研究报告全文：行业点评传媒证券研究报告从票房TOP2城市近期票房表现看疫后电影行业复苏2022年12月26日核心结论行业评级超配前次评级超配上海和北京是全国前二大票仓城市疫后复苏进度具有代表性据猫眼专业评级变动维持版上海和北京分别位列全国票房第一第二的城市以没有疫情扰动的正近一年行业走势常年份2019年为例上海和北京票房含服务费下同分别占全国票房的598和563合计占全国票房比重的1162上海和北京疫后票房传媒沪深300的表现对全国票房具有一定的代表性82-4北京比上海更早达峰达峰后迎来拐点据猫眼专业版统计2021年12月-1016日-25日北京和上海每日票房数据基本持平据城市数据库小程序北京-16-22首轮疫情达峰时间为22年12月17日早于上海对比看2022年同期数-28-34据随着上海疫情的演变以及北京首轮阳康群体开始恢复外出以2021-122022-042022-0812月日为拐点北京日度票房开始领先上海日日日均票房为上海1919-25的15倍左右形成先抑后扬的票房走势相对表现1个月3个月12个月影院仍是线下重要的消费和社交场景优质影片供给是关键疫情并未影响传媒3521102-2480整体需求据猫眼专业版在电影片单供给体量基本相当的情况下首轮疫沪深300179018-2190情达峰后北京日度票房整体好于去年同期12月24日北京单日票房约分析师1246万元和2021年同时段最高票房基本持平202112251297万元李艳丽S0800518050001和史上全年票房最佳的2019年同时段比201912211882万元尚有差021-38584239距但由于今年影片供给不足我们认为差距在合理范围内优质的内容供liyanliresearchxbmailcomcn给仍为电影行业核心驱动力同时从首轮峰后北京票房走势看影院仍相关研究为线下重要的消费和社交场景在全球大片阿凡达水之道驱动下观传媒职业教育支持政策密集发布疫情抑制众依旧愿意走进电影院观影意愿传媒行业周报20221219-202212252022-12-25投资建议看好2023年票房复苏建议关注影视院线板块预计第一波感传媒经济工作会议提出支持数字经济发展芒果TV举办暖冬品鉴传媒行业周报染高峰过后大部分观众将适应并恢复线下活动国内电影公司片单储备丰20221212-202212182022-12-18富主旋律传统文化题材是票房市场重要支撑海外大片恢复正常制作节奏传媒10月广告市场花费同比减少156阿凡达2内地预售破亿传媒行业周报若顺利引进有望加速市场回暖春节档是重要档期20年21年春节档分别20221205-202212112022-12-12收获78426039亿元票房目前流浪地球2已定档春节关注满江红无名等影片定档节奏建议关注万达电影002739SZ横店影视603103SH中国电影600977SH光线传媒300251SZ博纳影业001330SZ华策影视300133SZ和猫眼娱乐1896HK风险提示票房表现不及预期国产片供给不及预期海外电影引进节奏不及预期疫情反复风险1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业点评传媒2022年12月26日索引内容目录上海北京是中国票房TOP2城市具有代表性3近期数据显示疫后电影行业将迎来强复苏3首轮疫情北京比上海更早达峰出行逐渐修复3达峰后北京票房迎来拐点4疫情并未影响整体影院消费需求4投资建议看好2023年票房复苏关注影视院线板块5图表目录图1上海北京是中国票房TOP2城市3图2上海和北京分别占全国票房比重的6左右3图3上海地铁日客流变动情况单位万人次4图4北京地铁日客流变动情况单位万人次4图72021年12月16日-25日上海北京每日票房基本持平4图82022年12月16日-25日上海北京每日票房分化较大4图922年12月19日后北京日度票房整体好于去年同期5图1022年12月19日前上海日度票房整体优于去年同期5表1防疫放开后第一波疫情北京比上海更早达峰3表212月中下旬21年和22年影片供给体量基本相当5表322-23年主旋律传统文化题材电影片单6表42022-23年海外大片片单6表5博纳影业业绩预测7表6猫眼娱乐业绩预测82请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业点评传媒2022年12月26日上海北京是中国票房TOP2城市具有代表性据猫眼专业版单个城市票房计算上海和北京分别位列全国票房第一第二的城市以没有疫情扰动的正常年份2019年为例上海和北京票房含服务费下同分别为3889和3613亿元分别占全国票房的598和563合计占全国票房比重的1162我们选择上海和北京数据通过TOP2城市电影市场的情况来透视全国具有一定的的代表性图1上海北京是中国票房TOP2城市图2上海和北京分别占全国票房比重的6左右2019票房亿元上海北京4510004090035800700306002550020400153001020051000000上海北京深圳广州成都重庆杭州武汉苏州南京西安2017年2018年2019年资料来源猫眼专业版西部证券研发中心资料来源猫眼专业版西部证券研发中心近期数据显示疫后电影行业将迎来强复苏首轮疫情北京比上海更早达峰出行逐渐修复据城市数据库小程序统计与预测防疫新十条发布后预计北京首轮疫情达峰时间为22年12月17日结束时间为23年1月12日上海首轮疫情达峰时间为22年12月21日结束时间为23年1月24日第一波疫情北京比上海更早达峰表1防疫放开后第一波疫情北京比上海更早达峰当日进展指数首轮达峰时间首轮结束时间上海市9521W2022年12月21日2023年1月24日北京市5012W2022年12月17日2023年1月12日资料来源城市数据库小程序西部证券研发中心注城市数据库小程序使用百度搜索指数巨量算数数据建模计算及预测从出行角度看首轮疫情达峰后北京地区客流数据逐步修复据北京地铁官方微博统计12月19日-12月25日北京地铁整体客流量环比加大其中工作日日均客流约273万人次较前一周增长9783周末日均客流为194万人次较前一周增长12148恢复至去年同期近5成水平对比上海地铁客流12月19日-12月25日环比前一周回落30-60其中工作日日均客流363万人次周末日均客流178万人次即便在圣诞主题催化下上海核心商圈仍显冷清3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业点评传媒2022年12月26日图3上海地铁日客流变动情况单位万人次图4北京地铁日客流变动情况单位万人次1128-12041205-12111128-12041205-12111212-12181219-122521年12月平均1212-12181219-122590021年12月平均14008001200700100060080050040060030040020020010000周一周二周三周四周五周六周日周一周二周三周四周五周六周日资料来源上海地铁官方微博西部证券研发中心资料来源北京地铁官方微博西部证券研发中心达峰后北京票房迎来拐点首轮疫情达峰后观影活动也在恢复北京日度电影票房表现领先上海据猫眼专业版统计2021年12月16日-25日北京和上海每日票房数据基本持平对比看2022年同期数据由于北京达峰进度较上海更快前期居家较多日度票房表现落后于上海但随着上海疫情的演变以及北京首轮阳康群体开始恢复外出以12月19日为拐点北京日度票房开始领先上海19日-25日日均票房为上海的15倍左右观众开始适应并恢复线下观影活动图52021年12月16日-25日上海北京每日票房基本持平图62022年12月16日-25日上海北京每日票房分化较大2021年每日票房万元2022年每日票房万元2000160014001500120010001000800600500400200001216121812201222122412161218122012221224北京上海北京上海资料来源猫眼专业版西部证券研发中心资料来源猫眼专业版西部证券研发中心疫情并未影响整体影院消费需求我们认为影院仍是线下重要的消费和社交场景疫情并未影响整体需求据猫眼专业版在电影片单供给体量基本相当的情况下首轮疫情达峰后北京日度票房整体好于去年同期12月24日北京单日票房约1246万元和2021年同时段最高票房基本持平202112251297万元和史上全年票房最佳的2019年同时段比201912211882万元差距较小优质的内容供给仍为电影行业核心驱动力同时从首轮峰后北京票房走势看影院仍为线下重要的消费和社交场景在全球大片阿凡达水之道驱动4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业点评传媒2022年12月26日下观众依旧愿意走进电影院图722年12月19日后北京日度票房整体好于去年同期图822年12月19日前上海日度票房整体优于去年同期北京日度票房万元上海日度票房万元160016001400140012001200100010008008006006004004002002000012月16日12月18日12月20日12月22日12月24日12月16日12月18日12月20日12月22日12月24日2021202220212022资料来源猫眼专业版西部证券研发中心资料来源猫眼专业版西部证券研发中心注为使周末工作日能匹配上图表数据2021年滞后一天即图中2021年12月注为使周末工作日能匹配上图表数据2021年滞后一天即图中2021年12月16日票房数据实则为2021年12月17日票房16日票房数据实则为2021年12月17日票房表212月中下旬21年和22年影片供给体量基本相当2021年期间TOP5影片上映时间类型导演主要演员期间累计票房万元误杀220211217犯罪家庭戴墨肖央任达华文咏珊陈雨锶宋洋李治廷7198075雄狮少年20211217喜剧动画孙海鹏配音大昕秋木陈业雄郭皓1271136爱情神话20211224爱情邵艺辉徐峥马伊琍吴越倪虹洁周野芒黄明昊65672跨国鸭绿江20211217战争董亚春马跃千等丁勇岱唐国强孙维民王志飞555642古董局中局20211203悬疑冒险郭子健雷佳音李现辛芷蕾葛优郭涛咏梅4935822022年期间TOP5影片上映时间类型导演主要演员期间累计票房万元阿凡达水之道20221216动作冒险詹姆斯卡梅隆萨姆沃辛顿佐伊索尔达娜西格妮韦弗6668218想见你20221224青春爱情黄天仁许光汉柯佳嬿施柏宇金世佳821495航海王红发歌姬20221201冒险动作谷口悟朗配音田中真弓名冢佳织中井和哉150242名侦探柯南万圣节的新娘20221118推理恋爱喜剧满仲劝角色设计须藤昌朋56421扫黑行动20221111犯罪动作林德禄秦海璐周一围张智霖王劲松曾志伟30001资料来源猫眼专业版西部证券研发中心注2021年期间是指2021年12月17日-2021年12月26日2022年期间是指2022年12月16日-2022年12月25日投资建议看好2023年票房复苏关注影视院线板块国内电影公司片单储备丰富2023年主旋律传统文化题材是票房市场重要支撑大量电影由于疫情形势不确定选择延期电影上映国内主要电影制作公司储备电影题材丰富数量充足其中主旋律传统文化题材的电影作品顺应文化政策导向符合市场需求明年将继续成为票房市场的重要支撑2023年中国电影出品流浪地球已经定档春节档期中国乒乓满江红也有望于春节档上映同时头部制作公司万达光线均有丰富的影片储备明年片单的修复总体向好预计主弦律相关中国文化相关的影片将继续有比较好的市场表现5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业点评传媒2022年12月26日表322-23年主旋律传统文化题材电影片单序号电影名称暂定上映时间出品方投资方式进度主要演职人员类型1流浪地球22023年1月22日中国电影出品制作完成导演郭帆科幻2中国乒乓2023年春节档有望上映爱奇艺出品制作完成主演邓超孙俪体育3满江红2023年春节档有望上映猫眼娱乐出品制作完成导演张艺谋悬疑4狙击手2022年2月1日光线传媒主投发行已上映票房607亿元导演张艺谋战争5狼群2022年9月9日光线传媒联合出品已上映票房029亿元导演蒋丛动作6坚如磐石待定光线传媒主投发行制作完成导演张艺谋战争7扫黑拨云见日待定光线传媒主投出品制作中主演肖央范丞丞动作8凤凰待定光线传媒主投出品制作中导演毛启超剧情9西游记之大闹天宫待定光线传媒主投出品制作中导演田晓鹏动画片10维和防暴队待定万达影业出品制作中导演李达超动作11三大队待定万达影业出品制作中导演戴墨动作12申纪兰待定万达影业出品制作中导演哈斯朝鲁剧情13长津湖之水门桥2022年2月日博纳影业出品已上映票房4067亿元导演徐克战争个十百千万142022年11月18日博纳影业出品20221118上映编剧曲吉小江纪录片长津湖幕后纪录片15平凡英雄2022年9月20日博纳影业出品已上映票房215亿元导演陈国辉剧情16长空之王待定博纳影业出品制作完成导演刘晓世剧情17无名2023年博纳影业出品制作中导演程耳动作18爆裂点待定博纳影业出品制作中导演唐唯瀚动作资料来源金鸡影展公司公告猫眼专业版西部证券研发中心海外大片恢复正常制作节奏若顺利引进有望加速市场回暖2022-23年海外电影市场持续复苏潜在进口片片单的质量和数量同比去年提升明显2022年12月16日起阿凡达水之道于内地上映受到国内外疫情因素影响近年来进口电影数量持续走低据猫眼专业版2022年至今国内共引进海外电影55部有票房统计较去年减少19部仅19年引进影片数量的40左右考虑到22年全年票房低基数若进口片部分恢复供应有望加速票房市场回暖表42022-23年海外大片片单电影名称上映时间出品公司电影名称上映时间出品公司2022-12-16中国大陆阿凡达2水之道二十世纪福克斯变形金刚6超能勇士崛起2023-06-09美国派拉蒙影业2022-12-15中国港澳台蚁人与黄蜂女量子狂潮2023-02-17美国漫威闪电侠2023-06-23美国华纳兄弟影业公司雷霆沙赞众神之怒2023-03-17美国DC动画夺宝奇兵52023-06-30美国华特迪士尼影业公司疾速追杀42023-03-24美国雷霆之路营业惊奇队长22023-07-28美国漫威银河护卫队32023-05-05美国漫威敢死队42023-09-22美国狮门影业速度与激情102023-05-19美国环球影业沙丘22023-11-03美国传奇影业小美人鱼2023-05-26美国华特迪士尼影业公司海王2失落的王国2023-12-25美国DC蜘蛛侠平行宇宙22023-06-02美国哥伦比亚索尼资料来源猫眼专业版西部证券研发中心6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业点评传媒2022年12月26日万达电影市占率持续提升关注放映业务复苏疫情反复影响放映业务万达市占率稳步提升受上海北京深圳等地疫情影响前三季度全国电影票房2586亿元YoY-261观影人次同比下滑305公司前三季度票房371亿元YoY-188前三季度万达累计市场份额为168较上年同期提高16pct市占率稳步提升国庆期间市场份额同比提升4pct至189截至三季度末合计拥有816家已开业影院其中直营影院708家关注春节档影片定档节奏阿凡达水之道票房不及预期部分因为剧情部分因为观众因感染预防感染减少线下活动对比北京和上海最近一周的票房数据预计第一波感染高峰过后大部分观众将适应并恢复线下活动继续关注春节档流浪地球2已定档影院经营杠杆高业绩弹性较大建议继续关注万达电影博纳影业主旋律商业片领军企业无名或于23年春节档上映优质且稀缺主旋律电影投制方公司摸索出一条成熟的主旋律商业片发展路径与成熟的中国香港导演与制作人合作拍摄内地主旋律故事据艺恩统计我国主旋律电影TOP15中有8部是公司出品头部率占比53我们认为公司在主旋律赛道具备较强竞争实力拥有优质且粘性强的行业资源成熟的主旋律题材商业片运作体系自有院线排片优势以及更高的灵活性片单储备丰富无名或于23年春节档上映未来公司计划每年以三大片三小片的节奏上线新片目前内容储备充足重要作品包括无名三趟车神话2虎鲸行动智取威虎山前传等其中程耳执导梁朝伟和王一博主演的谍战片无名或于23年春节档上映有望产生较强催化表5博纳影业业绩预测202020212022E2023E2024E营业收入百万元16103124231434993923增长率-483940-259512121归母净利润百万元19136367547698增长率-394902-8177222276资料来源公司公告西部证券研发中心预测猫眼娱乐多个参与项目将于近期上映关注票务与内容业务复苏ToC在线票务业务稳固渠道优势显著猫眼背靠腾讯美团拥有微信QQ美团大众点评猫眼格瓦拉六大流量入口渠道优势助力猫眼成为国内最大的在线电影票务平台市占率超过60考虑到主要股东腾讯美团在影视宣发内容制作等领域与公司深度合作我们认为未来公司票务渠道优势有望继续保持ToB数据赋能布局全文局领域猫眼在全方位服务消费者的过程中积累了海量的用户数据赋能影视宣发和制作领域目前已发展成为国内最大的国产电影主控发行方我们认为在目前电影档期效应更佳显著的趋势下公司智能宣发实力将更加突出公司背靠光线入股欢喜牵手阅文集团深度参与上游电影制作领域21年参与出品发行的影片累计票房占全国国产片总票房的65与此同时公司强大的宣发平台优势可赋能剧集演出7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业点评传媒2022年12月26日综艺等领域有望打开业绩增长空间多项目将于近期上线关注票务与内容业务复苏由猫眼主发的喜剧影片绝望主夫已定档12月31日参与出品及发行的影片满江红张艺谋执导或于23年春节档上映看好明年全国票房复苏下公司在线电影票务业务的修复以及娱乐内容业务的表现表6猫眼娱乐业绩预测202020212022E2023E2024E营业收入百万元13663323280437914189增长率-68143-163510归母净利润百万元-646369294524683增长率-239157-207830资料来源公司公告西部证券研发中心预测8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券行业点评传媒2022年12月26日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D9请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明