光大证券-利率债周报：中央经济工作会议召开，美联储如期加息50bp-221217

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上传日期：	2022/12/18	大小：	1028KB
格式：	pdf 共12页	来源：	光大证券
评级：	--	作者：	张旭,危玮肖,李枢川
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研究报告全文：2022年12月17日总量研究中央经济工作会议召开美联储如期加息50bp利率债周报20221217要点作者重要事项分析师张旭中央经济工作会议召开定调明年经济工作中央印发扩大内需战略规划纲要执业证书编号S09305160100012022-2035年美联储如期加息50个基点基准利率提升至425-45010-58452066zhangxuebscncom并重申继续加息可能适宜财政部12月12日如期完成7500亿元3年期特别国分析师危玮肖债滚动发行执业证书编号S0930519070001010-58452070重要数据weiwxebscncom中国11月金融数据发布新增信贷改善但略低于市场预期中国11月主要经分析师李枢川济数据出炉主要经济指标表现低于市场预期美国11月CPI超预期回落执业证书编号S0930521040004010-58452065公开市场操作与货币市场lishuchuanebscncom本周12月12日至12月16日央行公开市场共有100亿元逆回购到期和5000联系人方钰涵010-58452047亿元MLF到期央行在公开市场进行逆回购操作490亿元和MLF6500亿元fangyuhanebscncom本周净投放资金为1890亿元下周12月19日至12月23日公开市场将有联系人毛振强490亿元逆回购到期本周商业银行共发行同业存单36392亿元发行量减少010-5651303013465亿元上周为49857亿元本周同业存单发行利率方面国股行和中maozhenqiangebscncom联系人董乃睿小行均上涨本周资金面收敛回购利率波动向上本周回购交易方面银行间010-56513032质押式回购日均量为591万亿元日均量较上周减少055万亿元dongnrebscncom联系人秦方好债市运行010-56513054本周一级市场共发行利率债19只实际发行总额105911亿元净融资93882qinfanghaoebscncom亿元较上周增加181372亿元其中国债地方政府债政金债净融资分别为89069-8585671亿元与上周相比分别变动182374-1444442亿元后续一级市场等待发行利率债9只计划发行金额17760亿元二级重要指数走势市场债市波动仍然较大国债期货价格全线收涨国债收益率涨跌互现短端400034上行而中长端则有所下降上证综指10Y国债收益率右33380032360031风险提示3400329国内经济仍处于恢复进程中后续仍有不少不确定性3200283000272800262022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-06-17资料来源同花顺光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益1重要事项1中央经济工作会议召开定调明年经济工作2022年中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行会议推出要着力稳增长稳就业稳物价保持经济运行在合理区间要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产加快规划建设新型能源体系提升国家战略物资储备保障能力要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手要确保房地产市场平稳发展完善生育支持政策体系适时实施渐进式延迟法定退休年龄政策积极应对人口老龄化少子化加强金融地方债务风险防控守住不发生系统性风险的底线2中央印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年提出必须坚定实施扩大内需战略不断释放内需潜力充分发挥内需拉动作用建设更加强大的国内市场推动我国经济平稳健康可持续发展纲要提出展望2035年实施扩大内需战略的远景目标包括消费和投资规模再上新台阶完整内需体系全面建立等3美联储如期加息50个基点基准利率提升至425-45并重申继续加息可能适宜美联储主席鲍威尔新闻发布会要点总结政策利率方面在对通胀回落至2有信心之前美联储不会降息需要将利率保持在最高水平直到我们真正确信通胀正在持续下降2月加息规模将取决于未来的数据和就业市场通胀方面需要更多通胀下降的证据FOMC继续认为通胀风险倾向于上升就业方面没有价格稳定就没有持续强劲的劳动力市场劳动力市场仍然极度紧俏希望我们重回疫情前的劳动力市场水平经济方面相比2021年美国经济增速已经在2022年显著放缓实现软着陆的路径很窄但仍有可能美联储尚未讨论可以接受的经济衰退程度点阵图将明年终端利率上调至51略超市场预期并预言2024年之前利率保持高位不会降息另外美联储下调美国明后两年经济增速预期并上调2022-2025年通胀预期美联储加息后欧洲央行也如期加息50个基点在连续两次加息75个基点后放缓紧缩步伐利率水平达2008年12月以来最高英国央行也宣布加息50个基点至35为连续第九次加息利率升至2008年10月以来新高水平4财政部12月12日如期完成7500亿元3年期特别国债滚动发行票面利率248央行随后宣布以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易从公开市场一级交易商买入7500亿元特别国债2重要数据1中国11月金融数据发布新增信贷改善但略低于市场预期央行公布数据显示中国11月新增人民币贷款121万亿元略低于市场预期其中企业中长期贷款