■汽车海运市场景气上行，租金持续走高。运力供需关系在疫情前已发生转变，在全球汽车海运贸易量持续增长而船队规模增长停滞的背景下，汽车运输船闲置运力持续走低，过剩运力已基本被消化。2020年末在疫情影响下，全球运力供给效率低下，而需求率先复苏，导致供需关系失衡，推动汽车海运市场租金持续走高。
　　■需求端：全球汽车贸易结构正在发生转变，汽车运输新船需求在三方面因素支撑下持续向好。1）新能源汽车在全球汽车海运市场占比持续提升，其平均整备质量高于传统燃油车，带来船舶吨位运量需求的增长；2）中国汽车出口进入高速增长期，一方面中国对欧美出口大幅增长将拉长平均运距，增加汽车运输船的周转量需求，另一方面中国现有船队规模占比仅为3%，“国车国运”将推动本土船队加速组建，带动新船订单的增长；3）船龄老化+环保新规要求将加速船舶更新换代，老旧船舶将替换为LNG双燃料船等新型绿色动力船舶。
　　■供给端：本轮新船订单潮从2021年开启，预计到2024年才能形成有效运力释放，以缓解运力供给短缺问题。从汽车船造船厂竞争格局来看，中国已在全球汽车运输船建造领域占据主导地位，在手订单占比达到80%，订单集中在招商金陵、福船集团、广船国际等几家以汽车运输船为优势船型的中国造船厂。这些造船厂将受益于本轮量价齐升的汽车运输船订单潮，盈利能力有望好转。
　　■供需展望：由于2020年以前新船订单较少且新船建造周期较长，2024年以前运力仍将供不应求。预计近两年汽车航运公司仍将保持较高的盈利水平，2025年以前交付的汽车船订单弃单风险相对较小。中长期来看，需关注贸易结构变化带来的船队结构变化。（本部分有删减，招商银行各部如需报告原文，请参照文末方式联系研究院）
　　■业务建议及风险提示：（本部分有删减，招商银行各部如需报告原文，请参照文末方式联系研究院）

研究报告全文：本报告仅限行内交流禁止外传TableYemei0行内偕作行业深度2022年12月12日上TableTitle1高端装备之船舶工业汽车运输船专题乘时乘势中短期确定性强把握汽车运输船周期机遇Tablesummary1汽车海运市场景气上行租金持续走高运力供需关系在疫情前已发生转变TableAuthor1韩倩婷在全球汽车海运贸易量持续增长而船队规模增长停滞的背景下汽车运输船闲置运力持续走低过剩运力已基本被消化2020年末在疫情影响下全球运力供给行业研究员效率低下而需求率先复苏导致供需关系失衡推动汽车海运市场租金持续走招商银行研究院高0755-89279241需求端全球汽车贸易结构正在发生转变汽车运输新船需求在三方面因素支hanqiantingcmbchinacom撑下持续向好1新能源汽车在全球汽车海运市场占比持续提升其平均整备质量高于传统燃油车带来船舶吨位运量需求的增长2中国汽车出口进入高速增张文直长期一方面中国对欧美出口大幅增长将拉长平均运距增加汽车运输船的周转离岸产品经理量需求另一方面中国现有船队规模占比仅为3国车国运将推动本土船队跨境金融部加速组建带动新船订单的增长3船龄老化环保新规要求将加速船舶更新换0755-88026392代老旧船舶将替换为LNG双燃料船等新型绿色动力船舶zhangwenzhicmbchinacom供给端本轮新船订单潮从2021年开启预计到2024年才能形成有效运力释放以缓解运力供给短缺问题从汽车船造船厂竞争格局来看中国已在全球汽相关研究报告车运输船建造领域占据主导地位在手订单占比达到80订单集中在招商金陵福船集团广船国际等几家以汽车运输船为优势船型的中国造船厂这些造高端装备之船舶工业周期篇长风破浪会有时行业周期触船厂将受益于本轮量价齐升的汽车运输船订单潮盈利能力有望好转底复苏波动前行供需展望由于2020年以前新船订单较少且新船建造周期较长2024年以前2022922运力仍将供不应求预计近两年汽车航运公司仍将保持较高的盈利水平2025年以前交付的汽车船订单弃单风险相对较小中长期来看需关注贸易结构变化带