研究报告全文：TablePage跟踪分析银行证券研究报告TableTitleTableGrade银行行业行业评级买入前次评级买入LPR报价继续持平隔离利率历史新低报告日期2022-12-25银行资负跟踪第8期相对市场表现TablePicQuoteTableSummary8核心观点0122102220422062208221022本期2022年12月17日12月23日上期2022年12月10日-712月16日下同-14本期关注1如何看12月LPR报价及明年展望12月LPR定价与-21前期持平符合我们上期跟踪预期12月LPR报价持平主要原因有-29三其一近期疫情和地产政策优化经济处于复苏观察期预计政策银行沪深300层也在观察经济自然复苏效果其二当前银行业息差处于历史低位12月份LPR下调将增大年初银行业重定价压力影响银行业资本累分析师TableAuthor倪军积和后续信用扩张能力其三近期银行同业负债成本上行存款成本SAC执证号S0260518020004刚性银行主动压缩LPR和MLF利差的意愿有限预计明年1月MLF021-38003646调降概率仍不高对应1年期LPR下调概率也不高5年期LPR需nijungfcomcn关注开年后地产销售恢复情况分析师王先爽本期关注2隔夜利率创历史新低央行本周在公开市场大额投放跨年SAC执证号S0260520040002流动性显示年底银行体系超储低位需要大额基础货币补充符合我SFCCENoBQV910们前期预期货币利率方面本周Shibor2周仍大幅上行与之对应021-38003645Shibor隔夜和1周利率明显下行货币利率状况显示年内资金宽裕wangxianshuanggfcomcn跨年跨季资金预期不稳目前理财市场不稳非银杠杆不高央行跨年分析师伍嘉慧资金已投临近年底财政投放逐步加快预计现在到明年一月中短端SAC执证号S0260522070008资金面继续延续宽裕状态但考虑到明年春节在一月份并与1月税gzwujiahuigfcomcn期间隔期限短跨春节的资金预期仍然不稳预计明年1月份央行会请注意倪军伍嘉慧并非香港证券及期货事务监察委员会继续通过多渠道大额投放基础货币的注册持牌人不可在香港从事受监管活动本期关注3银行公开地产授信跟踪截止2022年12月24日我们相关研究TableDocReport通过公开新闻统计11月中旬房16条发布以来至累积已有31家银行公开发布相关的地产授信协议涉及59家民营房地产企业和37银行行业一月份进入预期等2022-12-18家央国企房地产企业国股行是本轮稳地产的排头兵待现实的震荡阶段银行下期关注下周关注市场短端资金利率波动情况以及央行跨年流动性投资观察20221218投放的规模和期限银行行业银行发债历史新2022-12-18本期数据跟踪同业存单发行放量隔夜利率历史新低Shibor3M低买债历史新高银行本期末240上期末2341月期票据利率本期末002上资负跟踪第7期期末013NCD跟踪目前总存量约1379万亿元平均利率银行行业银行视角看中央经2022-12-18232本期加权平均新发行利率266较上期持平本周发行5631济工作会议亿元平均发行期限047年本期到期4459亿元预计下周到期2652亿元商业银行债与资本工具更多数据参见正文图表联系人TableContacts文雪阳010-59136613wenxueyanggfcomcn风险提示1经济增长超预期下滑2疫情持续时间超预期3国际经济及金融风险超预期4政策调控力度超预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明134TablePageText跟踪分析银行重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E工商银行601398SHCNY42520221029买入53310110842139404804411821166建设银行601939SHCNY55320221029买入76112613543941005104712151186农业银行601288SHCNY28720221029买入35307207739937304504111691143中国银行601988SHCNY31320221029买入42307407942339604404111001080邮储银行601658SHCNY44320221029买入75808910549842205805312331310交通银行601328SHCNY46820221029买入63612012839036604003710821060招商银行600036SHCNY363720221028买入591752660769159911109716991729浦发银行600000SHCNY71920221031买入813160166449433035033814787兴业银行601166SHCNY172520221028买入322042848840335305404814081429光大银行601818SHCNY30120221029买入52807908538135404003710981075平安银行000001SZCNY129820221025买入188421826559549006906112271317宁波银行002142SZCNY307720221027买入376034742888771913111315811683南京银行601009SHCNY100420221211买入147418622555746108407416041710杭州银行600926SHCNY126620221027买入201619324965650809408314961681成都银行601838SHCNY141020221028买入194128435849639409408020542195常熟银行601128SHCNY71720221027买入96409611574762308908012621352工商银行01398HKHKD38520221029买入45110110834131903903611821166建设银行00939HKHKD46720221