研究报告全文：2023年度报告-养殖板块鸡蛋增产任重道远生猪产能趋于稳定养殖板块2023年度投资策略报告报告要点受制于高企的养殖成本养殖端的补栏情绪偏谨慎蛋鸡增产之路困难重重在饲料成本没有出现明显下降之前王平养殖端更多地是以延淘和换羽作为享受蛋价走高带来的利农产品高级研究员润红利的主要手段从业证书F02117722023年生猪市场的主要关注点有两个一是疫情冲击消退投资咨询证书Z0000040后能否带来需求端的恢复性增长二是在当前低利润状态电话021-63123065下是否会持续抑制养殖端的补栏情绪Emailwangpdwqh88com年度展望鸡蛋受制于高企的养殖成本养殖端的补栏情绪偏谨慎蛋鸡增产之路困难重重从近几个月的鸡苗补栏情况看2023年上半年难以看到蛋鸡产能的有效回升因此我们对明年上半年的蛋价还是比较看好的下半年蛋价具有一定的不确定性全年蛋价波动仍将遵循季节性波动规律策略方面建议在养殖成本附近做多JD2305合约郭大顺生猪当前国内生猪出栏体重仍处高位显示当前大体农产品研究员重猪依然没有能够完成出清而需求端受疫情放开后病例数激从业证书F3067766增的冲击叠加腌腊结束后国内将进入到需求淡季预计猪价在电话0512-629360022023年一季度将持续在低位波动二季度随着出栏体重降至低Emailguodshdwqh88com位叠加出栏生猪对应的依然是母猪存栏的相对低点若此时疫情冲击消退后消费端出现恢复性增长那么猪价有望自低位反免责声明弹三季度出栏生猪对应的是2022年母猪产能的恢复阶段叠本刊中所有文章陈述的观点加夏季猪肉需求偏淡预计猪价将再度回落四季度需要看当仅为作者个人观点文章中的信息前的低利润状态是否对母猪补栏及配种造成持续的抑制如果均来源于已公开的资料我公司对这种情况发生那么2023年四季度猪价将会再度走强综上我这些信息的准确性及完整性更新们认为明年国内猪价将会围绕养殖成本线运行需求对价格的情况不做任何保证文章中作者做短期波动会起到更加关键的作用波动幅度或将低于2022年出的任何建议不作为我公司的建风险点议在任何情况下我公司不就本1玉米豆粕等饲料原料价格变化超预期刊中的任何内容对任何投资做出2需求恢复不及预期任何形式的担保期市有风险投资需谨慎wwwdwfuturescom2023年度报告-养殖板块目录一2022年养殖板块品种行情回顾3二鸡蛋供需基本面解析3一补栏受制于高企的饲料成本鸡苗补栏趋于谨慎3二淘汰鸡养殖端延淘现象普遍4三存栏蛋鸡产能处于往年同期偏低水平2023年上半年存栏难以出现持续性增长5四需求此消彼长整体维持正常水平6五养殖成本与利润7二生猪供需基本面解析8一母猪存栏能繁母猪存栏大幅去化猪价上涨后开启缓慢增产之路8二出栏2022年4月份生猪出栏量开始下降10月份之后生猪出栏量触底回升9三出栏体重压栏及二育导致生猪出栏均重升至高位后期面临降重需求10四补栏2022年后备母猪谨慎补栏仔猪补栏高峰已过1011五进口猪肉进口减少冻品库存降至低位11六需求弱于往年旺季不旺12七养殖成本与利润12三2023行情展望及风险提示14一鸡蛋14二生猪14三风险提示14期市有风险投资需谨慎15wwwdwfuturescom2023年度报告-养殖板块一2022年养殖板块品种行情回顾图1全国主产区鸡蛋现货均价图2全国外三元生猪出栏价数据来源WIND东吴期货研究所数据来源WIND东吴期货研究所鸡蛋现货端2022年全国蛋价运行整体依然呈现季节性波动规律但波动区间明显抬升主要因饲料原料价格大幅上涨导致单斤鸡蛋饲料成本创下近几年的新高而2022年全国蛋鸡产能水平偏低从而使得蛋价持续在成本线之上运行且价格重心高于历史同期期货端高基差是今年鸡蛋市场的常态虽然现货价格持续创下历史新高但期货价格表现始终不尽如人意甚