【行情复盘】
　　本周沪锌大幅回落，截至周五收盘，ZN2302收于23155元/吨，周跌幅3.46%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价23610元/吨，较12月16日跌930元/吨。
　　【重要资讯】
　　1、政策：当地时间12月19日，在布鲁塞尔举行的欧盟能源部长会议达成协议，将天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元（MWh），旨在避免寒冬需求上升，气价出现极端波动。
　　2、供应：泰科对国内52家冶炼厂（涉及产能637万吨）产量统计结果显示，2022年1-11月样本企业锌及锌合金产量为484.9万吨，同比减少1.6%。11月份单月产量为45.8万吨，同比环比基本持平，日均产量环比增加3.6%。修正后的2022年10月份样本总产量为45.7万吨，同比增长3.2%。
　　海关总署在线查询平台数据显示，中国11月锌矿砂及其精矿进口量为449,205.51吨，环比增加14.16%，同比增加22.67%。2022年1-11月累计进口锌精矿达371.96万吨（实物吨），累计同比上升9.15%。中国11月精炼锌进口量为11,628.36吨，环比猛增1054.62%，同比下降44.77%。
　　3、需求：世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告数据显示，2022年1-10月全球锌市场供应盈余29.4万吨，而2021年全年为短缺11.56万吨。1-10月全球精炼锌产量同比下降0.9%，需求同比下降4.5%。2022年1-10月中国表观需求为558.54万吨，占全球总量的50%。2022年10月锌板产量为119.50万吨，需求量为116.37万吨。
　　4、库存：截至12月23日SMM七地锌库存总量为4.44万吨，较本周一减少1.16万吨，较上周五减少1.26万吨。
　　【操作建议】
　　近期由于欧盟达成天然气价格上限，令TTF期价大幅回落，欧洲锌成本支撑减弱之下锌价跟跌。不过，出现危及天然气供应安全或者金融市场稳定的情况，欧盟可随时叫停价格上限措施，比如天然气需求在一个月之中增长超过15%、液化天然气进口大幅下降等。此外值得注意的是，欧洲寒冷的冬季天气的到来，天然气需求急剧上升，截至12月10日，欧洲天然气存储填充率从11月峰值的96%达到88.5%，如此快的下行速度意味着天然气危机仍未结束，关注后市资金面是否再度进行能源短缺交易的可能性。国内方面，目前锌市供需两弱，北方镀锌重镇受疫情扰动，加之今年春节较早，多数企业提前放假，淡季效应更明显。考虑到当前低库存和海外能源问题尚未解决的背景下，短期锌价支撑线在22800，上方压力位在24800，期权卖出深度虚值看跌。
　　
　　

研究报告全文：锌期货周报ZincFuturesWeeklyReport摘要行情复盘本周沪锌大幅回落截至周五收盘ZN2302收于23155元吨周跌幅346作者有色贵金属组尹心现货方面截至本周五上海有色网0锌锭平均价23610元吨较12月执业编号F03088994执业资格16日跌930元吨重要资讯Z0016663投资咨询1政策当地时间12月19日在布鲁塞尔举行的欧盟能源部长会议达成协议将天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元MWh旨在避免寒冬需联系方式yinxinfoundersccom求上升气价出现极端波动2供应泰科对国内52家冶炼厂涉及产能637万吨产量统计结果显投资咨询业务资格京证监许可201275号示2022年1-11月样本企业锌及锌合金产量为4849万吨同比减少16成文时间2022年12月25日星期日11月份单月产量为458万吨同比环比基本持平日均产量环比增加36修正后的2022年10月份样本总产量为457万吨同比增长32海关总署在线查询平台数据显示中国11月锌矿砂及其精矿进口量为44920551吨环比增加1416同比增加22672022年1-11月累计进口锌精矿达37196万吨实物吨累计同比上升915中国11月精炼锌进口量为1162836吨环比猛增105462同比下降44773需求世界金属统计局WBMS公布的最新报告数据显示2022年1-10月全球锌市场供应盈余294万吨而2021年全年为短缺1156万吨1-10月全球精炼锌产量同比下降09需求同比下降452022年1-10月中国表观需求为55854万吨占全球总量的502022年10月锌板产量为11950万吨需求量为11637万吨4库存截至12月23日SMM七地锌库存总量为444万吨较本周一减少116万吨较上周五减少126万吨操作建议近期由于欧盟达成天然气价格上限令TTF期价大幅回落欧洲锌成本支撑减弱之下锌价跟跌不过出现危及天然气供应安全或者金融市场稳定的情况欧盟可随时叫停价格上限措施