市场表现：本周上证综指涨跌幅为-3.85%，创业板指涨跌幅为-3.69%，中证军工涨跌幅为-4.70%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-4.82%，涨跌幅排名为19/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-4.87%，涨跌幅排名为20/31。年初至今上证综指涨跌幅为-16.32%，创业板指涨跌幅为-31.19%，中证军工涨跌幅为-28.54%。中信国防军工指数涨跌幅为-28.07%，涨跌幅排名为29/30；申万国防军工指数涨跌幅为-28.56%，涨跌幅排名为30/31。
　　板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为57.89，处于过去5年11.29%分位。申万国防军工指数PE-TTM为48.73，处于过去5年0.33%分位。军工板块安全边际较高。
　　本周观点：本周中直股份发布关于筹划重大资产重组停牌公告，为进一步实现直升机业务的整合，促进上市公司高质量发展，公司控股股东中航科工正在筹划涉及公司的重大资产重组事项；公司拟发行股份购买昌河飞机工业（集团）有限责任公司100%股权、哈尔滨飞机工业集团有限责任公司100%股权并募集配套资金。公司将于12月26日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。昌飞集团成立于1990年，注册资本4.4亿元，主要军用产品有Z8、Z10、Z11等，主要民用产品有AC313、311等。哈飞集团成立于2003年，注册资本11.8亿元，主要军用产品有Z20、Z9、Z19等，民用产品有AC352、Y12等。本次重大资产重组将两大重量级直升机总装资产注入中直股份，我们认为对公司意义重大。1.公司将成为完整意义上的A股直升机整装龙头企业，稀缺性非常高，公司由此可以享受更高的估值。2.公司的资产规模、营收规模、利润规模将进一步提升，未来利润释放潜力空间增大。3.在资产整合完毕后，有利公司下一步实施股权激励等提质增效的措施。整体来看，公司资产注入在即，预计关联交易金额也大幅提升，公司即将重归成长轨道，进入发展高速通道，未来市值空间有望向上突破，建议重点关注。同时本周航发动力发布公告预计2022年从中国航发系统内购买商品金额新增10,000.00万元；预计2022年从航空工业集团系统内购买商品金额新增60,000.00万元。我们认为公司或在积极备货向明年做生产准备，近期中航西飞、中直股份、航发动力均发布了提升预计关联交易金额的相关公告，航空产业链景气度非常高。目前申万国防军工指数PE-TTM为48.73，处于过去5年0.33%分位，配置军工正当时。
　　国防军工投资主线：国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】这样的核心壁垒主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报国防军工2022年12月26日国防军工国企改革再添动作中直股份重大资产重组20221219-20221225优于大市维持证券分析师TableSummary投资要点何思源市场表现本周上证综指涨跌幅为-385创业板指涨跌幅为-369中证军工资格编号S0120522100004涨跌幅为-470本周中信国防军工指数涨跌幅为-482涨跌幅排名为1930邮箱hesyteboncomcn本周申万国防军工指数涨跌幅为-487涨跌幅排名为2031年初至今上证综指涨跌幅为-1632创业板指涨跌幅为-3119中证军工涨跌幅为-2854中信研究助理国防军工指数涨跌幅为-2807涨跌幅排名为2930申万国防军工指数涨跌幅为-2856涨跌幅排名为3031杨英杰邮箱yangyjteboncomcn板块估值目前中信国防军工指数PE-TTM为5789处于过去5年1129分电话18569550629位申万国防军工指数PE-TTM为4873处于过去5年033分位军工板块安全边际较高市场表现本周观点本周中直股份发布关于筹划重大资产重组停牌公告为进一步实现直升沪深300机业务的整合促进上市公司高质量发展公司控股股东中航科工正在筹划涉及公9司的重大资产重组事项公司拟发行股份购买昌河飞机工业集团有限责任公司0100股权哈尔滨飞机工业集团有限责任公司100股权并募集配套资金公司-9将于12月26日开市起停牌预计停牌时间不超过10个交易日昌飞集团成立于-171990年注册资本44亿元主要军用产品有Z8Z10Z11等主要民用产品-262021-122022-042022-082022-12有AC313311等哈飞集团成立于2003年注册资本118亿元主要军用产-34品有Z20Z9Z19等民用产品有AC352Y12等本次重大资产重组将两大重量级直升机总装资产注入中直股份我们认为对公司意义重大1公司将成为完整意义上的A股直升机整装龙头企业稀缺性非常高公司由此可以享受更高的相关研究估值2公司的资产规模营收规模利润规模将进一步提升未来利润释放潜力1多家航空主机厂关联交易预计金空间增大3在资产整合完毕后有利公司下一步实施股权激励等提质增效的措施额持续高增20221220整体来看公司资产注入在即预计关联交易金额