黑色：地产放松延续，板块触底回升
　　逻辑：全国疫情影响持续，但先行达峰城市的社会活动强度环比上升，昨日现货情绪走弱回暖，本周成材需求增加，市场情绪高涨，盘面价格低位反弹。宏观方面，近期多城市取消限购政策，但在强调明年稳增长基调之下，重申“房住不炒”，宏观预期松动；不过随着国内疫情进一步放开，国内经济中期向好趋势不变。
　　行业方面，上周成材产量下滑，表观需求季节性回落，库存重新累积。随着焦炭四轮提涨，钢厂亏损扩大，本周预计焦炭第五轮提涨，煤焦补库预期延续，炉料基本面变动幅度有限，仍有提涨可能。中澳关系有望缓和，澳煤进口预期或重新压制焦煤价格，同时因当前煤焦估值偏高，存在向下压力。虽然钢厂生产利润下滑，但为保证明年生产基数，12月生产积极性维持，炉料需求仍有回升潜力；本周铁矿发运延续上升，到港量小幅下降；钢厂现货采买意愿有所降温，港口库存小幅去化，短期现货成交回升驱动基差走高。巴西强降雨再次导致当地发运受限，但对铁矿发运影响有限；近期废钢价格企稳，贸易商快进快出，钢厂日耗有所上升。产业矛盾有限，关注随着近期现货价格下跌，部分基地加速出货。当前厂内炉料库存延续低位，但预期走弱后或价格承压。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的变化、钢厂停复产的进程以及疫情对现实和情绪的冲击；炉料现实供需双弱，冬储预期进入验证期，向上驱动或逐步走软。国内政策落地，宽松程度不及预期，同时短期疫情扰动限制年后需求复苏，乐观情绪出现松动。钢厂生产保持稳定，但进入1月后的减产预期或进一步压制炉料价格。同时随着本周产业数据出炉，表需走弱加剧悲观情绪，建议逢高试空，注意波动风险。
　　风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求不及预期（下行风险）
　　中线展望：震荡

研究报告全文：中信期货研究黑色组日报2022-12-27地产放松延续板块触底回升投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于宏观预期的变化钢厂停复产的进程以及疫情对现实和情绪的冲击炉料现实供需双弱冬储预期进入验证期向上驱动或逐步走软国内政策落地宽松程度不及预期同时短期疫情扰动限制年后需求复苏乐观情绪出现松动钢厂生产保持稳定但进入1月后的减产预期或进一步压制炉料价格同时随着本周产业数据出炉表需走弱加剧悲观情绪建议逢高试空注意波动风险黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色地产放松延续板块触底回升投资资格号Z0017179逻辑全国疫情影响持续但先行达峰城市的社会活动强度环比上升昨日现货情绪走弱回暖本周成材需求增加市场情绪高涨盘面价格低位反弹宏观方面近期多城市取消限购政策但在强调明年稳增长基调之下重申房住不炒宏观预期松动不过随着国内疫情进一步放开国内经济中期向好趋势不变行业方面上周成材产量下滑表观需求季节性回落库存重新累积随着焦炭四轮提涨钢厂亏损扩大本周预计焦炭第五轮提涨煤焦补库预期延续炉料基本面变动幅度有限仍有提涨可能中澳关系有望缓和澳煤进口预期或重新压制焦煤价格同时因当前煤焦估值偏高存在向下压力虽然钢厂生产利润下滑但为保证明年生产基数12月生产积极性维持炉料需求仍有回升潜力本周铁矿发运延续上升到港量小幅下降钢厂现货采买意愿有所降温港口库存小幅去化短期现货成交回升驱动基差走高巴西强降雨再次导致当地发运受限但对铁矿发运影响有限近期废钢价格企稳贸易商快进快出钢厂日耗有所上升产业矛盾有限关注随着近期现货价格下跌部分基地加速出货当前厂内炉料库存延续低位但预期走弱后或价格承压整体而言近期市场交易的核心在于宏观预期的变化钢厂停复产的进程以及疫情对现实和情绪的冲击炉料现实供需双弱冬储预期进入验证期向上驱动或逐步走软国内政策落地宽松程度不及预期同时短期疫情扰动限制年后需求复苏乐观情绪出现松动钢厂生产保持稳定但进入1月后的减产预期或进一步压制炉料价格同时随着本周产业数据出炉表需走弱加剧悲观情绪建议逢高试空注意波动风险风险因素地产政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求不及预期下行风险中线展望震荡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材现实预期博弈期价震荡运行逻辑昨日杭州中天螺纹4070-上海热卷410010现货市场成交有所改善供给方面上周螺纹产量下降钢厂利润维持低利润状态预计产量逐步下降需求方面上周需求大幅回落30城地产成交维持弱势房企拿地意愿钢较弱新开工维持弱势房企融资端政策逐步落地优化防疫措施新十条颁布入境措施或进一步优化需求预期改善震荡材但现实压力逐