每周一谈：解禁利好助力皮卡市场扩容
　　2022年1-11月皮卡销量为47.5万辆，同比下滑3.9%。相较于商用车市场的整体严重下滑，皮卡市场的表现可谓十分坚挺，在商用车中的占比呈上升态势。目前皮卡市场保持“一超多强”的格局。长城汽车优势明显，皮卡的销量份额为36.8%。上汽大通、江铃汽车、江淮汽车、郑州日产等也保持较强市场地位。
　　皮卡被定义为“轻型多用途货车”，受到政策法规的较多限制。自2016年皮卡解禁试点以来，国家对放开皮卡进城的重视程度首次从部委上升到国务院层面，从此前的“精细化管理”、“进一步放宽皮卡车进城限制”到明确“推动取消皮卡车进城限制”，政策层面的支持力度进一步加强，全国各地掀起皮卡解禁热潮，皮卡全面解禁已经成为大势所趋。
　　在排放标准更新、消费者诉求改变的背景下，主力车企纷纷推出乘用化皮卡产品和新能源皮卡产品。长城炮、长安览拓者、上汽大通T90、北京汽车制造厂的卡路里等乘用化皮卡产品市场热度较高。吉利旗下高端越野品牌RADAR推出中国首款纯电平台皮卡雷达RD6，目前已开启预售。此外，比亚迪2023年将会推出全新皮卡车型，包括混动和纯电动两种动力总成。
　　国产皮卡乘用化趋势明显，产品在科技水平、配置及质量上均有了大幅提升，如果皮卡报废、年检、高速通行等政策可以同步改善，皮卡未来将展现出巨大的消费潜力，销量有望迎来爆发。建议关注皮卡领域具备先发优势的车企，如长城汽车，江铃汽车、江淮汽车、长安汽车等。
　　市场回顾：
　　截至12月23日收盘，汽车板块-5.2%，沪深300指数-3.2%，汽车板块跌幅高于沪深300指数2个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第26位，表现不佳。年初至今汽车板块-20.7%，在申万31个板块中位列第19位。
　　子板块周涨跌幅表现：所有板块均出现下跌，其他运输设备（-8.9%）、汽车电子电气系统（-7.6%）和电动乘用车（-6.8%）跌幅居前。
　　子板块年初至今涨跌幅表现：所有板块均出现下跌，汽车综合服务（-27.1%）、轮胎轮毂（-26.5%）和汽车电子电气系统（-26.2%）跌幅居前。
　　涨跌幅前五名：亚星客车、旷达科技、索菱股份、宁波方正、华达科技。
　　涨跌幅后五名：天普股份、神通科技、西上海、中路股份、众泰汽车。
　　本周投资策略及重点关注：
　　汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、广汽集团、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。
　　本周重点关注组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、华域汽车20%和拓普集团20%。
　　风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。
　　

研究报告全文：行业解禁利好助力皮卡市场扩容研汽车行业研究周报究投资摘要评级增持维持每周一谈解禁利好助力皮卡市场扩容2022年12月25日2022年1-11月皮卡销量为475万辆同比下滑39相较于商用车市场的整体严重下滑皮卡市场的表现可谓十分坚挺在商用车中的占比呈上升态势目曹旭特分析师前皮卡市场保持一超多强的格局长城汽车优势明显皮卡的销量份额为SAC执业证书编号S1660519040001368上汽大通江铃汽车江淮汽车郑州日产等也保持较强市场地位行业皮卡被定义为轻型多用途货车受到政策法规的较多限制自2016年皮卡解卢宇峰研究助理禁试点以来国家对放开皮卡进城的重视程度首次从部委上升到国务院层面从SAC执业证书编号S1660121110013研此前的精细化管理进一步放宽皮卡车进城限制到明确推动取消皮卡luyufengshgseccom车进城限制政策层面的支持力度进一步加强全国各地掀起皮卡解禁热潮究行业基本资料皮卡全面解禁已经成为大势所趋周股票家数240在排放标准更新消费者诉求改变的背景下主力车企纷纷推出乘用化皮卡产品行业平均市盈率308报和新能源皮卡产品长城炮长安览拓者上汽大通T90北京汽车制造厂的卡市场平均市盈率路里等乘用化皮卡产品市场热度较高吉利旗下高端越野品牌RADAR推出中国165首款纯电平台皮卡雷达RD6目前已开启预售此外比亚迪2023年将会推出行业表现走势图全新皮卡车型包括混动和纯电动两种动力总成国产皮卡乘用化趋势明显产品在科技水平配置及质量上均有了大幅提升如10果皮卡报废年检高速通行等政策可以同步改善皮卡未来将展现出巨大的消0费潜力销量有望迎来爆发建议关注皮卡领域具备先发优势的车企如长城汽-10申车江铃汽车江淮汽车长安汽车等-20-30港市场回顾-40证截至12月23日收盘汽车板块-52沪深300指数-32汽车板块跌幅高于22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12券沪深300指数2个百分点从板块排名来看汽车行业上周涨跌幅在申万31个21-12板块中位列第26位表现不佳年初至今汽车板块-207在申万31个板块中汽车申万沪深300股位列第19位资料来源Wind申港证券研究所份子板块周涨跌幅表现所有板块均出现下跌其他运输设备-89汽车电子电气系统-76和电动乘用车-68跌