研究报告全文：油脂油料期货周报国元期货研究咨询部2022年12月25日元旦节假将至油粕市场表现谨慎策略观点投资咨询业务资格京证监许可201276号两粕本周两粕运行逻辑如下1阿根廷大豆种进度有所加速但仍晚于历年同期核心种植区干旱仍较重2巴西大豆种植基本收尾姜振飞市场仍维持产量在15亿吨水平之上的预期3市场对中国采购大豆形电话010-84555100势预期变得乐观美豆需求端表现强劲4国内大豆菜籽巨量到港国内大豆压榨量快速增加豆粕库存加速反弹12月进口大豆到港量预邮箱计可达910万吨5随着春节的临近禽料及猪料需求维持较好态势yjzxguoyuanqhcom操作上两粕盘面震荡偏强看待运行本周豆粕2305合约参考区间3700-3900菜粕2305合约参考区间3050-3150期货从业资格号F3073825油脂本周植物油价格运行逻辑主要如下112月棕榈油产地供投资咨询资格号应趋紧马来棕榈油高频产量数据环比回落2印尼10月库存继续回Z0016238落叠加减产周期后市供应趋紧3印尼调高十二月下半月的毛棕榈参考价格和关税4印尼将从2023年1月1日起实施B35生物柴油强制掺混率提振印尼国内棕榈油消费5国内豆油库存仍维持在近7年低位水平棕榈油累库速度较快经9-10月到港激增的影响国内棕榈油商业库存已经达到历年同期偏高水平后市供应趋松预期限制棕油价格继续走高6菜油现货较为紧张但后市随着菜籽到港量的增长供应趋松看待操作上本周油脂将承压运行重点关注进口菜籽及大豆到港情况建议观望或逢高布局沽空油脂油料期货周报目录一期货行情3二现货价格3三油脂油料成本及压榨利润4四国外油脂油料供需面441国外大豆供需情况442国外油脂供需情况5五国内油脂油料供需面651大豆进口情况652油厂开机率及压榨情况653油脂油料库存情况654豆粕终端供需情况9六油脂油料套利分析11七豆粕及棕榈油期权统计11215油脂油料期货周报一期货行情图表1油脂油料主力合约走势4000CBOT大豆和连粕主力合约收盘价180038001600360034001400320012003000280010002022420222202232022520226202272022820229202210202212连粕2305美豆230312000豆油和棕榈油主力合约收盘价110001000090008000700060002022520226202272022820229202211202212棕榈油2305豆油2305202210数据来源Wind国元期货二现货价格1豆粕现货价格23日油厂豆粕报价整体持稳略下调其中沿海区域油厂主流报价在4580元吨-4680元吨天津4680元吨跌10元吨山东4590元吨持稳江苏4580元吨持稳广东4650元吨跌10元吨2油脂现货价格23日内盘油脂现货价格普跌广东广州豆油均价9080元吨较上一交易日跌130元吨广州24度棕榈油均价在7560元吨与上一交易日跌160元吨315油脂油料期货周报三油脂油料成本及压榨利润棕榈油国内棕榈油进口成本跟盘下跌12月23日马来西亚棕榈油离岸价为930美元进口到岸价为953美元较上日跌5美元进口成本价为798827元较上日跌3864元创逾两个月新低大豆盘面利润有所反弹图表2进口大豆利润测算截至12月23日数据来源我的农产品网国元期货四国外油脂油料供需面41国外大豆供需情况2022年第50周美国大豆压榨利润比前一周减少18美国农业部发布的压榨周报显示截至12月16日的一周美国大豆压榨利润377美元蒲比上周383美元蒲减少18截至12月15日美国大豆出口检验总量同比下降87美国农业部出口检验报告显示截至12月15日当周美国大豆出口检验162万吨一周前为1878万吨上年同期1909万吨迄今202223年度美国大豆出口检验总量25036万吨同比减少87为美国农业部出口预测目标5566万吨的45上周美国对中国装运大豆111万吨截至12月15日的一周美国对中国大陆地区装运大豆111万吨前一周装运1166万吨当周美国对中国大豆出口检验量占到该周出口检验总量的685前一周是634迄今为止202223年度美国对中国累计装运大豆16856万吨高415油脂油料期货周报于上年同期的16406万吨巴西大豆产区天气良好利于大豆播种气象模型显示上周巴西大豆主产区有零星阵雨气温接近正常水准天气普遍利好大豆种植本周巴西南部中部及北部等大豆主产区继续零星降雨季节性特点明显巴西大豆播种接近尾声需重点关注南部产区如南里奥格兰德州的降雨情况和播种进度BAGE截至12月13日阿根廷大豆种植进度506布宜诺斯艾利斯谷物交易所BAGE发布周度报告称截至2022年12月13日的一周202223年度阿根廷大豆种植进度为506一周前为371比上年同期慢142个百分点图表3美豆检验及出口情况数据来源USDA国元期货42国外油脂供需情况1马来棕榈油供需ITS11月份印尼棕榈油出口环比减少129据船运调查机构ITS称2022年11月印尼出口棕榈油270万吨比10月份的310万吨减少129其中毛棕榈油出口435万吨24度精炼棕榈油108万吨33度精炼棕榈油433万吨从出口目的地来看11月份印尼向印度出口棕榈油901万吨环比增长55向中国605万吨环比减少135向欧盟457万吨环比减少212SPOMMA马来西亚12月1-15日棕榈油产量减少673南马来西亚棕榈油公会SPOMMA数据显示2022年12月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少673其中鲜果串单产环比减少515油脂油料期货周报600出油率OER减少0142印尼棕榈油供需知名分析师预计印尼生物燃料掺混计划将支持棕榈油价格棕榈油资深分析师多拉布米斯特里称印尼授权使用更多棕榈油来生产生物燃料而马来西亚棕榈油库存较低将在未来几个月支持棕榈油价格从现在到2023年5月底棕榈油价格可能在3500令吉吨791美元吨至5000令吉吨之间交易除非乌