【策略观点】
　　ICE美棉主力合约目前仍处于震荡走势，对中国需求率先恢复的乐观预期支撑ICE美棉走强，但近期美棉出口表现一度偏弱，令ICE美棉缺乏上涨驱动。国内棉市中，下游纺企信心有所加强，原料小幅补库，但由于订单情况依然较为平淡，以及物流和人工问题导致开机率有所下滑，下游的原料补库需求并不旺盛，故棉花现货价格上涨乏力，进而限制了郑棉期货的上涨空间。目前郑棉仍是震荡上行走势，可等待郑棉主力14300元平台附近选择方向。
　　

研究报告全文：20221122棉花期货周报国元期货研究咨询部2022年12月27日棉花走势震荡后续关注前期平台突破有效性策略观点投资咨询业务资格京证监许可201276号ICE美棉主力合约目前仍处于震荡走势对中国需求率先恢复的乐观预期支撑ICE美棉走强但近期美棉出口表现一度偏弱令ICE美棉缺乏上涨驱动国内棉市中下游纺企信心有所加强原料小幅吴菁琛电话010-84555056补库但由于订单情况依然较为平淡以及物流和人工问题导致开机邮箱率有所下滑下游的原料补库需求并不旺盛故棉花现货价格上涨乏wujingchenguoyuanq力进而限制了郑棉期货的上涨空间目前郑棉仍是震荡上行走势hcom可等待郑棉主力14300元平台附近选择方向期货从业资格号F3051432投资咨询资格号Z0013764韩广宇电话010-84555171邮箱hanguangyuguoyuanqhcom期货从业资格号F03099424棉花期货周报目录一行情回顾1二全球棉花供需格局分析121美棉签约量明显转差122印度棉花总体供应偏宽松2三国内棉花供需格局分析231纺企产成品库存有所增加232全国棉花商业库存仍可能继续抬升233需求恢复之路曲折334基差收窄内外棉价差倒挂幅度走阔3四后市展望4棉花期货周报一行情回顾上周郑棉主力2305合约放量下跌周涨幅-166收盘13910元吨成交量2862383手较前一周减少404484手ICE美棉主力合约反弹力度较强周内基本形成前低后高走势在79美分磅处反复确认周涨幅388成交量71193手较前一周增加3468手图表1郑棉主力合约价格走势图元吨数据来源文华财经国元期货图表2ICE美棉主力合约价格走势图美分磅数据来源文华财经国元期货二全球棉花供需格局分析21美棉签约量明显转差根据最新的美国出口销售报告显示12月15日一周美国202223年度陆地棉签约-199万吨当周大量签约被取消截至当周陆地棉累计签约量19651万吨签约进度为75与五年均值持平当周装运量为25万吨截至当周累计装运量为8241万吨装运进度为32比五年均值高8个百分点最近一周美棉签约量转负系中国市场大量取消订单所致12月8第1页共6页棉花期货周报日一周美国202223年度陆地棉签约042万吨截至当周陆地棉累计签约量1985万吨签约进度为76比五年均值高3个百分点当周装运量为322万吨截至当周累计装运量为799万吨装运进度为31比五年均值高了8个百分点图表3美棉签约装运签约占出口量比例装运进度5年均值7524201718年度7019201819年度7623201920年度7825202021年度7533202122年度7821202223年度7532数据来源USDA国元期货22印度棉花总体供应偏宽松据印度棉花协会最新发布的11月供需平衡表202223年度印度预计总产在57758万吨环比调减12同比增加106消费预期510万吨环比未见明显调整同比减少57出口预期510万吨环比未见明显调整同比减少302期末库存预期912万吨环比减少73同比增加682三国内棉花供需格局分析31纺企产成品库存有所增加据中国棉花信息网数据显示截至11月底纺织企业纱线库存3402天较上月增加389天坯布库存3908天较上月增加355天11月底纺织厂订单情况表现一般纱布库存增加明显32全国棉花商业库存仍可能继续抬升2022年我国棉花收储累积成交量仅有87万吨且因棉花商业库存偏高收储措施无法抬高现货价格随着新棉加工公检进度加快全国棉花商业库存或在2023年一季度达到高点新一轮收储政策或将届时出台有可能为棉价起到托底作用第2页共6页棉花期货周报图表4我国棉花商业库存单位万吨我国棉花商业库存单位万吨6005002016年4002017年2018年3002019年2002020年2021年1002022年09月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月数据来源Wind国元期货33需求恢复之路曲折需求方面江苏浙江等地目前开始由政府牵头组织外贸企业出国抢订单并积极开拓美国以外的海外市场预计我国明年纺服需求将先于海外复苏但由于目前纺企产成品库存偏高需等待库存消化后才会增加对原料的采购囤货故明年需求复苏之路将较为曲折同时由于2023年一季度将面临新棉大量上市棉价上行阻力偏大二季度后棉价或有可能进一步走强34基差收窄内外棉价差倒挂幅度走阔上周由于外棉反弹幅度较大进口棉价抬升致内外棉价差倒挂幅度走阔由于下游订单情况依然较为平淡以及物流和人工问题导致开机率有所下滑下游的原料补库需求并不旺盛致棉花现货价格上涨乏力基差收窄图表5内外棉价差单位元吨内外棉价差单位元吨30000400025000200020000015000-200010000-40005000-60000-8000内外棉价差日元吨右轴中国棉花价格指数328日元吨CotlookA指数1关税日元吨数据来源Wind国元期货第3页共6页棉花期货周报图表6中国棉花基差走势单位元吨棉花基差走势单位元吨250003000250020000200015001500010005001000005000-500-10000-15002021-09-042021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-04基差日元吨右轴到厂价棉花3128B新疆日元吨期货收盘价活跃合约棉花日元吨数据来源Wind国元期货四后市展望ICE美棉主力合约目前仍处于震荡走势对中国需求率先恢复的乐观预期支撑ICE美棉走强但近期美棉出口表现一度偏弱令ICE美棉缺乏上涨驱动国内棉市中下游纺企信心有所加强原料小幅补库但由于订单情况依然较为平淡以及物流和人工问题导致开机率有所下滑下游的原料补库需求并不旺盛故棉花现货价格上涨乏力进而限制了郑棉期货的上涨空间目前郑棉仍是震荡上行走势可等待郑棉主力14300元平台附近选择方向第4页共6页棉花期货周报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第5页共6页棉花期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-89816681第6页共6页