幅居前相关报告有限子板块年初至今涨跌幅表现所有板块均出现下跌汽车综合服务-1汽车行业研究周报扩大内需战略271轮胎轮毂-265和汽车电子电气系统-262跌幅居前下汽车行业大有可为2022-12-18公涨跌幅前五名亚星客车旷达科技索菱股份宁波方正华达科技2汽车行业研究周报需求低迷11月司涨跌幅后五名天普股份神通科技西上海中路股份众泰汽车产销难现翘尾行情2022-12-11证本周投资策略及重点关注3汽车行业研究周报如何看待车企券汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会新能源针对新能源补贴退出的调价策略2022-电动化和智能化的优质赛道核心标的因此我们建议关注在新能源领域具备先12-04研发优势的自主车企如比亚迪长安汽车广汽集团理想汽车等业绩稳定的低估值零部件龙头如华域汽车福耀玻璃等电动化和智能化的优质赛道核心究标的如华阳集团德赛西威瑞可达科博达伯特利等国产替代概念受益报股如菱电电控三花智控星宇股份上声电子中鼎股份等强势整车企业对核心零部件的拉动效应如拓普集团文灿股份旭升股份等告本周重点关注组合比亚迪20德赛西威20三花智控20华域汽车20和拓普集团20风险提示汽车销量不及预期汽车产业刺激政策落地不及预期市场竞争加剧的风险芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险疫情控制不及预期敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告汽车行业研究周报内容目录1每周一谈解禁利好助力皮卡市场扩容42投资策略及重点关注63市场回顾731板块总体涨跌732子板块涨跌及估值情况833当周个股涨跌94行业重点数据1041产销存数据10411乘联会周度数据10412汽车产销存数据1042汽车主要原材料价格125行业动态1351行业要闻1352一周重点新车146风险提示14图表目录图1历年皮卡销量4图2皮卡在商用车中占比4图32022年1-11月皮卡厂商销量占比4图4全国31省市主要地区皮卡解禁统计5图5长城炮乘用皮卡示意图6图6雷达RD6示意图6图7各板块周涨跌幅对比7图8各板块年涨跌幅对比8图9子板块周涨跌幅对比8图10子板块年初至今涨跌幅对比8图11汽车行业整体估值水平PE-TTM9图12汽车行业整体估值水平PB9图13本周行业涨跌幅前十名公司9图14本周行业涨跌幅后十名公司9图15月度汽车产销量及同比变化11图16历年汽车产销量及同比变化11图17经销商库存系数及预警指数11图18国内汽车出口情况11图19乘用车产销量及同比变化12图20商用车产销量及同比变化12图21新能源车产销量及同比变化12图22新能源车渗透率12图23钢铁价格及同比变化12图24铝价格及同比变化12图25铜价格及同比变化13敬请参阅最后一页免责声明216证券研究报告汽车行业研究周报图26天然橡胶价格及同比变化13表1本周重点关注组合7表2PE-TTMPB当周估值及十年历史分位9表3乘用车主要厂家12月周度日均零售数单位辆和同比增速10表4乘用车主要厂家12月周度日均批发数单位辆和同比增速10表5一周重点新车14敬请参阅最后一页免责声明316证券研究报告汽车行业研究周报1每周一谈解禁利好助力皮卡市场扩容2022年皮卡市场整体销量保持稳定根据中汽协数据1-11月皮卡销量为475万辆同比下滑39相较于商用车市场的整体严重下滑皮卡市场的表现可谓十分坚挺在商用车中的占比呈上升态势图1历年皮卡销量图2皮卡在商用车中占比600000皮卡销量辆同比增速2020500000151540000010300000105200000510000000-50资料来源Wind中汽协申港证券研究所资料来源Wind中汽协申港证券研究所目前皮卡市场仍以燃油车为主整体保持一超多强的格局2022年前11月长城汽车优势明显皮卡的销量份额为368此外上汽大通江铃汽车江淮汽车郑州日产等也保持较强市场地位图32022年1-11月皮卡厂商销量占比上汽通用五菱147其他河北中兴294北汽福田329060长安汽车629江西五十铃638长城汽车3680郑州日产765江铃汽上汽大通江淮汽车1007车12381211资料来源乘联会申港证券研究所一直以来皮卡被定义为轻型多用途货车受到政策法规的较多限制自2016年皮卡解禁试点以来2022年国家对放开皮卡进城的重视程度首次从部委上升到国务院层面政策层面的支持力度进一步加强皮卡全面解禁可期4月25日国务院办公厅关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见提出对皮卡车进城实施精细化管理研究进一步放宽皮卡车进城限制5月31日国务院关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知再次明确对皮卡车进城实施精细化管理研究进一步放宽皮卡车进城限制敬请参阅最后一页免责声明416证券研究报告汽车行业研究周报10月26日国务院办公厅印发第十次全国深化放管服改革电视电话会议重点任务分工方案要求推动取消皮卡车进城限制随着国务院的号召全国各地掀起皮卡解禁热潮目前全国超过80的地级市对皮卡完全不限行近20个省会城市放开皮卡进城重庆天津上海三大直辖市也放宽了皮卡通行要求皮卡全面解禁已经成为大势