来的船队结构变化本部分有删减招商银行各部如需报告原文请参照文末方式联系研究院业务建议及风险提示本部分有删减招商银行各部如需报告原文请参照文末方式联系研究院TableYemei1行业研究深度报告目录1全球汽车海运市场景气上行111汽车运输船专用特种船型112汽车海运市场市场租金持续走高供需关系转变22需求端中国汽车出口高增长汽车运输新船需求持续向好621需求支撑因素一新能源汽车占比提高增加船舶吨位需求622需求支撑因素二中国汽车出口高速增长贸易结构改变7221新增加长距离贸易路线拉长平均运距9222国车国运加速本土船队组建923需求支撑因素三船龄老化环保要求推动船舶更新换代113供给端新船订单量价齐升中国造船厂充分受益1331新船订单潮已开启在手订单运力占比持续提升1332中国造船厂已占据主导地位154供需展望中短期运力仍将供不应求关注船队结构变化165业务建议及风险提示1851业务建议1852风险提示18附录全球汽车运输船运力供需模型19敬请参阅尾页之免责声明13TableYemei1行业研究深度报告图目录图1汽车滚装船图例1图2全球汽车运输船船队大型船舶占比提升以万车计2图3汽车船期租费率持续走高2图4汽车运输港口拥堵指数在港运力占比升高有效运力减少3图5全球汽车海运贸易量不含卡车等重型汽车缓慢回升4图6全球汽车运输船船队规模万车增长停滞4图7汽车船闲置运力占比走低按车位计5图8全球汽车运输船长期租约增加5图9主要国家新能源汽车供需分布6图10全球汽车海运新能源汽车占比持续提升7图11部分车型燃油版与新能源版整备质量比较7图12汽车出口国占比8图13汽车进口国占比8图14中国汽车出口量高速增长8图15中国向欧洲南美洲汽车出口增量较大9图16船东国现有运力份额以车位计10图17汽车运输船船队船龄结构按船舶数计12图18汽车运输船船队船龄结构按车位计12图19全球汽车运输船新船订单情况13图20全球汽车运输船完工交付估计13图21汽车运输船新船造价及二手船价格持续走高14图22汽车船在手订单量及运力占比按车位计15图23现有船队制造国分布截至2021年末15图24手持订单分布情况截至20221015图25汽车运输船运力供需关系17敬请参阅尾页之免责声明23TableYemei1行业研究深度报告表目录表1全球主要汽车运输船船东运力情况含经营和非经营船东截至20211110表2我国主要汽车运输船船东情况11表32021-2022汽车运输船新船订单情况13表4全球主要汽车运输船造船厂手持订单情况截至2022年10月16敬请参阅尾页之免责声明33TableYemei2行业研究深度报告1全球汽车海运市场景气上行11汽车运输船专用特种船型汽车滚装运输船CarCarrier简称汽车运输船是指专门用于运载汽车小汽车卡车和重型车辆的专业化滚装船包括小汽车滚装船PCCPureCarCarrier和小汽车卡车滚装船PCTCPureCarAndTruckCarriers汽车运输船具有滚装船RO-RO水平装卸的特点并且具有更强的专业性1汽车运输船舱位进行了针对性设计相较于普通滚装船大大地提高了舱位利用率装车量大2汽车运输船的系固工艺更适合汽车运输采用了高度可调的汽车甲板和网格式铁板作为舱隔固定汽车节省了绳索衬垫等大量绑扎材料对汽车保护性好3由于运输货物单一装卸方式也相对单一因此对于汽车的运输装置效率较高图1汽车滚装船图例资料来源厦船重工公司官网招商银行研究院汽车运输船大型化趋势显著由于大型船舶运营具有规模经济性6000车以上的大型汽车运输船比例逐步提升规模达到了427艘289万车占比564723在运营的汽车运输船船队中单船最大的船舶已经达到了8500车位目前全球持有的82艘新船订单中仅有一艘为3600车中小型汽车运输船其余均为6000车位的大型汽车运输船最大船型达到9100车由招商局重工江苏进行建造敬请参阅尾页之免责声明119TableYemei2行业研究深度报告图2全球汽