增加7367亿元同比多增3950亿元连续四个月同比多增社会融资规模增量为199万亿元比上年同期少6109亿元11月末社会融资规模存量为34319万亿元同比增长10增速创1年新低11月末M2同比增124为2016年4月以来最高敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益2美国11月CPI超预期回落美国劳工部公布数据显示美国11月CPI同比上涨71为2021年底以来最小增幅低于市场预期的73前值为7711月CPI环比上涨01低于预期值03和前值04美国11月核心CPI同比上涨60环比上涨02也均低于市场预期3中国11月主要经济数据出炉主要经济指标表现低于市场预期11月规模以上工业增加值社会消费品零售同比增速分别为22-591-11月城镇固定资产投资累计同比增速为53均低于市场预期前11个月房地产开发投资额商品房销售面积房企到位资金同比分别下降98233和257降幅有所扩大11月份全国城镇调查失业率上升至573高频数据跟踪图表1本周高频数据表现本周收盘值本周变动较上月底变动指标备注当周值变动值变动率猪肉批发价3013-199-620-637主要食品价格元公斤蔬菜批发价457001022434综合指数2330932003087239工业品3835645134136297农产品109931-2484-221-201南华指数金属633391-4298-067517能化1894185252285141贵金属69346-314-045194单位为变动工业生产高炉开工率7597008011-138为百分点布伦特原油7904289380-748期货结算价美原油价格WTI原油7429283396-777元桶焦煤19815012650682-1166期货结算价活煤炭价格跃合约元动力煤1022803420346346吨资料来源同花顺光大证券研究所注本周变动值指的是12月16日收盘值相比12月9日收盘值的变动值图表2猪肉和蔬菜批发价格走势猪肉28种重点监测蔬菜右507045604035503025402015302021-09-102021-09-242021-10-082021-10-222021-11-052021-11-192021-12-032021-12-172021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-16资料来源同花顺光大证券研究所单位元公斤敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益图表3南华指数及各分项走势农产品指数能化指数贵金属指数27008000南华综合指数工业品指数右金属指数右700022006000500017004000120030002000700100020002022202220212021202120222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022----------------------------02111212120101020303040405050606070707080809091010111212----------------------------11180317311428251125082206200317011529122609230721040216资料来源同花顺光大证券研究所图表4高炉开工率走势100908070605040302021-01-152022-06-242020-01-312020-03-062020-04-102020-05-152020-06-192020-07-242020-08-282020-10-022020-11-062020-12-112021-02-192021-03-262021-04-302021-06-042021-07-092021-08-132021-09-172021-10-222021-11-262021-12-312022-02-042022-03-112022-04-152022-05-202022-07-292022-09-022022-10-072022-11-112022-12-16资料来源同花顺光大证券研究所纵轴图表5原油价格走势140期货结算价布伦特原油期货结算价WTI原油1201008060402002022-06-242021-01-152021-02-192021-03-262021-04-302021-06-042021-07-092021-08-132021-09-172021-10-222021-11-262021-12-312022-02-042022-03-112022-04-152022-05-202022-07-292022-09-022022-10-072022-11-112022-12-16资料来源同花顺光大证券研究所单位美元桶敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益图表6焦煤动力煤价格走势40002500期货结算焦煤期货结算价动力煤右轴350020003000250015002000100015001000500500002021-09-172021-10-222020-12-112021-01-152021-02-192021-03-262021-04-302021-06-042021-07-092021-08-132021-11-262021-12-312022-02-042022-03-112022-04-152022-05-202022-06-242022-07-292022-09-022022-10-072022-11-112022-12-16资料来源同花顺光大证券研究所单位元吨4公开市场操作与货币市场本周12月12日至12月16日央行公开市场共有100亿元逆回购到期和5000亿元MLF到期央行在公开市场进行逆回购操作490