本报告导读：
　　2022年11月第5周~12月第2周主板招股企业2家，科创板招股企业8家，创业板招股企业7家，其中值得跟踪的是微导纳米。
　　摘要：
　　2022年11月第5周~12月第2周共21家新股过会，目前已过会未上市共267家。11月第5周~12月第2周共24家企业上会，其中21家过会，过会率87.5%。截止12月16日，2022年已上市企业397家，总募资金额5627.58亿元，平均募资金额14.32亿元；共有499家已受理未过会企业，267家已过会未上市企业。
　　2022年11月第5周~12月第2周主板招股企业2家，科创板招股企业8家，创业板招股企业7家：主板企业为欧克科技（国内生活用纸智能装备领域优质供应商）、信达证券（中国信达实施大资产管理业务的重要平台）；科创板企业为燕东微（国内知名集成电路制造和系统方案提供商）、源杰科技（国君保荐）、杰华特（国内领先的虚拟IDM模式模拟芯片企业）、微导纳米（国内领先的薄膜沉积设备生产商）、山外山（国内领先的血液净化设备制造商）、萤石网络（国内领先的智能家居服务商及物联网云平台提供商）、清越科技（全球PMOLED显示面板龙头制造商）、佰维存储（国内领先的存储器研发封测一体化企业）；创业板企业为华新环保（地区领先的固体废物综合处置企业）、星源卓镁（国内镁合金压铸领域先行者）、珠城科技（国内白电连接器优质供应商）、川宁生物（抗生素中间体领先企业）、通力科技（国内减速机产品优质供应商）、富乐德（国内泛半导体设备洗净服务龙头）、鸿铭股份（国内自动化包装设备优质供应商）。
　　我们认为本批值得跟踪的标的为：国内领先的薄膜沉积设备生产商—微导纳米。公司是国内领先的薄膜沉积设备生产商，率先将ALD技术应用于光伏领域，并在此基础上继续拓展ALD技术在半导体、柔性电子等方面的应用。公司快速响应市场需求，积累了优质的客户资源，募资将助力公司持续构建技术壁垒，布局新型显示领域。
　　国泰君安新股研究-次新股“值得重点关注”组合：近一年次新中，我们认为值得重点跟踪的组合：安路科技（国产FPGA龙头）、盛美上海（国内半导体清洗设备龙头企业之一）、东芯股份（国内少有的多品类中小容量存储器芯片平台企业）、禾迈股份（领先微型逆变器生产商）、中触媒（国内特种分子筛催化剂龙头）、拓荆科技（国内薄膜沉积设备龙头）、纳芯微（国内新能源领域模拟IC龙头）、海光信息（国内高端处理器领军企业）。
　　风险提示:次新市场波动风险。
　　

研究报告全文：股票研究新股研究-IPO专题TableMainInfoTableTitleTableReport20221222本周新股发行信息次新宝典本批微导纳米值得跟踪2022年百利天恒688506SH发行4010万股新11月第5周12月第2周股研IPO周报王政之分析师施怡昀分析师王思琪研究助理究-IPO021-38674944021-38032690021-38038671wangzhengzhigtjascomshiyiyungtjascomwangsiqi026737gtjascom证书编号S0880517060002S0880522060002S0880122070055专本报告导读题2022年11月第5周12月第2周主板招股企业2家科创板招股企业8家创业板相关报告招股企业7家其中值得跟踪的是微导纳米科创板优个股创业板重入围摘要20221222TableSummary2022年11月第5周12月第2周共21家新股过会目前已过会未次新宝典本批聚和材料值得跟踪上市共267家11月第5周12月第2周共24家企业上会其中212022年11月第24周20221222家过会过会率875截止12月16日2022年已上市企业397新股精要化学及中成药优质供应家总募资金额562758亿元平均募资金额1432亿元共有499家已受理未过会企业267家已过会未上市企业商创新药新秀百利天恒20221220证2022年11月第5周12月第2周主板招股企业2家科创板招股企峰回路转大国博弈下中概股监管的券业8家创业板招股企业7家主板企业为欧克科技国内生活用纸分歧与合作20221218智能装备领域优质供应商信达证券中国信达实施大资产管理业注册制新股首日涨幅收敛打新收益研务的重要平台科创板企业为燕东微国内知名集成电路制造和系环比小幅下滑20221218究统方案提供商源杰科技国君保荐杰华特国内领先的虚拟IDM报模式模拟芯片企业微导纳米国内领先的薄膜沉积设备生产商山外山国内领先的血液净化设备制造商萤石网络国内领先的告智能家居服务商及物联网云平台提供商清越科技全球PMOLED显示面板龙头制造商佰维存储国内领先的存储器研发封测一体化企业创业板企业为华新环保地区领先的固体废物综合处置企业星源卓镁国内镁合金压铸领域先行者珠城科技国内白电连接器优质供应商川宁生物抗生素中间体领先企业通力科技国内减速机产品优质供应商富乐德国内泛半导体设备洗净服务龙头鸿铭股份国内自动化包装设备优质供应商我们认为本批值得跟踪的标的为国内领先的薄膜沉积设备生产商微导纳米公司是国内领先的薄膜沉积设备生产商率先将ALD技术应用于光伏领域并在此基础上继续拓展ALD技术在半导体柔性电子等方面的应用公司快速响应市场需求积累了优质的客户资源募资将助力公司持续构建技术壁垒布局新型显示领域国泰君安新股研究-次新股值得重点关注组合近一年次新中我们认为值得重点跟踪的组合安路科技国产FPGA龙头盛美上海国内半导体清洗设备龙头企业之一东芯股份国内少有的多品类中小容量存储器芯片平台企业禾迈股份领先微型逆变器生产商中触媒国内特种分子筛催化剂龙头拓荆科技国内薄膜沉积设备龙头纳芯微国内新能源领域模拟IC龙头海光信息国内高端处理器领军企业风险提示次新市场波动风险请务必阅读正文之后的免责条款部分新股研究-IPO专题111月第5周12月第2周共21家新股过会11月第5周12月第2周共24家企业上会其中21家过会过会率875其中主板上会3家过会1家科创板上会13家过会12家创业板上会8家过会8家表12022年11月第5周12月第2周共21家企业过会主板上会日期公司名称拟上市地点审核状态2022121江苏天南电力股份有限公司上海主板取消审核2022121雨中情防水技术集团股份有限公司深圳主板暂缓表决2022128江苏徐矿能源股份有限公司上海主板上会通过科创板上会日期公司名称所属行业审核状态20221128重庆智翔金泰生物制药股份有限公司生物产业上会通过20221130浙江双元科技股份有限公司高端装备制造产业上会通过2022122武汉逸飞激光股份有限公司高端装备制造产业上会通过2022125江西国科军工集团股份有限公司高端装备制造产业上会通过2022126苏州锴威特半导体股份有限公司新一代信息技术产业上会通过2022126苏州光格科技股份有限公司新一代信息技术产业上会通过2022126重庆西山科技股份有限公司生物产业上会通过2022127湖南航天环宇通信科技股份有限公司高端装备制造产业上会通过2022127常州时创能源股份有限公司新能源产业上会通过20221212西安新通药物研究股份有限公司生物产业暂缓表决20221213四川华丰科技股份有限公司新一代信息技术产业上会通过20221216山东中创软件商用中间件股份有限公司新一代信息技术产业上会通过20221216上海康鹏科技股份有限公司新材料产业上会通过创业板上会日期公司名称审核状态2022121深圳市骏鼎达新材料股份有限公司上会通过2022121浙江宏鑫科技股份有限公司上会通过2022121南京肯特复合材料股份有限公司上会通过20221212江苏美科太阳能科技股份有限公司上会通过20221212江苏华阳智能装备股份有限公司上会通过20221212安徽佳力奇先进复合材料科技股份公司上会通过20221216常州武进中瑞电子科技股份有限公司上会通过20221216星宸科技股份有限公司上会通过数据来源证监会上交所深交所国泰君安证券研究截止12月16日共有499家已受理未过会企业267家已过会未上市企业主板已受理未过会企业245家已过会未上市企业25家科创板已受理未过会企业48家已过会未上市企业60家创业板已受理未过会企业157家已过会未上市企业151家北交所已受理未过会企业49家已过会未上市企业31家截止12月16日2022年已上市新股397只总募资金额562758亿元平均募资金额1432亿元其中主板上市新股69家募资金额134595请务必阅读正文之后的免责条款部分2of41新股研究-IPO专题亿元平均募资金额1979亿元科创板上市新股117家募资金额242001亿元平均募资金额2086亿元创业板上市新股144家募资金额172022亿元平均募资金额1211亿元北交所上市新股67家募资金额14141亿元平均募资金额211亿元表2截至2022年12月第2周已受理未上市企业合计766家已受理未过会企业已过会未上市企业已上市企业首发募资金额平均募资金额板块家家家亿元亿元主板24525691345951979科创板48601172420012086创业板1571511441720221211北交所49316714141211合计4992673975627581432数据来源Wind国泰君安证券研究注已受理未过会企业数不含终止审查企业已上市企业及募资金额统计自2022年1月1日起按照上市日口径统计2国泰君安新股研究-次新股值得重点跟踪组合我们从近1年上市的新股中依据成长性稀缺性和商业模式等基本面指标筛选个股纳入国泰君安新股研究团队跟踪的次新股值得重点跟踪组合近一年上市的次新股中我们