【行情复盘】
　　本周沪铜宽幅震荡，截至周五收盘，主力合约CU2302收于65390元/吨，周度涨幅0.18%。现货方面，12月23日上海有色1#电解铜均价66020元/吨，较12月16日涨265元/吨；洋山铜平均仓单溢价40美元/吨，较12月16日跌12.5美元/吨。
　　【重要资讯】
　　1、宏观：近期日本央行意外大幅上调收益率目标上限，释放货币政策转向信号，令美元指数大幅回落，金属反弹。
　　2、供应端：国际铜业研究组织(ICSG)在最新发布的月度报告中称，2022年10月全球精炼铜市场供应过剩46,000吨，9月为短缺85,000吨。全球10月精炼铜产量为220万吨，消费量为216万吨。1-10月份全球精炼铜市场短缺30.7万吨，之前一年同期为短缺27.1万吨。
　　中国11月未锻轧铜及铜材出口量为62573吨，同比降23.4%；1-11月累计出口量为857229吨，同比增0.4%。中国11月未锻轧铜及铜材进口为539,902吨，同比增加5.8%；1-11月累计为5,356,877吨，同比增加8.5%。
　　3、需求端：据产业在线最新产销发布显示，2022年11月家用空调生产1082.20万台，同比下降9.48%；销售949.12万台，同比下降2.92%。其中内销出货483.91万台，同比下降6.47%；出口465.21万台，同比增长1.08%。库存同比下降4.34%。
　　2022年10月全球共销售新能源汽车101.7万辆，环比下降3.4%，同比增长62.5%，2022年1-10月全球累计共销售新能源汽车803.2万辆，同比增长53%。其中纯电车型共售出74万辆，环比下降5.7%，占全市场的72%，而插电混动车型共售出27.7万辆，环比增长3.2%，占比28%。
　　4、库存端：截至12月23日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.57万吨至7.62万吨，较上周五减少1.81万吨，为今年11假期后库存最低位。仔细来看，上海依旧是去库占比最大地区，去库0.37万吨至4.83万吨较去年同期6.02万吨减少1.19万吨；广东地区去库0.25万吨至0.36万吨；浙江地区去库0.01万吨至0.43万吨；江西、天津、川渝库存没有变化；江苏呈现小幅累库。
　　【交易策略】
　　从基本面来看，铜市进入年末供需双弱的阶段，供应端因原料短缺的问题存在预期外减量；而消费逐步进入淡季，冷冬的到来也导致开工受到影响，而且因今年春节较早，传统电网已经多数于11月交付完成，新增订单比较低迷，淡季效应可能超出预期。总体来看，在宏观靴子如期落地后，年末铜价将偏弱运行，建议产业客户把握库存保值的机会，期权卖出虚值看涨期权赚取期权费。

研究报告全文：铜期货周报CopperFuturesWeeklyReport摘要行情复盘作者有色贵金属组尹心本周沪铜宽幅震荡截至周五收盘主力合约CU2302收于65390元吨周度执业编号F03088994执业资格涨幅018现货方面12月23日上海有色1电解铜均价66020元吨较12月16日涨265元吨洋山铜平均仓单溢价40美元吨较12月16日跌Z0016663投资咨询125美元吨重要资讯联系方式yinxinfoundersccom1宏观近期日本央行意外大幅上调收益率目标上限释放货币政策转向信投资咨询业务资格京证监许可201275号号令美元指数大幅回落金属反弹2供应端国际铜业研究组织ICSG在最新发布的月度报告中称2022年10成文时间2022年12月25日星期日月全球精炼铜市场供应过剩46000吨9月为短缺85000吨全球10月精炼铜产量为220万吨消费量为216万吨1-10月份全球精炼铜市场短缺307万吨之前一年同期为短缺271万吨中国11月未锻轧铜及铜材出口量为62573吨同比降2341-11月累计出口量为857229吨同比增04中国11月未锻轧铜及铜材进口为539902吨同比增加581-11月累计为5356877吨同比增加853需求端据产业在线最新产销发布显示2022年11月家用空调生产108220万台同比下降948销售94912万台同比下降292其中内销出货48391万台同比下降647出口46521万台同比增长108库存同比下降4342022年10月全球共销售新能源汽车1017万辆环比下降34同比增长6252022年1-10月全球累计共销售新能源汽车8032万辆同比增长53其中纯电车型共售出74万辆环比下降57