关注：大地海洋+中再资环+瀚蓝环境+旺能环境+山高环能+高能环境+英科再生
　　欧盟碳关税、碳交易市场改革方案落地，彰显坚定不移推进碳中和的雄心。本周欧盟理事会、欧洲议会就ETS（碳排放交易体系）改革法案、CBAM（碳关税调节机制）达成一致，确定削减免费碳配额时间表，配套的CBAM将于2023年10月起试运行、2026年起全面实施。CBAM草案自2021年7月提出至今，在俄乌战争、能源供给紧张的背景下，历经多轮修订终于落地，且将ETS 2030年减排目标提高至62%（前值43%），反映了欧盟坚定不移推进碳中和的雄心。我国碳交易市场及碳定价机制有望加速建立及完善，以应对欧盟日渐趋严的碳关税调节机制，且减排突出、能耗更低的再生企业将更具竞争力。
　　展望2023，环保企业成长韧性迸发，关注底部布局机会。回顾2022：受制于政府需求减弱、疫情影响施工进度等因素，板块业绩阶段性承压；但我们仍能看到多个重磅会议（10月份“二十大”、12月份中央经济会议等）均强调“碳中和”、“减污降碳”，12月中旬印发的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》亦提出加快构建废旧物资循环利用体系等。展望2023：在上述宏观政策的指引下，环保仍将是我国经济绿色高质量转型的重心之一。中观层面环保企业现金流持续优化、资产提质增效的同时，正加速谋求新成长点。考虑到当前板块2022年平均PE估值仍处历史低位、且机构持仓比例仅有0.26%，我们依旧看好环保长期投资潜力，现阶段底部布局性价比突出。
　　循环再生及节能领域的次新股技术优势明显，备受市场关注。（1）美埃科技：工业超洁净技术供应商，半导体空气净化龙头，客户覆盖中芯国际（包括14nm和28nm制程产品线）、上海微电子、Intel等；（2）瑞晨环保：主要产品为高效节能离心风机、离心水泵等，下游客户为钢铁水泥等高耗能行业，2019-2021年营收复合增速超40%；（3）大地海洋：无废城市催生万亿级潜力市场，公司定增收购虎哥环境，打造无废城市资源回收平台。
　　建议关注传统环保侧（循环再生+垃圾焚烧）、泛环保侧（盐湖提锂、科学仪器、火电灵活性改造等）两大方向：（1）传统主线之再生资源：中再资环、大地海洋、英科再生、高能环境、山高环能、卓越新能等；（2）传统主线之垃圾焚烧：瀚蓝环境、旺能环境、伟明环保等；（3）泛环保侧主线之盐湖提锂：久吾高科、唯赛勃等；（4）泛环保侧主线之高端仪器：聚光科技等；（5）泛环保侧主线之灵改：青达环保等。
　　风险提示。新业务布局不及预期；疫情反复风险；政策变动风险等。
　　

研究报告全文：TablePage跟踪分析环保证券研究报告环保行业深度跟踪TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入欧盟坚定扛起双碳大旗再生产业潜力迸发报告日期2022-12-25TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点关注大地海洋中再资环瀚蓝环境旺能环境山高环能高能环境3英科再生-3122102220422062208221022欧盟碳关税碳交易市场改革方案落地彰显坚定不移推进碳中和的-10雄心本周欧盟理事会欧洲议会就ETS碳排放交易体系改革法-16案CBAM碳关税调节机制达成一致确定削减免费碳配额时间表-22配套的CBAM将于2023年10月起试运行2026年起全面实施-29CBAM草案自2021年7月提出至今在俄乌战争能源供给紧张的环保沪深300背景下历经多轮修订终于落地且将年减排目标提高至ETS203062前值43反映了欧盟坚定不移推进碳中和的雄心我国碳交分析师TableAuthor郭鹏易市场及碳定价机制有望加速建立及完善以应对欧盟日渐趋严的碳SAC执证号S0260514030003关税调节机制且减排突出能耗更低的再生企业将更具竞争力SFCCENoBNX688展望2023环保企业成长韧性迸发关注底部布局机会回顾2022021-38003655受制于政府需求减弱疫情影响施工进度等因素板块业绩阶段性承guopenggfcomcn压但我们仍能看到多个重磅会议10月份二十大12月份中央分析师许洁经济会议等均强调碳中和减污降碳12月中旬印发的扩大SAC执证