也大幅提升公司即将重归成长2长风破浪会有时20221212轨道进入发展高速通道未来市值空间有望向上突破建议重点关注同时本周3股权激励相继落地国际军备热航发动力发布公告预计2022年从中国航发系统内购买商品金额新增1000000万度提升2022125元预计2022年从航空工业集团系统内购买商品金额新增6000000万元我们42023年国防军工年度策略业绩认为公司或在积极备货向明年做生产准备近期中航西飞中直股份航发动力均稳健增长把握投资主线发布了提升预计关联交易金额的相关公告航空产业链景气度非常高目前申万国20221129防军工指数PE-TTM为4873处于过去5年033分位配置军工正当时5航展后看军工之重点关注直升国防军工投资主线国防军工投资主线1随着军费的相对值和绝对值提高主机机20221128厂订单有望持续签订建议关注航发动力中航西飞中航沈飞这样的核心壁垒主机厂商直升机主机厂同样有望收获产品订单带动产业链景气提升建议关注中直股份安达维尔2产能释放有望刺激上游产业景气航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一长期看具有较好弹性抚顺特钢钢研高纳图南股份西部超导华秦科技中航重机派克新材三角防务航宇科技等航发产业链公司业绩较好显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力3新增存量设备国产化替代信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响当前时点仍具有较好的增长确定性建议关注标的紫光国微振华科技新雷能等4无人机在新型作战体系中地位越来越重要未来在外贸市场也可能取得突破建议关注航天彩虹中无人机等5我国航天发射进展喜人卫星产业或因此受益建议关注铖昌科技振芯科技盟升电子臻镭科技国光电气航天电子风险提示军品订单释放和交付不及预期业绩增长不及预期国企改革推进较缓请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报国防军工内容目录1重点覆盖推荐逻辑42行情回顾521申万一级行业涨跌分析522国防军工二级行业板块涨跌分析623国防军工个股涨跌分析63行业新闻74公司公告75行业主要公司估值86风险提示9210请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报国防军工图表目录图1A股申万一级行业板块涨跌幅情况6图2A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况6图3A股申万国防军工个股涨跌幅前五6图4A股申万国防军工个股涨跌幅后五6表1主要公司估值市值数据截至2022年12月23日收盘8310请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报国防军工1重点覆盖推荐逻辑紫光国微002049SZ公司是国内领先的集成电路设计企业子公司国微电子主要负责特种集成电路设计拥有深厚的技术积累齐全的产品线广泛的市场布局有望在国产化的浪潮中进一步巩固市场优势地位子公司紫光同芯是国内领先的安全芯片供应商掌握多项核心技术目前已与多个头部客户达成深度合作关系有望乘胜追击进一步提高市场份额联营公司紫光同创资金技术实力雄厚在软件硬件方面均有布局是国内领先的FPGA供应商预计22-24年公司归母净利润分别为3037亿元4010亿元4975亿元对应PE为342621倍考虑特种集成电路下游武器装备的高景气度及国产替代带来的市场空间公司作为国内集成电路设计领军企业享受一定估值溢价维持买入评级风险提示特种集成电路需求不及预期智能安全芯片下游需求不及预期FPGA民用市场拓展不及预期集团债务风险中航光电002179SZ国内防务用连接器龙头公司营收业绩自上市以来持续保持正增长营收从2007年的61亿元增长至2021年的12867亿元归母净利润由10亿元增长至2021年的1991亿元在防务连接器领域考虑到其技术壁垒及航空航天领域对高可靠性的极致追求新进厂商难以挑战现有厂商行业地位市场竞争格局稳定公司凭借数十年来积极探索和优质管理稳居行业龙头地位有望充分受益于下游武器装备放量和信息化程度提升在5G通讯领域连接器在一般通讯设备中的价值占比约为3-5而在一些大型设备中的价值占比则超过10公司与全球行业领先的5G设备厂家均建立了良好的合作关系在5G建设加速的背景下公司通讯相关订单有望持续增长带动业绩持续上升在新能源汽车领域公司客户基本覆盖了国内前十大新能源整车国际主流新能源整车企业以及电池电机厂在国内新能源汽车电连接器市场份额第一伴随着新能源汽车行业的快速发展公司有望充分享受其发展红利预计公司2022-2024年归母净利润为2710亿元3347亿元4016亿元对应PE为322622倍维持买入评级风险提示军工电子行业竞争加剧防务订单不及预期民品市场增长不及预期航天电器002025SZ特种连接器技术壁垒高竞争格局好目前国内仅有航天电器中航光电杭州825厂等几家主流厂商进入门槛较高公司作为导弹产业链的核心标的背靠的航天科工集团是我国各类精确制导武器的主要研发生产单位处在确定性和增速均极佳的细分领域公司作为科工集团内领先的连接器及微特电机供应商在十四五期间将持续受益于科工集团精确