本期投资提示：
　　欧盟就天然气价格上限达成一致，油价小幅反弹。至12月23日收盘，Brent原油期货收于83.92美元/桶，较上周末环比上涨6.17%，周均价为81.38美元/桶，环比上涨1.31%。供应端：1）《中国海洋能源发展报告2022》预计，2022年国内原油产量达到2.05亿吨左右，是2016年以来首次超过2亿吨；预计全年我国天然气产量2211亿立方米，同比增长6.5%；2）中国海关总署数据显示，11月来自俄罗斯的石油到货量为190万桶/天，同比增长17%，使得俄罗斯11月取代沙特阿拉伯成为中国第一大原油供应国；3）在欧盟禁止从俄罗斯进口海上原油的禁令生效后的第一周，俄罗斯海上原油出口量暴跌54%至160万桶/日，即减少了186万桶/日；4） 2022年11月份，中国进口原油4674万吨，同比增长11.8%，1-11月中国进口累计原油46,026万吨，同比下降1.4%；5）12月19日，欧盟各国在布鲁塞尔举行的欧盟能源部长会议上达成协议，将天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元。
　　美国原油库存减少，钻机数增加，炼厂开工率下降。美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.18亿桶，比前一周下降590万桶，原油库存比过去五年同期低约7%；美国汽油库存总量2.26亿桶，比前一周增加253万桶,汽油库存比过去五年同期低约2%；馏分油库存1.20亿桶，比前一周下降24万桶，库存量比过去五年同期低约7%。丙烷/丙烯库存下降292万桶。美国石油战略储备3.79亿桶，下降了365万桶。美国炼厂加工总量平均每天1597.6万桶，比前一周减少15万桶；炼油厂开工率90.9%，比前一周下降1.3个百分点。上周美国原油进口量平均每天582万桶，比前一周减少104.8万桶。12月16日美国原油产量为1210万桶/天，较上周环比持平，比一年前增加50万桶/天。12月22日美国采油钻机622台，环比上周增加2台，年增加142台。
　　乙烯止涨转跌，丙烯环比持平，PX、PTA延续涨势。东北亚乙烯价格止涨转跌，至12月21日，乙烯CFR东北亚收于870美元/吨，环比上涨2.79%。周内乙烯产量81.43万吨，环比上升1.72%。东北亚丙烯价格环比持平，至12月21日，丙烯CFR中国收于900美元/吨，较上周同期持平。下游方面，熔喷料需求热度褪去，PP粉重心回落，周内出现较大跌幅。PX价格延续涨势，截至12月21日，亚洲PX市场收盘价953.33元/吨，周环比上涨3.55%。周内中国PX平均开工率70.95%，亚洲平均开工率66.3%，国内开工率周环比下降。自2022年12月12日开始，增加镇海炼化15万吨扩能PX装置，中国产能3603万吨。PTA价格延续涨势，至12月23日周内，华东地区PTA现货周均价为5431元/吨，环比上涨3.24%。周内国内PTA产量为92.67万吨，较上周增加1.71万吨。下游聚酯周产量93.65万吨，较之前一周跌3.94%。截至12月22日江浙地区化纤织造综合开机率为46.85%，环比上周下降3.08%。
　　投资分析意见：1）从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度，重点推荐荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。2）乙烷制乙烯的成本优势，及丙烯产业链受益角度，重点推荐卫星化学。3）油价高位、煤化工成本优势和长期成长性，重点推荐宝丰能源。4）油价大幅上涨的弹性，同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度，建议关注中国海油、中国石油、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。

研究报告全文：行业及产石油石化业2022年12月25日欧盟就天然气价格上限达成一致行业研油价小幅反弹究行看好石油化工行业周报2022121920221225业点评本期投资提示欧盟就天然气价格上限达成一致油价小幅反弹至12月23日收盘Brent原油期货证券分析师收于8392美元桶较上周末环比上涨617周均价为8138美元桶环比上涨证131供应端1中国海洋能源发展报告2022预计2022年国内原油产量达到券宋涛A0230516070001研songtaoswsresearchcom205亿吨左右是2016年以来首次超过2亿吨预计全年我国天然气产量2211亿立究联系人方米同比增长652中国海关总署数据显示11月来自俄罗斯的石油到货量为报陈悦190万桶天同比增长17使得俄罗斯11月取代沙特阿拉伯成为中国第一大原油供告862123297818应国3在欧盟禁止从俄罗斯进口海上原油的禁令生效后的第一周俄罗斯海上原油出chenyueswsresearchcom口量暴跌54至160万桶日即减少了186万桶日42022年11月份中国进口原油4674万吨同比增长1181-11月中国进口累计原油46026万吨同比下降14512月19日欧盟各国在布鲁塞尔举行的欧盟能源部长会议上达成协议将天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元美国原油库存减少钻机数增加炼厂开工率下降美国商业原油库存不含石油战略储备418亿桶比前一周下降590万桶原油库存比过去五年同期低约7美国汽油库存总量226亿桶比前一周增加253万桶汽油库存比过去五年同期低约2馏分油库存120亿桶比前一周下降24万桶库存量比过去五年同期低约7丙烷丙烯库存下降292万桶美国石油战略储备379亿桶下降了365万桶美国炼厂加工总量平均每天15976万桶比前一周减少15万桶炼油厂开工率909比前一周下降13个百分点上周美国原油进口量平均每天582万桶比前一周减少1048万桶12月16日美国原油产量为1210万桶天较上周环比持平比一年前增加50万桶天12月22日美国采油钻机622台环比上周增加2台年增加142台乙烯止涨转跌丙烯环比持平PXPTA延续涨势东北亚乙烯价格止涨转跌至12月21日乙烯CFR东北亚收于870美元吨环比上涨279周内乙烯产量8143万吨环比上升172东北亚丙烯价格环比持平至12月21日