研究报告全文：2022年12月19日行业研究评级推荐维持研究所证券分析师程一胜S0350521070001TableTitlechengys01ghzqcomcn关注周期和后周期投资机会证券分析师熊子兴S0350522100002xiongzxghzqcomcn农林牧渔行业周报联系人王思言S0350121120082wangsy02ghzqcomcn最近股价走势投资要点农林牧渔沪深30001943生猪生猪行业已至底部0130900675投资建议生猪行业估值已至周期底部静待周期拐点生猪板块00041在过去将近10年的时间里逐步形成了以头均市值作为下行周期底-00593部的重要参考指标之一如果以2022年10月作为这一轮价格高点-01227225226227229221022112212当前已处在猪价下行期这一轮股价走势呈现显著的左侧特征即在猪价跌的过程中股价提前反映在周期上行期股价出现回落考虑到当下已步入下行期对于股价底部或者安全边际的思考我们行业相对表现如果以2023年景气度依然低迷作为出发点当前股价对应的2023表现1M3M年头均市值均普遍跌至历次下行周期底部从估值上来看已经具农林牧渔20-43有一定的安全边际在猪价下行期需要关注两个重点1价格何沪深3003105时跌至盈亏线这决定了行业总体的方向是扩张还是收缩2能繁母猪何时转向这决定了布局的时点尽管步入下行期但我们并相关报告不悲观从历史上看生猪属于强周期性行业在未来数年内其周农林牧渔行业周报关注禽板块动保板块投资期属性依然持续存在在当前估值底部位置生猪板块已逐渐迎来主线2022-11-7配置窗口历次周期里总会有不同的猪企倒下未来依然会存在农林牧渔行业周报如何看待当前白羽鸡板块投究其原因是没有平衡好短期与长期的关系固然行业长期的方资价值2022-10-24向是市占率的提升和行业结构更趋集中但在短期内如果没有控制农林牧渔行业周报如何看待国庆猪价涨幅超预好成本只强调扩张将会带来较大的风险对于这两者的平衡期2022-10-11将是未来投资生猪板块重要考量点我们持续看好具有成本优势和农林牧渔行业周报生猪价格持续上涨补栏积扩张潜力的公司重点关注牧原股份温氏股份巨星农牧唐人极性有所下降2022-09-26神等农林牧渔行业周报重点关注节后养殖端价格变化2022-09-14家禽白羽左侧可布局农林牧渔行业周报黄鸡行业景气度持续上行2022-08-30投资建议从2022年5月开始的引种收缩会逐步传导至产业链中下游当前父母代苗量已有下行预计接下来会逐步影响到商品代苗-毛鸡-鸡肉供给端拐点临近消费者对于鸡肉的认知得到提升行业也在逐步进化和成熟对鸡肉的需求也恢复到正常此外非瘟以来对猪肉的需求替代和预制菜等兴起带动了鸡肉需求长期向好白鸡行业是农业里对外依存度仅次于大豆的一个细分行业引种受到疫情和品种质量的影响缺乏稳定性对国内产业链影响较大国产品种的推出有利于国内产业链的稳定和发展保障肉类供应安全从历史上看白鸡板块投资经历引种收缩存栏下降价格拐点三个阶段通常来看引种一旦形成确定性收缩的趋势板1证券研究报告块出现反转概率大然而在确定性的引种收缩阶段月度引种节奏往往不尽相同中途会存在一定波动但这不会影响总体节奏往往引种收缩阶段是最重要的投资阶段看好白鸡板块的配置价值推荐圣农发展益生股份建议关注禾丰股份民和股份仙坛股份春雪食品益客食品动保基本面修复催化剂有望兑现打开行业成长空间投资建议从周期角度来看2023年猪价可能演绎前高后低的走势虽然下半年有下行压力但是考虑到生猪产能恢复速度低于预期我们认为全年猪价仍然能维持在盈亏平衡线之上养殖场户对动保产品的需求仍处于上升期这将带动动保企业收入和利润端增长从成长的角度来看1非洲猪瘟疫苗一旦获批上市预计将释放百亿级别的终端需求动物疫苗行业的市场规模有望短期实现翻倍从而带动相关企业经营业绩快速增长2国内宠物行业处于快速成长期宠物疫苗的渗透率还处于较低水平但随着宠物主科学养宠的意识增强以及行业政策的推动国内宠物疫苗的渗透率上升是大势所趋猫三联疫苗属于宠物猫必打疫苗