1、一级市场
　　发行规模方面：12月18日至12月24日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行1646.08亿元，周环比下降21.05%；总偿还额3462.25亿元，净融资-1816.18亿元。城投债共发行99只，发行金额497.83亿元。
　　从发行的评级结构看，AAA级主体占74%，占比上升；AA+级主体占比17%，占比上升；AA级及以下主体占比9%，占比下降。
　　从企业属性来看，国企发行1441.78亿元，民企发行62.80亿元。
　　从债券类型看，企业债占比4.0%，占比上升；公司债占比20.2%，占比下降；中期票据占比16.9%，占比下降；短融占比52.8%，占比上升；定向工具占比6.1%，占比上升。
　　从行业的发行金额看，信用债发行行业主要包括公用事业（31.73%）、建筑装饰（25.77%）、交通运输（16.50%）、综合（14.49%）、房地产（3.24%）、其他行业共占比8.26%。
　　从区域的发行金额看，北京发行金额最高，为432.70亿元。
　　发行利率方面：公司债AAA级主体发行利率4.08%，企业债AAA级主体发行利率3.95%，中期票据AAA级主体发行利率4.14%，短融AAA级主体发行利率2.51%。
　　发行期限方面：1年期占比上升，3年期、5年期占比均下降。12月18日至12月24日的新发债券，1年期及以内占比84.28%，3年期占比13.80%，5年期占比1.92%。
　　2、二级市场
　　收益率方面：产业债、城投债收益率涨跌互现。
　　交易量方面：12月18日至12月24日信用债共成交9287.26亿。
　　3、风险提示
　　2022年部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。
　　

研究报告全文：2022年12月24日总量研究城投债产业债收益率涨跌互现固定收益信用周报20221218-20221224要点作者1一级市场发行规模方面12月18日至12月24日信用债企业债公司债中期票分析师张旭执业证书编号S0930516010001据短期融资券定向工具共发行164608亿元周环比下降2105总偿010-58452066还额346225亿元净融资-181618亿元城投债共发行99只发行金额49783zhangxuebscncom亿元分析师危玮肖从发行的评级结构看AAA级主体占74占比上升AA级主体占比17执业证书编号S0930519070001占比上升AA级及以下主体占比9占比下降010-58452070weiwxebscncom从企业属性来看国企发行144178亿元民企发行6280亿元从债券类型看企业债占比40占比上升公司债占比202占比下降中期票据占比169占比下降短融占比528占比上升定向工具占比61占比上升从行业的发行金额看信用债发行行业主要包括公用事业3173建筑装饰2577交通运输1650综合1449房地产324其他行业共占比826从区域的发行金额看北京发行金额最高为43270亿元发行利率方面公司债AAA级主体发行利率408企业债AAA级主体发行利率395中期票据AAA级主体发行利率414短融AAA级主体发行利率251发行期限方面1年期占比上升3年期5年期占比均下降12月18日至12月24日的新发债券1年期及以内占比84283年期占比13805年期占比1922二级市场收益率方面产业债城投债收益率涨跌互现交易量方面12月18日至12月24日信用债共成交928726亿3风险提示2022年部分行业基本面恢复速度较慢流动性恶化的前提下债券违约风险可能超出预期若相关政策收紧需要警惕再融资滚续压力资质较差的主体风险暴露速度将加快敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益1一级市场11发行规模12月18日至12月24日信用债企业债公司债中期票据短期融资券定向工具共发行164608亿元周环比下降2105总偿还额346225亿元净融资-181618亿元城投债共发行99只发行金额49783亿元图1非金融信用债发行与到期情况6000总发行量总偿还量净融资额400020000Jul21Jul20Jul22Apr21Apr20Apr22Oct21Oct20Oct22Jan22Jan21Feb21Feb20Feb22Dec20Dec21Dec22Jun22Jun20Jun21Mar22Mar20Mar21Sep22Sep20Sep21Aug20Aug21Aug22Nov20Nov21Nov22May20May22-2000May21-4000-6000资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2022年12月24日图2城投债发行情况200000300发行总额发行只数2501600002001200001508000010040000500000Jul20Jul21Jul22Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan20Jan21Jan22Feb20Feb21Feb22Dec20Dec21Dec22Jun20Jun21Jun22Mar20Mar21Mar22Sep20Sep21Sep22Aug20Aug21Aug22Nov20Nov21Nov22May20May21May22资料来源Wind光大证券研究所单位亿元左轴只右轴截止日期2022年12月24日从发行的评级结构看AAA级主体占74占比上升AA级主体占比17占比上升AA级及以下主体占比9占比下降从企业属性来看国企发行144178亿元民企发行6280亿元从债券类型看企业债占比40占比上升公司债占比202占比下降中期票据占比169占比下降短融占比528占比上升定向工具占比61占比上升敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益从行业的发行金额看信用债发行行业主要包括公用事业3173建筑装饰2577交通运输1650综合1449房地产324其他行业共占比826从区域的发行金额看北京发行金额最高为43270亿元图3信用债发行评级结构AAA占比AA占比AA及以下占比100806040200Jul22Jul20Jul21Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan22Jan21Feb20Feb21Feb22Dec20Dec21Dec22Jun20Jun21Jun22Mar22Mar20Mar21Sep21Sep20Sep22Aug20Aug21Aug22Nov21Nov20Nov22May22May21May20资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2022年12月24日图4国企民企融资情况国企发行量民企发行量民企发行量国企发行量12000301100010000