至在某些时间段一度走出与现货完全背离的走势之所以出现这样的情况主要因部分期货合约因为交割制度原因其接货时间往往是在重大的节假日之后比如JD2209合约JD2301合约其反映的是节后鸡蛋的落价行情因此在这种预期的影响下部分期货合约走势持续受到空头压制生猪今年国内生猪价格运行可谓是大起大落跌宕起伏具体可分为四个阶段第一阶段2022年春节后猪价延续低位运行俄乌冲突引发全球粮食供应矛盾国内饲料厂家多轮补涨亏损持续扩大之下周期反转预期进一步加强据国家发改委发布的信息3月底猪粮比价已连续六周跌破51收储政策频出远月合约上的看涨情绪已在盘面有所反映第二阶段4月份新冠疫情的点状爆发再度抑制由外出餐饮团体消费所带来的需求弹性局部地区饲料生猪及猪肉产品调运受到较大影响但同时生猪市场供应进入下降阶段猪价一改前期跌势截至2022年6月底已较3月份强劲反弹超过60第三阶段7月份生猪日内价格波幅扩大发改委频频约谈头部养殖屠宰企业情绪面形成利空进入夏季极端高温天气进一步抑制猪肉消费日间价格波幅有所收窄随后受气温回落开学以及二次育肥大量入场现货价格再度上涨第四阶段在国庆期间价格超涨后出栏均重突破前高抛储持续多空博弈加剧临近年底规模场及散户均加快出栏叠加旺季需求不及预期盘面转向增仓下行二鸡蛋供需基本面解析一补栏受制于高企的饲料成本鸡苗补栏趋于谨慎受玉米豆粕等饲料原料价格持续在高位运行影响蛋鸡养殖成本较往年偏高养殖利润从全年wwwdwfuturescom32023年度报告-养殖板块来看虽然表现还不错但养殖单位出于对偏高的饲料成本以及对高蛋价能否长期持续的担忧其鸡苗补栏意愿表现是持续偏谨慎的除了在春季和秋季这样的传统补栏高峰阶段我们看到补栏量出现阶段性的增长其余时间全国鸡苗补栏量均处于下降趋势或偏低水平从而导致国内蛋鸡产能始终在低位徘徊难以形成持续的产能扩张趋势2022年11月全国鸡苗补栏量为3814万羽环比下降441同比下降1107这意味着2023年3月份后全国新开产蛋鸡产能将出现明显下降图3企业鸡苗补栏量图4蛋鸡苗价格数据来源卓创资讯东吴期货研究所数据来源WIND东吴期货研究所二淘汰鸡养殖端延淘现象普遍产蛋鸡一般到达450日龄后产蛋率会大幅下降到480-500日龄后养殖户会选择将老鸡淘汰除自然规律以外淘汰鸡出栏量往往还和养殖利润密切相关尤其是养殖利润进入到深度亏损状态时养殖单位倾向于提前大量淘汰老鸡而当养殖利润较高时养殖单位则倾向于惜淘延淘2022年全国鸡蛋现货均价持续在高位运行虽然养殖成本高企但全年养殖利润水平还是比较可观的处在历史中位水平之上因此养殖单位淘汰鸡出栏速率与去年相比明显降低出栏日龄从去年最低的455天回升至最高530天以上从全年来看淘汰鸡出栏遵循季节性规律出栏高峰一般出现在重要的节假日前后例如中秋春节等图5淘汰鸡周度出栏量图6淘汰鸡平均出栏日龄数据来源卓创资讯东吴期货研究所数据来源卓创资讯东吴期货研究所wwwdwfuturescom42023年度报告-养殖板块图7淘汰鸡价格走势图8淘鸡与鸡蛋价差数据来源WIND东吴期货研究所数据来源WIND东吴期货研究所三存栏蛋鸡产能处于往年同期偏低水平2023年上半年存栏难以出现持续性增长受2020-2021年蛋鸡养殖行业去产能的影响今年国内的蛋鸡产能水平偏低从全年的蛋鸡存栏数据看虽然上半年存栏量缓慢回升但绝对值仍然低于近五年同期均值且下半年开始全国蛋鸡存栏量再度转为下降根据卓创资讯公布的2022年11月全国蛋鸡存栏数据我们看到11月全国蛋鸡存栏量为1181亿羽环比下降034较近五年同期均值下降387我们可以简单地按照当月在产蛋鸡存栏量加上4个月前鸡苗补栏量再减去17个月前的补栏量来推算下个月的存栏量如果再考虑到养殖端惜淘延淘因素那么我们可以推算出2023年1-2月全国蛋鸡存栏量