要点：
　　宏观市场方面，美联储宣布加息50个基点，下调增长预测，并表示明年还要进一步加息。鲍威尔称FOMC继续认为通胀风险倾向于上升。且最新数据显示美国11月零售销售降幅超过预期，引发了人们对美联储坚持激进加息正在使经济陷入衰退的担忧。当前市场继续关注美国经济衰退风险与美股前景。此外，日本央行意外宣布扩大10年期日本政府债券收益率上限，令全球金融市场震动。国内方面，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系。国家卫健委表示下月8日起对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，有序恢复中国公民出境旅游。
　　国内短线风险偏好上升，但未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
　　

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐宏观市场方面美联储宣布加息50个基点下调增长预测执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询并表示明年还要进一步加息鲍威尔称FOMC继续认为通胀风险倾向于上升且最新数据显示美国11月零售销售降幅超过预期引联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom发了人们对美联储坚持激进加息正在使经济陷入衰退的担忧当前市场继续关注美国经济衰退风险与美股前景此外日本央行意外宣布扩大10年期日本政府债券收益率上限令全球金融市场作者金融衍生品研究中心彭博震动国内方面中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询要20222035年坚定实施扩大内需战略培育完整内需体系国家卫健委表示下月8日起对新型冠状病毒感染实施乙类联系方式010-68578617pengbo1foundersccom乙管取消入境后全员核酸检测和集中隔离有序恢复中国公民出境旅游作者金融衍生品研究中心冯世佃国内短线风险偏好上升但未来海外衰退风险仍存中长期执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注原油棕榈油两粕铜PTA等品种参与波动联系方式fengshidianfoundersccom率交易投资者短线可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿PTA等高波动的期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式成文时间2022年12月27日星期二降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二玉米期权C5三铁矿石期权I9四塑料期权L12五LPG期权PG16六聚丙烯期权PP20七PVC期权V24八棕榈油期权P28九豆一期权A30十豆二期权B34十一豆油期权Y38十二棉花期权CF41十三甲醇期权MA45十四菜籽粕期权RM49十五白糖期权SR52十六PTA期权TA56十七动力煤期权ZC60十八菜油期权OI62十九花生期权PK66二十铝期权AL69二十一黄金期权AU73二十二铜期权CU77二十三橡胶期权RU80请务必阅读最后重要事项第1页二十四锌期权ZN83二十五原油期权SC87二十六白银期权AG90二十七螺纹期权RB94二十八工业硅期权SI98一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕美豆休市近期美豆03合约回踩20日均线反弹上周五午后暂收于148575美分蒲周上涨275美分蒲涨幅019M2305合约午后收于3893元吨上涨15元吨涨幅039现货方面豆粕现货价格涨跌互现南通4680元吨涨10天津4700元吨持稳日照4650元吨跌20防城4780元吨持稳湛江4750元吨持稳05合约基差收敛至800附近高位南美大豆主产区干旱严重程度或超市场预期1月USDA报告预计下调南美大豆产量1月中旬之前美豆预计易涨难跌受节前备货的影响下国内豆粕现货价格走势坚挺带动期货反弹11月以来豆粕现货从5700元吨下跌近1000至4680元吨而期货则相对坚挺主力05合约基差收敛至800但仍处于历史高位目前美豆价格主要是受到阿根廷干旱天气扰动带动国际豆价阶段性表现坚挺国内豆粕走势将会继续与美豆期价共振短期受天气影响美豆预计维持高位震荡连粕预计随之坚挺走势目前05合约基差依旧偏高期价走势预计坚挺合约推荐期货买入M2305P3400二玉米期权C1成交持仓情况表21玉米期权合约成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第5页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表22玉米期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第6页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第7页图23玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米主力03合约周二继续偏强震荡收于2788元吨涨幅072现货市场周二玉米现货价格继续以稳为主辽宁锦州港港口容重690-720水分15装箱进港价格2810-2840元吨稳定辽宁鲅鱼圈港口容重690-720水分145收购价格2790-2820元吨稳定广东某饲料企业报价东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格2960-2980元吨水分15以内容重690gL霉变2黑龙江齐齐哈尔泰来市场玉米价格稳定当地站台参考价格2700-2710元吨容重680gL以上水分请务必阅读最后重要事项第8页15左右霉变2以内外盘市场来看相对变化有限继续围绕美玉米出口与南美天气波动南美天气干扰为市场提供支撑不过美玉米出口表现仍未见明显起色继续构成市场压力目前对于外盘期价维持高位区间判断国内玉米市场来看相对的卖压继续施压市场不过下游消费支撑仍在同时市场即将进入阶段性补库将进一步收敛期价的下行幅度短期期价或震荡整理中期维持区间判断对于03合约来说处于阶段性压力比较大的时期短期建议关注现货市场变化所带来的预期修正玉米03合约短期或进入支撑区间操作方面建议观