宏观市场方面，美联储宣布加息50个基点，下调增长预测，并表示明年还要进一步加息。鲍威尔称FOMC继续认为通胀风险倾向于上升。且最新数据显示美国11月零售销售降幅超过预期，引发了人们对美联储坚持激进加息正在使经济陷入衰退的担忧。当前市场继续关注美国经济衰退风险与美股前景。此外，日本央行意外宣布扩大10年期日本政府债券收益率上限，令全球金融市场震动。国内方面，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系。证监会表示大力支持房地产市场平稳发展，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企。央行表示提供跨年资金3580亿元及时满足市场需求，促进金融市场平稳运行。
　　美联储如期加息50bp，但利率上限超市场预期，且上修GDP数值，市场风险偏好下降。未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
　　
　　

研究报告全文：商品期权市场策略周报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐宏观市场方面美联储宣布加息50个基点下调增长预测执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询并表示明年还要进一步加息鲍威尔称FOMC继续认为通胀风险倾向于上升且最新数据显示美国11月零售销售降幅超过预期引联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom发了人们对美联储坚持激进加息正在使经济陷入衰退的担忧当前市场继续关注美国经济衰退风险与美股前景此外日本央行意外宣布扩大10年期日本政府债券收益率上限令全球金融市场作者金融衍生品研究中心彭博震动国内方面中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询要20222035年坚定实施扩大内需战略培育完整内需体系证监会表示大力支持房地产市场平稳发展允许符合条件联系方式010-68578617pengbo1foundersccom的房企借壳已上市房企央行表示提供跨年资金3580亿元及时满足市场需求促进金融市场平稳运行作者金融衍生品研究中心冯世佃美联储如期加息50bp但利率上限超市场预期且上修GDP数执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询值市场风险偏好下降未来海外衰退风险仍存中长期还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资联系方式fengshidianfoundersccom者可关注原油棕榈油两粕铜PTA等品种参与波动率交易投资者短线可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿PTA等高波动的期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议成文时间2022年12月26日星期一利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权2二白糖期权3三铜期权5四玉米期权7五棉花期权8六橡胶期权10七铁矿石期权11八PTA期权13九甲醇期权15十黄金期权17十一菜籽粕期权18十二液化石油气期权20十三动力煤期权22十四聚丙烯期权24十五塑料期权26十六PVC期权28十七铝期权30十八锌期权32十九棕榈油期权34二十原油期权35二十一豆一期权37二十二豆二期权39二十三豆油期权41请务必阅读最后重要事项第1页二十四花生期权43二十五菜油期权44一豆粕期权1行情回顾表11豆粕期货期权行情情况2022-12-26收盘价涨跌成交量变化持仓量变化豆粕23014450211130401-516187790-50952豆粕23034168296110332619682824773249豆粕230538782738173553009401232250892372022-12-26成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购87584634611056661678认沽1365391020191957804136豆粕期权22412316548030144658141558918528数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图12主力合约成交情况图13主力合约持仓情况12000140001200010000100008000800060006000400040002000200000285029503050315032503350345035503650375038503950405041504250285029503050315032503350345035503650375038503950405041504250认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14主力合约成交变化情况图15主力合约持仓变化情况12000400030001000020008000100060000-10004000-20002000-3000-40000-5000-2000-6000285029503050315032503350345035503650375038503950405041504250285029503050315032503350345035503650375038503950405041504250认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页2波动率情况图16近3年历史波动率锥图17豆粕期权波动率指数04504504040350350303025025020201501501010050050010306090min1025507590maxHV20170331201706162018041120180625201809032019070420190912201911292020092320201210202102262021122220220310202205262017111020180122201811202019013120190419202002182020042920200715202105132021072620211013202208052022102420170825数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3方向判断豆粕26日美豆休市近期美豆01合约回踩20日均线反弹周五午后暂收于148575美分蒲周上涨275美分蒲涨幅019M2305合约午后收于3878元吨上涨90元吨涨幅238现货方面豆粕现货价格上涨南通4670元吨涨70天津4700元吨涨20日照4670元吨涨110防城4780元吨涨60湛江4750元吨涨6005合约基差收敛至800附近高位南美大豆主产区干旱叠加国内节前备货的影响下国内豆粕现货价格上涨带动期货反弹11月以来豆粕现货从5700元吨下跌近1000至4670元吨而期货则相对坚挺主力05合约基差收敛至800但仍处于历史高位目前美豆价格主要是受到阿根廷干旱天气扰动带动国际豆价阶段性表现坚挺国内豆粕走势将会继续与美豆期价共振短期受天气影响美豆预计维持高位震荡连粕预计随之坚挺走势目前05合约基差依旧偏高空单考虑离场短期暂时观望为主合约推荐期货买入M2305