研究报告全文：证券研究报告行业动态周报汽车行情底部清晰不可低估疫后复苏韧性维持评级强于大市程似骐chengsiqizgscsccomcn行情研判景气及政策预期波动下的行情底部震荡021-68821600本周SW汽车行业指数下跌52较万得全A跑输10个百分点我们SAC执证编号S1440520070001认为当前汽车板块可加大配置主因在于行情底部清晰不可低估疫后SFC中央编号BQR089复苏韧性1疫情防控优化下需求复苏韧性已显现周度销量见底领先何俊艺疫情高峰约1-3周中期景气向上预期修复结构性增长动能电动化及出口等延续2短期需求全面向上拐点虽未显现潜在汽车稳hejunyicsccomcn增长政策处于真空期但板块行情底部清晰3我们预计1-2月或15121172110随疫情感染达峰产生预期及行情向上拐点3-5月销量同比增速大幅反SAC执证编号S1440521010002弹下半年需求景气随经济复苏进一步提升结构性成长为配置主线陈怀山景气跟踪疫情感染高峰期内省市汽车消费需求复苏2022年1212-1218国内乘用车日均上牌96万辆同比2348环chenhuaishancsccomcn比298其中燃油车日均63万辆同比1444环比3596021-68821600新能源车日均23万辆同比5698环比1562前期受疫情冲SAC执证编号S1440521110006击较大的省市重庆北京等本周乘用车上牌量延续大幅改善趋势陶亦然11月国内乘用车产量批发销量和零售销量分别为21002223和1866taoyirancsccomcn万辆环比分别下降9375和105同比分别下降7462010-85156397和95预计2023年国内乘用车零售2169万辆同比41其中燃SAC执证编号s1440518060002油及新能源乘用车零售量分别约1303865万辆同比分别-1140新能源车渗透率可达38同比10pct发布日期2022年12月25日车企跟踪11月交付量发布比亚迪蔚来理想等高增长本周车企陆续发布11月产销量自主市占率提升电动化渗透及出口高市场表现增长趋势依旧强劲1比亚迪销售2300万辆同比15515环比571插混约1160万辆同比16379环比146占比50352蔚来交付142万台同比303环比4093理想交付150万辆同比115环比496其中新车型L8首次交付3其他小鹏交付5811台同比-628环比139其中新车型G9交付1546辆哪吒交付151万辆同比505环比-163零跑交付8047辆同比430环比145极氪交付110万辆环比88问界交付8260辆环比-313投资建议站上新一轮复苏行情起点我们看好2023年行情的核心逻辑包括1国内疫情管控优化及稳增长下经济复苏预期下行业景气有望向上电动智能化出口自主崛2相关研究报告起贡献结构性增量且动能延续3乘用车及零部件板块估值处于历史低位当前汽车板块预期已向上修复但短期需求仍偏弱后续应紧盯景气拐点预计2023年月度产销量同比增速呈N型关注潜在政策催化整车股价处于底部区间中期买点看预期修复及基本面拐点行情先行及高弹性推荐比亚迪长安汽车长城汽车等强势自本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明主关注理想汽车零部件估值接近中低位看边际变化逢低配置成长属性首选推荐继峰股份华懋科技三花智控拓普集团文灿股份爱柯迪伯特利等风险提示行业景气不及预期行业竞争格局恶化客户拓展及新项目量产进度不及预期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明汽车行业动态研究报告一景气跟踪11周度跟踪国内乘用车延续复苏趋势12月第三周国内乘用车销量增速大幅提升主因或在于疫情防控优化下的压制需求释放叠加年底消费旺季1交强险口径2022年1212-1218国内乘用车上牌总量599万辆日均96万辆同比2348环比298其中燃油车总量4375万辆日均63万辆同比1444环比3596新能源车总量1618万辆日均23万辆同比5698环比1562图表12022年国内乘用车周度上牌量单位辆资料来源交强险中信建投2乘联会口径1212-1218国内乘用车日均零售774万辆同比18环比56日均批发684