制导武器的放量批产预计公司2022-2024年归母净利润为625亿元798亿元961亿元对应PE为453529倍维持买入评级风险提示宏观经济波动风险军机订单不及预期民品市场拓展不及预期西部超导688122SH公司是国内领先的高端合金材料供应商钛合金业务方面公司主要从事钛材加工行业其钛合金产品主要应用于航空航天领域直接受益于军用和民用航空市场的快速发展超导业务方面公司是全球唯一的NbTi锭棒超导线材超导磁体的全流程生产企业伴随着下游超导磁共振成像410请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报国防军工设备MRI和中国聚变工程实验堆CFETR的快速发展公司超导业务有望实现快速发展高温合金方面公司多个重点型号高温合金材料已经通过了某型号发动机的长试考核具备了供货资格并已开始供货在军用和民用飞机快速发展的背景下公司业绩有望实现高速增长预计公司2022-2024年归母净利润为1102亿元1503亿元1928亿元对应PE382822倍维持买入评级风险提示原材料价格波动风险市场需求波动风险核心竞争力下滑风险航发动力600893SH公司是国内唯一能够研制涡喷涡扇涡轴涡桨活塞等全谱系军用航空发动机的企业是中国航发集团旗下航空发动机整体上市唯一平台在国际上公司是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一公司目前进入了多型号批产放量与生产提速阶段黎阳黎明南方西航均有重磅产品支撑业绩增长AEOS基本建成带动公司多项关键指标提升为全年业绩增长保驾护航2022年公司AEOS建设应用将迎来初步建成的重大节点AEOS管理变革促使公司在均衡生产一次试车合格率等方面取得了较大突破我们认为一次试车成功率的提升表明公司生产工艺与产品质量方面有较大提升有利于缩短产品交付周期降低返工维修成本公司毛利率有望逐渐筑底回升全年业绩增长可期预计公司20222024年归母净利分别为1529亿元2105亿元2701亿元对应PE为735340倍维持买入评级风险提示新型号研发生产不及预期客户需求放缓原材料价格波动航宇科技688239SH公司深耕难变形金属材料环形锻件研制主营产品为航空发动机环形锻件为下游航空发动机航天火箭发动机导弹舰载燃机工业燃气机核电装备等提供高端精密锻件目前公司深度参与我国预研在研制现役的多款航空发动机同时公司已与全球六大国际知名商用航空发动机制造商签订长协订单成为国内为数不多进入境外供应商名录的航空装备配套企业航宇科技聚焦于高端环锻产品军用航空发动机环锻产品营收占比较高公司将充分受益于下游航发需求的快速增长公司当前在手订单饱满2023年募投产能进入快速爬坡期在供需双重共振驱动下未来业绩增长确定性较高预计公司2022-2024年归母净利润为169亿元266亿元378亿元对应PE为634028倍维持增持评级风险提示新型号批产进度不及预期原材料价格波动募投项目进展及收益不及预期的风险2行情回顾21申万一级行业涨跌分析本周国防军工板块指数涨跌幅为-487位于申万一级行业第20位表现一般31个申万一级行业全面下跌510请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报国防军工图1A股申万一级行业板块涨跌幅情况000美传社食银综轻计商农家非通纺交公建房有国机钢石医环汽基煤建电电-100容媒会品行合工算贸林用银信织通用筑地色防械铁油药保车础炭筑子力护服饮制机零牧电金服运事材产金军设石生化装设-200理务料造售渔器融饰输业料属工备化物工饰备-300-400-500-600-700资料来源Wind德邦研究所22国防军工二级行业板块涨跌分析从细分板块涨跌幅来看本周国防军工二级板块走势较弱均有所下跌航天装备航海装备航空装备地面兵装军工电子指数涨跌幅分别为-422-453-487-488-505均跑输大盘图2A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况000-100-200-300-400-500-600资料来源Wind德邦研究所23国防军工个股涨跌分析本周国防军工板块涨跌幅排名前五的股票依次为新兴装备奥维通信通易航天鸿远电子和金信诺周涨跌幅分别为2098510112-059和-122涨跌幅排名后五的股票依次为景嘉微振芯科技C晶品立航科技和邦彦技术周涨跌幅分别为-1316-1015-952-923和-900图3A股申万国防军工个股涨跌幅前五图4A股申万国防军工个股涨跌幅后五金信诺邦彦技术鸿远电子立航科技通易航天C晶品奥维通信振芯科技新兴装备景嘉微-1500-1000-500000-5000005001000150020002500资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所610请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报国防军工3行业新闻12月19日据俄罗斯联合航空制造集团新闻处消息量产型图-160M轰炸机已于12月完成首飞通告中提到飞行员在空中测试了该机的机动性能包括其飞行稳定性和可控性同时也检查了发动机机载电子设备以及机上各项系统的性能12月21日据新华社消息俄罗斯总统普京21日在俄国防部扩大会议上