研究报告全文：2023年度报告-LPG供需双增格局下估值或缓步修复LPG液化石油气2023年度投资策略报告报告要点预计全球2023年供应维持增量但主要出口地区增速大幅收窄国内方面2022年国产炼厂增产超158万吨化工需求同比提升128民用燃烧需求缩量明显预计明年炼厂气将维持35增速化工需求稳中有增民用需求下半年开始有望复苏大商所调整相关规则将从2023年4月开始取消交割区域升贴水设置并将仓单注销期改为一年两次预计放大现货端对期货盘面肖彧打压效应能化小组组长从业证书F3083960投资咨询证号Z0016296年度展望供应端来看2022年美国丙烷产量增长679国际及国内需求表现弱势全球丙烷库存累库下LPG价格偏弱运行2023年美国丙烷产量增速预计回落至37增供节奏显著放缓需求方面化工需求持稳重点关注国内PDH装置预计新增投产带来丙烷需求增量超200万吨民用需求先抑后扬预计LPG价格重心有所下移呈现震荡偏弱联系人庄倚天能化研究员风险点1地缘冲突再度升温拉抬原油价格从业证书F30787182北美及中东等主要出口地区产量大增3国内深加工需求显著不及预期免责声明本刊中所有文章陈述的观点仅为作者个人观点文章中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性更新情况不做任何保证文章中作者做出的任何建议不作为我公司的建议在任何情况下我公司不就本刊中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保期市有风险投资需谨慎wwwdwfuturescom2023年度报告-LPG目录一2022年度行情概览1二液化石油气供应基本面分析2一全球供应格局展望2二国内供应格局展望3三国际货源及贸易流向展望4三液化石油气需求基本面分析5一整体消费格局5二民用燃烧需求展望5三工业深加工需求展望6四库存情况8一炼厂库存波动8二港口库存波动8五总体供需结构分析9六其他扰动因素分析9一裂解价差趋弱打压盘面估值9二合约规则调整恐增大价格波动性10七行情展望及策略建议10wwwdwfuturescom2023年度报告-LPG一2022年行情概览图1全国南方各地现货价格走势元吨图2全国北方各地地区现货价格走势元吨数据来源同花顺东吴期货研究所回顾2022全年LPG整体行情维持相对弱势振幅较去年有所收窄整体价格中枢持续下移我们大致可以将其分为三个阶段年初全球LPG价格在去年四季度持续下跌后由于亚太市场寒潮过境刺激需求和布伦特的反弹价格止跌回升从整个上半年来看由于俄乌地缘冲突影响叠加欧盟对俄罗斯多轮经济制裁市场对供应端的担忧OPEC增产缓慢全球油品需求复苏以及低库存局面Brent原油一度站上139美元每桶高位而后随着俄罗斯供应回升美联储加息各国SPR的释放等因素能源类产品开启一定幅度回调需要注意的是俄欧双方在国际LPG贸易中相对影响力有限且欧洲天然气市场对LPG的联动影响也较为有限因此尽管原油产业链价格均出现回落但LPG回落幅度较大相对原油及天然气比价都较2021年四季度震荡区间有所下行五月地缘政治再度升温油价震荡上行随着天然气成品油大幅走高美国中东出口增加LPG作为副产品结构性矛盾突出裂解价差大幅走弱进入三季度国际油价大幅下跌俄罗斯产量下降不及预期美联储激进加息流动性缺失美国大量释放SPR拜登打压汽油价格地缘政治降温全球经济增长放缓且有衰退预期中美需求均走弱Brent跌至80美元LPG自身由于东亚地区进口需求有所回暖同时北美内需好转出现阶段性筑底反弹其对原油比价也在持续磨底后有所回升四季度以来OPEC减产以及拜登计划收储支撑底部俄油上限落地影响略低于预期国际油价整体宽幅震荡走势中国市场因化工需求开始走弱其进口价差在短期修复后迅速倒挂至年内低位使得旺季市场上行空间仍较为堪忧季节性需求刺激力度较为有限整体来看全年行情大致走势基本符合我们在2021年报季节特性淡化化工需求将成价格风向标中的主要判断但盘面今年的驱动较不明显其振幅较往年明显缩小期现关系也缺乏主线近期交割贴水影响力放大但碳四相对高价和国产气供需双弱使得其期现贴水的幅度弱于同期明年由于仓单有效期和地域贴水的调整期现关系