比如天然气需求在一个月之中增长超过15液化天然气进口大幅下降等此外值得注意的是欧洲寒冷的冬季天气的到来天然气需求急剧上升截至12月10日欧洲天然气更多精彩内容请关注方正中期官方微信存储填充率从11月峰值的96达到885如此快的下行速度意味着天然气危机仍未结束关注后市资金面是否再度进行能源短缺交易的可能性国内方面目前锌市供需两弱北方镀锌重镇受疫情扰动加之今年春节较早多数企业提前放假淡季效应更明显考虑到当前低库存和海外能源问题尚未解决的背景下短期锌价支撑线在22800上方压力位在24800期权卖出深度虚值看跌请务必阅读最后重要事项第1页目录一内外盘价格3二WBMS全球锌市供需平衡表3三锌精矿加工费4四库存情况4五下游市场情况5六现货与升贴水6七沪伦比值7八套利分析7九期权成交情况及策略8十LME持仓分析10十一价格预测11十二宏观信息与行业信息12请务必阅读最后重要事项第2页一内外盘价格LME3数据来源Wind方正中期研究院本周沪锌大幅回落截至周五收盘ZN2302收于23155元吨周跌幅346现货方面截至本周五上海有色网0锌锭平均价23610元吨较12月16日跌930元吨二WBMS全球锌市供需平衡表世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2022年1-10月期间全球锌市供应过剩294万吨2021年全年为供应短缺1156万吨今年前10个月可报告库存减少1488万吨其中上海库存净增加135万吨LME库存较2021年12月底水平减少152万吨LME库存占到全球总库存的13而大多数库存位于亚洲和美国仓库今年前10个月全球精炼锌产量同比减少09需求下降451-10月日本表观需求为4288万吨较上年同期减少42全球需求较上年同期下滑45数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页三锌精矿加工费据SMM本周矿冶两端开始对1月加工费进行谈判南方地区冶炼厂加工费变动较少多维持12月加工费水平而四川地区由于前期生产存在一定影响导致当地锌矿库存较高冶炼厂顺势上调加工费报价北方地区中内蒙古冶炼厂计划1月继续上调加工费上调幅度在100-200元金属吨左右仍处于追赶南方加工费的过程中TC元吨数据来源Wind方正中期研究院四库存情况截至12月23日上海期货交易所锌期货库存18173吨较上周减少4469吨LME锌库存36350吨较上周减225吨社会库存方面截至12月23日SMM七地锌库存总量为444万吨较本周一减少116万吨较上周五减少126万吨LME数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页五下游市场情况据百川盈孚镀锌本周镀锌板卷价格较上周呈上行走势截至今日全国101250C镀锌板市场均价为4672元吨周涨幅为084本周期螺周初拉涨高位后震荡运行影响现货价格先涨后稳盘整运行传统淡季下游及终端本就采买量少往年此时成交多集中于厂家和贸易冬储即将拉开帷幕但今年步入12月以来宏观向好政策不断落地使得镀锌板材价格相对坚挺价格居高带来市场信心的同时也让贸易商犹豫采买纷纷表示今年冬储意愿很低锌合金国内来看自疫情放开后市场整体氛围冷淡其中炼厂合金生产相对正常叠加12月有赶产计划供应相对可观但由于现在临近年底华东地区部分压铸厂计划本月下半月开始陆续停产放假本周锌价回落合金企业少量补库但预计整体产量增长空间有限消费来看受多重因素影响终端企业开工进一步减弱需求支撑难以回涨氧化锌本周氧化锌市场成交有所转好本周锌锭价格大幅走低氧化锌厂家的成本压力减弱叠加春节假期临近下游有一定备货本周市场成交受价格回落的推动交易热情增高氧化锌企业库存处于持续增长态势但目前来看由于近期多数企业减产操作氧化锌库存增速较前期有所放缓目前主流氧化锌厂新单价格仍在僵持商谈预计短期内市场弱势盘整为主业者对后市存一定看空情绪下游轮胎行情持续低迷总之氧化锌年前市场预计将偏弱运行05mm05mm05mm数据来源wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页六现货与升贴水据SMM上海本周上海升水回升截止周五普通品牌锌基本对01合约升水400600元吨上半周由于下游企业低价拿货转好叠加市场到货量较低华东锌锭紧缺加剧持货商开始上调升水报价进入下半周年内长单已经进入最后时刻但是极低的库存下部分贸易商长单被逼不得不高均价升水接货而下游企业买货暂停市场几无跟盘成交价格下周开始进入新一年的长单交易升水预计回落广东本周广东市场0锌主流报价集中在对沪锌2302合约升水700元吨粤市较沪市升水230元吨左右上半周受到货较低影响市场参与报价的寥寥无几而参与接货的较多升水逐日递增而周中虽有少量到货然在低位锌价的刺激下较难满足下游的采购需求市场升水仍再度上涨但成交普遍较好预计下周临近节前最后一个交易周下游仍有一定采购需求在到货一般的情况下升水或