占全市场的72而插电混动车型共售出277万辆环比增长32占比284库存端截至12月23日周五SMM全国主流地区铜库存环比周一减少057万吨至762万吨较上周五减少181万吨为今年11假期后库存最低位仔细来看上海依旧是去库占比最大地区去库037万吨至483万吨较去年同期602万吨减少119万吨广东地区去库025万吨至036万吨浙江地区去库001万吨至043万吨江西天津川渝库存没有变化江苏呈现小幅累库交易策略更多精彩内容请关注方正中期官方微信从基本面来看铜市进入年末供需双弱的阶段供应端因原料短缺的问题存在预期外减量而消费逐步进入淡季冷冬的到来也导致开工受到影响而且因今年春节较早传统电网已经多数于11月交付完成新增订单比较低迷淡季效应可能超出预期总体来看在宏观靴子如期落地后年末铜价将偏弱运行建议产业客户把握库存保值的机会期权卖出虚值看涨期权赚取期权费请务必阅读最后重要事项第1页目录一内外盘价格3二WBMS全球铜市供需平衡表3三铜精矿加工费4四库存情况5五铜材企业情况6六现货与升贴水7七沪伦比值8八CFTC持仓情况9九LME持仓情况10十期权成交情况及策略10十一价格预测12十二宏观信息与行业信息13请务必阅读最后重要事项第2页一内外盘价格LME3数据来源Wind方正中期研究院本周沪铜宽幅震荡截至周五收盘主力合约CU2302收于65390元吨周度涨幅018现货方面12月23日上海有色1电解铜均价66020元吨较12月16日涨265元吨洋山铜平均仓单溢价40美元吨较12月16日跌125美元吨二WBMS全球铜市供需平衡表世界金属统计局WBMS报告显示今年前10个月全球铜市供应短缺693万吨2021年全年为短缺336万吨截至10月底LME可报告库存包括非仓单库存较2021年底高出127万吨上海期交所仓库的库存净流出253万吨COMEX库存减少282万吨今年前10个月全球矿山铜产量为1790万吨较上年同期增加17同时期全球精炼铜产量为2057万吨同比增长142022年1-10月全球铜需求为2127万吨较上年同期增加3710月精炼铜产量为20948万吨需求为20968万吨请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind方正中期研究院三铜精矿加工费截至12月23日SMM进口铜精矿指数周报8646美元吨较上期12月16日指数减少121美元吨周内的现货市场在遍地阳性的情形下显得十分冷清矿山与炼厂之间存在少许TC80美元中位的干净矿成交然市场主要以询报盘为主目前贸易商对干净矿的报盘多位于80美元低位装期维持在明年一季度除因疫情原因及海外即将步入圣诞节假期导致市场参与者工作效率降低报盘减少同时炼厂与贸易商2023年的干净矿长单加工费大多为BM扣减3-5美元吨的水平贸易商当下更倾向将现货头寸挪至明年年初进入到长单体系中执行以外近期供应端频发的干扰事故亦冲击现货市场智利Ventanas港口发生大火影响智利主力铜矿山产品发运秘鲁发生大规模暴乱Matarani港口发运受阻据SMM数据显示截至本周五Matarani港口共计出港铜精矿3649万吨11月出口1063万吨月初美国货运行业卡车司机罢工美国矿出口承压LasBambas矿山面临原料胀库问题等请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind方正中期研究院四库存情况12月23日LME铜库存81475吨较上周五减少725吨上期所铜期货本周库存54569吨较上周减少9472吨截至12月23日周五SMM全国主流地区铜库存环比周一减少057万吨至762万吨较上周五减少181万吨为今年11假期后库存最低位仔细来看上海依旧是去库占比最大地区去库037万吨至483万吨较去年同期602万吨减少119万吨广东地区去库025万吨至036万吨浙江地区去库001万吨至043万吨江西天津川渝库存没有变化江苏呈现小幅累库LMECOMEX请务必阅读最后重要事项第5页万吨三大交易所库存保税区库存1008060402002016420168201742017820184201882019420198202042020820214202182022420228201612201712201812201912202012202112202212201512数据来源Wind方正中期研究院五铜材企业情况据SMM电线电缆本周线缆订单变化不大从调研来看随着北方天气转冷传统地产等工程项目进入