将出现一定幅度的增长3月份开始全国蛋鸡存栏将再度转为下降从蛋鸡存栏鸡龄结构看今年120-450日龄在产蛋鸡存栏占比从8月份开始触顶回落2022年11月降至75070-120日龄后备蛋鸡存栏占比较去年有所下降根据卓创资讯公布的数据2022年11月全国后备蛋鸡存栏占比为1485低于去年同期的1564预计后期后备鸡存栏占比将继续在低位徘徊450日龄以上待淘蛋鸡存栏占比趋于上升根据卓创资讯公布的数据2022年11月待淘蛋鸡存栏占比为1008同比去年同期上升017个百分点空栏率这个指标往往是反映淘汰鸡数量和鸡苗补栏量之差的空栏率上升即显示当前淘汰鸡出栏量大于鸡苗补栏量我们看到2022全年全国蛋鸡空栏率处在历史同期高位根据卓创资讯公布的数据2022年11月全国主产区蛋鸡空栏率为1193较去年同期高出01个百分点较近五年同期均值高出429个百分点我们认为后期主产区蛋鸡空栏率存在较大的下降空间wwwdwfuturescom52023年度报告-养殖板块图9全国蛋鸡存栏量图10存栏蛋鸡鸡龄结构数据来源卓创咨询东吴期货研究所数据来源卓创资讯东吴期货研究所图11全国主产区蛋鸡空栏率数据来源卓创资讯东吴期货研究所四需求此消彼长整体维持在正常水平中国禽蛋消费以鸡蛋为主占比约85鸡蛋消费主要分为三大类家庭消费户外消费餐饮机关企业和学校等机构工业消费食品加工分别占比532819根据中国人饮食消费习惯鸡蛋消费以鲜食为主家庭消费的需求弹性是比较弱的更多表现为刚性需求目前中国人平均每13天消费一个鸡蛋因此鸡蛋消费量与人口数量是密切相关的近两年我国人口老龄化趋势加剧若该势头得不到有效控制未来我国居民鸡蛋需求或将趋于下降图12中国鸡蛋消费类型占比wwwdwfuturescom62023年度报告-养殖板块数据来源大商所东吴期货研究所鸡蛋户外消费的主要特征是消费的集中性与经济环境大型卫生突发事件有很大关系经济环境好的时候居民外出旅游和外出餐饮会变多经济环境差时居民会减少外出消费但是当发生大型公共卫生事件时比如2022年国内疫情加剧导致居民外出旅游和餐饮大幅减少尤其是12月份开始国内防疫政策松动感染病例激增叠加民众的恐慌心理造成外出集中性消费进一步萎靡猪肉和鸡蛋作为国人主要的蛋白质获取来源两者之间有一定的替代关系今年国内生猪产能收缩猪价自低位大幅上涨从年初12元公斤左右的低价最高涨至28元公斤左右涨幅高达133高猪价导致一部分蛋白需求被鸡蛋替代综合来看今年由于国内疫情反复鸡蛋的家庭囤货需求增加但户外消费大幅减少再考虑到猪价大幅上涨后带来的一部分蛋白替代需求整体看今年国内的鸡蛋需求并不差并且符合季节性规律即春节旺季节后淡季端午小旺季节后小淡季中秋国庆双节旺季节后小淡季春节旺季闭合环图13销区代表市场月度鸡蛋销量图14鲜鸡蛋流通环节库存天数数据来源卓创资讯东吴期货研究所数据来源卓创资讯东吴期货研究所五养殖成本与利润一般来说蛋鸡市场的养殖利润主要是下游鸡蛋淘汰鸡的销售价格减去上游饲料成本蛋鸡苗价格等其中以饲料成本鸡蛋价格与蛋鸡养殖利润相关性最高饲料成本是蛋鸡养殖中成本支出最大的部分约占70而生产饲料最主要的原料就是玉米和豆粕一般在鸡料中玉米的添加比例在65左右豆粕的添加比例在20左右2022年玉米呈现高位震荡的格局而豆粕价格则持续走高从而导致今年单斤鸡蛋饲料成本一度站上4元斤以上对于2023年而言玉米或仍将呈现宽幅震荡的格局豆粕受全球大豆增产的影响供需或将逐步趋于宽松需求层面因四季度猪价大跌2022年5月开始的生猪市场缓慢增产能趋势终结养殖端对饲料的需求或将有所下降因此综合供需两端的情况看2023年饲料价格是存在松动的基础的蛋鸡养殖成本大概率将较今年有所下降2022年国内蛋鸡养殖利润有所修复但由于养殖成本高企养殖利润并没有随蛋价创出历史新高对于2023