车运输船船队大型船舶占比提升以万车计资料来源克拉克森招商银行研究院12汽车海运市场市场租金持续走高供需关系转变目前汽车运输船租金持续走高金融危机后全球汽车海运贸易量大幅下滑出现大量运力过剩全球汽车海运市场进入了十余年的船队规模低增长低租金时期2020年8月开始汽车海运租金触底反弹随后持续上行2022年11月6500车位的汽车运输船一年期租费率从1万美元天的低点飙升至105万美元天的历史新高远高于约12万美元天的航运成本国际航线船东盈利水平大幅增强带动新船订单大量下达但由于船舶建造周期需要2-3年运力供给具有滞后性目前国际汽车海运市场出现一舱难求的现象中国汽车企业面临着出口难订舱难问题图3汽车船期租费率持续走高资料来源克拉克森招商银行研究院敬请参阅尾页之免责声明219TableYemei2行业研究深度报告本轮租金暴涨原因为需求率先恢复而运力供给效率低下导致有效运力下滑造成供需关系急剧失衡需求端在欧美消费刺激政策作用下海外消费需求率先回升供给端受疫情影响全球物流供应不畅港口劳动力短缺而中国汽车出口量激增带来贸易路线变化也加剧了船舶调度的困难出现周转效率低下的问题有效运力下降导致供需关系失衡2021年开始汽车运输船港口拥堵指数持续升高22年达到创纪录的29较疫情前2016-2019年间的平均值23高出近三分之一堵港带来的平均运力占用增加了3左右目前疫情对于供应链的影响正在逐渐减弱港口拥堵程度将逐渐回归到历史的正常水平对于汽车船的有效运力的占用也将逐渐得到释放图4汽车运输港口拥堵指数在港运力占比升高有效运力减少资料来源克拉克森招商银行研究院除了疫情造成的短期影响外全球海运市场供需关系已在疫情前由运力过剩转变为供需紧平衡是本轮运价上涨的基础背景汽车海运市场运力需求由全球汽车海运贸易量决定疫情冲击后汽车海运贸易量稳步回升2008年金融危机后全球汽车海运贸易量大幅下滑而后数年贸易量持续缓慢回升2017年贸易量已超过2008年的高点达到2141万辆2020年受疫情冲击影响全球汽车海运贸易量下滑212020年底开始逐步恢复2021年全球汽车海运贸易量达到18847万辆增速达129全球汽车海运贸易量预计将保持增长趋势克拉克森预测2022年汽车海运贸易量增速为44超过1900万辆敬请参阅尾页之免责声明319TableYemei2行业研究深度报告图5全球汽车海运贸易量不含卡车等重型汽车缓慢回升资料来源克拉克森招商银行研究院近年来汽车运输船船队规模增长停滞2001-2008年全球汽车运输船船队年均增速达到80而在金融危机之后船队运力增速迅速下跌2016-2021年间船队运力年复合增速仅为0420192020年船队运力负增长2021年末全球汽车运输船船队运力规模为764艘399万车同比增长11图6全球汽车运输船船队规模万车增长停滞资料来源克拉克森招商银行研究院闲置运力占比持续下降反映运力供需基本面发生转变2014-2020年间随着全球汽车海运贸易需求的增长而汽车船队规模持续低速爬升甚至负增长汽车船闲置运力占比持续走低反映了汽车船的过剩运力已基本完成消化2020年初在疫情冲击下需求暴跌使闲置运力出现了暂时性的高峰到了2020年末贸易需求率先恢复闲置运力恢复到疫情前的低位水平敬请参阅尾页之免责声明419TableYemei2行业研究深度报告图7汽车船闲置运力占比走低按车位计资料来源克拉克森招商银行研究院注统计口径包括闲置维修改造中的运力汽车海运市场长期租约增加未来可供即期租用运力短缺由于运力供给持续紧张为保证供应链安全全球汽车运输船长期租约越来越多合同期限越来越长使即期可租用的船舶数量越来越少进一步加剧了现货运力的短缺根据MarineTrader预计2023年将仅有40艘汽车运输船可进入现货市场图8全球汽车运输船长期租约增加资料来源MarineTraderGRAMCARCARRIERS招商银行研究院为理清汽车运输船造船市场的机会和风险我们通过对需求端和供给端情况拆解分析进行展望