核心观点
　　要闻回顾&下周关注：1）12月LPR报价出炉，连续4个月持平。我们认为12月LPR报价保持不变基本符合市场预期，一方面，12月MLF利率不变，意味着LPR的报价基准不变；另一方面，虽然12月降准落地一定程度上降低了银行负债成本压力，但考虑到降准幅度相对温和，不足以推动LPR报价下行。此外，12月利好政策密集出台，中长期资金利率中枢抬升，同业存单利率持续上行使得银行负债成本进一步抬升，LPR报价调降的阻力较大。展望而言，进一步降低实体融资成本、提振信心仍然是明年政策的发力重点，因此我们认为后续LPR仍有调降的必要性和可能性。2）国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间。11月以来，政策持续释放积极信号，政治局会议和中央经济工作会议对于明年经济发展做出积极定调，着力强调稳经济、扩内需。结合本次国常会会议的表述，我们预计稳增长仍然是未来一段时间内政策的主基调。随着优化调整疫情防控措施的有序推进落实，以及各项稳增长政策的积极部署，有利于改善市场对于经济发展的悲观预期，利好银行估值的修复。重要公司公告：虞利明拟任杭州银行行长；下周关注：外汇管理局公布Q3国际收支平衡表。
　　上周银行板块继续随大盘调整。1）最近一周申万银行指数下跌2.60%，同期沪深300指数下跌3.19%，银行板块跑赢沪深300指数0.59%，在31个申万一级行业中位列第5；2）细分板块来看，大行、股份行、城商行、农商行指数分别下跌1.57%/2.63%/3.38%/3.47%；3）个股方面，所有上市银行股价均有所调整，其中跌幅靠前的是光大银行（-4.96%）、西安银行（-5.04%）和无锡银行（-4.96%）。估值方面，上周末银行板块整体PB为0.49倍，沪深300成分股为1.32倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的0.4%历史分位，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。
　　上周银行间市场流动性依旧整体宽松。上周在央行连续大额逆回购投放下，资金面边际转松，DR001、DR007较上周末分别下跌66.6BP/21.8BP，DR014上行124.8BP；隔夜SHIBOR利率较上周末下降63.9BP，报0.59%。上周央行公开市场共有490亿元逆回购到期，为呵护年末流动性平稳，央行重启14天逆回购操作，周内累计进行7530亿元逆回购操作，净投放资金为7040亿，下周公开市场将有390亿元逆回购到期。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.99，较前一周末上涨202点；美元兑离岸人民币收于7.00，较前一周末上涨233点；离岸/人民币价差跌31点至-91点。
　　投资建议与投资标的
　　11月以来，政策层面积极信号加快释放，疫情防控政策优化调整，地产政策持续宽松，12月政治局会议和中央经济工作会议对于明年经济发展做出积极定调，有利于提振市场的信心，利好银行估值的修复。目前板块估值仍处于历史底部（截至12月23日，银行静态板块PB估值仅0.49x），安全边际充分，我们持续看好板块的投资机会，维持行业看好评级。
　　个股方面，建议关注两条主线：优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，买入)、沪农商行(601825，买入)；此外，政策持续宽松背景下，建议关注以邮储银行(601658，买入)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)为代表的前期估值表现受风险压制的大中型银行。
　　风险提示
　　经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。
　　

研究报告全文：行业研究行业周报银行行业看好维持政策积极部署关注板块跨年行情国家地区中国行业银行行业报告发布日期2022年12月25日银行业周观点核心观点要闻回顾下周关注112月LPR报价出炉连续4个月持平我们认为12月LPR报价保持不变基本符合市场预期一方面12月MLF利率不变意味着LPR的报价基准不变另一方面虽然12月降准落地一定程度上降低了银行负债成本压力但考虑到降准幅度相对温和不足以推动LPR报价下行此外12月利好政策密集出台中长期资金利率中枢抬升同业存单利率持续上行使得银行负债成本进一步抬升LPR报价调降的阻力较大展望而言进一步降低实体融资成本提振信心仍然是明年政策的发力重点因此我们认为后续LPR仍有调降的必要性和可能唐子佩021-633258886083性2国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效推动经济巩tangzipeiorientseccomcn固回稳基础保持运行在合理区间11月以来政策持续释放积极信号政治局会执业证书编号S0860514060001议和中央经济工作会议对于明年经济发展做出积极定调着力强调稳经济扩内香港证监会牌照BPU409需结合本次国常会会议的表述我们预计稳增长仍然是未来一段时间内政策的主武凯祥wukaixiangorientseccomcn基调随着优化调整疫情防控措施的有序推进落实以及各项稳增长政策的积极部执业证书编号S0860522040001署有利于改善市场对于经济发展的悲观预期利好银行估值的修复重要公司公告虞利明拟任杭州银行行长下周关注外汇管理局公布Q3国际收支平衡表上周银行板块继续随大盘调整1最近一周申万银行指数下跌260同期沪深300指数下跌319银行板块跑赢沪深300指数059在31个申万一级行业中位列第52细分板块来看大行股份行城商行农商行指数分别下跌经济会议提振信心继续看好估值修复2022-12-181572633383473个股方面所有上市银行股价均有所调整其中跌银行业周观点信贷投放总体平稳结