号S0260518080004内需战略规划纲要2022-2035年亦提出加快构建废旧物资循环利SFCCENoBNU965用体系等展望2023在上述宏观政策的指引下环保仍将是我国经021-38003625济绿色高质量转型的重心之一中观层面环保企业现金流持续优化资xujiegfcomcn产提质增效的同时正加速谋求新成长点考虑到当前板块2022年平分析师姜涛均PE估值仍处历史低位且机构持仓比例仅有026我们依旧看SAC执证号S0260521070002好环保长期投资潜力现阶段底部布局性价比突出021-38003624循环再生及节能领域的次新股技术优势明显备受市场关注1美shjiangtaogfcomcn埃科技工业超洁净技术供应商半导体空气净化龙头客户覆盖中芯请注意姜涛并非香港证券及期货事务监察委员会的注册国际包括14nm和28nm制程产品线上海微电子Intel等2持牌人不可在香港从事受监管活动瑞晨环保主要产品为高效节能离心风机离心水泵等下游客户为钢相关研究TableDocReport铁水泥等高耗能行业2019-2021年营收复合增速超403大地海洋无废城市催生万亿级潜力市场公司定增收购虎哥环境打造无环保行业深度跟踪中央经济2022-12-18废城市资源回收平台会议再强调减污降碳双碳建议关注传统环保侧循环再生垃圾焚烧泛环保侧盐湖提锂目标下锻造新产业优势科学仪器火电灵活性改造等两大方向1传统主线之再生资源锂电回收行业跟踪欧盟拟立2022-12-12中再资环大地海洋英科再生高能环境山高环能卓越新能等法规范电池回收率进一步2传统主线之垃圾焚烧瀚蓝环境旺能环境伟明环保等3刺激锂电回收需求泛环保侧主线之盐湖提锂久吾高科唯赛勃等4泛环保侧主线之环保行业深度跟踪欧盟电池2022-12-11法加快审议聚焦锂电回高端仪器聚光科技等5泛环保侧主线之灵改青达环保等风险提示新业务布局不及预期疫情反复风险政策变动风险等收金属再生识别风险发现价值联系人TableContacts陈龙请务必阅读末页的免责声明021-38003623115shchenlonggfcomcn联系人荣凌琪021-38003800ronglingqigfcomcnTablePageText跟踪分析环保重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E瀚蓝环境600323SHCNY173620221207买入2374158188109992345540411501200旺能环境002034SZCNY178820221027买入277618525096671540433412301340久吾高科300631SZCNY280920221104买入34720410696851407132812312440700大地海洋301068SZCNY241620221115买入3412069097350124911194846720930唯赛勃688718SHCNY202220221201买入295503004967404127450425647001040青达环保688501SHCNY231720221026买入387207111132632087213014628101130聚光科技300203SZCNY318620221030买入41240490746502430523221718590800中再资环600217SHCNY50520220904买入5620220272295187095383810601060英科再生688087SHCNY337020221107买入754721530215671116113483413501600山高环能000803SZCNY113920221026买入18270410672778170012348039301320高能环境603588SHCNY95720221030买入1477059086162211137545599601220数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明215TablePageText跟踪分析环保目录索引一欧盟双碳加速碳关税碳交易市场改革方案落地5一碳关税碳交易市场改革方案落地我国碳交易体系有望加速完善5二碳交易市场范围不断扩充免费碳配额自2026年起削减6