【观点及建议】
　　棕榈油：过去一个月左右，马来半岛棕榈油产区降雨较多，影响马来棕榈油产量，MPOA数据显示，12月前20日马来棕榈油产量比11月同期减少3.87%；从马来12月前25天的出口数据来看，预估12月马来棕榈油出口仍将维持在高位；初步预估12月马来棕榈油库存仍将下降。印尼10月份棕榈油供需双旺，产量很高，但是出口和国内消费更强劲，最终库存降至338万吨，印尼没有库存压力的情况下，产地价格相对坚挺。国际市场上，美豆油在经过一波大幅下跌后企稳反弹，短期内也对产地棕榈油价格构成一定支撑。国内棕榈油库存高企，目前看2月底之前国内棕榈油将维持高库存，3月份之后国内棕榈油有望进入去库周期。
　　豆油：国内大豆压榨量连续5周维持在200万吨/周以上的水平，豆油供应增加，过去几周，由于提货需求强劲，豆油库存仍然处于低位，低库存对豆油2301有一定支撑；但是在目前价差下，预计明年3月份之后豆油的消费将受到棕榈油的冲击。短期内，关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响。
　　菜油：继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况，上周菜籽压榨量12.7万吨，菜籽压榨量处于偏高水平，菜油供应较11月增加明显，但是年底之前低库存和高基差的情况下，压榨企业选择销售现货而不是在盘面上做套保。
　　国际市场继续关注油料作物的供应，由于高频的产量数据并不是特别差，所以市场并没有过多交易东南亚的天气对棕榈油的影响；短期内市场焦点在南美大豆上，由于前期预期打的太足，加上近期高温干旱天气继续影响阿根廷圣达菲、科尔多瓦、以及巴西的南里奥格兰德，推动CBOT大豆偏强运行。国内方面，主要关注阶段性供应变化，棕榈油库存高企，短期现货压力大，市场关注库存拐点的时间，目前预计棕榈油高库存将至少持续到2月份。大豆和菜籽压榨量最近5周都较高，但是正值消费旺季，年底之前国内豆油和菜油的库存预计仍然偏低，支撑年前的现货价格，远期大豆和菜籽采购增加，而且市场对于巴西大豆持丰产预期，均压制油脂远期价格。总体来看，国内油脂供应增加的预期不变，限制三大油脂的上涨动能，但是上游原材料价格坚挺，加上短期内豆、菜油库存偏低，以及对明年消费好转的预期，仍然对期货价格构成支撑。所以，维持三大油脂宽幅震荡的预期，未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行。

研究报告全文：期货研究商品2022年12月27日研究国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点与策略棕榈油美豆油偏强支撑棕榈油价格2豆油关注美豆影响2豆粕关注持仓变化高位震荡4豆一技术性反弹低位徘徊4产玉米情绪好转6业白糖关注35反套8服棉花短期市场震荡暂且观望10务鸡蛋震荡调整12研生猪情绪转好偏强震荡13究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2022年12月27日品研究棕榈油美豆油偏强支撑棕榈油价格豆油关注美豆影响国泰君安傅博投资咨询从业资格号Z0016727Fubo025132gtjascom期段宛辰联系人从业资格号F03091765duanwanchen024642gtjascom货研基本面跟踪究油脂基本面数据所单位收盘价日盘涨跌幅收盘价夜盘涨跌幅棕榈油主力元吨78943467964089豆油主力元吨85142418586085菜油主力元吨1025211810325071马棕主力林吉特吨----期货CBOT豆油主力美分磅----单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手778633-31412445100-30142豆油主力手54593435689444959-41748菜油主力手364903-66711773834688单位现货价格价格变动棕榈油24度广东元吨7710280现货一级豆油广东元吨9330200四级进口菜油广西元吨1251080马棕油FOB离岸价连续合约美元吨918-16单位现货基差棕榈油广东元吨-184基差豆油广东元吨816菜油广西元吨2258价差单位前一交易日前两交易日菜棕油期货主力价差元吨23582529豆棕油期货主力价差元吨620670棕榈油59价差元吨4614豆油59价差元吨12066菜油59价差元吨224199期货部分价格指报告日前一交易日收盘价基差部分选取华南油脂价格减主力合约期价现货部分指报告日前一交易日价格涨跌幅除连日盘以收盘价计算连日盘以收盘价与其前一日结算价计算资料来源同花顺Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻ITS马来西亚12月1-25日棕榈油出口量环比下降1外电12月26日消息船运调查机构请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究IntertekTestingServices简称ITS周日发布的数据显示马来西亚12月1-25日棕榈油产品出口量为1262147吨较上月同期下滑1Mysteel数据显示截至12月24日当周全国重点地区豆油商业库存76455万吨较前一周增加1153万吨全国重点地区棕榈油商业库存10496万吨较前一周增加251万吨华东主要油厂菜油商业库存925万吨较前一周减少148万吨沿海主要菜籽压榨厂菜油库存32万吨较前一周减少025万吨趋势强度棕榈油趋势强度0豆油趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