研究报告全文：1证券研究报告华安研究拓展投资价值卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪华安化工团队联系人王强峰S00105221100022022年12月26日华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告2华安研究拓展投资价值n本周观点本周乙烷价格小幅下跌截至12月23日达到3450美分加仑但较高点60美分加仑下跌4250乙烷裂解价差小幅升高周环比280PDH价差小幅上涨周环比1448C2C3下游需求小幅升高主要产品聚乙烯环氧乙烷聚醚大单体乙二醇苯乙烯历史分位23252971308562097产品价差历史分位536711881309791923C2C3下游产品价格均呈现维持或小幅上涨乙二醇-乙烯价差较大幅上涨周环比18106在当前节点展望后市我们判断乙烷供需宽松高价不会持续乙烷价格将步入下行区间此前价格高企是由于乙烷与天然气热值转换效应所致当前美国LNG出口能力已来到极限美国当地乙烷裂解一体化制聚烯烃来到盈亏平衡状态此外我们认为下游需求端在四季度年末补库旺季迎来修复当前基本面预期基本已经到底我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学乙烷价格下行公司景气修复叠加新材料空间巨大风险提示项目投产进度不及预期行业竞争加剧原材料及主要产品波动引起的各项风险装置不可抗力的风险国家及行业政策变动风险敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告3华安研究拓展投资价值01每周新闻CONTENTS02主要产品及原料价格情况03主要产品价差情况04竞争路线情况及下游需求05企业估值敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告4华安研究拓展投资价值一每周新闻新闻敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告5华安研究拓展投资价值n1每周新闻图表1每周新闻每周新闻分类来源发布时间事件内容近日由中化二建集团有限公司四公司承建的山东滨华新材料碳三碳四综合利用项目15行业总投资515亿元山东化工项目重要装置试车成20221223万吨年合成氨装置三台往复式氢气压缩机经过四小时连续单机试运转一次试车成功新闻功为年后投料试生产奠定坚实基础12月20日上海工程公司总承包的海南炼化20万吨年气相法PP装置JPP开车一次成功产出合格产品各项指标均达到设计要求成为全厂首套开车成功的工艺装置自行业海南炼化百万吨乙烯项目首套工艺装置开车成功202212222021年3月1日该装置开始施工以来海南项目组始终以站排头争第一的精气神新闻克服恶劣天气疫情影响等困难按计划完成装置各项节点目标于2022年7月15日实现高标准中交12月21日由天津津滨石化设备有限公司承接的国内规模最大线性聚丙烯装置天津行业天津南港乙烯项目35万吨年PP装置环管反应器南港乙烯项目35万吨年PP装置首台环管反应器采用单台多组环管日字型整体成框20221222新闻一次吊装成功装配在各方的通力合作下吊装一次成功35万吨年PP装置共有2台环管反应器整体总重630余吨是南港乙烯项目最大最重的环管反应器12月19日联泓新科发布关于控股子公司投资建设新能源材料和生物可降解材料一体化项目的公告项目内容为130万吨年DMTO装置甲醇制烯烃装置20万吨行业联泓新科20万吨EVA30万吨PO等项目正式官宣20221221年EVA装置乙烯-醋酸乙烯共聚物装置30万吨年PO装置环氧丙烷装置5新闻万吨年PPC装置聚碳酸亚丙酯装置2万Nm3hPSA装置氢气提纯装置总图储运配套的公用工程及辅助生产设施等卫星化学002648SZ12月19日在投资者互动平台表示平湖基地新能源新材料一体化项行业卫星化学平湖基地新能源新材料一体化项目已20221220目是对现有丙烯产业链的强链补链现已完成项目能评环评等各项审批工作项目已新闻启动另有新项目上马经启动实施资料来源公司公告政府公告同花顺华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告6华安研究拓展投资价值二主要产品及原料价格情况价格敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告7华安研究拓展投资价值n21C2主要产品价格情况截至12月23日聚乙烯环氧乙烷聚醚大单体乙二醇苯乙烯最新含税价格分别为84116800786040588057元吨环氧乙烷价格维持聚醚大单体和苯乙烯价格小幅下探其余产品价格小幅上升聚乙烯环氧乙烷聚醚大单体乙二醇和苯乙烯均处于较低历史分位图表2C2主要产品历史价格分位2012起注资料起始聚醚大单体自2020年起其余资料自2012年起资料来源同花顺Choice华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告8华安研究拓展投资价值n21C2主要产品价格情况截至12月23日聚乙烯环氧乙烷最新含税价格分别为84116800元吨周环比变化010000环氧乙烷价格保持稳定聚乙烯价格小幅上升图表3聚乙烯价格走势图元吨图表4环氧乙烷价格走势图元吨14000聚乙烯14000环氧乙烷1200012000100001000080008000600060004000400020002000002222222222222222222222000000000000000000000011111111222111111112222345678901223456789012-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-01111111111111111111111-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-06666666666666666666666资料来源同花顺华安证券研究所资料来源同花顺Choice华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告9华安研究拓展投资价值n21C2主要产品价格情况截至12月23日聚醚大单体乙二醇最新含税价格分别为78604058元吨周环比变化-415044聚醚大单体价格小幅下降乙二醇价格相较上周小幅上涨图表5聚醚大单体价格走势图元吨图表6乙二醇价格走势图元吨10000乙二醇14000聚醚大单体900012000800010000700060008000500060004000400030002000200010000022222222