万辆同比-5环比27图表212月乘用车日均零售销量及同比增速单位辆图表312月乘用车日均批发销量及同比增速单位辆资料来源乘联会中信建投资料来源乘联会中信建投请1参阅最后一页的重要声明汽车行业动态研究报告12月度数据11月国内需求承压增长动能依旧强劲海外复苏延续11月终端需求走弱产销量同环比下滑但自主市占率提升电动化渗透及出口高增长趋势依旧强劲受广州重庆北京等多地疫情散发的影响叠加宏观消费需求疲软11月汽车销量同环比出现下滑中汽协口径2022年11月国内乘用车产销分别为2151万辆和2075万辆环比分别下降78和7同比分别下降39和56其中中国品牌乘用车11月销量1129万辆增长98商用车11月销量253万辆下降234新能源汽车11月销量786万辆增长72311月出口量329万辆增长648乘联会口径11月国内乘用车产量批发销量和零售销量分别为21002223和1866万辆环比分别下降9375和105同比分别下降7462和95图表42020年至今国内乘用车月批发销量单位辆图表52020年至今国内乘用车月零售销量单位辆资料来源乘联会中信建投资料来源乘联会中信建投国内车企2022年11月产销数据陆续发布对此我们简评如下比亚迪11月公司新能源乘用车销售2304万辆同比15515环比5711-11月累计销售新能源乘用车16228万辆同比22396分车型来看11月插混车型销量略高于纯电车型11月纯电乘用车销量1139万辆同比14691环比1043占比4944插混乘用车销量1160万辆同比16379环比146占比5035总体上公司纯电插混均衡发展1-11月纯电插混分别累计销售79928236万辆同比1932926054长安11月销量1848万辆同比-1721-11月累计销量209万辆同比-151其中1-11月自主乘用车累计销量1218万辆同比816自主品牌海外销量16万辆同比4736长城11月销量876万辆同比-28531-11月累计销量9901万辆同比-114911月海外销售2万辆1-11月累计销售1529万辆11月新能源车销售13万辆1-11月累计销售1207万辆吉利11月销量145万辆同比71-11月累计销量1287万辆同比10广汽11月销量1903万辆同比-15091-11月累计销量22278万辆同比166上汽11月销量4927万辆同比-18061-11月累计销量47663万辆同比-076蔚来11月交付142万台同比303环比4091-11月累计交付1067万辆由于受到防疫要求影响蔚来的两座工厂均在10月受到产能压力以致部分车辆交付量降低11月随着产能的恢复蔚请2参阅最后一页的重要声明汽车行业动态研究报告来交付量大幅上升创造历史新高小鹏11月交付5811台同比-628环比13911月G9迎来首个完整交付月共计交付1546辆理想11月交付150万辆同比115环比4961-11月累计销售1120万辆理想新款车型L8于本月开始正式交付后帮助理想创造历史单月交付新高其他哪吒11月交付151万辆同比505环比-163零跑11月交付8047辆同比430环比145极氪11月交付110万辆环比88问界11月交付8260辆环比-313图表6国内车企2022年11月交付量或销量辆比亚迪长安长城广汽上汽吉利蔚来小鹏理想零跑哪吒极氪问界2304218480190304927411月销量87560145070141785811150348047150721101182607152同比增速153-2-29-15-18730-63124351447-217812248110020212455033010月销量1522631005951011005270261801610119120476685816338209039900822278476621286971-11月累计10667110946511201310267514427860604660374957100741资料来源各车企公告中信建投海外主要国家汽车销量连续四个月同比增长新能源渗透率反弹111月美国销量11795万同环比1023-0491-11月累计1293万同比-836德国11月销量2605万同环比313924881-11月累计23370万同比-240日本11