投资要点
　　事件：2022年12月28日，国家新闻出版署发布12月国产网络游戏审批信息，共44款进口游戏版号、84款国产游戏版号过审。截至2022年12月28日，2022年共发放游戏版号512个。
　　版号数量及质量持续改善，2022年首批进口游戏版号下发。2022年4/6/7/8/9/11/12月分别发放45、60、67、69、73、70、84+44个版号，核发数量逐步恢复。其中，12月发放的44款进口+84款国产版号包括：网易的《巅峰极速》《幻想生活》、腾讯控股的《宝可梦大集结》《无畏契约》、创梦天地的《团子合合屋》《二之国：交错世界》、名臣健康的《锚点降临》、金山软件的《尘白禁区》、吉比特的《渊海王座》、神州泰岳的《硝烟启示录》、心动公司的《火力苏打》《无尽旅图》、完美世界的《双点医院》《筑梦颂》、恺英网络的《纳萨力克之王》《仙剑奇侠传：新的开始》《奇点时代》、盛天网络的《大航海时代：海上霸主》等。我们认为2022年11、12月两次获批游戏中，中重度游戏数量占比有所提升，且获批游戏的商业化水平边际改善明显，同时2022年首批进口版号已于12月发放，《无畏契约》等众多精品游戏获批，我们看好版号维持常态化发放趋势，行业供给端有望持续改善。
　　政策预期好转，关注新一轮产品周期下的估值业绩双修复。根据伽马数据，2022Q2/Q3中国移动游戏市场实际销售收入分别为500.43/416.43亿元，yoy-10.54%/-24.93%。手游市场规模连续2个季度同比下滑，我们认为主要系新游供给承压所致。2021年8月-2022年3月为推进未成年人防沉迷监管，版号停发，新游供给较弱，板块估值业绩双承压。2022年11月16日人民财评发文肯定电子游戏产业价值，2022年11月22日中国音数协游戏工委等发布《2022中国游戏产业未成年人保护进展报告》显示未成年人游戏沉迷问题已得到进一步解决。我们认为随着未成年人防沉迷问题告一段落，同时央媒肯定游戏行业价值，政策预期已逐步好转，板块估值有望持续修复。截至2022年12月28日，各厂商重点产品储备丰富，较多产品已到达版号申请、付费测试等阶段，持续关注重点新游版号进度以及上线节奏，静待行业新一轮产品周期到来，带动市场规模重启增长。
　　我们推荐：腾讯控股（存量游戏持续稳健表现，重点新游《无畏契约》《宝可梦大集结》获批，其中《无畏契约》为海外头部FPS游戏《Valorant》国服，积极关注其上线日期及表现）、名臣健康（《锚点降临》版号获批，积极关注其产品上线节奏）、吉比特（流水基本盘稳固，新游稳步推进，积极关注新游版号进展）、三七互娱（海外长生命周期流水模型转变及精细化运营逻辑持续验证）、金山软件（办公业务持续强劲增长，游戏业务储备丰富，重点新游《尘白禁区》获批）、完美世界（《幻塔》验证公司全球化研发能力，《梦诛》等老游流水稳健，产品储备丰富）、心动公司（自研产品相继验证，TapTap有望受益于行业供给端改善）、哔哩哔哩-W（公司自研及代理产品上线节奏有望受益于版号常态化发放）、恺英网络（传奇奇迹类研运优势领先，关注2023年VR游戏上线）、创梦天地（《团子合合屋》《二之国：交错世界》获批，成长潜力逐步验证）、宝通科技（游戏业务储备丰富，前瞻布局工业元宇宙）等。
　　风险提示：新产品表现不及预期风险，行业监管风险，宏观经济风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告传媒传媒行业点评报告月进口及国产游戏版号发放看好板块估122022年12月28日值业绩双修复证券分析师张良卫增持维持执业证书S0600516070001021-60199793zhanglwdwzqcomcnTableTag证券分析师周良玖投资要点TableSummary执业证书S0600517110002事件2022年12月28日国家新闻出版署发布12月国产网络游戏审021-60199793批信息共44款进口游戏版号84款国产游戏版号过审截至2022年zhouljdwzqcomcn12月28日2022年共发放游戏版号512个研究助理陈欣版号数量及质量持续改善2022年首批进口游戏版号下发2022年执业证书S0600122070012467891112月分别发放4560676973708444个版号核chenxindwzqcomcn发数量逐步恢复其中12月发放的44款进口84款国产版号包括网易的巅峰极速幻想生活腾讯控股的宝可梦大集结无畏契行业走势约创梦天地的团子合合屋二之国交错世界名臣健康的锚点降临金山软件的尘白禁区吉比特的渊海王座神州泰岳的传媒沪深300硝烟启示录心动公司的火力苏打无尽旅图完美世界的双51-3点医院筑梦颂恺英网络的纳萨力克之王仙剑奇侠传新的开-7-11始奇点时代盛天网络的大航海时代海上霸主等我们认为-15-192022年1112月两次获批游戏中中重度游戏数量占比有所提升且-23-27获批游戏的商业化水平边际改善明显同时2022年首批进口版号已于-31-35月发放无畏契约等众多精品游戏获批我们看好版号维持常态20211228202242820228272022122612化发放趋势行业供给端有望持续改善政策预期好转关注新一轮产品周期下的估值业绩双修复根据伽马数相关研究据2022Q2Q3中国移动游戏市场实际销售收入分别为5004341643亿阿凡达2内地定档关注电元yoy-1054-2493手游市场规模连续2个季度同比下滑我们影板块边际修复机会认为主要系新游供给承压所致2021年8月-2022年3月为推进未成年2022-11-29人防沉迷监管版号停发新游供给较弱板块估值业绩双承压2022年11月16日人民财评发文肯定电子游戏产业价值2022年11月22日2022Q3业绩综述逆风环境中国音数协游戏工委等发布2022中国游戏产业未成年人保护进展报拖累利润率底部看好业绩及估告显示未成年人游戏沉迷问题已得到进一步解决我们认为随着未成值修复年人防沉迷问题告一段落同时央媒肯定游戏行业价值政策预期已逐步好转板块估值有望持续修复截至年月日各厂商重2022-11-0720221228点产品储备丰富较多产品已到达版号申请付费测试等阶段持续关注重点新游版号进度以及上线节奏静待行业新一轮产品周期到来带动市场规模重启增长我们推荐腾讯控股存量游戏持续稳健表现重点新游无畏契约宝可梦大集结获批其中无畏契约为海外头部FPS游戏Valorant国服积极关注其上线日期及表现名臣健康锚点降临版号获批积极关注其产品上线节奏吉比特流水基本盘稳固新游稳步推进积极关注新游版号进展三七互娱海外长生命周期流水模型转变及精细化运营逻辑持续验证金山软件办公业务持续强劲增长游戏业务储备丰富重点新游尘白禁区获批完美世界幻塔验证公司全球化研发能力梦诛等老游流水稳健产品储备丰富心动公司自研产品相继验证TapTap有望受益于行业供给端改善哔哩哔哩-W公司自研及代理产品上线节奏有望受益于版号常态化发放恺英网络传奇奇迹类研运优势领先关注2023年VR游戏上线创梦天地团子合合屋二之国交错世界获批成长潜力逐步验证宝通科技游戏业务储备丰富前瞻布局工业元宇宙等风险提示新产品表现不及预期风险行业监管风险宏观经济风险12东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn