研究报告全文：传媒互联网云3Q22回顾国内理性竞争国外增速承压2022-12-30行业近况3Q22在疫情影响及泛互联网行业上云增速放缓的背景下中国互联网背景的云厂商收入增速承压反观运营商云在传统行业上云新机遇来临时由于基础设施和客户资源优势快速积累竞争格局有所分化全球云计算市场由通货膨胀能源价格上涨美元加息影响持续短期增长承压AWSAzureGoogleCloud仍然是前三大云厂商维持高于行业增速评论云厂商收入增长结构性差异持续根据Canalys的数据3Q22中国云基础设施支出同比增速进一步降至8主要由于疫情和宏观经济影响互联网行业增速放缓上云需求下滑非互联网行业上云需求有所延迟以互联网客户为主的阿里云腾讯云的客户结构调整压力持续因此其收入增速依然承压而运营商云在东数西算和政企上云的进程中依然维持高增长互联网云厂商高质量收入增长效果初显1阿里云坚持以技术为主要驱动力回到云计算的本质修炼自身内功持续优化产品和销售体系本季度阿里云来自于非互联网客户的收入同比增长28收入占比提升至58阿里云整体经调整EBITAmargin提升至21盈利水平进一步提升23Q22腾讯云持续主动缩减亏损项目并专注于自研产品的战略持续推进毛利同比大幅提升降本增效效果显著3百度AI云在重点垂直赛道逐渐进入到项目复制和提供标准化解决方案的阶段由此本季度实现同比环比的大幅减亏智慧交通ACE接近盈亏平衡我们认为互联网云厂商逐渐找准差异化优势竞争趋于理性随着公司对技术和服务的优化规模效应得以显现我们认为云业务的盈利能力有望进一步释放国际云计算行业短期增长承压根据Canalys的统计3Q22全球云基础设施服务支出同比增速28自2020年疫情以来同比增速首度下滑至30以下主要系通货膨胀能源价格上涨美元加息影响持续短期内企业在云计算上的投入相对保守这对AWS微软Azure和谷歌云的收入增速均有所影响此外能源成本上升AWS微软Azure的经营利润率出现波动而GoogleCloud持续彰显在大数据数据库AI等领域的差异化优势亏损率显著收窄长期盈利可期估值与建议我们认为互联网云厂商有其各自的差异化优势并且根据实际情况积极调整战略长期竞争力不变建议关注阿里巴巴腾讯百度新进入者华为云运营商云等抓住市场重点行业转型中的红利云业务成为他们重要的收入驱动因素国际方面建议关注何时需求回暖从而国际云厂商能实现收入增速提升及利润率优化风险疫情风险宏观经济风险能源成本上升数字化进程不如预期