继2021年FB改名Meta是为“穿云箭”，我们对2022年全年的判断为“蓄积的力量”。2022年我们看到了PICO/META/HTC/SONY/TCL/联想/创维等的新一代硬件产品、看到了NVIDIA/UNITY的底层架构系列化发布、看到了AI作画/AIGC（内容与场景）的巨大争议，看到了国内外科技巨头伴随股价下跌而来的争议甚至是批评——2022年确是预期中的“分歧期”；
　　着眼于国内二级市场，我们预计7月底8月初会有新一轮元宇宙行情的开启，在去年NFT、元宇宙、虚拟数字人的基础上，我们认为细分方向有望新增Web 3、人形机器人、XR硬件相关等，各方向相关标的在去年基础上会有明显的发散，但核心仍然在于弹性。2022年国内A股的元宇宙行情与2021年有一定的呼应——2021年7、8月份NFT，9月元宇宙、11月虚拟数字人；2022年7月人形机器人、8月XR硬件、9月/10月调整、11月Web 3/AIGC——2021年行情的触发要素是Meta改名，2022年则是5部门联合发布的虚拟现实五年发展计划；
　　过去的2022年，我们兢兢业业且持续迭代研究框架，无论是元宇宙的年度预判，还是国内二级市场的节奏推演，唯一值得庆幸感恩的，是我们敢真正去下前瞻判断，且得到了基本兑现的正向反馈。在我们给出2023年的年度前瞻判断之际，我们将同时：1）迭代2021年建立的研究框架（六大投资版图）；2）新增元宇宙下半场的系统推演（《新硬件主义》，2022年5月出版）；3）植入112页拆机报告的独家研究结论（硬件入口的沉浸、交互、操作系统）；4）深化对虚拟人与NFT的理解与定位；5）提示对Web 3的警惕；6）展望将要在2024-2025年“八面来风”的场景的投资框架；7）AIGC；
　　我们非常期待2023年！2023年有可能是“预期差”最大的一年，我们认为它将是“硬件的大年”，“硬件”是指MR，即通用硬件设备，“大”年，则是综合考虑了“周期、全局、结构”。之所以会导致“预期差”最大，是市场尚未认知到“交互范式的定义”对硬件入口的重要性，此外，市场也尚未意识到，与硬件配套的软件部分，借力于AI的应用/场景/模式甚至是内容的创新（AIGC）速度极快，这是认知结构层面的“预期差”；META&MICROSOFT与APPLE，通用硬件设备的开源&封闭系统之争，犄角之势将领航2023年的全局；2023年又是多周期共振出清的节点，市值的底部有望迎来的并购潮、巨头市值下跌将加速其对“第二曲线”的“打出明牌”，是大周期轮动给2023年的大助力。
　　风险提示
　　硬件层面的进展低于预期
　　应用领域的“劣币驱逐良币”
　　诸多进展带来的伦理争议
　　AI失控

研究报告全文：投资评级领先大市-A元宇宙2023硬件的大年传媒首席分析师焦娟SAC执业证书编号S1450516120001安信证券元宇宙研究院2022年12月30日目录012023版元宇宙研究框架元宇宙的上半场与下半场研究022023硬件的大年思路03硬件之沉浸感交互范式操作系统04元宇宙之百舸争流虚拟人交互世界的新物种NFT数字世界的魔法棒Web3内核是治理去中心化实则为反抗有理AI与后端基建2023年迎来景气上行场景2024-2025年的八面来风核心观点继2021年FB改名Meta是为穿云箭我们对2022年全年的判断为蓄积的力量2022年我们看到了PICOMETAHTCSONYTCL联想创维等的新一代硬件产品看到了NVIDIAUNITY的底层架构系列化发布看到了AI作画AIGC内容与场景的巨大争议看到了国内外科技巨头伴随股价下跌而来的争议甚至是批评2022年确是预期中的分歧期着眼于国内二级市场我们预计7月底8月初会有新一轮元宇宙行情的开启在去年NFT元宇宙虚拟数字人的基础上我们认为细分方向有望新增Web3人形机器人XR硬件相关等各方向相关标的在去年基础上会有明显的发散但核心仍然在于弹性2022年国内A股的元宇宙行情与2021年有一定的呼应2021