渐凸显钢价震荡运行操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点疫情铁矿到港量大幅回落铁矿阶段性偏紧逻辑港口成交903153万吨普氏1125-美元吨掉期主力110701美元吨PB粉8232元吨卡粉910-元吨折盘面847元吨卡粉09基差47元吨01基差7元吨05基差19元吨卡粉-PB价差87-2元吨PB-超特粉价差151-元吨PB-巴混价差-171元吨内外价差小幅走缩昨日铁矿市场震荡运行市场交投铁情绪一般本期海外发运有所回落主要来自澳洲地区巴西强降雨对铁矿发运影响有限港口到港量大幅下降成材矿震荡现实需求延续弱势高炉复产较慢铁水产量仍处于低位目前国内疫情影响减弱钢厂维持按需补库市场对明年的石宏观强预期继续仍在博弈现实需求及宏观转向预计短期矿价震荡走势操作建议区间操作风险因素终端需求提升钢厂延续补库上行风险终端需求改善不及预期铁矿供应快速增加下行风险关注要点钢厂补库废钢市场情绪升温废钢维稳运行逻辑华东破碎料不含税均价26697元吨华东螺废价差1294-6元吨废钢价格中位偏高刺激终端产废增加叠加钢厂冬储补库拉涨收废废钢到货连续回升电炉日耗延续季节性弱势高炉日耗因螺废价差走阔和废钢到废货增加连续回升废钢供需两弱格局有所缓解叠加钢厂处于冬储补库阶段产业链内格局一般向好但宏观预期不定震荡钢预计短期废钢维稳运行风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险关注要点钢厂补库焦炭地产预期反复盘面震荡反弹逻辑今日焦炭市场持稳运行四轮提涨现已全面落地累计涨幅400-440元吨焦炭主力合约震荡反弹港口贸易价格持稳日照准一报价2800元吨-01合约港口准一基差-5元吨-45需求端下游钢厂开工稳定原料库存偏低刚需采购和冬储采购意愿仍存港口成交一般供给端焦企亏损情况有所改善开工率逐步提升厂内库焦存保持低位后市心态偏观望总体来看焦炭短期需求具备支撑受焦煤潜在进口增量预期影响远月价格成本支撑震荡炭较弱下游地产预期有所反复盘面波动较大后市关注钢厂利润情况及冬储补库节奏预计短期震荡运行操作建议区间操作风险因素终端需求不及预期下行风险采暖季能源紧张政策利好超预期释放上行风险关注要点钢材利润冬储节奏焦煤市场情绪降温现货持稳运行逻辑今日焦煤市场持稳运行市场涨价氛围有所降温竞拍流拍现象增加目前介休中硫主焦煤2300元吨-沙河驿蒙煤2355元吨-需求端焦钢开工情况整体持稳原料库存偏低刚需和冬储补库积极性仍存但受制于利润回升空间有限采购强度难以大幅提高供给端煤矿开工整体有降受到人力短缺影响部分被动减产蒙煤焦口岸通关车数稳定上周日均通关815车交投氛围一般总体来看焦煤近月需求支撑较强远月受潜在进口增量震荡煤预期影响支撑较弱钢厂利润短期难以回升但下游地产预期存在扰动后市关注钢厂利润情况及冬储补库节奏预计短期震荡运行操作建议区间操作风险因素煤矿保供增产终端需求不及预期下行风险终端需求超预期上行风险关注要点钢材利润冬储节奏玻璃地产政策放松预期有所回暖逻辑华北主流大板价格153510华中1540元吨-全国均价1574元吨1主力合约FG2305基差玻-4212需求端近期地产预期好转下游拿货情绪回升现货产销好转但深加工订单较弱叠加北方天气逐渐震荡璃寒冷预计后续需求难以有实质性好转供应端部分厂家面临亏损冷修计划提前计划外冷修预期仍然较少供应压力仍然巨大库存本周环比下降175万重量箱下游补库囤货带动去库去库幅度有所放缓当前视角下年底库存压力较大玻璃价格或持续震荡中长期来看地产边际放松预期好转叠加年底高库存冷修预期强整体远月逐步修25中信期货研究策略日报黑色建材复操作建议区间操作风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险关注要点厂家库存纯碱需求暂时持稳基本面较强逻辑沙河地区重质纯碱价格2730元吨-主力合约SA2305基差42-36供给端检修计划陆续结束本周产量仍维持高位需求端浮法日熔环比下滑但幅度较小暂时未出现过多计划外检修光伏玻璃投产持续具体投产量难以判断总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定纯碱海内外价差仍然较大预计后续出口纯仍有韧性纯碱现实基本面偏强本周库存增加366万吨社会库存持平西北运输受限导致库存小幅累积需求仍震荡碱然较为稳定但当前盘面上行驱动暂缓警惕轻碱需求走弱以及浮法意外冷修中长期关注地产竣工修复以及光伏玻璃投产操作建议区间操作风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点厂家库存35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom55