投资要点：
　　国产+进口共计128个游戏版号获批。2022年进口游戏版号及第七批国产游戏版号获批，本次核发版号数共计128个，其中进口游戏版号44款，包括33款手游（含1款移动+Switch）、9款端游（含1款客户端+Switch）、1款PS4游戏和1款Switch游戏；国产游戏版号84个，包括77款手游（含5款移动＋客户端）、7款客户端游戏。2022年累计发放468款版号，4/6/7/8/9/11/12月分别发放45/60/67/69/73/70/84款。
　　腾讯多款高质量游戏获批。腾讯控股《无畏契约》（客户端）、《宝可梦大集结》（移动+Switch）、《重生边缘》（移动）共三款自研游戏获批，《西行纪：燃魂》（快手研发）《尖塔奇兵》（极光计划）、《命运方舟》（《Lost Ark》国服）、《饥荒：新家园》、《大航海时代：海上霸主》等代理发行产品获批。其中《无畏契约》为拳头公司自研射击游戏《VALORANT》的国服版本，《VALORANT》在海外季度流水连续两个季度创新高，我们预计为腾讯海外游戏业务增长的主要驱动力，且其海外电竞赛事“Volorant冠军赛”已经成为了海外地区战术射击品类中观看时长最高的赛事，我们预计国服上线后有望在收入端流水和电竞赛事方面带来较大贡献。《宝可梦:大集结》是由The Pokémon Company和腾讯天美工作室共同开发的一款宝可梦系列MOBA游戏，根据游戏茶馆公众号统计，该游戏已在海外服上线，曾在上线两小时内登顶65个以上国家/地区的iOS游戏免费榜，我们预计该游戏是腾讯在MOBA领域更轻度、休闲向的补充，上线后有望进一步稳固腾讯在国内MOBA领域的领先地位。
　　其余公司获批游戏版号亦在数量和质量上明显改善。其余获批版号包括网易《突袭：暗影传说》《巅峰极速》《幻想生活》、创梦天地《二之国:交错世界》《团子合合屋》、吉比特《渊海王座》《这个地下城有点怪》、完美世界《双点医院》《筑梦颂》、恺英网络《纳萨力克之王》《仙剑奇侠传:新的开始》《奇点时代》、心动公司《火力苏打》《无尽旅图》、名臣健康《锚点降临》、金山软件《尘白禁区》等。根据Sensor Tower数据，其中《突袭：暗影传说》2022年上半年收入达到1.55亿美元，成为2022年上半年第12大赚钱的手游。《二之国：交错世界》2021年上线11天内收入超1亿美元，超过了《Pokemon：GO》（耗时12天）和《原神》（耗时13天）成为收入1亿美元用时最短的游戏。我们认为此轮版号中多款中重度商业化游戏获批，充分体现了政策常态化可期。
　　版号回归常态化，关注低估值龙头公司。2022年前三季度中国游戏市场实际销售收入2074.9亿元，同比下降7.50%。其中第三季度为597.03亿元，环比同比均下降，环比下降12.61%，同比下降19.13%。我们预计主因受宏观经济等因素影响，相较于去年同期活跃用户、活跃时长大幅减少，用户付费能力减弱，同时优质新品供应不足亦有一定拖累。我们认为受此前政策不确定影响，当前游戏公司均处于低估值区间，叠加政策常态化和未来业绩趋势持续向上，出海收入占比快速提升等趋势，游戏板块白马公司估值性价比逐步凸显。继续看好头部研运一体厂商，A股推荐三七互娱、吉比特、恺英网络、完美世界、盛天网络、游族网络、姚记科技等；港股关注腾讯控股、网易-S、心动公司、创梦天地、中手游等。
　　风险提示。行业监管政策变动，宏观经济下行，产品表现低于预期，海外竞争加剧。
　　

研究报告全文：TableMainInfo行业研究传媒证券研究报告行业跟踪报告2022年12月30日TableInvestInfo投资评级优于大市维持12月国产年内首轮进口游戏版号获批市场表现政策常态化下持续推荐低估值龙头公司TableSummaryTableQuoteInfo传媒海通综指投资要点514-147国产进口共计128个游戏版号获批2022年进口游戏版号及第七批国产游戏-809版号获批本次核发版号数共计128个其中进口游戏版号44款包括33款-1471手游含1款移动Switch9款端游含1款客户端Switch1款PS4游-2133戏和1款Switch游戏国产游戏版号84个包括77款手游含5款移动客-2795202112202232022620229户端7款客户端游戏2