事件：
　　2022年12月22日，广东电力交易中心通报2023年度电力交易结果，结果显示：2023年双边协商交易成交电量2426.50亿千瓦时，成交均价553.88厘/千瓦时，相较广东燃煤发电上网电价基准价463厘/千瓦时上涨19.63%。
　　投资要点：
　　广东年度长协价格较基准上涨19.63%，超出市场预期。根据广东省电力交易中心，2023年广东省双边协商交易成交电量2426.50亿千瓦时，成交均价553.88厘/千瓦时，较广东燃煤基准价上涨9.1分，涨幅19.63%，同比2022年上涨5.7分，涨幅11.44%。此次广东年度电力交易中溢价触及顶格，超出市场预期。电价上涨背景下高企的燃煤成本有望得到一定疏导，预计后续各地火电价格将普遍上浮，为火电企业纾困。
　　长协价格上浮+煤电联动补偿机制，火电盈利得到有效保障。此前2022年11月，广东省发布《关于2023年电力市场交易有关事项的通知》，首次提出适时启动一次能源价格传导机制：当综合煤价高于一定值时，按照一定比例对年度或月度等电量进行补偿，相关费用全部由工商业用户分摊。我们认为，价格机制是疏导火电企业成本、提升火电发电意愿、促进电力保供的重要举措，十四五期间电力供需整体偏紧，广东年度长协接近顶格上浮反映了火电的经营成本和在电力系统中的重要保供价值，或将奠定全国范围内电价的上浮趋势；煤电联动的补偿机制保障了后续煤电企业的经营和出力，火电资产的重要性凸显，盈利有望得到改善。
　　绿电环境溢价21.21厘/千瓦时，成交价格较基准上浮19.04%。电量方面，发电侧参与主体22家，用电侧参与主体10家，成交电量15.63亿千瓦时，较2022年增长8.84亿千瓦时，涨幅130.19%；电价方面，电能量均价529.94厘/千瓦时，环境溢价均价21.21厘/千瓦时，总成交均价551.15厘/千瓦时，较基准价上涨8.8分，涨幅19.04%；同比2022年上涨3.7分，涨幅7.25%。整体来看，绿电交易量价齐升趋势显著，绿电交易需求逐步强化，其环境溢价支付意愿也明显提升。后续随光伏产业链上游步入降价通道，绿电运营商盈利有望全面受益。
　　投资建议：行业上，广东省2023年度电力交易价格较基准上浮19.63%，有望奠定全国范围内的电价上涨趋势，结合煤电联动补偿机制，有望改善火电企业盈利，促进电力保供；可再生能源成交价格较基准上浮19.04%，绿电运营商有望受益。维持行业“推荐”评级。个股上，建议关注有望率先受益的广东省电力运营商粤电力A、宝新能源、广州发展，火电盈利有望改善的华能国际、华电国际、国电电力、华润电力、中国电力、大唐发电；绿电优质标的三峡能源、龙源电力、太阳能、金开新能等。
　　风险提示：政策变动风险；电价下降；煤价大幅上涨；政策执行力度不及预期；火电装机不及预期；重点关注公司业绩不及预期。
　　

研究报告全文：2022年12月23日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师杨阳S0350521120005广东2023年长协电价上涨1963yangy08ghzqcomcn联系人许紫荆S0350122070063火电盈利改善确定性强xuzj02ghzqcomcn公用事业事件点评最近一年走势事件2022年12月22日广东电力交易中心通报2023年度电力交易结果结果显示2023年双边协商交易成交电量242650亿千瓦时成交均价55388厘千瓦时相较广东燃煤发电上网电价基准价463厘千瓦时上涨1963投资要点行业相对表现广东年度长协价格较基准上涨1963超出市场预期根据广东省表现1M3M12M电力交易中心2023年广东省双边协商交易成交电量242650亿千公用事业-62-97-2891瓦时成交均价55388厘千瓦时较广东燃煤基准价上涨91分沪深涨幅1963同比2022年上涨57分涨幅1144此次广东30018-09-2989年度电力交易中溢价触及顶格超出市场预期电价上涨背景下高企的燃煤成本有望得到一定疏导预计后续各地火电价格将普遍上相关报告浮为火电企业纾困汽车传感器行业专题报告一汽车智能化趋势确定千亿车载传感器市场启航推荐长协价格上浮煤电联动补偿机制火电盈利得到有效保障此前公用事业杨阳2022-06-242022年11月广东省发布关于2023年电力市场交易有关事项的公用事业行业深度研究电力市场辅助服通知首次提出适时启动一次能源价格传导机制当综合煤价高于务市场化势在必行千亿市场有望开启推荐一定值时按照一定比例对年度或月度等电量进行补偿相关费用公用事业杨