年而言我们认为一方面由于蛋鸡产能恢复缓慢蛋价运行区间或仍将维持在高位另一方面由于饲料成本或较今年有所下降因此我们认为蛋鸡行业养殖盈利状态或将延续另外季wwwdwfuturescom72023年度报告-养殖板块节性因素也会对养殖利润进行调节端午中秋春节之前或将迎来利润的高峰节后由于利润的驱使又会提升养殖单位补栏的积极性导致蛋价回落利润收窄图15豆粕玉米现货价格走势图16单斤鸡蛋盈利数据来源WIND东吴期货研究所数据来源卓创资讯东吴期货研究所二生猪供需基本面解析一母猪存栏能繁母猪存栏大幅去化猪价上涨后开启缓慢增产之路能繁母猪存栏量决定了未来10-11个月生猪的出栏情况因2021年猪价大幅下跌国内能繁母猪开启去产能之路根据农业农村部公布的数据我国能繁母猪存栏量2021年7月开始环比持续下降一直到2022年4月阶段性触底总计去化10个月累计去化幅度848根据涌益咨询的数据样本企业的母猪存栏量从2021年下半年开始也总体呈现下降趋势2021年7月至2022年4月样本企业母猪存栏累计去化114随着猪价自低位大幅反弹2022年5月开始能繁母猪存栏环比由负转正根据农业农村部发布的数据截至2022年10月份全国能繁母猪存栏量为4379万头环比增长039同比增长075-10月累计产能增幅为484个百分点2020年因国内母猪种源匮乏养殖端大量将三元母猪留作种用据行业内相关估算2020年三元母猪约占能繁母猪存栏的40-50三元母猪作种虽在短期内能提升产能但存在繁殖能力差周期过短等缺陷随着2021年生猪价格大幅走低各大猪企加速淘汰低效低能的三元母猪以提升生产效率二元母猪存栏占比持续扩大经过一年半左右的时间二元母猪存栏占比已基本回到非瘟之前的水平根据涌益咨询公布的数据2022年11月样本企业二元能繁母猪存栏占比为88同比上升11个百分点母猪配种率以及生产效能不仅与二元三元母猪的存栏占比有关同时也和养殖户的主观心态密切相关当猪价处于低位养殖单位对后市比较悲观的时候母猪的配种率以及生产效能都是比较低下的因此我们看到2021年四季度至2022年一季度母猪的配种率处于低位wwwdwfuturescom82023年度报告-养殖板块图17全国能繁母猪存栏农业部图18二元三元母猪存栏占比数据来源农业农村部东吴期货研究所数据来源涌益咨询东吴期货研究所图19猪细小病毒疫苗签发数图20存栏母猪生产效能数据来源我的农产品网东吴期货研究所数据来源涌益咨询东吴期货研究所二出栏2022年4月份生猪出栏量开始下降10月份之后生猪出栏量触底回升随着能繁母猪存栏持续去化国内生猪月度出栏量自2022年4月份开始呈现下降趋势2022年9月份前后达到年内出栏量最低点随后开始缓慢回升根据涌益咨询公布的数据2022年10月样本企业生猪出栏量为20433万头较去年同期减少56我们根据基础母猪存栏以及配种率生产效能等数据推算出2022年11月至2023年8月份国内生猪出栏量将维持缓步增长趋势图21生猪出栏量预估统计局图22样本企业生猪出栏量及预估出栏量涌益wwwdwfuturescom92023年度报告-养殖板块数据来源国家统计局东吴期货研究所数据来源涌益咨询东吴期货研究所三出栏体重压栏及二育导致生猪出栏均重升至高位后期面临降重需求当猪价上行养殖利润处于改善阶段时养殖单位倾向于压栏且二次育肥现象也会十分普遍今年4月份开始随着猪价触底回升养殖端普遍开始压栏且出栏生猪有较大一部分比例进入到二育环节从而造成生猪单体出栏体重持续上升截至到2022年12月22日全国生猪出栏均重为1282公斤同比去年同期上升2313临近年底随着旺季涨价预期落空养殖端开始降重出栏预计降重趋势持续到2023年春节后图23生猪平均出栏体重图24不同体重生猪出栏占比数据来源涌益咨询东吴期货研究所数据来源涌