月销量3768万同环比6984991-10月累计38589万同比-621211月德国电动汽车销量创纪录注册量达到了102561辆同比提升了50市场份额为394备注海外销量数据来源为各国汽车协会官网ACEA等不完全统计持续更新图表7海外主要国家和地区销量情况单位万辆主要国家10月11月1月2月3月4月5月6月7月8月9月和地区2021132105011061070110961196015997155101625313419132811年0510美202119511181185117910353109091295012962115991187711862国2年3735-1905-1643-2864-1149-10687151023YoY-669-879559649202178719831698194329232297230627422364193319701年德20220862605184120052413180320722246205919922248国2年-1745-2150-1016-1809-1289141416743139YoY846317304请3参阅最后一页的重要声明汽车行业动态研究报告202279135213843432161253497319136533772319431801年日20235893768329535445125299426123276349128983948本2年-1426-1798-1633-1439-1816-1032-92724162858698YoY-745202106311571年902513284014161567186112336802153英20213431429国2年115159024351192124414091122689225327521497-1426-1583-2064-242726422349YoY-903121462202118512201年12641326182614041409199311598791338法2021250134国2年10291154181110871268171110759141411-1858-1301-2255-1417545981YoY-081-999-719404546资料来源各国汽车协会官网ACEA中信建投请4参阅最后一页的重要声明汽车行业动态研究报告13车型跟踪比亚迪护卫舰07和长安欧尚X5PLUS上市今年Q3主机厂新车型发布及上市节奏明显提速我们认为新车型有望成为2023年景气向上核心支撑点1新能源车终端需求强劲地方补贴及高油价成需求爆发重要助推器造车新势力及强势自主占据中高端市场主体年内上市的蔚来ET5理想L9比亚迪海洋系列长安SL03阿维塔11LUMIN华为小康问界M7长城欧拉系列等新车型亮点频频2燃油乘用车强势自主市占率提升趋势延续7月4日华为小康发布问界系列第二款增程车型M7售价3198万元起搭载华为自研的电驱动系统智能座舱等关键技术车型定位为6座SUV纯电续航里程最长达230公里满电满油续航里程最长达1220公里增程器热效率达41双电机四驱版0-100kmh加速时间可达48s目前已经开启预售工作7小时订单破5万台72小时破6万台7月25日长安汽车正式发布深蓝SL03售价1689-2138万元SL03分为纯电版增程版氢燃料电池版纯电车型最高续航700km以上增程车型CLTC续航1200km纯电续航达200公里整车外观设计十分流畅辨识度高内饰设计简洁实用科技感十足整车风阻系数低至023Cd搭载智能域控制器长安智慧芯以及高通8155芯片有105KDMIPS算力未来最高可实现L4级智能驾驶7月29日比亚迪汽车正式发布海豹售价2098-2868万元海豹分为550700650km版本整车外观设计低趴感十足辨识度高科技感十足搭载高通骁龙690芯片156英寸悬浮旋转Pad丹拿音响12扬声器座椅通风加热四驱版本电机功率390kW扭矩670Nm百公里加速38s全系标配双叉臂五连杆悬架8月8日阿维塔科技正式发布全球首款情感智能电动轿跑SUV阿维塔11及联名限量版车型阿维塔011公布全系价格车型配置以及权益并开启首批十城体验中心及体验空间运营阿维塔11售价3499-4099万元凝聚长安汽车华为宁德时代各