三碳关税保护本土企业避免碳泄漏2023年10月起试运行7二双碳领域政策及事件跟踪8一国内双碳新闻汇总8二海外双碳新闻汇总9三碳交易市场交易量维持历史低位水平最新成交价5650元吨9三本周政策回顾9四环保行业个股重点公告及板块行情跟踪10一个股动态跟踪旺能环境高能环境山高环能等10二板块行情跟踪板块估值正处2015年以来历史低位关注底部反转机遇11五风险提示12识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明315TablePageText跟踪分析环保图表索引图1欧盟碳边境调节机制影响示意图5图2欧盟碳边境调节机制影响示意图以塑料产品为例6图3免费碳配额将从2026年开始削减逐步到2034年实现全部取消7图4全国碳市场日成交量及成交价9图5全国碳市场累计成交量及成交额9图6GF环保2019年至今走势远低于大盘11图7GF环保指数2021年下半年至今走势反超大盘11图8近三年环保板块涨幅居于各板块后位12图9GF环保PE-TTM位于2015年来较低水平12图10环保细分板块涨幅情况12图11GF环保个股涨幅前五名后五名情况12表1历经十余年欧盟碳交易体系制度愈发严格6表2欧盟CBAM路线图7表3CBAM将分以下三个阶段逐步开展2034年后将全面实施8表4环保行业本周重要政策回顾10识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明415TablePageText跟踪分析环保一欧盟双碳加速碳关税碳交易市场改革方案落地一碳关税碳交易市场改革方案落地我国碳交易体系有望加速完善欧盟碳关税与欧盟碳市场方案落地当地时间12月13日欧盟理事会欧洲议会就CBAM碳边境碳关税调节机制法案达成临时协议并明确CBAM将于2023年10月开始试运行当地时间12月18日欧洲议会欧盟理事会就ETS欧盟碳排放交易体系改革法案达成临时协议改革法案确定了削减欧盟企业免费配额的时间表2026年开始逐步到2034年实现全部取消以及进一步披露了CBAM的相关细节待议会和理事会均正式批准后上述提案将进入立法程序CBAM与ETS机制密切相关互为补充当前ETS已进入第四阶段2021-2030年免费碳配额逐步减少欧盟本土高耗能企业碳排放成本不断提升CBAM作为补充机制通过对进口产品加征碳关税使得进口商为生产过程中的每一吨二氧化碳排放所支付的碳成本与欧盟境内制造商是相同的至CBAM完全启动之时欧盟碳市场免费配额将完全退出以避免对欧盟企业的双重保护图1欧盟碳边境调节机制影响示意图数据来源能源基金会广发证券发展研究中心利好循环再生绿电等减碳板块且碳交易及碳定价机制有望加速欧盟碳关税落地将对我国乃至全球进出口格局造成深远影响以塑料产业为例减排属性突出能耗指标更低的再生料竞争力将更加突出同时对于外购电力排放成本的考核亦将加速绿电产业的发展此外我国碳交易市场及碳定价机制有望加速建立及完善以应对欧盟日渐趋严的碳边境调节机制识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明515TablePageText跟踪分析环保图2欧盟碳边境调节机制影响示意图以塑料产品为例数据来源能源基金会广发证券发展研究中心二碳交易市场范围不断扩充免费碳配额自2026年起削减伴随着日趋严峻的减碳预期欧盟碳交易标准愈发严格12月18日通过的ETS改革法案临时协议中提到到2030年EUETS涵盖部门的排放量必须减少62高于欧委会原方案提出的61但低于欧洲议会修订案提出的63取了折中方案此外欧盟配额数量将在2024年一次性减少9000万吨二氧化碳当量在2026年减少2700万吨并从2024年至2027年开始每年减少432028年至2030年为每年减少44表1历经十余年欧盟碳交易体系制度愈发严格第一阶段20052007年第二阶段20082012年第三阶段20132020年第四阶段20212030年EU27新增罗马尼亚保加利覆盖国家EU25亚另新增挪威冰岛列支EU28新增克罗地亚EU27英国脱欧敦士登配备额定热功率20MW以上设加入氨铝和石化等生产企覆盖行业备的发电厂和其他能源密集型企加入航空业-业业覆盖温室气体CO2CO2N2OCO2N2OPFCCO2N2OPFC碳配额EUA减值信用额