我们认为全球汽车运输船新船需求将持续上行已下达的新船订单将在2024年开始释放运力预计在2024年以前全球汽车海运市场运力仍将供不应求在2025年以前交付的汽车船订单弃单风险相对较小敬请参阅尾页之免责声明519TableYemei2行业研究深度报告2需求端中国汽车出口高增长汽车运输新船需求持续向好21需求支撑因素一新能源汽车占比提高增加船舶吨位需求绿色低碳的趋势下新能源汽车在全球汽车海运贸易量中的占比持续提升欧洲市场走在汽车电动化转型的前沿一方面欧洲主要国家相继宣布了禁售燃油车的时间其中最早的为2025年最晚也将在2035年全面禁售另一方面欧洲对新能源车主给予了较强的补贴政策拉动了消费需求并且带动市场从传统燃油车向新能源车转型根据麦肯锡的数据新能源汽车的供需呈现出不均衡分布欧洲新能源汽车需求较高然而北欧地区的汽车工业近乎空缺西欧地区新能源汽车产能短缺导致欧洲新能源汽车供给主要依赖于进口带动了全球新能源汽车海运贸易量的持续增长全球新能源汽车海运量占比由2017年的509迅速提高至2021年的2325预计2022年将进一步提升至25以上图9主要国家新能源汽车供需分布资料来源麦肯锡招商银行研究院敬请参阅尾页之免责声明619TableYemei2行业研究深度报告图10全球汽车海运新能源汽车占比持续提升资料来源克拉克森招商银行研究院新能源车平均整备质量较高占比提高带来运输总吨需求增长新能源车受电池重量等因素影响相比于燃油车普遍重量更高纯电版由于携带的电池包更大导致汽车整备质量更高同款车型纯电版相比于混动燃油版质量高15-25左右随着新能源车运输占比提高重量提高使得单艘汽车运输船可装载的汽车数量将有所减少带来总船舶数量需求增加图11部分车型燃油版与新能源版整备质量比较资料来源汽车之家中银证券招商银行研究院22需求支撑因素二中国汽车出口高速增长贸易结构改变从全球汽车贸易结构来看长久以来欧洲日本韩国北美是全球主要的汽车出口地区欧洲北美也同时是全球最大的汽车进口地区中国在新能敬请参阅尾页之免责声明719TableYemei2行业研究深度报告源汽车产业领域具有较强的领先优势预计2022年在全球新能源汽车市场份额将达到60以上中国有望在本轮以新能源车为核心的汽车产业革命中成为下一个汽车出口大国图12汽车出口国占比图13汽车进口国占比资料来源克拉克森招商银行研究院资料来源克拉克森招商银行研究院中国汽车出口量跃居全球第二成为全球汽车贸易新的增长点2021年全球主要地区汽车出口量仅保持个位数增长而中国汽车出口实现了翻倍增长超过200万辆为全球汽车贸易增长贡献了新的增量2022年1-8月中国汽车出口量同比增长445达到191万辆已超过德国仅次于日本汽车出口量跃居全球第二根据中汽协的数据今年前三季度自主品牌累计出口汽车212万辆同比增长555中国汽车出口有望持续保持高速增长随着中国汽车产品质量技术品牌服务的持续提升中国汽车的国际市场竞争力不断提高中国汽车出口进入高速增长期在两方面因素驱动下中国在全球汽车出口市场份额有望持续提升1中国在新能源汽车的领先优势逐步释放中国自主品牌车企加速布局海外市场2欧洲受到疫情供应链短缺能源危机等多重因素影响部分生产订单有望转移至中国图14中国汽车出口量高速增长资料来源中汽协WIND招商银行研究院敬请参阅尾页之免责声明819TableYemei2行业研究深度报告221新增加长距离贸易路线拉长平均运距中国汽车出口增量较大的地区为欧洲等远距离地区运距拉长带动汽车海运周转需求增长以往亚洲是我国汽车出口量占比最高的区域2019年对亚洲出口占比超四成近年中国对欧洲南美洲的汽车出口量大幅度提升2021年对欧洲南美洲出口同比增长2041314222从海运距离上来看中国海运出口到欧洲南美洲的航运距离均超过10000海里远高于过去全球汽车海运约6000海里的平均运距中国向欧美地区出口量的增量提升将拉长全球汽车海运平均运距增加汽车运输船的周转需求图15中国向欧洲南美