丙烯CFR中国收于900美元吨较上周同期持平下游方面熔喷料需求热度褪去PP粉重心回落周内出现较大跌幅PX价格延续涨势截至12月21日亚洲PX市场收盘价95333元吨周环比上涨355周内中国PX平均开工率7095亚洲平均开工率663国内开工率周环比下降自2022年12月12日开始增加镇海炼化15万吨扩能PX装置中国产能3603万吨PTA价格延续涨势至12月23日周内华东地区PTA现货周均价为5431元吨环比上涨324周内国内PTA产量为9267万吨较上周增加171万吨下游聚酯周产量9365万吨较之前一周跌394截至12月22日江浙地区化纤织造综合开机率为4685环比上周下降308投资分析意见1从竞争力盈利稳定性产能投放一体化的大炼化角度重点推荐荣盛石化恒力石化东方盛虹桐昆股份恒逸石化2乙烷制乙烯的成本优势及丙烯产业链受益角度重点推荐卫星化学3油价高位煤化工成本优势和长期成长性重点推荐宝丰能源4油价大幅上涨的弹性同时从海外上游缩减资本开支国内加大能源安全保障角度建议关注中国海油中国石油中海油服海油工程新奥股份中油工程博迈科等风险提示地缘政治影响石油及化工品价格波动经济下行风险全球疫情影响行业点评1观点及推荐一欧盟就天然气价格上限达成一致油价小幅反弹本周欧盟就天然气价格上限达成一致油价小幅反弹至12月23日收盘Brent原油期货收于8392美元桶较上周末环比上涨617周均价为8138美元桶环比上涨131美元指数收于10432较上周末下跌052个百分点截至12月16日当周美国商业原油库存不含石油战略储备下降590万桶至418亿桶炼厂开工率减少13个百分点至909美国原油进口量环比减少1048万桶天本周美国采油钻机数环比上周增加2台供应端1中国海油集团能源经济研究院发布的中国海洋能源发展报告2022预计2022年国内原油产量达到205亿吨左右是2016年以来首次超过2亿吨预计全年我国天然气产量2211亿立方米同比增长65同时预测2023年中国将继续稳产原油2亿吨以上天然气产量同比增长472中国海关总署数据显示11月来自俄罗斯的石油到货量为190万桶天同比增长17使得俄罗斯11月取代沙特阿拉伯成为中国第一大原油供应国3彭博数据显示在欧盟禁止从俄罗斯进口海上原油的禁令生效后的第一周俄罗斯海上原油出口量暴跌54至160万桶日即减少了186万桶日四周平均出口量也大幅下跌创下今年新低4海关总署最新数据显示2022年11月份中国进口原油4674万吨同比增长1181-11月中国进口累计原油46026万吨同比下降14512月19日欧盟各国在布鲁塞尔举行的欧盟能源部长会议上达成协议将天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元如果作为欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心TTF天然气期货价格连续三个工作日超过每兆瓦时180欧元并且在这三个工作日内TTF价格比全球液化天然气价格高出35欧元以上则触发市场修正机制该限价机制将于2023年2月15日启动最近受到美联储持续加息和需求不及预期影响原油风险溢价回吐至俄乌冲突前的水平未来油价走势主要由供需基本面和其金融属性端的因素主导根据EIA的预计欧盟制裁将影响200万桶天的俄罗斯原油供应即使下半年OPEC原油产量增加80万桶天俄油供应仍有缺口支撑年内油价维持相对高位短期来看欧盟限价制裁落地叠加OPEC宣布减产俄罗斯原油供应存在缺口短期内亚洲无法完全消化本该运往欧洲的俄油预计4季度油价整体在80-110美元桶区间波动中长期看欧盟制裁落地缓冲期后对俄油进口依赖度将大幅减少预计影响俄罗斯约200万桶天的原油供应伊核谈判如果顺利可以在协议签署后半年内向市场供应250万桶天的量叠加OPEC因内部闲置产能水平较低对于增产保持谨慎态度原油供给端仍维持相对紧张状态后续建议关注俄乌局势发展OPEC会议决策美联储加息和缩表决策美国与IEA释储进展请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共24页简单金融成就梦想行业点评二看好国内石化龙头的盈利持续性及新材料发展方向双控背景下我们看好国内石化企业的升级转型向更高附加值的新材料领域发展目前石化大宗商品的国内库存仍然较低且部分商品如乙烯丙烯纯苯丁二烯等海外的价格或将高于国内大炼化完善下游产业链布局在高油价背景下价差随之收窄大炼化底部趋势明显盈利稳定性增强或将带来估值的长期提升表1石油石化公司表现至12月23日公司周涨跌幅月涨跌幅年初至今市值亿美元埃克森美孚4-4644476BP公司4-1231047壳牌52221168油气巨头道达尔66261643雪佛龙5-3473430康菲石油7-7551459巴斯夫1-7-30452化工巨头科思创1-3-3775陶氏20-10358瓦莱罗能源4-1059479美国炼油马拉松原油5-867540PBF能源12-1015350Phillips663-632491利安德巴塞尔3-4-6271国际石化WestlakeChemical2-13134台塑-1-3-11180Diamondback2-820241EnergyOccidental2-994581独立页岩公司PetroleumDevonEnergy4-738409EOGResources4-743767先锋自然资源5-827544Bakerhughes3214293油服巨头斯伦贝谢7554751哈利伯顿9852355中国石油-3-401250恒力石化-7-4-31161荣盛石化-7-2-35174东方盛虹-11-6-37114卫星化学-81-3369国内石油石化桐昆股份-5-2-3448恒逸石化-4-6-3536宝丰能源-9-11-26130中海油服-5-12588海油工程-311936博迈科-5-8-435请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共24页简单金融成就梦想行业点评资料来源Wind申万宏源研究从当前的相对估值水平来看国内以民营大炼化为代表的行业龙头估值低于海外标的由于市场更加看重当前周期所处的位置以及行业龙头的盈利持续性目前的石化产品价格整体与历史平均相当以大炼化为代表的新型石油化工致力于技术进步带动生产成本下降具有长期持续的竞争力1新建大炼化装置的产能规模更先进虽然很多技术工