1、市场行情
　　本周（2022年12月19日至12月23日），中证转债跌幅为2.00%，表现优于中证全指（-4.25%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为4.08%，表现劣于高平价券（-3.80%）、中平价券（-2.74%）、低平价券（-2.36%）和超低平价券（-1.54%）。低评级券（评级为AA-及以下）的跌幅均值为2.63%，表现优于中评级券（-2.84%），劣于高评级券（-2.27%）。
　　从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的跌幅均值为1.50%，表现优于中规模券（-2.82%）、小规模券（-2.22%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自医药生物（5只）、机械设备（3只）、汽车（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自医药生物（9只）、化工（5只）、机械设备（3只）、汽车（3只）、轻工制造（3只）。
　　2、价格均值为116.02元，处于历史较高水平
　　截至2022年12月23日，存量可转债共466只，余额为8108.52亿元。12月23日，转债的平均价格为116.02元，分位值为57.32%，处于2018年至今的历史较高水平。转股溢价率为38.19%，分位值为93.47%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为22.14%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（15.19%）。
　　3、可转债配置方向
　　本周（2022年12月19日至12月23日），中证转债指数持续下跌，本周累计跌幅达到2.0%，但表现整体优于中证全指（-4.25%）。转股溢价率方面，本周转股溢价率为38.19%，比上周提升3.35pct。分不同类别转债表现看：平价方面，超低平价券跌幅最小，超高平价券跌幅最大；规模方面，大规模转债跌幅最小，中规模券跌幅最大；评级方面，中评级券表现最差，高评级券表现最好。整体看，市场呈现普跌状态，但低平价、高评级转债抗跌性更强。
　　本周权益市场所有行业均呈下跌走势，其中美容护理、传媒板块表现较好，分别下跌0.20%和0.61%，其余表现较佳的三大行业分别为社会服务（-0.76%）、食品饮料（-1.07%）和银行（-2.60%）；下跌较多的前五大行业分别为电力设备（-6.03%）、电子（-5.86%）、建筑装饰（-5.84%）、煤炭（-5.71%）、基础化工（-5.64%）。转债市场本周表现较好的前五大行业转债分别为计算机（+0.40%）、美容护理（-0.22%）、传媒（-0.46%）、社会服务（-1.22%）和非银金融（-1.62%）；下跌较多的五大行业转债分别为有色金属（-3.81%）、基础化工（-3.71%）、医药生物（-3.61%）、石油石化（-3.50%）、煤炭（-3.33%）。我们认为本次下跌更多的是疫后短期冲击，投资者可采用双低策略兼顾防守与进攻，并寻找价格超跌、基本面较好的转债标的进行布局。从行业来看，投资者可关注以下方向：1）受益于疫情防控政策调整，可关注出行、线下消费等板块对应的转债。2）国家安全领域可继续关注数字货币、能源基建等方向的转债。3）行业景气度仍维持高位水平的储能、海风等板块可逢低布局对应的转债标的。
　　4、风险提示
　　关注A股市场走势对转债市场的影响。
　　

研究报告全文：2022年12月24日总量研究市场持续下跌转股溢价率被动抬升可转债周报2022年12月19日至12月23日2要点1市场行情作者本周2022年12月19日至12月23日中证转债跌幅为200表现优分析师张旭执业证书编号S0930516010001于中证全指-425分类别来看超高平价券转股价值大于130元跌010-56513035幅均值为408表现劣于高平价券-380中平价券-274低zhangxuebscncom平价券-236和超低平价券-154低评级券评级为AA-及以下的跌幅均值为263表现优于中评级券-284劣于高评级券-227分析师危玮肖执业证书编号S0930519070001从转债规模看本周大规模转债债券余额大于50亿元的跌幅均值为150010-56513081表现优于中规模券-282小规模券-222从行业来看涨幅排名weiwxebscncom前30的可转债主要来自医药生物5只机械设备3只汽车3只分析师李枢川跌幅居前的30只可转债主要来自医药生物9只化工5只机械设备执业证书编号S09305210400043只汽车3只轻工制造3只010-56513038lishuchuanebscncom2价格均值为11602元处于历史较高水平联系人方钰涵截至2022年12月23日存量可转债共466只余额为810852亿元12月010-56513071fangyuhanebscncom23日转债的平均价格为11602元分位值为5732处于2018年至今的历史较高水平转股溢价率为3819分位值为9347处于2018年至今的联系人毛振强较高水平其中中平价转股价值为90至110元之间可转债的转股溢价率010-56513030为2214高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数1519maozhenqiangebscncom3可转债配置方向本周2022年12月19日至12月23日中证转债指数持续下跌本周累计跌幅达到20但表现整体优于中