认为值得重点跟踪的组合如下表3国泰君安新股研究-次新股值得重点跟踪组合营收三年净利润三年2021年毛2021年净2021年PEPS代码推荐理由复合增速复合增速利率利率ROETTMTTM安路科技-U国产FPGA龙头企业13552-3624--730002451688107SH盛美上海国内半导体清洗设备龙头企463540494253164390866621481688082SH业之一东芯股份国内少有的多品类中小容量4861-4212250512123465975688110SH存储器芯片平台企业禾迈股份领先的微型逆变器生产商3147582742752537634106343841688032SH中触媒国内特种分子筛催化剂龙头2978581445172383171662311211688267SH拓荆科技-U国内薄膜沉积设备龙头7369-4401883592119872161688072SH纳芯微国内新能源领域模拟IC龙头20594-535025965162111112220688052SH海光信息国内高端处理器领军企业14685-55951894639117222101688041SH数据来源国泰君安证券研究Wind注近三年营收及净利润增速数据为20192021年PEPSTTM为20221216数据未上市企业取发行市值计算估值指标32022年11月第5周12月第2周新股一览31本批微导纳米值得跟踪请务必阅读正文之后的免责条款部分3of41新股研究-IPO专题11月第5周12月第2周共17家新股招股其中主板2家创业板8家科创板7家我们认为值得跟踪的标的是微导纳米表411月第5周12月第2周招股企业核心看点概览值得跟踪板块代码简称核心看点公司是国内领先的薄膜沉积设备生产商率先将ALD技术应用于光伏领域并在此科创板688147SH微导纳米基础上继续拓展ALD技术在半导体柔性电子等方面的应用公司快速响应市场需求积累了优质的客户资源募资将助力公司持续构建技术壁垒布局新型显示领域其他板块代码简称核心看点公司是国内生活用纸智能装备领域优质供应商自主研发多种类型设备产品填补国001223SZ欧克科技内同类产品空白技术居于国内领先水平公司产品性价比优势较高产品获得了国内外多家高端客户认可为下游中顺洁柔维达集团等优质客户供货主板公司是中国信达实施大资产管理业务的重要平台是中国信达联结国内资本市场的重要纽带公司不断进行业务模式的创新持续推进合规风控体系的建设公司具备雄601059SH信达证券厚的股东背景和稳定的业务基础近年来公司不断优化网络布局在辽宁地区形成较强的竞争力公司是地区领先的固体废物综合处置企业拥有较为完整的业务布局相关资质和技301265SZ华新环保术齐全募资将进一步完善业务链条公司拥有一定的区位优势依托多元的回收渠道和产业互联网路径业务水平地区领先公司是国内镁合金压铸领域先行者通过产品创新拓展镁合金业务应用领域推动镁合金在汽车轻量化新能源汽车及其他领域的发展公司募投项目达产将新增年产能301398SZ星源卓镁480万件套扩产的同时业务向核心零部件拓展未来有望进入入终端汽车厂商合格供应商名录公司是国内白电连接器优质供应商精密连接器相关产品各项技术指标行业领先凭301280SZ珠城科技借自主设计的先发优势与下游白电龙头美的海尔格力等深度合作公司积极布局汽车连接器已设计生产多款相关产品目前进入部分新能源汽车供应链的供货体系公司是抗生素中间体领域龙头生产商是国内生物发酵技术产业化应用规模较大的企创业板301301SZ川宁生物业之一微生物发酵抗生素中间体整体生产制备技术达到行业先进水平公司依靠新疆当地优良的资源禀赋气候条件及技术创新成本优势及规模化效益显著公司是国内减速机产品优质供应商是国内同行业企业中掌握全系列齿轮减速机设计技术的少数企业之一产品在国产同类减速机产品中具备较高的认可度公司创立自301255SZ通力科技主品牌通力积累了良好的市场口碑和较高的知名度主要采用直销的销售方式增加客户粘性公司是国内泛半导体设备精密洗净服务龙头技术评价国内领先下游客户涵盖主流301297SZ富乐德晶圆代工和显示面板制造企业半导体先进制程发展及面板行业AMOLED渗透率提升推动洗净技术迭代更新需求提升国产替代政策助推国内企业发展公司是国内研发实力较强产品类型丰富产品质量优良的自动化包装设备的供应商301105SZ鸿铭股份设计开发能力突出公司采用模块化的设计理念具有较强的灵活性和适应性已形成良好的品牌形象并积累了深厚的客户资源公司是国内领先的集成电路制造和系统方案提供商具有设计制造和封测一体的全688172SH燕东微产业链运营能力供应链国产化进展顺利在供应安全方面具有竞争优势募资扩产科创板建设12英寸制造产能有望进一步助力公司业绩增长688498SH源杰科技国君保荐688141SH杰华特公司是国内少数采用虚拟IDM模式的模拟芯片龙头生产企业立足电源管理并拓展请务必阅读正文之后的免责条款部分4of41新股研究-IPO专题信号链已完成模拟芯片平台化布局持续发力电池管理芯片储能需求爆发趋势下有望实现放量增长终端消费市场种类与规模不断扩大模拟芯片需求快速增长IPO项目有望进一步拓展产品品类并扩大产能紧跟市场趋势公司是国内领先的血液净化设备制造商具备完整产业链和研发创新优势建立优质品牌形象和突出市场地位患者需求带动血液净化市场快速增长国内血液透析服务688410SH山外山市场规模2025年有望接近700亿元外资企业占据主要市场份额国产替代空间广阔公司是国内领先的智能家居服务商及物联网云平台提供商以开放式云平台服务为基础拥有完整业务体系驱动业绩不断增长公司凭借产品质量赢得了良好的口碑688475SH萤石网络家居安防类产品行业领先物联网云平台视频类设备接入数市场占比达343募资将增强公司的创新能力和规模效应公司是全球PMOLED显示面板龙头制造商拥有中国大陆首条PMOLED显示面板688496SH清越科技大规模生产线凭借性能优势出货量位居全球首位公司协同布局电子纸模组和硅基OLED产品有望受益于未来VRAR的爆发实现出货量持续增长公司是国内少数同时掌握NANDFlashDRAM存储器研发设计与封测制造的企业688525SH佰维存储具备完备的产品体系和领先的技术实力公司拥有产业链资源和全球化运营优势募投项目建成将助力公司扩大产能进一步提高市场份额数据来源国泰君安证券研究32值得跟踪微导纳米688147SH核心看点公司是国内领先的薄膜沉积设备生产商率先将ALD技术应用于光伏领域并在此基础上继续拓展ALD技术在半导体柔性电子等方面的应用在传统工艺中由于存在厚度控制和膜层均匀性的问题通过CVD与PVD工艺所生成的膜很难突破10nm以下的厚度极限与之相比ALD工艺可以在100阶梯覆盖率的基础上实现原子层级的薄膜厚度基于上述特性ALD技术在光伏半导体柔性电子等新型显示MEMS催化及光学器件等诸多高精尖领域均拥有良好的产业化前景1光伏领域公司进一步通过高产能真空镀膜技术基于原子层沉积的高效电池技术等核心技术解决了传统ALD技术速率慢的不足目前公司量产设备镀膜速率已经突破10000片小时高于同行业6000-8000片小时的平均水平打破了制约ALD技术应用于光伏领域的产能限制从镀膜效果来看公司产品的片内不均匀性片间不均匀性批间不均匀性均3核心性能指标优于同行业可比公司此外在PERC电池背面及TOPCon电池正面的氧化铝和氮化硅叠层的制备中公司开发的PEALD二合一平台能够在同一台设备中完成两种薄膜的制备除了能提高薄膜质量外还有效降低了客户单位产能的设备投资成本2半导体领域公司实现了国产ALD设备在28nm集成电路制造关键工艺高介电常数栅氧层材料沉积环节中的突破打破了该工艺技术被国外厂家垄断的局面设备关键性能参数达到国际同类水平3柔性电子领域公司自主开发的FG系列卷对卷设备能够在大幅宽的材料表面沉积阻隔层具备良好的阻水阻氧能力能够有效保护OLED器件的性能和寿命目前已实现产业化应用随着公司不断深化ALD技术在下一代光伏电池集成电路先进存储等方面的技术储备光伏行业和半导体行业的快速增长将推动公司业绩提升公司快速响应市场需求积累了优质的客户资源募资将助力公司持续构建技术壁垒布局新型显示领域公司主要产品为非标准化产品通过将基础研发与行业应用紧密结合以下游企业的实际需求为研发导向针对客户的工艺和薄膜性能需求快速响应及时满足客户产线需求赢得了良好的市场口碑在光伏领域公司客户已覆盖包括通威太阳能隆基股份晶澳科技阿特斯天合光能等行业前十太电池片企业目前太阳能电池片技术路线正由PERC工艺向新型高效电池TOPConHJT等发展公司在行业中已率先取得请务必阅读正文之后的免责条款部分5of41新股研究-IPO专题TOPCon产线设备订单相关产品已在客户现场验证在半导体领域公司首套用于300mm12英寸晶圆的High-k栅氧层薄膜沉积的ALD设备已实现销售公司已先后获得国内多家知名半导体公司的商业订单并已与多家国内半导体厂商及验证平台签署了保密协议并开展产品技术验证等合作通过募投项目公司能继续扩大应用于光伏半导体柔性电子领域的ALD设备生产规模伴随着下游行业对薄膜沉积设备需求的增长公司有望凭借前沿领域的技术壁垒提高市场占有率并推动半导体高端装备行业实现国产化替代可比公司捷佳伟创北方华创中微公司拓荆科技竞争对手1光伏领域无锡松煜理想晶延捷佳伟创北方华创红太阳拉普拉斯Centrotherm商先创2半导体领域东京电子TEL先晶半导体ASM泛林半导体Lam应用材料AMAT日本国际电气KE捷佳伟创北方华创中微公司经营分析主营业务公司主要从事先进微纳