艺包仍然从国外采购美国为主但是中国具有市场规模优势可以对先进产能进行放大2配套优势相对于美国的石化行业集中在墨西哥湾中国国内布局沿海的七大石化基地而且大炼化均为自己配套码头公用设施等受极端天气自然灾害的影响较小3涤纶长丝产业链进入大炼化的先天优势涤纶长丝-PTA行业龙头为获取PX原料可以对PX产能规模最大化同时副产大量氢气以用于炼厂加氢裂化装置进一步降低了成品油的收率提高更高附加值更多化工原料石脑油轻烃等的比例图1布伦特油价与恒力石化炼化产品价差布伦特油价与恒力石化炼化产品价差3500140300012025001002000801500601000405002000Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Oct-21Apr-15Oct-15Apr-16Oct-16Apr-17Oct-17Apr-18Oct-18Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Apr-22Oct-22Jan-20Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-21Jan-22布伦特油价美元桶右轴恒力石化炼化价差元吨恒力石化炼化价差元吨-2月前油价资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共24页简单金融成就梦想行业点评图2布伦特油价与浙江石化一期炼化产品价差布伦特油价与浙江石化一期炼化产品价差3500140300012025001002000801500601000405002000Oct-20Apr-15Oct-15Apr-16Oct-16Apr-17Oct-17Apr-18Oct-18Apr-19Oct-19Apr-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jun-15Jun-16Jun-17Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Feb-18Feb-15Feb-16Feb-17Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Dec-15Dec-16Dec-17Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21Aug-15Aug-16Aug-17Aug-18Aug-19Aug-20Aug-21Aug-2220221216布伦特油价美元桶右轴浙江石化炼化价差元吨浙江石化炼化价差元吨-2月前油价资料来源Wind申万宏源研究行业龙头优势继续突出关注长期竞争力民营炼化一体化和轻烃综合利用项目具备全球竞争力中国新建的石化项目具有投资成本低靠近消费腹地优势我国的资源禀赋原因对于原油的进口依赖度在逐渐提升我国的石化行业也形成了国企主导民企逐渐崛起同时形成了石油化工煤化工等多产业链多元化发展的形态对比美国随着近年来我国的建设效率提高同等规模新建石化产能的资本开支不到美国的一半抵消了原料方面的劣势同时我国的石化产品位于消费腹地如乙烯以当量计算的自给率不到50而对比PTA-涤纶长丝产业链未来石化行业在全球的竞争力有望全面提升同时国内石化原料主体多元化形成网状产业链下游精细化工发展潜力空间大民营大炼化的炼化一体化项目以模块化形式对国内外的先进技术进行规模化整合及产能放大加上中国国内配套强生产效率高在Capex及Opex方面具有明显优势新建炼厂多配置加氢裂化催化重整等装置可以增加对于化工品比例的产出且炼化一体化后可以对氢气轻烃芳烃等产品进行物料平衡优化降低成本的同时也提升了产品的附加值海外需求与供给的恢复看好涤纶长丝产业链反弹我们认为国内的产业链配套优势如果海外需求恢复对于国内占明显优势的涤纶长丝产业链的复苏上涨弹性较大由于涤纶的成本优势以及使用性能不断改进在全球的纤维使用中占比不断提升目前全球涤纶在纤维中的使用比例约55而印度市场中涤纶的占比仅为37未来涤纶使用占比的提升空间仍然很大从人均消费来看目前全球人均年涤纶消费725公斤而印度仅为约347公斤未来仍有很大的需求提升空间同时原料PXPTA供应持续宽松产业链利润将会向后端传导根据隆众数据2020年国内PTA新增产能840万吨增速1725乙二醇新增产能465万吨增速达425国内涤纶长丝虽然在2021年预计仍有8左右的供应增速但是部分落后产能退出新投产装置以差异化直纺产能为主国内六家聚酯龙头在新增产能中占比达到九成以上长丝的主要设备由国内行业龙头控制未来行业产能扩张有序请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共24页简单金融成就梦想行业点评美国也存在着装置老旧新项目建设难度大装备制造产业链配套不齐全等劣势以丙烷脱氢为例美国是丙烷脱氢PDH的发祥地无论是技术丙烷原料市场等均有优势全球最主要PDH技术来源是美国的UOP和Lummus技术同时美国页岩气开发也带来了大量低成本的丙烷原料出口但是美国的PDH装置屈指可数目前我们统计全球PDH装置共计38套产能1724万吨年约占全球丙烯产能的12中国PDH装置共19套合计产能1004万吨年而美国只有三套丙烷脱氢装置分别为EnterpriseProductsPartnersFlintHillsResources和陶氏化学因此当其中一家或多家工厂因计划或非计划而关闭时丙烯供应会明显紧张推荐1从竞争力盈利稳定性产能投放一体化的大炼化角度重点推荐荣盛石化恒力石化东方盛虹桐昆股份恒逸石化2乙烷制乙烯的成本优势及丙烯产业链受益角度重点推荐卫星化学3油价高位煤化工成本优势和长期成长性重点推荐宝丰能源4油价大幅上涨的弹性同时从海外上游缩减资本开支国内加大能源安全保障角度建议关注中国海油中国石油中海油服海油工程新奥股份中油工程博迈科等美国原油库存减少钻机数增加炼厂开工率下降EIA12月16日美国商业原油库存不含石油战略储备418亿桶比前一周下降590万桶原油库存比过去五年同期低约7美国汽油库存总量226亿桶比前一周增加253万桶汽油库存比过去五年同期低约2馏分油库存120亿桶比前一周下降24万桶库存量比过去五年同期低约7丙烷丙烯库存下降292万桶美国石油战略储备379亿桶下降了365万桶美