构延续改善2022-12-13幅靠前的是光大银行-496西安银行-504和无锡银行-496估11月金融统计数据点评值方面上周末银行板块整体PB为049倍沪深300成分股为132倍从长期疫情管控优化关注预期修复银行2022-12-11走势的偏离程度来看银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的业周观点04历史分位银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态上周银行间市场流动性依旧整体宽松上周在央行连续大额逆回购投放下资金面边际转松DR001DR007较上周末分别下跌666BP218BPDR014上行1248BP隔夜SHIBOR利率较上周末下降639BP报059上周央行公开市场共有490亿元逆回购到期为呵护年末流动性平稳央行重启14天逆回购操作周内累计进行7530亿元逆回购操作净投放资金为7040亿下周公开市场将有390亿元逆回购到期汇率方面上周末美元兑人民币CFETS收于699较前一周末上涨202点美元兑离岸人民币收于700较前一周末上涨233点离岸人民币价差跌31点至-91点投资建议与投资标的11月以来政策层面积极信号加快释放疫情防控政策优化调整地产政策持续宽松12月政治局会议和中央经济工作会议对于明年经济发展做出积极定调有利于提振市场的信心利好银行估值的修复目前板块估值仍处于历史底部截至12月23日银行静态板块PB估值仅049x安全边际充分我们持续看好板块的投资机会维持行业看好评级个股方面建议关注两条主线优质中小行区域逻辑仍然坚挺资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足建议关注江苏银行600919买入南京银行601009买入成都银行601838买入沪农商行601825买入此外政策持续宽松背景下建议关注以邮储银行601658买入招商银行600036未评级兴业银行601166未评级为代表的前期估值表现受风险压制的大中型银行风险提示经济下行超预期房地产流动性风险继续蔓延疫情反复超预期有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明银行行业周报政策积极部署关注板块跨年行情目录1要闻回顾与下周关注411重要新闻回顾412重要公司公告413下周关注52行情估值大宗交易回顾521行情走势522估值变动723大宗交易83利率与汇率走势831利率走势832汇率走势94投资建议政策积极部署关注板块跨年行情105风险提示10有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2银行行业周报政策积极部署关注板块跨年行情图表目录图1申万银行指数与沪深300最近一年走势首日标准化为16图2最近一年申万银行指数相对沪深300走势6图3各行业板块上周涨跌幅情况按申万一级行业划分6图42013年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况8图5最近一年银行间市场逆回购利率走势9图6最近一年SHIBOR利率走势9图7上周公开市场操作实现净投放资金7040亿9图8最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸在岸人民币价差9表1下周关注事件提醒5表2银行板块个股行情表现按上周涨跌幅排序6表3上周银行板块大宗交易情况8有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3银行行业周报政策积极部署关注板块跨年行情1要闻回顾与下周关注11重要新闻回顾12月LPR报价出炉连续4个月持平来源央行官网时间20221220主要内容12月20日央行授权银行间同业拆借中心公布LPR最新报价利率1年期LPR为3655年期LPR为43与上月持平未作调整连续4个月保持不变简评政策利率不变银行负债成本压力是LPR进一步调降的阻碍12月LPR报价保持不变基本符合市场预期一方面12月MLF利率不变意味着LPR的报价基准不变另一方面虽然12月降准落地一定程度上降低了银行负债成本压力但考虑到此次降准幅度相对温和025个百分点不足以推动LPR报价下行此外12月利好政策密集出台中长期资金利率中枢抬升同业存单利率持续上行使得银行负债成本进一步抬升LPR报价调降的阻力较大宽信用目标下明年LPR仍有下行空间目前经济数据显示消费和地产跌幅加深内需疲弱的态势仍未扭转经济下行压力加大的背景下进一步降低实体融资成本提振市场信心仍然是明年政策的发力重点因此可以预见后续LPR仍有调降的必要性和可能性国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效推动经济巩固回稳基础保持运行在合理区间来源新华社官网时间20221220主要内容国务院总理李克强12月20日主持召开国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效推动经济巩固回稳基础保持运行在合理区间确定加强重点商品保供稳价措施保障群众生活需求部署持续做好稳就业保民生工作兜牢民生底线简评稳增长政策持续释放积极信号有利于提振市场信心利好银行估值修复会议指出实施稳经济一揽子政策和接续措施为应对超预期因素冲击推动经济运行由下滑转为回稳发挥了重要支撑作用这些政策措施仍有释放效应空间特别是重大项目建设和设备更新改造在当前和未来一段时间对扩投资带消费仍将发挥重要作用现在工作做好了对明年稳增长也会起更多成效要抓住时间窗口狠抓政策落实11月以来政策持续释放积极信号政治局会议和中央经济工作会议对于明年经济发展做出积极定调着力强调稳经济扩内需结合本次国常会会议的表述我们预计稳增长仍然是未来一段时间内政策的主基调随着优化调整疫情防控措施的有序推进落实以及各项稳增长政策的积极部署有利于改善市场对于经济发展的悲观预期利好银行估值的修复12重要公司公