P3400二白糖期权1行情回顾表21白糖期货期权行情情况2022-12-26收盘价涨跌幅成交量变化持仓量变化白糖230158010226939-29741794-2881白糖23035766035285161-31600470229-6958白糖2305575902190915-2388825534823442022-12-26成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购46023-9243105812289认沽36129-6261682311106白糖期权82152-1550417404313950785006448请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22主力合约成交情况图23主力合约持仓情况900014000800012000700010000600050008000400060003000400020002000100000认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24主力合约成交变化情况图25主力合约持仓变化情况2500100020008001500600100040050020000-500-200-1000-400-1500-600-2000-800-2500-1000认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2波动率情况图26近3年历史波动率锥图27白糖期权波动率指数030403502503020250150201501010050050010306090min1025507590maxHV201704192017090120171114201806132019010920190808202003112020101220201216202105112021071620220217202209132018011920180403201808202018110120190322201906032019102220191226202005212020072920210301202109232021120620220427202207072022112420170628数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3方向判断白糖郑糖高位整理SR303在5735-5800元之间波动收盘略涨035近期国际糖价持续走强巴西主产区即将停榨而泰国澳大利亚等地区收割迟缓印度受出口配额限制短期内出口潜力有限国际糖价坚挺给国内糖价带来支持但郑糖有高位减仓迹象11月我国外糖进口量高达73万吨为历史同请务必阅读最后重要事项第4页期新高且产糖高峰到来糖厂累库自当前将持续至来年3月份还有国内市场在年初消费旺季之后直到年中都是食糖需求淡季整体看来国内食糖供应相对充裕而国际糖价升势在印度政府明年1月增加食糖出口配额以及泰国等重要产糖国生产提速之后恐怕难以持续制糖企业可逢高进行卖出保值合约推荐卖出SR305C5800三铜期权1行情回顾表31铜期货期权行情情况2022-12-26收盘价涨跌幅成交量变化持仓量变化沪铜23016604008243556-152679947-10815沪铜23026601008944598664994261885沪铜23036602008926771243711764150902022-12-26成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购5896-1142811482-13349认沽10238-1866121986-23437铜期权16134-3008933468-367861736419148数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图32主力合约成交情况图33主力合约持仓情况2000180018001600160014001400120012001000100080080060060040040020020000认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34主力合约成交变化情况图35主力合约持仓变化情况请务必阅读最后重要事项第5页6002505002004001503001002005010000-50-100-200-100-300-150-400-200-500-250认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2波动率情况图36近3年历史波动率锥图37铜期权波动率指数04505804053035048043030380250330202801502301018005013000810306090min1025507590maxHV20181121201903142019082620191216202006032020091720210309202106292021102020220401202207222019011520190510201907032019102420200214202004082020072820201117202101082021043020210819202112102022020920220531202209142022111120180921数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3方向判断铜12月26日沪铜震荡反弹主力合约CU2302收于66010元吨涨089现货方面SMM1电解铜现货对当月2301合约报于升水150元吨升水350元吨均价升水250元吨较上周五下跌280元吨平水铜成交价格6610066220元吨升水铜成交价格6612066250元吨最新公布的美国PCE指数持续降温加之美国11月房屋销售同比大幅下跌35创历史纪录衰退确立之下紧缩预期有所松动美元指数回落工业品反弹从基本面来看铜市进入年末供需双弱的阶段供应端因原料短缺的问题存在预期外减量而消费逐步进入淡季冷冬的到来也导致开工受到影响而且因今年春节较早传统电网已经多数于11月交付完成新增订单比较低迷淡季效应可能超出预期总体来看在宏观靴子如期落地后年末铜价将偏弱运行建议产业客户把握库存保值的机会期权卖出虚值看涨期权赚取期权费合约推荐期货买入CU2301P62000请务必阅读最后重要事项第6页四玉米期权1行情回顾表41玉米期货期权行情情况2022-12-26收盘价涨跌成交量变化持仓量变化玉米23012797-01114716200346335-10351玉米2303277609530557478179765504-15208玉米230528070758963917279387519-153262022-12-26成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购43605170211542652016认沽3416914998166206-770玉米期权777743201932047112460783610774数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42主力合约成交情况图43主力合约持仓情况350025000300020000250020001500015001000010005000500002340238024202580262028202860304031203200238024202580262027402780290029403200328023002