国炼厂加工总量平均每天15976万桶比前一周减少15万桶炼油厂开工率909比前一周下降13个百分点上周美国原油进口量平均每天582万桶比前一周减少1048万桶12月16日美国原油产量为1210万桶天较上周环比持平比一年前增加50万桶天12月22日美国采油钻机622台环比上周增加2台年增加142台美国原油产量12月16日美国原油产量为1210万桶天较上周环比持平比一年前增加50万桶天12月22日美国钻机数779台较上周环比增加3台年增加193台加拿大钻机数199台较上周环比持平年增加37台其中美国采油钻机622台环比上周增加2台年增加142台BakerHughes数据BakerHughes公布2022年11月全球钻机数共1890台较上月环比减少3台较去年同比增长346台其中美国钻机数779台环比增加11台同比增加219台加拿大钻机数201台环比减少13台同比增加34台上周主要相关资讯及分析1美国提供石油产品货物价格上限的宽限期俄罗斯原油价格上限于12月5日生效但汽油和柴油等俄罗斯石油产品的价格上限要到2月5日才会生效周四美国表示这些石油产品货物将有一个宽限期只要在2月5日之前装货并在4月1日前在其宣布的目的港卸货将不受价格上限的限制请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共24页简单金融成就梦想行业点评2澳大利亚批准天然气价格上限天然气公司SenexEnergy暂停投资项目本月初澳大利亚宣布天然气价格上限为815美元千兆焦耳将在一年内生效本周韩国钢铁巨头POSCO的子公司SenexEnergy表示价格上限将使天然气生产商的投资回报被任意规划导致公司在昆士兰州苏拉特盆地的10亿美元投资项目面临风险并宣布暂停该投资项目3寒潮来临导致美国天然气价格上涨由于市场预计即将到来的寒潮将使美国大部分地区面临本季最冷的气温周三美国天然气价格反弹上涨443至556美元同比去年增长近50同时极端寒冷的气温会导致天然气井冻结限制产量将使天然气价格更高目前美国北部平原州的气温已经低于零度预计本周末几乎每个州的气温都将低于零度且将伴随暴风雪4欧盟部长同意天然气价格上限为180欧元MWh周一欧盟达成协议设定了将于2023年2月15日生效的市场修正机制以TTF作为关键基准如果TTF月前价格在三个工作日内超过180欧元MWh且月前TTF价格比全球市场上相同三个工作日的液化天然气参考价格高35欧元MWh则将触发市场修正机制如果供应安全出现风险将暂停价格上限规则511月挪威石油和天然气产量环比略有下降低于预期挪威石油局周二公布的数据显示11月挪威原油产量为174万桶天较政府预测低87天然气产量为346亿立方米天较政府预测低18未来挪威预计将在短期内提高原油和天然气产量上周Equinor开始从西欧最大油田JohanSverdrup的二期开采石油日产量将提高18万桶至72万桶62022年液化天然气油轮订单飙升95创历史新高ClarksonsResearch的数据显示截至目前2022年全球液化天然气运输船订单已达170艘与2021全年相比激增95液化天然气运输船的订单表现远远好于整体船舶市场2022年订单已达1306艘而2021全年订单为2123艘本月初大宗商品交易商托克表示随着俄罗斯管道的天然气交付量大幅下降欧洲明年将需要大量液化天然气7阿塞拜疆计划增加对欧洲的天然气出口今年1-11月阿塞拜疆出口至欧洲的天然气达103亿立方米出口至土耳其达76亿立方米同比增加19阿塞拜疆总统伊利哈姆阿利耶夫表示去年对欧洲的天然气出口量为82亿立方米今年达到113亿立方米预计明年将至少达到116亿立方米总出口将达到240亿立方米天然气乙烯止涨转跌丙烯环比持平PXPTA延续涨势1东北亚乙烯价格止涨转跌至12月21日乙烯CFR东北亚收于870美元吨环比上涨279周内乙烯产量8143万吨环比上升172装置方面LGCHEM于12月12日停车检修预计2023年3月8日重启该装置乙烯产能127万吨年2东北亚丙烯价格环比持平至12月21日丙烯CFR中国收于900美元吨较上周同期持平下游方面熔喷料需求热度褪去PP粉重心回落周内出现较大跌幅本周山东地炼开工负荷6800较上周183个百分点3PX价格延续涨势截至12月21日亚洲PX市场收盘价95333元吨周环比上涨355周内中国PX平均开工率7095亚洲平均开工率663国内开工率周请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共24页简单金融成就梦想行业点评环比下降自2022年12月12日开始增加镇海炼化15万吨扩能PX装置中国产能3603万吨4PTA价格延续涨势至12月23日周内华东地区PTA现货周均价为5431元吨环比上涨324周内国内PTA产量为9267万吨较上周增加171万吨下游聚酯周产量9365万吨较之前一周跌394截至12月22日江浙地区化纤织造综合开机率为4685环比上周下降308推荐重点我们认为民营大炼化所面临的行业竞争将从单一产品竞争到产业链的综合竞争综合竞争将包括原料采购成本生产管理综合能耗物耗下游产品配置及附加值等我们认为以恒力石化荣盛石化恒逸石化为代表的民营大炼化的Capex低于同期的海外项目如马来西亚PICSasol的LCCP越南的NSRP等石化项目Opex低于传统型的炼厂新建的大炼化项目中率先投产的公司具备先发优势包括设备采购详细设计产品市场和销售渠道等方面对比之下同期海外公司的石化项目的资本开支较大削弱了竞争力与现有的国际炼化巨头相比民营大炼化或面临财务费用大折旧多等弱势但是通过渣油加氢能力的提升化工品占比提高增强了产品的附加值同时我们认为未来PX乙二醇PTA等产品的自用captiveuse的比例提升具有完整产业链的优势将会明显提升1园区化发展利好大炼化标的国家规划七大石化产业基地包括大连长兴岛西中岛河北曹妃甸江苏连云港上海漕泾浙江宁波广东惠州福建古雷目前全球主要炼化基地在美国墨西哥湾日本东京湾新加坡裕廊岛韩国蔚山沙特朱拜勒和延布比利时安特卫普等我国对于七大石化基地的集中化布局发展利好荣盛石化恒力股份卫星石化东方盛虹等标的2看好聚酯产业链的上下游一体化企业从单一产品竞争到产业链竞争历史上PX-石脑油价差较大主要盈利环节在PX2017年涤纶长丝盈利较好预计未来产业链中的盈利向PTA环节转移拥有PX-PTA-涤纶长丝完整一体化产业链的企业将会保持明显的竞争