900080002070006000500040001030002000100000Jul20Jul21Jul22Apr21Apr20Apr22Oct21Oct20Oct22Jan22Jan20Jan21Feb22Feb20Feb21Dec22Dec20Dec21Jun22Jun20Jun21Mar21Mar20Mar22Sep22Sep20Sep21Aug20Aug21Aug22Nov20Nov21Nov22May22May21May20资料来源Wind光大证券研究所注左侧坐标轴代表发行量单位亿元右侧坐标轴代表比值截止日期2022年12月24日敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益图5信用债发行种类结构定向工具61企业债企业债40短期融资券528公司债中期票据公司债短期融资券202定向工具中期票据169资料来源Wind光大证券研究所截止日期2022年12月24日图6信用债发行行业结构其他826公用事业建筑装饰房地产公用事业交通运输3243173综合房地产综合其他1449建筑装饰交通运输25771650资料来源Wind光大证券研究所截止日期2022年12月24日敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益图7信用债发行地区结构432713851203555154242342153622536253252220620195162151341115104225资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2022年12月24日12发行利率公司债角度AAA发行利率上升48bp408前值360企业债角度AAA发行利率下降35bp395前值430AA及以下发行利率上升91bp557前值466中期票据角度AAAAA发行利率均上升AA及以下发行利率下降具体来看AAA上升43bp414前值371AA上升94bp628前值534AA及以下下降122bp568前值690短融角度AAAAA发行利率均下降AA及以下发行利率上升具体来看AAA下降21bp251前值272AA下降26bp423前值449AA及以下上升30bp576前值546图8公司债发行利率AAAAAAA及以下1000800600400200000Jul21Jan21Feb22Dec19Jun20Mar23Aug22资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2022年12月24日敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告固定收益图9企业债发行利率AAAAAAA及以下1000800600400200000Jul21Jan21Feb22Dec19Jun20Mar23Aug22资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2022年12月24日图10中期票据发行利率AAAAAAA及以下800600400200000Jul21Jan21Feb22Dec19Jun20Mar23Aug22资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2022年12月24日图11短期融资券发行利率AAAAAAA及以下750600450300150000Jul21Jan21Feb22Dec19Jun20Mar23Aug22May19资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2022年12月24日敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告固定收益13发行期限1年期占比上升3年期5年期占比均下降具体来看12月18日至12月24日的新发债券1年期及以内占比84283年期占比13805年期占比192图12信用债发行期限结构5年期1923年期1年期及以内13803年期5年期1年期及以内8428资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2022年12月24日2二级市场21收益率曲线产业债收益率涨跌互现具体来看AAA产业债1Y下降816bp29789前值306053Y下降986bp33979前值349655Y下降019bp35963前值359827Y上升318bp36371前值360539Y上升521bp10Y上升276bp城投债收益率涨跌互现具体来看AAA城投债1Y下降405bp30559前值309643Y下降562bp34479前值350415Y下降333bp36069前值364027Y上升057bp37382前值373259Y上升407bp10Y上升401bp图13AAA产业债收益率曲线382022-12-232022-12-163532291年2年3年4年5年6年7年8年9年10年资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2022年12月24日敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告固定收益图14AAA城投债收益率曲线2022-12-232022-12-16383532291年2年3年4年5年6年7年8年9年10年资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2022年12月24日22交易量情况12月18日至12月24日信用债共成交928726亿其中企业债49978亿公司债47166亿中期票据460829亿短融220317亿PPN150436亿图15信用债成交情况9500企业债成交额公司债成交额中票成交额短融成交额定向成交额80006500500035002000500-1000Jul22Jul20Jul21Apr20Apr22Apr21Oct20Oct22Oct21Jan21Jan22Feb20Feb21Feb22Dec20Dec22Dec21Jun20Jun22Jun21Mar22Mar20Mar21Sep20Sep21Sep22Aug20Aug22Aug21Nov20Nov21Nov22May22May20May21资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2022年12月24日3风险提示2022年部分行业基本面恢复速度较慢流动性恶化的前提下债券违约风险可能超出预期若相关政策收紧需要警惕再融资滚续压力资质较差的主体风险暴露速度将加快敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的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