重要资讯
　　1.12月27日，统计局发布11月工业企业利润数据。1-11月，规模以上工业企业利润总额累计同比-3.6%，前值-3%。我们测算的11月工业企业利润当月同比为-8.9%，较前值小幅回落0.3个百分点，仍然维持低位。环比增速仅1.2%，也明显弱于季节性。企业利润增速走低，和11月其他主要经济指标走弱的背景一致，疫情影响下供需两端都有一定压力。整体来看，疫情影响下，工业企业利润增速继续下滑与其他一些经济指标所反映现实情况一致，对供给对需求都造成了一定的冲击。往后看，国内的防疫政策已出现了较大的转变，但放开后仍需要一定的时间让经济重回正轨。我们认为短期企业利润增速可能仍在磨底，但复苏的时间点已越来越近。
　　2.2022年全国财政工作视频会议在北京召开。会议强调，2023年积极的财政政策要加力提效，更直接更有效发挥积极财政政策作用。重点要把握5个方面：一是完善税费支持政策，根据实际情况，该延续的延续，该优化的优化，着力纾解企业困难。二是加强财政资源统筹，优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具，适度扩大财政支出规模，为落实国家重大战略任务提供财力保障。三是大力优化支出结构，坚持有保有压，积极支持科技攻关、乡村振兴、区域重大战略、教育、基本民生、绿色发展等重点领域，从严控制一般性支出，不断提高支出效率。四是均衡区域间财力水平，持续增加中央对地方转移支付，健全县级财力长效保障机制，促进基本公共服务均等化。五是严肃财经纪律，严格财政收支规范管理，坚决制止违法违规举债行为，切实防范财政风险。
　　市场情况
　　北向资金净流出。12月29日，北向资金净卖出11.10亿元。中国中免、天赐材料、阳光电源分别获净买入2.69亿元、1.83亿元、1.51亿元。比亚迪净卖出额居首，金额为1.86亿元。
　　科技股带领美股反弹。12月29日，道琼斯工业平均指数上涨1.05%；标普500指数上涨1.75%；纳斯达克指数上涨2.59%。欧洲股市，法国CAC指数上涨0.97%；德国DAX指数上涨1.05%；英国富时100指数上涨0.21%。
　　风险提示：1）疫情超预期影响；2）政策落地不及预期；3）海外局势变化超预期。
　　

研究报告全文：总量研究TableMain2022年12月30日宏工业企业利润增速有所下滑但结构仍在TableNewTitle观改善策略宏观策略日报20221230tablemain日TableAuthors证券分析师重要资讯报刘思佳S0630516080002liusjlongonecomcn月日统计局发布月工业企业利润数据月规模以上工业企业利润总额累证券分析师11227111-11胡少华S0630516090002计同比-36前值-3我们测算的11月工业企业利润当月同比为-89较前值小幅回hushlongonecomcn落03个百分点仍然维持低位环比增速仅12也明显弱于季节性企业利润增速走证券分析师低和11月其他主要经济指标走弱的背景一致疫情影响下供需两端都有一定压力整体张季恺S0630521110001来看疫情影响下工业企业利润增速继续下滑与其他一些经济指标所反映现实情况一致zjklongonecomcn对供给对需求都造成了一定的冲击往后看国内的防疫政策已出现了较大的转变但放开后仍需要一定的时间让经济重回正轨我们认为短期企业利润增速可能仍在磨底但复苏的时间点已越来越近22022年全国财政工作视频会议在北京召开会议强调2023年积极的财政政策要加力提效更直接更有效发挥积极财政政策作用重点要把握5个方面一是完善税费支持政策根据实际情况该延续的延续该优化的优化着力纾解企业困难二是加强财政资源统筹优化组合财政赤字专项债贴息等工具适度扩大财政支出规模为落实国家重大战略任务提供财力保障三是大力优化支出结构坚持有保有压积极支持科技攻关乡村振兴区域重大战略教育基本民生绿色发展等重点领域从严控制一般性支出不断提高支出效率四是均衡区域间财力水平持续增加中央对地方转移支付健全县级财力长效保障机制促进基本公共服务均等化五是严肃财经纪律严格财政收支规范管理坚决制止违法违规举债行为切实防范财政风险市场情况北向资金净流出12月29日北向资金净卖出1110亿元中国中免天赐材料阳光电源分别获净买入269亿元183亿元151亿元比亚迪净卖出额居首金额为186亿元科技股带领美股反弹12月29日道琼斯工业平均指数上涨105标普500指数上涨175纳斯达克指数上涨259欧洲股市法国CAC指数上涨097德国DAX指数上涨105英国富时100指数上涨021风险提示1疫情超预期影响2政策落地不及预期3海外局势变化超预期证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报1宏观要点企业利润总体承压但结构持续改善12月27日统计局发布11月工业企业利润数据1-11月规模以上工业企业利润总额累计同比-36前值-3核心观点整体来看疫情影响下工业企业利润增速继续下滑与其他一些经济指标所反映现实情况一致对供给对需求都造成了一定的冲击往后看国内的防疫政策已出现了较大的转变但放开后仍需要一定的时间让经济重回正轨我们认为短期企业利润增速可能仍在磨底但复苏的时间点已越来越近利润增速维持低位我们测算的11月工业企业利润当月同比为-89较前值小幅回落03个百分点仍然维持低位环比增速仅12也明显弱于季节性企业利润增速走低和11月其他主要经济指标走弱的背景一致疫情影响下供