证全指-425转股溢价率方面本周转股溢价率为3819比上周提升335pct分不同类别转债表现看平价方面超低平价券跌幅最小超高平价券跌幅最大规模方面大规模转债跌幅最小中规模券跌幅最大评级方面中评级券表现最差高评级券表现最好整体看市场呈现普跌状态但低平价高评级转债抗跌性更强本周权益市场所有行业均呈下跌走势其中美容护理传媒板块表现较好分别下跌020和061其余表现较佳的三大行业分别为社会服务-076食品饮料-107和银行-260下跌较多的前五大行业分别为电力设备-603电子-586建筑装饰-584煤炭-571基础化工-564转债市场本周表现较好的前五大行业转债分别为计算机040美容护理-022传媒-046社会服务-122和非银金融-162下跌较多的五大行业转债分别为有色金属-381基础化工-371医药生物-361石油石化-350煤炭-333我们认为本次下跌更多的是疫后短期冲击投资者可采用双低策略兼顾防守与进攻并寻找价格超跌基本面较好的转债标的进行布局从行业来看投资者可关注以下方向1受益于疫情防控政策调整可关注出行线下消费等板块对应的转债2国家安全领域可继续关注数字货币能源基建等方向的转债3行业景气度仍维持高位水平的储能海风等板块可逢低布局对应的转债标的4风险提示关注A股市场走势对转债市场的影响敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益1市场行情图表1近20日中证转债及中证全指涨跌对比资料来源Wind光大证券研究所纵轴统计区间2022年11月28日至2022年12月23日图表22022年12月19日至12月23日转债分类涨跌一览转债数量转债余额涨跌幅平均值类别分类标准个亿元全部466810852-252高评级评级为AA及以上94555068-227中评级评级为AA133136917-284低评级评级为AA-及以下233116074-263大规模余额大于50亿元25395012-150中规模余额在5至50亿元之间264363777-282小规模余额小于5亿元17752063-222超高平价转股价值大于130元3919406-408高平价转股价值在110至130元之间4356969-380中平价转股价值在90至110元之间106225511-274低平价转股价值在70至90元之间164287820-236超低平价转股价值小于70元114221148-154资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益图表3主要指数周度涨跌一览代码简称202212220221292022121620221223000832CSI中证转债147-041-210-200000985CSI中证全指243163-152-425000001SH上证指数176161-122-385399001SZ深证成指289251-180-394399005SZ中小板指247246-191-383399006SZ创业板指320157-194-369000016SH上证50275352-068-269399300SZ沪深300252329-110-319000905SH中证500132039-193-510000906SH中证800221254-132-368000852SH中证1000259000-241-550000961CSI中证上游-027175-370-481000962CSI中证中游110127-231-520000963CSI中证下游448397032-212000934SH中证金融175382-167-300资料来源Wind光大证券研究所表中单位2目前转债估值水平图表42018年至今转股溢价率走势资料来源Wind光大证券研究所纵轴统计区间2018年1月2日至2022年12月23日敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益图表52018年至今转债价格走势资料来源Wind光大证券研究所纵轴元统计区间2018年1月2日至2022年12月23日图表6近120日转股价值走势资料来源Wind光大证券研究所纵轴元统计区间2022年7月1日至2022年12月23日敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益3转债涨幅情况图表7本周涨幅排名前15的转债最新收盘价转债简称正股简称行业转债涨幅正股涨幅元1蓝盾转债ST蓝盾计算机2371041160002科伦转债科伦药业医药生物151827233363溢利转债溢多利医药生物25300663-7924胜蓝转债胜蓝股份电子13846623-8215天地转债天地数码化工13650525-5816东时转债东方时尚汽车14098369-5417通光转债通光线缆电气设备23053347-4048广电转债广电网络传媒197093162469永吉转债永吉股份轻工制造13872288-38510盘龙转债盘龙药业医药生物2146127780011模塑转债模塑科技汽车16940229-32012盛路转债盛路通信通信27110154-70313凯发转债凯发电气电气设备13330124-46114佳力转债佳力图机械设备11925114231515湖广转债湖北广电传媒13400104406资料来源Wind光大证券研究所注行业指标采用申万一级分类4风险提示关注A股市场走势对转债市场的影响敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座1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