洲汽车出口增量较大资料来源Wind招商银行研究院222国车国运加速本土船队组建汽车运输船船队所有者为汽车运输船船东包括经营船东OperatorOwners和非经营船东CharterOwners两大类经营船东通过自建船队以及向非经营性船东租入船舶以经营汽车航运业务船东通常与汽车生产商保持紧密长期的合作关系签订长期包运合同汽车船船东通常根据生产商的出口计划进行趋势判断订购新船二手船或者租赁船舶汽车生产商也通常能获得本国船队相对优惠的运输价格汽车航运市场集中度较高国际船东分布与出口国汽车产业发展紧密相关目前全球汽车运输船运力CR10为5942并且与全球汽车主要出口国地区分布一致以日本韩国欧洲船东为主而日韩汽车运输船运力大多与本国汽车生产商深度绑定导致即期运力短缺全球运力规模前十的汽车运输航运公司没有一家来自中国中国汽车运输船船队运力仅占全球的3敬请参阅尾页之免责声明919TableYemei2行业研究深度报告表1全球主要汽车运输船船东运力情况含经营和非经营船东截至202111序号名称国家数量艘车位万车份额以车位计1RayCarCarriers以色列573558882商船三井日本533157883日本邮船日本503057634KLine日本432666655WalleniusWilhelmsen挪威392827056CidoShipping韩国372095247现代汽船集团韩国322235578HoeghAutoliners挪威312105269威克滚装船韩国2920852110GrimaldiGroup意大利20122304合计37323755942全球总运力7643997资料来源克拉克森招商银行研究院注RayCarCarriers的汽车船长期租用给日本邮船现代汽车等经营船东图16船东国现有运力份额以车位计资料来源克拉克森招商银行研究院目前中国汽车船航运公司主要以内贸为主船队规模较小目前中国船东自有汽车运输船船队集中在国内沿海和长江的运输运力为51艘其中仅9艘服务于外贸运输运力不足不稳定运费贵的问题成为制约中国汽车出口敬请参阅尾页之免责声明1019TableYemei2行业研究深度报告的绊脚石随着中国汽车出口进入高速增长期国车国运趋势成为必然一方面高性价比是国产汽车出海竞争的关键海运成本很大程度上影响了终端售价本土航运公司通过与汽车生产商长期紧密合作可以提供更经济的运输方案另一方面政府和汽车生产商对于汽车产业物流安全的重视程度也在提高自建船队对于供应链安全稳定具有重要的战略意义由于市场缺乏合适的环保型二手船舶中国新建汽车船队将主要来自新船建造中国航运公司及头部汽车生产商已加速本土船队建设今年中远海特已在广船国际福建马尾造船厂和上海外高桥造船厂订购15艘7500车位的双燃料汽车运输船并计划将追加订造至少6艘双燃料汽车运输船为保障自身供应链安全中国汽车生产厂商也开始合资或独立建设自有船队中国汽车出口龙头上汽集团与中远海特合资成立汽车供应链公司其子公司上汽安吉物流于上半年在江南造船厂订购2艘7600车位和3艘7800车位的双燃料汽车运输船比亚迪或将订购8艘双燃料汽车运输船奇瑞也将宣布订造新的汽车运输船表2我国主要汽车运输船船东情况名称概况规划国内第一家专业汽车滚装运输公司内外贸兼2022年三季度报确认将开展国际汽车滚装业务国营拥有2000-5000车级汽车滚装船等可用于沿车国运纳入公司战略已公告将改造内贸汽车船招商轮船海远洋的大型汽车滚装船10艘全部运力22用于外贸运输拟通过不限于买造租入合作等艘多种方式进一步加大外贸滚装运力投入2022年初计划订造15艘大型LNG双燃料汽车滚装公司目前拥有和控制新型汽车滚装船5艘船型船广船国际和福建马尾夏船重工将分别获得覆盖4100-53809车位其中执行外贸航线任务船中远海控6艘上海外高桥将获得3艘目前6艘7500车位舶3艘供给15932车位规模稳居国内汽车外汽车运输船在夏船重工建造中预计2024-2025年贸运输首位交