或有所变化短期内受现货端影响而维持偏弱后续振幅或有所扩大重塑市场逻辑图3大商所液化石油气期货主力合约价格单位元wwwdwfuturescom2023年度报告-LPG数据来源大连商品交易所东吴期货研究所图4LPG期现基差走势变动数据来源隆众资讯东吴期货研究所二液化石油气供应基本面分析一全球供应格局展望全球LPG主要来源为油气田伴生气以及炼厂气气田方面根据IEA统计数据显示2022年全球同比下降052023年产量预计提升1不过2022年美国天然气产量增加382023增速23对LPG供应影响更大油田方面根据目前OPEC政策2022年油品产量预计10004亿桶日同比提升492023预计产量1008亿桶天同比提升08炼厂气方面2022年原油炼厂投料约8050万桶日同比提升292023预计加工量8210万桶日同比提升2且全球新增炼厂产能增加2023年LPG整体产量预计提升不过由于国际海运贸易为纯丙烷纯丁烷来自油气田伴生气因此需关注最主要的两个出口地区美国和中东二者亦为国内最主要进口来源美国方面2022年美国LPG包含丙烷与丁烷气田产量同比增加23万桶每日增幅达782023年预计增加15万桶日增速放缓至47其中主要组分丙烷2022年产量增加15万桶每日至189万桶每日同比提升862023年预计提升9万桶日至198万桶日增速放缓至48故2023年世界第一大出口地区美国的纯丙烷产量仍有增加整体供应充足但增速放缓考虑其丙丁烷比例和炼厂利用率提高增加丁烷自用的情况美国明年仍有望新增245万吨供给量中东地区作为主要产油地区及LPG世界第二大出口地区涉及主要出口国为阿联酋卡塔尔沙特科威特以及伊朗这五国且根据历史走势中东大国原油产量与LPG出口量基本保持一致2021年阿联酋沙特科威特以及伊朗产量约为1663万桶日2022年1-11月平均产量为1902万桶日增加239万桶日增幅超14相对应的LPG整体出口有所增加根据Vortexawwwdwfuturescom2023年度报告-LPG统计中东LPG出口同比增加185至3840万吨其中沙特和伊朗出口分别增长42以及33OPEC于2022年11月重新减产至2023年底且主要减产国为沙特阿联酋科威特伊拉克等合计约100万桶日降至2022年的平均产量若按照减产计划2023年中东LPG出口量或保持相对平稳不过需留意伊朗这一变数若伊核协议最终达成后期供应则有一定的增加空间我们可以看到今年其船运量有所增加随着欧佩克减产量今年以来持续缩减后其LPG外放量也有明显复苏2022年1-10月出口量为3609万吨同比增长2264较2019年同期则增长841由于欧佩克不断释放出更为积极的减产信号同时中东地区天然气发电占比相较全球其他地区较高全球LNG需求旺盛下其采用LPG作为补充燃料或因电力紧张而削减LPG供应的可能性有所攀升预计2023年中东出口量总体维持平稳而北美与中东两地基本面的分化或将导致区域价差维持在疫情以来的高位水平二国内供应格局展望图5国内LPG月度产量单位万吨数据来源国家统计局东吴期货研究所国内供给端增量多以炼厂自用商品量维持平稳近两年LPG的高价刺激了一些炼厂增加外放同时新项目下游利用装置投产节奏不同也使得国产气商品量有所增加需求端则集中于进口烷烃制烯烃因此我国LPG市场呈现炼厂气供应量小幅波动进口气对市场影响不断强化的趋势尽管今年PDH开工率继续下滑国内进口价差也同期偏弱但进口规模仍保持增速1-11月进口量同比增长71预计2022年国内市场供应中进口气占比继续上升达到46过去我国进口气以补充民用燃气消费为主因此靠近中东且燃气消费旺盛的华南地区货源最为充足但近年来新化工装置在华东华北的密集投产和美国货源增长使得进口气货源持续北移回顾2022年国产气生产情况上半年由于国内炼厂检修国产气回落幅度弱于国际市场之后随着海外油气增产三季度时内外强弱分化达到极值后冬季各进口国需求复苏使得国际市场筑底回升尽管国内原油加工量同比有所下降不过年中时段液化气经济效益较高炼厂有意提升液化气出率因此整体产量并未下滑根据国家统计局数据2022年1-10月中国液化气产量40663万吨同比增加1386万吨增幅353由于化工需求的增加1-10月国内LPG进口量约21867万吨同比增加1285万吨增幅624随着国内政策的调整2023年原油加工量有望提升叠加盛虹炼化以及广东石化等装置的全面投产LPG国产供应量预计进一步增加增速或与今年基本持平图6近三年山东地炼开工率变化图7近三年国内周度产量对比万吨wwwdwfuturescom2023年度报告-LPG数据来源WIND东吴期货研究所三国际货源及贸易流向展望2022年除中国以外全球各主要LPG进口国总体表现偏弱势贸易货源增速呈现前高后低远东市场方面日本国内商用燃气消费占比较高且长期存在衰退趋势2021年受奥运会提振迅速恢复到疫情前水平后日本炼厂复产使得其国产气维持平稳1至11月表观消费量同比增长102进口量同比增长189增速较去年下滑韩国市场状况总体类似1至10月韩国表观消费量增长547但主要是一季度增幅明显因年初受拉尼娜天气带来的寒潮影响而近期已同比转负南亚市场重点关注印度在2020年LPG渗透率大幅提高后其消费增长趋势放缓1-10月表观消费量增速为461但进口增速仅200考虑到印度消费并未受疫情冲击而出现滑落其近三年总消费量因LPG普及度提高而增速不断放缓且新增消费中有较多部分为对本国炼油副产气的利用明年印度为国际市场贡献净进口量维持增长但增速总体下滑欧洲市场方面由于其对俄罗斯LPG依赖较少故地缘冲突因素对其贸易影响不大考虑到欧洲LPG消费中车用燃料需求占比较高故在今年成品油价格高企的背景下进口总需求有所上升数据显示1-10月西欧LPG进口量增速546进口来源中美国货源占比从2021年的249升至今年的392目前欧洲进口量较东亚市场规模较小考虑到冲突前俄罗斯货源在欧洲进口量占比仅占32故欧洲对俄起源禁运影响程度较小目前美国出口量在日韩进口占比中占到了90以上印度等南亚地区则因为距离原因货源基本绝大多数来自中东中国的LPG进口货源占比中美国货源占到3568且主要集中在丙烷市场整体较2021年并未出现明显上升同时欧洲方面也出现了美国占比上升的情况但并未表现出对中东货源或者俄罗斯货源的明显挤出英国和挪威的出口减少源自于高气价下其本国利用提高后美国货源在西欧市场更具价格优势图8液化石油气周度到岸总量单位万吨数据来源隆众资讯东吴期货研究所wwwdwfuturescom2023年度报告-LPG三液化石油气需求基本面分析一整体消费格局从LPG全球主要消费地亚洲和欧美来看2022年1-10月中国LPG表需同比增加474印度需求同比增加25日本需求增加56韩国需求增加86美国丙烷需求增加12欧盟同比下降212022年俄乌冲突导致天然气价格大幅上LPG替代天然气燃烧性价比较高部分工业以及民用叠加年初寒潮全球经济总体增长新增化工装置投产等因素LPG消费量预计提升352023年经济增速总体较2022年有所下滑IEA预计整体需求增速从41下降至2但考虑到LPG替代燃烧经济性仍存且有亚洲等地新增化工装置投产中国需求恢复等因素我们预计全球需求增速将小幅下滑国内方面2022年1-10月LPG表观需求同比增加2797万吨至61793万吨同比提升474主要增长为化工需求燃烧需求萎缩2023年预计化工需求随着PDH投产丙烷仍有一定提升空间碳四需求预计小幅提升民用需求有望复苏国内需求结构持续变化化工需求弹性增加中国LPG需求结构在过去呈现燃气消费总体萎缩其中商用消费略有增长化工消费中添加剂维持平稳PDH增长迅猛的两大特点2022年受制于国内疫情管制和化工项目投产节奏这两大趋势都较过去有所变化2022年国内化工原料气占比预计达到579自2019年达到50左右后占比继续上升预计这一趋势在明年仍将持续另一方面燃气需求中的民燃领域维持小幅萎缩趋势而21年受疫情冲击后有恢复态势的商用燃气今年环比持平疫情前我国社消维持在10的增速且餐饮收入增速略高于社消增速2021年修复性增长后下半年开始社消增速再度骤降而餐饮业增速更是持续低于社消水平且在今年来数个月出现了负增长2022年1-10社消累计增速为06而餐饮业为-50目前国内商业活动环比改善趋势明显低基数下明年餐饮燃气或存较大改善空间综合来看由于今年燃气领域承压明显明年或带来60万吨需求增量二民用燃需求展望众所周知国内LPG主要有两大