自领域优势赋能具备新架构强计算高压充电三大特征带来随性奢华的智能驾驶体验以强大产品力领跑智能电动车新赛道8月17日上汽名爵正式推出了旗下紧凑级轿车全新名爵MG7新车是名爵旗下的一款全新紧凑型四门轿跑车型也是搭载了MG黑标的首款产品该车在外观和内饰方面都采用了最新的设计语言并搭载20T9AT的动力系统同时将配备E-LSD电子限滑差速器8月22日长城汽车举办哈弗品牌新能源战略发布会会上发布了哈弗H6第三代DHT版本新车为哈弗品牌新能源转型车型共三个版本一款HEV已正式上市售价1498万元两款PHEV纯电续航里程55km110km开启预售预售价分别为1688万元1768万元该车在延续哈弗SUV的特点上聚焦用户里程焦虑安全焦虑两大痛点电池安全性能优秀月日比亚迪唐及唐尊享型正式上市售价分别为万元万元及825DM-pDM-i252KM2898-32982798万元以混动利刃出击唐DM-p百公里加速仅需43s百公里亏电油耗更是低至65L唐DM-i新车型NEDC工况下纯电续航达252km上市之后唐家族超强ip迅速掀起订购热潮5小时累计热销突破35000台8月26日长城汽车旗下品牌于成都车展密集发布哈弗品牌首发狗品类H-DOG为DHT-PHEV动力总成魏牌发布摩卡DHT-PHEV激光雷达版圆梦量产版坦克品牌发布坦克300HEV坦克500PHEV请5参阅最后一页的重要声明汽车行业动态研究报告年内全球开启预售长城炮发布山海炮可选HEV沙龙机甲龙展示更多细节9月6日华为在新品发布会上推出AITO首款纯电SUVAITO问界M5EV标准版售价为2886万元起性能版售价为3198万元起问界M5EV将陆续在各华为门店及赛力斯用户中心进行真车展示9月24日起正式开启试驾纯电版外观整体类似增程版的外观设计风格车长为4785mm高度为1620mm车宽和轴距不变不到6小时订单突破30000台9月21日小鹏发布纯电豪华SUV小鹏G9售价3099-4699万元官方宣称这款新车是全球充电最快的豪华充电五分钟续航从充到最快只要分钟小鹏配备了双SUV200km108015G91496英寸的全触控2K屏幕和高等级智能辅助驾驶系统百公里加速39s预售24小时订单破3万9月30日理想L8正式上市提供Max和Pro两个版本理想L8Pro全国统一零售价格3598万元理想L8Max全国统一零售价格3998万元理想同时发布了另一款中大型SUV理想L7该车型提供了Pro和Max两个版本理想L7Pro全国统一零售价格3398万元理想L7Max全国统一零售价格3798万元根据理想已规划的L系列车型理想L9是家庭智能旗舰六座SUV全尺寸价格50万元以内理想L8是家庭智能豪华六座中大型价格万元以内理想是家庭智能旗舰五座中大型价格SUV40L7SUV40万元以内理想L6是家庭智能豪华五座SUV中型价格30万元以内10月10日广汽丰田bZ4X上市纯电新车共推5款补贴后售价区间为1998万-2878万元享受国补125万元外观方面新车采用垂头鲨造型贯穿式尾灯组内饰方面新车采用机舱层叠式仪表盘123英寸悬浮式中控屏动力方面新车搭载纯电动机CLTC综合续航里程达400km500km560km和615km11月2日极氪发布全球首款原生纯电豪华MPV极氪009官方零售价为WE版116kWh499万元ME版140kWh588万元极氪009预计将于2023年1月正式开启交付12月1日小鹏G3i新车型上市新车补贴后售价为1889万元享受国补113万元外观方面新车与现款车型基本保持一致配置方面新车配备自适应巡航车道居中辅助智能语音控制远程操控等动力方面新车搭载纯电动机NEDC综合续航里程达460km12月9日比亚迪海洋系列全新中型SUV车型护卫舰07正式上市补贴后售价2028-2898万元共6款车型续驶里程可分为搭载DM-i的100km205km款型以及搭载DM-p的175km四驱款型新车外观圆润柔和全系标配156英寸自适应旋转悬浮Pad采用了全新升级的全场景智能语音功能12月9日长安欧尚X5PLUS正式上市新车共推出3款车型售价区间为959-1149万元新车定位为紧凑型SUV采用运动化造型设计动力部分搭载新一代蓝鲸NE15T发动机新车外观造型犀利定位运动风格采用悬浮式曲面三联屏设