米级薄膜沉积设备的研发生产和销售向下游客户提供先进薄膜沉积设备配套产品及服务公司财务指标年度201920202021三年复合增速营业收入万元2158156312554142791714081归母净利润万元545511570144461137-806毛利率539851904577净利率252818241078ROE2304883522数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究主要募投项目1基于原子层沉积技术的光伏及柔性电子设备扩产升级项目拟投入募集资金2500000万元2基于原子层沉积技术的半导体配套设备扩产升级项目拟投入募集资金5000000万元3集成电路高端装备产业化应用中心项目拟投入募集资金1000000万元4补充流动资金拟投入募集资金1500000万元行业分析行业概览公司所属行业为C35专用设备制造业随着下游光伏行业的快速发展以及太阳能电池技术的迭代光伏薄膜沉积设备市场空间广阔公司产品主要用于光伏产业链的中游环节为太阳能电池片厂商提供镀膜设备根据IRENA预测太阳能光伏发电的全球总容量将从2018年的480GW到2030年达到2840GW到2050年达到8519GW我国太阳能光伏产业起步相对国外较晚但发展极为迅速截至2021年底我国光伏发电装机量达307GW同比增长21连续7年位居全球首位根据中国光伏行业协会预测十四五期间我国光伏市场将迎来市场化建设高峰预计国内年均光伏装机新增规模在70-90GW从光伏产业链中的太阳能电池片细分领域来看2021年全球电池片总产量为2239GW同比增长37我国电池片生产规模自2007年开始已连续14年居全球首位2021年我国电池片产量为1979GW同比增长约468在产品结构上根据中国光伏行业协会的统计数据PERC电池片在2021年的市场占比提升至912已替代Al-BSF电池TOPConHJTIBC和钙钛矿是继PERC电池之后的新兴技术近年来已有厂商陆续开始布局TOPConHJT属于下一代高效电池技术路线的潜在方向而IBC和钙钛矿为未来技术尚处于实验和验证阶段光伏薄膜沉积设备主要应用于太阳能晶硅电池片的制造环节2018-2021年我国新建成产线基本全部为PERC产线生产设备基本实现国产化对于新型高效电池来说目前产业化前景最为明确的TOPCon电池和HJT电池对于薄膜沉积的需求更高随着下游光伏行业向高效率高性能发展薄膜沉积在新一代光伏设备中投资比重增加达到30左右半导体设备向高精度化发展带动ALD设备需求快速增长国产设备进口替代加速公司设备适用于先进制请务必阅读正文之后的免责条款部分6of41新股研究-IPO专题程半导体的制造前道工序中的薄膜沉积环节根据SEMI统计全球半导体设备销售额从2013年的约318亿美元增长至2021年的1026亿美元年均复合增长率约为1577根据MaximizeMarketResearch数据统计全球半导体薄膜沉积设备市场规模从2017年的125亿美元扩大至2020年的172亿美元年复合增长率为112预计至2025年市场规模可达340亿美元从半导体薄膜沉积设备的细分市场上来看根据Gartner统计2020年全球半导体薄膜沉积设备中PECVDPVDALD设备的市场规模占比分别为3421和128在半导体制程进入28nm后由于器件结构不断缩小且更为3D立体化生产过程中需要实现厚度更薄的膜层以及在更为立体的器件表面均匀镀膜ALD技术优势愈加明显在半导体薄膜沉积环节的市场占有率也将持续提高2020年我国薄膜沉积设备的国产化率为8仍然处于较低水平伴随着国家鼓励类产业政策和产业投资基金不断的落实与实施本土半导体及其设备制造业迎来了前所未有的发展契机而薄膜沉积设备作为半导体制造的核心设备将会迎来巨大的进口替代市场空间国产半导体ALD设备的市场规模也将在国产化进程加快的背景下快速提升竞争格局在光伏领域国内厂商已基本实现国产替代在半导体领域制造商主要集中在欧美日中国企业市场份额较低1光伏领域光伏行业市场集中度较高根据中国光伏行业协会统计2021年我国产能排名前十的电池片企业总产能达到2461GW约占全国总产能的682总产量合计约为155GW约占全国总产量的783国内光伏设备已基本实现国产替代并在国际竞争中处于优势地位光伏领域薄膜沉积设备的主要企业有采用ALD技术的无锡松煜理想晶延微导纳米以及主要采用PECVD技术的捷佳伟创北方华创红太阳拉普拉斯Centrotherm等2半导体领域半导体薄膜沉积设备行业基本由AMATASMLamTEL等国际巨头垄断近年来随着国家对半导体产业的持续投入及部分民营企业的兴起半导体薄膜沉积设备的国产化率虽然由2016年的5提升至2020年的8但总体占比尤其是中高端产品占比较低国内企业中主营业务涵盖半导体薄膜沉积设备的主要有北方华创拓荆科技中微公司三家风险提示1经营业绩波动甚至出现亏损的风险2019-2021年和2022年1-6月公司归属于母公司所有者的净利润分别为528930万元509854万元266890万元和-493065万元公司在光伏新型高效电池和半导体各细分领域的产品技术方面存在持续加强投入的需求相关投入会对公司经营业绩造成影响如果未来由于新产品开发持续投入但未能及时实现产业转化或出现市场竞争加剧下游客户投资需求变化以及在手订单由于生产验收周期受新冠疫情等因素影响未能及时转化为收入等情形可能使公司面临一定的经营压力从而导致公司未来业绩存在大幅波动甚至出现亏损的风险2新产品验证进度及市场发展不及预期的风险公司薄膜沉积设备主要应用于光伏电池片半导体晶圆的生产环节直接影响光伏电池片的光电转换效率以及半导体器件性能是下游客户产线的关键工艺设备因此客户对公司新产品的验证要求较高验证周期较长新产品存在验证进度不及预期的风险在光伏领域新型高效电池如TOPConHJT在2022年以来扩产计划加速但因技术成熟度投资成本等限制性因素规模化量产尚存在不确定性在半导体领域我国在先进制程的设备制造产业起步较晚目前国内先进产线关键设备的国产化仍处于起步和发展阶段如果国内新型高效电池和先进制程晶圆制造产线发展不及预期公司未来销售增长将受到限制33其他331主板欧克科技001223SZ核心看点公司是国内生活用纸智能装备领域优质供应商自主研发多种类型设备产品填补国内同类产品空白技术居于国内领先水平公司专注生活用纸智能装备的研发生产从抽取式纸巾生产线和卷纸生产线后端包装机业务切入逐步推出折叠机制辊机大回旋切纸机等大型设备同时研发出1580型1860型1900型2860型2900型3600型等抽取式纸巾生产线实现从单台设备到整条生产线产线产品由半自动化向全自动化的转变此外公司自主研发的800型多通道全自动手帕纸生产线5600型大宽幅全自动抽纸折叠机请务必阅读正文之后的免责条款部分7of41新股研究-IPO专题填补了国内同类产品的空白并先后研发生产流延膜机吹膜机制袋机等一系列制膜生产线实现产品类型的拓展形成提供成套设备的综合解决服务能力目前公司是国内少数致力于研发生产中高端生活用纸智能装备的厂商掌握了对生活用纸的制造加工包装各个工艺环节单台设备的生产核心技术同时在伺服数控技术机电一体化技术成套设备装配环节的核心技术方面具备较强的实力公司产品性价比优势较高产品获得了国内外多家高端客户认可为下游中顺洁柔维达集团等优质客户供货由于国内具有相对较低的成本公司产品在综合性能方面与欧美同类产品可以持平的同时拥有远低于国外同类产品的生产成本具备高性价比优势公司产品主要定位于中高端市场凭借多年积累的技术优势和品牌优势获得了来自国内外多家高端客户的认可与金红叶恒安集团中顺洁柔维达集团等生活用纸领域的知名龙头企业保持友好稳定的合作关系根据中国造纸协会生活用纸专业委员会统计2021年金红叶恒安集团中顺洁柔维达集团的产能合计占行业总产能的3071为生活用纸行业四大龙头企业2019-2021年和2022年1-6月公司对上述四大龙头企业销售合计占营业收入的比例分别为916938538152和9285可比公司拓斯达赢合科技迈得医疗鸿铭股份竞争对手柯尔柏集团美国PCMC佛山宝索南海德昌誉经营分析主营业务公司主要从事生活用纸智能装备的研发生产销售与服务为客户提供生活用纸制造加工包装的全自动智能装备及综合解决方案公司财务指标年度201920202021三年复合增速营业收入万元2262083528813955846015712归母净利润万元589991246695922862589685毛利率486366804752净利率260846654094ROE390770983965数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究主要募投项目1生活用纸智能装备生产建设项目拟投入募集资金4090123万元2生活用纸可降解包装材料生产建设项目拟投入募集资金1858779万元3技术研发中心建设项目拟投入募集资金1162434万元4售后及营销网络建设项目拟投入募集资金619864万元5补充流动资金拟投入募集资金2377630万元行业分析行业概览公司所属行业为C35专用设备制造业在生活用纸消费量提升的推动下我国生活用纸智能装备行业总体需求不断增加且正处于优化升级阶段生活用纸具有必选快消品属性可替代性低市场需求稳定据招股书披露2021年我国生活用纸消费量达到116180万吨国内市场规模约为140460亿元是全球最大的生活用纸消费国2012-2021年我国生活用纸消费量从57750万吨增长至116180万吨总体保持稳定增长复合年均增长率为808