11月国内游戏同比仍下滑19%，主要受移动游戏影响，静待降幅收窄
　　根据伽马数据，2022年11月中国游戏市场收入191.68亿元，同比下降19.23%（9/10月同降20.2%/18.1%），主要仍受移动游戏影响，端游同比表现稳健。11月端游市场规模同增6.32%，环降10.93%；移动游戏11月收入同环比分别下降25.68%/0.41%。12月28日，国家新闻出版署发布12月国产网络游戏版号84款及2022年进口网络游戏版号44款（21年6月后首次发放），供给端持续释放积极信号，随整体经济消费复苏及新品上线，游戏行业基本面未来有望加快修复。我们中长期仍看好具备优质产品储备和积极拓展出海的龙头企业。
　　11月国内手游收入同比下降25.68%，后续降幅有望进一步收窄
　　11月中国移动游戏市场收入为134.99亿元，同降25.68%（8/9/10月同比降幅分别为27.5%/27.6%/27.3%）；较国庆假期加持的10月环比仅下降0.41%，主要因《原神》等产品流水增长抵消其他头部产品下滑。整体看头部产品流水仍较为稳固，据伽马数据，《王者荣耀》和《和平精英》仍分别为当月中国手游流水测算榜第一及第二位。11月整体新游表现环比有所恢复，当月进入过iOS日畅销榜Top200的新游数量恢复至13款（10月5款）。12月新游《弹弹堂大冒险·怀旧版》、《镇魂街：天生为王》、《长安幻想》上线后均闯入iOS游戏畅销榜Top10，供给优化有望助手游降幅逐步收窄。
　　出海收入同降8.41%，头部产品内容更新及营销助力降幅环比收窄
　　11月中国自主研发游戏海外市场收入为13.61亿美元，同降8.41%，环增0.51%（8/9/10月分别同降16.8%/10.5%/14.1%）。头部产品通过版本内容更新及进行营销活动增收。据伽马数据，2022年11月重点境外市场产品流水增长Top3分别为《原神》《明日方舟》《雀魂》。《原神》11月进行版本更新及新角色剧情上线，带动流水强劲增长；《明日方舟》《雀魂》均开启营销活动有效刺激用户活跃及付费。中国出海厂商头部地位保持相对稳定，据data.ai，中国游戏厂商出海收入排行榜Top5为腾讯、米哈游、三七互娱、IM30、莉莉丝（22年9/10/11月均为此五家）。
　　12月国产版号发放量提升，进口版号重启发放，供给端优化
　　据国家新闻出版署，12月国产网络游戏版号发放84款，数量较前期进一步提升，4/6/7/8/9/11月发放45/60/67/69/73/70款，包括腾讯《重生边缘》、网易《巅峰极速》、心动公司《火力苏打》（T3）、吉比特《渊海王座》、恺英网络《奇点时代》、创梦天地《团子合合屋》等。同时，进口网络游戏时隔18个月再次重启发放，本次44款其中包括腾讯《宝可梦大集结》《无畏契约》《命运方舟》、网易《突袭：暗影传说》《幻想生活》、完美世界《双点医院》《筑梦颂》、恺英网络《仙剑奇侠传：新的开始》《纳萨力克之王》、心动公司《无尽旅途》等重点产品，期待新品上线及供给侧优化下行业加速恢复。
　　风险提示：游戏行业相关政策变动，宏观经济及消费恢复不及预期，游戏上线表现不及预期，海外行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：证券研究报告传媒11月游戏同降1912月版号供给优化华泰研究传媒增持维持2022年12月28日中国内地动态点评研究员朱珺11月国内游戏同比仍下滑19主要受移动游戏影响静待降幅收窄SACNoS0570520040004zhujun016731htsccomSFCNoBPX711861063211166根据伽马数据2022年11月中国游戏市场收入19168亿元同比下降1923910月同降202181主要仍受移动游戏影响端游同比研究员吴晓宇表现稳健11月端游市场规模同增632环降1093移动游戏11月SACNoS0570522100002wuxiaoyuhtsccom收入同环比分别下降256804112月28日国家新闻出版署发布128675523993324月国产网络游戏版号84款及2022年进口网络游戏版号44款21年6月后首次发放供给端持续释放积极信号随整体经济消费复苏及新品上线行业走势图游戏行业基本面未来有望加快修复我们中长期仍看好具备优质产品储备和积极拓展出海的龙头企业传媒沪深3001111月国内手游收入同比下降2568后续降幅有望进一步收窄111月中国移动游戏市场收入为13499亿元同降25688910月同比降幅分别为275276273较国庆假期加持的10月环比仅下降9041主要因原神等产品流水增长抵消其他头部产品下滑整体看头19部产品流水仍较为稳固据伽马数据王者荣耀和和平精英仍分别29为当月中国手游流水测算榜第一及第二位11月整体新游表现环比有所恢Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22复当月进入过日畅销榜的新游数量恢复至款月款iOSTop20013105资料来源Wind华泰研究12月新游弹弹堂大冒险怀旧版镇魂街天生为王长安幻想上线后均闯入iOS游戏畅销榜Top10供给优化有望助手游降幅逐步收窄出海收入同降841头部产品内容更新及营销助力降幅环比收窄11月中国自主研发游戏海外市场收入为1361亿美元同降841环增0518910月分别同降168105141头部产品通过版本内容更新及进行营销活动增收据伽马数据2022年11月重点境外市场产品流水增长Top3分别为原神明日方舟雀魂原神11月进行版本更新及新角色剧情上线带动流水强劲增长明日方舟雀魂均开启营销活动有效刺激用户活跃及付费中国出海厂商头部地位保持相对稳定据dataai中国游戏厂商出海收入排行榜Top5为腾讯米哈游三七互娱IM30莉莉丝22年91011月均为此五家12月国产版号发放量提升进口版号重启发放供给端优化据国家新闻出版署12月国产网络游戏版号发放84款数量较前期进一步提升4678911月发放456067697370款包括腾讯重生边缘网易巅峰极速心动公司火力苏打T3吉比特渊海王座恺英网络奇点时代创梦天地团子合合屋等同时进口网络游戏时隔18个月再次重启发放本次44款其中包括腾讯宝可梦大集结无畏契约命运方舟网易突袭暗影传说幻想生活完美世界双点医院筑梦颂恺英网络仙剑奇侠传新的开始纳萨力克之王心动公司无尽旅途等重点产品期待新品上线及供给侧优化下行业加速恢复风险提示游戏行业相关政策变动宏观经济及消费恢复不及预期游戏上线表现不及预期海外行业竞争加剧免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1传媒免责声明分析师声明本人朱珺吴晓宇兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2传媒香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员吉比特603444CH华泰金融控股香港有限公司其子公司和或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的1或以上有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师朱珺吴晓宇本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入网易-S9999HK网易NTESUS华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司在本报告发布日之前的12个月内担任了标的证券公开发行或144A条款发行的经办人或联席经办人网易-S9999HK网易NTESUS华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司在本报告发布日之前12个月内曾向标的公司提供投资银行服务并收取报酬网易-S9999HK网易NTESUS华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司预计在本报告发布日之后3个月内将向标的公司收取或寻求投资银行服务报酬吉比特603444CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达1或以上华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3传媒法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2022年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4