益咨询东吴期货研究所四补栏2022年后备母猪谨慎补栏仔猪补栏高峰已过虽然2022年猪价自低位大幅回升养殖利润也有所改善但因养殖单位现金流不佳以及养殖成本高企对于后备母猪的补栏是比较谨慎的毕竟从引进后备母猪到出栏商品猪整个的时间周期是比较漫长的不确定因素也比较多我们从今年50KG二元后备母猪的价格表现看也基本上印证了我们的观点今年50KG二元后备母猪的最大涨幅仅有17左右远低于商品猪的涨幅今年养殖端的补栏更多是以补栏仔猪和二次育肥为主仔猪补栏往往对应是6个月之后的生猪出栏今年仔猪价格跟随毛猪价格大幅反弹最高涨幅也达到了114但随着11月猪价骤然从高位回落仔猪补栏情绪受到抑制我们可以从2022年11月的教保料销量来印证我们的推断根据涌益咨询发布的数据11月规模饲料企业教保料外销量环比下降18wwwdwfuturescom102023年度报告-养殖板块图2515KG外三元仔猪均价图2650KG二元母猪均价数据来源涌益咨询东吴期货研究所数据来源涌益咨询东吴期货研究所表1猪饲料分类销量月份猪料销量后备母猪料其他母猪料教保料育肥料2022年7月35043660182022年8月85064782022年9月1260650550161014502022年10月1301100901203202022年11月260120113-180720数据来源涌益咨询东吴期货研究所五进口猪肉进口减少冻品库存降至低位随着国内生猪产能持续恢复国内冻猪肉进口量自2021年3月份开始下降该趋势一直持续到2022年2022年1-11月猪肉及猪杂碎累计进口量为256万吨同比减少217万吨降幅为4588且企业冻品库存随着今年猪价上涨也一路降至历史同期低位一方面由于今年冻猪肉进口量水平偏低另一方面则由于今年上半年猪价反转速度太快屠宰企业并没有来得及趁低价储备到充足的冻品wwwdwfuturescom112023年度报告-养殖板块图27中国猪肉及住杂碎月度进口量图28企业冻品库存数据来源海关总署东吴期货研究所数据来源涌益咨询东吴期货研究所六需求弱于往年旺季不旺随着我国人口老龄化程度加深肉类整体消费量出现下降并且随着消费习惯的改变叠加猪肉与其他肉类的价格对比中失去优势我国猪肉消费量占居民肉类消费量中的占比出现下降根据USDA公布的数据我国猪肉消费量从2015年的5725万吨下降至2020年4152万吨降幅高达275但同期牛羊肉和禽肉的消费量却出现明显增长2020年我国牛肉消费量达到9486万吨较2015年增长393禽肉消费量则从2015年的1343万吨增长至2020年1521万吨增幅为133从生猪的季节性消费特征来看下半年需求较上半年旺盛屠宰量也更高尤其以四季度腌腊灌肠春节备货需求为主要驱动从上一年度生猪标肥价差的走势也可以看出随着进入秋冬季节人们对于肥猪的需求增加标肥价差逐步收窄大约在10月份开始标肥价差出现倒挂11月-次年1月肥猪较标注猪价格明显偏高一方面说明终端消费市场对大猪的需求增强另一方面也引导养殖端为冬季肥猪进行压栏今年由于国内疫情反复终端猪肉消费不温不火尤其进入到12月因国内疫情防控政策松动感染病例数激增叠加民众的担忧心理导致外出集中性消费继续萎靡旺季不旺的特征比较明显图29中国肉类消费量占比图30全国日度屠宰量数据来源WIND东吴期货研究所数据来源涌益咨询东吴期货研究所七养殖成本与利润wwwdwfuturescom122023年度报告-养殖板块生猪养殖成本包含仔猪费用饲料费用兽药费用人工费用和其他费用其中饲料费用和仔猪费用在养殖成本构成中占比最大两者差不多占了生猪养殖成本的80-90不同养殖模式及群体在部分成本项目中存在一些差异自繁自养的仔猪费用按照母猪摊销计算一般来说会低于外购仔猪的成本规模企业的人工及其他费用要高于散养户饲料成本