随着我国经济发展水平和人民生活水平日益提高全国各地区对生活用纸的消费量都将呈上升趋势进而对生活用纸智能装备的需求也呈增长态势同时在我国劳动年龄人口逐步减少劳动力成本将持续上升背景下企业对全自动化加工和包装设备的需求不断增加设备优化升级加强加工生产线智能化提高远程操控性水平等方面的研发创新已成为大势所趋国内生活用纸智能装备企业正处于优化升级阶段主要企业纷纷加大研发力度设备不断升级车速和效率以及设备运行稳定性等均有大幅提高普遍满足国内市场需求并替代进口请务必阅读正文之后的免责条款部分8of41新股研究-IPO专题我国生活用纸智能设备行业国产化率逐渐提高在下游生活用纸行业和国家环保事业的带动下生活用纸智能设备行业不断更新产品配置和参数向智能化和绿色化方向发展近年来我国生活用纸智能装备企业持续加强技术研发设备制造水平和技术水平持续提高国产生活用纸智能装备在生活用纸新项目中得到了广泛应用国产生活用纸智能装备的投用量和国产化率逐渐提高下游生活用纸行业是生活用纸智能装备行业的应用领域也是生活用纸智能装备行业的发展动力随着下游生活用纸行业市场规模的不断增长人们对于纸张的需求也呈现多样化高品质化的趋势推动上游生产设备不断更新升级配置和参数上提高加工生产线的自动化智能化及远程可操控性水平朝着智能化方向发展以满足客户多样化需求同时由于生活用纸产品结构的持续升级和国家环保力度的日益加强生活用纸设备行业面临更高效更绿色的要求行业必须转变发展方式优化结构朝着高速高效绿色生态化的方向发展竞争格局近年来我国生活用纸设备市场份额不断提高但行业整体竞争力与国外企业存在一定差距我国生活用纸智能装备行业进入规模化发展的时间较短早期国产设备竞争力较弱市场几乎被进口设备所占据近年来国产生活用纸设备技术水平不断提高市场份额也在逐渐提高但行业整体竞争力与国外企业仍有一定差距目前生活用纸智能装备生产商主要分为两类一类是具备较强的整体集成能力和成套化设备生产能力的综合性设备生产商具有一定规模优势和技术优势能为客户提供自动化生产线整体解决方案和交钥匙工程比如德国柯尔柏集团及欧克科技等一类是以单机生产为主的设备生产商主要向客户提供生活用纸单台设备风险提示1客户集中度较高的风险公司与生活用纸行业知名龙头企业金红叶恒安集团中顺洁柔维达集团等建立了友好稳定的合作关系2018-2021年和2022年1-6月公司对前五名客户合计销售收入分别为2130753万元2450736万元5185953万元和2247003万元占同期营业收入的比例分别为941946349286和9398客户集中度较高若公司主要客户的经营情况或主要客户与公司之间合作关系出现不利变化公司经营业绩将受到不利影响2口罩机业务存在业绩下滑的风险2020年新冠疫情期间公司积极响应政府号召研发生产抗疫物资凭借着在智能装备领域积累的技术经验和加工制造能力在原有生活用纸智能装备研发平台上研发生产出口罩机2020年公司实现口罩机收入3117944万元占当期主营业务收入的5979对当期主营业务收入的增长贡献较大随着口罩等防疫物资的供应已经相对稳定并趋于饱和市场对口罩机的需求也较小2021年公司实现口罩机收入192035万元口罩机业务收入较上年大幅下降存在业绩大幅下滑的风险信达证券601059SH核心看点公司是中国信达实施大资产管理业务的重要平台是中国信达联结国内资本市场的重要纽带公司不断进行业务模式的创新持续推进合规风控体系的建设公司发挥创新主体作用在合规基础上创新业务模式为可持续增长提供动能2015年公司设立的广州机场高速公路车辆通行费收益权资产支持专项计划是当时国内基础设施业发行规模最大的ABS项目在项目选择信用评级认购情况等多个方面具有开创性2018年公司作为联席主承销商协助中国华能集团作为全国首批优化融资发行人以一期债券四个品种三项创新的发行模式完成了首单储架式公司债券发行同时实现了储架式发行浮息债券99个月债券期限的跨越式三步创新2019年公司发行广西首只扶贫债百色百矿扶贫债并参与百矿集团混改方案设计成功引入吉利集团入股百矿集团实现中国信达与信达证券投资投放混改联动2020年公司承做的信达信润2020年第一期1号资产支持专项计划疫情防控ABS是交易所首单批准的储架式疫情防控ABS具有良好的示范效应与政策意义公司严格遵守行业监管及自律要求严守合规风控生命线持续推进全面风险管理体系和合规管理体系建设在中国证监会证券公司分类评价中公司2019年和2020年连续两年获得A类A级2021年获得B类BBB级为公司长远发展奠定了良好的基础公司具备雄厚的股东背景和稳定的业务基础近年来公司不断优化网络布局在辽宁地区形成较强的竞争请务必阅读正文之后的免责条款部分9of41新股研究-IPO专题力公司控股股东为中国信达中国信达主业为从事不良资产经营在全国设有33家分公司除信达证券外中国信达拥有从事金融服务地产等业务的平台子公司南洋商业银行金谷信托信达金融租赁信达香港信达投资中润发展等并持有煤炭化工等行业一些骨干企业数百亿元的债转股权中国信达在处置不良资产参与企业并购重组提供综合金融服务业务中派生出大量的财务顾问债务重组和债转股项目是公司实现稳定发展的重要途径同时公司的代理买卖证券业务已成为公司持续健康发展的重要基础根据证券业协会的统计数据2021年度公司代理买卖证券业务收入含席位租赁排名第37名截至2022年6月30日公司拥有84家营业部在北京上海广东浙江辽宁等经济发达地区分布比较集中据招股书披露2019-2021年和2022年1-6月公司证券营业部在辽宁辖区不含大连下同市场份额分别为131513871385和1385证券经纪业务收入在辽宁辖区市场份额分别为169316241620和1563具有较强的竞争力可比公司红塔证券华安证券中原证券中银证券南京证券第一创业太平洋国联证券华林证券竞争对手红塔证券华安证券中原证券中银证券南京证券第一创业太平洋国联证券华林证券经营分析主营业务本公司从事的业务包括证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营证券资产管理融资融券代销金融产品证券投资基金销售证券公司为期货公司提供中间介绍业务同时本公司通过控股子公司信达期货信风投资信达创新信达澳亚和信达国际分别从事期货业务私募投资基金业务另类投资业务基金管理业务和境外业务其中境外业务主要包括境外资产管理企业融资和销售及交易等公司财务指标年度201920202021三年复合增速营业收入万元2222966031623613380327583080归母净利润万元210068081968811171719613617毛利率---净利率83827063186ROE229728941数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究主要募投项目公司拟使用本次公开发行募集资金用于补充公司资本金的金额为25809570万元资金重点使用方向包括但不限于1进一步巩固传统经纪业务优化调整营业网点布局拓展公司业务辐射区域提高综合服务能力促进财富管理转型加大金融科技投入构筑综合金融服务体系2在合规经营风险可控的前提下扩大公司资本中介业务的资金配置规模优化业务结构加快业务发展3在严谨完善的研究体系和投资决策体系下视市场情况适当增加证券投资业务规模丰富自营业务类型提高自营业务投资的收益率和稳定性4加大对资产管理业务的投入并通过市场化途径引进优秀投研营销和产品设计开发人才不断提高资管团队的产品设计能力和主动管理能力提升产品业绩打造品牌效应5扩充承销业务资金实力吸引更多优秀人才打造公司专业高端的投资银行人员队伍提高投资银行业务综合服务能力全面提升投资银行业务实力6加大合规风控的投入保障公司合规与风险管理规范有效持续加大信息技术系统建设投入7公司期货业务另类投资业务私募投资基金业务公募基金业务和境外业务分别由下属子公司开展行业分析行业概览公司所属行业为J67资本市场服务业请务必阅读正文之后的免责条款部分10of41新股研究-IPO专题我国证券行业已形成多层次的资本市场结构市场参与者大幅增加交易规模与交易活跃度总体保持较高水平根据Wind资讯截至2022年6月30日沪深京三市的上市公司数量总计4819家总市值达到9417万亿元根据中国结算统计截至2022年6月30日我国证券投资者数量达到2062391万证券公司作为证券市场的主要参与者伴随着中国资本市场的发展而迅速壮大根据证券业协会发布的数据2022年上半年证券行业实现营业收入205919亿元净利润81195亿元截至2022年6月30日140家证券公司总资产为1120万亿元净资产为268万亿元净资本为206万亿元客户交易结算资金余额含信用交易资金213万亿元受托资产总净值1099万亿元随着我国经济进入转型阶段我国证券行业呈现多元化国际化趋势并将加快向数字化转型近年来证券公司的经营范围和业务空间逐步拓展在经营传统业务的基础上证券公司逐步开展融资融券场外市场股指期货股指期权交易所ETF绿色债券以及沪港通深港通等新业务从而带动了证券行业转型及业务升级为资本市场的发展开创了新的局面随着我国资本市场与全球资本市场的进一步对接我国证券行业开始逐步融入全球金融体系未来我国证券行业将更加国际化形成资本市场的双向开放进一步促进我国形成更稳健更高层次的开放型经济发展新格局在新一轮科技革命与产业变革的深入推进下以人工智能区块链云计算大数据等为代表的数字技术在证券领域的应用场景不断拓宽深刻改变着行业业务开展风险控制合规监管等并催生了智能投顾智能投研金融云等新型服务或产品数字技术在证券领域