年78月份NFT9月元宇宙11月虚拟数字人2022年7月人形机器人8月XR硬件9月10月调整11月Web3AIGC2021年行情的触发要素是Meta改名2022年则是5部门联合发布的虚拟现实五年发展计划过去的2022年我们兢兢业业且持续迭代研究框架无论是元宇宙的年度预判还是国内二级市场的节奏推演唯一值得庆幸感恩的是我们敢真正去下前瞻判断且得到了基本兑现的正向反馈在我们给出2023年的年度前瞻判断之际我们将同时1迭代2021年建立的研究框架六大投资版图2新增元宇宙下半场的系统推演新硬件主义2022年5月出版3植入112页拆机报告的独家研究结论硬件入口的沉浸交互操作系统4深化对虚拟人与NFT的理解与定位5提示对Web3的警惕6展望将要在2024-2025年八面来风的场景的投资框架7AIGC我们非常期待2023年2023年有可能是预期差最大的一年我们认为它将是硬件的大年硬件是指MR即通用硬件设备大年则是综合考虑了周期全局结构之所以会导致预期差最大是市场尚未认知到交互范式的定义对硬件入口的重要性此外市场也尚未意识到与硬件配套的软件部分借力于AI的应用场景模式甚至是内容的创新AIGC速度极快这是认知结构层面的预期差METAMICROSOFT与APPLE通用硬件设备的开源封闭系统之争犄角之势将领航2023年的全局2023年又是多周期共振出清的节点市值的底部有望迎来的并购潮巨头市值下跌将加速其对第二曲线的打出明牌是大周期轮动给2023年的大助力风险提示硬件层面的进展低于预期应用领域的劣币驱逐良币诸多进展带来的伦理争议AI失控目录012023版元宇宙研究框架元宇宙的上半场与下半场研究022023硬件的大年思路03硬件之沉浸感交互范式操作系统04元宇宙之百舸争流虚拟人交互世界的新物种NFT数字世界的魔法棒Web3内核是治理去中心化实则为反抗有理AI与后端基建2023年迎来景气上行场景2024-2025年的八面来风2023版元宇宙研究框架资料来源安信证券研究中心整理研究框架所配套的认知体系生态重构时空混合平台技术虚拟现实人机共生共识NFT币治理区块链所有繁杂概念都可归入的认知体系资料来源安信证券研究中心整理元宇宙的上半场与下半场资料来源安信证券研究中心整理2026年是上下半场的中间节点我们更新了元宇宙的版图以智能的真正实现为总纲下括元宇宙与混合平台这两条肩负着真正实现虚拟现实的技术路径其中重构时空的元宇宙其构建需要六大板块硬件与内容场景后端基建人工智能底层架构协同方混合平台包括人形机器人以机器为载体脑机接口以人为载体元宇宙是实现了智能的内在部分如果将人的身体看作硬件智能的实现过程也是新智能交互硬件层出不穷旧硬件迭代甚至是重塑的过程2023年焦点为硬件MR20242025年核心在应用场景模式等配套硬件的诸多新内容2026年是马斯克指向的人形机器人进入家庭端的节点年份本质均为AI的人形机器人或将开启2027-2029年的垂类硬件的快速发展期2026年之前是元宇宙的上半场建设过程2026年之后是元宇宙下半场囊括现实物理世界的过程2030-2032年元宇宙或将已如移动互联网般深入人心由特斯拉人形机器人透视元宇宙下半场1特斯拉的人形机器人之所以火爆的原因2人形机器人与智能电车Neuralink有什么关系3以全局的眼光来理解马斯克的庞大商业版图背后的科技意图4新硬件之所以新跟智能手机及之前的硬件逻辑已完全不同5新硬件的历史观本质全球24家相关科技巨头6新硬件与元宇宙有什么关系AI的重要性被低估7引入古印度的唯识学提供一个特别视角去理解真正的智能由特斯拉人形机器人透视元宇宙下半场特斯拉人形机器人火的背景特斯拉以及其背后的马斯克备受科技圈瞩目马斯克在科技界的领袖风范堪比智能手机时代的乔布斯也正因为特斯拉以鲶鱼的姿态进入中国触发了2019年以来新能源电车浩浩荡荡的大行情堪比2013年左右开始的移动互联网资本浪潮2021年开始马斯克对特斯拉的期许越来越转移至机器人擎天柱身上2022年4月更是直言擎天柱是