近期行情回顾
　　2022年11月20日-2022年12月20日，沪深300指数上涨0.72%，机械设备板块下跌4.95%，跑输大盘5.67个百分点，在申万所有一级行业中位于第26位，统计期内唯一上涨的子行业为楼宇设备，上涨1.10%。
　　截至2022年12月20日，行业TTM市盈率为27倍（整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为174%。
　　机械设备行业整体情况回顾
　　工程机械方面，2022年11月销售各类挖掘机2.37万台，同比增长15.8%，其中国内1.44万台，同比增长2.74%；出口9282台，同比增长44.4%。起重机方面，2022年11月汽车起重机、履带起重机、随车起重机、塔式起重机销量分别为1724台、272台、805台、1746台，随车起重机销量下滑仍较明显。11月销售各类装载机1.36万台，同比增长36.2%。其中国内市场销量1.01万台，同比增长43.3%；出口销量3507台，同比增长19.1%。11月销售各类叉车8.26万台，同比下降5.79%，累计销售叉车97.19万台，同比下降4.56%。从挖掘机开机小时数来看，11月国内开工环比、同比均有所下滑，11月国内小松开机小时数为97.9小时，环比下降3.6小时，同比下降11.3%。
　　工业机器人方面，2022年11月我国工业机器人产量为4.01万台，同比增长0.3%，同比增速出现较大回落。前11月工业机器人累计产量为40.26万台，同比减少2.6%，销量降幅进一步收窄。下游主要应用领域中，3C行业固定资产投资累计增速较前10月下降0.9个百分点，为19.9%；汽车制造业固定资产投资累计增速回落0.5个百分点，至12.3%。
　　投资策略
　　根据中国工程机械工业协会的数据，11月挖掘机、装载机国内销量改善明显。我们认为，国内工程机械销量改善明显主要与国四排放标准切换下国三产品加速出清有关，符合我们此前对11月工程机械销量的预期。下游行业来看，基建方面延续高景气，前11月固定资产投资完成额累计同比+11.65%。房地产方面，前11月商品房销售、房屋新开工面积累计同比分别扩大1、1.1pct，固定资产投资端也并未出现回暖，前11月累计同比为-9.8%。政策方面，房地产信贷、债券、股权“三只箭”利好频出，极大提振了地产行业信心。未来需关注政策宽松下房地产需求的回升。我们建议关注工程机械龙头三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。
　　风险提示：疫情蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险。
　　
　　

研究报告全文：行业机械设备行业月报基建带动作用明显关注政策宽松下房地产需求回升研机械设备行业月报究分析师宁前羽SACNOS11505220700012022年12月21日证Table券分析师AuthorTableSummary宁前羽投资要点022-23839174ningqybhzqcom近期行情回顾TableContactor2022年11月20日-2022年12月20日沪深300指数上涨072机械设备板块下跌495跑输大盘567个百分点在申万所有一级行业中位于证子行TableIndInvest业评级第26位统计期内唯一上涨的子行业为楼宇设备上涨110通用设备看好截至2022年12月20日行业TTM市盈率为27倍整体法剔除负值相对于沪深300的估值溢价率为174券专用设备中性交运设备中性机械设备行业整体情况回顾研工程机械中性工程机械方面2022年11月销售各类挖掘机237万台同比增长158自动化设备看好其中国内144万台同比增长274出口9282台同比增长444起重机方面2022年11月汽车起重机履带起重机随车起重机塔式起重究机销量分别为1724台272台805台1746台随车起重机销量下滑仍较明显11月销售各类装载机136万台同比增长362其中国内市场报月度股票池TableStkSuggest销量101万台同比增长433出口销量3507台同比增长19111三一重工增持月销售各类叉车826万台同比下降579累计销售叉车9719万台同告中联重科增持比下降456从挖掘机开机小时数来看11月国内开工环比同比均有所徐工机械增持下滑11月国内小松开机小时数为979小时环比下降36小时同比下降恒立液压增持113工业机器人方面2022年11月我国工业机器人产量为401万台同比增长03同比增速出现较大回落前11月工业机器人累计产量为4026万台上月TableInd行业走势QuotePic同比减少26销量降幅进一步收窄下游主要应用领域中3C行业固定4050152040001500资产投资累计增速较前10月下降09个百分点为199汽车制造业固定39501480390014603850资产投资累计增速回落个百分点至14400512338001420375037001400行36501380投资策略36001360根据中国工程机械工业协会的数据11月挖掘机装载机国内销量改善明沪深300机械设备右轴业显我们认为国内工程机械销量改善明显主要与国四排放标准切换下国三产品加速出清有关符合我们此前对11月工程机械销量的预期下游行业月TableDoc来看基建方面延续高景气前11月固定资产投资完成额累计同比1165房地产方面前11月商品房销售房屋新开工面积累计同比分别报扩大111pct固定资产投资端也并未出现回暖前11月累计同比为-98政策方面房地产信贷债券股权三只箭利好频出极大提振了地产行业信心未来需关注政策宽松下房地产需求的回升我们建议关注工程机械龙头三一重工600031中联重科000157徐工机械000425以及核心零部件生产商恒立液压601100风险提示疫情蔓延风险宏观经济增速低于预期原材料价格波动风险请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of13机械设备行业月报目录1近期行情回顾411行情走势回顾20221120-20221220412行业估值情况52行业数据跟踪621宏观数据622工程机械723工业机器人103投资策略12请务必阅读正文之后的声明2of13机械设备行业月报图目录图1机械设备行业涨跌幅指数排名20221120-202212204图2机械设备各子板块涨跌幅情况20221120-202212204图3机械设备行业涨幅居前的个股5图4机械设备行业跌幅居前的个股5图5机械设备行业市盈率及指数点位情况5图6CPIPPI6图7PMI6图8挖掘机销量情况7图9装载机销量情况7图10叉车销量情况7图11中国小松挖掘机开机小时数情况8图12欧洲小松挖掘机开机小时数情况8图13日本小松挖掘机开机小时数情况8图14北美小松挖掘机开机小时数情况9图15印度尼西亚小松挖掘机开机小时数情况9图16基建投资累计增速情况9图17房地产开发投资累计增速情况9图18工业机器人产量情况10图19制造业固定资产投资累计同比情况10图20汽车制造业固定资产投资累计同比情况11图213C制造业固定资产投资累计同比情况11请务必阅读正文之后的声明3of13机械设备行业月报1近期行情回顾11行情走势回顾20221120-202212202022年11月20日-2022年12月20日沪深300指数上涨072机械设备板块下跌495跑输大盘567个百分点在申万所有一级行业中位于第26位统计期内唯一上涨的子行业为楼宇设备上涨110图1机械设备行业涨跌幅指数排名20221120-202212201086420钢铁汽车环保传媒综合煤炭通信电子-2银行房地产计算机社会服务交通运输家用电器基础化工机械设备商贸零售纺织服饰建筑材料轻工制造非银金融建筑装饰美容护理石油石化农林牧渔有色金属公用事业电力设备国防军工医药生物-4食品饮料-6-8-10资料来源同花顺iFinD渤海证券图2机械设备各子板块涨跌幅情况20221120-20221220200000-200机器人楼宇设备金属制品激光设备机床工具磨具磨料工控设备仪器仪表轨交设备工程机械整机印刷包装机械其他专用设备工程机械器件纺织服装设备其他通用设备制冷空调设备其他自动化设备-400能源及重型设备-600-800-1000请务必阅读正文之后的声明4of13机械设备行业月报资料来源同花顺iFinD渤海证券个股方面涨幅居前的有通润装备13382海源复材3648卓然股份2774交控科技2162芯碁微装2074跌幅居前的有惠丰钻石-5788鼎泰高科-3632方盛股份-2824艾隆科技-2524欧克科技-2487图3机械设备行业涨幅居前的个股图4机械设备行业跌幅居前的个股16000惠丰钻石鼎泰高科方盛股份艾隆科技欧克科技0001400012000-100010000-20008000-30006000-40004000-50002000-6000000-7000通润装备海源复材卓然股份交控科技芯碁微装资料来源同花顺iFinD渤海证券资料来源同花顺iFinD渤海证券12行业估值情况截至2022年12月20日行业TTM市盈率为27倍整体法剔除负值相对于沪深300的估值溢价率为174图5机械设备行业市盈率及指数点位情况190040180038170036160034321500301400281300261200241100221000202022-06-302022-07-132022-07-262022-08-082022-08-192022-09-012022-09-152022-09-282022-10-182021-12-202021-12-312022-01-142022-01-272022-02-162022-03-012022-03-142022-03-252022-04-112022-04-222022-05-102022-05-232022-06-062022-06-172022-10-312022-11-112022-11-242022-12-07指数点位左轴市盈率右轴资料来源同花顺iFinD渤海证券请务必阅读正文之后的声明5of13机械设备行业月报2行业数据跟踪21宏观数据根据国家统计局的数据2022年11月CPI同比上升16涨幅较上月回落了05pct环比方面11月CPI环比下降02较上个月回落03pctPPI方面11月PPI同比较上月持平为-13环比较前值的02回落01pct环比上涨01图6CPIPPI图7PMI15605550104540535300252018-012018-052020-012020-052020-092021-012022-092