的应用提升了用户的服务体验降低了运营成本提高了市场整体的运行效率促使我国证券行业加快向数字化转型竞争格局我国证券行业盈利模式单一同质化程度较高行业集中度较高近年来外资金融机构和非证券业主体的进入使得证券行业竞争加剧我国证券公司盈利模式较为单一营业收入主要来源于证券经纪业务证券承销与保荐业务以及证券自营业务等传统业务根据证券业协会公布的数据2019年度我国证券业代理买卖业务证券承销与保荐业务证券投资收益占营业收入的比例分别为218510473389合计占比达6621截至2022年6月30日我国共有140家证券公司含证券类子公司证券公司之间同质化较为明显传统中介业务呈现竞争激烈态势根据证券业协会公布的数据在98家参与排名的证券公司中2019年度前十大证券公司营业收入市场份额为4606净利润市场份额为6064行业集中度较高随着中国证券行业的不断开放众多外资金融机构在中国设立合资证券公司在跨境业务机构交易及衍生品财富管理及投资管理等专业领域与国内证券公司开展竞争同时大型商业银行保险公司互联网巨头通过参股或控股证券公司的形式进入证券领域这些新进入者一般具有雄厚的资金实力丰富的客户渠道和技术优势将进一步加剧行业竞争风险提示1行业竞争风险根据证券业协会统计数据截至2022年6月30日我国共有140家证券公司国内证券公司业务同质化较为严重对传统业务依赖性较强业务品种和目标客户群比较类似行业整体竞争日趋激烈互联网金融的发展也在一定程度上改变行业竞争环境公司如果不能快速提高资本实力提升核心竞争力实现业务转型升级可能面临业务规模被迫压缩经营业绩下滑等不利结果2证券市场波动风险证券公司的经营状况和盈利能力与证券市场的表现呈现出较强的相关性而由于宏观经济的波动经济政策的宏观调控国际经济形势的变化我国证券市场存在较大的不确定性和较强的周期性波动性随着证券市场走势的波动我国证券公司的盈利状况也显著波动若本公司不能快速应对证券市场的波动或极端情形的出现可能面临利润下降或发生亏损的风险332创业板华新环保301265SZ核心看点公司是地区领先的固体废物综合处置企业拥有较为完整的业务布局相关资质和技术齐全募资将进一步完善业务链条公司深耕固废处理行业多年实现了固体废物从回收到资源化利用再到最终处置的全流程处请务必阅读正文之后的免责条款部分11of41新股研究-IPO专题理较为完整的业务链条使公司能更好地发挥业务间的协同效应目前公司拥有电子废弃物拆解资格报废机动车拆解资格以及36大类危险废物收集贮存和处置的资格通过了ISO90012015质量管理体系认证和R2认证并进入废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单覆盖多个领域的资质为公司开拓业务创造了条件同时公司不断提升技术水平已拥有84项与生产工艺及关键处理设备相关的专利1电子废弃物拆解公司已形成大型家电拆解处理技术载银活性炭除汞技术全自动废线路板脱锡工艺适用于废旧冰箱处理线中的湿法除尘技术废旧冰箱塑料在线分选回收技术等先进技术提高了公司生产经营效率并减少污染物排放2报废机动车拆解公司拥有报废机动车拆解资质并已掌握流水线式柔性报废汽车拆解工艺等技术大大提高了生产效率公司年拆解量超万辆拆解能力位居北京地区前列3危险废物处置公司已形成分布式干式除臭设备危废填埋固化配伍技术等技术工艺募资后公司将进一步提高固体废物资源化利用效率提升资源化利用产品附加值拓宽危险废物处理种类逐渐完善产业链布局以满足日益增长的市场需求进而巩固公司的核心竞争力并扩大市场占有率公司拥有一定的区位优势依托多元的回收渠道和产业互联网路径业务水平地区领先由于固废处理行业具有较强的区域性因此区位条件对固废处理行业较为重要公司总部位于北京北京市居民平均消费水平高电器电子产品和汽车的保有量较高2020年底北京市汽车保有量为657万辆位列全国第一为原材料回收提供了充足的保障此外北京市背靠京津冀工业带靠近我国北方规模最大的循环经济园区天津子牙环保产业园周边企业对拆解产物的需求旺盛为拆解产物的销售提供了便利的交通运输条件和充分的市场需求与此同时公司在内蒙古和云南分别建有电子废弃物拆解基地子公司的布局增强了业务辐射范围在一定程度上降低了区域风险公司经过多年业务积累已建立起多元稳定的固体废物回收渠道不仅成为中央直属机构和北京市市级行政事业单位指定环保回收机构同时与多家大型企业4S店政府机关事业单位和区域内规模较大的个人供应商建立了长期稳定的合作关系保证了公司原材料的稳定供应此外公司通过互联网实现了报废机动车回收报废机动车拆解二手汽车配件销售等环节的互联网化在拆解产品销售方面公司自主开发了用于货物销售的竞拍平台实现客户通过微信公众号进行在线竞拍节省了交易双方时间和成本提高了再生资源产品的销售价值在废机动车回收方面公司通过小程序预约报废以及配件粘贴身份标识实现了全程无接触式车辆回收和配件可溯源回收渠道的保障和业务能力的提高有助于公司进一步扩大品牌影响力可比公司中再资环东江环保启迪环境大地海洋超越科技镇江固废飞南资源格林循环竞争对手中再资环格林循环东江环保启迪环境大地海洋超越科技镇江固废飞南资源伟翔联合环保北京市汽车解体厂经营分析主营业务公司的主营业务为固体废物的资源化利用和处理处置服务公司的主要产品包括电子废弃物拆解产物报废机动车拆解产物和废旧电子设备回收再利用产品主要服务为危险废物处置服务公司财务指标年度201920202021三年复合增速营业收入万元5831951569508378172091578归母净利润万元857896131922015640983503毛利率303140103380净利率147123172000ROE124516021593数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12of41新股研究-IPO专题主要募投项目1危险废物处置中心变更项目拟投入募集资金2000000万元23万t年焚烧处置项目拟投入募集资金850000万元3冰箱线物理拆解分类收集改扩建项目拟投入募集资金250000万元4补充流动资金拟投入募集资金2000000万元行业分析行业概览公司所属行业为C42废弃资源综合利用行业受益于国家环保政策的支持以及原材料供给的持续增长固废处理行业具有广阔的市场空间固废处理行业兼具经济效益和社会效益是我国重点支持的行业政策法规的不断完善将引导行业技术水平不断提升市场空间不断扩大1电子废弃物拆解行业根据中国再生资源回收行业发展报告20202019年我国电子废弃物报废量达390万吨其中四机一脑是最主要的拆解原材料根据2020年全国大中城市固体废物污染环境防治年报2019年四机一脑的回收量为171亿台拆解量却只有084亿台这意味着大量的四机一脑流入非正规拆解渠道或二手市场随着环保政策趋严非正规拆解的电子废弃物将逐渐流回正规拆解渠道同时我国电器电子行业迅速发展带动居民四机一脑保有量持续增长四机一脑的理论报废周期多为8-10年因此未来报废的电器电子产品有望保持增长势头综上电子废弃物拆解行业原材料供给将稳定增长截至2021年底全国共有109家电子废弃物拆解企业纳入废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单四机一脑年处理能力达到16亿台最新的废弃电器电子产品处理目录2014版新增9类产品补贴为废弃电器电子拆解行业带来新的收入增长点2报废机动车拆解行业根据Wind数据2006-2021年我国居民机动车保有量由145亿辆增长至395亿辆机动车报废周期多为10-15年机动车保有量的快速增长带动了老旧机动车加速报废更新从而带动报废机动车回收拆解行业迅速发展2020年底我国机动车保有量高达372亿辆而企业回收拆解量仅为2385万辆回收拆解量的增速远低于机动车保有量的增速以及报废机动车理论回收数原因在于报废机动车正规渠道回收率较低随着回收管理制度的不断完善正规渠道回收率有望提升2019年6月实施的新版报废机动车回收管理办法中报废车回收价格不再按照废旧金属价格折算提高了车辆回收价格进而提升了报废车主通过正规渠道报废车辆的积极性此外该办法允许将符合条件的五大总成出售给具有再制造能力的企业提升了报废机动车的回收利用价值和行业盈利水平3废旧电子设备回收再利用行业近年来5G云计算大数据和物联网等新兴产业蓬勃发展缩短了电子设备的更新换代周期带动了市场对电子设备的需求同时也带来了大量的废旧电子设备处置需求为回收再利用行业提供了充足的原材料同时市场对有较高性价比的废旧电子设备回收再利用产品的需求旺盛很好地满足了对价格较为敏感的客户的需求整体供需两旺4危险废物处理行业自2015年第一轮环保督察开始以来我国危险废物产生量的上升速度明显加快2015-2019年全国大中城市危险废物产生量复合增长率达到1257同时2011-2019年我国工业增加值从1951万亿元增长至3119万亿元年均复合增长率为604我国工业增加值的稳定增长带动了危险废物产量的快速增长根据2020年全国大中城市固体废物污染环境防治年报2019年我国大中城市工业危险废物产生量达4499万吨我国危险废物含医疗废物许可证持证单位实际收集和利用处置量达到3558万吨同比增长3192危险废物处理行业保持着较高的增长速度我国危险废物的产生量和利用处置量之间还存在巨大缺口大量的危险废物没有通过正规渠道进行处置此外行业中还存在着地区分布不均衡资质错配的情况相关法规的集中出台利于危险废物处理行业的健康持久发展竞争格局我国固废处理行业企业众多行业集中度不高区域性竞争明显我国固废处理