用途传统燃烧消费和化工深加工需求原先两者基本处于各占半壁江山的格局受今年国内疫情防控和PDH项目投产节奏影响我国LPG的化工消费占比不断提高2022年我国化工需求已占LPG总需求的约579较去年进一步有所提升分项目来看1至10月化工需求同比提升超350万吨而国内LPG表需提升不足300万吨燃烧需求同比下降从全国餐饮业收入来看1至11月同比下降542022年国内因一些因素整体需求走弱具体来看燃烧需求方面去年国内疫情阶段性好转后国内消费修复性增长但下半年开始社消增速再度骤降而餐饮业增速更是持续低于社消水平且在今年来数月出现了负增长2022年1-11月社消累计增速为-01而餐饮业则仅为-54燃气需求今年跟随出现小幅萎缩趋势从明年来看由于今年的低基数效应叠加管控放开后的预期明年国内燃气需求依旧存在较大改善空间假设2023年全面恢复国内燃烧需求有望同比提升超100万吨而根据目前的情况以及其他国家的过往经验来看管控放开后第一波的集体感染高峰将在一个季度以内集中出现而第二季度为夏季传统淡季因此预计明年上半年燃气需求改善仍可能不及预期甚至再度出现负增长后续则要重点关注下半年的需求改善情况三工业深加工需求展望wwwdwfuturescom2023年度报告-LPG1PDH丙烷脱氢制丙烯路线需求图9国内PDH装置开工率变化图10国内PDH装置毛利变化单位元吨数据来源隆众资讯东吴期货研究所丙烷脱氢制丙烯是丙烷纯气最主要的化工用途丙烷脱氢PDH装置投产直接带动丙烷需求近年来国内需求增长主要由新投产PDH装置贡献PDH自2020年起进入密集投产阶段而国内丙烯市场受内需求疲软影响涨幅远低于能源系价格PDH路线竞争激烈度大大提高毛利水平今年急剧压缩使得今年检修时长和幅度明显增加目前国内丙烯项目中已有238产能来自PDH装置其他竞争路线对PDH的影响会有所增大2022年在不同工艺路线制PP中我们可以看到PDH路线在年初之后处于各路线的亏损中位水平因此对厂商情绪形成一定支撑2022年投产PDH项目较近三年平均相对偏低且主要集中在四季度由于市场整体的疲弱对利润形成较大冲击由于装置加工利润偏低多家PDH装置推迟投产或检修增加2022年PDH开工率下滑67个百分点至718但由于新增装置的投产2022年丙烷需求预计同比提升157万吨至902万吨增幅21同时2023年PDH装置产能预计提升516万吨至1763万吨年仅2022年推迟产能便达到375万吨且主要集中在上半年因此尽管PDH装置开工率以及利润或维持中低位但新增产能的投放仍增加国内进口丙烷需求2023需求预计提升24估计在200万吨以上表1PDH装置后续新增产能单位万吨公司名称装置产能预期投产时间滨华新材料602023年3月延长中燃602023年一季度宁波台塑602023年一季度江苏瑞恒602023年上半年巨正源二期602023年下半年华谊新材料752023年四季度国亨化学662023年中东华茂名1202023年下半年浙江元锦752023年中数据来源隆众资讯东吴期货研究所wwwdwfuturescom2023年度报告-LPG2MTBE路线需求MTBE为甲基叔丁基醚的英文缩写是一种高辛烷值汽油添加剂深加工需求中以碳四为原料的汽油添加剂路线历来是主要LPG化工利用途径在化工消费中占比在三分之二以上随着国六气排标准的推行更具竞争优势的烷基化项目持续大量投产其产能和产量都开始超过原先主流的MTBE项目2022年由于海外成品油持续紧缺调油需求旺盛叠加汇率因素影响中国自4月以来时隔两年再度出现MTBE出口累积出口量达128万吨占4至10月总产量的157对国内添加剂需求形成了强力支撑全年开工率维持在绝对高位两者均维持小幅增速分别增加105万吨年和76万吨年海外成品油紧张和新产能释放量平稳使得当水平2023年MTBE由于22年部分旧装置淘汰替换的新项目使得其增加规模略高于烷基化预计明年前添加剂高开工率仍有维持趋势预计该环节明年将带来29万吨需求增量图11全国MTBE装置开工率变化图12全国MTBE装置利润变化单位元吨数据来源卓创资讯东吴期货研究所3烷基化油路线需求我们再来关注碳四加工另一条主要路径烷基化油装置尽管2022年国内汽油需求下降