优势图3聚酯产业链利润趋势6000聚酯产业链利润趋势元吨500040003000200010000-1000-2000Jul-12Jul-17Jul-22Apr-11Oct-13Apr-16Oct-18Apr-21Jan-20Jan-10Jun-10Jan-15Jun-15Jun-20Feb-12Mar-14Feb-17Mar-19Feb-22Aug-14Nov-10Sep-11Dec-12Nov-15Sep-16Dec-17Aug-19Nov-20Sep-21May-13May-18PX-石脑油利润PTA利润涤纶长丝POY利润一体化产业链总利润一体化产业链总利润资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共24页简单金融成就梦想行业点评2Brent油价上涨美国原油钻机数环比增加21Brent原油价格上涨油价至12月23日收盘Brent原油期货收于8392美元桶较上周末环比上涨617NYMEX期货价格收于7956美元桶较上周末环比上涨709周均价分别为8138和7735美元桶涨跌幅分别为131和280美元指数收于10432较上周末下跌052个百分点图4布伦特油价与美元指数160130布伦特油价与美元指数140120120110100801006090408020070Jul-2000Jul-2001Jul-2002Jul-2003Jul-2004Jul-2005Jul-2006Jul-2007Jul-2008Jul-2009Jul-2010Jul-2011Jul-2012Jul-2013Jul-2014Jul-2015Jul-2016Jul-2017Jul-2018Jul-2019Jul-2020Jul-2021Jul-2022Jan-2010Jan-2016Jan-2000Jan-2001Jan-2002Jan-2003Jan-2004Jan-2005Jan-2006Jan-2007Jan-2008Jan-2009Jan-2011Jan-2012Jan-2013Jan-2014Jan-2015Jan-2017Jan-2018Jan-2019Jan-2020Jan-2021Jan-2022布伦特原油-美元桶美元指数右轴资料来源EIA申万宏源研究原油及相关库存12月16日美国商业原油库存不含石油战略储备418亿桶比前一周下降590万桶原油库存比过去五年同期低约7美国汽油库存总量226亿桶比前一周增加253万桶汽油库存比过去五年同期低约2馏分油库存120亿桶比前一周下降24万桶库存量比过去五年同期低约7丙烷丙烯库存下降292万桶美国石油战略储备379亿桶下降了365万桶图5美国原油及相关产品库存百万桶600美国原油及相关产品库存百万桶5004003002001000Mar-04Mar-03Mar-05Mar-06Mar-07Mar-08Mar-09Mar-10Mar-11Mar-12Mar-13Mar-14Mar-15Mar-16Mar-17Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Sep-03Sep-04Sep-05Sep-06Sep-07Sep-08Sep-09Sep-10Sep-11Sep-12Sep-13Sep-14Sep-15Sep-16Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22原油汽油馏分油丙烷资料来源EIA申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共24页简单金融成就梦想行业点评至12月16日当周炼油厂开工率9090比前一周下降13个百分点图6美国原油加工能力及开工率200美国原油加工能力及开工率100180951609014085120801007580706065406020550050Jul-07Jul-08Jul-09Jul-10Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-07Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22原油加工能力百万桶天开工率-右轴资料来源EIA申万宏源研究至12月16日当周美国原油及成品油的净进口量-300万桶天较之前一周减少128万桶天较去年同期减少269万桶天图7美国原油及成品油净进口万桶天1500美国原油及成品油净进口万桶天1000500020199220215220107220115220123220128220131220136220144220149220152220157220165220173220178220181220186220194220202220207220223220228220161022010122201110220131122015122201811220201222021102-500原油产量原油净进口成品油净进口原油成品油净进口-1000资料来源EIA申万宏源研究12月23日北美天然气价格期末收于513元百万英热较上周同期下降2248当前布伦特原油与天然气价格比约为1637百万英热桶历史平均为2338百万英热桶请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共24页简单金融成就梦想行业点评图8原油与天然气价格关系14060美元桶原油与天然气价格关系百万英热桶12050100408030602040201000Oct-14Oct-17Oct-21Oct-09Oct-10Oct-11Oct-12Oct-13Oct-15Oct-16Oct-18Oct-19Oct-20Oct-22Jun-10Jun-11Jun-12Jun-13Jun-14Jun-15Jun-16Jun-17Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Feb-12Feb-15Feb-22Feb-10Feb-11Feb-13Feb-14Feb-16Feb-17Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Brent原油美元桶-左轴BRENT原油NYNEX天然气百万英热桶-右轴比值-