行业细分领域众多空间巨大从事固废处理的企业数量众多行业集中度较低龙头企业所占市场份额较小行业整体呈现分散的特点其中由于电子废弃物报废机动车原材料运输成本较高企业开展业务受回收和运输半径影响因此行业区域性竞争的特征较为明显1电子废弃物拆解行业行业拥有较高的准入门槛全国共有109家电子废弃物拆解企业纳入废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单自2015年8月公布补贴名单后没有新进入的企业行业格局基本稳定由于基金补贴发放周期较长行业内企业普遍面临着较大的资金压力这对行业格局产生了影响行业内规模较大资金技术实力较强的企业取得竞争优势兼并收购下行业市场集中度有望提升2报废机动车拆解行业截至2021年2月22日我国已有771家报废机动车拆解企业随着新版报废机动车回收管理办法和报废机动车回收拆解企业技术规范实施具有现代化回收系统和先进请务必阅读正文之后的免责条款部分13of41新股研究-IPO专题拆解技术的企业将在行业逐步走向规范发展的趋势中占得先机3废旧电子设备回收再利用行业行业内企业数量众多规模参差不齐行业集中度较低根据企业实力可以将行业内公司分为两类一类是规模较大具有电子废弃物拆解资质的企业通常与大型互联网科技公司及金融公司合作另一类则规模较小缺少资质采用零散式回收模式回收渠道的不同使行业逐渐形成了差异化的竞争格局4危险废物处理行业截至2019年末全国各省区市颁发的危险废物含医疗废物经营许可证共4195份核准危险废物收集和利用处置能力共12896万吨年同比分别增长3028和2628处理能力增长迅速但是由于危险废物处理能力存在地区分布不均衡以及与所在地区危险废物产生种类不匹配的特点部分地区的危险废物处理服务处于供不应求的局面风险提示1应收账款余额较大及应收基金补贴款回收的风险2019-2021年和2022年1-6月公司应收账款账面价值分别为3700268万元4368169万元5282610万元和6004403万元占同期总资产的比例分别为414741754368和4176应收账款余额较大其中应收废弃电器电子产品处理基金拆解补贴款账面价值分别为3470631万元4257894万元4954646万元和5518861万元占应收账款的比例分别为937997489379和9191受基金补贴审核流程较长基金收支不平衡的影响废弃电器电子产品处理企业取得基金补贴的时间通常较长如未来国家对废弃电器电子产品处理基金的发放政策发生变化公司应收拆解补贴款无法收回则会对公司的经营产生较大影响2基金补贴下降及监管力度加大的风险2021年4月1日起废弃电器电子产品处理基金补贴新标准施行基金补贴标准下降基金补贴是公司营业收入的重要组成部分基金补贴标准的下降将在未来一段时间内对公司经营业绩产生不利影响同时随着环保政策的不断出台环保标准提高监管力度加大这可能会要求公司更新和完善旧的生产线或者提高在建的生产和服务设施标准将导致公司提高建设投入及运营成本延长投资回报周期从而降低公司利润对公司经营业绩带来不利影响星源卓镁301398SZ核心看点公司是国内镁合金压铸领域先行者通过产品创新拓展镁合金业务应用领域推动镁合金在汽车轻量化新能源汽车及其他领域的发展公司较早将战略发展方向定为镁合金压铸业务通过与北美地区汽车零部件供应商合作成功为特斯拉克莱斯勒福特等品牌开发了多款镁合金汽车车灯散热支架是SeaLink其镁合金压铸产品的独家供应商2019-2021年和2022年1-6月公司汲取海外业务的成功经验开拓国内市场为别克新能源汽车别克GL8商务车上汽大通SUV成功开发了镁合金汽车车灯散热支架除汽车车灯散热支架外公司还大力开发镁合金在其他汽车部件及非汽配领域的创新应用包括镁合金汽车座椅扶手结构件镁合金汽车显示屏结构件镁合金汽车中控台结构件镁合金电动自行车功能件及结构件等当前镁合金对铝合金以及钢铁部件在汽车零部件领域的替代仍处于渐进式的发展阶段根据中国轻量化技术发展路线图规划2020-2030年汽车单车用镁量从15kg增至45kg镁合金的应用规模将逐步释放在汽车领域的应用渗透率不断提高公司有望迎来发展新机遇公司募投项目达产将新增年产能480万件套扩产的同时业务向核心零部件拓展未来有望进入入终端汽车厂商合格供应商名录公司当前正在研发的产品共32个大部分在研产品预计在未来两年将陆续量产且募投项目达产将新增年产能480万件套公司业务规模将保持进一步增长随着收入规模的扩大以及募投项目的实施公司的产品种类不断扩充并逐步向核心零部件拓展延伸目前公司相关产品已扩展至汽车中控支架汽车仪表盘支架汽车变速器壳体等其中汽车变速器壳体为汽车核心零部件公司与整车厂商下属研发公司及其下属生产子公司一级供应商共同洽谈项目相关事宜未来存在直接进入终端汽车厂商合格供应商名录的可能性可比公司万丰奥威丰华股份宜安科技云海金属旭升集团爱柯迪竞争对手皮尔博格上海镁镁合金一汽铸造东风十堰宁波旭升爱柯迪请务必阅读正文之后的免责条款部分14of41新股研究-IPO专题经营分析主营业务公司主营业务为镁合金铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发生产和销售公司财务指标年度201920202021三年复合增速营业收入万元1469923173984921901332206归母净利润万元491883601992536456443毛利率536754864253净利率334634602449ROE210520461540数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究主要募投项目1高强镁合金精密压铸件生产项目拟投入募集资金3091000万元2高强镁合金精密压铸件技术研发中心拟投入募集资金232500万元行业分析行业概览公司所属行业为C32有色金属冶炼及压延加工业汽车工业迅速发展轻量化趋势推动铝镁合金压铸件市场前景广阔现阶段低碳环保成为国家战略支持的发展方向汽车轻量化成为大势所趋对缓解能源压力意义重大因此铝合金镁合金等材料在我国汽车产业的应用仍具有广泛的发展空间相关材料压铸件的市场需求迅速增加1从铝铸件来看铝合金是目前应用最广泛的压铸金属2020年铝合金压铸件在压铸件中所占比重约为85中国铝合金汽车零部件应用起步较晚2014年中国汽车单车平均用铝量达92千克远低于欧洲和北美的平均单车用铝量节能与新能源汽车技术路线图提出2020年中国汽车单车用铝达到190千克2025年达到250千克2030年达到350千克随着汽车轻量化和新能源汽车的快速发展我国铝合金压铸件的市场规模将进一步提升2从镁铸件来看目前镁合金压铸件产量占总体压铸件产量的比例仍然较低但随着镁合金压铸工艺的逐步成熟汽车轻量化趋势的不断推动我国汽车用镁需求量快速增长近两年受宏观经济影响汽车整体产销量出现小幅下滑但镁合金在汽车行业的应用主要是对钢铁及铝合金产品进行逐步替代因此在汽车产销量下滑的背景下汽车零部件生产企业的镁合金业务收入规模总体保持平稳或上涨镁合金在汽车轻量化的规模化应用速度有所提升我国作为汽车零部件生产大国预计到2030年镁合金汽车压铸件市场容量将达12409万吨竞争格局压铸行业竞争充分市场集中度总体较低镁合金细分领域集中度逐渐提高压铸行业是完全竞争行业市场集中度较低不存在占有显著市场份额的压铸件生产企业我国压铸行业的主要竞争者可以分为三类外资压铸企业国内整车厂商附属压铸企业和独立的内资压铸企业1铝合金压铸领域铝合金压铸件占整个压铸行业的70以上因此细分竞争格局与行业整体竞争格局基本一致中国铝合金压铸行业市场竞争较为充分单个企业市场份额较低我国现有铝合金压铸及相关关联企业约有12600多家大型压铸企业占比仅为10左右由于铝合金应用市场已经较为稳定相关生产技术比较成熟铝合金压铸厂商的竞争呈现日益加剧的趋势2镁合金压铸领域万丰奥威收购的加拿大镁瑞丁公司是镁合金压铸业务的全球领导者拥有行业尖端核心技术我国大多数镁合金压铸企业产能规模均较小整个行业内具有规模优势的企业相对较少只有少数企业具备产品方案设计模具设计与制造压铸及精加工工艺控制等多个环节的整体能力随着汽车轻量化的发展镁合金精密压铸件开阔的行业应用前景正在吸引新的竞争者加入初具规模的企业凭借先发的技术优势和成功产品的经验效应可以获取更多的业务机会未来行业结构将逐步调整行业集中度将逐渐提高风险提示1镁合金行业发展趋势不确定性风险镁合金材料存在耐腐蚀性高温蠕变性和强度有待提高加工成本较铝合金高等瓶颈和制约因素且整车厂商对大规模的镁合金替代应用仍需要一段实践过程新材请务必阅读正文之后的免责条款部分15of41新股研究-IPO专题料的应用推广往往存在不确定性我国镁合金汽车零部件的规模化应用处于起步阶段多数镁合金精密零部件为在新款改款车型中进行创新开发应用产品研发周期较长如果镁合金材料的性能无法提高加工成本不能持续降低整车厂商对镁合金材料的应用不认可或非金属材料应用技术快速发展镁合金价格出现不可逆的增长则单车用镁量可能无法达到规划预期数值镁合金行业发展趋势存在不确定性进而对公司镁合金业务发展产生影响2行业竞争加剧的风险近年来镁合金作为目前商用最轻的金属结构材料在汽车轻量化领域的应用快速增长吸引更多企业进入镁合金压铸行业或促使现有镁合金压铸件生产企业扩大产能如公司同行业可比宜安科技云海金属合资成立的巢湖宜安云海科技有限公司于2016年新建轻合金精密压铸件项目云海金属子公司重庆博奥于2019年新建镁铝合金中大型汽车零部件项目随着行业竞争加剧公司市场开拓以及产品盈利水平将受到一