铁矿石盘面日间低开高走，收长下影线，黑色系整体走势仍具韧性。四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期，钢厂虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产。上周成材表需明显回落，终端需求淡季特征开始显现，成材库存出现累库，钢厂减产意愿有所增强，五大钢种产量出现下降，铁水产量无提升。但钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可，焦炭的第四轮提价已经开启。当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位，市场对节前铁矿补库仍有预期。上周铁矿日均疏港量仍维持在300万吨以上高位水平，港口库存小幅去化。近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好。强预期当前仍然是驱动黑色系远月合约的主要逻辑。市场预期明年地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振成材总需求，支撑黑色系远月合约估值水平。
　　【交易策略】
　　从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求。终端需求虽然转弱，但下游对成材的冬储意愿有所提升，钢厂利润的小幅修复给予铁矿价格支撑。铁矿石远月合约受终端需求改善强预期提振更为明显，中期上行趋势仍在。
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要投资咨询业务资格京证监许可201275号铁矿石盘面日间低开高走收长下影线黑色系整体走势仍具韧性四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期钢作者黑色金属与建材研究中心梁海宽厂虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产上周成材表需执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询明显回落终端需求淡季特征开始显现成材库存出现累库联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom钢厂减产意愿有所增强五大钢种产量出现下降铁水产量无提升但钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可焦炭的第四轮成文时间2022年12月26日星期一提价已经开启当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位市场对节前铁矿补库仍有预期上周铁矿日均疏港量仍维持在300万吨以上高位水平港口库存小幅去化近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好强预期当前仍然是驱动黑色系远月合约的主要逻辑市场预期明年地产竣工和施工有望加速且基建和制造业投资增速仍将维持高位提振成材总需求支撑黑色系远月合约估值水平交易策略从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求终端需求虽然转弱但下游对成材的冬储意愿有所提升钢厂利润的小幅修复给予铁矿价格支撑铁矿石远月合约受终端需求改善强预期提振更为明显中期上行趋势仍在更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts6512550865-62130000I230980003509-01-39515Platts6211250862-58172-005大商所I23018395201-05115-10Platts589530865-58302-005I22058280305-09280-05PB粉810-16PB-杨迪100-6当月1110086个月1087528纽曼粉821-20纽曼-杨迪111-10新交所1个月1123309个月1069528价差卡拉加斯粉900-17卡粉-PB粉90-13个月1107301年105328PB块917-18PB块-粉107-2期限价差杨迪粉710-10现货报价地为日照港Platts62折盘面价9177PB粉折盘面价8828I2309I2301I2305I2309I2301I23051177782897828433548344939-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格出现小幅回调截止12月23日青岛港PB粉现货价格报810元吨日环比下跌16元吨卡粉报900元吨日环比下跌17元吨杨迪粉报710元吨日环比下跌10元吨普氏62Fe指数12月23日报1125美金日环比上涨08美元公吨终端需求的改善将提振成材价格钢厂利润的修复将给予铁矿价格进一步上行空间图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差1-5价差走势1500000100000050000000000521621721821921102111211221-500000-100000020162017201820192020202120222023图1-5价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院700000050000003000000100000001合约09合约-1000000-3000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-12-23波罗的海干散货指数BDI收于1515日环比下降135或8182022-12-23巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为2007美元吨日环比下跌212美金或956西澳到青岛海运费832美金日环比下跌017美金或195四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2022-12-2608200196103039023060240502494025500262302022-12-23058501687028350228702402024890254602626002350027400204000190000300005000040-00030BP23527420419030504-03表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日累计成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2022年12月26日铁矿石期权合约总成交量为172476张较上一交易日增加11277张总持仓量373736张较上一交易日增加13966张期权成交量认沽认购比为221持仓量认沽认购比为252600000500000400000300000200000100000020200903202106042022030320221128201912092020012120200311202004232020060920200723202010232020120420210118202103082021042020210719202108302021102020211201202201132022041820220602202207152022082620221017总成交量总持仓量545435325215105020200327202007152022102520191209202001132020022420200506202006092020081820200921202011022020120420210108202102182021032420210428202106042021070920210812202109152021102820211201202201052022021520220321202204262022060220220707202208102022091420221128成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2022年12月26日铁矿石期权加权隐含波动率为3393环比上一交易日上升204个百分点0870770670570470370270170072020101420220727202001202020030920200420202006032020071620200826202011242021010520210222202104022021051920210630202108102021092220211109202112202022020720220318202205052022061620220906202210252022120520191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页07406405404403402401400488098050052054056058060062064066068070072074076078080082084086090092094096010001040认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势0605040302010630850490510530550570590610650670690710730750770790810830870890910930950970认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌今年虽然钢厂冬储意愿下降但市场对节前铁矿补库仍有预期明年地产端的竣工和施工有望加快基建仍有望维持高增速终端用钢需求有望边际改善提振铁元素整体估值水平铁矿远月合约开始计价该预期近期走势坚挺在需求改善预期无法被证请务必阅读最后重要事项第9页伪之前05合约的强势仍将持续期权策略上短期可尝试买入看涨期权当前铁矿石期权隐含波动率处于上市以来的中低位水平后续波动率将逐步上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率买入看涨期权策略图买入看涨期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略成材消费已进入淡季上周表需明显回落库存出现累库但长流程钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可焦炭的第四轮提价已经开启铁矿石日均疏港量继续维持高位从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌今年虽然钢厂冬储意愿下降但市场对节前铁矿补库仍有预期铁水产量已出现止跌迹象钢厂厂内铁矿石库存仍处于偏低水平实际需求后续有望增加预计成材利润节前仍将向炉料端传导螺矿比有继续回落空间在明年上半年需求改善预期无法被证伪之前05合约的强势仍将持续可尝试逢高沽空1-5合约间价差请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名500000450000450000400000400000350000350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000国泰君安一德期货中信期货华泰期货乾坤期货其他国泰君安中信期货永安期货方正中期东证期货其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院11431128国泰君安国泰君安769948一德期货中信期货694中信期货永安期货840华泰期货方正中期64857176102乾坤期货东证期货752其他643其他615图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页