历史平均资料来源Wind申万宏源研究22美国原油钻机数环比增加美国原油产量12月16日美国原油产量为1210万桶天较上周环比持平比一年前增加50万桶天12月22日美国钻机数779台较上周环比增加3台年增加193台加拿大钻机数199台较上周环比持平年增加37台其中美国采油钻机622台环比上周增加2台年增加142台图9美国原油产量与采油钻机数14001800美国原油产量与采油钻机数16001200140010001200800100060080060040040020020000201472520168252011325201182520121252012625201342520139252014225201552520163252017125201762520184252018925201922520197252020525202132520218252022125202262520151025201711252012112520141225201912252020102520221125美国原油产量万桶天美国采油钻机数台右轴资料来源EIABakerHughes申万宏源研究全球钻机数BakerHughes公布2022年11月全球钻机数共1890台较上月环比减少3台较去年同比增长346台其中美国钻机数779台环比增加11台同比增加219台加拿大钻机数201台环比减少13台同比增加34台请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共24页简单金融成就梦想行业点评图10油价与钻机数1604500美元桶油价与钻机数钻机数台14040003500120300010025008020006015004010002050000Jul-01Jul-12Oct-98Apr-04Oct-09Apr-15Oct-20Jun-02Jan-18Jan-96Jan-07Jun-13Feb-95Mar-05Feb-06Mar-16Feb-17Dec-96Nov-97Dec-07Nov-08Dec-18Nov-19Sep-10Sep-99Aug-00Aug-11Sep-21Aug-22May-03May-14CrudeOilBrentICE全球钻机数-右轴地区最新时间钻机数与前次比上次时间与去年比去年时间美国2022122277932022121619320211223加拿大202212221990202212163720211223International2022年11月910-12022年10月932021111资料来源BakerHughes申万宏源研究23权威机构对全球原油市场的判断IEA短期能源展望2022年12月14日1全球石油需求预计22Q4全球石油需求将同比减少11万桶天较上月预测上调13万桶天达到10080万桶天预计2022年需求增长230万桶天较上月预测上调14万桶天预计2023年需求将增加170万桶天较上月预测上调10万桶天达到10160万桶天2全球石油供给11月全球原油供应量减少19万桶天至10170万桶天随着OPEC下调产量配额产量连续五个月的增长趋势被打破随着欧盟禁止俄罗斯原油进口和G7价格上限制裁开始生效预计12月全球原油供应量将出现更大幅度的下降预计2022年全球石油产量增长470万桶天预计2023年全球产量将增长77万桶天至10080万桶天3由于成品油库存自3月以来首次下降原油库存也有所减少10月全球石油库存下降2320万桶10月经合组织行业库存增加1730万桶至2765亿桶较五年平均水平低15020万桶政府库存减少1990万桶美国欧洲和日本的初步数据显示11月行业库存增加310万桶4由于柴油出口量增加30万桶天至110万桶天11月俄罗斯原油出口量增加27万桶天至810万桶天为4月以来的最高水平尽管运往欧盟的原油量下降43万桶天至110万桶天俄罗斯原油整体装载量基本保持不变其中运往印度的装载量创下130万桶天的历史新高然而由于俄罗斯原油价格下降和折扣幅度增大俄罗斯石油出口收请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共24页简单金融成就梦想行业点评入环比减少7亿美元至158亿美元OPEC最新月报2022年12月13日1全球经济增速预计2022年全球经济增速为28较上月预测上调01预计2023年全球经济增速为25较上月预测持平2全球石油需求预计2022年全球石油需求增长为250万桶天较上月预测持平至9940万桶天预计2023年全年石油需求增长为220万桶天较上月预测持平至10220万桶天3全球石油供给2022年非OPEC石油供应量增长为190万桶天较上月预测持平至6557万桶天预计2023年非OPEC石油供给增长为150万桶日较上月预测持平至6730万桶天4库存变化初步数据显示2022年10月OECD石油总商业库存环比增长2250万桶至2748亿桶同比减少015亿桶比最近五年平均水平低167亿桶比2015-2019的平均水平低197亿桶其中原油库存环比增加1290万桶成品油库存环比增加950万桶以远期担保天数计10月OECD库存可用天数环比增加1天至591天同比下降06天比近五年平均库存低40天比2015-2019的平均库存低33天5供需平衡预计2022年对OPEC原油需求量为2860万桶天较上月预测持平同比提升约50万桶天预计2023年对OPEC原油需求量为2920万桶天较上月预测持平同比提升约60万桶天EIA短期能源展望2022年12月6日1EIA预计23Q1美国HenryHub天然气现货均价将超过6美元百万英热较上月预测上调高于11月55美元百万英热的月均价但随着美国天然气库存愈发接近前五年均值预计天然气价格将在2023年1月后有所下降但价格波动的可能性很大2EIA预计2022年美国原油产量将达到平均1187万桶天较上次预测上调4万桶天2023年美国原油产量将增至1234万桶天较上次预测上调3万桶天3EIA预计2023年初全球石油库存的下降将推动布伦特原油价格在23Q2初回到90美元桶以上23H2油价下行压力可能会出现但可能会被供应中断或实际产量增速低于预测的可能性所抵消EIA预计2022年油价均价为101美元桶较上月预测下调1美元桶2023年油价均价为92美元桶较上月预测下调3美元桶3炼油及石化产业链至12月23日当周石脑油日本到岸周均价环比下跌