重要事项
　　国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案。国务院关税税则委员会发布公告，2023年将调整部分商品的进出口关税。全国财政工作视频会议召开，强调2023年积极的财政政策要加力提效，更直接更有效发挥积极财政政策作用。央行货币政策委员会2022年第四季度例会召开，指出要用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设。
　　重要数据
　　中国2021年GDP最终核实，增速上调至8.4%。12月份中国采购经理指数回落。
　　公开市场操作与货币市场
　　本周（12月26日至12月30日）央行公开市场共有390亿元逆回购到期，央行在公开市场进行逆回购操作10140亿元，其中14天期逆回购投放700亿元，本周净投放资金为9750亿元。下周（1月2日至1月6日）公开市场将有16580亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单3728.0亿元，发行量减少1968.2亿元（上周为5696.2亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行整体下跌，中小行1年期利率上涨。本周资金面收敛，短期回购利率大幅上升。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为3.50万亿元，日均量较上周减少1.58万亿元。
　　债市运行
　　本周一级市场共发行利率债8只，实际发行总额207.2亿元，净融资6.3亿元（较上周减少2060.1亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-200.9、7.2、200.0亿元（与上周相比分别变动-2100.3、-109.8、150.0亿元）。后续一级市场等待发行利率债12只，计划发行金额226.6亿元。二级市场，国债期货价格波动下降，不同期限国债收益率涨跌互现，1Y期国债收益率下降13bp。
　　风险提示
　　国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。

研究报告全文：2022年12月31日总量研究乙类乙管总体方案印发1Y期国债收益率下降13bp利率债周报20221231要点作者重要事项分析师张旭国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方案国务执业证书编号S0930516010001院关税税则委员会发布公告2023年将调整部分商品的进出口关税全国财政010-58452066zhangxuebscncom工作视频会议召开强调2023年积极的财政政策要加力提效更直接更有效发分析师危玮肖挥积极财政政策作用央行货币政策委员会2022年第四季度例会召开指出要执业证书编号S0930519070001用好政策性开发性金融工具重点发力支持和带动基础设施建设010-58452070weiwxebscncom重要数据分析师李枢川中国2021年GDP最终核实增速上调至8412月份中国采购经理指数回执业证书编号S0930521040004010-58452065落lishuchuanebscncom公开市场操作与货币市场联系人方钰涵010-58452047本周12月26日至12月30日央行公开市场共有390亿元逆回购到期央fangyuhanebscncom行在公开市场进行逆回购操作10140亿元其中14天期逆回购投放700亿元联系人毛振强本周净投放资金为9750亿元下周1月2日至1月6日公开市场将有16580010-56513030亿元逆回购到期本周商业银行共发行同业存单37280亿元发行量减少19682maozhenqiangebscncom联系人董乃睿亿元上周为56962亿元本周同业存单发行利率方面国股行整体下跌010-56513032中小行1年期利率上涨本周资金面收敛短期回购利率大幅上升本周回购交dongnrebscncom易方面银行间质押式回购日均量为350万亿元日均量较上周减少158万亿联系人秦方好元010-56513054qinfanghaoebscncom债市运行本周一级市场共发行利率债8只实际发行总额2072亿元净融资63亿元较上周减少20601亿元其中国债地方政府债政金债净融资分别为-2009重要指数走势722000亿元与上周相比分别变动-21003-10981500亿元后续400034一级市场等待发行利率债12只计划发行金额2266亿元二级市场国债期上证综指10Y国债收益率右33货价格波动下降不同期限国债收益率涨跌互现1Y期国债收益率下降13bp38003236003134003风险提示293200国内经济仍处于恢复进程中后续仍有不少不确定性283000272800262022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-30资料来源同花顺光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益1重要事项1国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方案2023年1月8日起对新型冠状病毒感染实施乙类乙管依据传染病防治法对新冠病毒感染者不再实行隔离措施不再判定密切接触者不再划定高低风险区对新冠病毒感染者实施分级分类收治并适时调整医疗保障政策检测策略调整为愿检尽检调整疫情信息发布频次和内容依据国境卫生检疫法不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施2国务院关税税则委员会发布公告2023年将调整部分商品的进出口关税其中对部分抗癌药原料抗新型冠状病毒药原料镇癌痛药品实施零关税降低假牙血管支架用原料造影剂等医疗用品进口关税提高铝铝合金出口关税3全国财政工作视频会议召开强调2023年积极的财政政策要加力提效更