所趋图4全国31省市主要地区皮卡解禁统计资料来源第一商用车网申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明516证券研究报告汽车行业研究周报在排放标准更新消费者诉求改变的背景下皮卡产品更新迭代速度较快目标用户从原来占比较大的小微企业主变为自驾游等群体主力车企纷纷推出乘用化皮卡产品和新能源皮卡产品长城炮长安览拓者上汽大通T90北京汽车制造厂的卡路里等乘用化皮卡产品市场热度较高吉利旗下高端越野品牌RADAR推出中国首款纯电平台皮卡雷达RD6目前已开启预售此外比亚迪2023年将会推出全新皮卡车型包括混动和纯电动两种动力总成图5长城炮乘用皮卡示意图图6雷达RD6示意图资料来源长城皮卡官网申港证券研究所资料来源雷达汽车官网申港证券研究所但皮卡在我国归类于轻型货车路权解禁后仍然存在一些政策制约皮卡的发展一年一检皮卡10年以内每年年检1次超过10年则要每年年检2次使用的年限越长需要检验的次数就越多一旦年检没有通过车辆可能没到年限也要进行报废强制报废当使用年限达到15年或者行驶里程达到60万公里时车辆须按照相关规定进行报废处理高速货车化处理皮卡在高速公路行驶时面临高速限速收费与货车保持一致无法享受ETC快速专用车道等诸多问题给用户在实际用车过程中带来不便国产皮卡乘用化趋势明显产品在科技水平配置及质量上均有了大幅提升如果皮卡报废年检高速通行等政策可以同步改善皮卡未来将展现出巨大的消费潜力销量有望迎来爆发建议关注皮卡领域具备先发优势的车企如长城汽车江铃汽车江淮汽车长安汽车等2投资策略及重点关注总体来看汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持行业触底反弹态势明朗景气度持续回升未来产销有望持续向上考虑到汽车行业目前整体情况建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企如比亚迪长安汽车广汽集团理想汽车等业绩稳定的低估值零部件龙头如华域汽车福耀玻璃等敬请参阅最后一页免责声明616证券研究报告汽车行业研究周报电动化和智能化的优质赛道核心标的如华阳集团德赛西威瑞可达科博达伯特利等国内大循环带来的国产替代机会如菱电电控三花智控星宇股份上声电子中鼎股份等强势整车企业特斯拉大众等对核心零部件的拉动效应如拓普集团文灿股份旭升股份等结合目前市场基本情况我们本周重点关注组合如下表1本周重点关注组合公司权重比亚迪20德赛西威20三花智控20华域汽车20拓普集团20资料来源申港证券研究所3市场回顾31板块总体涨跌板块涨跌截至12月23日收盘汽车板块-52沪深300指数-32汽车板块跌幅高于沪深300指数2个百分点从板块排名来看汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第26位表现不佳年初至今汽车板块-207在申万31个板块中位列第19位图7各板块周涨跌幅对比0-02-1-06-08-11-2-3-26-27-28-29-30-31-32-32-4-37-38-39-41-42-5-47-48-49-50-51-51-52-52-52-6-56-57-58-59-60-7资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明716证券研究报告汽车行业研究周报图8各板块年涨跌幅对比2011497100-32-34-10-75-86-102-115-125-132-144-150-20-156-166-197-204-204-207-207-208-211-223-223-241-246-254-30-265-275-282-286-40-374资料来源Wind申港证券研究所32子板块涨跌及估值情况子版块涨跌子板块周涨跌幅表现所有板块均出现下跌其他运输设备-89汽车电子电气系统-76和电动乘用车-68跌幅居前子板块年初至今涨跌幅表现所有板块均出现下跌汽车综合服务-271轮胎轮毂-265和汽车电子电气系统-262跌幅居前图9子板块周涨跌幅对比图10子板块年初至今涨跌幅对比00-2-5-30-34-10-59-4-28-32-35-15-6-38-43-47-47-51-20-57-60-173-184-8-68-25-193-205-76-217-242-248-10-89-30-262-265-271资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所估值情况从估值来看汽车行业估值水平自疫情以来持续处于高位本周估值继续下滑PE-TTM估值申万汽车行业整体PE-TTM为3076倍10年历史分位8828乘用车商用车处于高位摩托车及其他处于低位PB估值申万汽车行业整体PB为209倍10年历史分位4395乘用车处于高位汽车服务摩托车及其他处于低位敬请参阅最后一页免责声明816证券研究报告汽车行业研究周报图11汽车行业整体估值水平PE-TTM图12汽车行业整体估值水平PB资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所表2PE-TTMPB当周估值及十年历史分位PEPE-TTM近10年PBPB近10年历史分历史分位位汽车307688282094395子版块乘