付国内最大的汽车企业自营船队公司拥有各类汽车船31艘包括12艘江船13艘内贸船6艘5艘7800车汽车运输船在江南造船厂建造中预计上汽安吉物流外贸专用船已成功打造东南亚墨西哥南美2024年-2025年初交付洲欧洲等6条国际航线资料来源公司公告克拉克森招商银行研究院23需求支撑因素三船龄老化环保要求推动船舶更新换代船龄老化带来更新换代的需求逐渐提升根据历史数据汽车运输船的平均拆解年龄约28-30岁由于过去十年新船交付较少船队规模增长缓慢船队船龄结构也逐步走向老龄化截止2022年10月全球汽车运输船队平均船龄为1478年船龄25共57艘船龄21-25共104艘按车位及运力占比敬请参阅尾页之免责声明1119TableYemei2行业研究深度报告分别为312和1197存在较高的更新换代需求这批船舶平均容量约3800车位在全球汽车运输船大型化趋势背景下目前新船订单均为6000CEU以上的大型汽车船因此该部分替换新船需求的订单艘数将低于老船拆解的数量根据全球第三大汽车运输船船位提供商GramCarCarriers的估计2023-2026年自然淘汰更换需求约为每年26艘图17汽车运输船船队船龄结构按船舶数计图18汽车运输船船队船龄结构按车位计资料来源克拉克森招商银行研究院资料来源克拉克森招商银行研究院2023年环保新规落地将加速汽车运输船更新换代国际海事组织IMO提出的现有船舶能效指数EEXI碳强度指标CII要求将于2023年正式生效这将推动船队由传统动力向绿色动力船舶转型马士基零碳航运中心在其行业转型战略2021报告中指出客户对减少碳足迹的需求将是推动航运业绿色转型的重要驱动因素之一越靠近供应链终端的客户支付绿色溢价的意愿越强目前许多汽车厂商已明确要实现包括海运物流在内的全生命周期碳中和目标因此汽车运输船船队具有更强的绿色化转型动力现有船队中仅12艘船可使用绿色燃料占比仅16剩余船队也将逐渐替换为绿色动力船舶目前汽车运输船造船厂在手订单中97以上均采用LNG双燃料动力绿色动力占比远高于其他主流细分船型减速航行带来的有效运力损失预计超过5除了长周期的更新换代之外短时间内为满足环保新规要求老旧船舶很可能将需要降速航行进一步影响汽车运输船的有效运力供应根据Fearnresearch的估计航速降低带来的汽车运输船船队有效运力将减少5以上敬请参阅尾页之免责声明1219TableYemei2行业研究深度报告3供给端新船订单量价齐升中国造船厂充分受益31新船订单潮已开启在手订单运力占比持续提升全球船东均已开启新一轮新船投资2016-2020年间虽然运力供给已略有短缺但由于船东对于绿色动力船舶技术路线存疑新船订购偏谨慎因此全球汽车运输船新船订单低迷累计仅20艘883万车新船订单2021年全球海运费率走高叠加环保新规即将落地且绿色动力船舶技术路线逐渐清晰船东下单意愿增强带来大量新船订单推动新船价格持续上升2021年全球汽车运输船订单达38艘2665万车2022年新船订单持续增长截至9月新船订单高达43艘33万车其中来自中国船东的订单开始显著增长本轮订单将在2024年开始集中释放有效运力预计2023年新船运力供给有限运力仍将较为紧缺图19全球汽车运输船新船订单情况图20全球汽车运输船完工交付估计资料来源克拉克森招商银行研究院资料来源克拉克森招商银行研究院注后续交付量根据202210在手订单预计交付时间估算表32021-2022汽车运输船新船订单情况2021年新船订单2022年1-9月新船订单船东艘万车位船东艘万车位EasternPacificShpg9633HoeghAutoliners8728K-Line7490中远海特交银租赁6450ZodiacMaritime4280H-LineShipping5398SFLCorporation4280RayCarCarriers4300MitsuiOSKLines4280ZodiacMaritime4280NipponYusenKaisha4280GlobalAutoCarriers4280敬请参阅尾页之免责声明1319TableYemei2行业研究深度报告上汽安吉物流2152MitsuiOSKLines4280H-LineShipping2140上汽安吉物流3234WalleniusLinesAB2130EasternPacificShpg3211AtlasMaritime2140合计382665433301资料来源克拉克森招商银行研究院从船舶交易价格来看新船造价及二手船价格持续上涨在运力紧张船台紧缺原材料成本上升等因素共同影响下汽车船新船造价较2021年初上涨30达到9100万美元的历史高位二手船价上涨幅度更高达到9000万美元逼近新船价格量价齐升的背景下汽车运输船制造进入景气期图21汽车运输船新船造价及二手船价格持续走高资料来源克拉克森招商银行研究院目前全球汽车运输船在手订单运力占比较于上一轮上升期仍处于较低水平订单完成后运力过剩风险相对可控2021年起新船订单增加带来在手订单量的持续提升2020年10月全球汽车船在手订单共82艘运力占比约15仍处于较低水平从造船厂排期来看目前2024年船位已排满新接船舶订单已排到2025年以后船位较为紧张造船产能的紧缺一定程度上抑制了投机性订单降低未来运力过剩的风险敬请参阅尾页之免责声明1419TableYemei2行业研究深度报告图22汽车船在手订单量及运力占比按车位计资料来源克拉克森招商银行研究院32中国造船厂已占据主导地位20世纪70年代起日本汽车工业快速发展汽车出口量强势增长带动日本汽车运输船船东公司发展进而为日本造船厂提供了大量的汽车运输船订单20世纪80年代韩国汽车工业也进入发展期为韩国汽车运输船的建造提供了市场需求目前全球汽车运输船船队中51由日本船厂建造主要船厂包括今治造船丰桥造船等韩国占比25主要船厂为大宇造船现代重工等随着中国造船工业和汽车工业的崛起我国造船厂从中小型汽车运输船起步逐渐积累研发和建造经验建造实力大幅提升目前中国已经顺利迈入大型高端汽车运输船建造领域在手订单占比达到80在全球汽车运输船市场占据主导地位其中中集来福士广船国际招商金陵船厂福建船舶集团等船厂均持有较高比例订单中国造船厂将从本轮量价齐升的汽车运输船订单潮中充分受益图23现有船队制造国分布截至2021年末图24手持订单分布情况截至202210资料来源克拉克森招商银行研究院资料来源克拉克森招商银行研究院敬请参阅尾页之免责声明1519TableYemei2行业研究深度报告表4全球主要汽车运输船造船厂手持订单情况截至2022年10月序号名称国家艘万车占比以车位计1招商局金陵南京中国1284314052烟台中集来福士中国128313833广船国际中国1181813634招商局金陵江苏中国872812135招商局金陵威海中国1070011666厦门船舶重工中国64507507江南造船厂中国64227038现代三湖重工韩国43005009新来岛造船日本428046710日本造船日本428046711丰桥造船日本321035012多度津造船日本2140233合计82600110000资料来源克拉克森招商银行研究院4供需展望中短期运力仍将供不应求关注船队结构变化结合供给端和需求端我们对汽车运输船市场进行偏保守的简要测算预计2022-2023年汽车海运贸易需求增速分别为44和20船队运力规模增速分别为068和127名义供需增速差将保持372和073的缺口如考虑运距变化的影响车-海里贸易量需求增速更高供需增速差将放大详细测算模型见附录贸易需求假设全球汽车贸易处于持续复苏阶段克拉克森预计20222023年汽车商品海运贸易将分别增长44和202023年汽车海运贸易量达到2000万车如进一步考虑到中国对欧美长距离出口增长带来的平均运距拉长2022年汽车海运周转量需求增长有望达到152我们假设2024年及以后汽车海运贸易需求增速维持在疫情前的3敬请参阅尾页之免责声明1619