事件：12月29日，中国商飞公司向市场交付第100架ARJ21飞机，国产喷气支线客机迎来了批量化生产、规模化运营、系列化发展的新阶段。
　　1）里程碑意义：批产交付百架是一款商用飞机发展的重要里程碑，意味着ARJ21飞机航线机队的运行性能、运行水平与主流机型基本相当，标志着该机型的安全性和可靠性得到航空公司和民航市场的充分检验。
　　2）交付情况：自2016年交付首架以来，ARJ21飞机已经先后交付成都航空、天骄航空、江西航空、中国国航、一二三航空、南方航空、华夏航空、翎亚航空等国内外客户100架。
　　点评：ARJ21飞机第100架交付，标志着ARJ21飞机进入了规模化发展新阶段。根据中国商飞公司消息，ARJ21飞机建成了部总装年产50架的生产能力，达到了年30架均衡生产节拍。随着本月C919首架机交付、ARJ21首次交付海外及ARJ21交付第100架多重里程碑消息披露，我们认为C919项目已转入市场运营和批量化生产阶段，ARJ21项目转入批量化生产、规模化运营和系列化发展阶段。在“国产化替代+ARJ均衡生产+C919批产交付”催化下，持续看好大飞机产业链发展。
　　ARJ21飞机：安全运送旅客近600万人次，规模化系列化发展稳步推进
　　1）飞机性能：ARJ21飞机是我国自主研制的中短程涡扇支线客机，航程2225-3700公里，主要用于满足从中心城市向周边中小城市辐射型航线的使用要求，具有良好的抗高温性能、抗侧风能力和夜航运营性。
　　2）运营情况：ARJ21飞机2016年正式投入国内民航市场运行。目前累计运营316条航线，通航118座城市，安全运送旅客近600万人次。初步形成覆盖华北、东北、华南、西南等地区的国内航线网络，丰富拓展了我国支线航空运输网络。
　　3）系列化发展：ARJ21飞机随着客户需求的不断扩展，ARJ21飞机公务机已完成适航取证，医疗机、货机、应急救援指挥机、灭火机等衍生机型正在进行研制。
　　市场空间：未来20年中国将接收民航客机9284架，市场总价值超9万亿元
　　1）中国客机市场：根据中国商飞预测，未来20年中国将接收民航客机9284架（其中支线客机958架、单通道客机6288架、双通道客机2038架），市场总价值超9万亿元。
　　2）国产客机订单：根据中国商飞公开消息，ARJ21获20家用户670架客机订单、C919获28家客户815架订单，累计订单额超7000亿元（按ARJ21单价2.6亿元、C919单价6.9亿元测算）。2022年11月8日中国商飞与7家飞机租赁公司签署了300架C919飞机和30架ARJ21飞机确认订单协议。
　　大飞机产业链：国产化替代是未来大飞机产业链的主旋律
　　国产化替代：ARJ21和C919供应商中外资/合资企业占比较高，未来产业链将受益于“国产整机市占率提升+自主可控国产化替代”双重驱动。
　　重点看好：大飞机产业链核心配套环节
　　1）机体制造：中航西飞（民机最大的机体供应商）
　　2）动力装置：航发动力（发动机国产化配套）
　　3）机载系统：中航电子（航空机载系统龙头）
　　4）零部件：中航重机（航空锻件龙头）、中航光电（连接器龙头）
　　5）新材料：中航高科（复合材料预浸料）
　　风险提示
　　1）国产客机国产化率提升不及预期；2）国产客机交付放量不及预期

研究报告全文：证券研究报告行业点评航空装备航空装备报告日期2022年12月29日ARJ21交付第100架持续看好大飞机产业链行业点评报告投资要点行业评级看好维持事件12月29日中国商飞公司向市场交付第100架ARJ21飞机国产喷气分析师邱世梁支线客机迎来了批量化生产规模化运营系列化发展的新阶段执业证书号S12305200500011里程碑意义批产交付百架是一款商用飞机发展的重要里程碑意味着ARJ21qiushiliangstockecomcn飞机航线机队的运行性能运行水平与主流机型基本相当标志着该机型的安全分析师王华君