【策略观点】 
　　本周玉米现货价格继续回落，一方面因为春节临近以及疫情管控放松后，物流顺畅，基层售粮进度较快，市场供应较为充裕；另一方面由于低价进口玉米开始到港，进口替代谷物数也预期增加，饲料企业采购来源选择较为充足，而且近期随着猪价下跌，饲料养殖企业对高价玉米接受度下降，纷纷寻找更具性价比的替代原料，其次是玉米淀粉深加企业下游产品需求低迷，特别是玉米淀粉订单萎缩，并持续累库导致加工利润开始亏损，叠加近期工厂阳性人数增多，因此近期饲料以及深加工企业开工意愿以及采购备货原料意愿大幅下降，短期国内玉米市场呈现阶段性供大于求格局，玉米现货价格仍面临下行压力。
　　但经过一轮售粮高峰后，基层的挺价情绪逐步增加，节前较快的售粮进度，也预示着节后售粮窗口期较长，基层在售粮时间点上有更多的选择，加上节前下游企业库存较低以及春节之后需求将逐步转好，因此远月玉米价格支撑较强，下方空间有限。
　　期货方面：本周2301合约连续下跌，跌破2750关口，短期偏弱震荡，但下方空间有限，预期2700是目标支撑位。
　　短线者，2303合约空单减仓持有，不宜过度看跌
　　短线套利者，可做扩2303合约玉米淀粉以及玉米价差，进场参考点位80，目标200，止损50。
　　

研究报告全文：玉米期货周报国元期货研究咨询部2022年12月22日短期宽松格局延续但下方空间有限策略观点投资咨询业务资格京证监许可201276号本周玉米现货价格继续回落一方面因为春节临近以及疫情管控放松后物流顺畅基层售粮进度较快市场供应较为充裕另一方姜振飞面由于低价进口玉米开始到港进口替代谷物数也预期增加饲料企电话010-84555100业采购来源选择较为充足而且近期随着猪价下跌饲料养殖企业对邮箱高价玉米接受度下降纷纷寻找更具性价比的替代原料其次是玉米yjzxguoyuanqhcom淀粉深加企业下游产品需求低迷特别是玉米淀粉订单萎缩并持续累库导致加工利润开始亏损叠加近期工厂阳性人数增多因此近期期货从业资格号饲料以及深加工企业开工意愿以及采购备货原料意愿大幅下降短期F3073825国内玉米市场呈现阶段性供大于求格局玉米现货价格仍面临下行压投资咨询资格号力但经过一轮售粮高峰后基层的挺价情绪逐步增加节前较快的Z0016238售粮进度也预示着节后售粮窗口期较长基层在售粮时间点上有更多的选择加上节前下游企业库存较低以及春节之后需求将逐步转好因此远月玉米价格支撑较强下方空间有限期货方面本周2301合约连续下跌跌破2750关口短期偏弱震荡但下方空间有限预期2700是目标支撑位短线者2303合约空单减仓持有不宜过度看跌短线套利者可做扩2303合约玉米淀粉以及玉米价差进场参考点位80目标200止损50玉米期货周报目录目录一国际市场解读111多空消息交织但对行情影响较小112美玉米出口销售进度较慢而墨西哥禁令延期减缓出口压力113小结1第二部分国内市场解读221售粮进度增加但节后售粮压力减小222美玉米进口成本下降拖累国内玉米价格323港口库存预期回暖现货价格偏弱震荡424饲料下游采购意愿不强需求有所减弱525深加工下游产品需求疲软价格回落利润大跌6玉米期货周报一国际市场解读11多空消息交织但对行情影响较小USDAFAS再次下调了乌克兰玉米产量的预测目前预计为2310万吨低于此前的2580万吨也远低于USDA在12月Wasde报告中估计的2700万吨而随着黑海谷物走廊协议延期乌克兰2022-23年度出口前景看好预计玉米出口量从1390万吨上调至2020万吨高于Wasde预计的1750万吨目前俄乌冲突引起的运输受阻问题基本解决但冲突导致乌克兰种植面积以及产量减少的影响仍在现阶段拉尼娜引发的南美干旱隐患并没有彻底消除阿根廷种植的面积及产量充满不确定性整体来看现阶段影响玉米供需的多空消息都有但对行情的影响整体较小12美玉米出口销售进度较慢而墨西哥禁令延期减缓出口压力据美国农业部USDA12月19日消息美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示截至2022年12月15日当周美国玉米出口检验量为74万吨此前市场预估为45-90万吨较前一周增加23万吨202223年度迄今美国玉米出口检验量累计为790万吨上一年度同期为1135万吨据外电消息墨西哥经济部长RaquelBuenrostro周三表示墨西哥提出将转基因玉米禁令延期至2025年并研究一项建议以彻底修改这一计划这一消息缓解美玉米出口压力但中巴关于进口玉米协议的签订会让美玉米出口依然面临压力13小结202223年度美玉米产量已经基本定产巴西种植进度正常以及俄乌出口协议再度签订美玉米的出口进度较慢等利空消息较多因此短期CBOT美玉米上涨压力很大但俄乌冲突以及全球干旱造成202223年度玉米有一定程度的减产全球玉米库存维持近5年较低位置支撑国际玉米价格维持高位整体来看短期CBOT美玉米高位震荡图表1美玉米出口以及种植相关数据第1页共11页玉米期货周报数据来源我的农产品网国元期货第二部分国内市场解读21售粮进度增加但节后售粮压力减小根据Mysteel农产品统计截至12月15日全国主要产区农户售粮进度为32较去年同期偏快5目前全国主要产区售粮整体偏快其中东北地区本期售粮进度为24较上周期增加3较去年偏慢主要因前期物流运输受阻推迟售粮进度再加上偏弱行情下农户售粮意愿不高但部分农户元旦前有变现需求预期短期市场供应较为充裕今年春节较为提前这也预示着节后售粮窗口期较为长基层在售粮时间点上有更多的选择售粮压力相对较小图表2玉米售粮进度以及现货价格第2页共11页玉米期货周报数据来源我的农产品网国元期货22美玉米进口成本下降拖累国内玉米价格据中国海关数据显示2022年10月国内玉米进口量547万吨较2022年9月份1534万吨减少987万吨环比减643目前美国依然是我国进口玉米主要来源国美玉米价格高低直接影响我国进口玉米成本根据美国谷物协会公布的美玉米FOB价格估算可知2023年46月船期进口美玉米到港完税价格为28502900元吨且随着美玉米盘面价格进一步下调未来我国进口美玉米到港成本有望进一步下降建议玉米市场参与者降低敞口头寸以规避价格变动风险2023年玉米配额依然为720万吨也就是说国家并没有放开进口市场玉米价格的主导权仍在国内今年国内与巴西签订的玉米进口协议主要是为了弥补进口乌克兰玉米的缺口以及增加玉米来源减少对美玉米的依赖以往进口玉米主要是美国玉米以及乌克兰玉米但即使12月开始进口巴西玉米也主要为了调节国内玉米价格不会对国内玉米供需格局产生实质性影响图表3玉米月度进口量以及进口价差第3页共11页玉米期货周报数据来源我的农产品网国元期货23港口库存预期回暖现货价格偏弱震荡截止12月16日北方四港玉米库存共计2342万吨周度环比减少161万吨周度下海量为368万吨环比减少435万吨截至12月16日广东港内贸玉米库存共计338万吨周度环比增加47万吨外贸库存483万吨周度环比减少07万吨广东港口玉米总库存为821万吨周度环比增加4万吨从港口库存数据来看由于北方12月中旬进入全民抗役阶段大面积感染导致工人人数不足港口上量受到较大的抑制因此上周北港下海量以及库存均双双下降但随着北方港口复产复工增加以及物流顺畅基层售粮意愿尚可预期下周北方港口上量以及库存有所回暖南方港口随着巴西美国进口玉米陆续到港后预期港口库存将继续有望回暖目前南方饲料企业因即将到港玉米进口价格较低加上近期猪价下跌疫情导致工人不足目前采购意愿较低仅仅是零星拿货短期港口玉米价格偏弱调整但下行空间不大第4页共11页玉米期货周报图表4南北港港口库存广东港口谷物库存30080702506020050150403010020501000广东港谷物库存出货量到货量数据来源我的农产品网国元期货24饲料下游采购意愿不强需求有所减弱根据Mysteel玉米团队对全国18个省份47家规模饲料厂的最新调查数据显示截至12月15日饲料企业玉米平均库存3512天周环比增加066天涨幅193较去年同期上涨1116东北样本饲料企业库存整体稳定个别提高地区总库存水平环比上涨目前销区大型的饲料企业大部分已经完成节前的建库继续增加库存的意愿不强部分中小企业还有一定补库需求下游企业目前以刚性补库为主随着肥猪需求旺季来临生猪进入阶段性去产能饲料需求有所减弱买货节奏也会逐步放缓加上近期工厂阳性增多终端提货减少需求持续低迷对企业年前备货心态产生影响因此目前饲料谨慎观望采购意愿不强第5页共11页玉米期货周报图表5月度饲料产量2018以来饲料月度总产量380034003000260022001800140010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年数据来源我的农产品网国元期货25深加工下游产品需求疲软价格回落利润大跌据Mysteel农产品调查数据显示截至2022年12月22日当周全国69家玉米淀粉生产企业当周开机率为5611环比下降16个百分点同比下降14个百分点周度加工量为561万吨环比减少13万吨同比减少85万吨周度玉米淀粉库存为737万吨环比增加15万吨同比减少11万吨近期玉米淀粉现货价格持续回调主要是因为下游需求的疲软从玉米淀粉的几大关键消费领域来看食品造纸淀粉糖等三大板块无一表现良好淀粉糖领域截止到12月22日果葡糖浆全国开工率在42左右同比去年下滑20个百分点基本属于历年来节前备货开工最低点造纸领域多数纸企已公布春节停机计划部分龙头企业春节停机天数较去年翻倍采购减量明显而食品餐饮板块消费受疫情冲击短期或仍维持低迷状态此外玉米副产品本周市场报价继续大幅下调蛋白粉下跌幅度更为明显下游市场近期需求比较疲软价格不断下调吸引成交但下游企业采购意愿始终不高且豆粕还在不断下跌释放利空所以短期内预计玉米蛋白类下游产品市场价格仍将继续下探近期玉米淀粉深加工企业的下游产品价格下跌只是深加工企业加工利润大幅下滑加上工厂阳性增多部分企业提前放假仅售卖现有库存导致深加工企业对玉米原料采购意愿严重不足拖累上游玉米原料的价格第6页共11页玉米期货周报图表6深加工企业周度数据数据来源我的农产品网国元期货第7页共11页玉米期货周报免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料国元期货力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况重要声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第8页共11页玉米期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-89816681第9页共11页