特斯拉的第二曲线这比车重要这指特斯拉推出人形机器人的原型机当下仍处于新能源电车流畅且热烈的行情中出于对科技前沿的敏锐更出于对复制新能源电车火热行情的期待国内资本市场对擎天柱关注期待机器人板块性行情很多人开始感受到了这种火热但绝大多数人仍一头雾水机器人由来已久擎天柱的特别之处在哪里资料来源特斯拉AIDay活动由特斯拉人形机器人透视元宇宙下半场擎天柱这个单点确实不简单本质上与特斯拉的智能电车相同均是建立在输入计算平台输出模型上的智能交互硬件也就是说完全不同于工业界逐渐在普及的机器臂机器臂是一种生产力而擎天柱是新一代智能交互硬件你甚至可以把它看做一个独立个体能独立应付复杂的环境消解较为含混的指令比如指令为照顾好我奶奶背后是人工智能走向了认知与决策阶段这一次之所以资本市场反应非常快是因为马斯克已经给出了擎天柱落地投产广泛应用的时间表2022年出原型机2023年出有用的呈现场景最快两年能做到小规模应用此后机器人应用逐年增长成本降低产量规模扩大且已经给出了擎天柱规模化推广及应用的节奏1第一批机器人服务于危险无聊重复的工作或人们不想做的工作主要是toB的应用2第二批为大规模使用的机器人让机器人在现实世界中导航没有明确的指令下做有用的事情3第三批是机器人进入家庭端资料来源特斯拉AIDay活动自动驾驶与人形机器人马斯克认为擎天柱比自动驾驶容易对速度的要求速度高低的风险敞口完全不同即使刚开始价格高产量低但规模化生产后成本比一辆车便宜汽车的复杂性和成本都高于类人机器人我们先接受一个前提假设移动互联网已是旧周期新一代的计算平台是元宇宙未来的所有智能交互硬件都会架构在新一代计算平台上比如你的可穿戴设备智能手表只会跟你的智能手机连接而不可能再架构在你的PC电脑上更不用说架构于家中客厅里的那台电视机从智能的角度未来新的智能交互硬件绝对不止人形机器人这一种我们认为新硬件有两类通用型硬件入口分布式垂类硬件其中分布式垂类硬件又包括三小类基于情感需求投射的垂类硬件对应元宇宙的内容应用场景机器人对应元宇宙中的数字人未来将被重塑的现实世界中的物人人工智能大脑眼睛现实世界的AI摄像头神经网络视觉问题硅神经网络复杂的视觉系统人形机器人将共享特斯拉的自动驾驶能力规模化生产的能力传感器与执行器当下已有解决方案运行得不错目前缺少的是足够的智能AI通用平台特斯拉的自动驾驶能力1已建立了高质量统一的向量空间28个摄像头绑一起拍摄环绕图加入时间维度生成环绕立体视频3环绕的视频必须被自动标记特斯拉编写了自己的标签工具创造了自动标签系统人类标签只是辅助对已经生成的视频标签做一些细微的修改然后将这些修改反馈给未来的订单标签机最终你得到了一个飞轮在这里汽车标签能够接收大量的视频高精度地自动标签视频汽车车道线驾驶空间4需要对时间和空间进行存储存储不能是无限的会消耗大量内存资料来源特斯拉AIDay活动特斯拉的自动驾驶能力1计算机AI摄像头替代人大脑眼睛实际上解决的是现实世界的AI和视觉问题2根据特斯拉在无人驾驶上具备的能力自动驾驶规模化生产类人机器人上特斯拉只需要设计专门的驱动器以及类人机器人所需要的传感器3安全设施方面需要在新硬件上安装一个本地化的ROM芯片且无法在线更新4设立人工智能监管机构这对公共安全很重要5机器人的风险在于人工智能或数字超级智能与人类的集体意志脱钩资料来源特斯拉AIDay活动Neuralink与人形机器人并行的工程方案混合平台是智能的一条技术路径在这条技术路径上脑机接口与人形机器人是不同的工程方案即智能的实现分别以人机器人1我们已是终端的一部分计算机是我们自身的延伸为载体2是什么抑制了人机共生是数据速率1Neuralink背后的想法为了更紧密地3读取神经元的基本原理用微小的电极在神经元上进行读写并非新结合人类集体世界概念2数字超智将人类的集体世界转化为4但当下没有一种产品能很好地运转且带宽高安全均为实验室测数字智能3同时解决很多脑损伤和脊髓损伤试款5Neuralink装置的方式像Fitbit或苹果手表数字智能与生