本期投资提示：
　　国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案。“方案”指出，从我国防控基础看，目前累计接种新冠病毒疫苗超过34亿剂次，3岁以上人群全程接种率超过90%；国内外特异性抗病毒药物研发取得进展，我国筛选出“三药三方”等临床有效方药；广大医疗卫生人员积累了丰富的疫情防控和处置经验，防治能力显著提升。综合评估病毒变异程度，疫情形势和我国防控基础等因素，我国已具备将新型冠状病毒感染由“乙类甲管”调整为“乙类乙管”的基本条件。
　　主要措施包括：（一）进一步提高老年人新冠病毒疫苗接种率。（二）完善新型冠状病毒感染治疗相关药品和检测试剂准备。（三）加大医疗资源建设投入。定点医院重症床位和可转换重症床位达到总床位数的20%。（四）调整人群检测策略。社区居民根据需要"愿检尽检"，不再开展全员核酸筛查。外来人员进入脆弱人群聚集场所等，查验48小时内核酸检测阴性证明并现场开展抗原检测。（五）分级分类救治患者。确保重症高风险人员及时发现、及时救治。（六）做好重点人群健康调查和分类分级健康服务。（七）强化重点机构防控。（八）加强农村地区疫情防控。（九）强化疫情监测与应对。（十）倡导坚持个人防护措施。（十一）做好信息发布和宣传教育。（十二）优化中外人员往来管理。来华人员在行前48小时进行核酸检测，结果阴性者可来华，取消入境后全员核酸检测和集中隔离。取消“五个一”及客座率限制等国际客运航班数量管控措施。进一步优化复工复产、商务、留学、探亲、团聚等外籍人士来华安排，提供相应签证便利。逐步恢复水路、陆路口岸客运出入境。根据国际疫情形势和各方面服务保障能力，有序恢复中国公民出境旅游。
　　旅游消费需求将得到充分释放，出境游恢复速度和节奏有望加快。根据去哪儿平台数据显示，《关于新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》后15分钟内，国际机票瞬时搜索量增长7倍，热门目的地为泰国、日本和韩国。同程旅行平台数据显示，消息发布后，全平台国际机票瞬时搜索量增长850%，签证搜索量瞬时增长10倍，出境游主要搜索用户来自于北京、上海、广州三地。根据文旅部数据，2019年出入境旅游总人数3.0亿人次，全年入境旅游人数1.45亿人次，全年实现旅游总收入6.63万亿元，旅游业对GDP的综合贡献为10.94万亿元，占GDP总量的11.05%。出境游需求预计将得到充分释放，省内餐饮、跨省酒店周边游等也有望迎来业绩修复。
　　投资分析意见：我们认为出行产业链修复进程或将加快，各大核心城市“达峰”速度或超预期，线下社交需求预计得到释放，跨境旅行及口岸免税业务或将重启，省内出行、跨省出游等将带动酒店、餐饮、周边游景区的业绩反弹。叠加酒店板块供给出清，龙头连锁酒店预计市占率提升，餐饮连锁化率持续提升，竞争格局充分优化，板块将迎来业绩反转。推荐：1）出入境放开主线；旅游零售：中国中免、王府井；2）格局优化主线；酒店：首旅酒店、华住；餐饮：全聚德、广州酒家；3）困境反转主线；旅游景区：宋城演艺、天目湖；零售：百联股份、天虹股份、重庆百货、步步高、永辉超市、红旗连锁。
　　风险提示：①居民正常出行与消费复苏不及预期。②政策落地效果不及预期，需求继续承压。③行业竞争加剧，导致公司盈利收缩。
　　

研究报告全文：行业及产社会服务业2022年12月27日新冠调至乙类乙管优化出入境管行业研理重启旅游消费究行看好关于新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方业点评案点评相关研究本期投资提示疫情散发影响持续疫后消费稳步回证暖-11月社会零售品消费数据点评国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方案方案指出2022年12月15日券从我国防控基础看目前累计接种新冠病毒疫苗超过34亿剂次3岁以上人群全程接种率研生机已现东风渐来社会服务超过90国内外特异性抗病毒药物研发取得进展我国筛选出三药三方等临床有效究2023年度策略报告2022年12月方药广大医疗卫生人员积累了丰富的疫情防控和处置经验防治能力显著提升综合评报15日告估病毒变异程度疫情形势和我国防控基础等因素我国已具备将新型冠状病毒感染由乙类甲管调整为乙类乙管的基本条件证券分析师赵令伊A0230518100003主要措施包括一进一步提高老年人新冠病毒疫苗接种率二完善新型冠状病毒zhaoly2swsresearchcom感染治疗相关药品和检测试剂准备三加大医疗资源建设投入定点医院重症床位和研究支持可转换重症床位达到总床位数的20四调整人群检测策略社区居民根据需要愿杨光A0230122100004检尽检不再开展全员核酸筛查外来人员进入脆弱人群聚集场所等查验48小时内核yangguangswsresearchcom酸检测阴性证明并现场开展抗原检测五分级分类救治患者确保重症高风险人员及联系人杨光时发现及时救治六做好重点