议棕榈油过去一个月左右马来半岛棕榈油产区降雨较多影响马来棕榈油产量MPOA数据显示12月前20日马来棕榈油产量比11月同期减少387从马来12月前25天的出口数据来看预估12月马来棕榈油出口仍将维持在高位初步预估12月马来棕榈油库存仍将下降印尼10月份棕榈油供需双旺产量很高但是出口和国内消费更强劲最终库存降至338万吨印尼没有库存压力的情况下产地价格相对坚挺国际市场上美豆油在经过一波大幅下跌后企稳反弹短期内也对产地棕榈油价格构成一定支撑国内棕榈油库存高企目前看2月底之前国内棕榈油将维持高库存3月份之后国内棕榈油有望进入去库周期豆油国内大豆压榨量连续5周维持在200万吨周以上的水平豆油供应增加过去几周由于提货需求强劲豆油库存仍然处于低位低库存对豆油2301有一定支撑但是在目前价差下预计明年3月份之后豆油的消费将受到棕榈油的冲击短期内关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响菜油继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况上周菜籽压榨量127万吨菜籽压榨量处于偏高水平菜油供应较11月增加明显但是年底之前低库存和高基差的情况下压榨企业选择销售现货而不是在盘面上做套保国际市场继续关注油料作物的供应由于高频的产量数据并不是特别差所以市场并没有过多交易东南亚的天气对棕榈油的影响短期内市场焦点在南美大豆上由于前期预期打的太足加上近期高温干旱天气继续影响阿根廷圣达菲科尔多瓦以及巴西的南里奥格兰德推动CBOT大豆偏强运行国内方面主要关注阶段性供应变化棕榈油库存高企短期现货压力大市场关注库存拐点的时间目前预计棕榈油高库存将至少持续到2月份大豆和菜籽压榨量最近5周都较高但是正值消费旺季年底之前国内豆油和菜油的库存预计仍然偏低支撑年前的现货价格远期大豆和菜籽采购增加而且市场对于巴西大豆持丰产预期均压制油脂远期价格总体来看国内油脂供应增加的预期不变限制三大油脂的上涨动能但是上游原材料价格坚挺加上短期内豆菜油库存偏低以及对明年消费好转的预期仍然对期货价格构成支撑所以维持三大油脂宽幅震荡的预期未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2022年12月27日品研究豆粕关注持仓变化高位震荡豆一技术性反弹低位徘徊国泰君安吴光静投资咨询从业资格号Z0011992wuguangjing015010gtjascom期货基本面跟踪研究豆粕豆一基本面数据所收盘价日盘涨跌收盘价夜盘涨跌DCE豆一2305元吨517528054517612023期货DCE豆粕2305元吨3878103273390048125CBOT大豆03美分蒲nana附注美盘因圣诞节假期休市CBOT豆粕03美元短吨nana豆粕434650-4750较昨60或1002023年1-2月基差M2305850较昨持平2023年2-山东元吨3月基差M23057007102023年2-5月基差M2305700较昨持平2023年4-6月基差M2305400持平2023年5-9月基差M2305190200持平现货4650-4720较昨90或1202023年1月基差M2305820较昨持平2023年2-3华东元吨月基差M2305680持平2023年3-4月基差M2305600持平2023年5-9月基差M2305150持平华南元吨4770泉州福海较昨70豆粕主要产业前一交易日周前两交易日周数据成交量万吨日12163库存万吨周na3555附注1期货连盘价格指报告日前一交易日t日美盘价格一般指隔夜价格涨跌部分选自文华财经其中涨跌数量t日收盘价-t-1日收盘价涨跌幅度t日收盘价t-1日结算价2现货指报告日前一交易日价格现货价格选自卓创资讯3产业数据前一交易日周是指报告日的前一交易日周前两交易日周是指报告日的前两个交易日周成交量为日度数据库存为周度数据数据选自汇易网资料来源文华财经卓创汇易国泰君安期货研究宏观及行业新闻自实行优惠汇率以来阿根廷农户已售480万吨大豆据外媒12月25日消息布宜诺斯艾利斯交易所BCR称自从11月28日开始实施第二轮大豆优惠汇率以来截至12月21日阿根廷农户已经销售483万吨大豆其中新增销售量为314万吨远期合同的交易量为158万吨趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究豆粕趋势强度0豆一趋势强度0仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨天日盘期货主力合约豆一和豆粕均收涨夜盘时豆一和豆粕均收涨隔夜美豆休市因圣诞节假期现货方面据第三方资讯12月26日豆粕现货价格跟随期货盘面上涨东北河北地区涨10至40元吨山东地区涨60至110元吨华东地区涨40至90元吨华南地区涨40至80元吨豆一方面12月26日东北部分产区和销区部分市场豆价下跌受此影响预计今日连豆粕或高位震荡关注持仓变化豆一或在前一日技术性反弹基础上低位徘徊个人观点仅供参考上述内容在任何情况下均不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2022年12月27日品研究玉米情绪好转周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom泰君基本面跟踪安期玉米基本面数据货昨日价格价格变动东北收购均价元吨27220研重要现货锦州平仓元吨28500究价格华北收购均价元吨2931-23所广东蛇口元吨30000单