宏观面上，美联储12月利率决议符合预期，但鲍威尔称通胀降到2%前不会考虑降息，海外经济衰退的预期仍在；国内疫情防控放开后，经济复苏的预期非常乐观。而就供需面来看，国内有色消费有所走弱，供需整体往偏宽松的方向走。中短期来看，经济复苏乐观预期支撑价格，但需求走弱或驱动有色进一步回落；长期来看，海外宏观面预期较为悲观，有色金属价格重心仍存回落压力。从时间跨度内价格运行上来看，LME市场多数上涨，LME镍涨幅高达5.4%，LME锌下跌6%，SHFE市场普涨，沪锡上涨7.1%，不锈钢上涨0.5%。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号国内消费走弱继续关注铜铝跨期反套有色金属套利周报20221227沈照明李苏横郑非凡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关从业资格号F3074367从业资格号F03093505从业资格号F03088415制作人注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎投资咨询号Z0015479投资咨询号Z0017197投资咨询号Z0016667联系电话021-80401745联系电话0755-82723054有色金属套利周报一各类型套利观点二数据分析21内外盘22跨期23跨品种110有色上周有色金属价格普遍上涨品种主要表现情况20221219-20221227品种强弱宏观面上美联储12月利率决议符合预期但鲍威尔称通胀降到2前不会考虑降息海外经济衰退的预期仍在国内疫情防控放开后经济复苏的预期非常乐观而就供需面来看国内有色消费有所走弱供需整体往偏宽松的方向走中短期来看LME镍铅锡铜铝锌有色经济复苏乐观预期支撑价格但需求走弱或驱动有色进一步回落长期来看海外SHFE锡镍铅铝锌铜宏观面预期较为悲观有色金属价格重心仍存回落压力从时间跨度内价格运行上不锈钢来看LME市场多数上涨LME镍涨幅高达54LME锌下跌6SHFE市场普涨沪锡上涨71不锈钢上涨05重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎211内外盘关注铅内外盘反套机会品种主要表现情况本周重点关注1考虑到当前国内外价差驱动不明显铜内外盘套利建议继续观望2铝进口亏损在千元附近波动国内外供需面均较弱且无明显驱动跨市维持观望3当前内外价差无明显驱动锌跨市套利建议观望当前沪伦比铜锌锡进口亏损收窄锡锭进口窗口再度打开内外盘低位运行精炼铅出口窗口打开内外反套继续持有铝进口亏损持稳铅和镍进口亏损扩大4考虑到当前伦镍流动性差波动风险极高跨市反套建议离场观望以待新的时机5国内累库放缓并且宏观面偏正面预期下伦锡继续小幅去库锡跨市套利暂观望风险点宏观情绪剧烈波动供应中断国内消费走弱重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎312跨期消费逐渐趋弱继续关注铜铝跨期反套品种主要表现情况本周重点关注1国内铜需求预期继续走弱供需将进一步趋松沪铜跨期反套可继续滚动参与疫情管控放松后淡季效应及疫情扩散下游需求持续走弱铝锭及铝棒库存累库预期增强价差或继续回落期现反套继续持期现方面有同时关注跨期反套机会铜铝锌镍升水普遍冲高回落铅锡维持贴水2国内锌锭产量逐渐恢复伴随着下游需求淡季来临锌锭供需将逐渐转向宽松现货紧张局面将得到改善锌跨期套利建议观望沪铅月跨期期限结构间价差波动较小考虑到流动性风险跨期套利建议观望上海镍锌月间价差spread收窄铜铝铅3近期库存反复波动驱动减弱跨期正套可暂止盈离场需求侧乐锡月差略升LME金属仅有铅锌维持Back观预期明显转悲现实需求表现疲弱尤其是病毒大面积感染致使下游其他品种均为Contango开工率进一步走低社会库存持续累积跨期可继续谨慎关注反套机会4考虑到国内锡供需趋松库存高位沪锡偏弱势跨期套利暂观望风险点供应中断国内消费走弱重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎413跨品种可继续谨慎关注沽空镍不锈钢比值机会品种主要表现情况本周重点关注不锈钢虽需求现实疲软库存累积但成本端尚坚挺价格下就我们上周推荐的组合来看镍和不锈钢比值再创历方或也有限而镍受到宏观利多逐渐消化后估值高位回落及史新高截至本周二收盘镍和不锈钢主力合约比值需求下行压力基本面稍弱于不锈钢且下方空间较大可跨品种约为136继续谨慎关注镍不锈钢比值沽空机会风险点政策面不确定性镍低库存不锈钢需求偏弱重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎5有色金属套利周报一各类型套利观点二数据分析20价格表现21内外盘22跨期23跨品种610有色价格表现12月23日12月16日变动涨跌幅800LME铜8379830376091LMESHFELME铝2396237917069600LME锌29803170-191-601400LME铅22592143116539LME镍29800282651535543200LME锡2394023600340144000SHFE铜66410650201390214SHFE铝1904518445600325-200SHFE锌2373023190540233SHFE铅1613515515620400-400SHFE镍22775021528012470579-600SHFE锡20505019148013570709SHFE不锈-800168251674580048铜铝锌铅镍锡不锈钢钢重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所710有色价格波动日涨跌幅1018LME铜LME铝LME锌LME铅LME镍LME锡91681471261058463422100Oct-22Oct-22Oct-22Oct-22Sep-22Dec-22Dec-22Dec-22Nov-22Nov-22Nov-22Nov-22Nov-22Oct-22Oct-22Oct-22Oct-22Sep-22Dec-22Dec-22Dec-22Nov-22Nov-22Nov-22Nov-22Nov-22重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所821内外盘211内外比值上周主要表现情况铜锌锡进口亏损收窄锡锭进口窗口再度打开铝进口亏损持稳铅和镍进口亏损扩大本周重点关注1考虑到当前国内外价差驱动不明显铜内外盘套利建议继续观望2铝进口亏损在千元附近波动国内外供需面均较弱且无明显驱动跨市维持观望3当前内外价差无明显驱动锌跨市套利建议观望当前沪伦比低位运行精炼铅出口窗口打开内外反套继续持有4考虑到当前伦镍流动性差波动风险极高跨市反套建议离场观望以待新的时机5国内累库放缓并且宏观面偏正面预期下伦锡继续小幅去库锡跨市套利暂观望风险点宏观情绪剧烈波动供应中断国内消费走弱铜内外比值铝内外比值铜三月比值平衡比值铝三月比值平衡比值9095908585808075757070656560602020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-012020-01-012021-01-012022-01-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所10211内外比值锌内外比值铅内外比值锌三月比值平衡比值铅三月比