人群健康调查和分类分级健康服务七强化重点862123297818机构防控八加强农村地区疫情防控九强化疫情监测与应对十倡导坚持yangguangswsresearchcom个人防护措施十一做好信息发布和宣传教育十二优化中外人员往来管理来华人员在行前48小时进行核酸检测结果阴性者可来华取消入境后全员核酸检测和集中隔离取消五个一及客座率限制等国际客运航班数量管控措施进一步优化复工复产商务留学探亲团聚等外籍人士来华安排提供相应签证便利逐步恢复水路陆路口岸客运出入境根据国际疫情形势和各方面服务保障能力有序恢复中国公民出境旅游旅游消费需求将得到充分释放出境游恢复速度和节奏有望加快根据去哪儿平台数据显示关于新型冠状病毒感染实施乙类乙管的总体方案后15分钟内国际机票瞬时搜索量增长7倍热门目的地为泰国日本和韩国同程旅行平台数据显示消息发布后全平台国际机票瞬时搜索量增长850签证搜索量瞬时增长10倍出境游主要搜索用户来自于北京上海广州三地根据文旅部数据2019年出入境旅游总人数30亿人次全年入境旅游人数145亿人次全年实现旅游总收入663万亿元旅游业对GDP的综合贡献为1094万亿元占GDP总量的1105出境游需求预计将得到充分释放省内餐饮跨省酒店周边游等也有望迎来业绩修复投资分析意见我们认为出行产业链修复进程或将加快各大核心城市达峰速度或超预期线下社交需求预计得到释放跨境旅行及口岸免税业务或将重启省内出行跨省出游等将带动酒店餐饮周边游景区的业绩反弹叠加酒店板块供给出清龙头连锁酒店预计市占率提升餐饮连锁化率持续提升竞争格局充分优化板块将迎来业绩反转推荐1出入境放开主线旅游零售中国中免王府井2格局优化主线酒店首旅酒店华住餐饮全聚德广州酒家3困境反转主线旅游景区宋城演艺天目湖零售百联股份天虹股份重庆百货步步高永辉超市红旗连锁风险提示居民正常出行与消费复苏不及预期政策落地效果不及预期需求继续承压行业竞争加剧导致公司盈利收缩请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1行业重点公司估值股价当地货币市值亿元EPS元PE行业公司代码20221226当地货币2021A2022E2023E2021A2022E2023E阿里巴巴BABAN8565226865005300499091112京东JDO5644881108016301960362420电商拼多多PDDO8403106297326603244602218美团03690HK1832011339-254021180-77791电商类平均估值市值加权281770天虹股份002419SZ69181019014017364941家家悦603708SH122274-048045063-2719永辉超市601933SH354321-043-011005--71超市百货武商集团000501SZ108684098061068111816重庆百货600729SH2312942412592891098王府井600859SH2915331118066135254422超市百货类平均估值市值加权222337豫园股份600655SH74629093099094108887黄金珠宝老凤祥600612SH411521526359344392111210周大生002867SZ13931526611213115412119黄金珠宝类平均估值市值加权10109科锐国际300662SZ484895128147200383324人力资源北京城乡600861SH21536821131154180161412人力资源类平均估值市值加权382519中青旅600138SH164511907003-018047561-35黄山旅游600054SH12829351006-007034214-38景区类峨眉山A000888SZ9164827003-002035267-26宋城演艺300144SZ15163963901200904312616835天目湖603136SH2872535002801906310315146景区类平均估值市值加权21810536首旅酒店600258SH2589290005-024063518-41酒店类华住HTHTO4172134-015-006070--415君亭酒店301073SZ7278804604211615817363酒店类平均估值市值加权32030143餐饮类广州酒家603043SH265150099112137272419餐饮平均估值市值加权272419众信旅游002707SZ1057102-051-030000--10570旅游服务中国中免601888SH218154513494358651446134旅游服务平均估值市值加权4461266资料来源Wind申万宏源研究注标公司为wind一致预期其余采用申万预测2022年12月26日美元兑人民币汇率为696港币兑人民币汇率为089请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想