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌C2303元吨277609455277700360C2305元吨2807075382802-01781单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动期货C2303手30557478179765504-15208C2305手8963917279387519-15326玉米全市场手4760951022821595025-41077单位昨日仓单仓单变化玉米全市场手688190单位昨日价差价差主力03基差元吨7403-05跨期元吨-31注释价格单位为元吨成交持仓仓单为手昨日默认为上一交易日前日默认为上上交易日基差使用锦州平仓计算资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻北方玉米价格偏弱震荡运行南方销区表现低迷其中北方港口粮商自行集港为主二等收购2800-2820元吨较昨日降价10元广东蛇口新粮散船2950-2990元吨呕吐毒素1000ppb以内较上周五下调40元集装箱一级玉米报价3080元吨以内黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2680-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2850元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨华北深加工玉米价格走低山东部分汽运到货量1233车山东收购价2850-3100元吨部分企业较上周末下跌20-50元河南2800-2980元吨河北2800-2900元吨趋势强度玉米趋势强度0请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议周一玉米反弹玉米现货端价格维持高位农户仍有一定惜售心理市场粮源供应并不十分宽松深加工及贸易商渠道库存偏低仍有一定建库需求大幅压价收购可能性不大CBOT玉米有所上涨进口成本上行生猪期货价格反弹玉米盘面情绪有所好转预计玉米震荡格局下方空间有限请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2022年12月27日品研究白糖关注35反套周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国泰君基本面跟踪安期白糖基本面数据货单位价格同比研价格南宁现货元吨56500纽约原糖美分磅2100000究单位价格同比夜盘同比所白糖303元吨5766-11580539单位成交量较前日持仓量较昨日期货白糖303手285161-31600470229-6958单位数量同比仓单数量手35550单位数据同比白糖2301基差元吨-151-4白糖2305基差元吨-1099价差白糖2309基差元吨-1419白糖15价差元吨4213白糖59价差元吨-320原糖35价差美分磅149000资料来源Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻进口成本盘面配额外进口成本6750元吨产销情况截至11月底2223制糖期全国共生产食糖85万吨9万吨全国累计销售食糖15万吨累计销糖率182全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5649元吨11月成品白糖平均销售价格5649元吨进口情况中国10月份进口食糖52万吨2022年累积进口食糖402万吨同比-62万吨国内供需农业农村部预计2223榨季国内食糖产量为1005万吨下调30万吨消费量为1560万吨进口量为500万吨国际市场ISO预计2223榨季全球食糖供应过剩620万吨前值560万吨截至12月01日2223榨季巴西中南部累计产糖3294万吨同比增加282截至11月30日2223榨季印度产糖479万吨同比增加7万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究趋势强度白糖趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议宏观方面美元指数弱势震荡商品偏强基本面方面国际市场短期供给约束推高纽约原糖近月价格35价差走高而长期供应过剩预期较足市场交易配额外进口深度亏损郑糖明显上涨且基差转负回调做多05合约为主关注35反套SR2303合约支撑位5600元吨压力位5900元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2022年12月27日品研究棉花短期市场震荡暂且观望傅博投资咨询从业资格号Z0016727fubo025132gtjascom产业服基本面跟踪务研棉花基本面数据究单位昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅CF2305元吨1402512614165100所CY2301元吨20670-01920855090ICE美棉03美分磅----昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货CF2305手465988-17048711129-367CY2301手16346021264-134昨日仓单量较前日变动有效预报较前日变动郑棉张1996178124683棉纱张0040价格前日价格较前日变动涨跌幅新疆元吨1461014630