研究报告全文：中信期货研究黑色组日报2022-12-30乐观情绪持续板块继续冲高投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于宏观预期的变化钢厂停复产的进程以及疫情对现实和情绪的冲击炉料现实供需双弱冬储预期进入验证期向上驱动或逐步走软国内政策落地宽松程度不及预期同时短期疫情扰动限制年后需求复苏乐观情绪出现松动钢厂生产保持稳定但进入1月后的减产预期或进一步压制炉料价格同时随着本周产业数据出炉表需走弱加剧悲观情绪建议逢高试空注意波动风险黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色乐观情绪持续板块继续冲高投资资格号Z0017179逻辑全国疫情影响持续但先行达峰城市的社会活动强度环比上升昨日现货情绪有所回暖本周成材需求仍有韧性市场情绪高涨盘面价格强势上涨宏观方面近期多城市取消限购政策但在强调明年稳增长基调之下重申房住不炒宏观预期松动不过随着国内疫情进一步放开国内经济中期向好趋势不变行业方面本周成材产量下滑表观需求季节性回落库存延续累积随着焦炭四轮提涨钢厂亏损扩大煤焦补库情绪有所放缓焦化库存开始筑底进一步上行动力减弱中澳关系有望缓和澳煤进口预期或重新压制焦煤价格同时因当前煤焦估值偏高存在向下压力虽然钢厂生产利润下滑但为保证明年生产基数12月生产积极性维持炉料需求仍有回升潜力本周铁矿发运延续上升到港量小幅下降钢厂现货采买意愿有所降温港口库存出现明显去化短期现货成交回升驱动基差走高巴西强降雨再次导致当地发运受限但对铁矿发运影响有限近期废钢价格反弹部分基地停工放假废钢回收和加工放缓钢厂日耗低位波动产业矛盾有限关注随着近期现货价格下跌部分基地加速出货当前厂内炉料库存延续低位但预期走弱后或价格承压整体而言近期市场交易的核心在于宏观预期的变化钢厂停复产的进程以及疫情对现实和情绪的冲击炉料现实供需双弱冬储预期进入验证期向上驱动或逐步走软国内政策落地宽松程度不及预期同时短期疫情扰动限制年后需求复苏乐观情绪出现松动钢厂生产保持稳定但进入1月后的减产预期或进一步压制炉料价格同时随着本周产业数据出炉表需走弱加剧悲观情绪建议逢高试空注意波动风险风险因素地产政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求不及预期下行风险中线展望震荡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材现实与预期博弈期价震荡运行逻辑昨日杭州中天螺纹4120-上海热卷4110-现货市场成交有所回落供给方面上周螺纹产量下降钢厂利润维持低利润状态预计产量逐步下降需求方面上周需求大幅回落30城地产成交维持弱势房企拿地意愿较钢弱新开工维持弱势房企融资端政策逐步落地优化防疫措施新十条颁布入境措施进一步优化需求预期改善对震荡材期价的支撑较强但现实需求疲弱压制期价短期期价震荡运行操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点疫情铁矿港口阶段性去库矿价震荡偏强逻辑港口成交109523万吨普氏115608美元吨掉期主力115523美元吨PB粉83910元吨卡粉93010元吨折盘面869元吨卡粉09基差50元吨01基差23元吨05基差24元吨卡粉-PB价差91-元吨PB-超特粉价差1584元吨PB-巴混价差-161元吨内外价差小幅走扩昨日铁矿市场震荡偏强铁市场交投情绪有所回升本期海外发运有所回落主要来自澳洲地区巴西强降雨对铁矿发运影响有限港口到港量则矿大幅下降港口阶段性去库成材现实需求延续弱势高炉复产较慢铁水产量仍处于低位钢厂原料库存小幅回升震荡石维持按需补库目前国内疫情影响减弱市场对明年的宏观强预期继续仍在博弈现实需求及宏观转向预计短期矿价震荡走势操作建议区间操作风险因素终端需求提升钢厂延续补库上行风险终端需求改善不及预期铁矿供应快速增加下行风险关注要点钢厂补库废钢供需双弱格局延续废钢短期震荡运行逻辑华东破碎料不含税均价2676-12元吨华东螺废价差12995元吨疫情影响加剧叠加春节临近部分基地停工放假废钢回收和加工放缓钢厂到货快速回落电炉日耗延续季节性弱势高炉日耗因钢厂利润不佳小废幅回落整体日耗低位波动钢厂处于冬储补库阶段厂库延续累积综合看废钢供需双弱格局延续预计短期废钢震荡钢震荡运行风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险关注要点钢厂补库焦炭钢厂到货好转现货震荡为主逻辑今日焦炭市场震荡运行市场预期转弱港口成交偏冷清目前日照准一报价2780元吨-01合约港口准一基差-40元吨-40需求端下游开工稳定钢厂到货情况好转补库进展良好部分钢厂采购节奏有所放缓供应端焦化利润修复明显焦企生产稳中有增出货意愿强厂内库存稍有累积总体来看焦炭供需面进一步得到焦均衡下游补库进入中后期采购强度有放缓趋势焦化厂库存水平开始筑底回升后市继续关注钢厂利润情况及冬储震荡炭补库节奏预计短期震荡运行操作建议区间操作风险因素终端需求不及预期下行风险采暖季能源紧张政策利好超预期释放上行风险关注要点钢材利润冬储节奏焦煤下游补库放缓市场持稳运行逻辑今日焦煤市场持稳为主贸易商采购积极性有所减弱竞拍成交价多有回落目前介休中硫主焦煤2300元吨-沙河驿蒙煤2355元吨-需求端下游到货情况良好逐步由集中补库阶段向按需补库阶段过渡采购节奏有所放缓供应端疫情冲击逐步缓解部分煤矿开工回升蒙煤延续高位通关量昨日达882车口岸交投氛围焦清淡总体来看焦钢补库进入尾声终端成交表现一般上游部分煤矿已开始安排放假计划产量短期难有明显提升震荡煤预计短期震荡运行后市继续关注钢厂利润情况及冬储补库节奏操作建议区间操作风险因素煤矿保供增产终端需求不及预期下行风险终端需求超预期上行风险关注要点钢材利润冬储节奏玻璃节前下游补库库存持续去化逻辑华北主流大板价格15655华中1560元吨20全国均价1581元吨2主力合约FG2305基玻差-8214需求端近期地产预期好转下游拿货情绪回升现货产销好转但深加工订单较弱叠加北方天气震荡璃逐渐寒冷预计真实需求难以有实质性好转供应端部分厂家面临亏损冷修计划提前计划外冷修预期仍然较少供应压力仍然巨大库存本周环比下降178万重量箱下游补库囤货带动去库当前视角下年底库存压力较大玻璃价格或持续震荡中长期来看地产边际放松预期好转叠加年底高库存冷修预期强整体远月逐步修复25中信期货研究策略日报黑色建材操作建议区间操作风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险关注要点现货产销纯碱现货供需偏紧库存小幅累积逻辑沙河地区重质纯碱价格2730元吨-主力合约SA2305基差2223供给端产量变动不大周产61万吨左右需求端浮法日熔环比下滑但幅度较小暂时未出现过多计划外检修光伏玻璃投产持续具体投产量难以判断总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定纯碱现实基本面偏强本周库存增加057万纯吨社会库存持平西北运输受限导致库存小幅累积需求仍然较为稳定但当前盘面上行驱动暂缓警惕轻碱需求走震荡碱弱以及浮法意外冷修中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧天然碱投产后供需逐步宽松操作建议区间操作风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点厂家库存35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom55