【策略观点】
　　前期内外联涨期价连创新高，主要受基本面上利多因素支撑所致，降雨导致主产国巴西提前收尾，同时泰国、澳大利亚和中美洲延迟生产，阶段性的供应紧张预期推升市场炒涨情绪。但近期由于巴西产量上调等偏空消息以及技术性调整原因，ICE原糖期价自近六年高点下滑。国内糖市中，春节临近，旺季的剩余采购时间有限，年后将是供应旺季和需求的季节性淡季，郑糖期价将更多的跟随国际原糖市场变动，短期郑糖期价继续关注5800元一线回踩后能否继续上涨，谨防形成假突破。
　　

研究报告全文：白糖期货周报国元期货研究咨询部2022年12月28日前高回踩谨防形成假突破策略观点投资咨询业务资格前期内外联涨期价连创新高主要受基本面上利多因素支撑所京证监许可201276号致降雨导致主产国巴西提前收尾同时泰国澳大利亚和中美洲延迟生产阶段性的供应紧张预期推升市场炒涨情绪但近期由于巴西产量上调等偏空消息以及技术性调整原因ICE原糖期价自近六年高吴菁琛点下滑国内糖市中春节临近旺季的剩余采购时间有限年后将电话010-84555056是供应旺季和需求的季节性淡季郑糖期价将更多的跟随国际原糖市邮箱场变动短期郑糖期价继续关注5800元一线回踩后能否继续上涨wujingchenguoyuanq谨防形成假突破hcom期货从业资格号F3051432投资咨询资格号Z0013764韩广宇电话010-84555171邮箱hanguangyuguoyuanqhcom期货从业资格号F03099424白糖期货周报目录一行情回顾1二全球白糖供需格局分析121202223年度巴西糖产量上修利空糖价122巴西加大食糖出口短期贸易流偏紧的状况得到缓解223非商业多头持仓旺盛美糖净多仓续创数月高位224印度产糖量较去年同期增加等待第二批食糖出口配额公布3三国内白糖供需格局分析431我国202223榨季甘蔗糖生产正步入高峰432食糖季节性消费动力逐步减弱4四后市展望5白糖期货周报一行情回顾上周郑糖主力2303合约收涨101收盘5777元吨成交量1252711手较上周减少219653手出现了较为典型的反弹缩量的情况致12月27日创阶段性高点5844元吨后出现了下跌回踩的现象我们在反弹至前期高点继续上行空间有限中提出的周度观点得到了验证上周ICE原糖主力合约收涨453收盘21美分磅成交量246035手较上周减少108087手12月份ICE原糖和郑糖的内外联涨行情主要受供给端的推动所致图表1郑糖主力合约价格走势图元吨数据来源文华财经国元期货图表2ICE原糖主力合约价格走势图美分磅数据来源文华财经国元期货二全球白糖供需格局分析21202223年度巴西糖产量上修利空糖价糖价近期下跌是由于头号产糖国的偏空消息以及糖价的技术性调整巴西政府于12月27日上调了202223年度糖和乙醇的产量预估巴西商品供应公司称巴西202223年度甘第1页共7页白糖期货周报蔗产量预计为5983亿吨而此前预估为5729亿吨巴西202223年度糖产量料为3640万吨此前预估为3389万吨此外随着巴西新一届政府上台对燃料价格的长期前景作出评估巴西可能会在1月份延长对燃料的联邦税收豁免即意味着汽油仍将较乙醇更具竞争力促使糖厂在下一年度更青睐糖的生产今年巴西糖生产提前收尾下个年度其糖产量预期不断提升图表3巴西食糖产量与出口量单位万吨巴西食糖产量与出口量4500400035003000250020001500100050002014201520162017201820192020202120222023糖产量巴西年万吨糖出口量巴西年万吨数据来源USDA国元期货22巴西加大食糖出口短期贸易流偏紧的状况得到缓解据外电12月26日消息巴西对外贸易秘书处周一公布的出口数据显示巴西12月前四周出口糖19441万吨日均出口量为1144万吨较上年12月全月的日均出口量845万吨增加35上年12月巴西糖出口量为19436万吨23非商业多头持仓旺盛美糖净多仓续创数月高位据CFTC公布数据显示截至12月20当周对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