望或者以逢低做多思路为主合约推荐卖出C2305P2600三铁矿石期权I1成交持仓情况表31铁矿石期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铁矿石期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第9页图32铁矿石期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铁矿石期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铁矿石期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图33铁矿石期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铁矿石期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铁矿石现货市场铁矿石现货市场价格出现小幅回调截止12月23日青岛港PB粉现货价格报810元吨日环比下跌16元吨卡粉报900元吨日环比下跌17元吨杨迪粉报710元吨日环比下跌10元吨铁矿石盘面日间低开高走收长下影线黑色系整体走势仍具韧性四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期钢厂虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产上周成材表需明显回落终端需求淡季特征开始显现成材库存出现累库钢厂减产意愿有所增强五大钢种产量出现下降铁水产量无提升但钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可焦炭的第四轮提价已经开启当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位市场对节前铁矿补库仍有预期上周铁矿日均疏港量仍维持在300万吨以上高位水平港口库存小幅去化近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好强预期当前仍然是驱动黑色系远月合约的主要逻辑市场预期明年地产竣工和施工有望加速且基建和制造业投资增速仍将维持高位提振成材总需求支撑黑色系远月合约估值水平从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求终端需求虽然转弱但下游对成材的冬储意愿有所提升钢厂利润的小幅修复给予铁矿价格支撑铁矿石远月合约受终端需求改善强预期提振更为明显中期上行趋势仍在合约推荐期货买入I2305P760请务必阅读最后重要事项第12页四塑料期权L1成交持仓情况表41塑料期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41塑料期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42塑料期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第13页表42塑料期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43塑料期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第14页3波动率情况图43塑料期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44塑料期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断塑料周二聚烯烃低开走高LLDPE2305合约收8167元吨涨227增仓007万手PP2305合约收7775元吨涨166减仓188万手现货市场聚烯烃现货价格小幅下跌国内LLDPE的主流价格在8050-8650元吨PP市场华北拉丝主流价格7630-7750元吨华东拉丝主流价格7650-7800元吨华南拉丝主流价格7900-8100元吨1供需方面根据检修计划计划内检修请务必阅读最后重要事项第15页装置不多预计聚烯烃供给小幅调整截至12月22日当周PE开工率为8053-064PP开工率8633215PE方面福建联合浙江石化装置停车上海石化大庆石化重启齐鲁石化计划近期检修PP方面中原石化二线广州石化三线中韩石化装置停车上海石化中原石化一线扬子石化装置重启金能化学计划近期重启2需求方面12月23日当周农膜开工率48-2包装54-2单丝49持平薄膜52持平中空49持平管材41-1塑编开工率39-4注塑开工率48-3BOPP开工率5764-199农膜需求趋弱新增订单持续下滑包装处于季节性淡季开工小幅走弱随着春节临近其他行业也不同程度走弱3库存端12月27日主要生产商库存58万吨昨日修正为61万吨较上一交易日环比去库3万吨截至12月23日当周PE社会库存1451万吨-05万吨PP社会库存36555万吨0187万吨期货盘面在商品集体走高带动下跟涨然终端需求继续走弱交投气氛进一步减弱现货价格小幅走跌目前来看供给端变动不大下游需求刚需采购为主受缺工影响个别工厂有提前停工停产计划对聚烯烃价格走势支撑不足中长期大概率震荡偏弱运行合约推荐现货买入L2305P7700五LPG期权PG1成交持仓情况表51LPG期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第16页图51LPG期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52LPG期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52LPG期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第17页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53LPG期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第18页图53LPG期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图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