702美元吨为62613美元吨乙烯周均价环比下跌15美元吨为CFR东北亚870美元吨丙烯周均价环比持平为CFR中国900美元吨丁二烯周均价环比上涨26美元吨为CFR中国800美元吨芳烃价格纯苯外盘周均价上涨3388美元吨为FOB韩国81088美元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共24页简单金融成就梦想行业点评PX周均价上涨1676美元吨为CFR中国94183美元吨PTA华东周均价上涨157元吨为5373元吨31炼油产业链2022年11月份国内炼油下游主要产品对应原油的价差为920元吨月环比增加209元吨同比减少547元吨图11炼油主要产品价差炼油主要产品价差美元桶12000元吨1601000014080001206000100400080200060040Jan-02Jan-04Jan-06Jan-08Jan-10Jan-12Jan-14Jan-16Jan-18Jan-20Jan-22-2000Jan-0020Sep-00Sep-02Sep-04Sep-06Sep-08Sep-10Sep-12Sep-14Sep-16Sep-18Sep-20Sep-22May-01May-03May-05May-07May-09May-11May-13May-15May-17May-19May-21-40000价差90汽油元吨0柴油元吨航煤元吨石脑油元吨Brent原油价格-右轴价差02石脑油03柴油02汽油01航空煤油-原油116汇率未考虑副产品和除增值税外各项税资料来源卓创资讯申万宏源研究至12月23日当周新加坡炼油主要产品综合价差为1448美元桶较之前一周下降094美元桶图12新加坡炼油价差美元桶200新加坡炼油价差40180美元桶36160321402812024100208016601240820400Jun-03Jun-06Jun-09Jun-12Jun-15Jun-18Jun-21Mar-19Mar-01Mar-04Mar-07Mar-10Mar-13Mar-16Mar-22Sep-08Dec-01Sep-02Dec-04Sep-05Dec-07Dec-10Sep-11Dec-13Sep-14Dec-16Sep-17Dec-19Sep-20Dec-22炼油价差-右轴Brent原油新加坡轻柴油新加坡汽油新加坡石脑油新加坡煤油资料来源卓创资讯申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共24页简单金融成就梦想行业点评图13新加坡汽油柴油与原油价差美元桶70新加坡汽油柴油与原油价差60美元桶50403020100-10Mar-05Mar-19Mar-01Mar-02Mar-03Mar-04Mar-06Mar-07Mar-08Mar-09Mar-10Mar-11Mar-12Mar-13Mar-14Mar-15Mar-16Mar-17Mar-18Mar-20Mar-21Mar-22柴油价差汽油价差资料来源卓创资讯申万宏源研究至12月23日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为2006元桶较之前一周上升445美元桶历史平均为1658美元桶图14RBOB汽油价差美元桶18060RBOB汽油价差160美元桶50140120401003080602040102000Jul-12Jul-17Jul-22Apr-21Apr-11Oct-13Apr-16Oct-18Jan-15Jun-15Jan-20Jun-20Mar-14Mar-19Feb-12Feb-17Feb-22Sep-11Dec-12Aug-14Nov-15Sep-16Dec-17Aug-19Nov-20Sep-21Dec-22May-13May-18汽油-WTI原油价差右轴WTI原油期货RBOB汽油收盘价历史平均价差右轴资料来源Wind申万宏源研究32烯烃产业链至12月23日当周石脑油裂解乙烯综合价差15102美元吨较之前一周上升357美元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共24页简单金融成就梦想行业点评图15石脑油裂解乙烯价差美元吨4500石脑油裂解乙烯价差6004000美元吨50035003000400250030020001500200100010050000Jul-11Jul-18Oct-09Apr-13Oct-16Apr-20Jan-08Jun-14Jan-15Jun-21Jan-22Mar-16Mar-09Feb-12Feb-19Dec-10Nov-13Dec-17Nov-20Aug-08Sep-12Aug-15Sep-19Aug-22May-10May-17价差右轴石脑油乙烯丙烯丁二烯纯苯价差乙烯05丙烯015丁二烯025纯苯-19石脑油3假设副产品等同石脑油资料来源卓创资讯申万宏源研究至12月23日当周乙烯与石脑油价差24387美元吨较之前一周下降798美元吨历史平均439美元吨图16乙烯与石脑油价差美元吨1800乙烯与石脑油价差1600美元吨1400120010008006004002000Jul-15Jul-07Jul-08Jul-09Jul-10Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-16Jan-07Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22乙烯-石脑油价差乙烯CFR东北亚石脑油日本到岸乙烯-石脑油价差历史平均资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共24页简单金融成就梦想行业点评图17乙烷裂解乙烯价差美元吨1800乙烷裂解价差1600美元吨1400120010008006004002000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月177171771711717171717117171717年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年201020122018200820082009200920102011201120122