需两端都有一定压力营收增速承压拆分量价来看11月工业增加值同比回落28个百分点至22为下半年以来的最低增速PPI当月同比仍为-13持平前值量价两端都对营收增速形成了拖累营收累计同比由76降至67我们测算的当月同比由50降至08为2020年疫情后最低成本压力继续减轻1-11月百元营收成本为8480元同比增加102元前值107元价格上对成本的压力继续减轻百元费用为796元同比减少046元前值减少050元较上月略有反弹但仍处于较低的水平成本端下行的趋势结合处于低位的费用端有利于利润率的提升利润结构持续改善据我们测算的11月当月的利润结构占比来看中下游的改善比较明显尤其是下游如果剔除上游利润来看的话整体工业企业利润当月同比增速应该是正增长的这也反映出价格成本压力减轻下整体工业企业利润结构的改善在持续钢铁石油加工行业利润同比降幅较大而装备制造业利润继续修复库存水平仍处相对高位11月末产成品存货累计同比114前值126名义库存增速自今年4月以来持续下降实际库存也较上月有所回落但不管是名义库存还是实际库存都仍处历史较高的水平疫情影响下目前内需仍弱去库存的过程可能也偏慢风险提示政策落地不及预期需求恢复不及预期通胀超预期证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN25请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报2市场数据表1市场表现20221229名称单位收盘价变化融资余额亿元亿元14530-53北向资金亿元-1110资金南向资金亿港元4001逆回购到期量亿元40逆回购操作量亿元20501年期MLF2751年期LPR3655年期以上LPR43国内利率DR001BP04204-555DR007BP24230271310年期中债到期收益率BP28376-12710年期美债到期收益率BP38300-500国外利率2年期美债到期收益率BP434300上证指数点307370-044创业板指数点234938048恒生指数点2609367-094道琼斯工业指数点3322080105股市标普500指数点384928175纳斯达克指数点1047809259法国CAC指数点657347097德国DAX指数点1407172105英国富时100指数点751272021美元指数1039747-055美元人民币离岸BP69730-24100外汇欧元美元10661046美元日元13302-107螺纹钢元吨404800007国内商品铁矿石元吨84500156动力煤元吨102280000COMEX黄金美元盎司182420067WTI原油美元桶7840-071国际商品布伦特原油美元桶8346-063LME铜美元吨843000008资料来源同花顺东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN35请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报3板块及个股表现表2行业涨跌幅情况行业涨跌幅前五行业涨幅前五行业跌幅前五医药商业328数字媒体-404化学制药226旅游及景区-312医疗服务202房地产开发-253航空装备201贸易-247生物制品182煤炭开采-226资料来源同花顺东海证券研究所表3A股市场涨跌幅前五A股市场涨幅前五涨跌幅股票收盘价元1日5日年初至今山河药辅181120011520-1731海辰药业347818301847390翰宇药业18621423-18974766南新制药16841340518-5219维康药业26261324-008-5025A股市场跌幅前五涨跌幅股票收盘价元1日5日年初至今新兴装备3236-10011665-1117生意宝2679-100111626256西安饮食1837-1000198335583深振业A613-9993723744如意集团103-997-23536349资料来源同花顺东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN45请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报一评级说明评级说明看多未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内上证综指波动幅度在-2020之间看空未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对上证指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于上证指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对上证指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于上证指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn电话862120333619电话861059707105传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN55请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明