投资要点
　　新型冠状病毒感染管控降级为“乙类乙管”，入境人员免隔离，吹响我国走出疫情的决定性号角
　　2022年12月26日，国务院应对新型冠状病毒感染疫情联防联控机制综合组制定了《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，进度安排与主要措施如下：
　　（1）2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”。
　　（2）依据传染病防治法，对新冠病毒感染者不再实行隔离措施，不再判定密切接触者;不再划定高低风险区；对新冠病毒感染者实施分级分类收治并适时调整医疗保障政策；检测策略调整为“愿检尽检”；调整疫情信息发布频次和内容。
　　（3）依据国境卫生检疫法，不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施。
　　（4）来华人员在行前48小时进行核酸检测，结果阴性者可来华，取消入境后全员核酸检测和集中隔离。健康申报正常且海关口岸常规检疫无异常者，可放行进入社会面。
　　（5）根据国际疫情形势和各方面服务保障能力，有序恢复中国公民出境旅游。
　　（6）取消“五个一”及客座率限制等国际客运航班数量管控措施。
　　出行限制解除，我们预计出行需求将快速反弹
　　国内方面，随着各城市逐步达峰，出行限制将不复存在，叠加春运前后返乡需求旺盛，我们认为春运后半程有望开启出行链景气向上周期；国际方面，2023年1月8日起入境免隔离，我们预计护照、旅游签等相关政策亦将同步优化。展望2023年，我们预计，Q1春运后半程或表现较佳，Q2或淡季不淡，Q3暑运旺季休闲旅游爆发可期。
　　投资建议
　　受益于国际恢复：入境人员免隔离，国际航班“五个一”限制及客座率限制解除，意味着国际出行供需两端均解绑，我们认为国际出游意愿将逐步恢复。1）机场板块：疫情前免税业务为上海机场贡献约7成净利润、为白云机场贡献约5成净利润，因此，机场业绩修复核心看国际客流恢复&免税销售额恢复，推荐上海机场、白云机场。2）航空板块：疫情前航司约3-4成运力投放在国际市场，国际航线恢复后，宽体机比例相对较高的三大航有望显现高弹性，推荐中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、中国东航。
　　受益于旅游恢复：我们发现海外出现休闲旅游需求恢复好于商旅的趋势，我们认为国内亦可能出现类似趋势，基于疫情下休闲这类非刚性需求受影响较大，预计复苏后将表现出较大弹性。1）海南概念：推荐中国中免、美兰空港、海南机场、王府井；2）酒店板块：看好疫后复苏量价齐升下的业绩弹性，推荐锦江/首旅/君亭；3）景区板块：推荐天目湖、中青旅、宋城演艺。
　　风险提示
　　疫情反复、出行恢复不及预期，油价、汇率等。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评航空机场航空机场报告日期2022年12月26日新冠降级为乙类乙管我国疫情隔离时代宣告结束出行链点评报告投资要点行业评级看好维持新型冠状病毒感染管控降级为乙类乙管入境人员免隔离吹响我国走出疫分析师李丹情的决定性号角执业证书号S12305200400032022年12月26日国务院应对新型冠状病毒感染疫情联防联控机制综合组制lidan02stockecomcn定了关于对新型冠状病毒感染实施乙类乙管的总体方案进度安排与主研究助理李逸要措施如下liyi01stockecomcn12023年1月8日起对新型冠状病毒感染实施乙类乙管相关报告2依据传染病防治法对新冠病毒感染者不再实行隔离措施不再判定密切接触者不再划定高低风险区对新冠病毒感染者实施分级分类收治并适时调整1航空机场2023年度策医疗保障政策检测策略调整为愿检尽检调整疫情信息发布频次和内容略黎明已明未来已来3依据国境卫生检疫法不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措20221206施2航空大周期研判系列4来华人员在行前48小时进行核酸检测结果阴性者可来华取消入境后全四大周期标志性结果员核酸检测和集中隔离健康申报正常且海关口岸常规检疫无异常者可放行进涨价20221120入社会面5根据国际疫情形势和各方面服务保障能力有序恢复中国公民出境旅游6取消五个一及客座率限制等国际客运航班数量管控措施出行限制解除我们预计出行需求将快速反弹国内方面随着各城市逐步达峰出行限制将不复存在叠加春运前后返乡需求旺盛我们认为春运后半程有望开启出行链景气向上周期国际方面2023年1月8日起入境免隔离我们预计护照旅游签等相关政策亦将同步优化展望2023年我们预计Q1春运后半程或表现较佳Q2或淡季不淡Q3暑运旺季休闲旅游爆发可期投资建议受益于国际恢复入境人员免隔离国际航班五个一限制及客座率限制解除意味着国际出行供需两端均解绑我们认为国际出游意愿将逐步恢复1机场板块疫情前免税业务为上海机场贡献约7成净利润为白云机场贡献约5成净利润因此机场业绩修复核心看国际客流恢复免税销售额恢复推荐上海机场白云机场2航空板块疫情前航司约3-4成运力投放在国际市场国际航线恢复后宽体机比例相对较高的三大航有望显现高弹性推荐中国国航南方航空春秋航空吉祥航空华夏航空中国东航受益于旅游恢复我们发现海外出现休闲旅游需求恢复好于商旅的趋势我们认为国内亦可能出现类似趋势基于疫情下休闲这类非刚性需求受影响较大预计复苏后将表现出较大弹性1海南概念推荐中国中免美兰空港海南机场王府井2酒店板块看好疫后复苏量价齐升下的业绩弹性推荐锦江首旅君亭3景区板块推荐天目湖中青旅宋城演艺风险提示疫情反复出行恢复不及预期油价汇率等httpwwwstockecomcn12请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn22请务必阅读正文之后的免责条款部分