直接更有效发挥积极财政政策作用要优化组合财政赤字专项债贴息等工具适度扩大财政支出规模发挥财政稳投资促消费作用强化政府投资对全社会投资的引导带动促进恢复和扩大消费加力稳定外贸外资着力扩大国内需求4央行货币政策委员会2022年第四季度例会召开指出要用好政策性开发性金融工具重点发力支持和带动基础设施建设满足房地产行业合理融资需求推动行业重组并购改善优质头部房企资产负债状况因城施策支持刚性和改善性住房需求引导平台企业金融业务规范健康发展提升平台企业金融活动常态化监管水平加大宏观政策调控力度大力提振市场信心2重要数据1中国2021年GDP最终核实增速上调至84国家统计局发布公告称经最终核实2021年GDP现价总量为1149237亿元比初步核算数增加5567亿元按不变价格计算比上年增长84比初步核算数提高03个百分点212月份中国采购经理指数回落国家统计局发布数据12月份中国制造业采购经理指数非制造业商务活动指数综合PMI产出指数分别为470416和426分别比11月份下降151和45个百分点3国家统计局公布数据显示1-11月中国规模以上工业企业利润总额772万亿元同比下降36国家统计局指出11月份受疫情反弹和需求不足等因素影响工业生产有所放缓企业经营压力加大但利润结构持续改善敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益3高频数据跟踪图表1本周高频数据表现本周收盘值本周变动较上月底变动指标备注当周值变动值变动率猪肉批发价2596-060-226-1933主要食品价格元公斤蔬菜批发价5040153071507综合指数2380667031304457工业品38910911111294446农产品1122593835354007南华指数金属65172821192336821能化1896204852263152贵金属71027815116441单位为变动工业生产高炉开工率7521-072-095-236为百分点布伦特原油8226128158-371期货结算价美原油价格WTI原油7840091117-267元桶焦煤1874503100168-1643期货结算价活煤炭价格跃合约元动力煤92100-10180-995-684吨资料来源同花顺光大证券研究所注本周变动值指的是12月30日收盘值相比12月23日收盘值的变动值图表2猪肉和蔬菜批发价格走势猪肉28种重点监测蔬菜右507045604035503025402015302022-01-282022-10-212021-09-242021-10-082021-10-222021-11-052021-11-192021-12-032021-12-172021-12-312022-01-142022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-30资料来源同花顺光大证券研究所单位元公斤敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益图表3南华指数及各分项走势农产品指数能化指数贵金属指数27008000南华综合指数工业品指数右金属指数右700022006000500017004000120030002000700100020002021202220222021202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022----------------------------12040812010102020303040505060607070708090910101111121212----------------------------17222631142811251125080620031701152912092307210418021630资料来源同花顺光大证券研究所图表4高炉开工率走势100908070605040302021-01-292022-10-212020-02-142020-03-202020-04-242020-05-292020-07-032020-08-072020-09-112020-10-162020-11-202020-12-252021-03-052021-04-092021-05-142021-06-182021-07-232021-08-272021-10-012021-11-052021-12-102022-01-142022-02-182022-03-252022-04-292022-06-032022-07-082022-08-122022-09-162022-11-252022-12-30资料来源同花顺光大证券研究所纵轴图表5原油价格走势140期货结算价布伦特原油期货结算价WTI原油1201008060402002021-06-172022-01-132021-01-282021-03-042021-04-082021-05-132021-07-222021-08-262021-09-302021-11-042021-12-092022-02-172022-03-242022-04-282022-06-022022-07-072022-08-112022-09-152022-10-202022-11-242022-12-29资料来源同花顺光大证券研究所单位美元桶敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益图表6焦煤动力煤价格走势40002500期货结算焦煤期货结算价动力煤右轴350020003000250015002000100015001000500500002020-12-252021-01-292021-03-052021-04-092021-05-142021-06-182021-07-232021-08-272021-10-012021-11-052021-12-102022-01-142022-02-182022-03-252022-04-292022-06-032022-07