029买入61312613533231003803512151186农业银行01288HKHKD26120221029买入29307207732530403603311691143中国银行03988HKHKD27820221029买入35907407933731503503311001080交通银行03328HKHKD43620221029买入56112012832530503403110821060招商银行03968HKHKD416520221028买入580252660770961511410016991729中国光大银行06818HKHKD23020221029买入40307908526124202702510981075邮储银行01658HKHKD46820221029买入72708910547139905505012331310注AH股上市银行的业绩预测一致且货币单位均为人民币元对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得表中估值指标按照最新收盘价计算数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明234TablePageText跟踪分析银行目录索引一本期观察LPR报价继续持平隔离利率历史新低6一本期关注1如何看12月LPR报价及明年展望6二本期关注2隔夜利率创历史新低8三本期关注3银行公开地产授信跟踪8四下期关注央行跨年流动性投放规模和期限12五本期数据同业存单发行放量隔夜利率历史新低12二央行动态与市场利率13一央行动态央行逆回购放量呵护年末流动性13二市场利率长端利率普遍下行14三银行融资追踪17一同业存单本周同业存单发行放量募集成功率超9017二商业银行债本期商业银行债到期规模50亿元26三资本工具本期3M二级资本债信用利差下行超13BP28四商业银行存单金融债资本工具存量一览31四风险提示32识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明334TablePageText跟踪分析银行图表索引图112月LPR报价与前期持平6图2近期同业存单发行平均票面利率持续上行7图3银行存款成本存在一定刚性7图4年末央行OMO放量亿元8图5利率走廊与市场利率14图6DR007单月走势14图7贷款利率15图8国股票据贴现利率1个月16图91月3月票据利率16图10半年足年票据利率16图11存量存量同业存单规模与平均票面利率左轴亿元右轴17图12发行同业存单实际发行额净融资与平均票面利率左轴亿元右轴18图13发行同业存单募集完成率以及AA以下同业存单募集完成率周18图14发行同业存单发行规模加权发行期限以及9M以上发行占比左轴年右轴亿元20图15发行国有大行同业存单发行规模加权发行期限以及9M以上发行占比左轴年右轴亿元21图16发行股份行同业存单发行规模加权发行期限以及9M以上发行占比左轴年右轴亿元21图17发行城商行同业存单发行规模加权发行期限以及9M以上发行占比左轴年右轴亿元22图18发行农商行同业存单发行规模加权发行期限以及9M以上发行占比左轴年右轴亿元22表1当前已签订地产授信协议银行一览亿元家9表2本轮公开授信地产企业及授信情况一览亿元家10表3近期央行公开市场操作一览亿元13表4银行间市场主要基准利率及环比变化情况环比变动单位为bp其余均为15表5发行同业存单平均票面利率与环比上周变动一览环比变动单位为bp其余均为19表6同业存单信用利差及到期收益率结构环比变动单位为bp其余均为20表7存量部分银行同业存单余额周度到期及净融资额亿元23表8存量部分银行存量同业存单平均票面利率以及剩余期限票面利率剩余期限天24表9到期同业存单未来到期情况亿元25表10商业银行债券发行情况亿元26识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明434TablePageText跟踪分析银行表11到期商业银行普通债信用利差及到期收益率结构环比变动单位为bp其余均为26表12到期商业银行债券未来到期情况亿元27表13二级资本工具发行情况亿元28表14永续债发行情况亿元28表15到期二级资本工具未来到期情况亿元29表16到期二级资本债信用利差及到期收益率结构环比变动单位为bp其余均为30表17存量银行债券存量数据及变动情况亿元31识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明534TablePageText跟踪分析银行一本期观察LPR报价继续持平隔离利率历史新低本期三点关注关注1如何看12月LPR报价及明年1月展望关注2央行开始投放跨年流动性关注3房16条后银行公开地产授信跟踪一本期关注1如何看12月LPR报价及明年展望2022年12月20日央行公布最新贷款市场报价利率LPR1年期LPR为3655年期以上LPR为43与前期持平符合我们上期跟踪预期我们认为12月LPR报价持平主要原因有三其一近期疫情和地产政策优化经济处于复苏观察期预计政策层也在观察经济自然复苏效果然后再决定是否降息其二当前银行业息差处于历史低位如果12月份LPR下调明年初的银行业重定价压力更大将影响银行业资本累积和后续信用扩张能力其三近期银行同业负债成本上行存款成本刚性银行主动压缩LPR和MLF利差的意愿有限展望明年1月我们认为MLF降息概率仍不高因为明年1月经济仍处于疫情和地产政策恢复观察期MLF作为货币政策去向核心信号可能会再观察一段时间MLF不下调1年期LPR下调概率也不高至于5年期LPR主要关注开年后地产销售恢复情况如果地产销售恢复不及预期5年期LPR有单独下调的可能如果地产销售恢复良好5年期LPR也可能继续按兵不动展望明年全年明年1月银行贷款重定价后银行业息差会再下一个台阶如果明年经济复苏顺利LPR继续下调幅度有限如果经济复苏不及预期LPR会继续下调同时监管大概率会引导存款利率下行以维护银行息差水平图112月LPR报价与前期持平中期借贷便利MLF利率1年贷款市场报价利率LPR1年贷款市场报价利率LPR5年金融机构人民币贷款加权