市场竞争格局好有可能成为国内动保企业弯道超车的突破口2023年国产猫三联将完成临床试验不排除能提前上市的可能国产猫三联疫苗的毒株均来自于国内流行毒株相比国外疫苗保护率更高更贴近宠物主的需求因此长期来看国产疫苗实现进口替代的可能性较大拥有宠物疫苗产品储备研发能力和销售渠道的动保企业将获得更大的发展空间当前时点动保行业兼具短期和长期配置价值我们推荐科前生物瑞普生物建议关注申联生物普莱柯种植11月谷物进口数量同比下降23投资建议全球谷物价格维持高位种子需求保持高景气度中长期来看种子法修订有利于行业集中度提升和龙头公司市占率提高转基因玉米种子商业化进程将持续推进利好转基因研发布局早储备多的公司推荐隆平高科登海种业关注苏垦农发饲料饲料价格维持在高位投资建议玉米豆粕等饲料原料价格上涨略挤压饲料加工毛利率但龙头企业向下游养殖厂转移成本的能力较强市场份额有望提升水产饲料反刍饲料销量有望保持较高增速关注产品结构向水产饲料调整迅速的头部企业推荐海大集团关注禾丰牧业宠物看好宠物国产替代的投资主线投资建议我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变国产替代仍为当期逻辑投资主线持续推荐宠物食品板块的中宠股份佩蒂股份宠物医疗板块的瑞普生物请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告行业评级及推荐理由生猪板块当前已处在猪价下行期这一轮股价走势呈现显著的左侧特征从估值上来看已经具有一定的安全边际白鸡左侧可布局从2022年5月开始的引种收缩会逐步传导至产业链中下游当前父母代苗量已有下行预计接下来会逐步影响到商品代苗-毛鸡-鸡肉供给端拐点临近动保行业处于高景气阶段新产品上市有望打开行业成长空间宠物疫苗的渗透率还处于较低水平猫三联疫苗有可能成为国内动保企业弯道超车的突破口我国头部几家宠物行业企业的上市计划在稳步进行中头部企业与腰部国产品牌的发展差距或进一步拉大存量品牌群雄逐鹿行业格局迎来改善我们认为随着中国宠物行业不断发展市场集中度不断提高宠物行业必将走出具有影响力的国产大品牌风险提示重点关注公司业绩不及预期突发事件导致市场行情大幅波动的风险养殖行业疫病的风险政策不确定的风险价格波动的风险极端天气的风险等重点关注公司及盈利预测重点公司股票20221216EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级002714SZ牧原股份483512828870241691679689买入300498SZ温氏股份1885-21111618816251003买入603477SH巨星农牧236005314831929251595740买入002567SZ唐人神731-1000471591555460买入002100SZ天康生物872-06200523917440365增持000876SZ新希望1340-22001230511167439增持002299SZ圣农发展2320036047211667949361100买入300761SZ立华股份3501-0983385091036688买入000998SZ隆平高科16520050200254652082606608买入002041SZ登海种业2143026035048975061234465增持601952SH苏垦农发1284053064071224720061808买入300119SZ瑞普生物1998103101137235119781458买入688526SH科前生物2430123137205249117741185增持002891SZ中宠股份2325039057095775440792447买入300673SZ佩蒂股份1858028090108731420641720买入资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告内容目录1本周行业观点611生猪生猪行业已至底