差不多占了生猪养殖成本的半成以上2022年玉米呈现高位震荡的格局而豆粕价格则持续走高从而导致今年育肥猪饲料价格同比涨幅达到8以上对于2023年而言玉米价格或仍将呈现宽幅震荡的格局豆粕受全球大豆增产的影响供需或将逐步趋于宽松需求层面因四季度猪价大跌2022年5月开始的生猪市场缓慢增产能趋势终结养殖端对饲料的需求或将有所下降因此综合供需两端的情况看2023年饲料价格是存在松动的基础的生猪养殖成本大概率将较今年有所下滑图31豆粕玉米现货价格走势图图32育肥猪配合饲料均价数据来源同花顺东吴期货研究所数据来源同花顺东吴期货研究所今年国内生猪养殖成本显著上升根据涌益咨询公布的数据外购仔猪模式养殖成本在175元kg左右自繁自养模式养殖成本在17元kg左右今年国内生猪养殖利润可谓是大起大落上半年自繁自养模式头均一度亏损500元以上下半年随着猪价大幅走高该利润一度达到1200元头2022年11月随着猪价自高位回落养殖利润又再度回到了负值我们都知道生猪养殖行业属于利润驱动型产业随着养殖端再度进入亏损状态后期补栏及产能进一步恢复将受到抑制图33自繁自养模式养殖利润图34外购仔猪模式养殖利润数据来源同花顺东吴期货研究所数据来源同花顺东吴期货研究所wwwdwfuturescom132023年度报告-养殖板块图35猪粮比数据来源同花顺东吴期货研究所三2023行情展望及风险提示一鸡蛋经过2020-2021两年的深度去产能全国蛋鸡存栏降至历史偏低水平且受制于高企的养殖成本养殖端的补栏情绪偏谨慎蛋鸡增产之路困难重重从近几个月的鸡苗补栏情况看2023年上半年难以看到蛋鸡产能的有效回升在饲料成本没有出现明显下降之前养殖户更多地是以延淘和换羽作为享受蛋价走高带来的利润红利的主要手段明年下半年蛋鸡产能能否出现明显回升现在来看是有比较大的不确定性的我们一方面要关注饲料成本的变化另一方面则需要关注疫情冲击消退后能否带来外出集中性消费需求的爆发性增长只有当饲料成本出现明显下降且蛋价持续维持高位带来超额利润时才会推动补栏量的大幅增长因此我们对明年上半年的蛋价还是比较看好的下半年蛋价具有一定的不确定性全年蛋价波动仍将遵循季节性波动规律策略方面建议在养殖成本附近做多JD2305合约二生猪2023年生猪市场的主要关注点有两个一是疫情冲击消退后能否带来需求端的恢复性增长二是在当前低利润状态下是否会持续抑制养殖端的补栏情绪当前国内生猪出栏体重仍处高位显示当前大体重猪依然没有能够完成出清而需求端受疫情放开后病例数激增的冲击叠加腌腊结束后国内将进入到需求淡季预计猪价在2023年一季度将持续在低位波动二季度随着出栏体重降至低位叠加出栏生猪对应的依然是母猪存栏的相对低点若此时疫情冲击消退后消费端出现恢复性增长那么猪价有望自低位反弹三季度出栏生猪对应的是2022年母猪产能的恢复阶段叠加夏季猪肉需求偏淡预计猪价将再度回落四季度需要看当前的低利润状态是否对母猪补栏及配种造成持续的抑制如果这种情况发生那么2023年四季度猪价将会再度走强综上我们认为明年国内猪价将会围绕养殖成本线运行需求对价格的短期波动会起到更加关键的作用波动幅度或将低于2022年三风险提示1玉米豆粕等饲料原料价格变化超预期wwwdwfuturescom142023年度报告-养殖板块2需求恢复不及预期免责声明本刊中所有文章陈述的观点仅为作者个人观点文章中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性更新情况不做任何保证文章中作者做出的任何建议不作为我公司的建议在任何情况下我公司不就本刊中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保期市有风险投资需谨慎wwwdwfuturescom15