度碳配额EUA减值信用碳配额EUA减值信用交易品种碳配额EUACERERU额度CERERU额度CERERU国家分配计划NAPs成员国国家分配计划NAPs成员配额总量确定自行确定本国的配额总量和分配国自行确定本国的配额总量和分欧盟层面统一确定方式方式各国配额之和便是EU-配方式各国配额之和便是EU-ETS配额总量ETS配额总量2024年一次性减少9000万配额总量期间2084亿吨年之后每年吨二氧化碳当量在20262058亿吨年1859亿吨年CO2当量按174递减年减少2700万吨并从2024年至2027年开始每识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明615TablePageText跟踪分析环保年减少432028年至2030年为每年减少44分配方式免费分配为主10拍卖57拍卖57拍卖免费配额发放历史法历史法行业基准法历史法行业基准法历史法行业基准法方式惩罚措施40欧元吨100欧元吨CER使用比例进行限制缩减项目范围只认可最不发CER使用比例进行限制各国达国家产生CER项目而历暂停原抵消政策但拟加入信用抵销机制不可使用平均比例约为10史中印等五国占比90以碳汇上的份额因此此举意味着CER不再重要数据来源低碳经济转型下的中国碳排放权交易体系欧盟委员会中国国际贸易促进委员会广发证券发展研究中心欧盟碳交易体系进入第四阶段2021-2030且免费碳配额将在2034年全部取消根据12月18日的ETS改革法案临时协议免费碳配额将从2026年开始削减逐步到2034年实现全部取消具体来看到2026年范围内行业的免费配额将取消252030年累计取消比例达4852034年底将全部取消图3免费碳配额将从2026年开始削减逐步到2034年实现全部取消免费配额削减比例100806010086407461204923035102026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E2033E2034E数据来源EUParliament广发证券发展研究中心三碳关税保护本土企业避免碳泄漏2023年10月起试运行免费碳配额下降的大趋势下CBAM通过加征进口商品碳关税来保护本土企业竞争力CBAM将作为替代免费碳配额的工具通过对进口商品征收碳关税避免欧盟内部本土企业的产品因碳价高企而导致的竞争力下降近日欧盟理事会欧洲议会就CBAM碳边境碳关税调节机制法案达成临时协议CBAM将从于2023年10月开始试运行过渡期至2025年底目前其覆盖范围包括水泥电力化肥钢铁铝有机化学品塑料氢和氨生产制造过程中直接或间接耗电排放的二氧化碳氮氧化物和全氟碳化物表2欧盟CBAM路线图时间进度201912欧盟绿色新政提出CBAM计划20203欧盟委员会提交CBAM影响评估报告识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明715TablePageText跟踪分析环保20207-202010公开意见征求阶段20209欧盟委员会主席宣布将CBAM纳入到2021年立法提案20211欧盟委员会计划将在2021年6月公布CBAM立法提案20213欧盟议会投票通过设立CBAM决议20217公布CBAM立法提案细则20223欧盟理事会通过CBAM的总体方针欧洲议会环境公众健康和食品安全委员会ENVI以49票赞成33票反对和5票弃权通过了关于建立碳边界调整机2022517制CBAM法案年份提前至2025年覆盖领域新增有机化学品塑料氢和氨202268ENVI的CBAM提案未经表决而取消2022622欧洲议会通过议会版的CBAM修正方案起征日期从2026年推迟至2027年扩大征收范围并纳入间接排放20227欧委会提交CBAM立法草案设置过渡期为2023-2025年202212欧洲议会理事会达成临时协议数据来源EuropeanParliamentEuropeanCommission卓创资讯绿色创新发展中心陈美安谭秀杰碳边境调节机制进展与前瞻广发证券发展研究中心CBAM将以与ETS中的免费配额逐步淘汰相同的速度逐步实施12026年以前为试点阶段进口商只有申报义务无需缴纳任何费用22027-2034年全面实施CBAM机制但计算碳排放量时可以用同类产品企业获得的免费碳排