淡季而国网南网等订单也着手布局明年招标再加上目前国内疫情仍未有效缓解北方消费受到持续的影响线缆企业近期订单表现不佳另外新能源汽车补贴政策进入年末倒计时车企近期周产量出现一定的下滑汽车线束方面订单后续将出现转弱的趋势漆包线本周铜价回落后下游采购意愿仍不佳正常来说年底是漆包线行业是生产旺季但今年总体呈现旺季不旺的情况从调研来看虽然汽车变压器行业表现不错其相匹配的圆线扁线订单尚可但下游家电电工工具等订单增量远不及往年同期电机行业订单增量也表现平平预计11月漆包线行业开工率仍将同步回落铜杆本周国内主要精铜杆企业周度开工率为64较上周回落26个百分点从调研来看下游线缆及漆包线订单都表现偏弱虽然周尾铜价重心回落下游订单环比回升但整体增量仍有限铜杆行业显露步入淡季的态势另外本周精废杆价差有所收窄再生铜杆价格优势有所减弱对于精铜杆的冲击同步减弱请务必阅读最后重要事项第6页电线电缆1202018年2019年2020年1002021年2022年806040200月月月月月月月月月月月月312456789111210数据来源SMM方正中期研究院六现货与升贴水据SMM上海市场本周现货升水整体保持向上坚挺态势SMM1电解铜由上周五对2301合约升水320420元吨截止今日升水480580元吨周初期铜价格下行促使市场逢低积极补货且因可流通货源偏紧现货升水保持坚挺向上周中主力合约欲上测66000元吨关口下游买兴稍减但低库存格局依旧支撑现货升水价格期现市场双双表现强劲令下游消费驻足但持货商坚挺现货升水的态度纹丝不动进入周五沪铜下跌吸引部分下游补货热情但贸易商互间交易略显疲惫升水滑落至500元吨下方周五据SMM统计上海地区社会库存周内减少037万吨至483万吨呈现去库为本年度截至目前为止库存次低位备注最低处出现在2022年8月22日上海社会库存仅475万吨去库主因仍归咎于进口货源的补充相较上海地区日常消耗是九牛一毛叠加阳性病例增多对于外省发往上海地区请务必阅读最后重要事项第7页物流产生干扰展望下周即将跨年社会面阳性不断增加是导致市场交易活跃度下降最主要的原因其次下周市场主流将进入对下月票报价预计现货升水难以维持周内坚挺态势会呈现下滑趋势山东地区周内山东地区升水被迫跟随上海走高由上周五升水均价百元每吨下方一路窜至升水均价260元吨周中沪鲁价差扩大至200元吨上方部分炼厂将货源发往上海及周边市场本土可流通货源略紧张炼厂厂库维持相对低位铜加工材端口来看周内开工率未明显下降但由于厂区人员陆续阳性担忧后续生产备货情绪不佳周五升水自高位滑落后随着铜产业链阳性人员逐渐增多终端消费走弱寒气逼近中间加工环节预计升水将继续滑落但由于目前社会库存仍处于低位升水下降空间有限或于升水200元吨附近僵持华北地区本周华北电解铜升贴水冲高回落现货升水上周五时为贴水90升水130元吨均价升水20元吨到本周五时为贴水90升水170元吨均价升水40元吨较上周五上升20元吨周中华北地区的现货升水跟随上海升水走高而走高但走高的幅度十分有限下游终端厂家消费不佳是主因面对该情况北方冶炼厂主动将货改发至华东地区以减轻该地区的供应压力我们预计下周华北升水仍在维持在低位不会有太大波动LME0-3数据来源Wind方正中期研究院七沪伦比值本周12月19日-12月23日洋山铜溢价仓单成交区间30-65美元吨提单25-60美元吨QP1月2212LMES铜3截至12月23日沪伦比值为79315外贸市场年末氛围请务必阅读最后重要事项第8页愈加浓重在进口窗口关闭的状态下美金铜成交极其清淡价格也有所走弱从比价上来看周内对01合约进口亏损在600元吨上下波动现货进口窗口偶尔处于打开状态数据来源Wind方正中期研究院八CFTC持仓情况CFTC持仓方面截至2022年12月13日COMEX总持仓较前一周增3429张至162191张COMEX非商业多头持仓较前一周增2561张至58057张COMEX非商业空头持仓较前一周增1684张至55501张COMEX非商业净多头持仓较前一周增877张至2556张近期CFTC非商业净多持仓量在0值左右震荡表明在宏观不确定性仍存长短期基本面矛盾之下市场对于铜价未来难以形成一致性预期短期铜价料以震荡为主数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第9页九LME持仓情况截至2022年12月16日LME铜投资公司和信贷机构净多持仓23907手较上周减1015手投资基金净多持仓13154手较上周减2349手