022年累计发放468款版号467891112月分别发放45606769737084款资料来源海通证券研究所腾讯多款高质量游戏获批腾讯控股无畏契约客户端宝可梦大集结相关研究移动Switch重生边缘移动共三款自研游戏获批西行纪燃魂TableReportInfo周观点持续关注互联网平台媒体广快手研发尖塔奇兵极光计划命运方舟LostArk国服饥荒告线下娱乐等疫后复苏方向20221225新家园大航海时代海上霸主等代理发行产品获批其中无畏契约疫后修复专题II线下娱乐及广告行业为拳头公司自研射击游戏VALORANT的国服版本VALORANT在海外国内及海外修复对比20221228季度流水连续两个季度创新高我们预计为腾讯海外游戏业务增长的主要驱动平台企业政策暖风持续关注互联网力且其海外电竞赛事Volorant冠军赛已经成为了海外地区战术射击品类媒体广告等疫后复苏方向20221218中观看时长最高的赛事我们预计国服上线后有望在收入端流水和电竞赛事方面带来较大贡献宝可梦大集结是由ThePokmonCompany和腾讯天美工作室共同开发的一款宝可梦系列MOBA游戏根据游戏茶馆公众号统计该分析师毛云聪游戏已在海外服上线曾在上线两小时内登顶65个以上国家地区的iOS游戏Tel01058067907免费榜我们预计该游戏是腾讯在MOBA领域更轻度休闲向的补充上线后Emailmyc11153haitongcom有望进一步稳固腾讯在国内MOBA领域的领先地位证书S0850518080001分析师孙小雯其余公司获批游戏版号亦在数量和质量上明显改善其余获批版号包括网易突Tel02123154120袭暗影传说巅峰极速幻想生活创梦天地二之国交错世界团子Emailsxw10268haitongcom合合屋吉比特渊海王座这个地下城有点怪完美世界双点医院筑证书S0850517080001梦颂恺英网络纳萨力克之王仙剑奇侠传新的开始奇点时代心动分析师陈星光公司火力苏打无尽旅图名臣健康锚点降临金山软件尘白禁区等根据SensorTower数据其中突袭暗影传说2022年上半年收入达Tel02123219104到155亿美元成为2022年上半年第12大赚钱的手游二之国交错世界Emailcxg11774haitongcom2021年上线11天内收入超1亿美元超过了PokemonGO耗时12天证书S0850519070002和原神耗时13天成为收入1亿美元用时最短的游戏我们认为此轮版联系人康百川号中多款中重度商业化游戏获批充分体现了政策常态化可期Tel02123212208Emailkbc13683haitongcom版号回归常态化关注低估值龙头公司2022年前三季度中国游戏市场实际销联系人崔冰睿售收入20749亿元同比下降750其中第三季度为59703亿元环比同Tel02123219774比均下降环比下降1261同比下降1913我们预计主因受宏观经济等Emailcbr14043haitongcom因素影响相较于去年同期活跃用户活跃时长大幅减少用户付费能力减弱同时优质新品供应不足亦有一定拖累我们认为受此前政策不确定影响当前游戏公司均处于低估值区间叠加政策常态化和未来业绩趋势持续向上出海收入占比快速提升等趋势游戏板块白马公司估值性价比逐步凸显继续看好头部研运一体厂商A股推荐三七互娱吉比特恺英网络完美世界盛天网络游族网络姚记科技等港股关注腾讯控股网易-S心动公司创梦天地中手游等风险提示行业监管政策变动宏观经济下行产品表现低于预期海外竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究传媒行业2信息披露分析师声明Table毛云聪Analyst互联网及传媒s孙小雯互联网及传媒陈星光互联网及传媒本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s蓝色光标芒果超媒中文在线顺网科技光线传媒掌阅科技完美世界华策影视世纪华通中南传媒欢瑞世纪视觉中国值得买风语筑电魂网络梦网科技捷成股份皖新传媒天下秀阜博集团三人行乐享集团易点天下浙数文化腾讯控股中信出版恺英网络姚记科技昆仑万维百奥家庭互动投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明