放额度进行抵扣32035年及以后免费碳配额全面取消CBAM亦无法用其抵扣碳排放量表3CBAM将分以下三个阶段逐步开展2034年后将全面实施阶段持续时间实施内容备注法案将从2023年10月1日起适用从欧盟外部进口CBAM覆盖领域第一阶段2023-2025年的高碳产品的进口商只有申报义务需要申报进口产品的数量以及相试点阶段应的总直接排放量无需缴纳任何费用全面实施CBAM机制进口商必须于每年5月31日前申报上一年进口计算碳排放数量时可以扣除欧盟同类产品企第二阶段2026-2034年到欧盟的货物数量总碳排放量在产品原产国已实际支付的碳价可以业获得的免费排放额度以抵扣后的碳排放扣除并购买对应数量的CBAM证书用于清缴量确定应购买的CBAM证书数量2035年完全取消CBAM所覆盖高碳产品的免费配额此阶段进口企业第三阶段2035年后无法用免费配额抵扣碳排放量数据来源EUParliament广发证券发展研究中心二双碳领域政策及事件跟踪一国内双碳新闻汇总中央经济工作会议落实碳达峰碳中和目标任务12月15-16日中央经济工作会议在北京举行会议强调要引导金融机构加大对绿色发展领域的支持力度落实碳达峰碳中和目标任务锻造新的产业竞争优势支持新能源汽车消费加快规划建设新型能源体系加快新能源绿色低碳等前沿技术研发和应用推广推动经济社会发展绿色转型协同推进降碳减污扩绿增长来源北极星识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明815TablePageText跟踪分析环保生态环境部印发国家重点推广的低碳技术目录第四批12月21日生态环境部将干式抽真空系统节能改造技术等6类共35项低碳技术列入国家重点推广的低碳技术目录以大力支持低碳技术应用和推广促进碳达峰碳中和目标实现来源生态环境部深圳市人民政府印发深圳市促进绿色低碳产业高质量发展的若干措施12月20日深圳市制定印发深圳市促进绿色低碳产业高质量发展的若干措施提出提升绿色低碳技术创新能力提升绿色低碳技术创新能力加快绿色低碳新技术新产品应用推广支持数字化赋能绿色转型提升绿色低碳产业市场竞争力和打造绿色低碳特色园区社区等措施来源深圳市人民政府二海外双碳新闻汇总美国加利福尼亚州批准2045年碳中和路线图12月20日加州空气监管机构批准了一项计划通过改变能源运输和农业部门的做法来大幅减少对化石燃料的依赖以期在2045年实现碳中和来源APNEWS三碳交易市场交易量维持历史低位水平最新成交价5650元吨全国碳市场交易量维持历史低位水平本周五收盘价为5650元吨本周20221219-20221223全国碳市场碳排放配额CEA总成交量16101万吨总成交额884887万元12月23日收盘价为5650元吨与20221221持平截至2022年12月23日全国碳市场碳排放配额CEA累计成交量225亿吨累计成交额10209亿元图4全国碳市场日成交量及成交价图5全国碳市场累计成交量及成交额成交量吨右轴累计成交量万吨左轴收盘价元吨左轴累计成交额亿元右轴2000010075250060200016000804515001200060301000800040155004000200000202107202109202111202201202203202205202207202209202211202205162021071620210816202109162021101620211116202112162022011620220216202203162022041620220616202207162022081620220916202210162022111620221216数据来源全国碳交易广发证券发展研究中心数据来源全国碳交易广发证券发展研究中心三本周政策回顾本周20221219-20221223环保行业政策1生态环境部印发企业温室气体排放核算与报告指南发电设施企业温室气体排放核查技术指南发电设施规定了发电设施的温室气体排放核算边界和识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明915TablePageText跟踪分析环保排放源确定化石燃料燃烧排放核算购入使用电力排放核算排放量计算等适用于纳入全国碳排放权交易市场的发电行业重点排放单位含自备电厂使用燃煤