阳2022-02-26全部由工商业用户分摊我们认为价格机制是疏导火电企业成本新型电力系统专题一绿电风光正好提升火电发电意愿促进电力保供的重要举措十四五期间电力供把握碳中和下的时代机遇推荐公用事业杨需整体偏紧广东年度长协接近顶格上浮反映了火电的经营成本和阳2022-02-12在电力系统中的重要保供价值或将奠定全国范围内电价的上浮趋势煤电联动的补偿机制保障了后续煤电企业的经营和出力火电资产的重要性凸显盈利有望得到改善绿电环境溢价2121厘千瓦时成交价格较基准上浮1904电量方面发电侧参与主体22家用电侧参与主体10家成交电量1563亿千瓦时较2022年增长884亿千瓦时涨幅13019电价方面电能量均价52994厘千瓦时环境溢价均价2121厘千瓦时总成交均价55115厘千瓦时较基准价上涨88分涨幅1904同比2022年上涨37分涨幅725整体来看绿电交易量价齐升趋势显著绿电交易需求逐步强化其环境溢价支付国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告意愿也明显提升后续随光伏产业链上游步入降价通道绿电运营商盈利有望全面受益投资建议行业上广东省2023年度电力交易价格较基准上浮1963有望奠定全国范围内的电价上涨趋势结合煤电联动补偿机制有望改善火电企业盈利促进电力保供可再生能源成交价格较基准上浮1904绿电运营商有望受益维持行业推荐评级个股上建议关注有望率先受益的广东省电力运营商粤电力A宝新能源广州发展火电盈利有望改善的华能国际华电国际国电电力华润电力中国电力大唐发电绿电优质标的三峡能源龙源电力太阳能金开新能等风险提示政策变动风险电价下降煤价大幅上涨政策执行力度不及预期火电装机不及预期重点关注公司业绩不及预期请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告重点关注公司及盈利预测重点公司股票20221222EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级000539SZ粤电力A488-060028034-174144未评级000690SZ宝新能源610038008052161739118未评级600098SH广州发展542007035039728156138未评级600011SH华能国际660-079-016061--108买入600027SH华电国际508-061040046-127110买入600795SH国电电力383-011031039-12498买入601991SH大唐发电267-058007018-381148买入0836HK华润电力10780271832283995947买入2380HK中国电力224-006022033-10267买入600905SH三峡能源547023028034240195161买入0916HK龙源电力8470770901081119478未评级600388SH太阳能1520080086105190178144未评级600821SH金开新能635029039059219164108未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所注未评级股票盈利预测取自WIND一致预测单位均为人民币采用20211231汇率统一换算1港元08176元人民币请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司公共事业中小盘小组介绍杨阳中央财经大学会计硕士湖南大学电气工程本科5年证券从业经验现任国海证券公用事业和中小盘团队首席曾任职于天风证券方正证券和中泰证券获得2021年新财富分析师公用事业第4名21世纪金牌分析师和Wind金牌分析师公用事业行业第2名21年水晶球公用事业入围2020年wind金牌分析师公用事业第22018年新财富公用事业第4水晶球公用事业第2核心成员罗琨香港浸会大学经济学硕士湖南大学会计学本科5年证券从业经验曾任财信证券资管投资部投资经理研究发展中心机械研究员宏观策略总监郑奇北京理工大学工学硕士现任国海证券中小盘研究员具备七年航天单位军工电子产品研发与研发管理经验和一年买方经验钟琪山东大学金融硕士现任国海证券公用事业中小盘研究员曾任职于方正证券上海证券许紫荆对外经济贸易大学金融学硕士现任国海证券公用事业中小盘研究员分析师承诺杨阳本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分