部612家禽白鸡左侧可布局813动保基本面修复催化剂有望兑现打开行业成长空间1014种植11月谷物进口数量同比下降231215饲料饲料价格维持在高位1316宠物看好宠物国产替代的投资主线142行业新闻1521农业农村部政策与市场同向发力肉牛肉羊生产发展势头持续向好1522农业农村部全国动物疫病净化工作取得积极进展1523农业农村部部署今冬明春应对拉尼娜163价格指数1631肉类1632大宗农副产品174行业评级及推荐理由175风险提示17请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告图表目录图1全国生猪价格元公斤6图215公斤仔猪价格元头6图3生猪存栏变化万头7图4能繁母猪变化万头7图5出栏均重公斤7图650公斤母猪价格元头7图7猪肉进口量万吨7图8冻品库存7图9肉鸡苗价格元羽9图10毛鸡价格元斤9图11鸡肉综合售价元吨9图12祖代鸡引种数据万套9图13黄羽鸡父母代在产存栏9图14黄羽鸡父母代后备存栏9图15江苏黄鸡均价元斤10图16广东黄鸡均价元斤10图17口蹄疫疫苗批签发数据批此11图18猪蓝耳疫苗批签发数据批此11图19猪瘟疫苗批签发数据批此11图20禽流感疫苗批签发数据批此11图21布病疫苗批签发数据批此12图22狂犬病疫苗批签发数据批此12图23全国玉米收购平均价格元公斤12图24小麦现货平均价元公斤12图25猪料产量及月度增速13图26肉禽料产量及月度增速13图27蛋禽料产量及月度增速13图28水产料产量及月度增速13图29反刍料产量及月增速14图30宠物料产量及月增速14图31我国宠物行业消费规模变化15图32我国宠物行业细分市场消费规模占比变15请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告1本周行业观点11生猪生猪行业已至底部1周数据跟踪本周生猪均价1935元公斤环比-298元15公斤仔猪价格602元头环比-51元50公斤二元母猪价格为1767元头环比-7元前三等级白条均价2621元公斤环比-285元商品猪出栏均重12907公斤环比-078公斤2猪价近期持续回落本周猪价继续回落本轮周期在2022年10月份价格大概率已经达到这轮周期高点供给端偏紧格局或将结束展望2023年随着生猪供应量的释放猪价大概率将会逐步迎来下行期但从下行速度上来看由于后非洲猪瘟时期养殖效率的改善成本端差异在收窄有助于缓解2023年猪价下行的速度3投资建议生猪行业估值已至周期底部静待周期拐点生猪板块在过去将近10年的时间里逐步形成了以头均市值作为下行周期底部的重要参考指标之一如果以2022年10月作为这一轮价格高点当前已处在猪价下行期这一轮股价走势呈现显著的左侧特征即在猪价跌的过程中股价提前反映在周期上行期股价出现回落考虑到当下已步入下行期对于股价底部或者安全边际的思考我们如果以2023年景气度依然低迷作为出发点当前股价对应的2023年头均市值均普遍跌至历次下行周期底部从估值上来看已经具有一定的安全边际在猪价下行期需要关注两个重点1价格何时跌至盈亏线这决定了行业总体的方向是扩张还是收缩2能繁母猪何时转向这决定了布局的时点尽管步入下行期但我们并不悲观从历史上看生猪属于强周期性行业在未来数年内其周期属性依然持续存在在当前估值底部位置生猪板块已逐渐迎来配置窗口历次周期里总会有不同的猪企倒下未来依然会存在究其原因是没有平衡好短期与长期的关系固然行业长期的方向是市占率的提升和行业结构更趋集中但在短期内如果没有控制好成本只强调扩张将会带来较大的风险对于这两者的平衡将是未来投资生猪板块重要考量点我们持续看好具有成本优势和扩张潜力的公司重点关注牧原股份温氏股份巨星农牧唐人神等图1全国生猪价格元公斤图215公斤仔猪价格元头资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源涌益咨询国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