燃油燃气等化石燃料及掺烧化石燃料的纯凝发电机组和热电联产机组等发电设施的温室气体排放核算进一步提升碳排放数据质量完善全国碳排放权交易市场制度机制增强技术规范的科学性合理性和可操作性2青海省人民政府印发青海省碳达峰实施方案到2025年一般工业固体废物综合利用率达到60规上工业单位增加值能耗下降125力争下降145清洁能源装机占比达到906城镇新建建筑中绿色建筑占比达到100表4环保行业本周重要政策回顾发布日期部门政策具体内容到2025年一般工业固体废物综合利用率达到60规上工业单位增加20221219青海省人民政府青海省碳达峰实施方案值能耗下降125力争下降145清洁能源装机占比达到906城镇新建建筑中绿色建筑占比达到100关于征集基础设施REITs试试点行业范围包括城镇污水垃圾处理及资源化利用环境基础设施固废危20221220北京市发改委点储备项目有关工作的通知废医废处理环境基础设施大宗固体废弃物综合利用基础设施项目到2025年初步建立甘肃省新污染物环境调查监测体系形成一批新污染甘肃省新污染物治理工作方20221221甘肃省生态环境厅物治理试点示范新污染物治理长效机制逐步形成新污染物治理能力明案征求意见稿显增强1规定了发电设施的温室气体排放核算边界和排放源确定化石燃料燃烧排放核算购入使用电力排放核算排放量计算等2适用于纳入全企业温室气体排放核算与报国碳排放权交易市场的发电行业重点排放单位含自备电厂使用燃煤告指南发电设施企业温室20221222生态环境部燃油燃气等化石燃料及掺烧化石燃料的纯凝发电机组和热电联产机组等气体排放核查技术指南发电设发电设施的温室气体排放核算3进一步提升碳排放数据质量完善全施国碳排放权交易市场制度机制增强技术规范的科学性合理性和可操作性十四五期间产业结构调整取得积极进展能源资源利用效率显1湖南省工信厅发湖南省工业领域碳达峰实施著提升建成一批绿色工厂绿色工业园区绿色供应链管理企业研发20221223改委生态环境厅方案示范推广一批减排效果显著的技术工艺装备产品2到2025年规模以上工业单位增加值能耗较2020年下降140数据来源青海省人民政府北京市发改委甘肃省生态环境厅生态环境部湖南省工信厅等三部门广发证券发展研究中心四环保行业个股重点公告及板块行情跟踪一个股动态跟踪旺能环境高能环境山高环能等天奇股份12月19日公司拟为斯泰兰蒂斯上海提供覆盖全中国市场的退役锂离子电池回收及循环利用服务建立锂离子电池全生命周期管理体系保证废弃锂电池有序回收及规范处理服务期限为5年旺能环境12月19日公司控股子公司立鑫科技被列入新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件企业名单识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1015TablePageText跟踪分析环保碧水源12月20日公司参股公司碧兴科技首次公开发行股票并在科创板上市的申请获上交所审核通过高能环境112月21日公司控股股东实控人李卫国承诺未来6个月内不减持公司股份212月23日公司副总裁文爱国增持公司股份10万股占总股本的001增持金额955万元现持股73万股占总股本的048城发环境12月21日公司拟公开发行不超过23亿元可转债用于投资下属垃圾焚烧发电项目危废综合处置项目和污水处理项目山高环能112月23日公司申请7900万元并购借款期限84个月212月23日公司拟签署保函授信额度协议申请综合授信额度12亿元期限不超过12个月二板块行情跟踪板块估值正处2015年以来历史低位关注底部反转机遇环保板块2019年以来走势远低于沪深300等大盘指数截至2022年12月23日相对沪深300指数涨幅低2158近三年来环保指数涨幅为1421位于板块中下位当前GFHB样本股PE-TTM仅为1728倍板块估值居于2015年以来的较低水平2021年下半年以来受益于有利的政策环境融资条件改善等因素环保指数走势持续高于沪深300等大盘指数截至2022年12月23日环保指数跑赢沪深300指数2199图6GF环保2019年至今走势远低于大盘图7GF环保指数2021年下半年至今走势反超大盘环保指数沪深创业板指数200GF300GF环保指数沪深300创业板指数3015816116274-1232-26