铜
　　今日沪铜价格震荡走势，中国不断优化防疫政策，对外逐步放开，但是美日意大利等国家开始增加了对中国的入境限制，如48小时核酸检测，落地检等。现货市场较为冷清，临近元旦，下游消费减弱，贸易商参与者减少，现货升贴水下滑至贴水140到贴水80元/吨。北方地区工人康复后复工，不过普遍反应需求不好。江浙一带疫情还在加重，部分下游开始停工，春节之前需求不会有太大起色。冶炼端东南铜业检修结束恢复生产，北方地区冶炼厂疫情后开始恢复正常生产和发运。价格端来看，市场对中国放开后需求预期打的很满，但是现在面临疫情冲击，需求不足的问题，加上海外增加对中国入境限制，需求复苏过程可能会比较坎坷。市场处于强预期弱现实状态，铜价陷入震荡区间内，现在接近区间上沿，可能会承压回调。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2022年12月29日星期四有色金属衍生品日报研究员王颖颖第一部分市场研判期货从业证号F3039600铜投资咨询从业证号Z0014913今日沪铜价格震荡走势中国不断优化防疫政策对外逐步放开但是美日意大利等021-65789219国家开始增加了对中国的入境限制如48小时核酸检测落地检等现货市场较为冷wangyingyingqh1chinas清临近元旦下游消费减弱贸易商参与者减少现货升贴水下滑至贴水140到贴tockcomcn水80元吨北方地区工人康复后复工不过普遍反应需求不好江浙一带疫情还在加重部分下游开始停工春节之前需求不会有太大起色冶炼端东南铜业检修结束恢复生产北方地区冶炼厂疫情后开始恢复正常生产和发运价格端来看市场对中国放开后需求预期打的很满但是现在面临疫情冲击需求不足的问题加上海外增加对中国入境限制需求复苏过程可能会比较坎坷市场处于强预期弱现实状态铜价陷入震荡区间内现在接近区间上沿可能会承压回调以上观点仅供参考不作为入市依据铝今日沪铝维持弱势产业方面利多与利空同步发生贵州进一步限电减产约20万吨但是另外一边社会库存进一步增加预计今年铸锭量会略多于往年同期水平棒材消费欠佳且今日公布的出口关税上调了部分品种的出口关税对于高纯铝部分变相出口的初级铝材利空今日AL2302合约跌255元吨至18685元吨熊市多暴涨炒作完宏观情绪利多后铝价再度回归现实叠加夜盘多数工业品共振走弱铝价格重回震荡区间宏观层面近期暂无重磅事件延续此前放开和刺激地产的路径继续进行需求方面年底各个环节均在清库存甩货回笼资金下游和贸易商接货情绪均陷入冷清但是今日略有修复而成本方面也陷入坍塌近期5500大卡煤价再度跌至1200元吨关口煤炭市场成交弱势电解铝成本支撑下移交易策略方面宏观与现实反114银河有色有色研发报告复主导行情在弱现实的带动下铝价再度回落铝价近期或将陷入宽幅震荡的走势但是也需要谨慎年底前的甩货或将进入尾声进入最冷清的时候元旦后预计会略有回暖但是元旦后下游放假企业增多消费季节性走弱季节性增库周期开始对价格也是起到抑制作用所以后期预计铝价受宏观情绪和现实层面的反复作用略偏空对待以上观点仅供参考不作为入市依据锌今日沪锌价格高开低走震荡回落沪锌指数减仓4004手ZN2302合约跌回昨日结算价附近至23800元吨近期宏观情绪具有脉冲式炒作政策属性明显但是目前的政策基本是延续此前防疫放开与地产刺激的政策并无新增的实质性利好边际利好有限所以宏观情绪影响具有短期效应本周库存略有增加钢联统计较周一库存环比增加049万吨至394万吨现货成交方面维持弱势下游和贸易环节因年底封账现货升水持续下滑交易策略方面中下游进入年关封账阶段现货市场维持冷清市场在炒作预期与交易现实之间反复博弈逆势淡季炒预期无法证伪短期预计沪锌价格受现实影响可能会承压回落波段操作为主以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢沪镍高位震荡NI2302合约收于228890元吨外围市场美元还在横盘整理欧洲地缘政治越来越紧张关注欧债是否会有危机的信号出现如果美元继续反弹可能会抑制有色金属的涨势近期现货市场返岗复工逐步恢复正常下游少量企业趁这个窗口期为春节补库但是年末封帐期大多数企业还是抱着对明年市场的期待准备元旦放假现货升水今日大幅下跌金川镍跌1000俄镍跌950明天还有最后一个交易日市场表现平稳短线镍价延续强势低库存水平下延续易涨难跌的格局不锈钢延续高位震荡SS2302合约收于16800元吨现货市场佛山放假早补库行为接近尾声无锡可能会在元旦之后春节之前再有补库从市场反馈看300系接单情况良好但可能接的太快有点透支节后的订单反映市场对节后需求的乐观预期贸易商接单期货为主今天统计的现货库存数据可能还要显示继续累库叠加资金回笼和结算近2日现货成交可能会冷静下来目前政策没有太大的变动钢厂还在亏损状态节前供需两弱真实需求要看春节之后的情况暂时维持宽幅震荡的格局以214银河有色有色研发报告上观点仅供参考不作为入市依据第二部分有色产业价格及相关数据铜12月29日12月28日12月27日12月26日12月23日较上周末较上月末上海现货升贴水元吨-110-120-30250530-480-465天津现货升贴水元吨-440-425-280-9040-460-420广东现货升贴水元吨80150225440590-435-180沪铜当月-3个月元吨10-30-5020-10110-220精废价差元吨12401240133013601443-222230上海仓单美元吨37504000400040004000-1500-4300LME铜升贴水0-3美元吨-1700-2150-2000-2400-20752350-1550沪伦比值785783794-004-028进口现货盈亏元吨-5913812775-35725-23139进口期货盈亏元吨103638942-272226118959489LME铜库存吨814