生猪养殖行业重陷亏损，二元母猪价格连降8周
　　①生猪养殖行业重陷亏损。本周六全国生猪价格16.37元/公斤，环比大跌8.1%，主要原因是，需求疲弱且二次育肥节前集中出栏；本周五自繁自养生猪亏损66.75元/头，外购仔猪养殖亏损215.62元/头；②二元母猪价格连降8周。涌益咨询披露数据(12.16-12.22)：全国90公斤内生猪出栏占比5.47%，处非瘟以来低位；规模场15公斤仔猪出栏价569元/头，周环比下跌5.5%，50公斤二元母猪价格1746元/头，周环比下降1.2%，二元母猪价格已连降8周。③种猪补栏保持理性，2023年猪价有望维持相对高位。近期猪价超预期暴跌，我们判断，待二次育肥集中出栏，以及疫情管控放松抑制短期消费的冲击告一段落，猪价有望企稳回升。涌益咨询(12.16-12.22)全国出栏生猪均重128.28公斤，周环比下降0.6%，同比增长3.7%，压栏及二次育肥已大幅扰动春季前猪价。据农业部能繁母猪存栏量变化推算，2023年4月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，猪价有望维持相对高位，但期间会受到二次育肥和压栏扰动；2023年5月之后，猪价下行或慢于预期，主要原因是二元母猪价格始终保持相对低位，养殖户补栏意愿理性，据农业部数据，全国能繁母猪存栏量从底部回升仅4%左右，2023年猪价维持高位时间或超预期。④部分猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。2022年12月23日，按照2022年生猪出栏量，我们预计温氏股份头均市值5261元、牧原股份头均市值4297元、天邦食品头均市值2489元、中粮家佳康头均市值1864元、正邦科技头均市值1624元；按照2023年生猪出栏量，我们预计温氏股份头均市值3642元、牧原股份头均市值3495元、天邦食品头均市值1400元、中粮家佳康头均市值1499元。由此可见，二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域，一线龙头猪企估值已跌至低位，上市猪企估值已先于基本面调整到位。我们判断，当前估值低谷期，生猪养殖行业配置正当时，i）2023年主流猪企出栏量将进一步提升，头均市值将继续回落；ii)猪价回落速度或慢于预期，2023年主流猪企或实现利润同比正增长。
　　前11月白羽鸡祖代更新量86.21万套，黄羽鸡价格周环比大跌
　　①1-11月白羽鸡祖代更新量86.21万套。本周五，白羽鸡产品价格11,250元/吨，周环比下降1.3%。白羽肉鸡协会公布11月报：该份月报大幅调整了祖代更新量数据，11月全国祖代更新量4.7万套，维持低位，1-11月祖代更新量86.21万套，同比下降26.6%；1-11月祖代更新量+强制换羽量109.65万套，同比下降16.1%；1-11月父母代雏鸡销量5885.63万套，与去年同期持平。我们判断，父母代鸡苗价格上行周期将于2023年5月启动，商品代价格上行周期将于2023年底启动。受欧美高致病性禽流感不断升温，11月我国父母代鸡苗价格已提前大幅上涨影响，我们将持续关注强制换羽和海外引种情况。②黄羽鸡价格周环比大跌。2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022年，黄羽肉鸡行业景气度明显回升，商品代毛鸡利润最高达到4.7元/公斤，仅次于2019年高位。2022年第48周（11.28-12.04），黄羽在产祖代存栏143.39万套，处于2018年以来同期高位，黄羽在产父母代存栏1351.9万套，黄羽父母代鸡苗销量101.1万套，均处于2018年以来同期底部区域，2023年黄羽鸡行业有望维持正常盈利。12月22日，黄羽肉鸡快大鸡均价5.55元/斤，周环比跌18.0%，同比跌20.8%；中速鸡均价5.66元/斤，周环比跌12.8%，同比跌19.9%；土鸡均价7.49元/斤，周环比跌8.2%，同比跌14.0%；乌骨鸡8.86元/斤，周环比跌6.1%，同比涨23.1%。
　　11月猪用疫苗景气度继续提升，非瘟疫苗进展值得期待
　　随着养殖户盈利不断提升，猪用疫苗景气明显回升，2022年11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗268.2%、猪细小病毒疫苗263%、腹泻苗150%、高致病性猪蓝耳疫苗109%、猪瘟疫苗83%、猪圆环疫苗6.2%、口蹄疫苗0%、猪乙型脑炎疫苗0%。2022年1-11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗18%、口蹄疫苗9.6%、高致病性猪蓝耳疫苗7.8%、腹泻苗2.3%、猪伪狂犬疫苗-10.5%、猪圆环疫苗-16.4%、猪瘟疫苗-22%、猪乙型脑炎疫苗-24%。据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯。7月以来猪价维持高位，兽用化药制剂销量也明显改善，回盛生物作为全国兽用化药制剂龙头，将充分受益行业景气度回升和原料制剂一体化高速扩张，继续推荐回盛生物。
　　转基因商业化稳步推进，USDA12月报支撑农产品价格维持高位
　　①转基因玉米商业化稳步推进，种业龙头有望充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米12月库消比预测值环比持平，供需紧平衡。美国农业部12月供需报告预测：22/23年全球玉米库消比22.1%，环比持平，较21/22年上升0.2个百分点。据我国农业农村部市场预警专家委员会12月预测，22/23年全国玉米结余量279万吨，结余量较21/22年下降405万吨，与11月预测值持平，国