用车30238379257764商用车1336298831723926汽车零部件287971392043105汽车服务31626084108332摩托车及其他272419342461152资料来源Wind申港证券研究所33当周个股涨跌当周个股涨跌涨跌幅前五名亚星客车旷达科技索菱股份宁波方正华达科技涨跌幅后五名天普股份神通科技西上海中路股份众泰汽车图13本周行业涨跌幅前十名公司图14本周行业涨跌幅后十名公司030259-225-420-6-815-1010-12524945-14-118-11832-128-1275181615-16-1400906-147-1440-18-163-157-20-178资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明916证券研究报告汽车行业研究周报4行业重点数据41产销存数据411乘联会周度数据零售12月12-18日乘用车零售542万辆同比增长18环比上周增长44较上月同期增长56表3乘用车主要厂家12月周度日均零售数单位辆和同比增速1-4日5-11日12-18日19-25日26-31日1-18日全月20年47481551907049877059112998594307377921年3994751433656098032796325543936836522年304235383677429--57808-22年同比-24518--6-环比11月同期-153856--36-资料来源乘联会申港证券研究所批发12月12-18日乘用车批发479万辆同比下降5环比上周增长38较上月同期增长27表4乘用车主要厂家12月周度日均批发数单位辆和同比增速1-4日5-11日12-18日19-25日26-31日1-18日全月20年52681624076877270986114651627217463821年46732606177178683569113315618757673022年301224954868360--52547-22年同比-36-18-5---15-环比11月同期-232027--15-资料来源乘联会申港证券研究所412汽车产销存数据汽车整车总体产销略显疲态11月汽车产销分别完成2386万辆和2328万辆环比分别下降82和71同比均下降79111月汽车产销分别完成24628万辆和24302万辆同比分别增长61和33库存情况处于不景气区间11月汽车经销商综合库存系数为188环比上升68同比上升393库存水平位于警戒线以上库存达到高位同期经销商库存预警指数为653环比上升63pct同比上升99pct库存预警指数位于荣枯线之上出口情况创历史新高11月汽车出口329万辆环比下降25同比增长648111月汽车出口2785万辆同比增长553全年出口有望超过300万辆分车型看乘用车出口2251万辆同比增长578商用车出口533万辆同比增长457新能源汽车出口593万辆同比增长1倍乘用车产销同比有所下降11月乘用车产销分别完成2151万辆和2075万敬请参阅最后一页免责声明1016证券研究报告汽车行业研究周报辆环比分别下降78和7同比分别下降39和56111月乘用车产销分别完成21702万辆和21292万辆同比分别增长147和115商用车仍处于徘徊态势11月商用车产销分别完成235万辆和253万辆环比分别下降112和75同比分别下降334和234111月商用车产销分别完成2927万辆和301万辆同比分别下降319和321新能源车产销再创历史新高11月新能源汽车产销分别完成768万辆和786万辆同比分别增长656和723当月市场渗透率为3381-11月新能源汽车产销分别完成6253万辆和6067万辆同比均增长1倍市场渗透率为25图15月度汽车产销量及同比变化图16历年汽车产销量及同比变化汽车产量万辆汽车产量万辆300汽车销量万辆5003000汽车销量万辆20汽车产量当月同比250400汽车产量当年同比汽车销量当月同比2500汽车销量当年同比1520030020001015020015005100100100005000-100500-50-102011201420172020资料来源中汽协申港证券研究所资料来源中汽协申港证券研究所图17经销商库存系数及预警指数图18国内汽车出口情况3经销商库存系数10040汽车出口量万辆25090经销商预警指数35同比25802003027015060251550201004015130501005200105000-50资料来源流通协会申港证券研究所资料来源中汽协申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明1116证券研究报告汽车行业研究周报图19乘用车产销量及同比变化图20商用车产销量及同比变化乘用车产量万辆商用车产量万辆300乘用车销量万辆600700商用车销量万辆300乘用车产量当月同比500600商用车产量当月同比250250乘用车销量当月同比商用车销量当月同比400500200200150300400150100200300100501002000500100-500-10000-100资料来源中汽协申港证券研究所资料来源中汽协申港证券研究所图21新能源车产销量及同比变化图22新能源车渗透率新能源车产量万辆90新能源车销量万辆800当月新能源汽车渗