告贵阳银行获准发行不超过60亿绿色金融债券时间2022122412月24日贵阳银行发布公告称近日公司收到中国人民银行准予行政许可决定书银许准予决字2022第200号同意公司在全国银行间债券市场公开发行不超过60亿元人民币的绿色金融债券募集资金专项用于绿色产业项目贷款有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4银行行业周报政策积极部署关注板块跨年行情虞利明拟任杭州银行行长时间2022122112月21日杭州银行公告称其董事会已审议通过关于聘任虞利明先生为杭州银行股份有限公司行长的议案决定聘任虞利明为该行行长任期至第七届董事会届满之日止虞利明的任职资格自浙江银保监局核准之日起生效虞利明曾任交通银行杭州分行党委委员副行长杭州市投资控股有限公司副董事长总经理杭州市投资控股有限公司党委书记董事长总经理杭州工商信托党委书记董事长兼杭州市金融投资集团党委副书记副董事长总经理平安银行监事长辞任时间2022122112月21日平安银行公告称公司监事会收到邱伟先生的辞职函邱伟先生因工作原因辞去第十一届监事会职工监事和监事长职务在新的职工监事到任前继续履行相应职责辞任后邱伟先生将继续担任平安银行党委副书记纪委书记13下周关注表1下周关注事件提醒周一周二周三周四周五2022122620221227202212282022122920221230国家统计局公布11日本央行公布12国家外汇管理局公欧洲央行公布经济月工业企业利润数月货币政策会议纪布3季度国际收支公报据要平衡表数据来源Wind公司公告东方证券研究所2行情估值大宗交易回顾21行情走势上周银行板块继续随大盘调整1最近一周申万银行指数下跌260同期沪深300指数下跌319银行板块跑赢沪深300指数059在31个申万一级行业中位列第52细分板块来看大行股份行城商行农商行指数分别下跌1572633383473个股方面所有上市银行股价均有所调整其中跌幅靠前的是光大银行-496西安银行-504和无锡银行-496有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5银行行业周报政策积极部署关注板块跨年行情图1申万银行指数与沪深300最近一年走势首日标准化为图2最近一年申万银行指数相对沪深300走势125申万银行指数沪深30020120151101001009050800070-5202212022220223202242022520226202272022820229202232022120222202242022520226202272022820229202112202111202210202211202212202112202210202211202212202111数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图3各行业板块上周涨跌幅情况按申万一级行业划分10-1-2-3-4-5-6-7综合钢铁传媒银行通信汽车煤炭环保电子计算机房地产社会服务食品饮料纺织服饰轻工制造非银金融商贸零售农林牧渔家用电器交通运输石油石化公用事业医药生物建筑材料国防军工有色金属机械设备基础化工电力设备建筑装饰美容护理数据来源Wind东方证券研究所表2银行板块个股行情表现按上周涨跌幅排序最近一周年初至今最近一月最近三月最近一年工商银行-093-229047-341-250农业银行-103510214-035510中国银行-1571012162097976交通银行-1899181080651086招商银行-194-22091208585-2411建设银行-195030165-160-004南京银行-1951683101-4921579浦发银行-218-1103242042-1144兴业银行-227-466448088-604沪农商行-237-1046035453-1099平安银行-270-1982981561-2402苏州银行-27923791678932379民生银行-285-763-145-312-763北京银行-297262167192286有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6银行行业周报政策积极部署关注板块跨年行情渝农商行-306-324-085-412-324宁波银行-318-1839392-207-1779厦门银行-329-1573295090-1610上海银行-331-1262069-234-1286华夏银行-340-244179-039-227重庆银行-346-2077-290-415-2050江苏银行-3532940-098-4572940中信银行-35612782744951452杭州银行-358112-186-1072-318江阴银行-373503-153-1342476张家港行-387-449-197-859-449邮储银行-390-883255-370-1160贵阳银行-391-1277-074-357-1304长沙银行-394-1158-164-464-1259常熟银行-4021159-232-8191009青农商行-433-2328-205-590-2348浙商银行-433-1800-069-465-1823苏农银行-439-327-065-1442-366郑州银行-447-2563-167-524-2516成都银行-4672213-441-13342368齐鲁银行-467-2408-355-400-2542瑞丰银行-470-4299-441-626-4299青岛银行-479-1788497-088-1961紫金银行-480-2034-227-851-2105兰州银行-481-2527-553-829-2527无锡银行-496-928-216-1559-976西安银行-504-1719-117-145-1833光大银行-564-327451451-327数据来源Wind东方证券研究所22估值变动银行股估值继续处