研究报告全文：TableIndNameRptType农林牧渔行业研究行业周报生猪养殖行业重陷亏损二元母猪价格连降8周行业评级增持主要观点TableIndRank报告日期2022-12-25TableSummary生猪养殖行业重陷亏损二元母猪价格连降8周生猪养殖行业重陷亏损本周六全国生猪价格1637元公斤环行业指数与沪深TableChart300走势比较比大跌81主要原因是需求疲弱且二次育肥节前集中出栏本周五自繁自养生猪亏损6675元头外购仔猪养殖亏损21562元头二元母猪价格连降8周涌益咨询披露数据1216-1222全国90公斤内生猪出栏占比547处非瘟以来低位规模场15公斤仔猪出栏价569元头周环比下跌5550公斤二元母猪价格1746元头周环比下降12二元母猪价格已连降8周种猪补栏保持理性2023年猪价有望维持相对高位近期猪价超预期暴跌我们判断待二次育肥集中出栏以及疫情管控放松抑制短期消分析师王莺TableAuthor费的冲击告一段落猪价有望企稳回升涌益咨询1216-1222全国执业证书号S0010520070003出栏生猪均重12828公斤周环比下降06同比增长37压栏邮箱wangyinghazqcom及二次育肥已大幅扰动春季前猪价据农业部能繁母猪存栏量变化推算2023年4月之前生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势猪价相关报告TableReport有望维持相对高位但期间会受到二次育肥和压栏扰动2023年5月之后猪价下行或慢于预期主要原因是二元母猪价格始终保持相对低位养殖户补栏意愿理性据农业部数据全国能繁母猪存栏量从底部回升仅4左右2023年猪价维持高位时间或超预期部分猪企头均市值已处历史底部区域继续推荐生猪养殖板块2022年12月23日按照2022年生猪出栏量我们预计温氏股份头均市值5261元牧原股份头均市值4297元天邦食品头均市值2489元中粮家佳康头均市值1864元正邦科技头均市值1624元按照2023年生猪出栏量我们预计温氏股份头均市值3642元牧原股份头均市值3495元天邦食品头均市值1400元中粮家佳康头均市值1499元由此可见二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域一线龙头猪企估值已跌至低位上市猪企估值已先于基本面调整到位我们判断当前估值低谷期生猪养殖行业配置正当时i2023年主流猪企出栏量将进一步提升头均市值将继续回落ii猪价回落速度或慢于预期2023年主流猪企或实现利润同比正增长前11月白羽鸡祖代更新量8621万套黄羽鸡价格周环比大跌1-11月白羽鸡祖代更新量8621万套本周五白羽鸡产品价格11250元吨周环比下降13白羽肉鸡协会公布11月报该份月报大幅调整了祖代更新量数据11月全国祖代更新量47万套维持低位1-11月祖代更新量8621万套同比下降2661-11月祖代更新量强制换羽量10965万套同比下降1611-11月父母代雏鸡销量588563万套与去年同期持平我们判断父母代鸡苗价格上行周期将于2023年5月启动商品代价格上行周期将于2023年底启动受欧美高致病性禽流感不断升温11月我国父母代鸡苗价格已提前大幅上涨影响我们将持续关注强制换羽和海外引种情况黄敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType行业研究羽鸡价格周环比大跌2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损行业持续去产能2022年黄羽肉鸡行业景气度明显回升商品代毛鸡利润最高达到47元公斤仅次于2019年高位2022年第48周1128-1204黄羽在产祖代存栏14339万套处于2018年以来同期高位黄羽在产父母代存栏13519万套黄羽父母代鸡苗销量1011万套均处于2018年以来同期底部区域2023年黄羽鸡行业有望维持正常盈利12月22日黄羽肉鸡快大鸡均价555元斤周环比跌180同比跌208中速鸡均价566元斤周环比跌128同比跌199土鸡均价749元斤周环比跌82同比跌140乌骨鸡886元斤周环比跌61同比涨23111月猪用疫苗景气度继续提升非瘟疫苗进展值得期待随着养殖户盈利不断提升猪用疫苗景气明显回升2022年11月猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为猪伪狂犬疫苗2682猪细小病毒疫苗263腹泻苗150高致病性猪蓝耳疫苗109猪瘟疫苗83猪圆环疫苗62口蹄疫苗0猪乙型脑炎疫苗02022年1-11月猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为猪细小病毒疫苗18口蹄疫苗96高致病性猪蓝耳疫苗78腹泻苗-23猪伪狂犬疫苗-105猪圆环疫苗-164猪瘟疫苗-22猪乙型脑炎疫苗-24据我们测算非瘟疫苗若商业化应用有望催生百亿元大单品市场猪苗空间将显著扩容我们将密切跟踪非瘟疫苗进展继续推荐普莱柯7月以来猪价维持高位兽用化药制剂销量也明显改善回盛生物作为全国兽用化药制剂龙头将充分受益行业景气度回升和原料制剂一体化高速扩张继续推荐回盛生物转基因商业化稳步推进USDA12月报支撑农产品价格维持高位转基因玉米商业化稳步推进种业龙头有望充分受益继续推荐登海种业大北农全球玉米12月库消比预测值环比持平供需紧平衡美国农业部12月供需报告预测2223年全球玉米库消比221环比持平较2122年上升02个百分点据我国农业农村部市场预警专家委员会12月预测2223年全国玉米结余量279万吨结余量较2122年下降405万吨与11月预测值持平国内玉米供需仍处于紧平衡全球小麦12月库消比预测值环比下降01个百分点USDA12月供需报告预测2223年全球小麦库消比267环比下降01个百分点较2122年度下降101个百分点处1516年以来最低水平全球大豆12月库消比预测值环比上升01个百分点USDA12月供需报告预测2223年全球大豆库消比187环比上升01个百分点较2122年上升018个百分点处于1617年度以来底部区域中国大豆高度依赖进口2022年大豆价格或维持相对高位风险提示疫情失控价格下跌超预期敬请参阅末页重要声明及评级说明239证券研究报告TableCompanyRptType行业研究正文目录1本周行情回顾711本周农业板块下跌313712农业配置913估值92行业周数据1121初级农产品11211玉米和大豆11212小麦和稻谷15213糖17214棉花1822畜禽19221生猪20222白羽肉鸡21223黄羽鸡2423水产品2524动物疫苗263畜禽上市企业月度出栏2831生猪月度出栏2832肉鸡月度出栏3033生猪价格估算354行业动态3741国家发展改革委研究做好生猪市场保供稳价工作37422022年12月第3期兽药饲料原料市场分析37风险提示38敬请参阅末页重要声明及评级说明339证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表目录图表12022年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较7图表22022年初至今各行业涨跌幅比较7图表32022年年初以来农业子板块涨跌幅对照图8图表4农业板块周涨跌幅前十名列表申万分类8图表5农业板块周涨跌幅后十名列表申万分类9图表6农业行业配置比例对照图9图表7农业PE和PB走势图2010年至今周10图表8农业子板块PE走势图2010年至今周10图表9农业子板块PB走势图2010年至今周10图表10畜禽养殖PEPB走势图2010年至今周10图表11农业股相对中小板估值2010年至今周10图表12农业股相对沪深300估值2010年至今周10图表13CBOT玉米期货价走势图美分蒲式耳11图表14国内玉米现货价走势图元吨11图表15CBOT大豆期货价走势图美分蒲式耳11图表16国内大豆现货价走势图元吨11图表17CBOT豆粕期货价走势图美分蒲式耳12图表18国内豆粕现货价走势图元吨12图表19全球玉米供需平衡表12图表20美国玉米供需平衡表12图表21中国玉米供需平衡表13图表22全球大豆供需平衡表13图表23美国大豆供需平衡表13图表24中国大豆供需平衡表14图表25全球豆油供需平衡表14图表26美国豆油供需平衡表14图表27中国豆油供需平衡表14图表28全球豆粕供需平衡表15图表29美国豆粕供需平衡表15图表30CBOT小麦期货价走势图美分蒲式耳16图表31国内小麦现货价走势图元吨16图表32CBOT稻谷期货价走势图美元英担16图表33全国粳稻米市场价元吨16图表34全球小麦供需平衡表16图表35美国小麦供需平衡表17图表36中国小麦供需平衡表17图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图美分磅18图表38白糖现货价和期货价走势图元吨18图表39食糖累计进口数量吨18图表40IPE布油收盘价美元桶18图表41NYMEX棉花期货结算价走势图美分磅18敬请参阅末页重要声明及评级说明439证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图元吨18图表43全球棉花供需平衡表19图表44美国棉花供需平衡表19图表45中国棉花供需平衡表19图表46全国外三元价格走势图元公斤20图表47仔猪价格走势图元公斤20图表48猪肉价格走势图元公斤20图表49猪肉及猪杂碎累计进口量万吨及同比增速20图表50猪粮比走势图20图表51外购仔猪养殖利润元头20图表52自繁自养生猪养殖利润元头21图表53猪配合饲料走势图元公斤21图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格美分磅21图表55出栏体重90公斤以内生猪占比21图表56出栏体重超过150公斤生猪占比21图表57国储肉拟投放量万吨21图表58父母代鸡苗价格元套22图表59父母代鸡苗销售量万套22图表60在产祖代肉种鸡存栏量万套22图表61后备祖代肉种鸡存栏量万套22图表62在产父母代肉种鸡存栏量万套23图表63后备父母代肉种鸡存栏量万套23图表64商品代鸡苗价格走势图元羽23图表65白羽肉鸡主产区均价元公斤23图表66鸡产品主产区均价元公斤23图表67山东烟台淘汰鸡价格元500克23图表68肉鸡养殖利润元羽24图表69肉鸭养殖利润元羽24图表70黄羽鸡快大中速鸡价格走势图元斤24图表71黄羽肉鸡土鸡乌骨鸡价格走势图元斤24图表72禽类屠宰场库容率走势图25图表73禽类屠宰场开工率走势图25图表74鲫鱼批发价元公斤25图表75草鱼批发价元公斤25图表76威海海参鲍鱼批发价走势图元千克25图表77威海扇贝批发价走势图元千克25图表78口蹄疫批签发次数26图表79圆环疫苗批签发次数26图表80猪伪狂疫苗批签发次数26图表81猪瘟疫苗批签发次数26图表82高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数27图表83猪腹泻疫苗批签发次数27图表84猪细小病毒疫苗批签发次数27图表85猪乙型脑炎疫苗批签发次数27敬请参阅末页重要声明及评级说明539证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表86主要上市猪企月度销量及同比增速万头28图表87主要上市猪企累计出栏量及同比增速万头29图表88