11月热泵出口增速环比放缓，依然坚定看好长期增长性。11月我国热泵及零部件海关出口金额为13.15亿元，同比+36.3%；其中出口欧洲规模6.1亿元，同比+42.6%，环比10月增速有所放缓。我们认为主要是由于采暖热泵海外备货已过高峰期，以及今年以来泳池热泵出口显著下滑拖累整体表现，短期增速放缓不改长期增长性。热泵作为欧洲电气化的重要战略布局，长期渗透率提升趋势较为明确，我国热泵企业出口有望持续受益于海外需求快速增长。建议重点关注具备规模优势、渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器；关注弹性标的日出东方、万和电气、申菱环境、海信家电；关注产业链公司大元泵业、海立股份、冰山冷热、春晖智控、三花智控、盾安环境。
　　美的旗下万东医疗再创医疗影像新突破，家电龙头多元化转型步伐再迈进。继推出全球首台无液氦超导磁共振后，美的医疗旗下万东医疗又迎来一个新的技术突破：全国首台全幅DR——新东方1000L，与传统DR相比大大减少辐射剂量，在检查速度和准确率上有显著的提升。美的入主万东医疗后，万东医疗的研发团队已扩张至原先的3倍，目前万东医疗已完成68项创新技术落地。参考海外家电龙头发展历程，中国家电产业的工业化是必然趋势。我国家电企业凭借自身研发、制造、管理、渠道等优势不断寻求工业化发展的体现，在提升生产、营销、供应链效率的同时，积极寻求跨赛道发展机遇，我们认为“部件先行、龙头徐转”、家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑，重点关注三花智控、盾安环境、东方电热、合康新能、星帅尔、德业股份等，以及龙头美的集团、格力电器。
　　行业重点动态追踪：
　　家用空调11月产销数据发布：2022年11月家用空调生产1082.20万台，同比下降9.48%；销售949.12万台，同比下降2.92%。其中内销出货483.91万台，同比下降6.47%；出口465.21万台，同比增长1.08%。库存同比下降4.34%。
　　11月家用智能投影规模破百万，单月销量再创新高：2022年11月，中国家用智能投影市场（含激光投影）销量为108.5万台，同比+7.8%，单月销量创新高；销额为27.8亿元，同比-5.5%；线上市场整体均价为1847元，同比下降33%，消费门槛降低。
　　2023年1月液晶电视面板价格趋势预测：根据洛图科技数据，22年12月，55寸以上尺寸面板环比上涨0-2美元，50寸以下保持不变，预测23年1月面板价格将整体维持12月水平。
　　风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、海内外疫情反复、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。
　　
　　

研究报告全文：热泵出口增速环比放缓万东医疗推出全国首台全幅DRTableIndustry信达家电热点追踪20221225TableTitle证券研究报告热泵出口增速环比放缓万东医疗推出全国首台全幅DRTableReportDate2022年12月25日行业研究周报本期内容提要TableReportType家用电器行业周投资观点TableATableStockAndRank罗岸阳uthor家电行业首席分析师11月热泵出口增速环比放缓依然坚定看好长期增长性11月我国热泵执业编号S1500520070002及零部件海关出口金额为1315亿元同比363其中出口欧洲规模61联系电话8613656717902亿元同比426环比10月增速有所放缓我们认为主要是由于采暖邮箱luoanyangcindasccom热泵海外备货已过高峰期以及今年以来泳池热泵出口显著下滑拖累整体表现短期增速放缓不改长期增长性热泵作为欧洲电气化的重要战略布局长期渗透率提升趋势较为明确我国热泵企业出口有望持续受益于海外需求快速增长建议重点关注具备规模优势渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团海尔智家格力电器关注弹性标的日出东方万和电气申菱环境海信家电关注产业链公司大元泵业海立股份冰山冷热春晖智控三花智控盾安环境美的旗下万东医疗再创医疗影像新突破家电龙头多元化转型步伐再迈进继推出全球首台无液氦超导磁共振后美的医疗旗下万东医疗又迎来一个新的技术突破全国首台全幅DR新东方1000L与传统DR相比大大减少辐射剂量在检查速度和准确率上有显著的提升美的入主万东医疗后万东医疗的研发团队已扩张至原先的3倍目前万东医疗已完成68项创新技术落地参考海外家电龙头发展历程中国家电产业的工业化是必然趋势我国家电企业凭借自身研发制造管理渠道等优势不断寻求工业化发展的体现在提升生产营销供应链效率的同时积极寻求跨赛道发展机遇我们认为部件先行龙头徐转家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑重点关注三花智控盾安环境东方电热合康新能星帅尔德业股份等以及龙头美的集团格力电