图3生猪存栏变化万头图4能繁母猪变化万头资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所图5出栏均重公斤图650公斤母猪价格元头资料来源涌益咨询国海证券研究所资料来源涌益咨询国海证券研究所图7猪肉进口量万吨图8冻品库存资料来源中国海关国海证券研究所资料来源涌益咨询国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告12家禽白鸡左侧可布局1价格本周鸡价回落白鸡方面父母代鸡苗综合售价58元套环比6元商品代鸡苗进入停孵期毛鸡主产区价格4元斤环比-05元鸡肉综合售价11464元吨环比-3元黄鸡方面江苏中速鸡均价62元斤广东中速鸡均价69元斤2产业链盈利祖代场盈利能力提升祖代场约39元套环比6元父母代场进入停孵期养殖户约-42元只环比-27元屠宰厂约1264元吨环比886元注此为白羽鸡产业链盈利情况养殖户类型为外购商品鸡苗养殖屠宰厂为外购毛鸡屠宰3观点白鸡左侧可布局白羽鸡引种端据畜牧业协会禽业分会数据白羽鸡行业2022年10月祖代更新量355万套当月祖代更新量均为国内自产今年1-10月合计祖代更新716万套同比减少332万套同比-317价格及行业分析白鸡左侧可布局从2022年5月开始的引种收缩会逐步传导至产业链中下游当前父母代苗量已有下行预计接下来会逐步影响到商品代苗-毛鸡-鸡肉供给端拐点临近消费者对于鸡肉的认知得到提升行业也在逐步进化和成熟对鸡肉的需求也恢复到正常此外非瘟以来对猪肉的需求替代和预制菜等兴起带动了鸡肉需求长期向好白鸡行业是农业里对外依存度仅次于大豆的一个细分行业引种受到疫情和品种质量的影响缺乏稳定性对国内产业链影响较大国产品种的推出有利于国内产业链的稳定和发展保障肉类供应安全从历史上看白鸡板块投资经历引种收缩存栏下降价格拐点三个阶段通常来看引种一旦形成确定性收缩的趋势板块出现反转概率大然而在确定性的引种收缩阶段月度引种节奏往往不尽相同中途会存在一定波动但这不会影响总体节奏往往引种收缩阶段是最重要的投资阶段看好白鸡板块的配置价值推荐圣农发展益生股份建议关注禾丰股份民和股份仙坛股份春雪食品益客食品请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告图9肉鸡苗价格元羽图10毛鸡价格元斤资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所图11鸡肉综合售价元吨图12祖代鸡引种数据万套资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所图13黄羽鸡父母代在产存栏图14黄羽鸡父母代后备存栏资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告图15江苏黄鸡均价元斤图16广东黄鸡均价元斤资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所13动保基本面修复催化剂有望兑现打开行业成长空间1猪价持续回落但仍有盈利截至12月9日全国生猪平均价格为2264元公斤虽然近期全国生猪价格有所回落但自繁自养和外购仔猪育肥养殖场户头均盈利均分别达到24198元头和9013元头下游盈利将刺激兽药需求回升另一方面能繁母猪存栏量从5月份开始小幅回升已经持续6个月2022年前三季度生猪出栏量52亿头同比增长58我们预计今年生猪出栏量略高于去年考虑到产业内对补栏后备持谨慎态度我们预计2023年动保行业景气度仍能维持2白羽鸡供需格局明年有望改善白羽鸡供需格局明年有望改善今年5-7月由于美国禽流感航班停运等突发状况连续3个月的海外引种处于停滞今年1-10月份白羽鸡祖代更新量包括引种和国内自产为716万套预计全年引种量将回落至历史较低水平鉴于目前后备产能已经明显收缩行业将出现自上而下的产能去化明年白羽肉鸡行业供需格局有望加速改善4投资建议从周期角度来看2023年猪价可能演绎前高后低的走势虽然下半年有下行压力但是考虑到生猪产能恢复速度低于预期我们认为全年猪价仍然能维持在盈亏平衡线之上养殖场户对动保产品的需求仍处于上升期这将带动动保企业收入和利润端增长从成长的角度来看1非洲猪瘟疫苗一旦获批上市预计将释放百亿级别的终端需求动物疫苗行业的市场规模有望短期实现翻倍从而带动相关企业经营业绩快速增长2国内宠物行业处于快速成长期宠物疫苗的渗透率还处于较低水平但随着宠物主科学养宠的意识增强以及行业政策的推动国内宠物疫苗的渗透率上升是大势所趋猫三联疫苗属于宠物猫必打疫苗市场竞争格局好有可能成为国内动保企业弯道超车的突破口2023年国产猫三联将完成临床试验不排除能提前上市的可能国产猫三联疫苗的毒株均来自于国内流行毒株相比国外疫苗保护率更高更贴近宠物主的需求因此长期来看国产疫苗实现进口替代的可能性较大拥有请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告宠物疫苗产品储备研发能力和销售渠道的动保企业将获得更大的发展空间当前时点动保行业兼具短期和长期配置价值我们推荐科前生物瑞普生物建议关注申联生物普莱柯图17口蹄疫疫苗批签发数据批此图18猪蓝耳疫苗批签发数据批此资料来源国家兽药基础数据库国海证券研究所资料来源国家兽药基础数据库国海证券研究所图19猪瘟疫苗批签发数据批此图20禽流感疫苗批签发数据批此资料来源国家兽药基础数据库国海证券研究所资料来源国家兽药基础数据库国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告图21布病疫苗批签发数据批此图22狂犬病疫苗批签发数据批此资料来源国家兽药基础数据库国海证券研究所资料来源国家兽药基础数据库国海证券研究所14种植11月谷物进口数量同比下降231玉米价格上涨小麦价格稳定2022年12月18日全国玉米平均收购价为2959元吨周环比-02月环比07同比76国庆后北方玉米主产区新粮即将迎来上市玉米供需缺口依然存在2022年12月16日全国小麦现货均价为3230元吨周环比-04月环比01同比132022年12月16日全国猪粮比价为677近期猪价自高位持续回落猪粮比价随之回落22022年11月进口谷物及谷物粉316万吨同比-229主要作物进口有所下降其中进口玉米74万吨同比-63进口小麦101万吨同比347进口大麦53万吨同比-654进口高粱50万吨同比-57进口大豆735万吨同比-1423投资建议全球谷物价格维持高位种子需求保持高景气度中长期来看种子法修订有利于行业集中度提升和龙头公司市占率提高转基因玉米种子商业化进程将持续推进利好转基因研发布局早储备多的公司推荐隆平高科登海种业关注苏垦农发图23全国玉米收购平均价格元公斤图24小麦现货平均价元公斤资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告15饲料饲料价格维持在高位1饲料及原料价格维持在高位饲料价格方面2022年12月16日育肥猪配合饲料价格为392元公斤月环比10元吨同比310元肉鸡配合料价格为43元公斤月环比持平同比500元吨蛋鸡配合料价格为346元公斤月环比-40元同比360元吨22022年10月全国工业饲料产量2672万吨环比下降57同比增长02主要配合饲料浓缩饲料产品出厂价格环比小幅增长添加剂预混合饲料产品出厂价格以降为主饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为343环比增长36个百分点配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比152环比下降02个百分点3投资建议玉米豆粕等饲料原料价格上涨略挤压饲料加工毛利率但龙头企业向下游养殖厂转移成本的能力较强市场份额有望提升水产饲料反刍饲料销量有望保持较高增速关注产品结构向水产饲料调整迅速的头部企业推荐海大集团关