460250025402660270027402780290029402980328033602300234024602500254026602700282028602980304031203360认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44主力合约成交变化情况图45主力合约持仓变化情况300015002000100010000500-1000-20000-3000-500-4000-5000-10002300242025402620266027402860294029803120336023002420254026202660274028602940298031203360234023802460250025802700278028202900304032003280234023802460250025802700278028202900304032003280认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2波动率情况图46近3年历史波动率锥图47玉米期权波动率指数请务必阅读最后重要事项第7页0250320202701502201017005012000710306090min1025507590maxHV20190128201907032019120220200507202008132020093020210113202106182021111820220421202208012022091920190515201908202019101520200120202003162020062420201125202103092021042720210805202109242022010620220302202206142022111120190322数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3方向判断玉米主力03合约周一偏强震荡收于2776元吨涨幅095现货市场周一玉米现货价格继续稳中偏弱国内玉米均价2890元吨较上周五下跌8元吨东北地区玉米价格下调10-40元吨北港二等粮收购价格围绕2770-2810元吨广东某饲料企业报价东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格2970-2980元吨稳定江苏南通港二等新粮散粮自提价格2940元吨水分15以内容重690-700gL霉变2毒素1000以内外盘市场来看相对变化有限继续围绕美玉米出口与南美天气波动南美天气干扰为市场提供支撑不过美玉米出口表现仍未见明显起色继续构成市场压力目前对于外盘期价维持高位区间判断国内玉米市场来看相对的卖压继续施压市场不过下游消费支撑仍在同时市场即将进入阶段性补库将进一步收敛期价的下行幅度短期期价或偏弱震荡中期维持区间判断对于03合约来说处于阶段性压力比较大的时期整体期价或呈现较弱的表现短期建议关注现货市场变化所带来的预期修正玉米03合约短期或震荡反复操作方面建议观望合约推荐卖出C2305P2600五棉花期权1行情回顾表51棉花期货期权行情情况2022-12-26收盘价涨跌幅成交量变化持仓量变化郑棉23011405010810814127979081-2881郑棉23031400012353602-7836166152-3108郑棉230514025126465988-17048711129-3672022-11-23成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购87027-16777259142-6873认沽60251-257701047165989棉花期权147278-42547363858-8840692304041数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第8页图52主力合约成交情况图53主力合约持仓情况1800025000160002000014000120001500010000800010000600040005000200000116001240013200140001480015600176001840019200200002160023200112001200012800136001440015200160001640016800172001800018800196002080022400112001160014000144001480016800172001760019600200002080012000124001280013200136001520015600160001640018000184001880019200216002240023200认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图54主力合约成交变化情况图55主力合约持仓变化情况30002000200015001000100050000-1000-500-2000-1000-1500-3000-2000-4000-2500-5000-3000116001200012400140001440014800168001720017600192001960020000112001280013200136001520015600160001640018000184001880020800216002240023200112001160012000140001440014800164001680017200192001960020000232001240012800132001360015200156001600017600180001840018800208002160022400认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2波动率情况图56近3年历史波动率锥图57棉花期权隐含波动率060720506205204042030320202201012000210306090min1025507590maxHV20190513201906282019081520200305202004222020110920201224202107132021082720220318202205112019032120191009201911252020011020200611202007302020091520210210202104062021052620211022202112082022012520220628202208122022092920190128数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3方向判断棉花本年度新疆棉销售进度快于去年同期水平目前销售进度在40-65之间的企业占比3316同比增1316销售进度在70以上的企业占比2362增933国内棉花现货平稳基差较前几日略下跌部分新疆库3141单2829对应CF301在300-800内地库3141双2829在950-1500内地库成交价略松动部分有出库费方面让利据海关11月我国棉布出口量472亿米环比减749同比减请务必阅读最后重要事项第9页17241-11月累计出口6018亿米同比减1047期权方面波动率维持偏高位置后期上行空间有限中期以做空波动率策略为主合约推荐期货买入CF305P13000六橡胶期权1行情回顾表61橡胶期货期权行情情况2022-12-26收盘价涨跌幅成交量变化持仓量变化橡胶23011281001614557-507942318-2702橡胶23031