主要上市肉鸡月度销量及同比增速30图表89主要上市肉鸡累计销量及同比增速33图表902022年12月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表元公斤35敬请参阅末页重要声明及评级说明639证券研究报告TableCompanyRptType行业研究1本周行情回顾11本周农业板块下跌3132022年初至今农林牧渔在申万31个子行业中排名第10位农林牧渔申万指数下跌1324沪深300指数下跌2251中小板综指数下跌2124本周2022年12月19日-12月24日农林牧渔申万指数下跌313沪深300指数下跌319中小板综指数下跌430农业指数跑赢沪深300指数005个百分点图表12022年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较农林牧渔申万沪深300中小板综1050-5-10-15-20-25-30-352022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042021-12-31资料来源wind华安证券研究所图表22022年初至今各行业涨跌幅比较煤炭综合银行通信汽车钢铁环保传媒电子美容护理有色金属社会服务交通运输商贸零售建筑装饰农林牧渔食品饮料石油石化纺织服饰公用事业基础化工家用电器轻工制造医药生物机械设备非银金融建筑材料电力设备国防军工房地产计算机20100-10-20-30-40资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明739证券研究报告TableCompanyRptType行业研究2022年至今农业各子板块涨幅从高到低依次为渔业31养殖业-92种植业-155饲料-159农产品加工-172动物保健-215图表32022年年初以来农业子板块涨跌幅对照图15105310-5-10-92-15-155-159-20-172-25-215-30-35渔业养殖业种植业饲料农产品加工动物保健资料来源wind华安证券研究所图表4农业板块周涨跌幅前十名列表申万分类公司名涨跌幅价格元排序称日涨幅周涨幅月涨幅收盘价52周最高价52周最低价1大湖股份1002122718436046045462中水渔业26810005131188122011533南宁糖业23675712748679078244国联水产06366412436426636245百洋股份2923528137057156766金新农-2452571705986405947中鲁B-1432222602762822768开创国际-2291694491023106610109好当家14914966427328826710普莱柯282115-040273127692615资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明839证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表5农业板块周涨跌幅后十名列表申万分类涨跌幅价格元排序公司名称日涨幅周涨幅月涨幅收盘价52周最高价52周最低价1大北农-062-1520-14387988137902民和股份-307-1277-2501830191618103农发种业-132-1186-6179749919544绿康生化-032-11284324640488846005隆平高科-216-950-5141495153914756国投中鲁-084-8912611299134312797荃银高科-102-855-4321550158715278登海种业-273-854-7021960201919429新农开发-353-829-46681983981010华资实业-057-804-868526535521资料来源wind华安证券研究所12农业配置2022Q3农业行业占股票投资市值比重为079环比增加006个百分点同比增加034个百分点低于标准配置01个百分点处于历史中间水平图表6农业行业配置比例对照图资料来源wind华安证券研究所13估值2022年12月23日农业板块绝对PE和绝对PB分别为-7784倍和308倍2010年至今农业板块绝对PE和绝对PB的历史均值分别为7146和377倍农业板块相对中小板PE和PB分别为-191倍和124倍历史均值分别为181倍和107敬请参阅末页重要声明及评级说明939证券研究报告TableCompanyRptType行业研究倍农业板块相对沪深300PE和PB分别为-694和254倍历史均值分别为573倍和238倍图表7农业PE和PB走势图2010年至今周图表8农业子板块PE走势图2010年至今周SW动物保健PE左轴农林牧渔PE左轴农林牧渔PB右轴SW饲料PE左轴8230015018006100130048005023000-2000-50201918201018201118201218201318201418201518201618201718201818202018202118202218201918201118201218201318201418201518201618201718201818202018202118202218201018资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所图表9农业子板块PB走势图2010年至今周图表10畜禽养殖PEPB走势图2010年至今周SW动物保健PBSW饲料PBSW畜禽养殖PE左轴SW畜禽养殖PB右轴109600010874000820006650443-20002-400021-60000201418201898201018