透率80新能源车产量当月同比70040070新能源车销量当月同比600350当年新能源汽车累计渗透率60500300504002504030020030200150201001001000-10050002021-032021-072021-112022-032022-072022-112020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-052021-092022-012022-052022-092020-01资料来源中汽协申港证券研究所资料来源中汽协申港证券研究所42汽车主要原材料价格成本端方面12月汽车主要生产原材料钢铝铜橡胶价格均环比上行铝同比上行钢铜橡胶价格均同比下行图23钢铁价格及同比变化图24铝价格及同比变化7000热轧卷板期货结算价元吨同比10025000铝期货结算价元吨同比706060008020000505000604040004015000302030002010000102000005000-101000-20-200-400-30202005202001202003202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202009202003202005202007202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202001资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明1216证券研究报告汽车行业研究周报图25铜价格及同比变化图26天然橡胶价格及同比变化8000080阴极铜期货结算价元吨同比18000天然橡胶期货结算价元吨同比50700006016000406000014000304012000500002010000400002010800030000006000200004000-10-20100002000-200-400-30202005202001202003202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202103202003202005202007202009202011202101202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202001资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所5行业动态51行业要闻乘联会12月狭义乘用车零售销量预计2200万辆新能源预计700万辆12月23日乘联会根据12月零售目标调研显示占总体市场约八成左右的厂商同比微增初步推算12月狭义乘用车零售销量预计2200万辆同比增长45环比增长333其中新能源零售销量预计700万辆同比增长474环比增长170渗透率31812月疫情防控政策调整车市回补效应显现随着各项促消费政策临近到期在感染高峰到来前是各地车市的增长窗口期蔚来发布新款车型EC7ES8及第三代换电站12月24日晚蔚来NIODay在合肥滨湖国际会展中心举行会上发布了新款轿跑车型EC7SUV车型ES8以及第三代换电站新款车型EC775kWh电池容量售价488万元100kWh电池容量售价546万元使用baas方案的车价为418万元起新款ES8车型75kWh电池容量售价528万元100kWh电池容量售价586万元使用baas方案车价为458万元起ES8行政版车型75kWh电池容量售价548万元100kWh电池容量车型售价606万元使用baas方案车价为478万元起ES8签名版车型100kWh电池容量售价638万元使用baas方案车价为510万元起此外蔚来还发布了500千瓦超快充桩及第三代换电站超快充电桩最大电流达660A第三代换电站采用全新的三工位协同作业机制换电时间缩短20电池仓位增加到21个日服务次数达408次比二代站提升30配备了两颗激光雷达和两颗英伟达OrinX芯片单站算力达到508TOPS采用全球首创蔚来自研的HPC双向大功率液冷电源模块最高效率达到98充放电功率达到625千瓦同时也能更好参与电网互动帮助电网削峰填谷敬请参阅最后一页免责声明1316证券研究报告汽车行业研究周报52一周重点新车表5一周重点新车序号生产厂商车型级别及类别动力类型价格区间上市时间1广汽本田皓影紧凑型SUV燃油1698-2528万元202212232蔚来汽车EC7中大型SUV纯电488-578万元202212243蔚来汽车ES8中大型SUV纯电528-638万元20221224资料来源汽车之家申港证券研究所6风险提示汽车销量不及预期汽车产业刺激政策落地不及预期市场竞争加剧的风险关键原材料短缺及原材料成本上升的风险疫情控制不及预期敬请参阅最后一页免责声明1416证券研究报告汽车行业研究周报分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明1516证券研究报告汽车行业研究周报免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行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