达34但烷基化油需求相对良好一方面国际油价高位国内需求偏弱汽油裂解价差大幅走低烷基化油作为其汽油组分性价比随之走高下游对于烷基化油的添加比例放大另一方面烷基化油仍有其良好的清洁优势国内国六B汽油标准的全面推行在一定程度上提振下游对于烷基化油的使用比例2022年烷基化利润相对偏好开工率预计提升68个百分点至525叠加新增产能醚后碳四需求预计提升152万吨受调油以及出口支撑异构开工同比提升63个百分点至416碳四需求同比增加约108万吨2023年随着国内防控政策的调整IEA最新预计汽油需求同比提升41且仍有一体化装置投产碳四需求预计有较强支撑不过考虑到当前开工已处于偏高水平且海外汽油降温需求进一步大增的可能性较低图13全国烷基化装置开工率变化图14全国烷基化装置利润变化单位元吨wwwdwfuturescom2023年度报告-LPG数据来源卓创资讯东吴期货研究所四库存情况一炼厂库存波动从炼厂库存来看2022年炼厂库存率变动不大整体维持在30-60区间截至2022年12月中旬华东炼厂整体库存率为35以广东样本衡量的华南炼厂库存率为41都接近去年同期水平进一步分析华南地区的炼厂库存率低于华东地区的炼厂库存率预计2023年炼厂库存率变动仍然较小整体维持在30-50区间图15全国炼厂总体库存量单位万吨数据来源卓创资讯东吴期货研究所二港口库存波动根据隆众资讯对华东华南地区具有代表性活跃度高的码头企业样本统计数据显示从港口库存率看受到需求增长的影响2022年国内LPG进口总量维持增长港口库存率上升明显整体高于往年同期水平但仍具有较强的季节性特征对比华南地区和华东地区库存走势基本一致在一二季度时库存相对较低在第三季度时库存较高至八月份库存达到最高华东地区库存602万吨华南地区库存4647万吨这主要是由于这段时间是液化气的传统消费淡季液化气需求偏弱造成的累库现象截至到2022年12月中华东港口库存率为49华南港口库存率为60明显高于往年同期平均水平预计2023年港口库存率和2022年相比变动不大库存率整体维持在40-70区间图19港口库存变化wwwdwfuturescom2023年度报告-LPG数据来源隆众资讯东吴期货研究所五总体供需结构分析众所周知液化石油气由于自身商品特性存储运输等环节难度大成本高更多是根据需求端总量来调整不断整体进口额度从而匹配国产气供应不足的缺口实现供需两端大体动态平衡根据国家统计局公布的数据2022年国产气整体供应维持稳定进口端增量明显需求端由于民用燃烧需求增速有限下游深加工受制于上游成本压制利润整体需求不及预期故呈现供大于需的偏宽松格局一定程度上决定了今年旺季不旺行情延续预计2023年我国液化气市场仍将呈现供需双增局面供应端增速稳定需求端仍需视深加工利润变动而定表2全国液化气月度供需平衡表单位万吨月份1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国产373341553948397415441840840040341041034221量260000403090000000进口197116732007223236820521421121421520419840量706868333808000000出口691645645645782823694784761842751721量表观482049395188531562256557557357458759446781需求025578733103000000累积71551131152519223382756316356539684378478834221产量30989289296949989898989累积94981443196224930563622419477053445931651846781表需17358415431674750505050表需223428412333865-282153220188135126198106同比2162817表需-1180303505245578061169-04017226000247环比0国产量累10001500167913361051033996100972915871768计同73