1、一级市场
　　发行规模方面：12月25日至12月31日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行938.25亿元，周环比下降43.00%；总偿还额3252.27亿元，净融资-2314.02亿元。城投债共发行71只，发行金额253.05亿元。
　　从发行的评级结构看，AAA级主体占30%，占比下降；AA+级主体占比2%，占比下降；AA级及以下主体占比68%，占比上升。
　　从企业属性来看，国企发行821.25亿元，民企发行37.00亿元。
　　从债券类型看，企业债占比2.2%，占比下降；公司债占比24.1%，占比上升；中期票据占比25.3%，占比上升；短融占比43.1%，占比下降；定向工具占比5.3%，占比下降。
　　从行业的发行金额看，信用债发行行业主要包括公用事业（25.54%）、建筑装饰（25.11%）、综合（15.27%）、房地产（10.74%）、交通运输（6.94%）、采掘（5.97%）、商业贸易（4.29%），医药生物（4.20%），其他行业共占比1.94%。
　　从区域的发行金额看，北京发行金额最高，为162亿元。
　　发行利率方面：公司债AAA级主体发行利率4.33%，中期票据AAA级主体发行利率3.94%，短融AAA级主体发行利率3.25%。
　　发行期限方面：1年期、5年期占比均上升，3年期占比下降。具体来看，12月25日至12月31日的新发债券，1年期及以内占比88.05%，3年期占比9.66%，5年期占比2.29%。
　　2、二级市场
　　收益率方面：产业债、城投债收益率整体均呈下行趋势。
　　交易量方面：12月25日至12月31日信用债共成交8475.38亿。
　　3、风险提示
　　2022年部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。
　　

研究报告全文：2022年12月31日总量研究发行规模回落收益率整体下行固定收益信用周报20221225-20221231要点作者1一级市场发行规模方面12月25日至12月31日信用债企业债公司债中期票分析师张旭执业证书编号S0930516010001据短期融资券定向工具共发行93825亿元周环比下降4300总偿010-58452066还额325227亿元净融资-231402亿元城投债共发行71只发行金额25305zhangxuebscncom亿元分析师危玮肖从发行的评级结构看AAA级主体占30占比下降AA级主体占比2占执业证书编号S0930519070001比下降AA级及以下主体占比68占比上升010-58452070weiwxebscncom从企业属性来看国企发行82125亿元民企发行3700亿元从债券类型看企业债占比22占比下降公司债占比241占比上升中期票据占比253占比上升短融占比431占比下降定向工具占比53占比下降从行业的发行金额看信用债发行行业主要包括公用事业2554建筑装饰2511综合1527房地产1074交通运输694采掘597商业贸易429医药生物420其他行业共占比194从区域的发行金额看北京发行金额最高为162亿元发行利率方面公司债AAA级主体发行利率433中期票据AAA级主体发行利率394短融AAA级主体发行利率325发行期限方面1年期5年期占比均上升3年期占比下降具体来看12月25日至12月31日的新发债券1年期及以内占比88053年期占比9665年期占比2292二级市场收益率方面产业债城投债收益率整体均呈下行趋势交易量方面12月25日至12月31日信用债共成交847538亿3风险提示2022年部分行业基本面恢复速度较慢流动性恶化的前提下债券违约风险可能超出预期若相关政策收紧需要警惕再融资滚续压力资质较差的主体风险暴露速度将加快敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益1一级市场11发行规模12月25日至12月31日信用债企业债公司债中期票据短期融资券定向工具共发行93825亿元周环比下降4300总偿还额325227亿元净融资-231402亿元城投债共发行71只发行金额25305亿元图1非金融信用债发行与到期情况6000总发行量总偿还量净融资额400020000Jul21Jul20Jul22Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan21Jan22Feb20Feb21Feb22Dec22Dec20Dec21Jun20Jun21Jun22Mar20Mar21Mar22Sep20Sep21Sep22Aug20Aug21Aug22Nov20Nov21Nov22May21May22-2000May20-4000-6000资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2022年12月31日图2城投债发行情况200000300发行总额发行只数2501600002001200001508000010040000500000Jul20Jul21Jul22Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan20Jan21Jan22Feb20Feb21Feb22Dec20Dec21Dec22Jun20Jun21Jun22Mar20Mar21Mar22Sep20Sep21Sep22Aug20Aug21Aug22Nov20Nov21Nov22May20May21May22资料来源Wind光大证券研究所单位亿元左轴只右轴截止日期2022年12月31日从发行的评级结构看AAA级主体占30占比下降AA级主体占比2占比下降AA级及以下主体占比68占比上升从企业属性来看国企发行82125亿元民企发行3700亿元从债券类型看企业债占比22占比下降公司债占比241占比上升中期票据占比253占比上升短融占比431占比下降定向工具占比53占比下降敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益从行业的发行金额看信用债发行行业主要包括公用事业2554建筑装饰2511综合1527房地产1074交通运输694采掘597商业贸易429医药生物420其他行业共占比194从区域的发行金额看北京发行金额最高为162亿元图3信用债发行评级结构AAA占比AA占比AA及以下占比100806040200Jul21Jul20Jul22Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan21Jan22Feb21Feb20Feb22Dec20Dec21Dec22Jun20Jun21Jun22Mar20Mar21Mar22Sep20Sep21Sep22Aug20Aug21Aug22Nov20Nov21Nov22May21May22May20资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2022年12月31日图4国企民企融资情况国企发行量民企发行量民企