平均利率550500430450430400365365350300275275250200数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明634TablePageText跟踪分析银行图2近期同业存单发行平均票面利率持续上行同业存单发行平均票面利率1M3M6M9M1Y合计353025201510数据来源Wind广发证券发展研究中心图3银行存款成本存在一定刚性存款成本率上市银行平均定期存款占比上市银行平均右轴2406502306002202105502001905001801704501601504002015H12015A2016H12016A2017H12017A2018H12018A2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H1数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明734TablePageText跟踪分析银行二本期关注2隔夜利率创历史新低虽然上周MLF超额续作量低于我们预期但央行本周在公开市场大额投放跨年流动性本周央行开展14天逆回购7140亿元显示年底银行体系超储低位需要央行大额投放补充基础货币符合我们前期预期见从一般存款上限看25BP降准效果虽然央行大额投放跨年流动性但本周满足跨年期限的Shibor2周仍大幅上行上周五16号Shibor2周利率为174本周五为257上行83BP与之对应不满足跨年期限的Shibor隔夜和1周利率明显下行本周五隔夜Shibor下行至059创历史新低货币利率状况现状显示年内资金宽裕跨年跨季资金预期不稳展望后续目前理财市场不稳非银杠杆不高央行跨年资金已投临近年底财政投放逐步加快预计现在到明年一月中短端资金面继续延续宽裕状态季度维度来看考虑到明年春节在一月份并与1月税期间隔期限短跨春节的资金预期仍然不稳预计明年1月份央行会继续通过MLFPSLOMO等渠道大额投放基础货币图4年末央行OMO放量亿元公开市场操作货币净投放公开市场操作货币投放公开市场操作货币回笼120001000080006000400020000-2000-4000-6000-8000-10000数据来源Wind广发证券发展研究中心三本期关注3银行公开地产授信跟踪截止2022年12月24日我们通过公开新闻统计11月中旬房16条发布以来至累积已有31家银行公开发布相关的地产授信协议其中包括6家国有行11家股份行9家城商行6家农商行涉及59家民营房地产企业和37家央国企房地产企业累计金额超5万亿元未披露授信金额的银行按照其类似体量银行授信规模估算分银行板块来看国有行和股份行支持力度普遍较大城农商行支持房地产数量均在5家及以内显示国股行是本轮稳地产的排头兵识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明834TablePageText跟踪分析银行表1当前已签订地产授信协议银行一览亿元家银行类型银行简称合作类型总金额亿元央国企数量非央国企数量合计数量工商银行意向综合授信65505712建设银行合作协议358农业银行合作协议235国有行中国银行意向综合授信60003710交通银行意向综合授信2810邮储银行意向综合授信2800055招商银行战略合作协议011兴业银行意向综合授信44006410浦发银行意向综合授信53009716中信银行合作协议5510民生银行战略合作协议2810股份行光大银行合作协议26004610平安银行提供意向性融资500022浙商银行合作协议1600639广发银行意向性授信300022恒丰银行签约意向235珠海华润银行意向授信额度400257北京银行意向性融资2500628上海银行意向性综合授信022宁波银行全面合作意向011杭州银行意向性授信200123城商行郑州银行意向性融资175055东莞银行意向授信300134中原银行综合授信服务400044贵州银行意向性融资220415广西北部湾银行意向授信150055上海农商行合作协议200123珠海农商行意向授信5家15134农商行顺德农商行意向性综合授信400022南海农商行战略授信10家200055东莞农商行意向授信10家320044数据来源各银行官网官方微信公众号广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明934TablePageText跟踪分析银行表2本轮公开授信地产企业及授信情况一览亿元家企业类型企业简称总金额亿元国有行股份行城商行农商行合计碧桂园13003家360110龙湖6001家640010美的置业7003家550111万科30003家673016金地43007绿城471012合生创展11002金辉11002大华21003滨江2001家14308山东银丰01001青岛青特01001仁恒置地2001家01102宝龙地产1502家00011复地集团00011新城控股02002旭辉控股1001家01001宁波华盛00101广西荣和00101非央国企桂林彰泰00101广西洋浦00101广西宝塔00101金源置业00101鼎晖投资00011广拓置业00011澳杰置业00011能兴集团00011广东恒福00011东建集团00011宏宇集团00011海逸地产00011新世纪00101东莞雁田00011东莞高豪00011东莞田业00011东莞鸿海翠珑湾00011九洲01001骏景湾01001普罗集团00101识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1034TablePageText跟踪分析银行美盛集团1001家00202正弘集团00202绿都地产00101光大企业集团00101新希望地产10001君一控股10001正商集团00101鸿宝集团00101瀚宇集团00101中海发展35109华润置地31206首开股份11103越秀股份23005中交建10001华侨城11002招商蛇口22105保利14005建发地产03003国贸地产01001象屿地产01001