201098201158201218201298201358201498201558201618201698201758201818201958202018202098202158202218202298201098201158201218201298201358201418201498201558201618201698201758201818201898201958202018202098202158202218202298201018资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所图表11农业股相对中小板估值2010年至今周图表12农业股相对沪深300估值2010年至今周农业相对中小板PE左轴农业相对沪深300PE左轴农业相对中小板PB右轴农业相对沪深300PB右轴90223543518570153501352512308515051035105-100-150201018201118201218201318201418201518201618201718201818201918202018202118202218201918201118201218201318201418201518201618201718201818202018202118202218201018资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1039证券研究报告TableCompanyRptType行业研究2行业周数据21初级农产品211玉米和大豆本周五玉米现货价295333元吨周环比跌055同比涨759大豆现货价549684元吨周环比跌008同比涨554豆粕现货价472600元吨周环比跌134同比涨3097本周五CBOT玉米期货收盘价66660美分蒲式耳周环比涨191同比涨977CBOT大豆期货收盘价1480美分蒲式耳周环比涨007同比涨1099CBOT豆粕期货收盘价4548美分蒲式耳周环比跌177同比涨1155图表13CBOT玉米期货价走势图美分蒲式耳图表14国内玉米现货价走势图元吨期货收盘价连续CBOT玉米现货价玉米平均价31009002900800270025007002300600210050019001700400150030013002002015-12-042018-11-042013-01-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-042022-12-042014-01-022013-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所图表15CBOT大豆期货价走势图美分蒲式耳图表16国内大豆现货价走势图元吨期货收盘价连续CBOT大豆现货价平均价大豆200063001800580016005300140048001200430010003800800330060028002013-01-022014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-042022-12-042013-01-04资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1139证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表17CBOT豆粕期货价走势图美分蒲式耳图表18国内豆粕现货价走势图元吨期货收盘价连续CBOT豆粕现货价豆粕6006300550580050053004504800400430035038003003300250280020023002014-01-022013-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-042022-12-042013-01-04资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所美国农业部2022年12月供需报告预测202223年度12月至次年11月全球玉米产量1161亿吨国内消费量1171亿吨期末库存298亿吨库消比221预测值环比持平较2122年度上升02个百分点分国别看202223年度美国玉米产量354亿吨国内消费量305亿吨期末库存032亿吨库消比89较2122年度下降029个百分点202223年度中国玉米产量274亿吨国内消费量295亿吨期末库存206亿吨库消比699较2122年度下降2个百分点图表19全球玉米供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存1321613274174802097331148351963409732241307412925430709产量868009913810160397221112341108009112492112013112920121687116186进口994312395125171392313559149931644216766184941839017642饲料消费5179557033584706015865607672367038871603723987512873525国内消费86473949349810196801108414109045114482113617114408120231117055出口951613110142201197416006148241817117225182702025118163期末库存1354317479209822139335075341603210730637292543070929840库消比141