-082022-08-122022-09-162022-10-212022-11-252022-12-30资料来源同花顺光大证券研究所单位元吨4公开市场操作与货币市场本周12月26日至12月30日央行公开市场共有390亿元逆回购到期央行在公开市场进行逆回购操作10140亿元其中14天期逆回购投放700亿元本周净投放资金为9750亿元下周1月2日至1月6日公开市场将有16580亿元逆回购到期其中周一至周五逆回购每天分别到期05840330035803860亿元本周商业银行共发行同业存单37280亿元发行量减少19682亿元上周为56962亿元从期限来看1M3M6M9M1Y品种分别发行3899186921122912142246亿元发行主体来看国有银行股份制银行中小银行分别发行59061521616158亿元净融资方面本周净融资为11964亿元其中国有银行股份制银行中小银行净融资分别为446153712132亿元本周同业存单发行利率方面国股行整体下跌中小行1年期利率上涨国股行1M3M6M9M1Y加权发行利率分别为222246253257258中小行1M3M6M9M1Y加权发行利率分别为277265269300301本周资金面收敛短期回购利率大幅上升截至12月30日收盘DR001DR007DR014DR1M分别为203236281303较12月23日收盘分别变动1481bp847bp-124bp35bp本周回购交易方面银行间质押式回购日均量为350万亿元日均量较上周减少158万亿元上周为508万亿元其中隔夜为248万亿元上周为424万亿元7天为088万亿元上周为037万亿元敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告固定收益图表7本周央行公开市场操作净投放资金为9750亿元下周到期资金为16580亿元日期投放到期逆回购正回购MLFTMLF国库现金定存备注本周操作与到期投放21607D14D12月26日到期907D投放20807D14D12月27日到期507D投放20207D14D12月28日到期1907D投放20507D12月29日到期407D投放18307D12月30日到期207D下周到期1月2日到期--1月3日到期58407D14D1月4日到期33007D14D1月5日到期35807D14D1月6日到期38607D14D1月7日到期--1月8日到期--资料来源同花顺光大证券研究所单位亿元图表8同业存单发行量情况总发行量净融资额本周上周本周变化本周上周本周变化合计3728056962-196821196412748-7841M38993647252------3M1869223760-5068------不同期限6M1122915072-3843------9M12142400-1186------1Y224612083-9837------国有银行590610749-484344617380-2919不同发行主体股份制银行1521616057-841537116173754中小银行1615830156-1399821323751-1619资料来源同花顺光大证券研究所单位亿元图表9同业存单发行价格情况本周发行利率本周发行利率变动上周发行利率品种国股行中小行信用利差国股行中小行国股行中小行信用利差中小行-国股bpbp中小行-国行bp股行bp1M2222775565-4048-11726227816353M2462651880-46427025126211476M2532691543-662-58726027514689M2573004314-707139926428622081Y2583014369-106710062682912295资料来源同花顺光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告固定收益图表10DR利率走势情况45DR001DR007DR014DR1M40353025201510052022-11-182022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-12-022022-12-162022-12-30资料来源同花顺光大证券研究所纵轴图表11回购利率与逆回购利率情况52R007R014逆回购利率7D逆回购利率14D47423732272217122021-12-312022-01-282022-02-252022-03-252022-04-222022-05-202022-06-172022-07-152022-08-122022-09-092022-10-072022-11-042022-12-022022-12-30资料来源同花顺光大证券研究所纵轴敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告固定收益图表12银行间质押式回购交易月均值变化情况700001500060000130005000011000400009000300007000200005000100003000R001银行间质押式回购R007右010002019202220202020202020202021202120212021202220222022-------------12060306091203060912030912资料来源同花顺光大证券研究所纵轴亿元注2022年12月数据截至12月30日5债市运行51一级市场本周利率债总发行量和净融资额分别为207263亿元后续等待发行利率债有12只本周一级市场共发行利率债8只实际发行总额2072亿元较上周减少21188亿元到期2009亿元净融资63亿元较上周减少20601亿元其中国债地方政府债政金债净融资分别为-2009722000亿元与上周相比分别变动-21003-10981500亿元后续一级市场等待发行利率债12只计划发行金额2266亿元图表13本周利率债发行8只后续等待发行的有12只本周实际发行等待发行上周发行情况本月发行累计上月发行合计发行金额发行数金额发行数金额总发行净