-20-014山东元吨14930149300000河北元吨1508015130-50-033现货3128B指数元吨1495814988-30-020国际棉花指数MCNCottonM美分磅1011610107009009纯棉普梳纱32支元吨230002293565028纯棉普梳纱32支到港价元吨251432512023009价差较前日价差变动价差CF2305-2309价差元吨-1600CF2305-3128现货指数元吨-933145资料来源同花顺国泰君安期货产业服务研究所宏观及行业新闻棉花现货概况据tteb资讯显示棉花市场现货交投较上周变化不大交投一般下游纺企买货意愿不强随用随买为主部分棉企表示近期正加紧出货多为之前预售资源棉花现货一口价较上周基本持稳202223新疆机采312828B杂3内主流一口价报价在1420014300公定左右疆内库有较低报价在1388014150公定同品质内地库主流报价在1500015200公定棉花现货点价销售基差整体暂稳202223新疆机采312828B杂3内主流点价基差CF05350500左右同品质内地库多在CF051100以上棉花下游概况据tteb资讯显示纯棉纱交投放缓成交量萎缩纺企以处理前期订单为主受制于实际订单及下游开工情况贸易商及织厂采购补库有所减少纺企及下游整体开机率不高各地开机恢复及下降情况取决于确诊人数的峰值变化局部地区工人已有转阴重新上岗棉坯布市场销售有所转弱价格平稳视量优惠织厂和贸易商年末以收欠款为主回款比往年略容易全棉坯布目前维持微亏织请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究厂接单意愿强烈没有新接订单生产常规品种但由于缺少人手产量多欠缺美棉概况昨日ICE棉花因圣诞假期休市趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议ICE棉花目前仍然属于震荡走势对中国的需求的乐观预期支撑ICE棉花价格但是美棉的出口数据一直不佳令ICE棉花缺乏上涨驱动国内方面郑棉期货走势短期内受市场情绪影响从基本面来看下游纺织企业的信心有所加强成品库存下降原料小幅补库但是由于订单情况仍然一般且近期工人和物流问题导致开机率有所下滑下游的原料补库需求并不旺盛所以棉花现货价格涨不动进而限制郑棉期货的上涨空间目前市场仍然存在现实和预期的差异预计郑棉仍是震荡上行的走势建议等待一波调整后再做多请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究商2022年12月27日品研究鸡蛋震荡调整周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期鸡蛋基本面数据货合约收盘价日涨跌成交变动持仓变动研鸡蛋23013999-2426437-3496期货究鸡蛋2305423802115701540所最新日前一日价差鸡蛋1-5价差-239-148鸡蛋3-5价差-208-187最新日前一日辽宁现货价格415450河北现货价格396444产业链数据山西现货价格440490湖北现货价格467504最新日前一日玉米现货价格28502850豆粕现货价格46904620河南生猪价格17851655鸡蛋期货收盘价单位元500千克涨跌幅按照当日结算价与前一日收盘价计算期货成交备注持仓按照单边计算现货价格单位元斤现货是当日早上报价养殖利润单位元羽饲料价格单位元吨生猪价格单位元公斤淘汰鸡价格单位元斤资料来源国泰君安期货趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议安全卫生事件对于短期消费存在负面影响现货价格弱势调整近月合约大幅下跌市场交易5月需求边际改善且5月合约已接近预期成本线短期暂无驱动盘面维持震荡继续观望为主注意止盈止损请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2022年12月27日品研究生猪情绪转好偏强震荡周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期生猪基本面数据货单位价格同比研河南现货元吨178501300价格究四川现货元吨179501050广东现货元吨184501900所单位价格同比生猪2301元吨165501380生猪2303元吨169301030生猪2305元吨18195885期货单位成交量较前日持仓量较昨日生猪2301手5336-5424597-1642生猪2303手41854695536144-3921生猪2305手7689297620069732单位数据同比生猪2301基差元吨1300-80生猪2303基差元吨920270价差生猪2305基差元吨-345415生猪1-3价差元吨-380350生猪3-5价差元吨-1265145资料来源国泰君安期货宏观及行业新闻行业动态国家发展改革委研究做好生猪市场保供稳价工作必要时采取收储等储备调节措施养殖大省动态江西南昌启动市级猪肉储备第三轮投放工作投放规模240吨标价121元斤上市公司动态天康生物能繁母猪存栏近14万头趋势强度趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究现货价格大幅上涨后贸易端收购难度依然较高市场情绪明显转强养殖端库存压力缓解预计现货维持稳中偏强态势期货偏强震荡为主将逐步回归成本线注意止盈止损短期LH2303合约支撑位16000元吨压力位18000元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1