发表讲话说俄将继续系统地推进武装力量发展即便西方国家给予俄正式的安全保证也不可信12月21日据腾讯新闻网消息中国与俄罗斯海军在浙江东部海域展开了海上联合-2022联合军事演习我军东海舰队派遣了052D型驱逐舰054A型护卫舰903型综合补给舰参与演习俄方太平洋舰队则派出了瓦良格号导弹巡洋舰沙波什尼科夫海军元帅号护卫舰完美号和埃尔达尔号轻型护卫舰以及佩琴加号补给舰12月23日据韩国JTBC电视台报道韩国军队22日在独岛日本称竹岛海域以非公开形式进行小规模防卫演习演习由300余名海军携舰艇参加没有动用飞机且未实施登岛训练4公司公告中航光电于12月26日发布关于A股限制性股票激励计划第三期股份授予完成的公告本次限制性股票授予激励对象共1465名授予价格3237元股授予的限制性股票总量为41383200股占授予日公司总股本的比例为260本次授予限制性股票的股份来源为向激励对象定向发行的A股普通股股份股份性质为有限售条件股份上市日期为2022年12月27日中直股份于12月24日发布关于筹划重大资产重组事项的停牌公告公司拟发行股份购买昌河飞机工业集团有限责任公司100股权哈尔滨飞机工业集团有限责任公司100股权并募集配套资金以下简称本次重组本次重组预计构成上市公司重大资产重组管理办法2020年修订规定的重大资产重组亦构成公司关联交易本次重组不会导致公司实际控制人变更因本次重组尚处于筹划阶段存在不确定性为保证公平信息披露维护投资者利益避免造成公司股价异常波动经向上海证券交易所申请公司股票自2022年12月26日星期一开市起停牌预计停牌时间不超过10个交易日航发动力于12月24日发布关于新增2022年度与实际控制人及其关联方之持续性关联交易的公告公司预计2022年从中国航发系统内购买商品金额新增1000000万元预计2022年从航空工业集团系统内购买商品金额新增6000000万元航宇科技于12月23日发布关于竞拍取得土地使用权暨项目投资进展公告公司于近日按照法定程序参与贵阳市自然资源和规划局国家高新技术开发区分局其位于高新区沙文生态科技产业园宗地编号为G22148高储-2022GL-26地块使用权的挂牌出让竞拍以6156万元竞得上述地块的12625528平方米的国有建设用地使用权并与贵阳市自然资源和规划局国家高新技术开发区分局签订了国有建设用地使用权出让合同本次拟购买资产的行为不构成关联交易亦不构成重大资产重组高德红外于12月23日发布关于公司及全资子公司签订日常经营重要合同的公告公司及全资子公司湖北汉丹机电有限公司近日与客户集中签订了多个型号项目合同合同金额合计为11602325万元新兴装备于12月22日发布关于控股股东签署股份转让协议暨控制权拟发生变更的提示性公告2022年12月21日北京新兴东方航空装备股份有限公710请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报国防军工司以下简称公司控股股东戴岳先生与长安汇通有限责任公司以下简称长安汇通或受让方签署了长安汇通有限责任公司与戴岳关于北京新兴东方航空装备股份有限公司之股份转让协议以下简称股份转让协议约定戴岳先生向长安汇通协议转让其持有的公司15000000股股份约占公司总股本的1278转让价格为人民币3070元股同日戴岳先生及其一致行动人郝萌乔女士王苹女士戴小林女士签署关于放弃股份表决权的承诺函自前述转让股份经中国证券登记结算有限责任公司登记至长安汇通名下之日起36个月内戴岳先生及其一致行动人自愿放弃其届时持有的新兴装备全部股份对应的表决权本次权益变动完成后长安汇通将持有上市公司21806300股股份占公司总股本的1858新兴装备控股股东将由戴岳先生变更为长安汇通实际控制人将变更为陕西省人民政府国有资产监督管理委员会航新科技于12月21日发布关于归还用于暂时补充流动资金的闲置募集资金的公告公司于2022年4月20日召开第五届董事会第五次会议审议通过了关于延期归还闲置募集资金并继续用于暂时补充流动资金的议案在确保不影响募集资金投资项目正常实施的前提下同意公司延期归还闲置募集资金5500万元并继续用于暂时补充流动资金使用期限为自原到期之日即2022年4月22日起延长8个月2022年12月22日到期前归还至募集资金专项账户中国卫星于12月20日发布关于放弃东方蓝天钛金科技有限公司股权优先购买权的关联交易公告公司参股公司东方蓝天钛金科技有限公司的其他股东方中国航发资产管理有限公司北京国发航空发动机产业投资基金中心国华卫星应用产业基金南京合伙企业有限合伙和中国空间技术研究院拟转让所持钛金科技784股权784股权1932股权和766股权公司同意上述4名股东转让所持钛金科技股权并放弃优先购买权本次股权调整完成后中国卫星持股比例仍为2005不变5行业主要公司估值表1主要公司估值市值数据截至2022年12月23日收盘PEGPE净利润亿元利润增速三年类市值代码名称年均增型亿元20222023202420212022202320242021202220232024速EEEAEEEAEEE600399SH抚顺特钢28260-0865126207835511099144942-309932300034SZ钢研高纳2066340355382830537354174650234538688122SH西部超导41857231382822741110215031