克兰冲突结束2023年5月马来西亚棕榈油库存将下降至低于200万吨印尼将从2023年1月1日起实施B35生物柴油强制掺混率印尼能源部上周五表示2023年1月1日起印尼将把强制性生物柴油掺混率从目前的30B30提高到35B35以在全球能源价格高企的情况下减少燃料进口并向清洁能源转变预计印尼2023年柴油消费量为3758万千升其中35来自棕榈基生物柴油生物柴油的分配需求为1315万千升比2022年1103万千升增长19印尼棕榈油协会10月底棕榈油库存为338万吨印尼棕榈油协会GAPKI称2022年10月印尼棕榈油及其他棕榈油产品出口365万吨比9月318万吨提高14810月棕榈油产量500万吨高于9月的499万吨其中毛棕榈油455万吨毛棕榈仁油446万吨10月底棕榈油库存338万吨低于9月底的403万吨10月国内棕榈油消费量200万吨高于9月的182万吨五国内油脂油料供需面51大豆进口情况据海关数据显示中国10月大豆进口4136万吨环比减少3579万吨减幅464比上年同期的5109万吨减少191-10月我国累计进口大豆73177万吨同比减少74此外据Mysteel农产品团数据显示10月大豆进口团队环比减少3579万吨对2023年队对2023年1月及2月的进口大豆数量初步统计其中1月进口大豆到港量预计750万吨2月进口大豆到港量预计530万吨2022年12月份国内主要市场油厂进口大豆到港量预计140船共计约910万吨本月船重按65万吨计52油厂开机率及压榨情况根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示第51周12月17日至12月23日111家油厂大豆实际压榨量为21082万吨开机率为7328本周油厂实际开机率低于预期较预估低695万吨较前一周实际压榨量增加272万吨53油脂油料库存情况根据Mysteel农产品统计截至2022年12月16日第50周全国重点地区豆油商业库存约753万吨全国重点地区棕榈油商业库存约10245万吨图表4国内主要油厂开机及压榨情况615油脂油料期货周报数据来源我的农产品网国元期货图表5国内主要油厂豆油豆粕成交情况715油脂油料期货周报数据来源我的农产品网国元期货图表6国内主要油厂油脂油料库存情况815油脂油料期货周报数据来源我的农产品网国元期货54豆粕终端供需情况图表7国内饲料产量及生猪存栏情况1500饲料产量单位吨10005000202243020223312022228202213120219302021831202173120216302021531202143020213312021228202113120209302020831202073120206302020531202110312020113020201031猪饲料20211130蛋禽饲料肉禽饲料水产饲料反刍动物饲料宠物饲料其它饲料915油脂油料期货周报50猪肉价格及猪粮比2500402000301500201000105000000201712017420176201792018220184201872018920193201952019820201202032020620208202112021420216202192022220224202272022920211120171120181220191020201120161122个省市平均价生猪22个省市猪粮比价数据来源Wind国元期货图表8猪肉价格及养殖利润率50000生猪存栏与能繁母猪对比5000400004000300003000200002000100001000生猪存栏生猪存栏能繁母猪4000全国生猪养殖利润率3000200010000-1000-20002018820192201942019620198202022020420206202082021220214202162021820222202242022620228202010202012201810201812201910201912202110202112202210养殖利润自繁自养生猪养殖利润外购仔猪数据来源Wind国元期货1015油脂油料期货周报六油脂油料套利分析图表9活跃合约品种间套利数据来源Wind国元期货七豆粕及棕榈油期权统计1115油脂油料期货周报图表10豆粕期权成交量认购认沽比较6000豆粕期权成交量情况500040003000200010000285030003100325034003600370039504050420043004400450046004700求和项认购成交量求和项认沽成交量求和项期权成交量图表11豆粕期权持仓量认购认沽比较40000豆粕期权持仓量情况3000020000100000285030003100325034003600370039504050420043004400450046004700求和项认购持仓量求和项认沽持仓量求和项期权持仓量图表12棕榈油期权成交量认购认沽比较20000棕榈油期权成交量情况15000100005000059006400670070007600800083008700900095001000010600112001180012400求和项认购成交量求和项认沽成交量求和项期权成交量图表13棕榈油期权持仓量认购认沽比较1215油脂油料期货周报10000棕榈油期权持仓量情况8000600040002000059006400670070007600800083008700900095001000010600112001180012400求和项认购持仓量求和项认沽持仓量求和项期权持仓量数据来源Wind国元期货1315油脂油料期货周报重要声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审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