222000000000002222222222222222221111111122200000000000000000023456789012222222222222222222-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-000000011111122222211111111111-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-013579113579113579166666666666-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1777777777777777777资料来源wind华安证券研究所资料来源同花顺华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告10华安研究拓展投资价值n21C2主要产品价格情况截至12月23日苯乙烯乙烯最新含税价格分别为80576699元吨周环比变化分别为-008-169苯乙烯价格呈微弱下降趋势乙烯价格小幅下降图表7苯乙烯价格走势图元吨图表8乙烯价格走势图元吨16000苯乙烯12000乙烯1400010000120001000080008000600060004000400020002000002222222222200000000000111111112222345678901222222222222-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0000000000001111111111111111111222-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-02345678901266666666666-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-011111111111-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-066666666666资料来源同花顺华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告11华安研究拓展投资价值n22C3主要产品价格情况截至12月23日丙烯酸丙烯酸丁酯聚丙烯最新含税价格分别为680093507942元吨周环比变化059043013图表9C3主要产品历史价格分位2012起注资料起始丙烯酸丁酯自2013年起聚丙烯从2014年起资料来源同花顺Choice华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告12华安研究拓展投资价值n22C3主要产品价格情况截至12月23日丙烯酸丙烯酸丁酯聚丙烯最新含税价格分别为680093507942元吨周环比变化059043013价格均小幅上升需求面表现一般图表10丙烯酸价格走势图元吨图表11丙烯酸丁酯价格走势图元吨图表12聚丙烯价格走势图元吨25000丙烯酸丁酯20000丙烯酸12000聚丙烯1800020000160001000014000120001500080001000060008000100006000400040005000200020000002222222222200000000000111111112222222222222222222222234567890120000000000000000000-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-01111111222111111222111111111113456789012456789012------------0-0-0-0-0-0-0-0-0-0---------00000000000444444444400000000066666666666----------3333333330000000000-0-0-0-0-0-0-0-0-05555555555777777777资料来源Choice华安证券研究所资料来源Choice华安证券研究所资料来源同花顺华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告13华安研究拓展投资价值n23主要原料价格情况本周原料天然气价格较大幅下跌布伦特原油窄幅上升石脑油丙烯乙烯乙烷和丙烷价格窄幅下降液氯价格维持除乙烯和丙烯外多数原料价格仍保持在较高历史分位截至12月23日最新原油价格8080美元桶周环比133天然气价格为544美元百万英热单位周环比-1976乙烷价格1977元吨周环比-828我们判断乙烷供需宽松价格虽有波动但高价不会持续价格将步入下行区间此前价格高是由于乙烷与天然气热值转换效应所致图表13主要原料历史价格分位2012起注布伦特原油单位为美元桶天然气单位为美元百万英热单位资料起始丙烷自2020年起其余自2012年起资料来源同花顺Choice华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告14华安研究拓展投资价值n23主要原料价格情况截至12月23日最新原油价格8080美元桶周环比133仍保持在三分之二历史分位水平丙烷价格小幅下跌周环比-424整体需求平稳下游厂商刚需采买图表14原油价格走势图美元桶图表15丙烷价格走势图元吨140原油美元桶丙烷元吨80001207000100600050008040006030004020002010000022222222222000000000002222222222222222111111112220000000000000000234567890122222222222222222-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0000011111122222211111111111-0-0-1-1-0-0-0-0-1-1-0-0-0-0-1-1-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0680224680224680266666666666-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-19999999999999999资料来源同花顺华安证券研究所资料来源同花顺华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告15华安研究拓展投资价值n23主要原料价