融资总发行净融资数亿元只亿元只亿元亿元亿元亿元亿元只国债000000421000147615197669537560685地方债772122266612609146253924689-13240一般债0002550172402355012427-7831专项债772101716511895123198912263-5410政金债120000002100024323176005560213583国开债000000000107201032024700317进出口债1200000021000102243901135022648农发债000000000337933791740010618合计8207212226612232601810843990517566661028资料来源同花顺光大证券研究所注等待发行只统计到12月30日公布的后续发行计划敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告固定收益52二级市场国债期货价格波动下降不同期限国债收益率涨跌互现1Y期国债收益率下降13bp本周债市波动仍然较大国债期货价格全线收跌12月30日2Y5Y10Y国债期货收盘价分别较12月23日变动-001-016和-026截至12月30日1年期3年期5年期10年期20年期30年期50年期国债收益率分别较上周末收盘变动-130bp-57bp38bp10bp-05bp-20bp-20bp至210240264284304320332图表14本周国债期货价格全线收跌1072Y国债期货5Y国债期货10Y国债期货1051031019997952021-01-012021-10-082022-08-122020-10-092020-11-062020-12-042021-01-292021-02-262021-03-262021-04-232021-05-212021-06-182021-07-162021-08-132021-09-102021-11-052021-12-032021-12-312022-01-282022-02-252022-03-252022-04-222022-05-202022-06-172022-07-152022-09-092022-10-072022-11-042022-12-022022-12-30资料来源同花顺光大证券研究所纵轴元图表15本周国债收益率涨跌互现1Y期国债收益率下降13bp4540353025201510国债1Y国债3Y国债5Y国债10Y05国债20Y国债30Y国债50Y002020-10-162022-04-292020-01-102020-02-142020-03-202020-04-242020-05-292020-07-032020-08-072020-09-112020-11-202020-12-252021-01-292021-03-052021-04-092021-05-142021-06-182021-07-232021-08-272021-10-012021-11-052021-12-102022-01-142022-02-182022-03-252022-06-032022-07-082022-08-122022-09-162022-10-212022-11-252022-12-30资料来源同花顺光大证券研究所纵轴敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告固定收益图表16本周收盘利率债各品种主要期限收益率变动情况与上周收盘相比指标1Y3Y5Y7Y10Y15Y20Y30Y50Y本周收盘210240264282284297304320332国债与上周收盘变-1300-568384030102102-050-200-200动bp本周收盘223269283294306330335337--地方政府债与上周收盘变-600200200100-100100-100-100--AAA级动bp本周收盘223254283299299329337337357国开债与上周收盘变-813-286319288051040174103-200动bp本周收盘230257286297306333339----进出口债与上周收盘变-179-246319035105040174----动bp本周收盘225256283296306332338----农发债与上周收盘变-1017-420319-050172040174----动bp资料来源同花顺光大证券研究所图表17国开债隐含税率情况201Y3Y5Y7Y10Y1816141210864202021-12-172021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-30资料来源同花顺光大证券研究所单位图表18本周相关债券收益率利差情况指标本周走阔收窄本周收盘值上周收盘值期限利差10Y-1Y中债国债期限利差走阔73845982bp中债国开债期限利差走阔7590672610Y国债收益率中美利差收窄-10447-9249中国-美国bp中债企业债信用利差AAA1年走阔66016536信用利差企业债-中债企业债信用利差AAA-1年走阔79147549国债bp中债企业债信用利差AA1年走阔92148949中债企业债信用利差AA1年走阔1211411949资料来源同花顺光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告固定收益图表19本周其他资产价格表现指标本周最高值本周最低值本周末值本周变动率上证指数309557306556308926142美元兑人民币中间价698695696-023美元指数104521034910349-080COMEX黄金期货美元盎司182620181580182620122资料来源同花顺光大证券研究所6风险提示国内经济仍处于恢复进程中后续仍有不少不确定性敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告