于低位上周末银行板块整体PB为049倍沪深300成分股为132倍从长期走势的偏离程度来看银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的04历史分位银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7银行行业周报政策积极部署关注板块跨年行情图42013年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况SW银行沪深300右1630142512201008150610040502000020131201412015120161201712018120191202012021120221注PB为MRQ整体法剔除负值数据来源Wind东方证券研究所23大宗交易上周共发生大宗交易5笔具体成交额及折价率情况见下表表3上周银行板块大宗交易情况成交量较当日收盘价交易时间公司成交价成交量万股流通股本折价率20221223邮储银行410443000-74520221222民生银行34334300000020221222民生银行34334300000020221222渝农商行316350000-97120221221齐鲁银行435416000457数据来源Wind东方证券研究所3利率与汇率走势31利率走势上周银行间市场流动性依旧整体宽松上周在央行连续大额逆回购投放下资金面边际转松DR001DR007较上周末分别下跌666BP218BPDR014上行1248BP隔夜SHIBOR利率较上周末下降639BP报059上周央行公开市场净投放资金7040亿元上周央行公开市场共有490亿元逆回购到期为呵护年末流动性平稳央行重启14天逆回购操作周内累计进行7530亿元逆回购操作净投放资金为7040亿下周公开市场将有390亿元逆回购到期有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8银行行业周报政策积极部署关注板块跨年行情图5最近一年银行间市场逆回购利率走势图6最近一年SHIBOR利率走势DR001DR007DR014SHIBOR隔夜SHIBOR1周5035403030252020151010050000202212022520222202232022420226202272022820229202242022120222202232022520226202272022820229202112202210202211202212202210202211202212202112数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图7上周公开市场操作实现净投放资金7040亿单位亿元公开市场操作货币净投放10000500005000100002021920221202222022320223202242022520225202262022720227202282022920229202112202211202110202111202112202210202212202212202110数据来源Wind东方证券研究所32汇率走势上周末美元兑人民币CFETS收于699较前一周末上涨202点美元兑离岸人民币收于700较前一周末上涨233点离岸人民币价差跌31点至-91点图8最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸在岸人民币价差价差离岸-在岸右美元兑人民币CFETS美元兑离岸人民币75015017005650-0056-0155-015数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9银行行业周报政策积极部署关注板块跨年行情4投资建议政策积极部署关注板块跨年行情11月以来政策层面积极信号加快释放疫情防控政策优化调整地产政策持续宽松12月政治局会议和中央经济工作会议对于明年经济发展做出积极定调有利于提振市场的信心利好银行估值的修复目前板块估值仍处于历史底部截至12月23日银行静态板块PB估值仅049x安全边际充分我们持续看好板块的投资机会维持行业看好评级个股方面建议关注两条主线1优质中小行区域逻辑仍然坚挺资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足建议关注江苏银行600919买入南京银行601009买入成都银行601838买入沪农商行601825买入此外政策持续宽松背景下建议关注以邮储银行601658买入招商银行600036未评级兴业银行601166未评级为代表的前期估值表现受风险压制的大中型银行5风险提示经济下行超预期导致行业资产质量的压力超预期抬升宏观经济走势对企业经营状况会带来显著的影响从而给银行的资产质量带来波动目前国内经济仍然面对需求收缩供给冲击预期转弱在内的三重压力叠加疫情的发展仍有较大的不确定性如若未来经济超预期下行银行的资产质量也将存在恶化风险从而影响行业的盈利能力房地产企业流动性风险继续蔓延对银行的资产质量带来扰动21年以来三道红线叠加地产融资的从严监管部分房企出现了信用违约事件如若未来政府对房地产行业收紧程度超预期行业现金流负反馈难以打破房企信用风险持续释放可能会给银行资产质量带来扰动疫情反复超预期目前国内多地疫情反复虽然管控政策不断优化但不排除未来传染性上升等负面扰动如若未来若疫情持续对经济活动产生干扰和破坏可能会给部分企业和居民带来现金流压力从而对银行的资产质量带来冲击影响市场情绪有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10银行行业周报政策积极部署关注板块跨年行情分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开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