008140081475-270000-830000COMEX铜库存短吨3539435394354943549455100-145300上期所仓单吨2877226183258042534926182-277800-266100铝12月29日12月28日12月27日12月26日12月23日较上周末较上月末长江现货价格1870018970190601876018790-90-260对当月升贴水-30-1070130150-180-90价格价差月差当月-3个月1015分655570115105-40-10电解铝利润东部自备电1302811572811634461107661080962218530883LMECash-3M-3074-3074-2609-465-074内外比值沪伦比值784783773011-006进口现货盈亏元吨-58251-61431-67617936642639动煤秦岛5500大卡12251225123012701280-55-125国产氧化铝指数292729272927292729270121澳洲氧化铝FOB330330330330330020原料价格预焙阳极山东价格6980698069806980698000-2200佛山型材白料废铝14900150001500014900149000-200精废价差38003970406038603890-90-60下游价格佛山铝棒加工费元吨330220230350370-40150SMM铝锭社会库存万吨49348448448447518-23SMM铝棒社会库存万吨609597597597576033-064库存数据LME铝库存吨461725461725466600466600466600-4875-39500上期所仓单3274135492355923559238003-5262746314银河有色有色研发报告锌12月29日12月28日12月27日12月26日12月23日较上周末较上月末上海现货价格02414024030240402385023610530-350广州现货价格02414024220243302412023840300-170天津现货价格02415024070241002390023670480-140上海基差对当月220265310365395-175-275期货月差当月-三个月1651151259513530-225上海premium美元吨140808080806060LME升贴水C-3M195019502200-250675沪伦比值800793801-001-033进口现货盈亏元吨-113776-132534-113228-548-39793国产矿TC元金属吨545054505450545054500150进口TC美元干吨26026026026026000国产锌精矿冶炼利润元吨16033416033416048415763415400463302009进口锌精矿冶炼利润元吨201842201842253388228979206491-4649-57297国内三地库存402402402402361041-052LME锌库存吨363253632536350-25-4975上期所仓单4274274275281130-703152镍12月29日12月28日12月27日12月26日12月23日较上周末较上月末镍现货价元吨237150238750233600228250228950820030850俄镍升贴水62507150740074007350-11003350金川镍升贴水75008500102501025011000-35002000沪镍次月-当月-3300-2790-2550-2220-2190-11101410LME镍升贴水0-3M-19700-19700-5100-17000-2700-10200沪伦比值780801781000015进口现货盈亏元吨-480198172963-5166023649439进口期货盈亏元吨-1336362-692413-170008436377424LME镍库存吨542285422854300-7200210600上期所仓单1145114511451098109835-213铅12月29日12月28日12月27日12月26日12月23日较上周末较上月末1铅锭现货均价SMM157001592515875158251567525200精废价格再生铅现货均价PB98515175152751525015225151750175原生铅再生铅价差原-再5256506256005002525上海升贴水SMM-35-80-50-250-3510LME升贴水美元吨467546754900-2255800价差比值沪伦比值707701704002-017进口现货盈亏元吨-335987-349874-335920-067-46302进口期货盈亏元吨-261323-268761-282403210812233废电瓶铅价格安徽元吨917591759175917591750007500原料价格平均加工费到厂价1083108310831083108300社会库存41942419424194241942419420-1680库存数据LME期货库存25000250002435024350243506501250注册仓单2964228454281763000836842-7200-6658414银河有色有色研发报告第三部分有色行业重要数据图表汇总图1铜现货升贴水单位元吨图2LME0-3单位美元吨1100160009001400070012000500100003008000100600010040002000300000500-2000-4000-1900上海华北广东数据来源银河期货wind资讯图3期现价差单位元吨图4当月-3个月价差单位元吨10