-102019-012020-012021-012022-01-4020217120211012022112022412022712022101数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1115TablePageText跟踪分析环保图8近三年环保板块涨幅居于各板块后位图9GF环保PE-TTM位于2015年来较低水平24000100市盈率18000806012000406000200000-6000GFHB电有汽煤基食商医国美家建建机综电钢社公交轻农石计纺通房非传银力色车炭础品贸药防容用筑筑械合子铁会用通工林油算织信地银媒行设金化饮零生军护电装材设服事运制牧石机服产金备属工料售物工理器饰料备务业输造渔化饰融数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心本周20221219-20221223环保细分子板块及个股行情1细分板块方面各板块均有不同程度的下跌大气监测板块跌幅较大分别下跌831和8132个股方面金圆股份惠城环保周涨幅分别为257252位居板块前两位图10环保细分板块涨幅情况图11GF环保个股涨幅前五名后五名情况200012-20262540804-40-308-4-14-465-60-12-613-114-629-642-123-135-80-20-130-154-813-831-100水务环卫固废水处理再生监测大气数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心备注数据统计范围为20221219-20221223备注数据统计范围为20221219-20221223五风险提示新业务布局不及预期若环保企业布局新能源产业链或其他新领域以打开第二成长曲线产能扩张是业绩增长的重要保障若投产进度不及预期可能对产业链盈利能力带来较大不确定性疫情反复风险若全国疫情反复预计将对环保企业新订单释放存量项目进度及利用率均产生一定抑制作用进而影响各公司下半年的营业收入及业绩政策变动风险以垃圾焚烧企业为例伴随各公司快速发展应收账款体量持续扩大其中大部分为国家可再生能源补贴款若国家可再生能源补贴电费政策落实不到位垃圾焚烧等可再生能源发电项目补贴电费回收滞后可能降低公司资产流动识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1215TablePageText跟踪分析环保性和增加资产负债率影响公司偿债能力和融资成本此外水处理循环再生行业订单的释放亦会收到产业政策的影响识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1315TablePageText跟踪分析环保广发证券环保及公用事业研究小组郭鹏首席分析师华中科技大学工学硕士许洁联席首席分析师复旦大学金融硕士华中科技大学经济学学士2016年加入广发证券发展研究中心姜涛资深分析师武汉大学金融工程硕士武汉大学经济学学士2019年加入广发证券发展研究中心陈龙高级研究员新加坡管理大学应用金融学硕士厦门大学生态学学士2021年加入广发证券发展研究中心荣凌琪研究员帝国理工学院金融科技硕士同济大学金融学学士2021年加入广发证券发展研究中心许子怡研究员硕士毕业于香港城市大学2022年加入广发证券发展研究中心陈舒心研究员新加坡国立大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心郝兆升研究员复旦大学金融硕士中央财经大学经济学学士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体声明TableLegalDisclaimer本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要声明TableImportantNotices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1415TablePageText跟踪分析环保广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1515