格情况截至12月23日最新天然气价格为544美元百万英热单位周环比-1976价格有一定下浮乙烷最新价格为1977元吨周环比-828价格小幅下跌符合我们整体认为的乙烷将步入下行区间图表16天然气价格走势图美元百万英热单位图表17乙烷价格走势图元吨124500天然气美元百万英热单位乙烷元吨4000103500830002500620004150010002500002222222222222222222222000000000000000000000011111111222111111112222345678901223456789012----------------------资料来源同花顺华安证券研究所资料来源Bloomberg华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告16华安研究拓展投资价值n23主要原料价格情况截至12月23日石脑油丙烯纯苯最新含税价格为714074186542元吨周环比变化-334-193-040纯苯石脑油丙烯价格均小幅下降图表18石脑油价格走势图元吨图表19丙烯价格走势图元吨图表20纯苯价格走势图元吨12000石脑油12000丙烯12000纯苯100001000010000800080008000600060006000400040004000200020002000000222222222220000000000022222222222111111112220000000000022222222222234567890121111111122200000000000-----------234567890121111111122200000000000-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0234567890121111111111111111111111-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-----------111111111116666666666600000000000-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-06666666666666666666666资料来源同花顺华安证券研究所资料来源同花顺华安证券研究所资料来源同花顺华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告17华安研究拓展投资价值三主要产品价差情况价差敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告18华安研究拓展投资价值n31C2产品价差情况截至12月23日乙烯-乙烷乙二醇-乙烯环氧乙烷-乙烯聚醚大单体-环氧乙烷聚乙烯-乙烯苯乙烯-纯苯-乙烯最新价差分别为416339170911961712946元吨周环比变化分别为28018106541-2214780527本周乙烯-乙烷乙二醇-乙烯环氧乙烷-乙烯聚乙烯-乙烯苯乙烯-纯苯-乙烯价差扩大聚醚大单体-环氧乙烷较大幅收窄除聚乙烯-乙烯外均处于极低历史分位段图表21C2产品价差历史分位2012起注资料起始聚醚大单体-环氧乙烷价差自2020年起资料来源同花顺Choice华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告19华安研究拓展投资价值n31C2产品价差情况截至12月23日乙烷裂解价差小幅收窄周环比280聚醚大单体-环氧乙烷价差较大幅收窄图表22乙烯-乙烷价差走势图元吨图表23聚醚大单体-环氧乙烷价差走势图元吨乙烯-乙烷聚醚大单体环氧乙烷10000-350090008000300070002500600020005000150040001000300050020001000002012-01-062013-01-062014-01-062015-01-062016-01-062017-01-062018-01-062019-01-062020-01-062021-01-062022-01-06222222222222222222000000000000000000222222222222222222000000111111222222-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1-0-0-0-0-0-1135791135791135791-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1777777777777777777资料来源同花顺Bloomberg华安证券研究所资料来源Choicewind同花顺华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告20华安研究拓展投资价值n31C2产品价差情况截至12月23日乙二醇价差大幅上升周环比18106苯乙烯和环氧乙烷价差价差小幅上升周环比527541下游需求仍薄弱图表24乙二醇-乙烯价差走势图元吨图表25苯乙烯-纯苯-乙烯价差走势图元吨图表26环氧乙烷-乙烯走势图元吨环氧乙烷-乙烯苯乙烯-纯苯-乙烯乙二醇-乙烯900060006000800050005000700040006000400050003000300040002000200030002000100010001000000-1000222222222220000000000011111111222234567890122222222222222222222222-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-10000000000000000000000000111111111111111111122211111111222-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0234567890122345678901266666666666-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-01111111111111111111111-2000-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-06666666666666666666666资料来源同花顺华安证券研究所资料来源同花顺华安证券研究所资料来源Choice同花顺华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所