006000500080040006003000400200020010000067000135791113151719212325272931-10002004002207合约2208合约2209合约2210合约2021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152021-11-15数据来源银河期货wind资讯图5铜进口利润单位元吨图6精废价差单位元吨3000现货盈亏期货盈亏沪伦比值右85350020003000100082500020001000751972200015003000710004000500500065600002021-05-122022-05-1270006500100044189444474388743938439924404144089441444424644300443514439944503445504460844649446824471544748447814481443832数据来源银河期货wind资讯514银河有色有色研发报告图7上期所铜库存单位吨图8SHFE注册仓单单位吨400000300000350000250000300000200000250000200000150000150000100000100000500005000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2134567891234567891011121011122019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源银河期货wind资讯图9国内铜社会库存单位万吨图10铜保税区库存单位万吨7000600060005000500040004000300030002000200010001000000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567891011121011122019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源银河期货wind资讯图11氧化铝价格单位元吨美元吨图12电解铝成本利润分项单位元吨SMM氧化铝指数-平均价电力成本氧化铝成本阳极成本45006004000利润铝价500200003000035003000400150002500025003002000020001000015002001500010005000100500100000005000-50000数据来源银河期货wind资讯614银河有色有色研发报告图13铝进口利润及沪伦比单位元吨图14沪铝月差单位元现货盈亏700200000900600100000850500400000800300750200-100000100700-2000000650-100-200-300000600-400000550-500000500202012202112202212数据来源银河期货wind资讯图15主流消费地基差情况单位元吨图16海外三地现货升贴水美日欧单位美元吨电解铝现货美元升水欧洲无锡铝升贴水佛山铝升贴水电解铝现货美元升水美国中西部400巩义铝升贴水1000电解铝现货美元升水日本港口现货2008000600-200400-400200-6000数据来源银河期货wind资讯图17LME铝库存季节图单位吨图18LME铝分地区库存单位吨25000002500000200000020000001500000150000010000001000000500000500000001121314151617181911111211011121314151617181911011111212018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2021年2022年数据来源银河期货wind资讯714银河有色有色研发报告图19国内铝锭库存单位万吨图20国内铝棒库存单位万吨20222021202020192022202120202019200301801602514020120100158060104052000112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯图21铝锭出库季节图单位吨图22铝棒出库季节图单位吨2022202120202019202220212020201992587206155410325100112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯图23铝棒加工费佛山单位元吨图24铝棒加工费无锡单位元吨12002022202120202019120020222021202020191000100080080060060040040020020000112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯814银河有色有色研发报告图25锌主流消费地对当月基差单位元吨图26沪锌月差情况单位元上海基差广东基差天津基差100030008002500600400200020015000-2001000-400500-6000-800-1000-500数据来源银河期货wind资讯图27交割月基差情况单位元图28锌LMEC-3M季节图单位美元10002500080060020000400200150000-20010000-400-6005000-800000-10002020-07-312021-07-312022-07-31日日日日日日日日日日日日日日日1357918202224262830111316-