注禾丰牧业图25猪料产量及月度增速图26肉禽料产量及月度增速资料来源饲料工业协会国海证券研究所资料来源饲料工业协会国海证券研究所图27蛋禽料产量及月度增速图28水产料产量及月度增速资料来源饲料工业协会国海证券研究所资料来源饲料工业协会国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告图29反刍料产量及月增速图30宠物料产量及月增速资料来源饲料工业协会国海证券研究所资料来源饲料工业协会国海证券研究所16宠物看好宠物国产替代的投资主线12021年中国城镇宠物犬猫消费市场规模达2490亿元同比增长2058根据2021年中国宠物行业白皮书统计数据2021年国内宠物犬消费市场规模为1430亿元同比增长2108宠物猫消费市场规模为1060亿元同比增长1991从宠物数量上2021年宠物猫的数量是5806万只犬的数量是5429万只猫的数量已经超过了犬成为饲养最多的宠物从单只宠物的消费能力上看单只犬的年消费是2634元同比增长165单只猫的年消费则是1826元和2020年基本持平猫经济持续增长犬经济消费能力强宠物经济对中国社会的消费具有拉动作用2从宠物消费结构看宠物食品消费仍是最主要的养宠支出宠物诊疗消费增速最快2021年宠物食品消费主粮零食和营养品在整个养宠消费结构中占比最高达到515但较2020年下降32pcts宠物消费的恩格尔系数在降低各细分品类中宠物诊疗大类2021年将宠物诊疗进一步拆分为诊疗疫苗和体检支出占比202增长4pcts其中疫苗占比26诊疗占比146体检占比3宠物用品占比128较2020年下降08pcts宠物诊疗和宠物食品都是宠物消费的刚需随着宠物主健康意识的提升未来医疗的市场空间还很大3国产品牌新锐品牌强势崛起而得益于国货国潮的民族精神崛起及国货品牌科技研发等技术储备逐渐完善市场早年依靠进口品牌国际理念的特点已经逐渐弱化国产宠物品牌不断突破随着公司国内业务的拓展借助线上渠道和多样化营销方式主要头部企业聚焦自主品牌打造中宠打造以顽皮zeal真致领先为核心的品牌矩阵佩蒂发展好适嘉和爵宴为核心的品牌矩阵乖宝宠物则着重打造自主品牌麦富迪国产宠物品牌建设渐见成效我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变国产替代仍为当期逻辑投资主线随着资本集体涌入宠物赛道我国头部几家宠物行业企业的上市计划在稳步进行中头部企业与腰部国产品牌的发展差距或进一步拉大存量品牌群雄逐鹿行业格局迎来改善我们认为随着中国宠物行业不断发展市场集中度不断提高宠物行业必将走出具有影响力的国产大品牌请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告4投资建议我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变国产替代仍为当期逻辑投资主线持续推荐宠物食品板块的中宠股份佩蒂股份宠物医疗板块的瑞普生物图31我国宠物行业消费规模变化图32我国宠物行业细分市场消费规模占比变资料来源中国宠物行业白皮书国海证券研究所资料来源中国宠物行业白皮书国海证券研究所2行业新闻21农业农村部政策与市场同向发力肉牛肉羊生产发展势头持续向好2022年以来全国肉牛肉羊生产呈现提质增量良好发展势头据国家统计局数据前三季度全国牛肉产量485万吨比上年同期增长36羊肉产量346万吨增长15据农业农村部监测肉牛肉羊基础母畜存栏增加110月新生犊牛同比增长97新生羔羊同比增长18全年牛羊肉产量有望再创新高肉牛肉羊养殖规模化率提高2个百分点以上2022年农业农村部以实施推进肉牛肉羊生产发展五年行动方案为重点加强顶层设计和政策谋划22农业农村部全国动物疫病净化工作取得积极进展近年来各级农业农村部门扎实推进动物疫病净化工作取得积极进展截至目前全国累计建成各类国家级动物疫病净化场143个动物疫病无疫区和无疫小区192个通过典型引领示范带动有力提升了养殖环节生物安全防