比累计927516163208267287321317335317表需764845同比数据来源国家统计局Wind东吴期货研究所六其他扰动因素分析一裂解价差趋弱打压盘面估值2022全球油品需求复苏相对较好俄乌地缘冲突导致全球炼油产能不足的影响扩大炼厂利润创新高成品油裂解价差亦远高于同期由于有价值的成品油利润大幅走高复杂型简单型炼厂开工均保持高位导致副产品价值严重下滑各产品裂解价差走势严重分化随着冲突影响效应放大天然气价格创新高叠加中东产油大国持续增加油气田伴生气产量增加此外wwwdwfuturescom2023年度报告-LPG石脑油与LPG在化工原料端有替代关系石脑油蒸汽裂解需求走弱叠加炼厂直馏产出等因素石脑油裂解价差亦大幅走低最终LPG估值创新低随着成品油价格的高位回落以及新增一体化装置的投产炼厂结构性矛盾预计缓和美国产量增速下降以及中东产油大国减产LPG供应端增长预期放缓石脑油需求预期有望走强根据IEA相关数据统计2022年石脑油需求同比下降2而2023年将增加38估值预计有所恢复各因素将共同推动LPG估值的回归但由于LPG仍处于供应偏宽松局面预计估值修复空间相对有限二合约规则调整恐增大价格波动性日前大商所出台决议对LPG期货合约相关规则予以如下调整首先将液化石油气期货涉及福建省广西壮族自治区江苏省浙江省上海市等地的指定交割仓库升贴水由-100元每吨调整为0元每吨将山东省河北省天津市等地指定交割仓库升贴水由-200元每吨调整为0元每吨上述升贴水规则调整将自PG2304合约起正式实施由于华东及山东地区的厂库占比超六成且根据以往价格走势分析区域定价大多时间较华南地区偏低随着明年升贴水额度的取消预计现货端对盘面打压效应将有所放大增强期现价格联动此外将LPG标准仓单集中注销期为每年3月末的一年一次更改为每年3月及9月末一年两次注销PG作为连续合约其产业交割逻辑多以空头主导通常仓单注销后淡季盘面升水随着仓单压力显现旺季盘面转为大幅贴水今年由于厂库增加且分布较为分散仓单注册高于往年同期淡季盘面升水减弱随着仓单改为每年的3月及9月两次注销期货升贴水转换周期将转变为两次即4至9月10月至第二年3月价格跳空效应将更加明显而基本面影响很可能将进一步淡化七行情展望及策略建议展望即将到来的2023年LPG全球供应预计仍然保持充裕而主要增量区美国增速预期从2022年的78下降至47另一方面中东产油国整体减产后出口增速预期从2022年的185转向平稳二者综合供应增速预期从105回落至38主要消费国需求增速预计也将从2022年的35出现小幅回落但天然气化工装置对需求仍有支撑国内来看2022年炼厂气供应预计增加160万吨PDH需求增加157万吨碳四需求增加261万吨化工需求同比提升128燃烧需求萎缩2023年炼厂气预计维持35的增速PDH需求保守预计增加丙烷需求200万吨碳四需求小幅提升民用需求有望于2023下半年开启复苏通道整体来看在2023年全球丙烷增供节奏有所放缓的情况下需求端东北亚日韩市场及西欧等主要进口地表现弱势印度进口增速也将下滑全球过剩资源难以消化库存将继续累库而国内方面燃气需求受感染高峰及季节性因素预计先抑后扬化工需求C4维持稳定以PDH装置为代表的C3需求小幅提升故明年LPG价格重心较今年可能下移整体呈现偏弱震荡但下方空间相对有限虽然2023年基本面格局仍相对宽松但考虑到供应端增幅尤其是北美及中东增速大幅收窄结合全球能源结构性矛盾的缓解LPG估值或在2023年下半年迎来缓步修复操作建议上可考虑择机逢低做多PG裂解价差及做多气油比值为避免内盘交割因素扰动可选择搭配外盘Brent原油组合操作wwwdwfuturescom2023年度报告-LPG免责声明本刊中所有文章陈述的观点仅为作者个人观点文章中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性更新情况不做任何保证文章中作者做出的任何建议不作为我公司的建议在任何情况下我公司不就本刊中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保期市有风险投资需谨慎wwwdwfuturescom