器行业重点动态追踪家用空调11月产销数据发布2022年11月家用空调生产108220万台同比下降948销售94912万台同比下降292其中内销出货48391万台同比下降647出口46521万台同比增长108库存同比下降43411月家用智能投影规模破百万单月销量再创新高2022年11月中国家用智能投影市场含激光投影销量为1085万台同比78单月销量创新高销额为278亿元同比-55线上市场整体均价为1847元同比下降33消费门槛降低2023年1月液晶电视面板价格趋势预测根据洛图科技数据22年12月55寸以上尺寸面板环比上涨0-2美元50寸以下保持不变预测23年1月面板价格将整体维持12月水平信达证券股份有限公司风险因素宏观经济环境波动原材料价格上涨海内外疫情反复汇率波动CINDASECURITIESCOLTD市场终端需求严重下滑出口景气度下滑等风险北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录一核心观点411周投资观点412重点动态跟踪5二板块走势5三行业数据追踪731本周家电股资金流向732家电主要原材料价格追踪733人民币汇率走势834海运费走势呈现小幅下滑趋势935重点公司盈利预测及估值一览9四风险因素10表目录表1截至22年11月我国热泵海关出口数据4表2液晶电视面板价格预测美元5表3本周家电股北上资金持股比例变化7表4本周家电股北上资金持股市值变化7表5重点公司盈利预测及估值9图目录图1SW家电指数本周涨跌幅6图2本周家电行业细分板块涨跌幅6图3申万一级行业12月23日市盈率6图4LME铜现货结算价格变化美元吨8图5LME铝现货结算价格变化美元吨8图6价格冷轧板卷10mm上海元吨8图7中国塑料城价格指数8图8中间价美元兑人民币汇率8图9上海出口集装箱运价指数SCFI9请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3一核心观点11周投资观点111月热泵出口增速环比放缓依然坚定看好长期增长性11月我国热泵及零部件海关出口金额为1315亿元同比363其中出口欧洲规模61亿元同比426环比10月增速有所放缓我们认为主要是由于采暖热泵海外备货已过高峰期以及今年以来泳池热泵出口显著下滑拖累整体表现短期增速放缓不改长期增长性热泵作为欧洲电气化的重要战略布局长期渗透率提升趋势较为明确我国热泵企业出口有望持续受益于海外需求快速增长建议重点关注具备规模优势渠道资源以及较大估值弹性的热泵龙头企业美的集团海尔智家格力电器关注弹性标的日出东方万和电气申菱环境海信家电关注产业链公司大元泵业海立股份冰山冷热春晖智控三花智控盾安环境表1截至22年11月我国热泵海关出口数据资料来源海关数据信达证券研发中心2美的旗下万东医疗再创医疗影像新突破家电龙头多元化转型步伐再迈进继推出全球首台无液氦超导磁共振后美的医疗旗下万东医疗又迎来一个新的技术突破全国首台全幅DR新东方1000L搭载120cm平板探测器仅需要一次低剂量曝光即可实现水平位及负重位下全脊柱和全下肢无拼接成像近日已在北京积水潭医院新街口院区放射科正式投入使用与传统DR相比大大减少辐射剂量在检查速度和准确率上有显著的提升美的入主万东医疗后万东医疗的研发团队已扩张至原先的3倍美的中央研究院AI创新中心等研发机构都在为万东医疗提供支持截至目前万东医疗已完成68项创新技术落地在未来双方将联合持续性探索医疗影像领域推动国产医疗设备行业发展参考海外家电龙头发展历程中国家电产业的工业化是必然趋势我国家电企业凭借自身研请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4发制造管理渠道等优势不断寻求工业化发展的体现在提升生产营销供应链效率的同时积极寻求跨赛道发展机遇我们认为部件先行龙头徐转家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑重点关注三花智控盾安环境东方电热合康新能星帅尔德业股份等以及龙头美的集团格力电器12重点动态跟踪高频数据家用空调11月产销数据发布据产业在线数据2022年11月家用空调生产108220万台同比下降948销售94912万台同比下降292其中内销出货48391万台同比下降647出口46521万台同比增长108库存同比下降434当下国内疫情政策调整短期内造成的全国感染率上升可能一定程度上影响工厂生产供应链供给以及物流传送等但随着后续经济回暖空调行业有望迎来复苏11月份的出口增长更多体现在生产方面因为春节假期需要提前生产备货高频数据11月家用智能投影规模破百万单月销量再创新高据奥维云网数据2022年11月中国家用智能投影市场含激光投影销量为1085万台同比78单月销量创新高销额为278亿元同比-55线上市场整体均价为1847元同比下降33消费门槛降低主要因为新入中小品牌在不断拉低渠道均价分渠道看新兴渠道成为行业新的增长点份额已跟专业电商平分秋色2022年1-11月新兴渠道累计份额已达24为家用智能投影行业带来了新供给品牌集中度方面11月TOP3品牌的合计