计科技氛围浓郁12月12日五菱Airev晴空上市新车共推4款补贴后售价区间为678万-828万元享受国补051万元外观方面新车采用贯穿式LED日行灯贯穿式LED尾灯内饰方面新车采用1025英寸双联屏动力方面新车搭载纯电动机CLTC综合续航里程达300km请6参阅最后一页的重要声明汽车行业动态研究报告图表8比亚迪护卫舰07外观图表9长安欧尚X5PLUS外观资料来源比亚迪官网中信建投资料来源长安汽车官网中信建投图表10极氪009外观图表11五菱Airev晴空外观资料来源极氪中信建投资料来源汽车之家中信建投请7参阅最后一页的重要声明汽车行业动态研究报告二行情跟踪21指数走势截至2022年12月23日SW汽车行业指数本周年初至今涨跌幅分别为-52-207相较于万得全A-10-09本周乘用车商用车汽车零部件板块涨跌幅分别为-58-30-50年初至今涨跌幅为-165-171-233图表12SW汽车指数走势资料来源Wind中信建投图表13本周及今年以来汽车行业及细分板块涨跌幅资料来源Wind中信建投请8参阅最后一页的重要声明汽车行业动态研究报告22行业估值乘用车估值已低于年初接近5月初低位截至2022年12月23日SW汽车行业PETTM为3076倍相较于上周3250倍继续回落已经低于年初3147倍估值SW二级行业子板块中乘用车商用车及汽车零部件PETTM分别为3023133622879倍商用车乘用车和汽车零部件板块动态估值继续回落乘用车板块估值已回落接近全年最低点29622022年5月10日图表14汽车行业及细分板块PETTM数据资料来源Wind中信建投请9参阅最后一页的重要声明汽车行业动态研究报告三行业信息31原材料价格底部震荡下跌截至2022年12月23日Wind商品指数显示铝材价格约为18591元吨本周下跌111元吨涨跌幅-059较年初-885此外钢材天然橡胶塑料及玻璃本周分别为40481261379681547元吨分别较上周涨跌-145-376-314-129汽车上游原材料价格震荡回落4月以来原材料价格整体进入到下跌通道有利于汽车零部件及主机厂盈利修复图表15铝材价格指数走势单位元吨图表16钢材价格指数走势单位元吨资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表17天然橡胶价格指数走势单位元吨图表18塑料价格指数走势单位元吨资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表19玻璃价格指数走势单位元吨资料来源Wind中信建投请10参阅最后一页的重要声明汽车行业动态研究报告32行业新闻图表20本周行业资讯时间领域主体新闻内容1224行业乘联会乘联会预计12月狭义乘用车零售220万辆新能源车70万辆JDPower预测美国12月新车零售量将下滑主要原因是新车价格高企和借贷成本上升促使消费者1222行业JDPower不得不削减支出AutoForeca2022年全球汽车市场累计减产量将攀升至45486万辆预计2023年全球或因缺芯减产不到3001220行业st万辆车Solutions资料来源盖世汽车网第一电动网中信建投图表21本周车企动态时间领域主体新闻内容1222车企威马汽车威马汽车四川公司获国资入股注册资本增至52亿1222车企睿蓝汽车睿蓝汽车于明年1月开始涨价上涨幅度5000-8000元不等1222车企特斯拉特斯拉将把12月在美国交付的Model3和ModelY的折扣提高至7500美元新款极氪001的续航参数曝光搭载140kWh的电池包或与极氪009同款麒麟电池CLTC续航1222车企极氪里程为1032km1220车企特斯拉特斯拉德国柏林工厂的周产量在上周首次超过3000辆但是距离其计划的时间晚了两个多月资料来源盖世汽车网第一电动网中信建投图表22本周智能网联新闻时间领域主体新闻内容1222智能网联禾多科技禾多科技行泊一体域控产品获奇瑞等定点明年正式量产1222智能网联图森未来图森未来宣布重组计划裁员251222智能网联亿咖通亿咖通科技在纳斯达克敲钟上市资料来源盖世汽车网第一电动网中信建投请11参阅最后一页的重要声明汽车行业动态研究报告33上市公司跟踪图表23本周汽车行业上市