定影响珠城科技301280SZ核心看点公司是国内白电连接器优质供应商精密连接器相关产品各项技术指标行业领先凭借自主设计的先发优势与下游白电龙头美的海尔格力等深度合作公司专注电子连接器为下游家电制造商提供端子组件和线束连接器等核心产品在当前国内电子连接器国产化率不足电子连接器厂商产品原创设计能力不足的背景下公司是国内少数拥有自主原创产品设计能力的公司相关产品性能达到行业领先水平具体来看公司生产的冰箱用防水连接器防水性能已提高至IP68级高于同行业公司IP67的防水指标桥堆组合连接器采用自主研发的大电流自锁端子可承载最大过载电流达到40A国内领先烤箱高温应用连接器可以实现额定工作温度250度长时间应用高于国内同行业125度长期工作温度凭借核心技术指标的领先性以及原创设计能力的优越性公司成为美的海尔格力海信LGPanasonic博西华比亚迪等一线厂商的指定品牌和战略合作伙伴参与了美的海信等知名企业的产品企业标准制定实现了提前介入快速反应和精准定位其中公司为美的集团开发的新产品占美的集团同类新产品开发数量的比重超过60远超公司其他竞争对手成为美的集团极其重要的电子连接器合作供应商公司积极布局汽车连接器已设计生产多款相关产品目前进入部分新能源汽车供应链的供货体系公司在专注白色家电智能终端等领域线束连接器的同时以汽车领域作为未来主要发展方向2019-2021年汽车系列连接器的产品收入分别达39208万元41728万元和55085万元根据招股书披露截至2022年3月公司已设计生产了包括超级密封连接器汽车车身控制模块BCM连接器ECU控制模块连接器等多款低压汽车连接器同时以二级供应的身份进入了瑞浦兰钧等部分新能源车供应链的供货体系目前公司对瑞浦兰钧进行小批量供货同时对齐鲁新能源重庆金康新能源桑顿新能源以及比亚迪全资子公司弗迪科技等进行打样试样计划于2023年至2024年完成对汽车电子连接器的量产供货或小批量供货公司有望享受国产汽车连接器渗透率提升红利进一步拓展该领域业务实现稳步发展可比公司胜蓝股份合兴股份电连技术徕木股份竞争对手胜蓝股份合兴股份电连技术徕木股份经营分析主营业务公司是一家专注于电子连接器的研发生产及销售并具备电子连接器精密模具的设计制造和组装能力的高新技术企业公司财务指标年度201920202021三年复合增速营业收入万元62705637090966105097532946归母净利润万元620724103687413719144867毛利率289630122712请务必阅读正文之后的免责条款部分16of41新股研究-IPO专题净利率103815171393ROE218626622605数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究主要募投项目1精密电子连接器智能化技改项目拟投入募集资金4042750万元2研发中心升级项目拟投入募集资金910630万元3补充流动资金拟投入募集资金1600000万元行业分析行业概览公司所属行业为C39计算机通信和其他电子设备制造业全球连接器行业规模不断增长并向中国市场转移2021年中国已成为全球第一大连接器消费市场连接器作为系统或整机电路单元之间电气连接或信号传输必不可少的关键元器件广泛应用于汽车通讯消费电子工业轨道交通军工等多个领域近年来受益于下游行业的持续发展全球连接器市场需求稳步增长市场规模呈扩大趋势根据BishopAssociate的统计全球连接器市场规模由2011年的489亿美元增长至2021年的780亿美元年均复合增长率478过去十年间随着中国经济的快速发展全球连接器产业不断向我国转移我国连接器市场规模日益扩大根据BishopAccociates的统计我国连接器市场规模由2011年的113亿美元增长至2021年的250亿美元年均复合增长率约为8262011-2021年我国连接器市场份额占全球市场的比例由2310提升至3203已成为全球第一大连接器消费市场下游行业的快速发展为连接器行业创造广阔市场空间1家电行业家电连接器是家用电器的基础元器件在家用电器的功能实现上发挥着重要作用目前家电行业市场容量较大中高端家电逐步成为主流此外家电智能化普及提速根据前瞻经济学人推测按超过30个家电品类统计2019年中国智能家电的市场规模超过4000亿元预计到2024年中国智能家电市场规模将突破7000亿元在家电行业中高端家电产品渗透率逐步提高以及家用电器智能化的发展趋势下上游连接器产业发展空间较大2汽车行业汽车连接器作为连接各个汽车电子系统的信号枢纽广泛应用于动力系统安全与转向系统娱乐系统导航与仪表系统等各个汽车电子系统模块中相较于传统汽车上300-500个连接器的需求量新能源汽车对于连接器需求量增加一倍就价值而言传统燃油汽车单车使用低压连接器价值在1000元左右而新能源汽车适用的高压连接器的材料成本以及屏蔽阻燃要求等性能高于传统的低压连接器其价格远高于低压连接器纯电动乘用车单车使用连接器价值区间3000-5000元而一辆电动商用车连接器价值约为8000-10000元根据公司招股书披露2020年在新能源整车领域高压连接器市场规模约为873亿元3通讯行业连接器作为通信设备中不可缺少的重要配件之一在通信设备中的价值占比约35在一些大型通信设备中价值占比超过105G物联网及工业互联网卫星互联网等各类通讯网络设施设备基站铁塔及天线星链网络等的建设将会带来对射频连接器电源连接器背板连接器PCB连接器等各类连接器海量的需求竞争格局全球连接器市场形成寡头竞争的局面我国连接器行业亟需提高企业集中度进一步争夺高端产品市场从全球市场来看全球连接器行业前十大厂商一直被欧美日本等国家和地区的厂商所占据且市场份额较为稳定从行业的竞争趋势看全球连接器市场逐渐呈现集中化的趋势形成寡头竞争的局面据BishopAssociates统计数据2019年全球连接器销售收入位居前十位的企业分别为泰科电子安费诺莫仕安波福富士康Foxconn中国台湾立讯精密002475SZ矢崎Yazaki日本航空电子JAE日本压着端子JST日本罗森博格Rosenberger德国全球连接器行业前十名企业的市场份额从1995年的4160增长到了2019年的6144我国连接器行业起步较晚与国外知名连接器企业相比国内连接器生产企业在技术规模产业链上不占优势随着下游行业的发展我国连接器企业集中度亟待提升在提高自身抗风险能力的同时进一步争夺高端产品市场经过30多年的发展国内连接器生产企业基本完成了技术经验积累生产研发能力持续提高同时凭借低成本贴近客户反应灵活等优势正在逐步扩大在国内国际连接器市场的份额风险提示1客户集中度较高的风险公司主要客户所处家电行业经过长期市场竞争形成了集中度较高请务必阅读正文之后的免责条款部分17of41新股研究-IPO专题的市场格局主流家电制造商的经营规模和市场影响力较大因此家电行业零部件供应商普遍具有客户较为集中的特点2019-2021年和2022年1-6月公司对前五名客户的销售收入占营业收入的比重分别为545651765532及5405占比相对较高虽然公司深耕电子连接器行业多年在行业内积累了一定的竞争优势及市场美誉经过严格的筛选和考核程序获得了客户的认可并建立了长期合作关系但若未来客户经营情况发生重大不利变化或公司主要客户出现流失将对公司经营业绩产生不利影响2开拓并进入汽车领域不及预期的风险2019-2021年和2022年1-6月公司产品主要应用于消费类家电智能终端等同时以汽车领域作为公司未来的重要发展方向相较于消费类家电智能终端等汽车领域客户对供应商的准入认证要求及产品技术要求更高同时也对公司管理团队提出了更大的挑战形成了客户认证技术和管理三个方面的壁垒如果公司在汽车电子连接器领域推进不力则可能导致公司未来业务增长规模受限投资产生损失对公司业绩造成不利影响川宁生物301301SZ核心看点公司是抗生素中间体领域龙头生产商是国内生物发酵技术产业化应用规模较大的企业之一微生物发酵抗生素中间体整体生产制备技术达到行业先进水平公司是抗生素中间体领域规模领先产品类型齐全生产工艺较为先进的企业之一销售产品包括硫氰酸红霉素6-APA7-ACA及青霉素G钾盐等涵盖了大环内酯类抗生素及广谱类抗生素的主要中间体目前公司的硫氰酸红霉素6-APA和7-ACA年产能产量在生产规模及抗生素中间体涵盖品类上具有显著优势其中7-ACAD-7ACA和7-ADCA合计拥有3000余吨年的产能国内市场占有率近40行业龙头地位显著在制备技术方面公司在进行顶头孢酶菌株选育时定向选择诱变剂通过三次双因子诱变菌种选育使得顶头孢霉菌株的DAOCDCPCCPC三种代谢产物的含量比例发生改变其中DAOC的含量大幅提高成为实现生物法生产7-ADCA的关键公司通过基因工程技术对菌种进行部分发酵特征异味基因的敲除再通过现有选育技术进行筛选和复壮使菌种满足生产要求的同时也具备环境友好型的基因遗传特征其研发的菌株是国内首个将红霉素发酵特征异味基因敲除的菌种此外公司7-ACA生产工艺采用一步酶法生产工艺替代了二步酶法6-APA生产工艺采用直通酶法裂解均达到了行业先进水平产品质量和收率显著提升公司依靠新疆当地优良的资源禀赋气候条件及技术创新成本优势及规模化效益显著公司充分利用新疆伊犁地区的地理及资源优势从多维度降低生产成本使公司产品在激烈的市场竞争中更具成本优势原料方面公司所在地靠近玉米产区且光照充足玉米蛋白含量较高整体生产成本相对低于内地生产企业用工成本方面新疆地区的平均用工成本低于全国平均水平此外公司还建有火力发电厂并且靠近煤炭产地且整个新疆地区煤炭能源成本相对较低公