亿元和MLF6500亿元本周净投放资金为1890亿元下周12月19日至12月23日公开市场将有490亿元逆回购到期其中周一至周五逆回购每天分别到期20202020410亿元本周商业银行共发行同业存单36392亿元发行量减少13465亿元上周为49857亿元从期限来看1M3M6M9M1Y品种分别发行90839945933117016332亿元发行主体来看国有银行股份制银行中小银行分别发行2106576128525亿元净融资方面本周净融资为-15833亿元其中国有银行股份制银行中小银行净融资分别为-2988-11952-893亿元本周同业存单发行利率方面国股行和中小行均上涨国股行1M3M6M9M1Y加权发行利率分别为236240266261265中小行1M3M6M9M1Y加权发行利率分别为265261276292285本周资金面收敛回购利率波动向上截至12月16日收盘DR001DR007DR014DR1M分别为121173169272较12月9日收盘分别变动155bp03bp35bp523bp本周回购交易方面银行间质押式回购日均量为591万亿元日均量较上周减少055万亿元上周为646万亿元其中隔夜为509万亿元上周为571万亿元7天为064万亿元上周为060万亿元敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告固定收益图表7本周央行公开市场操作净投放资金为1890亿元下周到期资金为490亿元日期投放到期逆回购正回购MLFTMLF国库现金定存备注本周操作与到期投放207D12月12日到期207D投放207D12月13日到期207D投放207D12月14日到期207D投放207D12月15日到期2050007D12M投放41065007D12M12月16日到期207D下周到期12月19日到期207D12月20日到期207D12月21日到期207D12月22日到期207D12月23日到期4107D12月24日到期--12月25日到期--资料来源同花顺光大证券研究所单位亿元图表8同业存单发行量情况总发行量净融资额本周上周本周变化本周上周本周变化合计3639249857-13465-1583323824-396571M90838729354------3M99459487458------不同期限6M933121621-12290------9M17011565136------1Y63328455-2123------国有银行210611729-9623-298810609-13597不同发行主体股份制银行576111851-6090-119525729-17681中小银行28525262772248-8937486-8379资料来源同花顺光大证券研究所单位亿元图表9同业存单发行价格情况本周发行利率本周发行利率变动上周发行利率品种国股行中小行信用利差国股行中小行国股行中小行信用利差中小行-国股bpbp中小行-国行bp股行bp1M23626528674065337419523135583M24026121201136195122824113046M26627610812376235324225311059M2612923085469252825626710261Y2652852001113813292542721809资料来源同花顺光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告固定收益图表10DR利率走势情况45DR001DR007DR014DR1M40353025201510052022-04-082022-07-292022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-16资料来源同花顺光大证券研究所纵轴图表11回购利率与逆回购利率情况52R007R014逆回购利率7D逆回购利率14D47423732272217122021-12-172022-01-142022-02-112022-03-112022-04-082022-05-062022-06-032022-07-012022-07-292022-08-262022-09-232022-10-212022-11-182022-12-16资料来源同花顺光大证券研究所纵轴敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告固定收益图表12银行间质押式回购交易月均值变化情况70000700060000600050000500040000400030000300020000200010000R001银行间质押式回购R007右010002019202220202020202020202021202120212021202220222022-------------12060306091203060912030912资料来源同花顺光大证券研究所纵轴亿元注2022年12月数据截至12月16日5债市运行51一级市场本周利率债总发行量和净融资额分别为10591193882亿元后续等待发行利率债有9只本周一级市场共发行利率债19只实际发行总额105911亿元较上周增加70164亿元到期12029亿元净融资93882亿元较上周增加181372亿元其中国债地方政府债政金债净融资分别为89069-8585671亿元与上周相比分别变动182374-1444442亿元后续一级市场等待发行利率债9只计划发行金额17760亿元图表13本周利率债发行19只后续等待发行的有9只本周实际发行等待发行上周发行情况本月发行累计上月发行合计发行金额发行数金额发行数金额总发行净融资总发行净融资数亿元只亿元只亿元亿元亿元亿元亿元只国债79805931650042153912661527819537560685地方债1168161260837567813129624689-13240一般债00017231648395156812427-7831专项债