护水平和区域综合防疫能力有效保障了畜牧业生产安全公共卫生安全和国家生物安全请务必阅读正文后免责条款部分15证券研究报告23农业农村部部署今冬明春应对拉尼娜2022年12月农业农村部办公厅印发今冬明春科学应对拉尼娜全力抗灾减损稳产保供预案以下简称预案要求各地强化风险意识坚持问题导向提早准备应对切实减轻灾害影响努力赢得粮食丰收主动权保障蔬菜等菜篮子产品稳定供应预案指出赤道中东太平洋拉尼娜事件将延续至冬季受其影响今冬明春我国气候不确定性增大雨雪冰冻旱涝灾害等极端天气事件可能多发农业防灾减灾任务繁重各地必须牢固树立防灾就是增产减损就是增粮的理念加强监测预警科学主动应对落实防范措施以防灾减灾工作的确定性应对灾害发生的不确定性3价格指数31肉类表1肉价数据数据类型名称当期一月前去年同期月环比同比生猪元千克226425361650-10733721仔猪元千克443149492948-10475031猪肉元千克328134622567-5232781自繁自育盈利元头2419880524-1427-6995-外购仔猪盈利元头90137618213401-8817-3274仔猪成本元头378245242317-16406323白羽肉鸡元千克908972803-6581308肉鸡苗元羽223404109-448010459毛鸭元千克846884615-4303756鸭苗元羽333466043-285467442鸭孵化利润元羽-010095-103--9029海参元千克156001700020000-824-2200资料来源Wind资讯国海证券研究所考虑到各项数据更新时间不同当期数据即最新一期的数据请务必阅读正文后免责条款部分16证券研究报告32大宗农副产品表2大宗农副产品价格数据类型名称当期一月前去年同期月环比同比农副产品批发价格总指数125511243912634090-066菜篮子批发价格指数126931256712878100-144寿光蔬菜价格指数1247110349159472050-2180DCE玉米元吨281728142730011319DCE大豆元吨524056135961-665-1210CZCE白糖元吨571957615780-073-106CZCE棉花元吨141451351019690470-2816资料来源Wind资讯国海证券研究所考虑到各项数据更新时间不同当期数据即最新一期的数据4行业评级及推荐理由生猪板块当前已处在猪价下行期这一轮股价走势呈现显著的左侧特征从估值上来看已经具有一定的安全边际白鸡左侧可布局从2022年5月开始的引种收缩会逐步传导至产业链中下游当前父母代苗量已有下行预计接下来会逐步影响到商品代苗-毛鸡-鸡肉供给端拐点临近动保行业处于高景气阶段新产品上市有望打开行业成长空间宠物疫苗的渗透率还处于较低水平猫三联疫苗有可能成为国内动保企业弯道超车的突破口我国头部几家宠物行业企业的上市计划在稳步进行中头部企业与腰部国产品牌的发展差距或进一步拉大存量品牌群雄逐鹿行业格局迎来改善我们认为随着中国宠物行业不断发展市场集中度不断提高宠物行业必将走出具有影响力的国产大品牌5风险提示1重点关注公司业绩不及预期2突发事件导致市场行情大幅波动的风险3养殖行业疫病的风险4政策不确定的风险5价格波动的风险6极端天气的风险等请务必阅读正文后免责条款部分17国海证券股份有限公司农业小组介绍程一胜农业首席分析师上海财经大学硕士2021年加入国海证券此前曾就职于方正证券中银证券覆盖农业全产业链熊子兴研究生毕业于美国福特汉姆大学本科毕业于湖南大学曾在方正证券和国元证券从事农业研究目前主要覆盖动保生猪板块王思言格拉斯哥大学经济学硕士年加入国海证券从事养殖宠物研究2021分析师承诺程一胜熊子兴本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本18国海证券股份有限公司报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任19