物智能紧密联系在一起6需要很多年做到近似于高带宽神经接口的东西让人工智能与人类共生7长期是来应对人工智能带来的文明风险资料来源格物者马斯克的布局版图海外对AI的重视程度很高真正的智能有嵌套的四个层次若要实现真正的智能1混合平台如人机接口2重新建构一个环境元宇宙即新的时空架构混合平台NeuralinkTwitter新时空架构TeslaSpaceXTheBoringCompanyOpenAI视觉系统空间空间智能本身规模化生产能力自哥伦布大航海时代以来关于地理空间的探索已阶段性到头上天入地元宇宙均是空间探索资料来源安信证券研究中心整理软硬一体高度集成门槛提高竞争加剧1全局角度未来新的智能交互硬件绝对不止人形机器人这一种我们认为新硬件有两类通用型硬件入口分布式垂类硬件其中分布式垂类硬件又包括三小类基于情感需求投射的垂类硬件对应元宇宙的内容应用场景机器人对应元宇宙中的数字人未来将被重塑的现实世界中的物2擎天柱藏着两个秘密1未来的智能交互硬件本以擎天柱为代表的新一代智能质都是一样的能做人形机器人自然能做出来更交互硬件将与智能手机及之前的多新的智能交互硬件2擎天柱身上藏着一个交互硬件有本质性的区别马斯克尚未实现的秘密特斯拉尚未实现真正的智能驾驶这也是特斯拉将2022年的人工智1软硬一体将大势所趋能日推迟到9月30日的原因一旦攻克了基于2AI的重要性更加凸显现实世界的智能问题自动驾驶与人形机器3入局的玩家将前所未有的广泛人将同时成功且马斯克未来能毫无难度的推出更多的新硬件那将产生特斯拉的第三曲线第四曲线软硬一体高度集成门槛提高竞争加剧以擎天柱为代表的新硬件硬件入口垂类硬件已走出软硬一体的趋势软件硬件算法等诸多核心部位在一家公司内高度集成苹果模式但有别于过往硬件的主流模式开放平台结合标准化的硬件与软件再整合竞争门槛急剧提高但在这个方向能成功的未来王者将是真正的集大成者会让竞争对手真正的望其项背AI在元宇宙全貌中是递进式的发展脉络1元宇宙上半场中AI是元宇宙的六大组成部分之一是元宇宙中的关键生产要素2元宇宙中场AI以供给的方式辅助于人的决策挖掘人的更多需求影响人的认知3元宇宙下半场中AI将以新硬件垂类硬件的方式叠加入现实物理世界以更好的满足人的需求影响人的认知由未来回溯当下AI的重要性严重被低估AI是新硬件的内核我们在新硬件主义一书中花了不少篇幅着重讲供需AI就是基于未来人的认知大概率将要被AI的供给所深度影响大家要注意AI在元宇宙中是内容应用或场景但AI也将显现为各式垂类硬件出现在现实物理世界中以完成元宇宙对现实物理世界的囊括与重塑这一幕很震撼终将到来时也会让人身不由己围绕一个人的24个小时哪哪都是AI王者难以望其项背的诱惑太大了新硬件将前所未有地吸引最广泛的玩家1竞争的胜负手由芯片硬件入口至少扩展至芯片通用型入口AI分布式垂类入局方将包括但不限于XR厂商智能手机厂商智能电车厂商AI与芯片巨头垂类厂商游戏主机智能电视互联网巨头诸多细分子行业的龙头初创型公司等2新硬件的竞争会更残酷元宇宙的前半场是二维移动互联网升维至元宇宙难度系数高但元宇宙的后半场是三维元宇宙反向叠加现实物理世界难度系数确定性会降低全球科技巨头这一总决战酣战至中场利益格局的划分有可能就已接近于终局新硬件主义的成书思路聚焦元宇宙下半场描述元宇宙怎样囊括现实物理世界1元宇宙大投资专注于元宇宙上半场建设过程中的研究与投资框架2新硬件主义聚焦于元宇宙下半场刻画元宇宙怎样囊括现实物理世界的认知体系3两本书的成书时间相隔半年全球化时代背景扭转为全国统一大市场元宇宙大投资作为一种分析框架立场较为中性新硬件主义作为时代背景扭转之后的一种认知体系立场有主观色彩时代背景变了思路与打法需要彻底扭转蹚一条自己的路在此之前则需要判断出正确的方向新硬件4中国科技在元宇宙硬件入口方向上的资源投入转一部分投向分布式垂类硬件这一方向胜率与赔率更高更重要的是这是一条自己蹚出来的路而非跟随策略简单来说硬件入口不允许有任何短板分布式垂类硬件可以充分利用长板效应