019-012019-052019-092021-052021-092022-012022-05-52018-092018-052019-012019-092020-052021-012021-092022-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09CPI当月同比PPI全部工业品当月同比PMIPMI生产PMI新订单资料来源国家统计局渤海证券资料来源国家统计局渤海证券PMI方面根据国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的数据显示2022年11月制造业采购经理指数PMI为480比上月下降12个百分点低于临界点制造业生产经营景气水平较上月有所下降从企业规模看大中小型企业PMI分别为491481和456比上月下降1008和26个百分点均低于临界点从分类指数看构成制造业PMI的5个分类指数均低于临界点生产指数为478比上月下降18个百分点制造业生产活动继续放缓新订单指数为464比上月下降17个百分点制造业市场需求持续回落原材料库存指数为467比上月下降10个百分点制造业主要原材料库存量有所减少从业人员指数为474比上月下降09个百分点制造业企业用工景气度下降供应商配送时间指数为467比上月下降04个百分点制造业原材料供应商交货时间有所放慢请务必阅读正文之后的声明6of13机械设备行业月报22工程机械从主要工程机械销量数据来看挖掘机销量方面2022年11月销售各类挖掘机23680台同比增长158其中国内14398台同比增长274出口9282台同比增长444起重机方面2022年11月汽车起重机履带起重机随车起重机塔式起重机销量分别为1724台272台805台1746台随车起重机销量下滑明显图8挖掘机销量情况900002508000020070000150600005000010040000503000002000010000-500-1002018-092019-052020-012020-092021-092022-052018-012018-052019-012019-092020-052021-012021-052022-012022-09挖掘机销量台当月同比资料来源中国工程机械工业协会渤海证券装载机方面2022年11月销售各类装载机13582台同比增长362其中国内市场销量10075台同比增长433出口销量3507台同比增长191图9装载机销量情况图10叉车销量情况250001201400001401201001200002000080100100000608015000604080000402010000600002004000005000-20-2020000-40-400-600-602018-012018-042019-012020-012021-012022-012018-072018-102019-042019-072019-102020-042020-072020-102021-042021-072021-102022-042022-072022-102018-012018-042018-072018-102022-042022-072022-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-01叉车销量台同比装载机销量台同比资料来源中国工程机械工业协会渤海证券资料来源中国工程机械工业协会渤海证券叉车销量方面2022年11月当月销售各类叉车82648台同比下降579累计销售叉车971886台同比下降456请务必阅读正文之后的声明7of13机械设备行业月报从小松挖机开机小时数据来看11月国内开工环比同比均有所下滑11月国内小松开机小时数为979小时环比下降36小时同比下降113全球其他主要地区中开机小时中日本同比-59至485小时欧洲开机小时数为758小时同比-54北美开机小时数为679小时同比-39印度尼西亚同比103为2093小时图11中国小松挖掘机开机小时数情况1200100100000800-100600-200400200-30000-40012月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月中国开机小时数同比资料来源小松官网渤海证券图12欧洲小松挖掘机开机小时数情况图13日本小松挖掘机开机小时数情况900100700108006000070050-10500600-2000500400-30400300-40-50-50300200200-60-100100100-7000-15000-8012月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月日本开机小时数同比欧洲开机小时数同比资料来源小松官网渤海证券资料来源小松官网渤海证券请务必阅读正文之后的声明8of13机械设备行业月报图14北美小松挖掘机开机小时数情况图15印度尼西亚小松挖掘机开机小时数情况90020025001408001202000700150100600100150080500604005010004030020200005001000000-5000-2012月