份额为291较去年同期下降20个百分点DLP市场格局较为稳定LCD市场同质化竞争加剧高频数据2023年1月液晶电视面板价格趋势预测根据洛图科技数据22年12月55寸以上尺寸面板环比上涨0-2美元50寸以下保持不变预测23年1月面板价格将整体维持12月水平表2液晶电视面板价格预测美元尺寸2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月3227292902902943F47494904904950707373073073558487881880886511411812021200120751811841862186018685262262262026202629865265265206520652资料来源洛图科技信达证券研发中心二板块走势本周家电板块涨跌幅为-319沪深300指数涨跌幅为-319家电板块涨跌幅与沪深300指数持平在所有申万一级行业中排序1131请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图1SW家电指数本周涨跌幅000-100-200-300-400-500-600-700煤炭电子传媒银行综合通信钢铁环保汽车计算机房地产基础化工建筑装饰社会服务食品饮料轻工制造商贸零售农林牧渔家用电器非银金融纺织服饰交通运输公用事业建筑材料有色金属国防军工机械设备石油石化医药生物电力设备美容护理资料来源Wind信达证券研发中心具体到各二级行业本周家电子行业普跌白色家电-235跌幅较小家电零部件-602跌幅靠前图2本周家电行业细分板块涨跌幅白色家电申万-235厨卫电器申万-289照明设备申万-401黑色家电申万-411小家电申万-454家电零部件申万-602-7-6-5-4-3-2-10资料来源Wind信达证券研发中心行业PETTM方面家电行业PETTM为13位于申万31个一级行业中的25名估值相较其他行业而言仍处于较低位图3申万一级行业12月23日市盈率140120100806040200钢铁综合传媒汽车电子通信环保煤炭银行计算机房地产美容护理农林牧渔国防军工商贸零售食品饮料轻工制造机械设备电力设备纺织服饰公用事业医药生物非银金融建筑材料有色金属基础化工家用电器交通运输石油石化建筑装饰社会服务资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6个股表现本周涨幅前五的个股分别是ST雪莱1351长虹华意1115顺威股份604亿田智能491奥佳华265跌幅前五的个股分别为金海高科-1784云米科技-1623毅昌科技-1523日出东方-1159极米科技-1146换手率前五的个股分别为毅昌科技9149长虹华意6682振邦智能6116海鸥住工5550依米康5409三行业数据追踪31本周家电股资金流向本周北上资金增持三花智控老板电器小熊电器减持奥佳华海信家电石头科技老板电器北上资金持股市值增长最多美的集团下降最多表3本周家电股北上资金持股比例变化增持比例排名减持比例排名沪深股通持股占沪深股通持股占沪深股通持股占流沪深股通持股占流通A股比例流通A股比例通A股比例流通A股比例证券简称最新收盘日1周前比例差证券简称最新收盘日1周前比例差三花智控15409150500359奥佳华14282436-1009老板电器937891280250海信家电71397494-0355小熊电器474945660183石头科技35903850-0260苏泊尔902989080121深康佳A09951196-0201格力电器11296111850111九阳股份54895670-0181海尔智家11190111300060创维数字06040733-0129四川九洲068506450040莱克电气06000670-0070飞科电器053005100020兆驰股份08520918-0066盾安环境006600580007浙江美大16771741-0064火星人134113350006美的集团2102221083-0062资料来源Wind信达证券研发中心无北上增持三花智控石头科技老板电器减持浙江表4本周家电股北上资金持股市值变化持股市值增加排名持股市值减少排名持股市值亿元持股市值亿持股市值差持股市值亿元持股市值亿持股市值差证券简称最新收盘日元1周前亿元证券简称最新收盘日元1周前亿元老板电器24734244860248美的集团754598780121-25523小熊电器448743790108三花智控118175122589-4414四川九洲045504500005海尔智家173502175557-2055盾安环境007200690002德业股份1926220365-1104ST德豪000000000000科沃斯1586116827-0965资料来源Wind信达证券研发中心32家电主要原材料价格追踪本周家电主要原材料价格趋于平稳LME铜12月23日现货结算价为83085美元吨同比-1329环比上月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