位保持上升态势环比增幅有所扩大较前一周增加4万余手至233166手刷新八个月左右高位致ICE原糖盘面不断上冲期价连创新高主要受阶段性供应紧张预期推升市场炒涨情绪所致第2页共7页白糖期货周报图表4ICE原糖非商业多头持仓环比变化单位张ICE原糖非商业多头持仓环比变化800006000040000200000-20000-40000-60000ICE11号糖非商业多头持仓持仓数量周环比增减周张ICE11号糖非商业空头持仓持仓数量周环比增减周张数据来源Wind国元期货24印度产糖量较去年同期增加等待第二批食糖出口配额公布印度糖厂协会发布的数据显示截至12月15日202223榨季印度已产糖821万吨较去年同期779万吨增加42万吨扣除乙醇业分流走的450万吨糖印度202223榨季实际糖产量预计在3600万-3650万吨的高位水平目前印度糖厂已经签订了450-500万吨的食糖出口合同已接近首批出口额度600万吨第二批食糖出口配额将根据实际生产情况公布有可能导致供应延迟图表5印度食糖产量与出口量单位万吨印度食糖产量与出口量400035003000250020001500100050002014201520162017201820192020202120222023糖产量印度年万吨糖出口量印度年万吨数据来源Wind国元期货第3页共7页白糖期货周报三国内白糖供需格局分析31我国202223榨季甘蔗糖生产正步入高峰受前期干旱天气影响广西甘蔗入榨量预计减少5-10但产糖率提升约08202223榨季广西产糖量约在600万-610万吨较上榨季略微减产云南产区由于劳动力缺乏农资成本上升等原因导致甘蔗种植面积出现小幅下降但境外甘蔗入榨量高于上榨季云南产区产糖量预计为195万吨持平略增截至12月20日广西74家糖厂仅余2家尚未开榨云南开榨糖厂数量接近50甘蔗糖生产步入高峰图表6我国产糖量月度值单位万吨我国产糖量月度值单位万吨3503002016年2502017年2002018年年15020192020年1002021年502022年010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月数据来源Wind国元期货32食糖季节性消费动力逐步减弱11-12月本是国内白糖的春节备货旺季但现货销量并无明显起色首先由于疫情形势复杂严峻致居民部门企业部门对未来市场形势的预期充满不确定性食品厂产品订单有不同程度的下滑由此带来食糖采购需求的下降其次数量庞大的结转陈糖挤压了新糖的销售空间数据显示截至11月底我国食糖工业库存量70万吨均高于去年与前年同期水平12月份全国各地疫情的放开对于居民的消费企业的生产乃至物流运输都会造成一次剧烈冲击现货销售受阻预计12月食糖销售难有出色表现2023年春节较早春节过后食糖消费将继续回归淡季第4页共7页白糖期货周报图表7我国销糖量月度值单位万吨我国销糖量月度值单位万吨1601401202017年1002018年802019年年6020202021年402022年20010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月数据来源Wind国元期货四后市展望前期内外联涨期价连创新高主要受基本面上利多因素支撑所致降雨导致主产国巴西提前收尾同时泰国澳大利亚和中美洲延迟生产阶段性的供应紧张预期推升市场炒涨情绪但近期由于巴西产量上调等偏空消息以及技术性调整原因ICE原糖期价自近六年高点下滑国内糖市中春节临近旺季的剩余采购时间有限年后将是供应旺季和需求的季节性淡季郑糖期价将更多的跟随国际原糖市场变动短期郑糖期价继续关注5800元一线回踩后能否继续上涨谨防形成假突破第5页共7页白糖期货周报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第6页共7页白糖期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-89816681第7页共7页