安居控股01001左海控股01001大悦城03003中国金茂04004央国企华发股份12003上海港城00011杭房地产00101成泰置业00011格力地产01001信达地产01001首创城发01001五矿地产01001金隅集团00101北京城建集团00101中铁置业00101贵阳高科科技置业00101贵阳智科置业00101贵阳高新中关村贵阳00101科技园数据来源各银行官网官方微信公众号广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1134TablePageText跟踪分析银行四下期关注央行跨年流动性投放规模和期限下周为本年度最后一周一周期限的资金开始可以满足跨年需要下周关注市场短端资金利率波动情况以及央行跨年流动性投放的规模和期限五本期数据同业存单发行放量隔夜利率历史新低本期2022年12月17日12月23日下同央行动态市场利率银行融资追踪关键信息如下详细图表见二三章节央行动态跟踪本期央行公开展390亿元7天逆回购操作和7140亿元14天逆回购操作逆回购到期490亿元净投放7040亿元下周央行公开市场将有390亿元逆回购到期资金利率本期资金利率走势分化DR001和DR007下行DR014DR021DR1M继续上行DR014上行幅度最大Shibor报价利率本期隔夜Shibor报价下行63bp达到历史新低其余期限继续上行NCD利率本期整体NCD加权平均发行利率与上期持平AAA级上行23bp收益率方面1M期限AAA级NCD收益率继续走高其余期限开始下行国债收益率普遍下跌其中1Y和5Y国债收益率下行幅度超9bp票据利率继续下行1M3M和半年票据利率分别下行12bp28bp26bp银行融资追踪同业存单方面截至本期末同业存单存量规模为1379亿元存量存单加权平均利率为232平均剩余期限为14579天本期累计发行同业存单5631亿元募集完成率901其中AA级以下832加权平均发行利率266与上期持平加权发行期限047年上期042年本期同业存单到期4459亿元到期存单加权平均利率为237预计下期到期2652亿元商业银行债券方面本期有2笔商业银行债发行发行规模25亿元两笔评级均为AA以下截至本期末商业银行债券存量规模为263万亿元信用利差方面短期信用利差普遍收窄中长期信用利差普遍走阔本期共两笔商业银行普通债到期到期规模50亿元预计下期到期3笔共78亿元商业银行次级债方面本期有5笔二级资本工具发行发行规模324亿元其中两笔评级为AAA级同时有1笔永续债发行规模10亿元评级AAA级截至本期末商业银行次级债存量规模为533万亿元其中二级资本工具325万亿元永续债208万亿元信用利差方面二级资本债券信用利差普遍收窄本期二级资本工具到期8笔共计到期631亿元预计下期有10笔二级资本工具到期到期规模334亿元更多详细数据见二三章图表识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1234TablePageText跟踪分析银行二央行动态与市场利率一央行动态央行逆回购放量呵护年末流动性本期2022年12月19日12月23日央行公开市场共开展390亿元7天逆回购操作和7140亿元14天逆回购操作逆回购到期490亿元净投放7040亿元下周央行公开市场将有390亿元逆回购到期其中周一至周五分别到期90亿元50亿元190亿元40亿元20亿元表3近期央行公开市场操作一览亿元区间交央行对其他存款机起始日结束日净投放逆回购逆回购到期MLF投放MLF到期易日构债权月度环比变化1202212232022122316402050410---120221222202212221550157020---120221221202212211580160020---120221220202212201440146020---1202212192022121983085020---1202212162022121639041020---120221215202212151500202065005000-1202212142022121402020---1202212132022121302020---1202212122022121202020---5202212172022122370407530490---52022121020221216189049010065005000-520221232022129-30701003170---520221126202212229403170230---52022111920221125-37802304010---1720221212022123154308240431065005000-22202211120221130-7390805013940850010000-18202210120221031-580959010170500050002492120229120229307580100004204000600011121232022812022831-206046052040006000-1945212022712022731-4340840518010001000-7170212022612022630400061002100200020007324202022512022531-1002000210010001000-679212022412022430-64002200860015001500-9188232022312022331-3000106001460020001000-8290162022212022228100012600126003000200029382120221120221316000169001290070005000605523202112120211231-25008800680050009500-1283未来到期情况1202212262022122690-1202212272022122750-12022122820221228190-120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