116815118952108386272812263-5410政金债116171000201045221323151005560213583国开债7432000074500107201032024700317进出口债418510006257372241401135022648农发债00000073379337933791740010618合计1910591191776032357471557511917717566661028资料来源同花顺光大证券研究所注等待发行只统计到12月16日公布的后续发行计划敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告固定收益52二级市场波动仍然较大国债期货价格全线收涨国债收益率涨跌互现短端上行而中长端则有所下降本周债市波动仍然较大国债期货价格全线收涨12月16日2Y5Y10Y国债期货收盘价分别较12月9日变动008020和027截至12月16日1年期3年期5年期10年期20年期30年期50年期国债收益率分别较上周末收盘变动30bp28bp-29bp-05bp-09bp-15bp-10bp至232253271289310327336图表14本周国债期货价格全线收涨1072Y国债期货5Y国债期货10Y国债期货1051031019997952020-09-252020-10-232020-11-202020-12-182021-01-152021-02-122021-03-122021-04-092021-05-072021-06-042021-07-022021-07-302021-08-272021-09-242021-10-222021-11-192021-12-172022-01-142022-02-112022-03-112022-04-082022-05-062022-06-032022-07-012022-07-292022-08-262022-09-232022-10-212022-11-182022-12-16资料来源同花顺光大证券研究所纵轴元图表15本周国债收益率涨跌互现短端上行而中长端则有所下降4540353025201510国债1Y国债3Y国债5Y国债10Y05国债20Y国债30Y国债50Y002021-09-172022-02-042022-06-242022-11-112019-12-272020-01-312020-03-062020-04-102020-05-152020-06-192020-07-242020-08-282020-10-022020-11-062020-12-112021-01-152021-02-192021-03-262021-04-302021-06-042021-07-092021-08-132021-10-222021-11-262021-12-312022-03-112022-04-152022-05-202022-07-292022-09-022022-10-072022-12-16资料来源同花顺光大证券研究所纵轴敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告固定收益图表16本周收盘利率债各品种主要期限收益率变动情况与上周收盘相比指标1Y3Y5Y7Y10Y15Y20Y30Y50Y本周收盘232253271285289302310327336国债与上周收盘变300277-292-126-047-045-085-146-100动bp本周收盘239270286295306328335339--地方政府债与上周收盘变700100100-300500-300000100--AAA级动bp本周收盘248277290301304335340341361国开债与上周收盘变802097-230185002023-123-055-100动bp本周收盘248274293302310339341----进出口债与上周收盘变934-247100-055-158-073-061----动bp本周收盘246276290300309338341----农发债与上周收盘变994730-050208-115-088-076----动bp资料来源同花顺光大证券研究所图表17国开债隐含税率情况201Y3Y5Y7Y10Y1816141210864202022-04-082022-08-122021-12-032021-12-172021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-16资料来源同花顺光大证券研究所单位图表18本周相关债券收益率利差情况指标本周走阔收窄本周收盘值上周收盘值期限利差10Y-1Y中债国债期限利差收窄56606034bp中债国开债期限利差收窄5910633710Y国债收益率中美利差走阔-5571-6797中国-美国bp中债企业债信用利差AAA1年走阔70675790信用利差企业债-中债企业债信用利差AAA-1年走阔80806803国债bp中债企业债信用利差AA1年走阔97808203中债企业债信用利差AA1年走阔1208010503资料来源同花顺光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告固定收益图表19本周其他资产价格表现指标本周最高值本周最低值本周末值本周变动率上证指数317904316786316786-122美元兑人民币中间价698693698029美元指数105011036310485-009COMEX黄金期货美元盎司182550178780180020-058资料来源同花顺光大证券研究所6风险提示国内经济仍处于恢复进程中后续仍有不少不确定性敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告

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