5000Zn2208Zn2209Zn2210Zn2211DAYLAST数据来源银河期货wind资讯图29锌精矿进口利润单位元吨图30锌进口利润及内外比值单位元吨锌矿进口盈亏SMM0锌锭-平均价2000现货盈亏沪伦比值90030000300010008502800020000260008001000-1000240007500-200022000700-1000-300020000650-400018000-2000-500060016000-3000-600055014000-4000-7000500数据来源银河期货wind资讯914银河有色有色研发报告图31全球分地区锌库存单位吨图32锌注销仓单及占比单位吨LME锌库存合计北美洲LME锌库存合计欧洲LME锌库存合计全球LME锌库存合计亚洲350000LME锌注销仓单合计全球1000020000000注销仓单比3000008000150000002500001000000020000060005000000150000400010000000020005000000002019-11-182020-11-182021-11-18数据来源银河期货wind资讯图33LME库存季节图单位吨图34沪锌三地社库季节图单位吨2019年2020年2019年2020年3500002021年2022年2021年2022年35300000302500002520000020150000151000001050000500112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯图35加工费走势单位元吨美元干吨图36内外矿冶炼利润单位元吨SMM国产锌精矿周度加工费国产锌精矿冶炼利润进口锌精矿冶炼利润70002503000SMM进口锌精矿周度加工费60002002000500040001501000300010002000501000-100000-2000数据来源银河期货wind资讯1014银河有色有色研发报告图37LME镍及现货升贴水变化单位美元吨图38镍现货均价及升贴水单位元吨60000100050000030000800250005000060040000020000400400003000002001500030000020000010000-200500020000-400100000010000-600-8000-50000-10002020-01-012021-01-012022-01-012020-01-012021-01-012022-01-01金川镍平均价进口镍平均价LME镍价0-3M升贴水金川镍升贴水进口镍升贴水数据来源银河期货wind资讯图39LME镍库存变化单位吨图40SHFE镍仓单变化单位吨500000703500045000060300004000002500050350000200003000004015000250000100002000003050001500002010000001050000002020-01-012021-01-012022-01-01LME镍库存合计全球注销仓单占比上海保税区库存上期所库存smm六地库存数据来源银河期货wind资讯1114银河有色有色研发报告图41菲律宾红土镍矿单位美元吨图42高镍铁较不锈钢溢价单位吨120400200100080-2002020-01-012021-01-012022-01-0160-400-60040-80020-10000-12002020-01-012021-01-012022-01-01-1400菲律宾红土镍矿15CIF菲律宾红土镍矿15FOB高镍铁较电解镍溢价高镍铁较废不锈钢溢价数据来源银河期货wind资讯图43硫酸镍折镍价单位美元吨图44硫酸镍生产成本单位吨3000006000035000025000040000300000200002500002000002000000150000150000-20000100000100000-400005000050000-6000000-80000MHP生产硫酸镍成本高冰镍生产硫酸镍成本电池级硫酸镍折镍价硫酸镍对镍豆溢价镍豆生产硫酸镍成本数据来源银河期货wind资讯1214银河有色有色研发报告图43高镍铁山东市场报价单位元镍图44精炼镍及合金进口量单位吨1800004000001600001360003500001400003000001200001000002500008000020000060000150000400009858902000010000000050000002021-10-292021-11-292021-12-292022-01-292022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312021-09-29数据来源银河期货wind资讯图43镍矿进口量变化单位吨图44镍铁进口量变化单位吨700000007000000064587596600000006000000047172740850000000500000004000000040000000300000003000000020000000200000001000000010000000000002021-012021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092019-102020-012020-042020-072020-102021-042021-072021-102022-012022-042022-072020-11数据来源银河期货wind资讯1314银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-77991414