273500435745242176172橡胶230512645000198009-8146918614012702022-12-26成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购4535-886218362-22911认沽2304-631713171-9877橡胶期权6839-1517931533-327880508007173数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图62主力合约成交情况图63主力合约持仓情况450012004000100035003000800250060020001500400100020050000115001175012000122501400014250145001475010250105001075011000112501250012750130001325013500137501500015250102501050010750110001125011500117501200012250125001275013000132501350013750140001425014500147501500015250认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图64主力合约成交变化情况图65主力合约持仓变化情况300300250200200100150100050-1000-50-200-100-300-150107501125011750122501275013500140001450015000102501050011000115001200012500130001325013750142501475015250102501075011250120001250013000135001400014750152501050011000115001175012250127501325013750142501450015000认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第10页2波动率情况图66近3年历史波动率锥图67橡胶期权波动率指数0606055050504045040303502030250102001510306090min1025507590maxHV20190128201907032019120220200507202008132020093020210113202106212021111920220422202208022022092020190515201908202019101520200120202003162020062420201125202103092021042720210806202109272022010720220303202206152022111420190322数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3方向判断橡胶沪胶止跌整理RU2305合约在12520-12715元之间波动收盘涨跌幅为000NR2303合约在9435-9600元之间波动收盘略涨053近期沪胶回调为主宏观面利好基本消化而现实需求依然疲软国内轮胎企业开工率持续同比下降且成品库存偏高还有就是元旦春节将至未来约两个月时间企业开工率还会维持在较低水平不过节后国内经济生活有望恢复对汽车消费热情提升物流运输恢复正常应抱有信心中长期看天胶价格会稳中有升可能是2023年主要趋势供应方面海南产区本月底将全部停割国内产胶旺季结束东南亚产区新胶上市压力会持续到明年一季度预计沪胶近期可能反复震荡合约推荐期货买入RU2305P12000七铁矿石期权1行情回顾表71铁矿石期货期权行情情况2022-12-26收盘价涨跌幅成交量变化持仓量变化铁矿石230184007843777215887423-19457铁矿石23038381399425-192084580-190铁矿石2305828135826326-65844837305-4502022-12-26成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购53689-152611062785434认沽118787265382674588532铁矿石期权17247611277373736139662212525166数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第11页图72主力合约成交情况图73主力合约持仓情况300004500040000250003500020000300002500015000200001000015000100005000500000560620710770860920560620710770860920500530590650680740800830890950980980500530590650680740800830890950980980102010201140120013201440102010201140120013201440108012601380108012601380认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图74主力合约成交变化情况图75主力合约持仓变化情况12000400010000300080006000200040001000200000-2000-1000-4000-2000-6000-8000-3000560620710770860920500590680770860950980500530590650680740800830890950980980530560620650710740800830890920980102010201140120013201440114013201080126013801020102010801200126013801440认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2波动率情况图76铁矿石期货近3年历史波动率锥图77铁矿石期权隐含波动率情况09074080640705406044050403403024020140100405205606607007407808208609209605405806006206406807207608008408809009409801030609050010001040min1025507590maxHV认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3方向判断铁矿石铁矿石盘面日间低开高走主力合约上涨135收于828现货市场铁矿石现货市场价格出现小幅回调截止12月23日青岛港PB粉现货价格报810元吨日环比下跌16元吨卡粉报900元吨日环比下跌17元吨杨迪粉报710元吨日环比下跌10元吨铁矿石盘面日间低开高走收长下影线黑色系整体走势仍具韧性四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期钢厂虽然处于亏损请务必阅读最后重要事项第12页但并未出现大规模的主动减产上周成材表需明显回落终端需求淡季特征开始显现成材库存出现累库钢厂减产意愿有所增强五大钢种产量出现下降铁水产量无提升但钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可焦炭的第四轮提价已经开启当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