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月北美开机小时数同比印度尼西亚开机小时数同比资料来源小松官网渤海证券资料来源小松官网渤海证券从基建投资和房地产投资增速来看2022年11月基建投资持续改善累计同比增速提升026pct至116511月房地产表现依旧低迷房地产开发投资累计同比降幅扩大1pct至-980图16基建投资累计增速情况图17房地产开发投资累计增速情况固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比房地产开发投资完成额累计同比5000400040003000300020002000100010000002018-012019-012020-012021-012022-01000-1000-1000-20002018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-072018-072019-012019-042019-102020-012020-072020-102021-042021-072022-012022-042022-10-20002018-04-3000资料来源国家统计局渤海证券资料来源国家统计局渤海证券请务必阅读正文之后的声明9of13机械设备行业月报23工业机器人工业机器人方面根据国家统计局的数据2022年11月我国工业机器人产量为40113台同比增长03同比增速出现较大回落2022年前11月工业机器人累计产量为4026万台同比减少26销量降幅进一步收窄我们认为随着未来制造业投资持续复苏国产工业机器人供应链仍处于进口替代的黄金时期图18工业机器人产量情况500001004500080400003500060300004025000200002015000010000-2050000-402018-032019-082020-042020-102022-052022-112018-062018-092018-122019-052019-112020-072021-032021-062021-092021-122022-08工业机器人产量套同比资料来源国家统计局渤海证券制造业固定资产投资方面受疫情及外需不振影响11月制造业固定资产投资累计同比小幅下降04个百分点为93未来制造业投资增长有望带动工业机器人产销量持续增长图19制造业固定资产投资累计同比情况固定资产投资完成额制造业累计同比50004000300020001000000-10002018-052019-052020-012020-052021-012022-012022-092018-092019-012019-092020-092021-052021-092022-05-20002018-01-3000-4000资料来源国家统计局渤海证券请务必阅读正文之后的声明10of13机械设备行业月报在工业机器人下游应用领域中电子和汽车制造业为工业机器人应用的主要领域占据我国工业机器人市场40以上的市场份额其中电子行业是工业机器人最大的下游行业占比高达276从固定资产投资的角度来看2022年前11月3C行业固定资产投资累计增速较前10月下降09个百分点为199行业维持高景气度汽车制造业固定资产投资累计增速回落05个百分点至123图20汽车制造业固定资产投资累计同比情况图213C制造业固定资产投资累计同比情况固定资产投资完成额制造业汽车制造业累计同固定资产投资完成额制造业计算机通信和其他比电子设备制造业累计同比20005000100040000003000-100020002018-092019-012020-052021-092022-012018-052019-052019-092020-012020-092021-012021-052022-052022-09-20002018-011000000-3000-1000-40002018-012018-052019-092020-012021-052021-092022-012019-012019-052020-052020-092021-012022-052022-09-20002018-09-5000资料来源国家统计局渤海证券资料来源国家统计局渤海证券请务必阅读正文之后的声明11of13机械设备行业月报3投资策略根据中国工程机械工业协会的数据11月挖掘机装载机国内销量改善明显我们认为国内工程机械销量改善明显主要与国四排放标准切换下国三产品加速出清有关符合我们此前对11月工程机械销量的预期下游行业来看基建方面延续高景气前11月固定资产投资完成额累计同比1165房地产方面前11月商品房销售房屋新开工面积累计同比分别扩大111pct固定资产投资端也并未出现回暖前11月累计同比为-98政策方面房地产信贷债券股权三只箭利好频出极大提振了地产行业信心未来需关注政策宽松下房地产需求的回升我们建议关注工程机械龙头三一重工600031中联重科000157徐工机械000425以及核心零部件生产商恒立液压601100风险提示疫情蔓延风险宏观经济增速低于预期原材料价格波动风险请务必阅读正文之后的声明12of13机械设备行业月报投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明13of13