司电力成本具有明显优势公司地处伊犁河谷当地具有适合生物发酵的温度湿度等气候条件适宜的气候条件能够提高发酵水平进而降低公司的生产成本目前发酵罐单罐规模大都在200立方米左右行业内一般通过加大搅拌功率提高罐压改善中后期发酵液溶氧状况以得到更高的发酵单位提高经济效益公司则通过技术创新将发酵罐体积容量增加至500立方米为当前最大的抗生素及发酵中间体发酵罐解决了超大发酵罐的设计建造发酵液溶氧供给无菌控制营养传质和相关配套设施的瓶颈难题大幅度提高了单批产量和效率规模化效益明显可比公司国药现代健康元富祥药业联邦制药石药集团竞争对手东阳光联邦制药国药威奇达健康元中诺药业华北制药经营分析主营业务公司属于医药中间体制造企业主要从事生物发酵技术的研发和产业化目前产品主要包括硫氰酸红霉素头孢类中间体7-ACAD7ACA和7-ADCA青霉素中间体6-APA和青霉素G钾盐和熊去氧胆酸粗品辅酶Q10菌丝体等公司财务指标请务必阅读正文之后的免责条款部分18of41新股研究-IPO专题年度201920202021三年复合增速营业收入万元314343343649411632320146140归母净利润万元913892229002011134671038毛利率212321592221净利率287628345ROE206491233数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究主要募投项目1上海研究院建设项目拟投入募集资金2000000万元2偿还银行借款拟投入募集资金4000000万元行业分析行业概览公司所属行业为C27医药制造业抗生素整体市场虽相对成熟但仍维持稳定需求行业具有一定扩展空间从全球终端市场来看抗生素市场相对成熟但由于临床治疗对抗生素存在刚性需求市场整体处于低增长区间根据招股书披露目前抗生素抑制剂全球市场规模在500亿美元左右预计2024年将达到570亿美元从国内市场来看近年来在抗生素药物分级管理等限抗措施的推行下抗生素行业的增速在2016年下滑明显但抗生素市场规模仍然呈扩大趋势至2020年抗生素行业整体增速在4以上市场规模达到1780亿元随着我国人口老龄化进程的加快以及全国医保投入的扩大预计未来几年抗生素行业整体仍将维持较大需求抗生素制剂的稳定增长确保了原料药中间体的发展同时中国也向国外大量出口抗生素中间体和原料药国内外需求的持续增长使得抗生素行业仍然有一定的扩展空间抗生素药物的上游中间体行业整体供大于求且国内企业已逐步实现进口替代分产品来看1硫氰酸红霉素硫氰酸红霉素是红霉素及其衍生物中间体根据招股书披露目前全球硫氰酸红霉素需求约为9000吨年短期内市场依然需求略大于供给因此产品价格也自2017年起持续上升2018年底达到高点2019年开始价格有所回调下降至300元kg左右疫情爆发后作为新冠治疗辅助药物阿奇霉素原料的硫氰酸红霉素市场出现供不应求的局面推动了行业整体利润水平的增长自2019年12月以来硫氰酸红霉素价格开始逐渐回升未来硫氰酸红霉素市场需求回归到疫情前水平但由于近年来原材料成本的上涨预计市场价格在需求减少的情况略有下降但仍将维持在较高水平2头孢菌素中间体头孢类医药中间体分为头孢母核中间体和头孢侧链中间体其中母核中间体主要分为7-ACA7-ADCAD-7ACAGCLE等7-ACA及D-7ACA7-ACA是头孢菌素关键性中间体D-7ACA为7-ACA的下一步产品7-ACA及D-7ACA最终产品主要包括临床注射使用的注射用头孢曲松钠头孢他啶钠头孢呋辛钠以及头孢唑林钠等2018年全球需求量为6000多吨国内产能接近8200吨行业总体供大于求新一轮扩产致使7-ACA价格在2017年以前阶梯式下跌至2017年处于历史低谷期随后价格有所回升2019年以来7-ACA价格再次下滑2020年价格开始逐步回升但短期内供过于求的局面暂时不会发生明显改变7-ADCA以7-ADCA为原料合成的头孢类药物较7-ACA为原料合成的头孢药物销量高2010年以前7-ADCA基本上由意大利Antibioticos公司奥地利Biochemie公司和荷兰帝斯曼公司所垄断经营最近十年我国7-ADCA行业开始逐步发展逐渐形成替代进口7-ADCA的趋势截至目前国内如贝得制药华北制药等具有一定产能但以自用为主2017年以来7-ADCA市场价格维持高位2019年4月市场均价为465元kg2019年4月受响水爆炸事故影响行业内厂家停产安全检查使7-ADCA货源紧缺7-ADCA后续价格有望保持稳定3青霉素类抗生素中间体6-APA6-APA是生产半合成青霉素类阿莫西林和抗生素氨苄西林钠的重要中间体是重要的出口品种目前6-APA市场需求约为30000吨年同时产能过剩近年来青霉素市场相对萎缩但其在临床中的作用是不可替代的青霉素类原料药市场前景依然被看好尤其是随着新医改和新社区合作医疗等惠民政策的实施国家开始实施基本药物制度青霉素凭借价格优势或将成为基层临床用抗生素的首选青霉素类化学原料药规模或将会进一步扩大4青霉素G钾盐我国是青霉素G钾盐超级生产大国青霉素G钾盐的产能从90年代初的约占世界总产能的三分之一逐步增加到目前的占据世界大部分产能青霉素G钾盐产量请务必阅读正文之后的免责条款部分19of41新股研究-IPO专题占全世界的75在青霉素G钾盐下游产品中约50被用作6-APA的原料近30用于出口当前全球青霉素工业盐的需求量约为60000吨年至70000吨年行业内整体产能大于需求竞争格局抗生素中间体行业由分散走向集中细分领域的部分产品品种形成以市场头部企业群体为主的竞争格局自2000年以来抗生素产业链逐步向发展中国家转移国内企业开始大规模进入抗生素领域并迅速扩大产能最终在全球抗生素原料药抗生素中间体领域占据较高的比重同时由于传统化学合成工艺的低门槛导致大量小厂商加入生产行列并竞相扩大产能导致一时间行业内产能出现过剩且抗生素生产中的污染问题逐渐突出企业成本上升行业盈利水平下降2010年7月随制药工业水污染排放标准的颁布面对日渐趋严的环保政策大型生产企业均加大了环保投入而部分规模较小的生产企业由于无法负担高昂的环保成本已逐渐停产分行业来看1硫氰酸红霉素我国在2011年硫氰酸红霉素的产能已经突破万吨但受限抗政策及环保压力的影响近年来多家厂商退出生产宜昌东阳光药业股份有限公司是当前我国最大的硫氰酸红霉素生产商产能达4000吨年目前公司产能略低于该公司年产量为每年3000余吨2头孢菌素中间体2018年全球需求量为6000多吨国内产能接近8200吨目前公司7-ACAD-7ACA和7-ADCA合计拥有3000余吨年的产能是行业龙头3青霉素类抗生素中间体6-APA目前6-APA市场需求约为30000吨年国内企业中产能较大的是联邦制药产能约为24万吨年威奇达产能约为7000吨年但尚未满产公司产量约为6700吨年实际产量高于威奇达为行业内的主要生产厂商4青霉素G钾盐当前全球青霉素工业盐的需求量约为60000吨年至70000吨年目前国内生产企业较多如河南华星石药集团华北制药哈药集团联邦制药等公司产能约占行业总产能的5行业内整体产能大于需求风险提示1业绩波动的风险抗生素中间体行业受市场需求下游原料药行业环保政策市场竞争格局等因素影响较大根据招股书披露2019-2021年和2022年1-6月公司分别实现净利润902155万元2290040万元1113471万元和2371525万元经营业绩存在一定的波动性若公司主要产品的价格未来仍存在波动将对公司未来盈利能力产生不利影响2供应商集中的风险根据招股书披露2019-2021年度及2022年1-6月公司向合并口径前五名供应商采购的金额占当期采购总金额比例分别为571856075996和4525存在供应商集中度较高的风险供应商过于集中可能导致公司采购原材料时议价能力不强对原材料成本控制能力相对较弱此外如出现单一供应商供应中断等情形可能对公司的产品持续供应能力以及成本控制产生不利影响通力科技301255SZ核心看点公司是国内减速机产品优质供应商是国内同行业企业中掌握全系列齿轮减速机设计技术的少数企业之一产品在国产同类减速机产品中具备较高的认可度通过多年的研发和技术积累公司形成了符合行业发展趋势及自身发展需要的四大核心技术包括自主研发并掌握的减速机传动结构设计开发技术组件模块化设计开发技术精益生产技术以及定制化设计开发技术是国内同行业企业中掌握全系列齿轮减速机设计技术的少数企业之一近年来公司依靠核心技术形成较强成长性业务规模不断扩大盈利能力持续增强2019-2021年和2022年1-6月公司营业利润分别为424788628466941535420739万元公司专注于行业主流产品齿轮减速机的研发和生产产品在国产同类减速机产品中具备较高的认可度公司减速机产品的竞争优势主要表现为产品系列丰富性能品质高定制化成熟公司已形成RKSFHBP等减速机全系列产品并可作为大型机大型球磨机大型辊压机等重型设备的配套减速机可满足下游客户的多元化需求公司建立了较高标准的生产车间引进各类国产和进口的先进加工设备及检测设备并应用以车代磨精加工技术大模数齿轮高效磨齿加工技术高能光整复合加工技术全工序加工等零部件加工工艺有效提升了齿轮箱体轴类等核心部件的整体精度抗疲劳强度等性能针对各细分市场领域公司结合行业特性设计了专业化程度高适用性强的细分市场领域的减速机产品能够满足减速机在特殊工况下的运行需求2019-2021年和2022年1-6月公司完全定制化减速机产品实现销售收入分别为117681万元109354万元176984万元和126265万元请务必阅读正文之后的免责条款部分20of41