位市场对节前铁矿补库仍有预期上周铁矿日均疏港量仍维持在300万吨以上高位水平港口库存小幅去化近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好强预期当前仍然是驱动黑色系远月合约的主要逻辑市场预期明年地产竣工和施工有望加速且基建和制造业投资增速仍将维持高位提振成材总需求支撑黑色系远月合约估值水平从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求终端需求虽然转弱但下游对成材的冬储意愿有所提升钢厂利润的小幅修复给予铁矿价格支撑铁矿石远月合约受终端需求改善强预期提振更为明显中期上行趋势仍在合约推荐期货买入I2305P760八PTA期权1行情回顾表81PTA期货期权行情情况2022-12-26收盘价涨跌幅成交量变化持仓量变化TA301CZC542602236976-3885133487-17114TA303CZC544401816052260906677099973TA305CZC54320301620988-953961374283-183782022-12-26成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购21456728834185961380认沽27290749387163439-16769PTA期权48747478221349400-163891271908789数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图82主力合约成交情况图83主力合约持仓情况600002000018000500001600014000400001200030000100008000200006000400010000200000认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图84主力合约成交变化情况图85主力合约持仓变化情况请务必阅读最后重要事项第13页25000500020000015000-500010000-100005000-150000-5000-20000-10000-25000认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2波动率情况图86PTA期货近3年历史波动率锥图87PTA期权隐含波动率情况05090450804070350603050250402030150201010050010306090min1025507590maxHV认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3方向判断PTA今日PTA价格冲高回落TA05合约价格上涨16元吨涨幅030减仓184万手收于5432元吨现货市场12月26日现货市场价格上涨30元吨至5512元吨贸易商以及供应商出货为主基差继续疲软主港主流现货基差收跌3至0570元吨1原油方面近期原油价格受多种利多因素影响原油价格连续反弹其中最强驱动力为美国暴风雪导致的影响美湾地区多家企业已因严寒关闭炼油产能损失达150万桶日北达科他州的原油产量每天减少了30万到35万桶事件性驱动下原油价格有继续向上动力2PX方面近期国际油价上涨PX总体供需小幅累库亚洲多国休息时间PX价格稳定为主12月26日PX价格收于940美元吨CFR中国日度持平3从供应端来看逸盛海南装置恢复至正常运行逸盛新材料两套720万吨装置提升至9成四川能投100万吨装置继续延迟重启其他装置小幅调整嘉兴石化2号装置停车检修投产情况来看嘉通能源250万吨PTA新装置其中一条125万吨生产线已于周末出合格品目前负荷提升中该装置12月20日附近投料4从需求端来看聚酯长丝继续有新增检修短纤负荷稳定潮州一工厂40万吨聚酯装置26日停车检修重启时间待定截至12月26日聚酯负荷6842日度下降085终端来看近期江浙涤丝产销整体继续清请务必阅读最后重要事项第14页淡为主截至12月23日受到工人到岗不足影响加弹织造分别下降1420终端开工大幅下降以后聚酯产成品库存由大幅去库转为小幅累库终端开工回升带动整个产业链正反馈驱动预计也告一段落今日PTA价格冲高回落前期聚酯终端开工回升带动整个产业链正反馈驱动预计告一段落随着终端开工下滑聚酯基本面略显高估但受到原油价格偏强运行价格有一定支撑总体PTA依然以宽幅震荡行情对待高抛低吸为主操作合约推荐期货买入TA305P5000九甲醇期权1行情回顾表91甲醇期货期权行情情况2022-12-26收盘价涨跌幅成交量变化持仓量变化甲醇23012526-03237783-1280661077-23211甲醇23032510-03240985-210022977341507甲醇23052498-0641172436-1524541062018-402962022-12-26成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购81383-18422951651599认沽103858-3362969137-1920甲醇期权185241-52051164302-3211276207265数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图92主力合约成交情况图93主力合约持仓情况250001200010000200008000150006000100004000500020000022252275232523752425247525502650275028502950305031503250335034502225227523252375242524752550265027502850295030503150325033503450认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图94主力合约成交变化情况图95主力合约持仓变化情况请务必阅读最后重要事项第15页40001000200050000-20002225227523252375242524752550265027502850295030503150325033503450-500-4000-6000-1000-8000-1500-10000-2000-120002225227523252375242524752550265027502850295030503150325033503450-2500认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2波动率情况图96甲醇期货近3年历史波动率锥图97甲醇期权隐含波动率情况091080907080706060505040403030202010100103060902225227523252375242524752550265027502850295030503150325033503450min1025507590maxHV认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3方向判断甲醇甲醇期货延续弱势调整态势重心窄幅下探后企稳回升收复至2500关口附近徘徊整理收于十字星市场参与者心态不佳国内甲醇现货市场气氛冷清成交低迷西北主产区企业报价波动不大区间整理运行周初多谨慎观望为主内蒙古北线地区商谈参考1970-2050元吨南线地区商谈参考1990-2000元吨虽然假期临近但市场备货意向不明显甲醇厂家排货为主报价处于相对低位上游煤炭成交不活跃价格偏弱运行尽管成本端出现松动但甲醇企业仍面临较大压力尚未摆脱亏损局面冬季供暖季甲醇