公司重点公告日期公司公告内容1224中鼎股份公司发行GDR并在瑞士证券交易所上市获得瑞士证券交易所监管局附条件批准截至2022年12月23日公司及控股子公司累计收到与收益相关的政府补贴31879万元其中研发补贴1224江淮汽车3000万元1224长城汽车2022年4月1日至2022年11月30日期间公司及控股子公司累计收到与收益相关的政府补贴566亿元江淮汽车拟收购安徽蔚来持有的在建工程-设备安装工程相关项目资产包括设备工装类资产等经评估后1223江淮汽车的交易价格为1704亿元1219隆盛科技公司近日分别收到三家国际国内知名汽车及零部件客户的项目定点通知书合计总金额约8亿元子公司浙江众泰汽车制造有限公司与律赛国际贸易永康有限公司于近日签署了独家经销和服务协议1219众泰汽车后者将作为前者在中东市场的独家出口商代理商资料来源公司公告中信建投请12参阅最后一页的重要声明汽车行业动态研究报告四风险分析1行业景气不及预期2020年至今汽车消费需求受新冠疫情及宏观经济预期转弱等因素影响较大叠加产业链芯片等零部件环节供给偏紧冲击行业供需两端波动较大2022年汽车购置税减征等稳增长政策刺激下下半年行业呈现高景气2023年政策扶持退坡预期下未来行业景气或存在波动2行业竞争格局恶化汽车电动智能化趋势下国内零部件供应商竞相布局随着技术进步新产能投放等供给要素变化未来行业竞争或将加剧公司市场份额及盈利能力或将有所波动3客户拓展及新项目量产进度不及预期汽车电动智能化趋势下公司加速主机厂新客户拓展考虑到车企新车型项目研发节奏波动特定时间段内或存在项目定点周期波动此外公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度不及预期请13参阅最后一页的重要声明汽车行业动态研究报告程似骐汽车行业首席分析师上海交通大学车辆工程硕士年新财富第四分析师介绍2021水晶球奖第四新浪汽车新锐第二2020年新浪财经新锐分析师第一名金牛最佳汽车行业分析师第五名2017年新财富第二团队核心成员深度覆盖新能源整车智能化零部件把握智能化电动化浪潮何俊艺汽车行业联席首席分析师上海交通大学车辆工程硕士师从上海交通大学校长5年汽车行业证券研究经验2021年获汽车行业新财富最佳分析师第四水晶球第四新浪财经金麒麟新锐分析师第二Wind金牌分析师第五2020年获汽车新财富最佳分析师第四水晶球第四2019年获汽车新财富最佳分析师第四深度覆盖汽车整车零部件环节陈怀山上海交通大学机械工程硕士曾任职于长江证券研究所四年证券行业研究经验20172019年新财富第一团队成员2021年加入中信建投证券对新能源车零部件及整车等均有研究陶亦然6年证券行业研究经验历任银河证券中小盘汽车行业研究员2018年加入中信建投证券获得2018-2022年万得金牌分析师2019-2021年新浪财经新锐分析师2020年金牛最佳行业分析师2021年卖方分析师水晶球奖第四名2021-2022年新财富最佳分析师第四名等荣誉请14参阅最后一页的重要声明汽车行业动态研究报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报买入相对涨幅15以上告发布日后6个月内的相对市场表现增持相对涨幅515也即报告发布日后的6个月内公司股股票评级中性相对涨幅-55之间价或行业指数相对同期相关证券市减持相对跌幅515场代表性指数的涨跌幅作为基准A股卖出相对跌幅15以上市场以沪深300指数作为基准新三强于大市相对涨幅10以上板市场以三板成指为基准香港市场以中性相对涨幅之间行业评级-10-10恒生指数作为基准美国市场以标普弱于大市相对跌幅10以上500指数为基准分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室务中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600请15参阅最后一页的重要声明汽车行业动态研究报告联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihkwengqifancsccomcn请16参阅最后一页的重要声明