013201320142014201520152016201620172017201820192019202020202021202120222022价差东北亚乙烯-13美国乙烷乙烯CFR东北亚美国乙烷价格资料来源Bloomberg申万宏源研究至12月23日当周丙烯与丙烷价差16710美元吨较之前一周上升2814美元吨历史平均价差为298美元吨图18丙烯与丙烷价差美元吨1600丙烯与丙烷价差1400美元吨120010008006004002000Jan-18Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Sep-12Sep-13Sep-14Sep-15Sep-16Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22May-12May-13May-14May-15May-16May-17May-18May-19May-20May-21May-22丙烯-12丙烷丙烷CFR华东丙烯CFR东北亚价差平均资料来源Wind申万宏源研究至12月23日当周丁二烯与石脑油价差为17387美元吨与之前一周上升3302美元吨历史平均为78901美元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共24页简单金融成就梦想行业点评图19丁二烯与石脑油价差美元吨4500丁二烯与石脑油价差4000美元吨3500300025002000150010005000-500Jul-12Jul-17Jul-22Apr-11Oct-13Apr-16Oct-18Apr-21Jun-10Jun-15Jan-10Jan-15Jan-20Jun-20Mar-14Mar-19Feb-12Feb-17Feb-22Nov-20Nov-10Sep-11Dec-12Aug-14Nov-15Sep-16Dec-17Aug-19Sep-21Dec-22May-13May-18丁二烯-石脑油价差石脑油日本到岸丁二烯FOB韩国历史平均价差资料来源Wind申万宏源研究33PX-PTA-聚酯产业链至12月23日当周PX与石脑油价差为31570美元吨较之前一周上升2378美元吨价差历史平均为397美元吨图20PX与石脑油价差美元吨2000PX-石脑油价差1800美元吨16001400120010008006004002000Jul-11Jul-08Jul-09Jul-10Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22PX-石脑油价差PXCFR中国石脑油日本到岸PX-石脑油价差历史平均资料来源Wind申万宏源研究至12月23日当周苯乙烯价差为892元吨较之前一周下下降27元吨历史平均为1513元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共24页简单金融成就梦想行业点评图21苯乙烯价差元吨17000苯乙烯价差15000元吨130001100090007000500030001000-1000Jul-12Jul-17Jul-22Apr-11Oct-13Apr-16Oct-18Apr-21Jan-10Jun-10Jan-15Jun-15Jan-20Jun-20Mar-09Feb-12Mar-14Feb-17Mar-19Feb-22Nov-10Aug-09Sep-11Dec-12Aug-14Nov-15Sep-16Dec-17Aug-19Nov-20Sep-21Dec-22May-13May-18-08-03价差苯乙烯纯苯乙烯苯乙烯价格纯苯价格乙烯价格历史平均价差资料来源Wind申万宏源研究至12月23日当周乙二醇价差为-197元吨较之前一周上升23元吨历史平均为1109元吨图22乙二醇价差元吨16000乙二醇价差14000元吨120001000080006000400020000-200020148200832009520107201122011920124201362014120153201652017720182201892019420206202112021820223201612200810200912201211201510201911202210乙二醇-06乙烯价差乙二醇乙烯历史平均价差资料来源Wind申万宏源研究至12月23日当周PTA-066PX价差为412元吨较之前一周上升63元吨历史平均为874元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第19页共24页简单金融成就梦想行业点评图23PTA与PX价差元吨160003500PTA与PX价差14000元吨300012000250010000200080001500600010004000500200000-500Jul-17Jul-18Jul-10Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15Jul-16Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22价差-右轴PTAPX历史平均价差-右轴资料来源Wind申万宏源研究至12月23日当周涤纶长丝POY价差为1139元吨较之前一周下降47元吨历史平均为1515元吨图24涤纶长丝与PTA乙二醇价差元吨160003500涤纶长丝价差14000元吨300012000250010000200080001500600010004000200050000Jul-11Jul-17Jul-10Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15Jul-16Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22价差右轴涤纶长丝POY150D48FPTA乙二醇历史平均价差-右轴资料来源Wind申万宏源研究34甲醇丙烯酸环氧丙烷及其他至12月23日当周甲醇与环渤海动力煤价差为144220元吨较之前一周下降1640元吨历史平均为165238元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第20页共24页简单金融成就梦想