性和可靠性得到航空公司和民航市场的充分检验执业证书号S12305200800052交付情况自2016年交付首架以来ARJ21飞机已经先后交付成都航空天wanghuajunstockecomcn骄航空江西航空中国国航一二三航空南方航空华夏航空翎亚航空等分析师杨雨南国内外客户100架执业证书号S1230522110003点评ARJ21飞机第100架交付标志着ARJ21飞机进入了规模化发展新阶段yangyunanstockecomcn根据中国商飞公司消息ARJ21飞机建成了部总装年产50架的生产能力达到了年30架均衡生产节拍随着本月C919首架机交付ARJ21首次交付海外及ARJ21相关报告交付第100架多重里程碑消息披露我们认为C919项目已转入市场运营和批量1ARJ21首次交付海外看好化生产阶段ARJ21项目转入批量化生产规模化运营和系列化发展阶段在国大飞机产业链核心配套环节产化替代ARJ均衡生产C919批产交付催化下持续看好大飞机产业链发展行业点评报告20221220ARJ21飞机安全运送旅客近600万人次规模化系列化发展稳步推进2C919全球首架机今日交付1飞机性能ARJ21飞机是我国自主研制的中短程涡扇支线客机航程2225-3700公里主要用于满足从中心城市向周边中小城市辐射型航线的使用要求具有良东航打开大飞机产业链千亿市好的抗高温性能抗侧风能力和夜航运营性场行业点评报告2运营情况ARJ21飞机2016年正式投入国内民航市场运行目前累计运营31620221209条航线通航118座城市安全运送旅客近600万人次初步形成覆盖华北东3航空发动机行业框架北华南西南等地区的国内航线网络丰富拓展了我国支线航空运输网络迎历史性发展机遇-浙商国防-3系列化发展ARJ21飞机随着客户需求的不断扩展ARJ21飞机公务机已完成2022051920220520适航取证医疗机货机应急救援指挥机灭火机等衍生机型正在进行研制市场空间未来20年中国将接收民航客机9284架市场总价值超9万亿元1中国客机市场根据中国商飞预测未来20年中国将接收民航客机9284架其中支线客机958架单通道客机6288架双通道客机2038架市场总价值超9万亿元2国产客机订单根据中国商飞公开消息ARJ21获20家用户670架客机订单C919获28家客户815架订单累计订单额超7000亿元按ARJ21单价26亿元C919单价69亿元测算2022年11月8日中国商飞与7家飞机租赁公司签署了300架C919飞机和30架ARJ21飞机确认订单协议大飞机产业链国产化替代是未来大飞机产业链的主旋律国产化替代ARJ21和C919供应商中外资合资企业占比较高未来产业链将受益于国产整机市占率提升自主可控国产化替代双重驱动重点看好大飞机产业链核心配套环节1机体制造中航西飞民机最大的机体供应商2动力装置航发动力发动机国产化配套3机载系统中航电子航空机载系统龙头4零部件中航重机航空锻件龙头中航光电连接器龙头5新材料中航高科复合材料预浸料风险提示1国产客机国产化率提升不及预期2国产客机交付放量不及预期httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评附录1ARJ21飞机交付百架图12022年12月29日ARJ21飞机交付第100架图2ARJ21飞机累计交付100架交付量复合增速66资料来源大飞机公众号浙商证券研究所资料来源国家统计局中国商飞浙商证券研究所整理附录2ARJ21飞机大事记图3ARJ21飞机2002年立项2008年首飞2016年交付首架2022年首次交付海外资料来源中国商飞浙商证券研究所整理附录3大飞机产业链分布图4大飞机产业链包括设计研发先进制造新材料零部件机体制造机载系统总装集成和运营维修等主要环节资料来源中国商飞浙商证券研究所整理httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分