市场供需均偏弱甲醇生产装置开工负荷为7028高于去年同期164个百分点从十月底开始陆续有八套气头装置停车恢复时间不确定甲醇开工率围绕七成波动货源供应相对稳定市场货源分布不均衡部分地区可售货源偏紧持货商报价维持高位但下游入市采购意向偏低对高价货源存在一定抵触低端小单放量进入冬季后甲醇需求端存在走弱迹象后期下游工厂面临停工放假甲醇需求呈现不温不火态势沿海地区库存低位波动略增加至652万吨窄幅低于去年同期水平283海外部分生产装置恢复运行开工窄幅走高进口货源目前流入增加不明显库存累积速请务必阅读最后重要事项第16页度较为缓慢短期低库存提供一定支撑但甲醇供需面偏平淡缺乏方向指引期价或延续区间震荡走势重心在2460-2630内运行下方支撑位附近激进者可轻仓试多合约推荐现货买入MA305P2400十黄金期权1行情回顾表101黄金期货期权行情情况2022-12-26收盘价涨跌幅成交量变化持仓量变化沪金2302407-02290355-1187592944-41023沪金2304408-01242503-35461103494846沪金2306409-0012357523036182737892022-12-26成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购5921-838023069428认沽5176-381617056131黄金期权11097-12196401255590874207393数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图102主力合约成交情况图103主力合约持仓情况300030025002502000200150015010001005005000336348360364376388400408432456328332340344352356368372380384392396416424440448464336340344348352356360364368372376380384388392396400408416424432440448456464认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图104主力合约成交变化情况图105主力合约持仓变化情况300100250502000150336344352364372384392400424440456464348356360368376380388396408416432448-50340100-10050-1500-200-50-250-100-150-300448456464332336340344348352356360364368372376380384388392396400408416424432440328-350认购认沽认购认沽请务必阅读最后重要事项第17页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2波动率情况图106黄金期货近3年历史波动率锥图107黄金期权隐含波动率情况04045035040350303025025020201501501010050050010306090328340348356368376384396408424448464332336344352360364372380388392400416432440456min1025507590maxHV认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3方向判断贵金属美英等国均处于圣诞假期伦敦贵金属市场和COMEX贵金属期货市场均休市暂无行情国内贵金属维持震荡行情沪金跌022至40724元克沪银涨078至5326元千克白银期权上市但是成交量偏小主要集中在虚值期权继续关注人民币汇率走势美元人民币上涨内盘强于外盘美元人民币下降内盘弱于外盘美联储货币政策调整节奏预期经济衰退担忧继续主导贵金属行情美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势美联储加息步伐放缓兑现未来将会进一步放缓直至停止加息美元指数和美债收益率高位回落贵金属突破关键点位后维持高位震荡运行态势继续关注政策收紧节奏放缓美元指数和美债收益率高位回落经济衰退预期与地缘政治等宏观因素对贵金属影响关注人民币汇率汇率升值使得内盘表现弱于外盘黄金期权方面建议卖出深度虚值看涨看跌期权获得期权费如暂时可卖出AU2302P388合约白银期权方面白银期权刚刚上市成交量偏小并且成交量多为虚值期权暂时不建议参与观望为主合约推荐卖出看跌AU2302P380卖出AU2302C424十一菜籽粕期权1行情回顾表111菜籽粕期货期权行情情况2022-12-26收盘价涨跌幅成交量变化持仓量变化菜粕2301314023821106314019265-6460菜粕230330893414407215458140588-1776菜粕2305313429951643110195544577527645请务必阅读最后重要事项第18页2022-12-26成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR认购283381660123940-1515认沽218267405305432696菜籽粕期权50164240065448311810770212758数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图112主力合约成交情况图113主力合约持仓情况5000250045004000200035003000150025002000100015001000500500002450255027002850300031503300345024252475250026002650275028002900295030503100320032503350340024502550270028502900300030503150320033003350242524752500260026502750280029503100325034003450认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图114主力合约成交变化情况图115主力合约持仓变化情况4000400350020030002500020001500-2001000-4005000-600-500-1000-8002475250027002750280030003050325033003350242524502550260026502850290029503100315032003400345024252450247525002800285029003200325033002550260026502700275029503000305031003150335034003450认购认沽认购认沽数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2波动率情况图116菜粕期货近3年历史波动率锥图117菜粕期权隐含波动率情况060350305025040203015020101005001030609024752500255027502800285031003150340034502425245026002650270029002950300030503200325033003350min1025507590maxHV认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日请务必阅读最后重要事项第19页