将高位震荡天津本周天津升水小幅反弹截止本周五普通品牌基本对01合约升水450-480元吨高价品牌紫金对01合约报价480-510元吨哈锌免出库暂时缺货津市较沪市升水60元吨本周全国感染人数增多整体运输依然处于缓慢阶段炼厂到货不及时市场现货流通较少升水小幅上行下游企业陆续有减停产线的情况基本刚需采买为主少量企业逢低补库预计下周年度长单结束且临近年底贸易商关账结算增多市场出货量减少但炼厂到货会有增加天津升水或维持震荡LME0-3请务必阅读最后重要事项第6页数据来源Wind方正中期研究院七沪伦比值本周比价震荡运行主要运行于778-814之间进口亏损在21651048元吨目前全球锌消费进入衰退周期但冶炼方面海外仍然受限国内受冶炼费刺激持续放量预期未来比价仍将继续下探数据来源Wind方正中期研究院八套利分析跨品种套利方面本周沪铜锌比持续反弹截至周五至28附近目前工业金属行情受衰退预期美联储紧缩周期地缘政治风波等因素主导任何风险因素的剧烈变化都会导致金属板块同涨同跌由于此轮欧美经济周期已经见顶市场交易由滞胀转为衰退而通常铜的金融属性大于锌因此在每一轮经济衰退周期中铜锌比都会出现规律性的走弱目前锌市基本请务必阅读最后重要事项第7页面也好于铜市而未来如果中国稳增长政策能逐步落地那与基建更为相关的锌将更为受益因此我们认为下半年可能是配置多锌空铜的机会短期来看随着铜锌比反弹至阶段性高位且短期锌价下方安全边际比铜更高可在28左右逢高试空铜锌比止盈268止损29数据来源iFind方正中期研究院九期权成交情况及策略近期由于欧盟达成天然气价格上限令TTF期价大幅回落欧洲锌成本支撑减弱之下锌价跟跌不过出现危及天然气供应安全或者金融市场稳定的情况欧盟可随时叫停价格上限措施比如天然气需求在一个月之中增长超过15液化天然气进口大幅下降等此外值得注意的是欧洲寒冷的冬季天气的到来天然气需求急剧上升截至12月10日欧洲天然气存储填充率从11月峰值的96达到885如此快的下行速度意味着天然气危机仍未结束关注后市资金面是否再度进行能源短缺交易的可能性国内方面目前锌市供需两弱北方镀锌重镇受疫情扰动加之今年春节较早多数企业提前放假淡季效应更明显考虑到当前低库请务必阅读最后重要事项第8页存和海外能源问题尚未解决的背景下短期锌价支撑线在22800上方压力位在24800期权卖出深度虚值看跌数据来源iFind方正中期研究院本周沪锌期权成交量PCR持仓量PCR在震荡上行表明市场看空力量有所增强不过20日均线仍处于历史均值附近表明在年末淡季下市场对大的单边行情难以形成一致性预期请务必阅读最后重要事项第9页数据来源Wind方正中期研究院十LME持仓分析截至2022年12月16日LME投资公司和信贷机构净多持仓5084手较上周增266手投资基金净多持仓24833手较上周减723手商业企业净多持仓-36722手较上周减971手其他金融机构净多持仓8107手较上周增1209手近期LME锌期货市场主要的投机资金同时也是主要多头的投资基金净多持仓开始反弹表明在聪明前在当前看多的情绪有所升温请务必阅读最后重要事项第10页数据来源iFind方正中期研究院十一价格预测数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第11页十二宏观信息与行业信息1政策当地时间12月19日在布鲁塞尔举行的欧盟能源部长会议达成协议将天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元MWh旨在避免寒冬需求上升气价出现极端波动2供应泰科对国内52家冶炼厂涉及产能637万吨产量统计结果显示2022年1-11月样本企业锌及锌合金产量为4849万吨同比减少1611月份单月产量为458万吨同比环比基本持平日均产量环比增加36修正后的2022年10月份样本总产量为457万吨同比增长32海关总署在线查询平台数据显示中国11月锌矿砂及其精矿进口量为44920551吨环比增加1416同比增加22672022年1-11月累计进口锌精矿达37196万吨实物吨累计同比上升915中国11月精炼锌进口量为1162836吨环比猛增105462同比下降44773需求世界金属统计局WBMS公布的最新报告数据显示2022年1-10月全球锌市场供应盈余294万吨而2021年全年为短缺1156万吨1-10月全球精炼锌产量同比下降09需求同比下降452022年1-10月中国表观需求为55854万吨占全球总量的502022年10月锌板产量为11950万吨需求量为11637万吨4库存截至12月23日SMM七地锌库存总量为444万吨较本周一减少116万吨较上周五减少126万吨请务必阅读最后重要事项第12页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼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