162187197282276242234220219221资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算图表20美国玉米供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存25122086312943974412582554375641487631363498产量2731935127361093455138478371103642634596358453828935384进口406091080172145092071106062062127饲料消费1096012802134111299113894134731379114987142431452113463国内消费2629729297301792987931383313983104530955306693171230545出口18554878474248295827619252484513697862785271期末库存20863129439744125825543756414876313634983193库消比7492126127157145155137839289资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算敬请参阅末页重要声明及评级说明1239证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表21中国玉米供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存5934675781321004721202223022225321018200532057020914产量2056121849215652246326361259072571726078260672725527400进口270328552317246346448748295121881800饲料消费1440015000140001535018500187001910019300203002090021400国内消费2000020800202002175025500263002740027800285002910029500出口008002001000008002002001000000002期末库存67578132100471107722302222532101620053205702091420612库消比338391497509874846767721722719699资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算美国农业部2022年12月供需报告预测202223年度全球大豆产量391亿吨国内消费量381亿吨期末库存103亿吨库消比187预测值环比上升01个百分点较2122年度上涨018个百分点处于1617年度以来较低水平分国别看2223年度美国大豆产量118亿吨国内消费量064亿吨期末库存0060亿吨库消比50较2122年度下跌115个百分点202223年度中国大豆产量018亿吨国内消费量117亿吨期末库存032亿吨库消比270较2122年度下降263个百分点图表22全球大豆供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存54455467616577908041948010066115249473100039559产量2687720704319603137734931342093610433997368523556139117进口959111178124361333314422153231458816512165541571416621国内消费2612027482301853139433078338033442835832363763633838088出口1005311270126221325614750153081488316517164991538216938期末库存57396167775378509565990211448968410003955910271库消比159159181176200202232185189185187资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算图表23美国大豆供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存461383250519535821119224741428699745产量8279913910688106861169312007120529667114751215311827进口110195090064061059038042054043041国内消费48835009549654475572588760406185609162786448出口35854457501452865896580747684570616758725566期末库存383250519535821119224741428699745599库消比4526495072102229133576150资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算敬请参阅末页重要声明及评级说明1339证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表24中国大豆供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存15911238138517011714201223061