战战斗部斗部这类战斗部可将弹载传感器探测识别并分类目标的信息与攻击信息相结合通过弹载选择算法确定最有效的战斗部输出信号使战斗部以最佳模式起爆巡飞弹传感器肩负着目标搜索识别制导等重要任务在战场环境下同时存在着复杂制导装置的气象条件光学条件电磁条件巡飞弹通常安装多种传感器进行多模复合探测发挥不同传感器各自优势从而增加目标识别能力和搜索范围推进装置主要用于在巡航段为巡飞弹提供动力由于巡飞弹在上升段积累了一定的高度和推进系统速度但需要尽量久的巡航时间故在动力选择上多遵循小推力长续航的小推力涡轮喷气发动机控制系统实时显示巡飞弹的坐标高度速度等以及战场视频随时调整巡飞弹飞行模控制装置式全程对巡飞弹实施控制根据战场情况随时改变攻击方向取消任务或自我召回巡飞弹需要将弹翼和尾翼组装在弹体中在飞行过程中展开弹出式弹翼分为折叠式和充稳定装置气式两类折叠式弹翼在巡飞弹发射前容纳于弹身之中在弹道顶点弹出并固定充气式弹翼由复合材料制成位于弹体内通过快速充气展开资料来源智能化弹药巡飞弹最新发展概述及展望华西证券研究所巡飞弹按功能可分为攻击型巡飞弹和侦察型巡飞弹欧美军事发达国家在最初开始发展巡飞弹时主要集中在具有侦察监视及毁伤评估能力的侦察型巡飞弹随着其发展各国将重心主要放在了攻击型巡飞弹攻击型巡飞弹可以看作自杀式无人机通过自身的制导设备在目标区域上方执行任务此外还可以通过数据链系统接收侦察型巡飞弹或其他信息系统提供的目标指示信息实现对特定目标的精确高效毁伤请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业动态报告图12弹簧刀300巡飞弹图13弹簧刀300巡飞弹发射图资料来源国外巡飞弹发展概述华西证券研究所资料来源互联网华西证券研究所巡飞弹可用于多个兵种具备多种突出优势巡飞弹有许多优越之处与无人机相比它可以像常规弹药一样由多种武器平台发射或投放可配用到各军兵种能快速进入作战区域突防能力强战术使用灵活与常规弹药相比它多出一个巡飞弹道留空时间长作用范围大可发现并攻击隐蔽的时间敏感目标与巡航导弹相比它成本低不到其110效费比高尺寸小雷达截面积小隐身能力较强能承受极高的过载与电视侦察弹相比它侦察时间长面积大发现目标的概率大与制导炮弹相比它能根据战场情况变化自主或遥控改变飞行路线和任务对目标形成较长时间的威胁实施有选择的精确打击并实现弹与弹之间的协同作战表2巡飞弹对比类似武器优势对比武器巡飞弹优势巡飞弹可以像常规弹药一样由多种武器平台发射或投放可配用到各军兵种能快速进无人机入作战区域突防能力强战术使用灵活巡飞弹多出一个巡飞弹道留空时间长作用范围大可发现并攻击隐蔽的时间敏感常规弹药目标巡飞弹成本低不到巡航导弹的110效费比高尺寸小雷达截面积小隐身能力较巡航导弹强能承受极高的过载电视侦察弹巡飞弹的侦察时间长面积大发现目标的概率大巡飞弹可根据战场情况变化自主或遥控改变飞行路线和任务对目标形成较长时间的威制导炮弹胁实施有选择的精确打击并实现弹与弹之间的协同作战资料来源百度百科华西证券研究所5精确制导炸弹高性价比智能炸弹精确制导炸弹炮弹相比导弹缺少动力系统优点是结构简单性价比高精度较高威力大精确制导炸弹炮弹与导弹的区别在于其本身并没有动力系统它是靠投放时的惯性使炸弹飞抵目的地的与普通弹药不同的是精确制导炸弹炮弹能够在投射过程中实现激光制导卫星定位制导等多种制导方式航空制导炸弹炮弹在战请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业动态报告术技术性能上具有空地导弹的特性与普通航空炸弹相比命中精度高与导弹相比机动能力有限但具有结构简单威力大造价低等优点表3精确制导炸弹优点优点说明精确制导炸弹的精度比普通炸弹高得多与空地导弹相当无论是激光制导炸弹还是电精度高视红外制导炸弹和复合制导炸弹其命中精度CEP一般为几米特别是激光制导炸弹命中精度更高制导炸弹由于增加了气动力面与通用炸弹相比射程有了很大提高美国的JSOW其最大射射程远程可达65km与通用炸弹相比虽然价格有所上升但由于命中精度提高所以作战的费效比高与空地价格低导弹相比由于没有动力装置结构简单价格低得多战斗部有通用炸弹穿甲炸弹侵彻炸弹石墨炸弹电磁脉冲炸弹集束炸弹携带大量战斗部种