商业企业净多持仓-36466手较上周增3614手其他金融机构净多持仓-472手较上周增565手近期代表市场投机资本和前期LME主要多头的投资基金的净多持仓较年初大减表明从投机聪明钱的角度来看市场看涨情绪已经大幅减退LMELMELME数据来源iFind方正中期研究院十期权成交情况及策略从基本面来看铜市进入年末供需双弱的阶段供应端因原料短缺的问题存在预期外减量而消费逐步进入淡季冷冬的到来也导致开工受到影响而且因今年春节较早传统电网已经多数于11月交付完成新增订单比较低迷淡季效应可能超出预期总体来看在宏观靴子如期落地后年末铜价将偏弱运行建议产业客户把握库存保值的机会期权卖出虚值看涨期权赚取期权费请务必阅读最后重要事项第10页数据来源IFIND方正中期研究院本周沪铜期权成交量PCR持仓量PCR维持在历史均值附近表明随着年末淡季的到来市场难以形成一致性预期请务必阅读最后重要事项第11页数据来源WIND方正中期研究院十一价格预测数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页十二宏观信息与行业信息1宏观近期日本央行意外大幅上调收益率目标上限释放货币政策转向信号令美元指数大幅回落金属反弹2供应端国际铜业研究组织ICSG在最新发布的月度报告中称2022年10月全球精炼铜市场供应过剩46000吨9月为短缺85000吨全球10月精炼铜产量为220万吨消费量为216万吨1-10月份全球精炼铜市场短缺307万吨之前一年同期为短缺271万吨中国11月未锻轧铜及铜材出口量为62573吨同比降2341-11月累计出口量为857229吨同比增04中国11月未锻轧铜及铜材进口为539902吨同比增加581-11月累计为5356877吨同比增加853需求端据产业在线最新产销发布显示2022年11月家用空调生产108220万台同比下降948销售94912万台同比下降292其中内销出货48391万台同比下降647出口46521万台同比增长108库存同比下降4342022年10月全球共销售新能源汽车1017万辆环比下降34同比增长6252022年1-10月全球累计共销售新能源汽车8032万辆同比增长53其中纯电车型共售出74万辆环比下降57占全市场的72而插电混动车型共售出277万辆环比增长32占比284库存端截至12月23日周五SMM全国主流地区铜库存环比周一减少057万吨至762万吨较上周五减少181万吨为今年11假期后库存最低位仔细来看上海依旧是去库占比最大地区去库037万吨至483万吨较去年同期602万吨减少119万吨广东地区去库025万吨至036万吨浙江地区去库001万吨至043万吨江西天津川渝库存没有变化江苏呈现小幅累库请务必阅读最后重要事项第13页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576021-50588107上海分公司上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层湖南第一分公司0731-843109062618-2623室湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304230523060731-84118337湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层1305邯郸营业部0310-3053688房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼141914200791-83881026岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578株洲营业部湖南省株洲市芦淞区新华西路999号中央商业广场王府井A座11楼0731-28102713郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-7318188风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司上海市浦东新区福山路450号新天国际大厦24楼021-20778922请务必阅读最后重要事项第14页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第15页