946246131153179产量13051195121511791364152815971809196016401840进口59877036783583239350941082549853997491579800国内消费761880608720950010350106301020010920112741072211659出口027022014011011013012009007010010期末库存12381388170116912066230619462679311531793150库消比162172195178199217191245276296270资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算美国农业部2022年12月供需报告预测202223年度全球豆油产量062亿吨国内消费量061亿吨期末库存0049亿吨库消比67较2122年度上升029个百分点分国别看202223年度美国豆油产量012亿吨国内消费量012亿吨期末库存86万吨库消比71库消比预测值较2122年度下降036个百分点202223年度中国豆油产量017亿吨国内消费量018亿吨期末库存55万吨库消比31预测值较2122年上升164个百分点图表25全球豆油供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存413385381431375399393466538526456产量43104500492051565372551355985852592359376188进口84792710041164109798610751152117111471156国内消费42594515478852075341545955115711584559356051出口936942110911771124105411241236126112191262期末库存376354407367379384431524526456487库消比7265695759596575746467资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算图表26美国豆油供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存115075053084077078091081084097090产量8999139719961004107810981130113511861193进口009008012013015015018015014014014国内消费84885886091590197010381012105811261161出口098085091102116111088129079080050期末库存077053084077078091081084097090086库消比8156887677847274857571资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算图表27中国豆油供需平衡表敬请参阅末页重要声明及评级说明1439证券研究报告TableCompanyRptType行业研究百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存062102097078066067057050078103024产量11631234133514611577161315231640166715681720进口141135077059071048078100123029100国内消费12551366142015351635165015891709176016651780出口008009011010012021020016004011009期末库存102096078052067057050065103024055库消比8170553441343138581431资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算美国农业部2022年12月供需报告预测202223年度全球豆粕产量259亿吨国内消费量253亿吨期末库存1476万吨库消比46与2122年度比上升007个百分点202223年度美国豆粕产量048亿吨国内消费量036亿吨期末库存32万吨库消比07较2122年度上升007个百分点图表28全球豆粕供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存1002948105513881344137714401566155414281404产量1812918946207982159622555232452338724550247812470225850进口53835793608861756040611362806201640765016564国内消费1774018622201742130822166228882298624013244162440325332出口57946016644665436455649067746761689868257009期末库存9801049132113091318135713471542142814041476库消比4243504746464550464546资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算图表29美国豆粕供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存027025023024024036050037031031028产量36173691408840534063446644284