类多子母弹的布撒器等可根据执行的任务不同携带和使用合适的炸弹资料来源未来战场的明星武器精确制导炸弹纵横谈华西证券研究所机载精确制导炸弹可搭配无人机提升其作战能力随着无人机技术不断发展我国在无人机机载精确制导炸弹上也呈现出了井喷式发展目前已研制出专门用于无人机的制导炸弹主要有中国航空工业集团飞腾YZ雷石以及中国北方工业集团YZ天戈系列制导炸弹表4国内无人机机载精确制导炸弹介绍系列型号重量kg导引方式命中精CEPm飞腾制FT-5-GPSINS红外可见光反辐射320导炸弹YZ制导炸弹YZ-20050100--云雷制CSBBM2100卫星制导-导炸弹雷石制LS-650NLSLS-50100GPSINS卫星与惯性组合制导-导炸弹6100NL天戈精惯性导航卫星修正末端激光GB250A型25015-确制导炸弹导引资料来源无人机载精确制导炸弹技术发展趋势华西证券研究所6信息化弹药是必然趋势与普通弹药相比精确制导弹药最大的优点就是飞行距离远命中精度高作战效费比高极大地改变了传统的火力摧毁方式目前精确制导弹药的发展已经到了第3代具备了发射后不用管的自主识别和攻击目标的能力战役战术制导弹药的命中精度近程已达011m中程小于10m远程为1015m与普通弹药相比作战效益提高1001000倍效费比提高3040倍在海湾战争中美国空军使用占总投弹量3的精确制导炸弹对占总数40的战略目标实施攻击命中率超过80在伊拉克战争中美英联军对伊拉克的空袭几乎全是精确制导弹药与海湾战争时相比使用的精确制导弹药射程更远精度更高弹头威力更大精确制导弹药的发展不仅大大提高了武器作战效能而且减少了弹药运送和兵器出动数量请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业动态报告表5历次战争中制导武器使用占比越来越高战事制导武器使用情况年份1991年海湾战争制导武器占总投弹量的71999年科索沃战争制导武器占总投弹量的342001年阿富汗战争制导武器占总投弹量的662003年伊拉克战争制导武器占总投弹量的702011年利比亚战争制导武器占总投弹量的90以上资料来源立鼎产业研究院华西证券研究所信息化弹药已成为现代战争的主体为了适应信息化作战需求发展远程化精确化智能化的弹药已成为必然未来战场高技术条件下的信息战争已逐渐成为战争的主要形式信息化弹药已成为现代战争的主体是未来战争的必然趋势7投资建议信息化弹药具有灵巧化制导化智能化微型化多能化的特点是未来信息化战争中的重要组成部分其高效性低成本使其具备大规模应用的潜力我们看好十四五后期乃至十五五期间信息化弹药需求的释放主要受益标的1北方导航兵器工业集团下属重要保军单位产品以导航控制和弹药信息化技术为主主要产品是导航控制弹药信息化系统短波电台和卫星通信系统军用电连接器等领域的整机和核心部件根据2022年12月7日外发报告预计22-24年归母净利润226302408亿元对应PE分别为695238倍2盟升电子主营业务为卫星导航产品和卫星通信产品其中卫星导航产品主要为弹载卫星导航制导系统早期公司为这些科研院所提供卫导核心零部件后拓展至导航接收机整机弹载产品拓展较好3理工导航公司从事惯性器件惯性导航系统卫星导航系统组合导航系统的设计开发生产和服务北理工远火团队成功研制了我军首个火箭弹控制系统及首型制导火箭武器系统8风险提示疫情影响生产交付的风险十四五装备更新存在不及预期的风险等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业动态报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo陆洲华西证券研究所军工行业首席分析师北京大学硕士11年军工行业研究经验曾任光大证券平安证券国金证券研究所军工行业首席分析师华商基金研究部工业品研究组组长东兴证券研究所所长助理兼军工行业首席分析师曾获2019年中国证券业分析师金牛奖军工行业第一名分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业动态报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12