发行量国企发行量12000301100010000900080002070006000500040001030002000100000Jul22Jul20Jul21Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan20Jan21Jan22Feb20Feb21Feb22Dec20Dec21Dec22Jun20Jun21Jun22Mar20Mar21Mar22Sep20Sep21Sep22Aug21Aug20Aug22Nov20Nov21Nov22May21May22May20资料来源Wind光大证券研究所注左侧坐标轴代表发行量单位亿元右侧坐标轴代表比值截止日期2022年12月31日敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益图5信用债发行种类结构定向工具53短期融资券431企业债22企业债公司债中期票据公司债短期融资券241定向工具中期票据253资料来源Wind光大证券研究所截止日期2022年12月31日图6信用债发行行业结构商业贸易医药生物其他429420194公用事业公用事业建筑装饰采掘2554综合597房地产交通运输采掘商业贸易医药生物交通运输其他694房地产1074建筑装饰2511综合1527资料来源Wind光大证券研究所截止日期2022年12月31日敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益图7信用债发行地区结构16212158476555458545282421821191885836564541资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2022年12月31日12发行利率公司债角度AAA发行利率上升25bp433前值408企业债角度AA及以下发行利率上升20bp577前值557中期票据角度AAA发行利率AA及以下发行利率均下降具体来看AAA下降20bp394前值414AA及以下下降12bp556前值568短融角度AAAAA发行利率均上升AA及以下发行利率下降具体来看AAA上升74bp325前值251AA上升18bp441前值423AA及以下下降289bp287前值576图8公司债发行利率AAAAAAA及以下1000800600400200000Jul21Jan21Feb22Dec19Jun20Mar23Aug22资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2022年12月31日敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告固定收益图9企业债发行利率AAAAAAA及以下1000800600400200000Jul21Jan21Feb22Dec19Jun20Mar23Aug22资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2022年12月31日图10中期票据发行利率AAAAAAA及以下800600400200000Jul21Jan21Feb22Dec19Jun20Mar23Aug22资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2022年12月31日图11短期融资券发行利率AAAAAAA及以下750600450300150000Jul21Jan21Feb22Dec19Jun20Mar23Aug22May19资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2022年12月31日敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告固定收益13发行期限1年期5年期占比均上升3年期占比下降具体来看12月25日至12月31日的新发债券1年期及以内占比88053年期占比9665年期占比229图12信用债发行期限结构5年期2293年期9661年期及以内3年期5年期1年期及以内8805资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2022年12月31日2二级市场21收益率曲线产业债收益率整体下行具体来看AAA产业债1Y下降1753bp28036前值297893Y下降1470bp32509前值339795Y下降867bp35096前值359637Y下降573bp35798前值363719Y下降271bp10Y上升054bp城投债收益率整体下行具体来看AAA城投债1Y下降1648bp28911前值305593Y下降1186bp33293前值344795Y下降728bp35341前值360697Y下降467bp36915前值373829Y下降130bp10Y下降040bp图13AAA产业债收益率曲线392022-12-302022-12-2336333271年2年3年4年5年6年7年8年9年10年资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2022年12月31日敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告固定收益图14AAA城投债收益率曲线392022-12-302022-12-2336333271年2年3年4年5年6年7年8年9年10年资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2022年12月31日22交易量情况12月25日至12月31日信用债共成交847538亿其中企业债46749亿公司债303782亿中期票据276049亿短融135281亿PPN85677亿图15信用债成交情况9500企业债成交额公司债成交额中票成交额短融成交额定向成交额80006500500035002000500-1000Jul22Jul20Jul21Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan21Jan22Feb20Feb21Feb22Dec20Dec21Dec22Jun20Jun21Jun22Mar20Mar21Mar22Sep20Sep21Sep22Aug20Aug21Aug22Nov20Nov21Nov22May20May21May22资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2022年12月31日3风险提示2022年部分行业基本面恢复速度较慢流动性恶化的前提下债券违约风险可能超出预期若相关政策收紧需要警惕再融资滚续压力资质较差的主体风险暴露速度将加快敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反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