636458747004794进口022035030037032044062058071059054国内消费26282681292830043032322432853444341835353602出口10141047118910841051127212191255124112271243期末库存025023024024036050037031031028032库消比0706060609110807070607资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算212小麦和稻谷本周五小麦现货价3211元吨周环比跌058同比涨1266粳稻米12月20日现货价37930元吨10天环比涨008同比跌13本周五CBOT小麦期货收盘价7745美分蒲式耳周环比涨218同比跌50CBOT稻谷期货收盘价1799美元英担周环比涨744同比涨2837敬请参阅末页重要声明及评级说明1539证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表30CBOT小麦期货价走势图美分蒲式耳图表31国内小麦现货价走势图元吨期货收盘价连续CBOT小麦现货价平均价小麦150035001300330011003100290090027007002500500230030021002013-01-022014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-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平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存67713651367145912361001828778792824813产量762888654480496600605594645584610进口443383181096110124210156280171174国内消费784935741763839894861719894763774出口001001002003001003005003000003003期末库存10961700145912691001828778804824813822库消比13971816196416571191923898111392110621058资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算22畜禽敬请参阅末页重要声明及评级说明1939证券研究报告TableCompanyRptType行业研究221生猪据猪易通数据12月23日全国外三元生猪均价1648元公斤周环比跌133同比涨60根据猪好多数据本周五全国仔猪价格4040元公斤周环比跌10同比涨32根据搜猪网数据本周五全国猪粮比534周环比跌147同比涨136图表46全国外三元价格走势图元公斤图表47仔猪价格走势图元公斤全国外三元平均价格仔猪45401003580306025204015201002019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-012015-10-122019-10-122011-10-122012-10-122013-10-122014-10-122016-10-122017-10-122018-10-122020-10-122021-10-122022-10-122010-10-12资料来源猪易通华安证券研究所资料来源猪好多网华安证券研究所图表48猪肉价格走势图元公斤图表49猪肉及猪杂碎累计进口量万吨及同比增速平均批发价猪肉进口数量猪肉及猪杂碎累计值进口数量猪肉及猪杂碎累计同比6050800150406001005030400020200-50100-1002013-11-182014-06-182015-01-182015-08-182016-03-182016-10-182017-05-182017-12-182018-07-182019-02-182019-09-182020-04-182020-11-182021-06-182022-01-182022-08-182020-07-312020-03-312020-05-312020-09-302020-11-302021-01-312021-03-312021-05-312021-07-312021-09-302021-11-302022-01-312022-03-312022-05-312022-07-312022-09-302022-11-302020-01-31资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所图表50猪粮比走势图图表51外购仔猪养殖利润元头猪粮比养殖利润外购仔猪243000250020200015001610001250008-5004-1000-15000-20002010-10-122011-10-122012-10-122013-10-122014-10-122015-10-122016-10-122017-10-122018-10-122019-10-122020-10-122021-10-122022-10-122015-06-122016-10-122013-06-122014-02-122014-10-122016-02-122017-06-122018-02-122018-10-122019-06-122020-02-122020-10-122021-06-122022-02-122022-10-122012-10-12敬请参阅末页重要声明及评级说明2039证券研究报告