928100493628600456SH宝钛股份19708211272016560733980122554313425原300855SZ图南股份1247335652382918124132943066333631材300395SZ菲利华2425626347332437052173799655414235料600862SH中航高科298392923829235917751024132237313229300777SZ中简科技20445190453024201455685857-131265125300699SZ光威复材349583293628237589841246152018302722688281SH华秦科技2557346879574223332344661251393837--688333SH铂力特14690-0522455833-05306025243931975161213600765SH中航重机43212199342518891128417452340159443634锻605123SH派克新材1494419833251930444960780183483532造加688239SH航宇科技1010842763402813916926637891225842工300775SZ三角防务179841632921164126318531130102533533300696SZ爱乐达723215021161225533846259886333729002318SZ久立特材150682251312117941124125714043411212002049SZ紫光国微1042302303426211954303740104975142553224元器000733SZ振华科技558961552418141491235130403893146582928件002179SZ中航光电87111308322622199127103347401638362420810请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报国防军工002025SZ航天电器2783942545352948762579896112282820603678SH火炬电子1765916916121095611161458185357173127300726SZ宏达电子166382161714128169551190143269172520603267SH鸿远电子216482292217148279991278155570212822300593SZ新雷能15921186392719274404590839122484642组688002SH睿创微纳16860409332317461511740987-21114533件688636SH智明达492424235241811213920127930254439603712SH七一二251522522922176888591128144332253128002013SZ中航机电39742307262118127115441877224818222220分002985SZ北摩高科1456822228201642252871892533253629系统600562SH国睿科技1954733930242152666279995213262119000738SZ航发控制32682330493728488671893117131383331301050SZ雷电微力1214116236261820233346667266654044600760SH中航沈飞110672410503930169621952855364415293028000768SZ中航西飞6597743168504065396413241665-16483726600038SH中直股份27358-065892921913307931129221-6620339主机600316SH洪都航空1667325521715711315107710714814-493939厂600893SH航发动力11062252473534011881524209427564283732688297SH中无人机3103044077533929640458079079374336002389SZ航天彩虹19411376664230228295458641-17295640检300416SZ苏试试验1019623538282119026936748354413731测服300354SZ东华测试467215135241708013419326859684439务资料来源表中标红标的为德邦研究所测算其他来自wind一致盈利预测6风险提示军品订单释放和交付不及预期业绩增长不及预期国企改革推进不及预期910请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报国防军工信息披露分析师与研究助理简介何思源经济硕士十年买方卖方投研究经验新财富机械入围2022年加入德邦证券任科创板中小盘首席研究员分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券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