值平衡比值901085980758707656062018122019072020022020092021042021112022062020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01镍内外比值锡内外比值镍三月比值平衡比值锡内外盘比值平衡比值909085858080757570706565602020-05-212020-12-212021-07-212022-02-212022-09-212020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视资料来源WindBloombergSMM中信期货研究所相关人员为客户市场有风险投资需谨慎11212进出口盈亏铜进出口盈亏单位元吨铝进出口盈亏单位元吨铝15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴铜15点现货进口盈亏2000020002001000-20010000-400-800-1000-6000-2000-800-1800-3000-1000-1000-4000-1200-2000-2800-5000-14002020-01-012021-01-012022-01-012020-01-012021-01-012022-01-01锌进出口盈亏单位元吨铅进出口盈亏单位元吨铅15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴锌点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴151000010000-10000-200-500-1000-400-3000-1000-2000-600-5000-3000-800-7000-15002020-01-012021-01-012022-01-01-4000-1000-5000-12002020-01-012020-09-012021-05-012022-01-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所12212进口盈亏镍进出口盈亏单位元吨锡进出口盈亏单位元吨镍点现货进口盈亏15现货进口盈亏出口盈亏出口盈亏美元吨右轴2000015000060000100001000004000050000020000000-10000-50000-20000-20000-100000-40000-30000-150000-200000-60000-40000-250000-80000-50000-300000-100000-60000-3500002020525202152520225252020-01-272021-01-272022-01-27重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所1322跨期套利221期现价差上周主要表现情况铜铝锌镍升水普遍冲高回落铅锡维持贴水本周重点关注铜铝跨期反套风险点供应中断国内消费走弱沪铜3月期现价差单位元吨沪铝3月期现价差单位元吨10003500上海现货-沪铝三月3000上海现货-沪铜三月50025002000015001000-5005000-1000-500-1000-1500-15002021-12-062022-03-062022-06-062022-09-062022-12-062021-12-032022-03-032022-06-032022-09-032022-12-03重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所15221期现价差沪锌3月期现价差单位元吨沪铅3月期现价差单位元吨30004002000上海现货-沪锌三月20001000-2000上海现货-沪铅三月-400-1000-600-800-20002021-12-032022-04-032022-08-032022-12-03-10002021-12-062022-04-062022-08-062022-12-06沪镍3月期现价差单位元吨沪锡3月期现价差单位元吨现货-沪镍活跃合约20000沪锡市场现货升贴水平均价170001500012000100007000500020000-30002021-12-212022-04-212022-08-212022-12-21-50002021-12-022022-04-022022-08-022022-12-02重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究部16222期限结构上周主要表现情况上海镍锌月间价差spread收窄铜铝铅锡月差略升LME金属仅有铅锌维持Back其他品种均为Contango沪铝单位元吨沪铜单位元吨202212222022122120221220202212192022122220221219202212126600018900658001880065600187006540065200186006500018500648001840064600183006440064200182001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所17222期限结构沪锌单位元吨沪铅单位元吨202212222022122120221220202212222022122120221220202212192022121620221219202212162420015900240001580023800157002360015600234002320015500230001540022800153002260015200224001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期沪镍单位元吨沪锡单位元吨202212222022122120221220202212192022-12-222022-12-21230000202212162000002022-12-202022-12-192200001950002100001900002000001850001900001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1800001月2月3月4月5月6月7月重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所18222期限结构伦铜单位美元吨伦铝单位美元吨202212262022122320221226202212232500202212222022122184502022122220221221245084002400835023508300230082501月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期伦锌单位美元吨伦铅单位美元吨20221226202212232022122620221223305020221222202212212022122220221221235030002300295022502900220028502150月期月期月期月期月期月期月期12345671月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所19